序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇創(chuàng)業(yè)投資需求范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

目前關(guān)于聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資影響因素的實證研究主要涉及以下問題:什么影響了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成、規(guī)模以及構(gòu)成?通過整理已有文獻，我們發(fā)現(xiàn)，可以將這方面的研究分為宏觀和微觀兩個大的層面。

(一)宏觀層面目前這方面的研究涉及法律制度、創(chuàng)業(yè)資本市場成熟程度以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等多個方面。Cumming和Dai(2010)比較了39個國家的法律環(huán)境(包括法律淵源、會計準則等)，并對這些國家1971－2003年間的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)進行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，良好的法律環(huán)境會對聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成產(chǎn)生積極影響。Meuleman和Wright(2011)則分析了創(chuàng)業(yè)資本市場成熟度對聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成的影響。投資公司和投行的數(shù)量均對跨境聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成存在顯著影響。具體地，本地創(chuàng)業(yè)投資公司數(shù)量與參與跨境聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，而投資銀行的數(shù)量與參與跨境聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資顯著正相關(guān)。此外，Cumming等(2005)發(fā)現(xiàn)，資本市場的流動性越充分(IPO規(guī)模越大)，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的動機就越低。Vries和Block(2011)則分析了2000－2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機期間和2008－2009年全球金融危機期間的創(chuàng)業(yè)投資表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟危機中退出機會和創(chuàng)業(yè)投資資金供應的減少，直接導致創(chuàng)業(yè)投資公司參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的傾向減弱以及聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模的縮小。

(二)微觀層面微觀層面的研究具體可以分為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)特征和投資項目特征兩個方面:1．創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)特征。關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)自身特征對其構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響，學者們的研究主要基于機會和需求兩個視角。首先，從機會視角出發(fā)，學者們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)自身的聲譽、地位和投資記錄可以起到向其他投資機構(gòu)傳遞信號的作用，因此直接影響了其構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的機會。Lockett和Wright(1999)利用英國數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，聲譽塑造了未來伙伴對將來收益的信心，并提升了未來伙伴對其的信任程度，因此具備良好聲譽的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通常擁有更多的構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的機會。Dimov和Milanov(2010)利用1980－2004年間美國2498家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)35757個創(chuàng)業(yè)投資項目的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當面對新穎的投資項目時，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的地位對聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的形成有積極影響，原因在于聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中網(wǎng)絡地位較高的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通常在獲取關(guān)鍵性資源方面具備獨特優(yōu)勢，因此擁有更多機會吸引其他合作伙伴。與地位和聲譽類似，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資記錄同樣是影響其參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的重要因素，Hopp和Lu-kas(2013)利用德國創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)投者合作頻繁的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)更容易被邀請參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資。其次，從需求視角出發(fā)，學者們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)自身能力和參與聯(lián)合投資所需承擔的交易成本直接影響了其構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的意愿。Meuleman和Wright(2011)認為，當創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的組織學習能力較高時，其所面臨的經(jīng)營風險、經(jīng)驗壁壘等問題就會降低，因此通過參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資來提高增值服務能力和降低進入壁壘等需求也會減弱，他們利用1990－2006年間英國私募股權(quán)對歐洲大陸跨境投資數(shù)據(jù)證實了這一觀點。Verwaal等(2010)則分析了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)自身規(guī)模對其參與構(gòu)建聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響。他們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的規(guī)模與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成的概率呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，并指出這主要是因為在聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資關(guān)系網(wǎng)絡中，規(guī)模較大的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往處于聯(lián)合投資網(wǎng)絡的中心位置，需要承擔更多的風險和協(xié)調(diào)成本，從而降低了他們構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的需求。然而，Gu和Lu(2013)從機會和需求兩個視角同時進行分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的聲譽與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成并非是簡單的線性關(guān)系，而是一種倒U形關(guān)系。原因在于聲譽的提升雖然增加了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的機會，但也同時降低構(gòu)建或參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的需求，這是由于聲譽較高的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)完全可能憑借自身知識和能力獲取高額投資收益。2．投資項目特征。投資項目(即創(chuàng)業(yè)企業(yè))特征對聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形成的影響主要是基于投資項目的不確定程度，并主要表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期(企業(yè)成熟度)和創(chuàng)業(yè)項目新穎性兩個方面。首先是創(chuàng)業(yè)企業(yè)生命周期對聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響。一般而言，在不同的生命周期內(nèi)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)對各類資源的需求程度以及未來發(fā)展的不確定性等方面均存在很大的差異，因此對于處于不同生命周期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通常會采取不同的投資策略。Ferrary(2010)認為，參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)種子期投資的投資機構(gòu)多為純粹性的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，而且此時不需要很多的資金投入，由于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間形成穩(wěn)定的社會網(wǎng)絡關(guān)系是一個非常耗時的過程，因此在種子期只有少數(shù)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)會參與到創(chuàng)業(yè)投資過程中。到了成熟期，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)為了盡早實現(xiàn)退出，會通過邀請非純粹性的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)(如，投資銀行、大型企業(yè)、私募股權(quán)等)參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資，由此導致聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模增大。與之相反，Lockett和Wright(2001)認為，種子期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險比較大，對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)參與管理能力的要求更高，所以無論是出于分散風險還是增強管理能力的動機，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在早期通過聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資形式參與投資的概率都要高于后期。Deli等(2010)調(diào)和了上述兩種觀點。他們認為，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)公司成立早期進入要面臨較大的不確定性風險，在晚期又急于實現(xiàn)退出，因此在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的種子期和成熟期都需要大量的人力資本投資。顯然，通過構(gòu)建和參與聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資可以克服單個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)面臨的人力資源約束問題，因此聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的投資規(guī)模與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段應是U型關(guān)系。①其次，同樣是從機會和需求兩個視角同時進行分析，Dimov和Milanov(2010)還研究了投資項目的新穎性對聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的影響。他們發(fā)現(xiàn)，對于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)而言，當投資之前很少或者是尚未涉及的行業(yè)時，其通常會面臨兩種不確定性，即自我中心不確定性和他人中心不確定性。前者表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)由于缺乏相應投資經(jīng)驗，而在投資活動中存在的困難和疑慮，它增加了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的需求;后者表現(xiàn)為潛在合作伙伴在理性評價創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)能力方面存在的困難和疑慮，它減少了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生的機會。而且，投資項目的新穎程度越高，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資出現(xiàn)的可能性越大，而創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)自身聲譽和地位又顯著影響了二者的關(guān)系強度。

二、聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟結(jié)果

聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資究竟產(chǎn)生了何種經(jīng)濟結(jié)果?對于這一問題，已有研究主要基于互補增值理論、交易成本理論和委托理論，考察了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)整體投資績效等方面的影響。根據(jù)其所依據(jù)理論和研究結(jié)論，相關(guān)研究可細分為積極觀、消極觀和整合觀三類。

(一)積極觀研究基于互補增值理論，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資可以實現(xiàn)合作成員間資源、信息和管理技能的互補，增強創(chuàng)業(yè)投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值服務能力，促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速成長。大量實證研究顯示，相較于單個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資的項目，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資所投資的項目具有更高的財務回報水平、經(jīng)營能力、IPO績效。Hochberg等(2007)在對1980－1999年美國3469家創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有助于縮短退出時間，并可以提高獲取下一輪融資和通過IPO、M＆A退出的概率。Giot和Schwienbacher(2007)還發(fā)現(xiàn)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的退出速度越快，特別是成功通過IPO退出的速度。也有學者發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有利于培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新精神，并能在IPO之后取得更好的績效，還有助于降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO抑價，提高其市場價值。Smolarski和Kut(2011)對瑞典186家創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)進行問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)相比單個創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)除了表現(xiàn)出更好的經(jīng)營績效外，還表現(xiàn)出更高的國際化水平。Guo和Jiang(2013)利用中國1998－2007年制造業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，相比非聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有更高的銷售利潤率、勞動生產(chǎn)率、銷售增長率和R＆D投入。①除了影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長和項目投資績效，有學者還發(fā)現(xiàn)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資還可以顯著提升創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的經(jīng)營能力，如在退出時機的把握方面，提高了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的判斷能力;在投資范圍方面減少創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資的本地偏見;在談判力方面提升了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的談判能力，等等。

