序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融市場相關(guān)論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞： 混沌；lyapunov指數(shù)；重構(gòu)相空間；wolf方法

一、引言

金融市場本質(zhì)上是一個開放型的復(fù)雜系統(tǒng)，而金融危機是金融市場混沌特征的一種表現(xiàn)，其爆發(fā)根本原因在于以有效市場、隨機游走與理性投資等線性范式假設(shè)為前提的，并且認(rèn)為金融市場所呈現(xiàn)出來的特征是各個部分特征的簡單相加；另一方面，這些方法采用的是靜態(tài)均衡的觀點去解決金融市場問題，因而當(dāng)市場的外部環(huán)境發(fā)生變化時，先前制定的解決方法極有可能成為解決問題的阻礙[1]。因此，經(jīng)典金融學(xué)理論在認(rèn)識金融市場的本質(zhì)規(guī)律、提供有效的風(fēng)險控制方法的思路存在許多局限性。

因此，要想從根本上解決這個問題，我們要首先認(rèn)識到金融市場本身作為一個“復(fù)雜系統(tǒng)”，它具有一種演化特征的非線性的方式對外界的作用做出反應(yīng)。因而，金融市場會隨著時間的演化而改變自身的發(fā)展規(guī)律。隨著外部環(huán)境的不斷變化，金融市場將會從一個穩(wěn)定而有序的模式逐漸的陷入混沌之中，然后通過內(nèi)部的相互作用達(dá)到平衡或者是產(chǎn)生金融危機。

因此，單刀直入的直接研究金融市場的非線性特征往往會為解決根本問題提供思路。因此，這篇論文的主要目的就在于，通過研究金融市場的一個指標(biāo)――上證指數(shù)，利用lyapunov指數(shù)來判斷金融市場本身是否具有混沌的特性。如果其具有這樣的一種特性，那么我們必須從這方面著手，研究金融市場的混沌特征。從而找到金融市場的內(nèi)部規(guī)律。

（一）研究方法

要想研究金融市場的混沌特性，我們以股票市場為例，選取了上證指數(shù)作為研究混沌現(xiàn)象的指標(biāo)，利用lyapunov指數(shù)來判斷指標(biāo)是否具有混沌的特征。本文首先表述了混沌時間序列分析的主要研究方法：重構(gòu)相空間的方法，這種方法能夠重構(gòu)高維相空間中的混沌吸引子，構(gòu)造完成之后，我們就可以恢復(fù)時間序列數(shù)據(jù)的非線性特征。重構(gòu)相空間需要知道時間序列數(shù)據(jù)的嵌入維數(shù)與延遲時間，我們分別利用了自相關(guān)函數(shù)法計算出序列的延遲時間以及利用Cao方法計算出時間序列的嵌入維數(shù)。利用構(gòu)造好之后的相空間，我們就可以求得時間序列的lyapunov指數(shù)，根據(jù)lyapunov指數(shù)的大小判斷上證指數(shù)的波動性是否具有混沌的特征。

二、理論依據(jù)

（一）重構(gòu)相空間

為了恢復(fù)“混沌吸引子”，我們需要做的第一件是是“重構(gòu)相空間”。所謂“混沌吸引子”，本身指的就是混沌系統(tǒng)具有某種規(guī)律性，它既不向一點靠近，也不遠(yuǎn)離這一點，而是在一定的軌道內(nèi)變化。該混沌系統(tǒng)的一部分的演化過程與其他部分有著密切的聯(lián)系。每一部分的信息都包含在另一部分的發(fā)展之中。這樣，我們就可以從某一部分的時間序列數(shù)據(jù)中得到并模擬該混沌系統(tǒng)的規(guī)律?？梢赃@樣說，一個混沌系統(tǒng)的軌道經(jīng)過一定時間的變動，最終會產(chǎn)生一種有規(guī)則的軌道，這也就是“混沌吸引子”。但是這種軌道在轉(zhuǎn)化成時間序列時表現(xiàn)出一種復(fù)雜并且混亂的特征。因為混沌系統(tǒng)的各個部分之間是相互影響的，在時間序列上產(chǎn)生的數(shù)據(jù)也具有相關(guān)性的特征。[2] 我們利用Packad等人的坐標(biāo)延遲相空間重構(gòu)法，對于一維時間序列[WTBX]

{x（t）}，t=1，2，…，N可以構(gòu)造m維的向量

Xn={x（n），x（n+τ），…，x（n+（m-1）τ）}，

n=1，2，…，N-m-1）τ

其中：m為嵌入維數(shù)，τ為延遲時間。相空間重構(gòu)的關(guān)鍵在于嵌入維數(shù)與延遲時間的確定。Takens定理[3]表明：我們可以從一個一維混沌時間序列中模擬一個與原來的動力系統(tǒng)在拓?fù)湟饬x下相同的相空間，這樣就可以模擬時間序列的規(guī)律。混沌時間序列的性質(zhì)各方面的分析都是基于相空間重構(gòu)之上的，因此，相空間重構(gòu)是混沌時間序列研究的關(guān)鍵。[4]下面我們將討論延遲時間與嵌入維數(shù)的確定方法 。

1延遲時間τ

延遲時間的選擇關(guān)鍵在于使x（n）與x（n+τ）表現(xiàn)出獨立性，但又不能使其在統(tǒng)計學(xué)角度上完全不相關(guān)。確定延遲時間的方法主要有：自相關(guān)函數(shù)法與互信息法。下面我們主要闡述的是自相關(guān)函數(shù)法，因為我們后面也會用到這種方法。

自相關(guān)函數(shù)法[5]主要考察觀測量x（n）與x（n+τ）與平均觀測量的差之間的線性相關(guān)性。其定義用數(shù)學(xué)方法表示為：

C（τ）=[SX（]1/N∑Nn=1（x（x+τ）-x[TX-]）（x（n）-x[TX-]）[]

1/N∑Nn=1（x（n）-x[TX-]）2

[SX）]

篇(2)

論文摘要:近10年來，對金融市場上羊群行為的研究迅速成為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱.點之一。文章介紹了金融市場上羊群行為的概念，系統(tǒng)地回顧了羊群行為的理論研究成果，并展望了金融市場羊群行為理論研究的未來發(fā)展方向。

羊群行為(herding behavior)通常是指一種在已有的社會公共信息(市場壓力、市場價格、政策面、技術(shù)面)下，市場參與者觀察他人行為并受其影響從而放棄自己的信念，做出與其他人相似的行為的現(xiàn)象。近10年來，隨著人們對金融危機和投資者行為的深人思考，金融市場的羊群行為迅速成為金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的研究熱點之一。

本文系統(tǒng)介紹了最近10年來金融市場上羊群行為的理論研究成果，(從整體來看，關(guān)于羊群行為的成因的理論主要有5個:信息流羊群行為理論、研究性羊群行為理論、偏好羊群行為理論、聲譽羊群行為理論和薪酬羊群行為理論)，深入剖析了羊群行為的產(chǎn)生原因。同時展望了羊群行為理論研究的未來發(fā)展方向。

1羊群行為成因的理論研究

1.1基于不完全信息的信息流羊群行為(Informs- tional Herding)理論

基本理論可見Banejee (1992 ) ， Bikhchandni ，Hishleifer和Welsh } 1992)及Welsh (1992)等人的文獻(xiàn)。它假定投資機會對所有投資者均具有同樣的價格，即供給是完全彈性的，在先行者作出投資與否的決策后，后繼投資者根據(jù)私有信息和先行投資者傳遞的信息作出決定，以后的投資者再根據(jù)前面投資者的決策作出自己的投資決策，從而形成了決策信息流。此模型假定先行投資者的收益不受后繼投資者的影響，而這顯然與金融市場的投資現(xiàn)狀相背離，也因此存在不足和改進(jìn)的空間。

1.2研究性羊群行為(Investigative Herding)理論

基于研究性羊群行為的研究主要有:F root ，Scharfstein和Stein (1992)關(guān)注短視對市場的影響;1)elong， Shleifer， Summers and Waldmann(1990)說明短期生命和風(fēng)險規(guī)避妨礙了套利;Hirshleifer，Sttbrahmanyam和Titman (1994)指出知情下注者有短視傾向。

Front ， Scharfstein和Stein (1992)首先提出了研究性羊群行為理論，該理論假定若金融市場上的套利者具有短期的眼界水平，則它們可能在同一信息上產(chǎn)生羊群行為。

