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"雙支柱"調(diào)控框架下的中長(zhǎng)期利率影響因素分析

中國(guó)人民銀行石家莊中心支行課題組; 梁春艷; 王漢; 單敬雯; 孫建如 不詳; 中國(guó)人民銀行石家莊中心支行; 中國(guó)人民銀行; 中國(guó)人民銀行唐山市中心支行
  • 貨幣政策
  • 宏觀審慎政策
  • 中長(zhǎng)期利率
  • 兩部門決策模型

摘要:本文基于我國(guó)貨幣政策和宏觀審慎政策"雙支柱"調(diào)控框架下,構(gòu)建了一個(gè)包含央行流動(dòng)性管理和宏觀審慎監(jiān)管的商業(yè)銀行兩部門決策模型,并將貸款市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、央行短期和中期資金市場(chǎng)納入一般均衡框架,探討了中長(zhǎng)期利率的影響因素.結(jié)果顯示,央行投放的中期資金相比短期資金能更有效降低中長(zhǎng)期利率,而加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管會(huì)在一定程度上暢通貨幣政策傳導(dǎo).此外,本文通過建立一個(gè)包含經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、貨幣政策和宏觀審慎政策的"四因子"中長(zhǎng)期利率定價(jià)框架,驗(yàn)證了理論模型的結(jié)論,量化了中長(zhǎng)期國(guó)債收益率受MLF加權(quán)利率及央行宏觀審慎政策的影響程度,為央行實(shí)施宏觀審慎政策、確定中期資金投放規(guī)模和利率水平提供了有力的實(shí)證支撐.

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武漢金融

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