序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇民間融資方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

雖然中央與金融管理部門要求加大對民營經(jīng)濟的金融支持，國有銀行、中小金融機構也通過間接融資、直接融資加大了融資的力度，從而使民營企業(yè)的短期資金融通難度有所降低。但由于體制、制度、政策以及供求運行方面的原因，信貸支持仍然滿足不了迅速增長的民營經(jīng)濟發(fā)展的要求。在尋求解決民營經(jīng)濟融資難問題并取得進展時，浙江、江蘇等地的民間資本“浮出水面”，并且按照市場原則形成了獨特的運行規(guī)則，為民營經(jīng)濟融資困境的解除提供了新的方案。

國內(nèi)外大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗證明，民營企業(yè)發(fā)展的初期、中期主要靠內(nèi)源融資與外源直接融資，只有達到一定規(guī)模后才導入外源間接融資。我國的民營企業(yè)大部分處于初、中期發(fā)展階段。因此，如何用市場化方法把充足的民間資本導入民營企業(yè)，構建民資、民用、民管的內(nèi)生性融資機制將顯得尤為重要。

一、民營經(jīng)濟對民間資本的需求狀況與結構分析

通過對浙江、江蘇等地調(diào)查結果顯示，同以前相比，民營企業(yè)短期資金的融資環(huán)境有所改善，但長期權益性資本仍嚴重缺乏；相對做大的民營企業(yè)融資困難得到緩解，但規(guī)模較小的企業(yè)融資仍十分困難；縣級以下地域的民營企業(yè)資金特別匱乏。民間資本是民營經(jīng)濟資金需求的重要來源。從資金需求量上看，通過對浙江、江蘇、廣東、福建、陜西等地民營企業(yè)所做的調(diào)查，有80%的調(diào)查企業(yè)認為資金緊張是民營企業(yè)發(fā)展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業(yè)占有了85.6%，有53%的企業(yè)反映連流動資金的需求都無法得到滿足，90%以上的民營企業(yè)只得完全靠自籌來解決創(chuàng)業(yè)資金。

從企業(yè)規(guī)模看，并非所有的民營企業(yè)都存在融資難的問題。一些特大型民營企業(yè)，特別是一些已公開上市的企業(yè)，其資金相對較為充足。民營企業(yè)的融資困境實質(zhì)上是中小民營企業(yè)的困難。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年銷售額在1000萬元以上的企業(yè)中，有17%的表示非常需要民間資金，年銷售額在500-1000萬元（包括1000萬元）的企業(yè)中，表示非常需要資金的占46%，而年銷售額在100-500萬元的，這一比例為25%，100萬元以下的企業(yè)，這一比例降為10%。

上表顯示了浙江民營企業(yè)由于規(guī)模的不同而對民間資本的不同需求狀況，年銷售額在100萬-1000萬的企業(yè)對民間資本需求較大，而100萬元以下的小企業(yè)需要民間資本這一項占比最高。企業(yè)的規(guī)模越大，對民間資本的需求欲望越小，造成這一現(xiàn)象的原因是大企業(yè)的社會影響力，信譽等比小企業(yè)要好，同時也較易從各種途徑獲得資金，企業(yè)的融資本要求也相對的比較容易得到滿足。而中小規(guī)模的企業(yè)，由于自身原因借貸無門，且有著比較強烈的擴張欲望，對民間資本的需求比較強烈。

從企業(yè)的地區(qū)性差異看，經(jīng)濟發(fā)展越快的地區(qū)，對民間資本的需求量越大，也更多地需要民間資本的支持。溫州、臺州、溫嶺三地區(qū)需要和非常需要民間資本的企業(yè)的比例分別為90%、86%和79%，相比之下，經(jīng)濟欠發(fā)達的麗水地區(qū)這個數(shù)字要少得多，為50%。區(qū)域經(jīng)濟的活躍及信貸供給不足是產(chǎn)生民間資本需求的主要原因。