上述理論的前提條件是所有基金同時得到信息。1994年Hirshleifer， Subrahmanyam和Titman1994)改變了上述前提條件，分析了當(dāng)一些基金在其他基金之后得到普通私人信息時其交易行為及獲得的均衡信息，認(rèn)為:基金可能試圖學(xué)習(xí)其他交易者近期將用于交易的信息，即存在研究行為。

1.3偏好羊群行為(Characteristic Herding)理論

Falkenstein (1996)提出了偏好羊群行為理論，他認(rèn)為:基金可能都厭惡具備某種特征的股票，例如流動性差的股票，但他們可能又都比較喜歡具備某種特征的股票，進(jìn)而購買它們，這也許與掌握私有信息或短期投機沒有多大關(guān)系。Falkenstein的研究發(fā)現(xiàn)基金持股與公司規(guī)模正相關(guān);研究同時發(fā)現(xiàn)，特別是在年末時，投資經(jīng)理往往會不約而同買人業(yè)績好的資產(chǎn)拋掉業(yè)績差的資產(chǎn)，以使得投資組合的業(yè)績看上去好一些。 Gompers和Metrick ( 2001)分析了機構(gòu)投資者對股票特征的偏好和這種偏好對股票市場價格和收益的暗示作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者對單股的持有水平可預(yù)見其收益，而這種預(yù)測能力恰是由于股票的流動性、歷史收益及謹(jǐn)慎性等特征引起的。且發(fā)現(xiàn)這些特征可增加機構(gòu)對大公司股票的需求，同時減少對小公司股票的需求。

1.4聲譽羊群行為(Reputational Herding)理論

Scharfstein和Stein (1990)提出了聲譽羊群行為理論，Graham (1999 )繼承并發(fā)展了該理論。其基本思想是:如果一個投資經(jīng)理對于自己的投資決策沒有把握，那么在考慮投資失敗產(chǎn)生的聲譽成本的同時，明智的做法是與其他投資專家保持一致。當(dāng)其他專家也這么考慮時，羊群行為就產(chǎn)生了。

1.5薪酬羊群行為(Compensation-based Herd-ing )理論

Maug和Naik (1996)提出了基于薪酬條款的羊群行為理論。它假定投資人的薪酬取決于與他相對的其他投資人的業(yè)績表現(xiàn)，而這破壞了投資經(jīng)理的激勵機制，從而導(dǎo)致無效的投資決策，最終產(chǎn)生羊群行為。

2羊群行為理論研究的未來發(fā)展方向

篇(3)

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)市場；金融市場

1 引言

自從1998年住房制度改革后，國內(nèi)的房地產(chǎn)消費需要量因此而獲得巨大的釋放，由此房地產(chǎn)市場也由于住房的市場化而日益繁榮，房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，不斷為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強勁的增長動力。進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國的國民經(jīng)濟(jì)每年以超過7%的速度增長，而與此同時，房地產(chǎn)的銷售額每年以超過20%的速度增長[1]。作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展不僅僅關(guān)系到人們的日常生活，更影響著國家的財政收入和國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

房地產(chǎn)業(yè)的繁榮在推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也帶動了金融市場的活躍。由于住房制度的變革，金融業(yè)越來越多的參與到房地產(chǎn)市場中，從房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款開發(fā)，到消費者的抵押貸款進(jìn)行商品房消費。銀行參與的程度在不斷的提高，金融市場在各個環(huán)節(jié)影響著房地產(chǎn)市場的運行與發(fā)展。同時，房地產(chǎn)市場的不良發(fā)展所引起的金融危機的實例也提醒我們要深刻的認(rèn)清房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系程度。以避免對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不良影響。

一般來說，房地產(chǎn)市場的發(fā)展與金融市場的發(fā)展及二者相互作用對國民經(jīng)濟(jì)其著舉足輕重的作用。目前，在房地產(chǎn)市場與金融市場中普遍存在如下問題：金融支持過度導(dǎo)致房地產(chǎn)市場泡沫化；房地產(chǎn)金融融資渠道單一誘發(fā)潛在金融危機；房地產(chǎn)價格不穩(wěn)定加大國內(nèi)商業(yè)銀行體系風(fēng)險等。因而我們不得不深入的思考，房地產(chǎn)市場的發(fā)展是否存在著導(dǎo)致金融危機的因素？如何看待房地產(chǎn)金融市場中的風(fēng)險？如何正確處理房地產(chǎn)市場與金融市場的協(xié)調(diào)關(guān)系？要處理這些問題，就要科學(xué)、合理的認(rèn)識房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系。

因此，本文將從房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系角度出發(fā)。通過以沈陽為例，對房地產(chǎn)市場與金融市場進(jìn)行實證分析，用回歸分析法來分析定量的分析兩者之間的相關(guān)關(guān)系程度，在以上分析的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步的認(rèn)識房地產(chǎn)市場和金融市場的關(guān)系和發(fā)展規(guī)律，解決房地產(chǎn)市場和金融市場發(fā)展中存在的問題提供一些實證支持。

2 研究的設(shè)計

2.1 樣本區(qū)域選擇的依據(jù)

本文選擇的模型區(qū)域為遼寧省沈陽市。主要原因有以下幾個方面：

第一、遼寧省是東北三省中經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的省份，目前，東北地區(qū)是國家重點的經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展地區(qū)。而沈陽市作為遼寧省重要的城市，其城市發(fā)展在遼寧省甚至在東北省具有典型性，對沈陽市的研究對遼寧省以及東北地區(qū)其他城市的相關(guān)研究起到代表性作用。

第二、沈陽市近幾年在經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展在遼寧省具有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍地位。近年來，其房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展迅猛，具備了對二者市場進(jìn)行研究的現(xiàn)實基礎(chǔ)，同時對二者未來的協(xié)調(diào)發(fā)展起到指導(dǎo)作用。

第三、沈陽市是老重工業(yè)基地，而近年來沈陽市房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的異軍突起，使得二者的經(jīng)濟(jì)地位也日益凸顯。在面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期的時代大背景下，房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展對整個城市未來的經(jīng)濟(jì)格局的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。因此，對于如何認(rèn)清與協(xié)調(diào)房地市場與金融市場的關(guān)系研究對規(guī)避金融危機以及對沈陽市未來的經(jīng)濟(jì)格局規(guī)劃具有現(xiàn)實意義。

2.2 指標(biāo)選取依據(jù)

如何來選取指標(biāo)來代表房地產(chǎn)市場與經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展對研究的成敗起著決定性作用。本文對指標(biāo)選取的依據(jù)主要遵循以下原則：

第一、定義性原則。根據(jù)房地產(chǎn)市場與金融市場的功能定義來選定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。房地產(chǎn)市場是房地產(chǎn)商品交換、交易以及一切流通關(guān)系的總和。根據(jù)房地產(chǎn)市場的定義，可選用交易額、銷售額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。金融市場，是實現(xiàn)貨幣資金借貸、辦理各種票據(jù)和有價證券買賣，資金供給者和需求者融通資金的場所或過程。根據(jù)金融市場的定義，可選用貸款額、證券交易額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

第二、典型性原則。參考其他眾多相似研究文獻(xiàn)中所運用的指標(biāo)，對其進(jìn)行歸納選取。如《中國房地產(chǎn)市場與金融市場關(guān)系的實證分析》選取我國商品房的交易額來表征房地產(chǎn)市場的發(fā)展，選取金融資產(chǎn)總量、貨幣資產(chǎn)數(shù)量（即包括現(xiàn)金和存款）、非貨幣資產(chǎn)數(shù)量（即包括股票有價證券）來表征金融市場的發(fā)展。李陽（2006）和皮舜（2004）均選取我國商品房的交易額和金融機構(gòu)貸款額作為各自市場的表征指標(biāo)[2]-[3]。

第三、可行性原則。通過查詢《遼寧省統(tǒng)計年鑒》和《沈陽市統(tǒng)計年鑒》，筆者發(fā)現(xiàn)沈陽市證券交易額記錄年份僅由2003年開始，2003年之前的數(shù)據(jù)無法快速、準(zhǔn)確的收集，因此將代表金融市場發(fā)展的證券交易額這個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)排除。無沈陽市商品房交易額經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，但有沈陽市商品房銷售額經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可代替[4]-[5]。

