摘要：本文將總現(xiàn)金流分解為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)現(xiàn)金流,建立動(dòng)態(tài)調(diào)整面板模型,使用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法,研究我國(guó)制造業(yè)上市公司不同類(lèi)型現(xiàn)金流對(duì)研發(fā)投資的影響以及對(duì)現(xiàn)金持有的平滑作用的影響。結(jié)果表明:(1)企業(yè)的研發(fā)投資-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流敏感性大于研發(fā)投資-財(cái)務(wù)現(xiàn)金流敏感性;(2)企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金持有來(lái)平滑研發(fā)投資,即當(dāng)企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境時(shí),使用現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)維持研發(fā)投資的順利進(jìn)行;(3)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流會(huì)削弱現(xiàn)金持有對(duì)研發(fā)投資的平滑作用,而財(cái)務(wù)現(xiàn)金流對(duì)現(xiàn)金持有的平滑作用影響不明顯。