從民營企業(yè)的行業(yè)分布看，產(chǎn)業(yè)技術含量及產(chǎn)業(yè)層次高的行業(yè)，企業(yè)的融資能力強；反之，企業(yè)的融資能力相對較弱，其對民間資本的依賴性也就越大。陜西的大部分民營企業(yè)集中在制造業(yè)和批發(fā)零售餐飲業(yè)，屬于產(chǎn)業(yè)的低層次，融資能力弱，因而這部分企業(yè)產(chǎn)生了對民間資本的強烈需求。如廣東生物醫(yī)藥、電子信息等的新興產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)，資金來源相對較為廣泛，對民間資本需求也較弱。

從城鄉(xiāng)民營企業(yè)獲得的金融支持力度看，差別也很大。各商業(yè)銀行信貸結構的調(diào)整使得資金不斷向大城市和大企業(yè)集中，而對中小民營企業(yè)金融支持力度的減弱更加劇了城鄉(xiāng)民營經(jīng)濟資金供求的矛盾。縣域民營經(jīng)濟只能靠自有資金和民間資本維持生計。

二、民營企業(yè)融資構建

根據(jù)調(diào)查，我國各地民間資本供給充分，如陜西潛在的民間資本約有1313.46億元，大部分處于閑置游離和等待狀態(tài)。但民營企業(yè)對其需求強烈，需求量約為1582億元，大部分企業(yè)卻處于融資困境。要解決民營經(jīng)濟融資的市場失靈現(xiàn)象，必須繼續(xù)深化金融體制改革，運用市場化手段構建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機制。而金融成長的內(nèi)生性理論表明，一國金融成長的真正動力與基點在于內(nèi)生性機制的構造。金融成長的內(nèi)生狀態(tài)是在經(jīng)濟的發(fā)展中逐漸形成的，能夠與經(jīng)濟中各要素很好地契合，具有市場化運行特征和自發(fā)激勵、資金互助等比較優(yōu)勢。民營企業(yè)作為這種內(nèi)生狀態(tài)的微觀金融主體，天生有著資金運行的市場規(guī)律與明晰的產(chǎn)權，從制度上避免了行政干預和轉(zhuǎn)軌金融的弊端。內(nèi)生性融資機制的存在和發(fā)展既不至于損害民營經(jīng)濟可貴的內(nèi)源融資基礎，又因其包含有民間金融的自選擇機制、創(chuàng)新功能、私人相互信息和不存在所有制的歧視而能對民營經(jīng)濟發(fā)展起到持續(xù)的推動作用。

構建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機制，當前需要做好如下工作：

（一）要成立社區(qū)民間金融服務組織

在市場經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)浙江、江蘇等地可考慮在縣級城市成立社區(qū)管理組織。該組織非同一般的金融機構，它是由自然人、民營企業(yè)自由參加、自主管理、自我約束、市場運作的金融服務組織。主要任務是搭橋、牽線，提供融資信息與融資服務，協(xié)調(diào)國家有關政策，制定融資規(guī)則，保護投資者的利益，按照行業(yè)規(guī)范、鄉(xiāng)規(guī)民俗、制度和準則約束違法或侵蝕投資者利益的行為，反對違法亂紀等欺詐活動，保障融資安全，防范融資風險。

（二）要建立社區(qū)民間金融市場

民間金融市場的建立為民營企業(yè)資金余缺的調(diào)劑提供了場所，使現(xiàn)存的民間資本合法化，為民間資本的流通和開展民間金融創(chuàng)新活動提供交易的平臺，也便于留住自源性資金和吸引外源性資金。剛開始可考慮先在經(jīng)濟相對發(fā)達的地、縣城市試點，待有了經(jīng)濟后再普遍推開。民間金融市場的建立著重于市場自身的培育和融資機制的完善，由市場這只看不見的手推動各項資源的重新配置，努力創(chuàng)造一個良好的市場基礎和制度環(huán)境，促使民間金融得到健康發(fā)展。