根據(jù)上述原則，本文選擇沈陽市商品房實際銷售額作為表征房地產(chǎn)市場發(fā)展的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，記為銷售總額。選擇沈陽市金融機構(gòu)人民幣貸款合計作為表征金融市場發(fā)展的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，記為貸款合計。

2.3 數(shù)據(jù)來源說明

在基于以沈陽市為例的房地產(chǎn)市場與金融市場關(guān)系的研究中，有關(guān)評價指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源主要由以下查詢獲得：通過查閱《遼寧省統(tǒng)計年鑒》和《沈陽市統(tǒng)計年鑒》總共獲得了沈陽市2003-2009年相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)14個，經(jīng)過對數(shù)據(jù)的仔細(xì)檢查與核對，確保了指標(biāo)數(shù)據(jù)的真實性與準(zhǔn)確性。具體數(shù)值見表2-1。

2.4 模型選取依據(jù)

根據(jù)上述表2-1所收集的數(shù)據(jù)，以貸款合計為橫軸，以銷售總額為縱軸，借助專業(yè)統(tǒng)計軟件SPSS在平面直角坐標(biāo)系中把2003-2009年的數(shù)據(jù)表示出來，得到散點圖2-1。

圖2-1 2003-2009年沈陽市商品房實際銷售額和金融機構(gòu)人民幣貸款合計散點圖

從圖2-1中可以看出，表示每年商品房實際銷售額和金融機構(gòu)人民幣貸款合計的點基本上呈遞增趨勢，說明二者之間可能存在著一種相關(guān)關(guān)系。通過觀察散點圖的分布形態(tài)，可以明顯看出其分布偏離線性模型，因此排除選用線性模型對變量指標(biāo)進(jìn)行擬合。其次，可以觀察得到其變量的走向接近于曲線型的非線性模型。因此將選用非線性模型進(jìn)行擬合。但這種描述只是直觀上的判斷，只是從變量散點的形態(tài)上做出的大致性描述，并不能科學(xué)的反應(yīng)變量之間關(guān)系的密切程度。因此在下面的論證中，本文借助專業(yè)統(tǒng)計軟件SPSS軟件來對兩個變量之間的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行具體的計算。

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3 房地產(chǎn)市場與金融市場相關(guān)關(guān)系的實證研究

3.1 相關(guān)分析

運用統(tǒng)計軟件SPSS計算出銷售總額和貸款合計之間的相關(guān)關(guān)系，得到輸出結(jié)果如表2-2。

根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可以得出：Pearson相關(guān)系數(shù)為0.821，P=0.024

3.2 回歸分析

通過上述的相關(guān)分析，我們計算出銷售總額與金融貸款之間的相關(guān)系數(shù)為0.821，同時觀察散點圖，發(fā)現(xiàn)變量基本上呈現(xiàn)曲線型遞增的趨勢。因此筆者就想二者之間可能存在著一種非線性關(guān)系，是否可以用一條曲線來擬合，所以在下面的分析中仍借助SPSS統(tǒng)計軟件，以貸款合計為自變量，以銷售總額為因變量，進(jìn)行回歸分析。得到輸出結(jié)果如表2-3，表2-4和表2-5。

模型摘要（Model Summary）：表示相關(guān)系數(shù)(R)=0.891，判定系數(shù)(R Square，R2)=0.793，調(diào)整后判定系數(shù)(Adjusted R Square)=0.752。由此可得出該模型的擬合度高達(dá)75.2%，即運用該曲線模型，自變量X(貸款合計)可以解釋因變量Y(銷售總額)變化的75.2%。因此通過擬和度數(shù)值證明該模型是可行的。

方差分析(ANOVA)：表示回歸的均方差(Regression mean Square)=3.591，剩余的均方差(Residual Mean Square)=0.187，F(xiàn)=19.213，P=0.007。其中重要的數(shù)據(jù)分析為F值所對應(yīng)的P值的大小。由于P=0.007

回歸分析系數(shù)分析(Coefficients)：表示常數(shù)項 (Constant)= 3.132E-5、回歸系數(shù)(B)=1，回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤差(Std. Error)=0，標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)(Beta)=0.410， t檢驗的t值=2.426E7，P=0.000。其中重要的數(shù)據(jù)分析為自變量X(貸款合計)的t值所對應(yīng)的P值的大小。由于P=0，所以可認(rèn)為回歸系數(shù)有顯著意義，即X的變化可引起Y的變化，且變化顯著。

圖2-2貸款合計與銷售總額擬合曲線圖

根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析可運用SPSS進(jìn)行曲線回歸分析得到曲線擬合圖2-2。

3.3 研究結(jié)果

通過實證分析，我們發(fā)現(xiàn)沈陽市房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展關(guān)系具有顯著影響性。從具體系數(shù)上看，銷售總額與貸款合計與類指數(shù)曲線擬合度達(dá)75.2%，銷售總額變動的75.2%可運用曲線的自變量的變動解釋；F檢驗與T檢驗的數(shù)據(jù)同樣表明無論是從整個模型方程的角度，還是從自變量的角度，都是高度顯著的。從模型擬合圖斜率角度來看，由于其圖形斜率大于零且呈遞增性，即曲線的凹凸性為凹，因此因變量會隨著自變量等單位的增加而呈現(xiàn)出加速上升，即隨著自變量的增加，因變量的上升速度要快于自變量的上升速度。通過基于沈陽市房地產(chǎn)市場與金融市場2003-2009年的數(shù)據(jù)實證分析，我們看到代表房地產(chǎn)市場的銷售總額與代表金融市場的貸款合計隨著時間的發(fā)展呈現(xiàn)出上升趨勢，并且該趨勢符合類似指數(shù)曲線的波動走向。這表明即使金融機構(gòu)貸款變動幅度較小，其變動也對房地產(chǎn)銷售造成巨大的波動。從指標(biāo)的代表的市場角度出發(fā)，不僅直接表明房地產(chǎn)市場與金融市場之間存在關(guān)系且呈現(xiàn)強顯著相關(guān)，而且從側(cè)面反映出房地產(chǎn)市場對金融市場的強烈依賴性。證實了第一部分的理論研究結(jié)論。

4 結(jié)論與建議

本文通過對房地產(chǎn)市場與金融市場關(guān)系的實證分析。揭示出房地產(chǎn)市場與金融市場具有一定程度上的相關(guān)性。這是因為，房地產(chǎn)市成是資金密集型市場，交易額巨大，因而不論是房地產(chǎn)的直接使用者還是經(jīng)營者都是難以承擔(dān)的，因此都需要銀行等金融主體參與的金融市場給予資金融通，才能順利完成交易。另一方面，由于房地產(chǎn)具有保值性、增值性等特點，使得金融市場特別青睞房地產(chǎn)市場，特別愿意以房地產(chǎn)金融資產(chǎn)作為資產(chǎn)組合的重要構(gòu)成部分。因此可見，中國房地產(chǎn)市場與金融市場在某種程度上是“一體”的。為了降低房地產(chǎn)金融風(fēng)險以及促進(jìn)房地產(chǎn)市場與金融市場在未來的協(xié)調(diào)發(fā)展，針對本文所得到的房地產(chǎn)市場與金融市場的關(guān)系結(jié)論提出如下建議：

第一、積極鼓勵監(jiān)管金融機構(gòu)貸款。由于房地產(chǎn)市場與金融市場的類指數(shù)曲線關(guān)系，使得金融機構(gòu)貸款變動對房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響，因此，在面臨房地產(chǎn)市場日益膨脹的背景下，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控要究其根源性主要因素，加大對金融機構(gòu)貸款批準(zhǔn)的審核力度，加強房地產(chǎn)業(yè)的信貸管理，嚴(yán)肅查處房地產(chǎn)信貸中的違規(guī)問題，加強房地產(chǎn)信貸風(fēng)險的防范和管理，完善個人征信管理體制，建立和完善房地產(chǎn)市場的預(yù)警體系、房地產(chǎn)統(tǒng)計指標(biāo)體系和信息披露制度等[6]。通過調(diào)控金融機構(gòu)相關(guān)貸款來有效的指導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