(二)消極觀研究基于交易成本理論和委托理論，學者們發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)部各成員在行業(yè)知識經(jīng)驗、成立年限、創(chuàng)建地點方面存在一定差異，這種差異性雖然可以達到提升創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)增值服務能力和分析投資風險的目的，但也增加了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間的交易成本和沖突，尤其是隨著創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的增多，協(xié)調(diào)多個投資機構(gòu)達到同一目標所花費的協(xié)調(diào)成本也隨之增加，甚至還會出現(xiàn)領(lǐng)投機構(gòu)的“道德風險”和跟投機構(gòu)“搭便車”行為等問題。因此，他們認為聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中各成員間的差異性會顯著降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營績效和上市表現(xiàn)。Chahine等(2012)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)間差異會加劇創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO之前的盈余管理，而創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)間差異和創(chuàng)業(yè)企業(yè)盈余管理的共同作用則會提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO抑價，并降低其上市后的績效表現(xiàn)。②Dimov和Clercq(2006)發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模與投資項目的違約比例呈正相關(guān)關(guān)系，認為在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的預期表現(xiàn)不佳時，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)間的“搭便車”現(xiàn)象越普遍，從而導致投資項目績效的進一步惡化。劉偉等(2013)比較了不同聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資合作模式的投資績效，發(fā)現(xiàn)中國情境下，“混合型”聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資項目的投資回報水平要顯著低于“純粹型”聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資項目的投資回報水平。

(三)整合觀研究通過對以上兩類研究的整合可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資作為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)間的戰(zhàn)略聯(lián)盟形式，一方面帶來資源互補的收益，另一方面也會產(chǎn)生成員間的交易成本，這兩種效應的共存使得聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長、投資收益等之間可能不是簡單的正向或負向關(guān)系，有時甚至存在非線性關(guān)系，而且這種關(guān)系會受到外部環(huán)境的調(diào)節(jié)。因為，企業(yè)戰(zhàn)略本身就是一個整合企業(yè)治理與市場競爭等相關(guān)要素的行為。③總體而言，如果某一輪聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中各成員間資源互補和信息共享所產(chǎn)生的收益大于其溝通協(xié)調(diào)成本時，則聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資將使得成員獲得更高的投資回報，并促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)更快成長。反之，當溝通協(xié)調(diào)成本超過合作成員間資源、信息和管理技能的互補收益時，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資將產(chǎn)生消極影響，阻礙創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長，降低項目的投資回報水平。此外，同樣是關(guān)于聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資與盈余管理關(guān)系，胡志穎等(2012)的研究結(jié)果與Chahine完全相反。他們發(fā)現(xiàn)中國創(chuàng)業(yè)投資存在道德風險問題，其參與影響了IPO公司的盈余管理，但是聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資并沒有惡化風險投資的盈余管理，相反起到了抑制的作用。其原因在于我國新興市場的制度背景下，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資中差異性產(chǎn)生的各成員間沖突在一定程度上抑制了創(chuàng)業(yè)投資的會計行為道德風險問題。①由此可見，不同制度背景下，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資所發(fā)揮的作用存在一定差異。

三、未來研究展望

篇(2)

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；經(jīng)營風險；管理機制

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是指自身具備一定資金，通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資的方式，幫助所投資企業(yè)實現(xiàn)自身發(fā)展，并在所投資企業(yè)發(fā)展相對成熟時，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式獲取資本收益的企業(yè)組織。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有助于高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，在推動高新技術(shù)發(fā)展方面起到重要作用。但是，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)受多方面因素影響，導致自身企業(yè)經(jīng)營方面存在較多的風險。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應從風險影響因素出發(fā)，通過完善企業(yè)風險管理制度，保障企業(yè)經(jīng)營方面的良性發(fā)展。太湖新城處于長江三角洲地區(qū)，成立于2012年1月，是蘇州“一核四城”的南部板塊，屬于我國典型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)集中區(qū)，更要完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風險管理機制。

一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所面對的主要風險因素

（一）投資項目因素

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資項目主體是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投資項目存在的風險多數(shù)是由高新技術(shù)特性決定的，其風險主要包括以下幾點。第一，高新技術(shù)的研發(fā)成功率是不可確定因素。第二，高新技術(shù)產(chǎn)品由于自身新奇性市場認知度差，當高新技術(shù)產(chǎn)品投入市場時，具備一定的市場風險。第三，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)需求大量資金，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)僅會提供部分資金，如創(chuàng)業(yè)公司不能籌集足夠資金就會出現(xiàn)資金危機。

（二）創(chuàng)業(yè)企業(yè)因素

創(chuàng)業(yè)企業(yè)所具備的技術(shù)水平、營銷能力以及企業(yè)運營和管理能力，都決定著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的實際資產(chǎn)收益。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的業(yè)務能力和發(fā)展情況，也是造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營風險的主要因素，其內(nèi)容主要包括以下幾點。

第一，技術(shù)水平風險影響。創(chuàng)業(yè)企業(yè)如不具備相應的技術(shù)水平，極有可能導致技術(shù)科研失敗或產(chǎn)品生產(chǎn)失敗等現(xiàn)象，進而造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營虧損。

第二，創(chuàng)業(yè)企業(yè)營銷能力風險影響。只有創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有較高的營銷能力，才能獲取更多的經(jīng)濟效益實現(xiàn)發(fā)展，進而提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)收益，反之就會造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風險。

第三，創(chuàng)業(yè)企業(yè)運營和管理能力風險影響。一個企業(yè)發(fā)展不僅需要過硬的技術(shù)和營銷能力，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)在運營和管理方面存在較大缺陷，將會導致企業(yè)出現(xiàn)人才流失、資金問題等企業(yè)問題，進而造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風險。

二、完善風險管理機制的實際措施

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)受多方面因素影響，導致其企業(yè)經(jīng)營存在多種風險。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)繼續(xù)完善自身風險管理機制，以確保企業(yè)經(jīng)營工作的順利進行，而科學、系統(tǒng)的風險管理機制，必須涵蓋風險評估、風險控制、經(jīng)營保證以及資本退出四部分內(nèi)容。

（一）風險評估機制

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)想降低多種風險的不良影響，首要任務即是對風險進行評估。風險評估內(nèi)容主要包括，第一，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應創(chuàng)建，符合自身企業(yè)使用要求，及相關(guān)風險評估標準的風險評估管理體系。第二，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行任何投資工作前，依據(jù)風險評估管理規(guī)定進行風險評估。第三，結(jié)合投資項目和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實情，制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營最大風險值，作為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資工作的參考依據(jù)。

（二）風險控制機制

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過風險評估明確風險后，可從以下幾方面入手，制定相關(guān)風險控制措施。

第一，優(yōu)化投資對象的選取工作。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接決定了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)收益，因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應對創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)具備的技術(shù)水平、營銷能力等進行實際調(diào)研，進而確定是否投資。

第二，加強投資項目的可行性研究工作。這部分工作主要要求，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對投資項目的市場前景、效益性等進行調(diào)研，從而保障自身的實際收益。

第三，投資決策限制機制。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的重要投資決定，應由公司高層共同商討決定，并明確個人對投資決策意見應承擔的責任，避免因個人因素造成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營風險。