(三)要選擇符合內(nèi)生性融資機制的融資方式

根據(jù)社區(qū)民間金融的特征、資本的供求狀況、民營企業(yè)的發(fā)展階段，選擇融資方式、設計創(chuàng)新融資產(chǎn)品是開拓融資渠道、實現(xiàn)民營企業(yè)融資需求與民間資本供給對接的關鍵。通?？晒┻x擇的融資方式有：1.內(nèi)源直接融資方式。這種融資方式不涉及任何中介，交易成本低，融資的阻力和摩擦小，融資的效率相對較高，適應于民營企業(yè)發(fā)展初期階段的融資。目前，我國民營企業(yè)在發(fā)展初期穩(wěn)定的、主要的資金來源就是內(nèi)源直接融資。要保持這一融資方式的優(yōu)勢，就必須調(diào)整融資的比例結構，克服民營經(jīng)濟在發(fā)展初期僅僅依靠內(nèi)部集資單條腿走路的弊端，擴大折舊和利潤再投資的比例。盡管這種方式的改變具有規(guī)模小、發(fā)展慢以及只能維持簡單再生產(chǎn)等缺陷，但它卻是民營企業(yè)融資的現(xiàn)實選擇。2.內(nèi)源間接融資方式。它適應于民營企業(yè)經(jīng)過初期發(fā)展階段、投資需求較大、外部資金介入困難時，社區(qū)金融組織或企業(yè)內(nèi)財務公司通過發(fā)展行民營企業(yè)內(nèi)部債券、信托存款、民間拆借、等金融產(chǎn)品在社區(qū)金融市場導入企業(yè)內(nèi)民間資本。這種方式具有資產(chǎn)負債邊界清晰、債權債務分明、收益穩(wěn)定可靠、可享受國家優(yōu)惠政策特點，能發(fā)揮民間資本的私人相互信息、自選擇機制等優(yōu)點，也便于吸引分散的民間資本。但缺點是融資手續(xù)復雜，成本高，內(nèi)源融資數(shù)量有限。3.外源直接融資方式。這種方式能廣泛地吸納企業(yè)外部的民間資本，調(diào)劑民間資本因季節(jié)性、臨時性、地域性供求余缺。它具有融資規(guī)模大，融資環(huán)境優(yōu)良，融資條件高、投資回報穩(wěn)定等特征，也能發(fā)揮民間金融的自發(fā)激勵、輔助融資、資金互助等內(nèi)生性市場化等優(yōu)勢。運用這種方式時可以通過設立產(chǎn)業(yè)投資基金、信托基金或在社區(qū)金融市場發(fā)行股票、債券等直接導入民間資本。4.外源間接融資方式。當民營企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，融資需求特大時，就必須向金融機構借款或通過票據(jù)融資。通常運用項目融資、并購重組、抵押擔保貸款、票據(jù)承兌貼現(xiàn)等方式既能籌集到一定的資金，又能克服國有銀行融資的所有制界限、信貸配給以及信息不對稱而帶來的道德風險和逆向選擇。這種融資方式具有融資數(shù)額大、融資企業(yè)信譽好、融資成本高等特征。目前我國的民營經(jīng)濟大部分處于發(fā)展的初中期，選擇內(nèi)源直接融資與間接融資方式為佳，其次再選擇外源直接與間接融資方式。當然這幾種融資方式可以混合使用，也可以單獨使用。目的是達到既能導入企業(yè)內(nèi)、社區(qū)內(nèi)民間資本，又能動員社區(qū)外民間資本，實現(xiàn)融資方式與金融產(chǎn)品的配合使用。

篇(2)

關鍵詞：中小企業(yè);融資;供應鏈

課題：江蘇省高校哲學社會科學基金項目：“資金約束供應鏈中融資優(yōu)化與營運管理協(xié)調(diào)決策研究”（2013SJD630024）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年2月5日