第二、發(fā)展房地產(chǎn)融資渠道多元化。由于目前的房地產(chǎn)金融融資主要依賴于銀行體系，而房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，這樣無形中將房地產(chǎn)市場發(fā)展的風(fēng)險轉(zhuǎn)化為銀行體系的風(fēng)險甚至導(dǎo)致金融危機。應(yīng)該加強多元化的融資渠道，發(fā)展資金、證券等要素市場。

第三、建立住房抵押貸款次級市場促進(jìn)住房抵押貸款證券化。住房抵押貸款證券化是指將住房抵押貸款直接轉(zhuǎn)化為股票、債券、投資基金等證券形態(tài)，是資產(chǎn)證券化的一種形式。其主要功能在于通過證券形式將房地產(chǎn)市場與資本市場聯(lián)系起來，積聚社會閑散資金，促進(jìn)個人儲蓄向房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化，并有助于提高銀行長期信貸資產(chǎn)的流動性，建立起不動產(chǎn)抵押貸款的次級市場。對于放貸金融機構(gòu)而言，房地產(chǎn)抵押貸款證券化能有效降低放貸風(fēng)險和拓寬房地產(chǎn)資金來源，有效地把貸款風(fēng)險向證券市場轉(zhuǎn)移，把風(fēng)險分散給廣大投資者。對于投資者來說，房貸證券化為其提供新的投資工具，因房貸信用程度較高，投資者風(fēng)險系數(shù)較小，可謂是一種風(fēng)險小、收益高的新型投資方式。

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篇(4)

論文摘要：本文認(rèn)為期待權(quán)的大量存在與金融市場上的信用缺失問題有著緊密的聯(lián)系，我國的金融市場一直以國有企業(yè)為主導(dǎo)，財產(chǎn)權(quán)的主體缺位、非排他性和剩余索取權(quán)的不可轉(zhuǎn)讓是國有財產(chǎn)權(quán)面臨的巨大難題。

金融市場信用缺失反映出了其市場交易的特殊性，從民法學(xué)的角度究其原因，筆者認(rèn)為有以下兩個方面：

一、期待權(quán)的特殊性

權(quán)利為可以享受特定利益之法律實力，通常所說的權(quán)利大多為確定的既得權(quán)利，權(quán)利人現(xiàn)時即可享受某種法律上的特定利益，被稱為既得權(quán)。但也有很多權(quán)利并非能完全地現(xiàn)時享有，須待特定事什的發(fā)生或一定時問的經(jīng)過，權(quán)利人才可以完全行使其權(quán)利并享受特定的利益，此類權(quán)利則被稱為期待權(quán)。我國《合同法》在總則lf1對附條件和附期限合同予以詳細(xì)規(guī)定：在分則的買賣合同部分確立了所有權(quán)保留的法律制度，從而大大拓展了期待權(quán)的生存空間。期待權(quán)的構(gòu)成應(yīng)該具備以下條件：～是對未來取得某種完整權(quán)利的期待，二足已經(jīng)具備取得權(quán)利的部分條件。

對于期待權(quán)的類型，不同的學(xué)者有不列的觀點，暫且不去細(xì)究。從金融市場的各項交易合同中，包含著大量的期待權(quán)。例如：存款儲蓄合同中，存款人對于利息的債權(quán)：貸款合同中，銀行對于貸款人H口將支付的利息的債權(quán)；債券交易中，持有者對債券利息的債權(quán)。這些屬于由既存?zhèn)鶛?quán)產(chǎn)生的將來債權(quán)。股票交易，持有者對于行情看漲時取得分紅的權(quán)利或者轉(zhuǎn)讓后取得差價的權(quán)利；保險合同中，受益人對于在發(fā)生保險事故時的保險金取得權(quán)。這些則是屬于附條件的民事權(quán)利。金融市場上的交易合同中存在大量的期待權(quán)，與金融市場上的信用缺失問題有著緊密的聯(lián)系。首先看信貸市場與證券市場。格式化的合同中所約定的是投資者的期待權(quán)。這種期待權(quán)一方面反映了金融市場的融資特性，一方面又賦予投資者相當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險。因為期待利益的實現(xiàn)必須以一定條件為前提：即投資的收益性。投資收益性可以說是一個具有結(jié)果性的條件，這個結(jié)果性條件的發(fā)生依賴于籌資者大量的經(jīng)營活動。正是由于條件產(chǎn)生的復(fù)雜性，為籌資者的違背信用提供了相當(dāng)大的操縱空間。這便是信用缺失問題的解釋之…。再來看看保險市場。保險合同etl受益人對于保險金取得權(quán)的前提性條件是發(fā)生約定的保險事故。不論是財產(chǎn)還是人身，都是與受益人密切相關(guān)，或為其所有，或是其本人、家屬。無論人與物都與保險公司無必然聯(lián)系。因此，他們發(fā)生風(fēng)險的可能性、真實性、損失的大小在保險公司獲知前都悉數(shù)由受益人了解。受益人或者投保人的信用就成了維系合同的唯一動力。那么從白利的角度出發(fā)，發(fā)生信用缺失就不難理解了。由此可見，期待權(quán)的大量存在與金融市場上的信用缺失問題有著緊密的聯(lián)系。

二、財產(chǎn)權(quán)的模糊性

我國的金融市場一直以國有企業(yè)為主導(dǎo)，財產(chǎn)權(quán)的模糊性是國有財產(chǎn)權(quán)面臨的一個巨大難題。

首先，財產(chǎn)權(quán)主體缺位。國有企業(yè)歸用家所有，通過委托機制將經(jīng)營權(quán)賦予國有企業(yè)的負(fù)責(zé)人。但是在建立國有資產(chǎn)管理委員會以前，對于國有企業(yè)財產(chǎn)權(quán)主體是人大還是國務(wù)院等等一直不能明確。即便目前建立了國資委，它又是否能夠作為一個完全獨立的主體享有財產(chǎn)權(quán)也是一個值得懷疑的問題。這就導(dǎo)致經(jīng)營者的短期行為信用缺失，因為其自身不承擔(dān)失信導(dǎo)致的后果。

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金融期貨誕生于19世紀(jì)70年代。自誕生以來發(fā)展極為迅速。其交易量占整個期貨交易總量的比例不斷攀升。目前，在許多重要的金融市場上，金融期貨交易量甚至超過了其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易量。從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來說，在股權(quán)分置改革繼續(xù)深入、金融危機負(fù)面影響繼續(xù)存在的背景下，市場波動性加劇，風(fēng)險日益放大。金融市場對規(guī)避風(fēng)險的需求與日俱增，迫切需要金融期貨市場來規(guī)避風(fēng)險

一、在后金融危機時代下金融期貨市場的發(fā)展環(huán)境

2008上半年金融危機爆發(fā)，對全球的金融市場帶來了嚴(yán)重的沖擊。世界上絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，導(dǎo)致這次危機的直接原因主要是美國的消費模式和監(jiān)管的松懈。從微觀E來講，危機的根本原因在于美國金融當(dāng)局的監(jiān)管不力，讓大量風(fēng)險貸款債券進(jìn)入金融流通領(lǐng)域。從而擴散到整個國際金融體制，引發(fā)了危機

雖然金融危機對金融衍生品的發(fā)展是個沉重的打擊，但由于金融衍生品市場是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其在風(fēng)險的重新配置過程中能發(fā)揮積極作用。所以危機不可能終止其發(fā)展。而目前正是我國金融期貨發(fā)展的關(guān)鍵階段。我們不能因為此次危機的爆發(fā)而中斷金融期貨的創(chuàng)新發(fā)展。中國金融期貨市場通過將近20年的努力走到今天，從理論到實踐、從創(chuàng)建到穩(wěn)步發(fā)展，走過了一段艱辛的歷程，取得了很大進(jìn)步，為中國的改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)事業(yè)做出了積極的貢獻(xiàn)，中國金融期貨市場絕不能裹步不前、固步自封

二、中國金融期貸市場存在的一些問題

(一)我國金融期貨交易立法滯后、不健全，致使中國金融期貨市場面臨著諸多法律風(fēng)險。目前我國金融期貨市場上法規(guī)欠缺，立法層次低，金融期貨市場中的合約在法律范圍內(nèi)無效，合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，或者是因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)等原因，使合法的合約無法執(zhí)行而造成的風(fēng)險