第四，采取多樣化投資策略。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資資金不應集中在一個投資項目上，應采取分散投資的形式。同時，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行投資時，應注意尋求合作伙伴分擔風險，并且按創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展進度，分批進行資金的投入工作，最大化降低風險影響。

（三）經(jīng)營保證機制

經(jīng)營保證機制是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，通過提升自身能力，進而達到降低風險的目的，其主要內(nèi)容包括人才保證和資金保證兩方面內(nèi)容。人才保證是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)始終保證企業(yè)內(nèi)部員工，具備相應的專業(yè)技能和專業(yè)素質(zhì)。資金保證是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，對企業(yè)總資本、流動資本以及投資資本，進行科學的規(guī)劃統(tǒng)籌，進而實現(xiàn)企業(yè)資金的統(tǒng)一規(guī)劃。

（四）資本退出機制

資本退出是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現(xiàn)所投資企業(yè)，實現(xiàn)自身投資收益可能性小或不可能時，撤回資金保證企業(yè)不受風險影響的方式。資本退出機制是指，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對資本退出的條件、時機、流程等做出規(guī)定的管理機制。

三、結(jié)語

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是以對創(chuàng)業(yè)公司投資的形式，實現(xiàn)自身企業(yè)資產(chǎn)收益的企業(yè)組織。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的企業(yè)經(jīng)營受到：投資項目和創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險因素的共同影響，易發(fā)生企業(yè)經(jīng)營問題。因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應加強企業(yè)經(jīng)營風險管理力度，通過制定相應的風險評估、風險控制、經(jīng)營保證以及投資退出制度，全面降低風險影響，進而促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。（作者單位：江蘇省蘇州吳江太湖新城組織人事勞動局）

參考文獻：

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篇(3)

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資；外資模式；創(chuàng)業(yè)企業(yè)

一、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的內(nèi)涵

創(chuàng)業(yè)投資外資模式主要是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資與國外資本合作，共同組建創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或共同投資于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，或者政府引入國外創(chuàng)業(yè)資本直接投資于我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作模式。

與國外資本進行合作，共同展開創(chuàng)業(yè)投資不僅是必要的，而且是必然的。首先，我國是發(fā)展中國家，國內(nèi)資金并不充裕，投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的資金就更加少，所以，在創(chuàng)業(yè)投資中引進國外資金是十分必要的。其次，我國的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金的管理經(jīng)驗不足，在一些十分專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資項目上顯得無法駕馭，因此，有時會喪失一些絕佳的投資良機。第三，引入國外資本的同時也能將國外創(chuàng)業(yè)投資的管理經(jīng)驗引進國內(nèi)，為今后我國創(chuàng)業(yè)投資提供學習和借鑒的機會。創(chuàng)業(yè)投資的外資模式不僅僅體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資，而且還有中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間的合作，共同投資國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)行業(yè)。

二、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有利條件

(一)拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源?，F(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)行業(yè)處于高速發(fā)展時期，對于資金的需求巨大，由于很多資本不熟悉創(chuàng)業(yè)投資而不敢貿(mào)然介入，所以創(chuàng)業(yè)投資的資金缺口很大，許多好的創(chuàng)業(yè)項目因為無法獲得創(chuàng)業(yè)投資而夭折。國際創(chuàng)業(yè)投資市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展積累了大量的創(chuàng)業(yè)投資資本——主要包括個人資本以及養(yǎng)老金、大公司或金融集團資本和共同基金等，它們在全世界游走尋找著有最好回報的創(chuàng)業(yè)項目。我國有著世界上最大的消費市場，很多新興行業(yè)孕育著巨大的商機，一個成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)能給創(chuàng)業(yè)投資帶來豐厚的回報。我們不應該只是被動等待國際創(chuàng)業(yè)資本的進入，而是應該積極地將國際資金引入急需創(chuàng)業(yè)資金的創(chuàng)業(yè)行業(yè)，拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源。

(二)借鑒國外先進經(jīng)驗。創(chuàng)業(yè)投資在西方發(fā)達國家已經(jīng)有50多年的歷史，各方面的發(fā)展應該比較成熟。而在我國創(chuàng)業(yè)投資還是一個新生事物，尚處于起步階段，所以，發(fā)達國家有很多的管理投資經(jīng)驗是值得我們學習和借鑒的。創(chuàng)業(yè)投資有五大環(huán)節(jié)：第一，資本募集與組織架構(gòu)的建立；第二，項目篩選與盡職調(diào)查；第三，投資安排與價值評估；第四，項目監(jiān)控與增值服務；第五，投資退出與收益分配。在這五大環(huán)節(jié)中有很多具體的管理知識與技巧，是國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展幾十年的經(jīng)驗總結(jié)。在引進和學習管理經(jīng)驗的同時，我們還應該注意學習與國外創(chuàng)業(yè)投資相配套的法律法規(guī)，這些法律法規(guī)是降低創(chuàng)業(yè)投資風險、保障投資方和被投資方利益的有效制度環(huán)境。

(三)通過海外市場完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。我國創(chuàng)業(yè)投資市場當今面臨著一個棘手的問題就是創(chuàng)業(yè)投資沒有一個完善的退出機制，即在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到成熟期時，創(chuàng)業(yè)投資沒有方便的退出變現(xiàn)渠道?！巴顿Y投到最后變成董事長”——這是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中最無奈的一句笑話，也充分體現(xiàn)了我國現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)投資退出機制的問題所在。中外合作創(chuàng)業(yè)投資的好處是：在國內(nèi)退出機制還沒有完善之前，通過國外合作方借道海外市場完成退出。國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通常具有較好的全球證券市場營銷網(wǎng)絡，他們能夠幫助國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)改善公司的財務報告、管理制度，達到海外上市的要求，從而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的退出。國外證券市場大多都設立了二板市場，但是，國際投資者對于我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不了解，所以不敢輕易投資。此時，外國合作者就可以憑借其在海外的影響力，向海外投資者宣傳我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在海外的成功上市，進而完成創(chuàng)業(yè)投資的退出。

(四)政府推動。中外合作創(chuàng)業(yè)投資也是政府積極推動和利用FDI的一種方式，因此，我國政府應積極制定各項政策以吸引國外創(chuàng)業(yè)投資基金來我國進行創(chuàng)業(yè)投資。2001年8月28日，國家外經(jīng)貿(mào)部、科技部、工商管理總局就聯(lián)合了《關(guān)于設立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，鼓勵外國公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟組織在我國設立創(chuàng)業(yè)投資公司，開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。2003年2月18日，國家外經(jīng)貿(mào)部、科技部、國家工商管理總局等在《暫行規(guī)定》的基礎(chǔ)上進一步頒布了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，使外資進入國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的門檻進一步降低，同時在設立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的組織形式上增加了非法人制組織形式，為外資創(chuàng)業(yè)投資提供了更加寬松的政策環(huán)境。另外，依據(jù)《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》，中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)也可以在初期以合作經(jīng)營企業(yè)的組織形式展開投資合作。這些有關(guān)有利于外資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)政策的出臺，推動了外資創(chuàng)業(yè)投資進入我國市場的步伐。國家商務部于2004年2月18日了經(jīng)修訂的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》，《規(guī)定》明確表示創(chuàng)業(yè)投資公司在中國境內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資活動不受公司注冊地點的限制。