外資是中小企業(yè)進行融資的主要方式，但是各個中小企業(yè)貸款成為了制約企業(yè)發(fā)展的難題。從國內(nèi)的研究背景來看，中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在融資制度建設、金融支持體系的發(fā)展等。中小企業(yè)要想得到銀行貸款的支持，企業(yè)就要積極與銀行進行溝通和交流，努力尋求愿意合作的銀行。此外，各大商業(yè)銀行要對各個企業(yè)的融資方案進行調(diào)查和分析。供應鏈能夠在一定程度上解除企業(yè)所面臨的制約，能夠從產(chǎn)業(yè)鏈的角度去分析和考慮企業(yè)的自身需求，為企業(yè)提供一個適宜的金融服務，可以使中小企業(yè)減少融資困難，也能夠在業(yè)務上獲取突破。因此，加強對中小企業(yè)供應鏈融資問題的研究是非常有必要的。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）融資方式多種多樣。在我國市場經(jīng)濟條件下，中小企業(yè)融資的方式非常多，籌集資金的渠道和方式多種多樣，并且資金歸還的方法也有很多不同，因此按照企業(yè)融資的類型和來源可以將企業(yè)的資金分為企業(yè)自身所擁有的資金和借貸資金。一般來說，中小企業(yè)外來的融資方式為直接借入的資金和間接借入的資金。比如，資本的數(shù)量、折舊的資金、存儲的利潤融資，企業(yè)所發(fā)行的股票屬于外源資金，企業(yè)發(fā)行的債券是直接融資方式，向金融機構借貸的資金屬于間接融資方式。企業(yè)資金融資方式具體分為以下幾種類型：

1、企業(yè)收益融資。企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所得的資金全部都是企業(yè)資金的直接來源，該類型來源的資金具有靈活性特征，能夠被企業(yè)隨意應用到各項生產(chǎn)中，并且資金的籌集成本非常少，對于剛剛成立的小企業(yè)來說是一種非常好的融資選擇。企業(yè)留存的資金收益在扣除了各項稅費以后全部留在企業(yè)中，為企業(yè)股東的另一種投資形式。

2、增值融資。增加企業(yè)投資數(shù)額，并逐步增加股東權利可以吸引到更多的外來資金，依靠這種方法進行融資的方法是為實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展，增加企業(yè)資金成本能夠獲得企業(yè)在未來幾年內(nèi)的資金，是一種獲取未來資金的有效方法。這種融資方法不需要企業(yè)花費過多的成本，并且不用抵押，不用核實自己的信用記錄。

3、民間借貸方式。很多中小企業(yè)在剛開始發(fā)展的時候，會面臨著很多不可預測的風險，尤其是企業(yè)在發(fā)行股票或者是債券的時候資金的運轉(zhuǎn)缺乏穩(wěn)定性，在中小企業(yè)需要大筆可利用的資金時，自身資金很難及時收回，選擇民間借貸能夠及時緩解企業(yè)資金緊張的局面，并且民間借貸的形式非常多，企業(yè)選擇空間非常大。但是，中小企業(yè)民間借貸所面臨的風險較大、資金信用非常低、很多借貸單位的利息很高，如果企業(yè)借貸的資金非常多，那么償還的成本是非常高的。

4、補償貿(mào)易融資。補償貿(mào)易融資是國內(nèi)與國外企業(yè)進行各項貿(mào)易往來時產(chǎn)生的一種融資方式。很多國外的企業(yè)能夠為國內(nèi)企業(yè)提供先進的生產(chǎn)設備、技術以及管理方式等，在融資方案真正投入到企業(yè)的生產(chǎn)中時，國內(nèi)的企業(yè)就可以按照生產(chǎn)項目約定一種全新的貸款方式，既可以實現(xiàn)生產(chǎn)的互惠，又可以實現(xiàn)資本的有效流通。

5、資金典當融資。資金典當是一種物品抵押融資方式，企業(yè)可以將生產(chǎn)資本以及一些物品抵押給當?shù)氐牡洚斝校凑盏洚斝械囊?guī)定以及雙方簽署的協(xié)議交付一定費用，在典當行收到企業(yè)的物品以后就可以按照物品的價值付給企業(yè)一定的本金和利息，在典當人有了資金以后就可以向典當行贖回典當物。

通過以上融資方式的論述可以看出，內(nèi)源性的企業(yè)融資是非常重要的融資方法，對企業(yè)未來囤積資金以及有效利用和周轉(zhuǎn)資金都有非常重要的意義。