(二)管理機構(gòu)過多，從而導(dǎo)致管理混亂。中國現(xiàn)有諸如中國證券會、國務(wù)院有關(guān)職能部門、地方政府、上海、深圳證券交易所等管理機構(gòu)。而且這些機構(gòu)還存在著一定的權(quán)屬不清，政出多門現(xiàn)象，使得金融期貨市場難以適從，這勢必會造成市場混亂，競爭無序等現(xiàn)象的發(fā)生

(三)缺乏真正的市場均衡價格。使得金融期貨市場面臨著價格風(fēng)險。由于金融期貨的杠桿作用，它們對其相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)金融工具如股票指數(shù)、匯率、債券價格的變動極為敏感，波動的幅度比基礎(chǔ)市場變化大。由于金融期貨市場發(fā)育不成熟或是突發(fā)事件導(dǎo)致金融期貨的轉(zhuǎn)讓很困難，或要轉(zhuǎn)讓就要面對價格大幅度下跌的風(fēng)險。而由于政府的宏觀政策或?qū)ο嚓P(guān)市場的調(diào)控都會影響到金融期貨的價格，也會使其收益產(chǎn)生不確定性。

三、針對存在的問題提出的幾點對策

金融期貨對金融體系的影響很大，控制不力會引發(fā)金融風(fēng)險

“327”國債期貨風(fēng)波、東南亞金融危機都證明，期貨市場是把“雙刃劍”，監(jiān)管不力、利用不好，會給現(xiàn)貨市場帶來極大的消極影響、加劇危機的發(fā)展。后金融危機背景下的今天更是如此

那么。針對本文中提到的問題及風(fēng)險，作者認(rèn)為需要采取以下相關(guān)措施

(一)完善金融期貨市場監(jiān)管的法律體系

我國正處在金融期貨市場發(fā)展的初期階段，要不斷推進(jìn)我國金融期貨市場法律監(jiān)管體系建設(shè)，實現(xiàn)該法律體系建設(shè)的專業(yè)化、系統(tǒng)化、透明化。在后金融危機的形勢下，立法思路上要遵循科學(xué)借鑒原則，具體說來，一方面是加快立法，在數(shù)量上滿足金融期貨市場自身發(fā)展需要；另一方面要針對現(xiàn)代金融發(fā)展的快速、復(fù)雜、多變的特點，提高立法技術(shù)和專業(yè)水平，避免體系內(nèi)部各法律法規(guī)出現(xiàn)相互矛盾或產(chǎn)生歧義。以建立一個結(jié)構(gòu)合理、互為補充、協(xié)調(diào)一致的高質(zhì)量的金融法律體系。并注意金融法律體系與其他法律法規(guī)之間的配套和協(xié)調(diào)。

(二)規(guī)范金融期貨市場管理秩序

1.外部監(jiān)管體系如央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、交易所要在監(jiān)管方面保持協(xié)調(diào)一致共同審定上市期貨合約，對從事期貨經(jīng)營、期貨結(jié)算、咨詢等相關(guān)機構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審核并對其業(yè)務(wù)活動實施監(jiān)管

2.要建立完善的信息披露制度和財務(wù)公開制度。不論是內(nèi)部的風(fēng)險管理制度還是外部的監(jiān)管制度，其核心均在于發(fā)現(xiàn)金融期貨交易中潛在的風(fēng)險，保證期貨交易有秩序順利地進(jìn)行，而信息披露制度正是發(fā)現(xiàn)問題的關(guān)鍵手段

3.加強政府監(jiān)管和行業(yè)管理。盡快建立更具有權(quán)威性的全國統(tǒng)一的期貨交易管理委員會，其職能部門的設(shè)置可參考CFTC組織；在實施期貨監(jiān)管時，政府應(yīng)注意發(fā)揮期貨協(xié)會的作用。政府自身也應(yīng)注意保護(hù)民主決策機制，不斷增強監(jiān)管行為的合理性

(三)加強基礎(chǔ)市場的建設(shè)，為期貨市場價格的均衡提供有力支撐

基礎(chǔ)的穩(wěn)定為減少金融期貨交易中一些不必要的風(fēng)險提供了一個長期有效的保障。作為一個新興市場，股市的遺留問題還很多。政策市場和資金推動型的不成熟股市的特征也十分明顯，如果證券投資基金控制股票風(fēng)險都達(dá)不到一定的成熟度。把基金的一些市場行為拿到股指期貨上，恐怕只能加劇基金和股指期貨的風(fēng)險。因此，有必要加緊完善基礎(chǔ)市場的建設(shè)。

四、總 述

目前，金融期貨市場已是當(dāng)今世界金融市場中最具活力、不斷創(chuàng)新、并有廣闊發(fā)展前景的市場，世界許多國家與地區(qū)都把發(fā)展金融期貨市場作為金融發(fā)展戰(zhàn)略中不可或缺的重要組成部分

篇(6)

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)金融；風(fēng)險；風(fēng)險防范

中圖分類號：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-0-01

自2008年美國金融危機以來，國內(nèi)房地產(chǎn)市場受到來自國內(nèi)尤其國際動蕩局勢的影響，出現(xiàn)融資困難、資金鏈中斷及資金回收困難等一系列問題，嚴(yán)重影響了房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展。借此分析國內(nèi)房地產(chǎn)面臨的金融風(fēng)險，以期合理規(guī)避房地產(chǎn)金融風(fēng)險，成為國內(nèi)外關(guān)注的熱點話題。

一、國內(nèi)房地產(chǎn)金融風(fēng)險原因

(一)房地產(chǎn)金融體制尚不完善。相對比于發(fā)達(dá)國家完備的金融市場體系，我國房地產(chǎn)金融體制尚不完善。目前，我國為單一的銀行為房地產(chǎn)商提供貸款和信托機構(gòu)向房地產(chǎn)業(yè)提供信托資金，銀行的利率調(diào)整及貸款機制和國家的政策風(fēng)險都會影響房產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

(二)房地產(chǎn)金融市場資金融通效率低下。通過銀行籌集的資金，大多數(shù)房地產(chǎn)商將其存放于銀行，銀行又無法及時將大量資金提供給中小企業(yè)及民營企業(yè)，造成一定時間內(nèi)資金浪費及閑置，成為最終房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險承擔(dān)者。國內(nèi)尚未建立一套完備的投資融資的金融體系，因而存在一定的資金融通效率低下的問題。

(三)房地產(chǎn)金融信息不對稱。房地產(chǎn)金融市場具有資金需求多、周期長等特點，使得房地產(chǎn)面臨的風(fēng)險加大。當(dāng)房地產(chǎn)市場繁榮時，將有大量房地產(chǎn)商加入其中，不惜高額利率貸款進(jìn)行投資，一旦市場出現(xiàn)動蕩或不穩(wěn)定情緒上升時，尤其房地產(chǎn)商資金鏈中途中斷時，房地產(chǎn)商將無力按時還款，銀行業(yè)與房地產(chǎn)商中間的不透明即信息傳遞失效，將極易造成房地產(chǎn)金融風(fēng)險。

(四)政府宏觀管理失效。房地產(chǎn)業(yè)作為影響居民生活及市場穩(wěn)定的重要行業(yè)，其穩(wěn)定性發(fā)展關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。政府作為宏觀調(diào)控的實施及管理者，肩負(fù)著審查房地產(chǎn)商資質(zhì)及規(guī)范金融行業(yè)合理貸款的重要任務(wù)，我國政府尤其地方政府大力引資，放松監(jiān)管，造成一些資信不佳的地產(chǎn)商進(jìn)入投資，尤其當(dāng)?shù)劂y行貸款管理失控，將容易引發(fā)房地產(chǎn)金融風(fēng)險。

二、國內(nèi)房地產(chǎn)金融風(fēng)險判斷

根據(jù)國內(nèi)房地產(chǎn)金融市場的特點及原因分析，國內(nèi)主要面臨以下幾類房地產(chǎn)金融風(fēng)險：

(一)市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是由于房地產(chǎn)市場的不確定風(fēng)險給房地產(chǎn)開發(fā)商、消費者進(jìn)而給提供房地產(chǎn)金融服務(wù)的商業(yè)銀行帶來損失的可能性。由于房地產(chǎn)具有非常強烈的投機性質(zhì)，一旦整個市場出現(xiàn)難以承受的泡沫，將導(dǎo)致房價大跌，引起房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)倒閉，進(jìn)而導(dǎo)致銀行大量壞賬產(chǎn)生。