三、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的主要形式

(一)創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接引入國外創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接引入國外創(chuàng)業(yè)投資，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身可以通過中介機構(gòu)的介紹或直接與國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系引進國外創(chuàng)業(yè)投資資本。這種形式的特點是：1.一般來說都是創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到成長期，需要進一步的拓展，由于缺乏資金，所以引入創(chuàng)業(yè)投資；2.創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在行業(yè)大多都是極具潛力的朝陽產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在國外已經(jīng)獲得了巨大的成長，并且培育出多個快速成長的優(yōu)秀企業(yè)；3.創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始者擁有較強的人格魅力，具有遠見卓識和企業(yè)家的戰(zhàn)斗精神，能夠用自己的企業(yè)業(yè)績和個人的分析能力說服國外創(chuàng)業(yè)投資者；4.這種合作形式由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，大大降低了創(chuàng)業(yè)投資基金的風險，所以比較成功。

(二)中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)。中外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)，是指國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)合投資于某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這種形式的特點是：1.合作的方式比較靈活、松散，主要目的是為了分散投資風險而結(jié)成戰(zhàn)略性投資伙伴，各自主要依據(jù)對項目風險的把握程度來決定投資量的大小；2.雙方合作的程度比較低，只是在項目公司董事會層面進行交流和溝通，并沒有共同組織一個投資管理團隊來進行深入的合作；3.這種合作比較簡便，相對容易達成合作意向并開展合作；4.由于海外創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)退出基本上來自海外資本市場，同時國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)大部分都有國有股份，這種合作辦法往往會帶來退出操作上的不便利。

(三)合資成立創(chuàng)業(yè)投資基金及基金管理公司。合資成立創(chuàng)業(yè)投資基金及基金管理公司，是指中外雙方共同出資在國內(nèi)成立創(chuàng)業(yè)投資基金，并成立基金管理公司來共同管理這個合資的創(chuàng)業(yè)投資基金。這種形式的特點是：1.雙方等額出資成立一家創(chuàng)業(yè)投資管理公司，再等額出資在境內(nèi)發(fā)起設立一只創(chuàng)業(yè)投資基金，由這家管理公司來負責投資管理，具體管理人員由雙方委派；2.項目投資決策由雙方共同來完成，每個項目投資都必須征得雙方同時認可；具體以哪一方的名義實際對外出資，根據(jù)項目公司的具體需要而定，但各自的對外投資總額以各自在基金中的承諾出資額為上限；3.創(chuàng)業(yè)投資管理公司按投資比例收取項目管理費，項目增值退出時還可收取額外收益分成；4.這種合作辦法有利于雙方優(yōu)勢互補、項目公司的國際化或本土化。

(四)中方將資金委托給國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理。中方將資金委托給國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理，是指國內(nèi)某一創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)(通常是國有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu))通過專業(yè)選擇，選定一個國外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)并與之簽訂協(xié)議，將資金全部委托其進行管理。不過這種形式通常會要求委托方只能將資金投入到國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資市場。這種形式的特點是：1.中資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)一般為政府獨資，由政府出面進行談判，合作中出現(xiàn)的問題和風險由政府來承擔；2.這種合作模式是在政府背景的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)出現(xiàn)投資效率低下、管理水平不高、激勵機制落后的情況下產(chǎn)生的，目的是提高創(chuàng)業(yè)投資資金的使用效率，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資資金的最大效能；3.投資決策和管理全部由合作的外資創(chuàng)業(yè)投資管理團隊負責，中方只是通過外資管理團隊的配套投資資金進行約束；4.中方在合作中處于相對被動的地位，不利于中方在實踐中進行學習和借鑒。

四、創(chuàng)業(yè)投資外資模式的國外借鑒

以色列創(chuàng)業(yè)資本不同于其他國家的一個重要特點就是創(chuàng)業(yè)資本大部分來自以美國為主的境外。以PWC公司的調(diào)查數(shù)據(jù)為例，在2000年第4季度注冊的創(chuàng)業(yè)投資單位中62%注冊地是以色列；到2001年第1季度注冊地為以色列的比例則下降為56%，境外注冊地主要為美國；到2001年第2季度注冊地為以色列的比例進一步下降為51%。由此可以看出，以色列創(chuàng)業(yè)投資資金主要來自國外。目前，在以色列的國外創(chuàng)業(yè)投資資金來源中，大約有56%來自美國，33%來自歐洲，11%來自亞洲。

英國政府對國外投資者在英國投資創(chuàng)業(yè)投資基金實行特別的稅收優(yōu)惠，國外資本紛紛投資于英國的創(chuàng)業(yè)投資基金，并且占有相當大的比重。外國資本在1994、1995、1996年分別占英國創(chuàng)業(yè)投資基金資產(chǎn)總額的41%、45%和43%，到1998年這個比例增加到73%。美國有著全世界監(jiān)管最嚴厲的證券市場，因此，其創(chuàng)業(yè)投資的退出機制也是十分健全。自上世紀80年代以來，美國在信息產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊地位也吸引了大量的國外資本投資于美國信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

新加坡政府與美國和歐洲很多成功的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立了緊密的關(guān)系，并且通過一系列的優(yōu)惠條件吸引他們在新加坡設立分支機構(gòu)。為了更進一步地放開創(chuàng)業(yè)投資的資金來源渠道，新加坡政府還幫助本地創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與國際著名的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立良好的合作關(guān)系，以推動他們共同在新加坡進行創(chuàng)業(yè)投資。1999年，以新加坡為基地的創(chuàng)業(yè)投資基金在全球創(chuàng)業(yè)投資13.5億新元，其中有將近30%的創(chuàng)業(yè)資金投向了新加坡本地。

五、推動創(chuàng)業(yè)投資外資模式的政策建議

(一)減少政府行政干預。建國以來，我國借鑒了前蘇聯(lián)的發(fā)展模式，采用計劃經(jīng)濟發(fā)展模式。改革開放后，國家認識到單一計劃作為資源配置方式不能有效地配置資源，不利于經(jīng)濟的發(fā)展，開始采用社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展模式。然而，由于計劃經(jīng)濟的觀念在我國的行政體系中沉淀已久，一些政府官員總是帶有計劃經(jīng)濟的思想。在一些市場可以很好發(fā)揮作用的領(lǐng)域，有些政府官員出于政績等各種目的需要，往往會運用行政權(quán)力對現(xiàn)實經(jīng)濟進行干預。根據(jù)國外的經(jīng)驗，政府在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域只要為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供完善的環(huán)境條件即可。然而，個別地方政府官員總要行政干預創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，影響了創(chuàng)業(yè)投資績效。鑒于此，一些國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金望而卻步。為了促進創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展，我國政府應當減少對創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的行政干預，為創(chuàng)業(yè)投資做好相應的服務工作。

(二)健全創(chuàng)業(yè)投資法律法規(guī)體系。一些專家認為，法律法規(guī)不健全、政策不配套，導致了創(chuàng)業(yè)投資在具體操作上無章可循，更難與國際接軌。國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)習慣于在一個法制健全的環(huán)境中運行，當他們在我國從事創(chuàng)業(yè)投資時，發(fā)現(xiàn)我國的創(chuàng)業(yè)投資法律、法規(guī)很不健全，不能保障他們的基本權(quán)益，因此，當他們進入中國市場時總是心存顧慮，或是駐足不前，不愿冒然進入中國市場。從這些問題我們可以看出，建立健全創(chuàng)業(yè)投資的法律法規(guī)體系，不僅有利于我國創(chuàng)業(yè)投資市場的規(guī)范發(fā)展，而且還能吸引國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金進入我國，通過外資模式促進我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

(三)加強創(chuàng)業(yè)投資信用體系建設。一個完善的信用體系是經(jīng)濟體系良性運行的劑，可以為交易雙方提供足夠的信息，以減少交易雙方的信息不對稱，從而保障交易能夠順利進行。創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域如果沒有完善的信用體系，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所面臨的風險就會大大增加。在不確定性面前，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)可能會理性地選擇不投資。這樣，來自國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金對于中國的情況更加缺乏了解。如果我們有一個完備的信用體系，國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)就會減少很多信息的不對稱，由此才能促進創(chuàng)業(yè)投資外資模式的有力發(fā)展。

