摘要：近十多年來(lái),中國(guó)大量國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)相繼將集團(tuán)化、多元化作為戰(zhàn)略方向。但是,隨后有許多成員企業(yè)陷入困境,促使我們反思內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置效率問題。本文以全球金融危機(jī)后2009年至2014年A股非金融類民營(yíng)上市公司為樣本,對(duì)其實(shí)際控制人進(jìn)行追溯,挑選在這6年中持續(xù)存在的29個(gè)民營(yíng)企業(yè)系,采用投資現(xiàn)金流敏感性法,驗(yàn)證了金融危機(jī)后,民營(yíng)企業(yè)系存在活躍的內(nèi)部資本市場(chǎng),但是金融危機(jī)弱化了民營(yíng)企業(yè)系的“資本分配功能”。