摘要：全球金融危機(jī)后,美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施導(dǎo)致全球流動(dòng)性異常充裕,對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)外部融資環(huán)境造成顯著影響。本文運(yùn)用28個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家2003-2015年非金融類上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和美國(guó)影子利率數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)貨幣政策調(diào)整與新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)杠桿率變動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果顯示,美國(guó)影子利率與新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)杠桿率變動(dòng)之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,即美國(guó)影子利率的降低會(huì)促使新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)杠桿率出現(xiàn)更大幅度的上漲。進(jìn)一步地,這一影響在融資約束程度較高的企業(yè)、外部融資依賴度較高的行業(yè)以及資本賬戶開放程度較高但匯率彈性僵化的國(guó)家表現(xiàn)得更為顯著。上述發(fā)現(xiàn)意味著新興市場(chǎng)國(guó)家在調(diào)控企業(yè)部門杠桿率的過程中,除要考慮國(guó)內(nèi)因素外,也應(yīng)高度重視美國(guó)貨幣政策的變化。