(四)完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制。創(chuàng)業(yè)投資的目的在于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)能夠?qū)?chuàng)業(yè)資本從創(chuàng)業(yè)企業(yè)中成功地退出，以達到其投資收益回收的目的。創(chuàng)業(yè)投資的成功退出，對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的持續(xù)發(fā)展是必需的，唯有這樣，才能形成一浪高過一浪的創(chuàng)業(yè)投資浪潮，實現(xiàn)資本增值。2004年“中小板”推出，為一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的退出提供了一條途徑。然而，由于種種資格審批依據(jù)很嚴格，數(shù)量也嚴格控制，目前“中小板”仍然不能滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)退出的需求。國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金在中國的創(chuàng)業(yè)投資也面臨著在中國當?shù)厥袌鐾顺鲭y的問題。雖然國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金擁有豐富的創(chuàng)業(yè)投資退出經(jīng)驗，可以讓中國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在海外上市，達到退出的目的，然而，這還是增加了國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、資金退出的交易成本，影響其在中國的創(chuàng)業(yè)投資收益。所以，完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制，可以推進我國創(chuàng)業(yè)投資外資模式的發(fā)展，達到全面促進我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的功效。

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篇(4)

[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)企業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資；創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

【中圖分類號】 F832 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1007-4244（2013）12-232-2

本論文通過分析寧夏創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀，總結(jié)其存在的問題，對寧夏創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提出合理建議，這對寧夏創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實意義和應用價值。

一、創(chuàng)業(yè)投資及其體系的基本內(nèi)容

創(chuàng)業(yè)投資，系指對具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權(quán)益資本投資，并通過提供特有的資本經(jīng)營等增值服務，培育和輔導創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后即通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實現(xiàn)高資本收益的一種商業(yè)投資行為。

二、寧夏回族自治區(qū)有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀

（一）寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)基本情況。截止2013年3月寧夏回族自治區(qū)在工商管理部門注冊登記的投資企業(yè)包括投資管理公司、投資咨詢公司、創(chuàng)業(yè)投資公司、信托投資公司、投資集團等共計1016家，其中與“創(chuàng)業(yè)投資”緊密相關(guān)的企業(yè)包括創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展集團、創(chuàng)業(yè)投資擔保公司、創(chuàng)業(yè)投資基金管理企業(yè)等在內(nèi)共有23家，23家中正常營業(yè)的有17家，吊銷的有5家，注銷的有1家。目前正常營業(yè)的17家中，從成立時間上看，僅有2家在十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》2005年出臺以前成立，2005年至自治區(qū)2007年中旬提出全民創(chuàng)業(yè)之間成立了1家，2007年中旬至今，陸續(xù)成立14家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；從規(guī)模上看，注冊資本在1000萬以下（不包括1000萬）的有3家，占到17.65%，1000萬到5000萬（不包括5000萬）的有8家，占到47.06%，5000萬到l億（不包括1億）的有5家，占到29.41%，1億以上的有1家，占到5.88%，也就是說寧夏有超過一半的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本在5000萬以下，投資能力十分有限。

（二）寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）。據(jù)統(tǒng)計，寧夏回族自治區(qū)五年累計建成各類創(chuàng)業(yè)園區(qū)（基地）221個，自治區(qū)級創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）32個，其中中國穆斯林國際商貿(mào)城等5個園區(qū)（基地）為自治區(qū)一級創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）；銀川北方國際物流城物流創(chuàng)業(yè)孵化示范園等8個園區(qū)（基地）為自治區(qū)二級創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地）；寧夏榮恒集團“塞上凝聚力”商業(yè)集群等19個園區(qū)（基地）為自治區(qū)三級創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)（基地），實踐證明，這些創(chuàng)業(yè)孵化園區(qū)共培養(yǎng)小老板3.4萬人、小企業(yè)1.5萬個，創(chuàng)造新崗位18.5萬個，一些形成規(guī)模的企業(yè)，不僅創(chuàng)造了就業(yè)崗位，而且?guī)砹硕愂铡?/p>

（三）寧夏回族自治區(qū)有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的政策性文件。自治區(qū)先后出臺《自治區(qū)創(chuàng)業(yè)與就業(yè)促進條例》、《關(guān)于大力推進全民創(chuàng)業(yè)的意見》、《關(guān)于進一步推動我區(qū)國家級創(chuàng)業(yè)型城市創(chuàng)建工作的意見》、《支持創(chuàng)業(yè)小額擔保貸款管理辦法》等10多部政策性文件，促進創(chuàng)業(yè)的政策體系得到進一步完善。

（四）寧夏回族自治區(qū)產(chǎn)業(yè)劃分及創(chuàng)業(yè)投資青睞產(chǎn)業(yè)。寧夏回族自治區(qū)的產(chǎn)業(yè)分為以下三種：①戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重點是新能源、新材料、先進裝備制造、生物工程、節(jié)能環(huán)保和新一代信息產(chǎn)業(yè)；②優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)，重點是精品羊絨、高端枸杞、高端葡萄酒、馬鈴薯、中藥材、清真食品及穆斯林用品和新型紡織產(chǎn)業(yè)；③傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：采用新技術(shù)、新工藝、新材料、新設備進行新一輪技術(shù)改造的化工、冶金、建材等產(chǎn)業(yè)。

三、寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資存在的主要問題

（一）政府認識不足、政策不足。由于創(chuàng)業(yè)投資以及其涉及到的股權(quán)投資基金概念對我區(qū)來講是新生事物，政府有關(guān)業(yè)務部門對此缺乏必要的了解和認識，影響決策、政策制定和業(yè)務辦理。比如，鑄龍公司到自治區(qū)有關(guān)部門辦理基金備案、爭取相關(guān)政策等業(yè)務時，都需要先向這些部門解釋創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資基金的基本常識。

（二）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金規(guī)模小。寧夏目前大部分創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金規(guī)模小，均在一億以下，實力比較弱，只能支持一些耗資少、風險低的短平快項目，無法進行組合投資，缺乏風險保障。這樣一來，資金難以增值、回籠，形不成產(chǎn)業(yè)規(guī)模，非但不能幫助更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)，一旦投資的某一項目失敗，自身的發(fā)展也岌岌可危。

（三）創(chuàng)業(yè)投資運作過程不規(guī)范。隨著寧夏創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)數(shù)量的增多，競爭加劇，有不少創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)為了對其股東和債權(quán)人有所交待，就違背創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的初衷，將一部分資金投入房地產(chǎn)市場或證券市場。

（四）創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才匱乏。搞創(chuàng)業(yè)投資必須要有具備創(chuàng)新能力和專業(yè)水平的創(chuàng)業(yè)投資人才，然而寧夏早期成立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以政府做后盾，職業(yè)管理人員也主要是順政府、社會需求轉(zhuǎn)行而來，相對創(chuàng)業(yè)投資所需的專業(yè)人員，缺乏專業(yè)的知識和技術(shù)、豐富的管理經(jīng)驗及創(chuàng)新精神。

（五）創(chuàng)業(yè)投資退出機制不健全。我區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出案例還沒有，但不難推測，IPO退出的可能性非常小，因為我國股權(quán)流動市場本身存在很多缺陷，相對全國走勢，我省的創(chuàng)業(yè)企業(yè)更是缺少一個股權(quán)流動的市場，使創(chuàng)業(yè)資本回收十分困難。

四、對寧夏回族自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的建議

（一）制訂有關(guān)法律，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行投資活動、創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)活動。政府要努力結(jié)合自治區(qū)的實際發(fā)展情況頒布實施我們自己的的創(chuàng)業(yè)投資地方性法律法規(guī)或政策文件，規(guī)范我們自己的創(chuàng)業(yè)投資體系。