(二)利率風(fēng)險。利率風(fēng)險指銀行與房地產(chǎn)商在利率出現(xiàn)不利波動時所面對的風(fēng)險。這種風(fēng)險不僅會直接影響影響其資產(chǎn)負(fù)債表，更會影響其獲利水平。一旦貸款利率上升房產(chǎn)商面臨還款壓力加大，銀行業(yè)將承受更大的資金回收壓力。

(三)信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是由于借款人履約能力的下降，無力償還或不愿意償還，導(dǎo)致銀行業(yè)壞賬的出現(xiàn)。主要由于貸款前對借款人資信審查不足或失誤造成的，也可能是貸款發(fā)放后企業(yè)經(jīng)營狀況變化造成的。

(四)操作風(fēng)險。操作風(fēng)險主要是因為業(yè)務(wù)流程不健全而引起的銀行工作人員在工作上的偏差，導(dǎo)致的損失。房地產(chǎn)金融的操作風(fēng)險包括房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)操作流程不健全、業(yè)務(wù)操作失誤、房地產(chǎn)資金轉(zhuǎn)賬結(jié)算中的風(fēng)險等。

三、國內(nèi)房地產(chǎn)金融風(fēng)險防范體系構(gòu)架

(一)營造良好的國內(nèi)房地產(chǎn)金融市場宏觀體系

1.國家要加強房地產(chǎn)金融管理，營造良好的金融市場環(huán)境。一方面，政府要嚴(yán)格監(jiān)管土地交易，規(guī)范土地交易秩序，實行土地供給有償，建立統(tǒng)一規(guī)范的土地競爭機制。另一方面，制定相關(guān)法律法規(guī)，嚴(yán)格規(guī)范房地產(chǎn)市場，對企業(yè)違反行業(yè)規(guī)章制度加大懲罰力度，營造良好的金融市場環(huán)境。最后，政府要規(guī)范房地產(chǎn)金融秩序，加大對銀行業(yè)的監(jiān)管力度，制定正確的監(jiān)管方針和策略，將房地產(chǎn)市場狀況以及信息，進(jìn)行定期的公開和披露。

2.推動資本市場發(fā)展，建立多元融資渠道。引導(dǎo)國內(nèi)房地產(chǎn)投資商加快發(fā)展，以進(jìn)行直接投資，降低貸款風(fēng)險，此外，夸大房地產(chǎn)商的融資渠道，發(fā)展房地產(chǎn)信托行業(yè)、房地產(chǎn)抵押貸款證券化，從而提高資金利用效率，促進(jìn)房地產(chǎn)金融市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

3.努力建立房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移制度。一方面，大力開發(fā)新的融資工具，推動房地產(chǎn)金融市場創(chuàng)新轉(zhuǎn)移風(fēng)險，建立保險機構(gòu)，降低融資風(fēng)險，另一方面，建立風(fēng)險控制機制，對房地產(chǎn)金融機構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，提高其市場適應(yīng)能力，通過金融機構(gòu)間合作分工，有效降低風(fēng)險，推動金融市場健康發(fā)展。

(二)構(gòu)建良好的國內(nèi)房地產(chǎn)金融市場微觀體系

1.加強貸款額度及風(fēng)險控制，提高風(fēng)險控制能力。一方面，銀行作為企業(yè)法人，要加強內(nèi)部建設(shè)，推動自身體制改革，嚴(yán)格按照內(nèi)部規(guī)章制度進(jìn)行放貸，營造良好的內(nèi)部環(huán)境。另一方面，建立完善的貸款風(fēng)險評估機制，對風(fēng)險指數(shù)進(jìn)行控制，有效降低風(fēng)險，通過對企業(yè)評估，做到合理放貸，按時回收。此外，加強對內(nèi)部員工培訓(xùn)，有利于對其良好的約束，使其嚴(yán)格遵守銀行內(nèi)部規(guī)定，降低房地產(chǎn)金融的風(fēng)險。

2.建立良好的信息溝通系統(tǒng)，將強行業(yè)內(nèi)監(jiān)管。不僅銀行內(nèi)部，銀行間要建立一套便捷的信息溝通系統(tǒng)，通過及時傳遞信息，為其內(nèi)部控制提供信息支持，以便及時發(fā)現(xiàn)問題解決問題。在良好溝通基礎(chǔ)上，通過對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，完善內(nèi)部風(fēng)險控制系統(tǒng)，為決策提供有力支持，從而有利于整個行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

3.建立房地產(chǎn)金融績效評估機制。通過建立有效的績效評估機制，可以有效地防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險。通過評估機制的建立，可以使銀行加強自我監(jiān)控，及時查清不良資產(chǎn)，并嚴(yán)格控制風(fēng)險。還可以引進(jìn)外部評估機構(gòu)，對內(nèi)部地產(chǎn)貸款進(jìn)行公證評價，幫助建立穩(wěn)定的房地產(chǎn)金融機制。

4.開發(fā)新的放貸品種，開拓市場業(yè)務(wù)的同時，有效降低風(fēng)險。由于目前我國銀行貸款品種單一，為此商業(yè)銀行應(yīng)提高服務(wù)意識，不斷推出新品種，吸引消費者投資，進(jìn)而推動房地產(chǎn)金融風(fēng)險管理的多樣化發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]邢學(xué)良.房地產(chǎn)金融風(fēng)險及防范[D].東北財經(jīng)大學(xué)碩士論文,2004,12.

篇(7)

【關(guān)鍵詞】 “三位一體”教學(xué)模式 金融市場學(xué) 獨立學(xué)院

一、引言

《金融市場學(xué)》是研究市場經(jīng)濟(jì)條件下金融市場運行機制及其主體行為規(guī)律的科學(xué)。國內(nèi)學(xué)者從不同視角對《金融市場學(xué)》的教學(xué)進(jìn)行了研究。王鳳京等（2011）強調(diào)教學(xué)中應(yīng)突出講授定價方法，增加本土化的教學(xué)實例。易遠(yuǎn)宏等（2010）通過多樣化的課堂教學(xué)形式，結(jié)合課程實踐教學(xué)經(jīng)驗，充分利用網(wǎng)絡(luò)教學(xué)和模擬教學(xué)，探討新教學(xué)模式在本課程教學(xué)中的應(yīng)用。馮麗娜等（2010）就該課程教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法及師資隊伍建設(shè)等方面做了深入思考，并分析了案例教學(xué)中教師角色的定位。王斌（2009）根據(jù)教學(xué)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，從教學(xué)實踐經(jīng)驗出發(fā)，對該課程的教學(xué)方法進(jìn)行了研究。

目前，獨立學(xué)院的金融學(xué)專業(yè)以及經(jīng)濟(jì)管理類的其他一些專業(yè)均開設(shè)了《金融市場學(xué)》課程。2010年中南財經(jīng)政法大學(xué)武漢學(xué)院金融學(xué)專業(yè)被評為湖北省獨立學(xué)院重點培育本科專業(yè)第一批立項建設(shè)項目，對其課程體系設(shè)置、授課內(nèi)容、教學(xué)模式、授課方法和教學(xué)手段等提出了更高的要求?！督鹑谑袌鰧W(xué)》作為金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)必修課程，在專業(yè)人才培養(yǎng)中處于十分重要的地位，以提升教學(xué)質(zhì)量為目的，探索其可操作性的教學(xué)模式意義重大。本文依托獨立學(xué)院金融市場學(xué)課程教學(xué)現(xiàn)狀，提出“三位一體”教學(xué)模式基本框架及其實施路徑，旨在為本專業(yè)培養(yǎng)應(yīng)用拓展型人才提供有益的探索。

二、獨立學(xué)院《金融市場學(xué)》課程教學(xué)問題分析

1、以課堂講授為主，實踐教學(xué)重視不夠

金融市場學(xué)是一門實踐性非常強的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科，課程教學(xué)主要以課堂講授為主，通過“基礎(chǔ)知識講解―案例教學(xué)―實踐教學(xué)”的模式完成教學(xué)任務(wù)。獨立學(xué)院受教學(xué)課時和教學(xué)設(shè)施的制約、教學(xué)評價方式和學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力的缺失等因素影響，很多實踐教學(xué)均被忽略。教師擔(dān)心學(xué)生忽視理論基礎(chǔ)，注重原理部分的講授；實務(wù)部分的教學(xué)，又因?qū)W生沒有實際參與金融市場的經(jīng)驗，也把它當(dāng)成理論在學(xué)習(xí)。這種單向的知識傳播路線，不僅使課堂教學(xué)形式呆板，學(xué)生參與互動不足，學(xué)習(xí)熱情逐漸降低，而且使師生都感到乏味，教學(xué)效果不佳。