（二）銀行貸款。按照中小企業(yè)實際的借貸狀況，對各個中小企業(yè)融資方法進行調(diào)查以后顯示，我國很多中小企業(yè)融資方法可謂是形式多樣，很多采用民間借貸或是內(nèi)部籌集資金的方法較為靈活，手續(xù)辦理較為簡單，因此受到很多企業(yè)的歡迎。即使民間借貸有其優(yōu)點，但是利息卻沒有統(tǒng)一的標準，很多借貸單位不正規(guī)，市場秩序較為混亂。這樣一來，很大一部分中小企業(yè)都選擇銀行借貸的方式融資。根據(jù)相關的調(diào)查顯示，我國也有60%的中小企業(yè)選擇向商業(yè)銀行貸款來緩解資金壓力。表1為2011年我國中小企業(yè)支持率較高的銀行借貸狀況。（表1）

二、我國中小企業(yè)出現(xiàn)融資困難的原因

（一）自身發(fā)展原因。隨著我國市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展，相繼有很多中小企業(yè)涌現(xiàn)，為推動我國經(jīng)濟增長起到了非常重要的作用。但是，這些中小企業(yè)因為各種原因，融資出現(xiàn)困境，制約了企業(yè)的正常發(fā)展。首先，在企業(yè)的規(guī)模上，中小企業(yè)很難和大型國有企業(yè)相比，用于各項生產(chǎn)的投資非常少，自身資本管理也不完善，生產(chǎn)技術和設備相對單一，勞動型生產(chǎn)模式占較大比重，因此，這些中小企業(yè)在發(fā)展過程中會面臨很多的風險，在抵御這些風險時能力有限;其次，很多中小企業(yè)家族經(jīng)營狀況較為普遍，因此在管理上很多地方都不夠科學，制度化管理欠缺。很多中小企業(yè)決策機制主觀意識較強，缺少制約的制度和手段。按照中小企業(yè)不同的發(fā)展狀況和特點，各大商業(yè)銀行不能做出合理的判斷和選擇;還有一方面，很多中小企業(yè)缺乏信用意識，為了追求最優(yōu)的經(jīng)濟目標，誠信問題非常嚴重，對于各個中小企業(yè)來說，誠信是第一要務，是促成合作的最佳途徑，如果缺乏誠信，企業(yè)很難實現(xiàn)發(fā)展。

（二）政府方面。很多中小企業(yè)面臨較大的經(jīng)濟負擔，會選擇逃稅或者逃避銀行追債的現(xiàn)象，拖欠銀行資金的現(xiàn)象更是非常普遍。原因有以下兩點：一是地方政府沒有建立全面有效的信息系統(tǒng)，無法及時獲取企業(yè)履行約定的狀況，這些信息有企業(yè)財務報告、企業(yè)繳納稅費情況等;二是一些信用資質(zhì)較低的中小企業(yè)會因債務堆積過多而選擇討債，地方政府鑒于與中小企業(yè)的關系會予以掩護，很多都會予以企業(yè)資金和政策上的支持。

三、供應鏈可行性分析

（一）供應鏈得以發(fā)展的原因。供應鏈融資模式有很多的優(yōu)勢。物流供應商會為企業(yè)提供各種金融支持，但是企業(yè)必須支付一定的金融費用，銀行以及各種銀行機構對企業(yè)流動的資產(chǎn)進行監(jiān)督時需要投入很多的資金用來監(jiān)控。依靠商業(yè)銀行的特點，抵押回報非常低，依靠供應鏈企業(yè)可以與各個商業(yè)銀行加強合作，從而有效節(jié)省企業(yè)投資的成本，并使企業(yè)的經(jīng)濟收益大幅度提高。

此外，供應鏈能夠節(jié)省企業(yè)成本，因為企業(yè)融資交易的成本分為兩個類型，分別是搜索成本和談判成本，但是由于企業(yè)發(fā)展狀況不是非常穩(wěn)定，因此企業(yè)要增加監(jiān)控的成本。銀行獲取的利潤是有差別的，主要收益來源于信用貸款和貸款利率。在供應鏈融資條件下，中小企業(yè)可以和各大商業(yè)銀行建立長期往來的關系，在這種關系下，企業(yè)成本能夠降低。另外，商業(yè)銀行會形成規(guī)模效應，出現(xiàn)穩(wěn)定的供應鏈，能夠減少違約次數(shù)，對于各個商業(yè)銀行來說，能夠降低信用貸款存在的風險，也能提高銀行的融資水平。