（二）對創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實行優(yōu)惠的稅收政策。落實結(jié)構(gòu)性減稅政策，清理不合理收費，免收注冊登記費，建立健全促進小型微型創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策體系，減輕企業(yè)稅收負擔；完善和落實促進高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、就業(yè)困難人員等重點群體就業(yè)的稅收政策，鼓勵企業(yè)吸納各類群體就業(yè)。

（三）政府出資成立創(chuàng)業(yè)投資引導基金或參與創(chuàng)業(yè)投資。為了擴大寧夏自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題，撬動自治區(qū)更多的資金用于高科技型、創(chuàng)新型新興產(chǎn)業(yè)，促進自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，政府應積極設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金或參與創(chuàng)業(yè)投資。

（四）要拓寬籌資渠道，走多元化道路。目前，寧夏創(chuàng)投企業(yè)融資就限于政府、上市公司、金融機構(gòu)這些渠道并對它們過分依賴，我們需要拓寬融資渠道。具體方法有：①搭建方便快捷的創(chuàng)業(yè)融資平臺。②積極穩(wěn)妥發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資等融資工具。③鼓勵和引導民間資本建立各類投資機構(gòu)，為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供信貸服務等。

（五）健全資本市場體系，提供多渠道的退出方式。創(chuàng)業(yè)投資的退出機制是創(chuàng)業(yè)資本流通的關(guān)鍵，它既是實現(xiàn)過去資本增值的終點，又是新的投資的起點。在我國創(chuàng)業(yè)投資逐步完善的大環(huán)境下，寧夏應該在十二五規(guī)劃、西部發(fā)展、中阿論壇的浪潮中緊跟腳步，探索和建立更多的創(chuàng)業(yè)投資退出方式。

（六）建立高效率的創(chuàng)業(yè)投資綜合服務平臺。寧夏自治區(qū)政府應建立一個高效率的創(chuàng)業(yè)投資綜合服務平臺，具體實施見下：第一，聯(lián)系技術(shù)人才合理設計平臺，使其明晰、可理解、易操作，并通過網(wǎng)絡、報紙、電視等媒體向社會公布網(wǎng)址和相關(guān)操作程序；第二，網(wǎng)站管理人員及時與需求雙方溝通，了解和相關(guān)信息，進行日常系統(tǒng)維護；第三，大力發(fā)展寧夏會計師事務所、律師事務所、專利事務所等中介機構(gòu)，為創(chuàng)業(yè)投資提供會計審計、法律咨詢、專利調(diào)查等專業(yè)服務，并進行在線咨詢；第四，從自治區(qū)層面整合銀行、工商、稅務等部門信用評估系統(tǒng)，建立健全統(tǒng)一的企業(yè)信用等級評估體系，解決銀企信息不對稱問題。

（七）充分認識人才的作用，加大對創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)。人才是創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)最為核心的競爭要素，人才結(jié)構(gòu)及人才質(zhì)量直接決定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的服務能力和競爭水平，而目前我自治區(qū)人才結(jié)構(gòu)卻相對單一，專業(yè)人才較少，因此政府應做好推廣和宣傳工作，鼓勵人才創(chuàng)新。

（八）積極支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)研究開發(fā)活動，提供創(chuàng)業(yè)投資增值服務。寧夏自治區(qū)創(chuàng)業(yè)投資中涉及的各類主體應認識到增值服務的重要性，積極參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)活動。

（九）立足寧夏地方優(yōu)勢和主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。立足地方比較優(yōu)勢和主導產(chǎn)業(yè)，政府指導創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對重點發(fā)展區(qū)域提前介入，跟蹤辦理，支持區(qū)內(nèi)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)跨區(qū)域、跨所有制開展收購、兼并、重組和聯(lián)營，發(fā)展企業(yè)集團，開展集約化經(jīng)營。

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篇(5)

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過公募或私募發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過項目篩選將資金投入到具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資金投入時選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔的投資風險卻沒有增加。這是因為國外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項目個數(shù)的風險控制制度。一般規(guī)定，對一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風險分擔，增強創(chuàng)業(yè)投資運行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國達拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過幾年的經(jīng)營擴張，公司在Internet網(wǎng)絡系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡應用軟件開發(fā)等都具有一定的市場競爭力。到1996年，作為國內(nèi)快速增長的高科技企業(yè)，開始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢互補性的投資公司達成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬美元創(chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補了各自在企業(yè)增值服務上的不足，實現(xiàn)了優(yōu)勢互補與實力整合。憑借國外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會、明確了公司目標、規(guī)范了公司決策過程、建立了財務監(jiān)控機制、調(diào)整了激勵政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠集團創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團（忠誠集團）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對證券市場了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢在于非常熟悉中國的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開發(fā)和市場經(jīng)營方面的優(yōu)勢，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。

（2）彌補了單個投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟化。首先，各個創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對一個具有高增長潛力與高風險的亞信來說所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔的上限額度，各個創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟化，對每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個投資者所承受的風險，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應的實現(xiàn)導致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動控制風險，使風險得到有效分擔。首先，通過三個創(chuàng)業(yè)投資基金對亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補了單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風險鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風險。其次，可以加強對被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來說創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國特殊的國情，在單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實力與股權(quán)比例局限下所導致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時有更多的發(fā)言權(quán)。

3我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討

由于我國創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗不足、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預、利益集團的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運行，如果采取國內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強強聯(lián)合的作用，反而會由于各自利益而相互扯皮。而對于國外的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)來說，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時期較長，具有多年的經(jīng)驗積累，建立起了一套獨特的投資理念和哲學，具備了相對有較完整的項目評價體系與風險控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價值評估到合同簽訂、投資后的增值服務與監(jiān)管等，每一個環(huán)節(jié)都有自己健全的機制與規(guī)范化的管理。最后就是國外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動外部專家的智慧，如與技術(shù)、財務、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過案例分析我國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。

3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究

隨著中國創(chuàng)業(yè)資本市場的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應合作模式也表現(xiàn)出了很強的多樣性和靈活性的特點。所以隨著我國政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過兩個比較典型的案例來分析我國現(xiàn)實模式選擇。

案例一：廣東風險投資集團和臺灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式

2002年8月，廣東風險投資集團和和通投資有限公司合資設立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項目評估整合，投資決策分開。但這個合資的基金管理公司只負責項目的評估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個基金嚴格意義上的管理者，它也不負責這兩個基金的短期運作。這種模式的優(yōu)點：雙方通過這種較為松散的合作實現(xiàn)了優(yōu)勢互補，但同時又保留了個體決策的空間。缺點：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗和投資關(guān)系網(wǎng)絡，而且我國產(chǎn)業(yè)升級的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。

案例二：深圳創(chuàng)新投資集團和軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式

深圳創(chuàng)新投資集團與軟庫發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬美元注冊成立創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個基金交給創(chuàng)新軟庫創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進行投資，將來在境內(nèi)退出；如果投資的項目需要海外控股的背景，則用境外的基金進行投資，將來通過海外上市或并購實現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進行分配。

這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項目提供了機會。雙方共同進行項目評估、投資決策，本質(zhì)上來說就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點就是通過這種制度設計，外方得以廣泛地參與中國境內(nèi)人民幣項目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個嚴峻挑戰(zhàn)。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過以上兩種間接的方式進行聯(lián)合有可能實現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設計實際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計,是我國聯(lián)合投資模式的一個現(xiàn)實選擇，對我國創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的指導作用。