2、案例教學(xué)更新不及時，金融熱點和時事關(guān)注不夠

《金融市場學(xué)》是一門與現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系非常緊密的課程，近年來的金融市場動蕩給我們提供了很好的教學(xué)案例。教師應(yīng)關(guān)注金融市場的變動，掌握第一手資料，把最新、最詳細(xì)的信息傳遞給學(xué)生。目前的多數(shù)教材無法緊跟快速發(fā)展的金融市場，成熟理論較多，現(xiàn)狀和趨勢介紹較少。教師在教學(xué)中如果不能將教學(xué)內(nèi)容與金融熱點和時事有機結(jié)合起來，而僅講授教材中的案例，會使學(xué)生有時過境遷和照本宣科的感覺，有損學(xué)生的學(xué)習(xí)好奇心和老師的理論應(yīng)用能力。

3、課程教學(xué)內(nèi)容與相關(guān)課程存在部分交叉與重疊

筆者在課堂教學(xué)過程中發(fā)現(xiàn)，在學(xué)習(xí)這門課之前，經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)一、二年級通常已經(jīng)學(xué)過《金融學(xué)》、《貨幣銀行學(xué)》或《保險學(xué)》等相關(guān)基礎(chǔ)性課程，金融學(xué)專業(yè)高年級學(xué)生已經(jīng)或正在學(xué)習(xí)《國際金融學(xué)》、《證券投資學(xué)》課程，對本課程的部分內(nèi)容已有掌握，若不適當(dāng)處理，會引起學(xué)生厭煩情緒，影響教學(xué)效果。

三、“三位一體”教學(xué)模式

“三位一體”教學(xué)模式的基本框架如圖1所示。

在教學(xué)計劃的課內(nèi)指導(dǎo)學(xué)習(xí)過程中，“三位一體”教學(xué)模式通過多樣化課堂教學(xué)完成對理論知識的理解與掌握，進(jìn)入模擬化的金融實踐操作平臺實現(xiàn)對理論及技能的應(yīng)用；在課外自主學(xué)習(xí)中，借助互動式的網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺提供的學(xué)習(xí)工具、學(xué)習(xí)手段和學(xué)習(xí)內(nèi)容，可對理論知識和業(yè)務(wù)技能進(jìn)一步溫習(xí)、融合和升華。該模式要求教師緊緊圍繞多樣化課堂教學(xué)、模擬實踐教學(xué)和網(wǎng)絡(luò)平臺教學(xué)三個環(huán)節(jié)（即“三位”），轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)教學(xué)理念，整合課程資源，重新調(diào)整和組合教學(xué)內(nèi)容，合理設(shè)計教學(xué)過程，運用多種教學(xué)方法、教學(xué)手段和教學(xué)形式，完成這一課程培養(yǎng)合格人才的任務(wù)（即“一體”）。該模式同時也對獨立學(xué)院的教學(xué)條件提出了更高的要求。“三位一體”教學(xué)模式功能實踐的核心要求體現(xiàn)在以下三個方面。

1、提高學(xué)生課內(nèi)理論學(xué)習(xí)和消化的滿意度：多樣化課堂教學(xué)

實現(xiàn)這一目標(biāo)需要對學(xué)習(xí)過和正在學(xué)習(xí)本課程的學(xué)生做一個問卷設(shè)計與調(diào)查，獲取學(xué)生對于課程資源建設(shè)、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)形式、教學(xué)方法、教學(xué)手段和授課過程等的意見和建議；了解學(xué)生對理論主講教師、業(yè)務(wù)實訓(xùn)教師的期望；聽取他們對課程的教學(xué)和實踐條件的要求，對網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺的使用意向。學(xué)院和任課教師根據(jù)本院的教學(xué)實際，科學(xué)分析，合理借鑒或采納調(diào)查問卷的中肯建議，對課堂理論教學(xué)進(jìn)行全新設(shè)計，在教學(xué)內(nèi)容上合理處理與其他課程的銜接關(guān)系，在教學(xué)過程中充分利用相關(guān)教學(xué)資源、教學(xué)方法和教學(xué)手段，將多媒體教學(xué)、交互式教學(xué)、案例教學(xué)、專題討論、熱點問題及其政策實踐分析等多種形式有機結(jié)合，實現(xiàn)多樣化課堂教學(xué)，鼓勵學(xué)生積極主動參與教學(xué)過程，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱忱，提高學(xué)生理論學(xué)習(xí)滿意度。

2、強化學(xué)生理論應(yīng)用和實務(wù)技能：業(yè)務(wù)實踐模擬

業(yè)務(wù)實踐模擬教學(xué)的實現(xiàn)需要學(xué)院長遠(yuǎn)計劃，建設(shè)金融學(xué)專業(yè)的綜合實訓(xùn)室，使得本專業(yè)金融類課程的實務(wù)體驗均可在實訓(xùn)室進(jìn)行?！督鹑谑袌鰧W(xué)》課程的業(yè)務(wù)實踐模擬可在理論教學(xué)的基礎(chǔ)上，由理論講授教師和實訓(xùn)指導(dǎo)教師統(tǒng)一設(shè)計，實踐任務(wù)（如期貨交易、外匯交易、股票交易等）在內(nèi)容和時間上應(yīng)具有邏輯性、連續(xù)性和完整性，并編寫課程實訓(xùn)大綱和實訓(xùn)指導(dǎo)手冊，學(xué)生根據(jù)老師布置的實訓(xùn)任務(wù)，利用課程金融理論知識和技能，通過業(yè)務(wù)模擬，全面體驗金融市場的主要實務(wù)工作，檢驗自身的實際操作能力。此外，學(xué)院和專業(yè)老師應(yīng)積極拓展與金融機構(gòu)（如銀行、證券公司等）的合作與交流，努力建立固定長久的校外觀摩和實習(xí)基地，使學(xué)生進(jìn)入現(xiàn)實的金融市場環(huán)境和交易氛圍，實現(xiàn)模擬與實際的互補，感受現(xiàn)代金融市場對專業(yè)人才的現(xiàn)實需求。通過業(yè)務(wù)實踐模擬和基地觀摩實習(xí)的有機結(jié)合，提升學(xué)生專業(yè)熱愛度，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，強化學(xué)生理論應(yīng)用和實務(wù)技能。

3、培養(yǎng)學(xué)生課外自主學(xué)習(xí)和提高能力：網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺

網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺的建設(shè)是一次投入，適時維護(hù)，長期受益的課外互動教學(xué)平臺，它充分發(fā)揮了網(wǎng)絡(luò)的時空優(yōu)勢，運用多媒體技術(shù)綜合處理文本、圖像、動畫、音頻和視頻等課程相關(guān)的各類大量信息，營造出一個圖文并茂、有聲有色、生動逼真的教學(xué)互動環(huán)境。教育者和學(xué)習(xí)者成為平等的主體，實現(xiàn)在線交流，根據(jù)自己已有經(jīng)驗共同構(gòu)建知識，形成全新的知識獲取情境、途徑和過程。教師既是友好學(xué)習(xí)環(huán)境和豐富學(xué)習(xí)資源的提供者，也是學(xué)習(xí)過程的引導(dǎo)者和幫助者。借助課程網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺，學(xué)生不僅可以重溫課堂理論與業(yè)務(wù)技能，還可延伸專業(yè)閱讀視野，了解更新更廣的信息；不僅可以上傳下載自己感興趣的資料，還可以交流討論，有效培養(yǎng)了學(xué)生自主學(xué)習(xí)和提高的能力。

四、“三位一體”教學(xué)模式的實踐

中南財經(jīng)政法大學(xué)武漢學(xué)院金融系教研室在《金融市場學(xué)》的教學(xué)過程中，對“三位一體”教學(xué)模式做了深入的思考，并在教學(xué)實施中不斷探索、總結(jié)和優(yōu)化，努力做到“三位”融合為“一體”。