（二）供應鏈服務模式類型

模式一：企業(yè)動產(chǎn)抵押。企業(yè)動產(chǎn)抵押在我國相關文件中已經(jīng)明確提出，供應鏈融資服務發(fā)展模式具有法律效力，企業(yè)必須依據(jù)法律法規(guī)進行各項融資活動。在動產(chǎn)抵押下的融資模式中，中小企業(yè)能夠?qū)①Y金的各項有價值的物品抵押給商業(yè)銀行，與銀行建立合作的關系，以此來獲取到更多的貸款。動產(chǎn)抵押有自身特點，能夠以抵押企業(yè)的流動資產(chǎn)獲取到資金，實現(xiàn)物品的變現(xiàn)，暫時緩解資金緊張的局面。另外，這種動產(chǎn)抵押的方式非常簡單并且便于操作，適合中小企業(yè)融資，但是如果借貸的數(shù)額較大的話，也會存在一些風險，風險的來源是抵押物帶來的風險、市場變動帶來的風險等。

模式二：應收賬款抵押。應收賬款抵押在法律中屬于權利質(zhì)權，在相關的法律法規(guī)中，對于應收賬款的定義為：企業(yè)將應收賬款抵押給需要借貸的銀行，以此來獲取到需要的貸款數(shù)額。如果企業(yè)有償還能力的話，銀行可以貸款給這些企業(yè)，成為中小企業(yè)融資的一種非常有效的方式。這種方法能夠提供給企業(yè)短期需要的資金，并能促進供應鏈的穩(wěn)定持續(xù)運轉(zhuǎn)。但是，同樣存在一些風險，比如轉(zhuǎn)讓手續(xù)和匯款控制風險等。

模式三：保兌倉融資方式。保兌倉融資中銀行與企業(yè)簽署的各項規(guī)定主導權都在銀行，并且貨物的提取也由銀行負責，貸款的擔保是生產(chǎn)商，這種方式可以為銀行帶來收益，因此銀行愿意為其兌換成匯票。對于很多中小企業(yè)來說，這種方式有很多的優(yōu)點，使企業(yè)客戶來源增多，物品的銷售渠道擴寬，從而緩解了企業(yè)資金壓力，并能使企業(yè)的市場份額增加。但是，風險來源與客戶資信和商品抵押以及企業(yè)內(nèi)部風險操縱有很大的關系。

（三）供應鏈運行機制

1、保理融資產(chǎn)品。在銀行將所有資金都抵押給了銀行以后，銀行可以給企業(yè)需要的資金，應收賬款并不需要馬上形成，而是可以在未來的發(fā)展中用積累出的資金作為抵押。收賬款有兩種形式，一種是明顯的抵押，可以向企業(yè)詢問賬款的真實度，其次是隱藏性質(zhì)的抵押，這時銀行不需要詢問企業(yè)借貸人員，通過雙方的交易就可以確立賬款。這種融資手段的好處是：企業(yè)可以在銀行設立一個最低的賬款額度，實現(xiàn)動態(tài)抵押。隨著企業(yè)與銀行之間的關系越來越密切，以前的舊賬款可以在企業(yè)不斷發(fā)展過程中慢慢收回。

企業(yè)不用為抵押應該收取的最低額擔憂，銀行可以為企業(yè)擔保，但是如果抵押的收款數(shù)額比最低點高時，就可以自由支配回收的各個款項。這種形式非常的靈活，可以解決企業(yè)的融資難問題。