3.2聯(lián)合投資的注意事項

在創(chuàng)業(yè)投資中吸收多種來源的創(chuàng)業(yè)資本，雖然創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了聯(lián)合投資而實現(xiàn)了風險分擔，但這種分擔并不意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)總體風險的減少，這種中外聯(lián)合投資模式只不過是風險在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的轉(zhuǎn)嫁罷了。那么采取聯(lián)合投資時，要使所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造出超額收益，則根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的特點，應注意以下事項：聯(lián)合投資各方要具有資源互補性，如互補，還需要有效整合；要處理好領(lǐng)投與跟投的關(guān)系；聯(lián)合方式要符合中國特殊的法律環(huán)境和國情。

篇(6)

我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了前幾年的“寒冬期”，今年以來已出現(xiàn)了還暖的跡象。應該看到這一趨勢不僅是因為IPO的開閘，更主要的原因是我國經(jīng)濟發(fā)展階段的大勢所趨，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資勢在必行。廣大創(chuàng)投機構(gòu)應該充分認識發(fā)展大勢，牢牢抓住發(fā)展機遇。

首先，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是經(jīng)濟發(fā)展的客觀需求。我國經(jīng)濟增長自去年“破八”以來，今年上半年GDP增速為7.4%，經(jīng)濟下行壓力仍然很大。如何保持經(jīng)濟的合理增速？依靠努力擴大內(nèi)需，特別是擴大消費需求，無疑是重要的動力。但是從國內(nèi)國際面臨的現(xiàn)實條件和環(huán)境看，投資作為我國經(jīng)濟增長主要推動力的基本格局不可能在短時期內(nèi)改變。在推動經(jīng)濟增長的三駕馬車中，投資的地位和作用不可忽視。但這并不意味著我國可以走過去投資總量大規(guī)模擴張的老路，也不可能再搞所謂“四萬億投資”的2.0版。也就是說，投資的體制必須深化改革，投資的渠道必須大力拓寬，投資的方式必須鼓勵創(chuàng)新，投資的效益必須切實提高，這樣的投資模式才能真正對提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益發(fā)揮積極作用。實踐證明，得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)年銷售額、工業(yè)與服務業(yè)增加額、繳納稅收、新增就業(yè)和研發(fā)投入等指標，均高于社會平均水平，作為企業(yè)直接融資重要渠道的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)揮了其他投資方式所不可替代的重要作用。

其次，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是國家創(chuàng)新的重要動力。正如今年5月21日國務院常務會議指出的，我國已進入必須依靠創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的新階段。推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，需要創(chuàng)業(yè)投資的助力和催化。結(jié)構(gòu)調(diào)整包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，是完成我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、實現(xiàn)建設創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的重大課題，必須依靠鼓勵和支持高新技術(shù)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。而創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新是一項風險高、周期長、專業(yè)性強、涉及面廣的事業(yè)，需要與之相適應的投資主體。而創(chuàng)業(yè)投資具有發(fā)現(xiàn)價值、提升價值、實現(xiàn)價值的獨特功能，是支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、中小微企業(yè)發(fā)展并與實體經(jīng)濟結(jié)合最緊密的金融投資工具，它正是實現(xiàn)創(chuàng)新性國家建設目標、推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的重要資本力量。

第三，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是深化改革的必然趨勢。按照黨的十八屆三中全會關(guān)于全面深化改革的規(guī)劃部署，今年以來，金融領(lǐng)域體制改革的全面展開和提速，特別是加快多層次資本市場的建設，是全面深化改革的一大亮點。無論是去年底以來“新三板”的全面擴容，還是今年上半年國務院連續(xù)出臺深化金融改革“六項措施”、進一步促進資本市場健康發(fā)展的“新國九條”，成倍擴大中央政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金，以及發(fā)改委、證監(jiān)會、財政部等部門相繼頒布支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的相關(guān)措施和管理辦法，都預示著加快我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策和體制環(huán)境正在進一步健全和完善。而創(chuàng)業(yè)投資的加快發(fā)展也有利于改變我國過度依賴銀行平臺間接融資比重過高的不合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，有利于加快多層次資本市場的建設進程。

篇(7)

一個弱小的初創(chuàng)期企業(yè)，幾個人的團隊，幾萬元的資金，在創(chuàng)業(yè)投資的支持下，完全有可能變成幾千人規(guī)模，上億美金市值的“巨無霸”，創(chuàng)業(yè)投資就是能把企業(yè)“點石成金”的魔法棒。

目前，中關(guān)村已聚集了IDG、聯(lián)想投資、北極光創(chuàng)投、金沙江、青云創(chuàng)投等一大批知名的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，發(fā)生在中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)投資案例和金額均占全國的1／3左右，中關(guān)村已成為國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)“淘寶”的樂園。

為進一步建立中關(guān)村初創(chuàng)期企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、天使投資人之間的溝通渠道，促進技術(shù)與資本的高效對接。“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動今年將在中關(guān)村示范區(qū)全面鋪開。預計全年將舉辦6場活動，通過輔導站體系推選300家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并通過導師和輔導員對其中80－100家創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行輔導，30家企業(yè)進行項目融資路演。在創(chuàng)業(yè)投資的推動下，中關(guān)村為數(shù)眾多的中小企業(yè)都有可能成長為企業(yè)“巨無霸”。

“感謝中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)環(huán)境”

日前，2010中關(guān)村十大創(chuàng)投案例評選榜單揭曉，易美芯光借力創(chuàng)投發(fā)力LED產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)秦借助創(chuàng)投打造“云安全”平臺、億贊普獲風險投資升級“云服務”、壹人壹本在創(chuàng)投的支持下成功推出本土平板移動終端、京東商城完成的C輪融資額超過5億美元、趕集網(wǎng)獲2000萬美元投資、58同城成功引入1500萬美元風險投資，此外，太時芯光獲金沙江和北極光的聯(lián)合投資、引領(lǐng)基因科技領(lǐng)域的傲銳東源、汽車電子領(lǐng)域的華夏龍暉也獲得了多家創(chuàng)投資金的支持。

壹人壹本是一家注冊在中關(guān)村通州園的移動互聯(lián)網(wǎng)終端設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售公司。公司團隊在2006年開始研發(fā)平板電腦，到2009年技術(shù)已經(jīng)基本成熟，投產(chǎn)在望。就在這個時候，由于公司一直持續(xù)投入研發(fā)，資金已經(jīng)所剩無幾，生產(chǎn)資金及后續(xù)研發(fā)資金告急。

通過與聯(lián)想投資接觸，雙方很快碰撞出“火花”。2009年8月，聯(lián)想投資的1800萬元投資打到了壹人壹本的賬戶上，研發(fā)得以繼續(xù)。僅僅5個月后，壹人壹本正式推出了首款具有中文原筆跡手寫的平板電腦，也是中國首款量產(chǎn)的平板電腦。

首款產(chǎn)品推出后，大規(guī)模量產(chǎn)和銷售還需要大筆投資。在壹人壹本的首筆投資收到效果后，聯(lián)想投資決定在2010年6月繼續(xù)跟進，并拉了啟迪創(chuàng)投入伙。僅僅1個月后，壹人壹本就獲得了來自聯(lián)想投資和啟迪創(chuàng)投的5600萬元投資。

“創(chuàng)投機構(gòu)入股前，公司產(chǎn)品僅僅停留在圖紙上，入股后5個月，公司生產(chǎn)了中國首款量產(chǎn)的平板電腦，比蘋果公司iPadl發(fā)售還提前了2個月。目前，我們的產(chǎn)品已占有國內(nèi)5％的市場份額，僅次于蘋果公司。壹人壹本已經(jīng)在全國建立了超過300家直營店，實現(xiàn)銷量4萬臺，銷售額近億元人民幣?！北本┮既艘急竟究偛檬Y宇飛興奮地告訴記者。