1、多樣化課堂教學(xué)：教與學(xué)的融合

實現(xiàn)多樣化課堂教學(xué)是一個巨大的挑戰(zhàn)，需要教師和學(xué)生角色的雙重轉(zhuǎn)變。對于教師而言，更注重其教學(xué)的主導(dǎo)作用，但其主導(dǎo)角色則更加豐富，是設(shè)計者、組織者、實施者、講述者、傾聽者、建議者的多重身份：設(shè)計和組織實施課堂教學(xué)內(nèi)容和過程，處理好教學(xué)大綱、教材及與其他課堂的邏輯關(guān)系；利用多媒體教學(xué)手段，系統(tǒng)講解課程理論知識和實務(wù)技能；營造寬松、民主、活躍的課堂環(huán)境，引導(dǎo)案例的分析與討論；提出熱點問題，進(jìn)行專題辯論，鼓勵學(xué)生設(shè)計從選擇主題、制作PPT，到演講、討論的完整過程；建議學(xué)生進(jìn)一步延展性學(xué)習(xí)和思考，并布置相應(yīng)的實訓(xùn)任務(wù)。

中南財經(jīng)政法大學(xué)武漢學(xué)院金融系教研室通過教師之間的溝通協(xié)商，妥善處理了《金融市場學(xué)》與《金融學(xué)》、《國際金融學(xué)》、《證券投資學(xué)》、《保險學(xué)》等相關(guān)課程之間的知識交叉與重疊問題，使各課程之間協(xié)調(diào)互補，提高了專業(yè)的綜合授課效率。教學(xué)內(nèi)容上，根據(jù)獨立學(xué)院學(xué)生的實際情況，重點介紹同業(yè)拆借市場、股票市場、外匯市場、衍生市場、利率機制、風(fēng)險機制和資產(chǎn)定價等內(nèi)容。案例教學(xué)中，在分析經(jīng)典案例的基礎(chǔ)上，也注重發(fā)掘本土案例，如：針對資產(chǎn)定價理論中無套利方法的應(yīng)用，金融大鱷索羅斯的套利行為告訴學(xué)生資產(chǎn)的理論價格與實際價格差異恰恰是套利行為產(chǎn)生動因；而國內(nèi)A股上市公司武鋼股份、寶鋼股份、南方航空等認(rèn)購或認(rèn)股權(quán)證，也是極為典型的權(quán)證和正股套利交易行為。熱點問題與專題討論中，建議以班級為單位訂閱權(quán)威財經(jīng)類報紙雜志，及時關(guān)注和了解當(dāng)前金融領(lǐng)域的熱點問題，鼓勵學(xué)生上講臺分享自己的理解、分析與體會，引導(dǎo)學(xué)生互動與交流。

對學(xué)生而言，應(yīng)實現(xiàn)被動傾聽者到主動學(xué)習(xí)者的轉(zhuǎn)變。只有認(rèn)真聆聽和思考了理論教學(xué)內(nèi)容，才能有效參與到案例教學(xué)、熱點問題專題討論等多樣化的教學(xué)活動中，發(fā)表觀點，實時交流，并將課堂學(xué)習(xí)成果用于認(rèn)識社會經(jīng)濟(jì)生活的現(xiàn)實金融現(xiàn)象，激發(fā)學(xué)生參與實踐、樂于操作的意愿，實現(xiàn)教與學(xué)的有機融合。

2、業(yè)務(wù)實踐模擬：理論與實務(wù)的融合

中南財經(jīng)政法大學(xué)武漢學(xué)院已建成并投入使用金融綜合實訓(xùn)室，包括金融實驗室和證券模擬交易中心，基本可完成本課程的理論應(yīng)用與實務(wù)操作。學(xué)院組織的大規(guī)模炒股模擬大賽，由深圳市智盛信息技術(shù)有限公司提供模擬炒股軟件――智盛模擬交易委托系統(tǒng)進(jìn)行證券投資模擬，主要包括期貨、外匯和股票，每位同學(xué)初始資金為20萬元；學(xué)生自主選擇投資品種，在金融實訓(xùn)室、學(xué)校圖書館或者家里直接上網(wǎng)下單，交易時間、價位、費用、信息、規(guī)則與實盤完全相同，根據(jù)各技術(shù)指標(biāo)，進(jìn)行為期一個學(xué)期的模擬投資，期末確定投資成??；教師通過管理端查看學(xué)生的持倉情況、學(xué)習(xí)動態(tài)、投資策略、投資收益等，給予相應(yīng)的評價和適當(dāng)?shù)慕ㄗh，并提煉出有代表性的問題在課堂或網(wǎng)絡(luò)中組織學(xué)生討論學(xué)習(xí)。

此外，中南財經(jīng)政法大學(xué)武漢學(xué)院金融系也與多個城市的銀行、證券公司、保險公司等金融機構(gòu)簽署了培訓(xùn)、實習(xí)和就業(yè)協(xié)議，建立了較為穩(wěn)定的實習(xí)基地（如國泰君安、國信證券等）。從校內(nèi)的教學(xué)與模擬到校外的觀摩、培訓(xùn)與實習(xí)，努力實現(xiàn)課程理論與實務(wù)的有機融合。

3、網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺：課內(nèi)與課外的融合

本課程正在籌劃建設(shè)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)平臺，主要設(shè)計了理論測試模塊（溫習(xí)課堂理論學(xué)習(xí)）、實訓(xùn)任務(wù)模塊（完成對實務(wù)操作的演練）、熱點問題與專題討論模塊（利用理論知識和技能分析、討論典型案例、熱點和專題）、知識拓展模塊（通過相關(guān)網(wǎng)站鏈接、信息資料上傳下載、課外知識介紹，延展學(xué)生知識廣度和深度）和學(xué)習(xí)導(dǎo)航模塊（引導(dǎo)學(xué)生合理利用平臺、開展自主學(xué)習(xí)，提高學(xué)習(xí)的效果）。各模塊均可實現(xiàn)學(xué)生與教師、學(xué)生與學(xué)生之間的在線、短信和郵件交流與互動。

為了激勵學(xué)生利用該平臺，平臺將實現(xiàn)課程網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)的系統(tǒng)評分和教師評估，針對學(xué)生對各類功能模塊的使用給出客觀評價，得出綜合成績，占課程結(jié)業(yè)成績的20%。在學(xué)生中努力營造課內(nèi)、課外有機融合的自主學(xué)習(xí)氛圍。針對“三位一體”的教學(xué)思路，將適當(dāng)調(diào)整本課程考核結(jié)構(gòu)：理論筆試成績占總成績的50％，業(yè)務(wù)實踐模擬評價占25%，網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)成績占10%，平時成績（課堂和實踐表現(xiàn)）占15%。并規(guī)定：業(yè)務(wù)實踐模擬評價合格，方可參加理論筆試，且卷面成績不低50分，才能獲得課程結(jié)業(yè)的綜合評分，否則將要求課程重修。通過三個融合實現(xiàn)一個目標(biāo)：培養(yǎng)合格的應(yīng)用型人才。

五、小結(jié)

“三位一體”教學(xué)模式是對傳統(tǒng)教學(xué)的全面拓展，對學(xué)院教學(xué)資源、教師業(yè)務(wù)能力和學(xué)生素質(zhì)都提出了更高的要求，給學(xué)院的教學(xué)建設(shè)與管理、老師的教學(xué)投入和學(xué)生的學(xué)習(xí)習(xí)慣都帶來巨大挑戰(zhàn)，在教學(xué)實踐中需要因地制宜、循序漸進(jìn)，結(jié)合學(xué)院、老師和學(xué)生的實際情況，適當(dāng)調(diào)整，不斷優(yōu)化和創(chuàng)新。但它這種依托理論提倡多樣化的課堂教學(xué)、注重實務(wù)強調(diào)業(yè)務(wù)實踐技能的鍛煉、培養(yǎng)能力實現(xiàn)自主學(xué)習(xí)提高的教育理念符合現(xiàn)代社會對人才塑造的邏輯。特別是，隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融人才需求層次越來越高，獨立學(xué)院學(xué)生面臨的嚴(yán)峻就業(yè)形勢下，“三位一體”教學(xué)模式在獨立學(xué)院課程教學(xué)中的探索與實施就顯得尤為可貴。

【參考文獻(xiàn)】

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