易美芯光(北京)科技有限公司CEO范振燦說：“中關(guān)村是創(chuàng)業(yè)沃土，我們歸國18個月里得到了很多創(chuàng)投支持，成功完成了兩輪融資，公司做了很多自主研發(fā)并成功申請了專利，現(xiàn)在我們已經(jīng)開發(fā)了三大系列產(chǎn)品，并開始批量供貨給不同的電子廠家，包括平板電腦廠家，還有不同的照明廠家，我們覺得回到中關(guān)村是回到家的感覺，有一種創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的激情?！?/p>

北京網(wǎng)秦天下科技有限公司成立于2005年10月，至今不足六年，從三位創(chuàng)始人加幾位實習生，發(fā)展到今天全球員工超過四百人，在美國硅谷有分公司，在香港、臺灣都有分公司，2005年10萬元人民幣的注冊資本金發(fā)展到今天在紐交所估值已經(jīng)超過4億美金。

網(wǎng)秦公司副總裁鄒仕洪感慨地說：“我們公司一路走來非常艱辛，也非常不容易，要感謝的人太多太多，用一句話概括，那就是要特別感謝中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。”

中關(guān)村靠什么吸引創(chuàng)投?

近五年來，中關(guān)村地區(qū)發(fā)生的投資案例和投資金額均占全國的三分之一左右。中關(guān)村已經(jīng)成為中國大陸創(chuàng)業(yè)投資最活躍的區(qū)域。在中關(guān)村注冊的股權(quán)投資基金可以享受國家關(guān)于股權(quán)投資先行先試的政策，IDG、聯(lián)想投資、今日資本、北極光創(chuàng)投、華登國際、聯(lián)創(chuàng)策源、金沙江、青云、戈壁、盈富泰克、啟迪創(chuàng)投、深創(chuàng)投等一批境內(nèi)外知名機構(gòu)成為中關(guān)村的合作伙伴，活躍在中關(guān)村的創(chuàng)投機構(gòu)已有100多家，管理的資金規(guī)模約200多億美元。

據(jù)統(tǒng)計，2010年中關(guān)村發(fā)生的投資案例216起，是2009年111起的近2倍，占北京市的98.2％，占全國的26％；披露的投資金額約208億元，是2009年72.4億元的2.9倍，占同期北京市股權(quán)投資總金額的99％，占全國的28％。

作為國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，中關(guān)村園區(qū)內(nèi)的企業(yè)備受投資者關(guān)注。2010年度全國范圍內(nèi)共有319家股權(quán)投資機構(gòu)進行了投資。同期，在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)范圍內(nèi)進行投資的股權(quán)投資機構(gòu)為134家。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年中關(guān)村39家新增上市企業(yè)中，有33家曾明確獲得過股權(quán)投資機構(gòu)的支持，占到新增上市企業(yè)總數(shù)的85％。股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新增的18家掛牌企業(yè)中，有4家企業(yè)得到了股權(quán)投資機構(gòu)的支持。

2010年，代辦系統(tǒng)共計有10家掛牌企業(yè)完成11次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達6.17億元，幾乎所有定向增發(fā)中都有私募股權(quán)投資機構(gòu)參與，增發(fā)金額超過了前四年的總額。

作為首批進入中國的創(chuàng)投機構(gòu)之一，IDG資本早在1992年就在中關(guān)村進行了第一筆風投。截至目前，IDG資本一共在中國進行了200多筆投資，其中在中關(guān)村園區(qū)的投資超過1／4，投資對象包括搜狐、搜房、當當、凡客誠品?！皠?chuàng)投機構(gòu)看中三個因素，市場、技術(shù)和人才，而中關(guān)村在這三個方面都具備條件，這是我們不斷加大在中關(guān)村投資的原因。”IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿說。

中關(guān)村管委會主任郭洪分析認為，對廣大的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)來講，中關(guān)村具有獨特的五大優(yōu)勢：一是優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源豐富的優(yōu)勢，中關(guān)村擁有高新技術(shù)企業(yè)近2萬家，每年新創(chuàng)辦企業(yè)3000多家，高科技高成長的瞪羚企業(yè)3000多家，上市公司總數(shù)達到185家，2010年有39家公司上市，2011年已有10家公司獲準上市；二是主流出資人集中的優(yōu)勢；三是優(yōu)良的管理團隊集聚的優(yōu)勢；四是資本市場先行先試的優(yōu)勢；五是各方支持政策集中的優(yōu)勢。

郭洪說，中關(guān)村高度重視創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，從2000年起，在全國率先進行了促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的各項試點工作。一是率先探索有限合伙制。在中關(guān)村設立了全國第一家有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，為《合伙企業(yè)法》的修訂積累了一定的實踐經(jīng)驗；二是率先設立創(chuàng)業(yè)投資引導資金，目前已與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作設立了12支子基

金，合作規(guī)模累計達到56億元，建立了投資引導放大機制，并已形成在我國政府創(chuàng)業(yè)投資引導資金領(lǐng)域的先行先試效應；三是實施對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風險補貼政策，已累計為31家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的113個項目提供風險補貼8019萬元，引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向中關(guān)村初創(chuàng)期的企業(yè)進行投資；四是研究推動天使投資發(fā)展，培育天使投資者隊伍，包括中關(guān)村天使投資聯(lián)盟在內(nèi)的一大批天使投資人在中關(guān)村從事天使投資活動。

創(chuàng)業(yè)導師赫赫有名

為了幫助中關(guān)村的技術(shù)創(chuàng)業(yè)者盡快轉(zhuǎn)變成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，在2011年4月26日舉辦的“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動啟動儀式上，中關(guān)村管委會邀請到國內(nèi)外赫赫有名十位企業(yè)家擔任“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)導師”。

創(chuàng)新工場董事長李開復，啟迪控股股份有限公司總裁徐井宏，IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿，聯(lián)想投資董事、總經(jīng)理王俊峰，青云創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人葉東，金沙江創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人潘曉峰，太極集團總裁劉淮松等十位企業(yè)家組成了中關(guān)村創(chuàng)業(yè)導師隊伍，他們將深入工作站指導工作，并對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)輔導，提高中關(guān)村企業(yè)的創(chuàng)業(yè)效率。

創(chuàng)新工場董事長李開復說：“創(chuàng)新工場創(chuàng)辦的18個月中，我們已經(jīng)投資了近30個項目，在投資這些項目的過程中，我們也深深地感覺到，其實對這30個公司和他們的團隊來講，最重要的事情并不是資金，通過創(chuàng)投這種方式，他們得到的是商務拓展、技術(shù)、人才招聘、法務、財務各方面全方位的支持。在中國創(chuàng)業(yè)機會很大，挑戰(zhàn)也很大，創(chuàng)新工場有幸能夠幫助這二三十個公司，并希望能夠把我們可能幫助的范圍輻射得更大?！?/p>

金沙江創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人潘曉峰說：“金沙江六年前就成立于中關(guān)村，在過去六年當中投資了50多個項目，其中一半以上在中關(guān)村，入圍2010投資案例的十個項目中就有四個是我們首輪完成投資的。”潘曉峰表示，未來金沙江還要繼續(xù)扎根中關(guān)村，優(yōu)先服務北京。

據(jù)了解，“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動主要面向示范區(qū)初創(chuàng)期企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、天使投資人，每次活動將推出五家左右的初創(chuàng)期企業(yè)，向投資人進行創(chuàng)業(yè)項目展示和。

活動將依托各園管委會、協(xié)會、大學科技園、孵化器開展，同時，建立創(chuàng)業(yè)輔導工作站并確定牽頭人。牽頭人將定期向創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)推薦有融資需求的重點項目和企業(yè)，全年共推選約300家。