2、廠商銀行業(yè)務。這種方法體現(xiàn)出了供貨方和銀行以及購買方的利益，在這種產(chǎn)品融資模式下，三方的利益可以同時獲得。廠家、銀行以及商家可以共同建立一個合作的協(xié)議，并對具體的運作方法進行商討，銀行可以首先給予經(jīng)銷商一些資金，供銷商在有了資金以后就可以購買貨物，在廠家將貨物交給了銀行以后，可以同時將貨單交給銀行，購買方在交付了定金以后，銀行就可以通知貨物的貯存方發(fā)送貨物，購買貨物的一方可以順利將貨物提走。這種方式能夠減少供貨商的債務，并能降低企業(yè)成本，可以提高企業(yè)的競爭力，對于銀行來說，能夠吸收到大量的資金，使業(yè)務收入大幅度增加。

主要參考文獻：

篇(3)

關鍵詞：中小企業(yè) 影響因素 融資方式 強制優(yōu)序融資

在中小企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展中，融資一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的關鍵因素，幾乎所有中小企業(yè)在由小壯大的過程中都面臨著融資難題。影響中小企業(yè)融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實施某種融資的關鍵所在，對這些因素進行分析，可以給中小企業(yè)一個清晰的融資選擇依據(jù)。

由于自身所處的內(nèi)外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，主要有信貸融資、吸收風險融資、股票融資、租賃融資等。影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素多種多樣，但從整體來看，主要包括企業(yè)性質(zhì)、所在行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、所在地區(qū)、銷售額、企業(yè)總產(chǎn)值、職工人數(shù)、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)獲利能力、所處發(fā)展階段、政府政策、外界融資環(huán)境等。

融資方式選擇的影響因素

國外有關企業(yè)融資方式的研究文獻極為豐富，但多以上市公司為研究對象，對有關中小企業(yè)融資方式的研究卻少見。Scherr和Hulburrt(2001)利用美國中小企業(yè)局和聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)庫，對美國中小企業(yè)的融資期限進行了實證研究，他們以債務期限為內(nèi)生變量，企業(yè)價值、銷售額、盈利、企業(yè)增長機會以及人數(shù)等為外生變量，通過回歸分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的增長機會與債務期限無關。我國學者陳曉紅、黎璞在《中小企業(yè)融資結構影響因素的實證研究》一文中，以長沙市中小企業(yè)為樣本，檢驗影響中小企業(yè)融資結構的影響因素，得出結論：長沙市中小企業(yè)在融資方式的選擇上，表現(xiàn)出較為明顯的“強制優(yōu)序融資”現(xiàn)象，在債務融資中多依賴商業(yè)信用以及民間金融來解決自身的融資困難。在融資期限的選擇上，中小企業(yè)一般還是遵循債務期限與資產(chǎn)期限相匹配的原則，而民間金融的發(fā)達程度與經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關，金融抑制的政策已不適用于經(jīng)濟發(fā)展水平較高的地區(qū)，應盡快制定有關引導和發(fā)展民間金融的政策。這表明中小企業(yè)的融資微觀結構在表面上表現(xiàn)得較雜亂無序，但卻有著有序的內(nèi)生機制。

樣本來源與統(tǒng)計描述

樣本來源 本文數(shù)據(jù)來自湖北、河南、廣東深圳、廣西、湖南、浙江等六個省市中小企業(yè)的問卷調(diào)查。被調(diào)查的129家中小企業(yè)符合2003年2月19日國家經(jīng)貿(mào)委、國家計委、財政部、國家統(tǒng)計局研究制訂下發(fā)的《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》，其中123家企業(yè)所填寫數(shù)據(jù)完整， 6家因考慮商業(yè)秘密未填寫融資方式具體比例。問卷將中小企業(yè)融資方式劃分為銀行借款、自由資金、親友挪借、風險投資和其他等方式，內(nèi)容涉及企業(yè)的所處地區(qū)、所有制性質(zhì)、所屬行業(yè)、注冊資金、資產(chǎn)總額、所處階段、融資方式等方面。

樣本企業(yè)概況及統(tǒng)計描述 在被調(diào)查的129家企業(yè)中，從所在地區(qū)來看，有13家廣西企業(yè)，3家河南企業(yè)，63家湖北企業(yè)，39家湖南企業(yè)，10家深圳企業(yè)，1家浙江企業(yè)。從調(diào)查數(shù)據(jù)來看，被調(diào)查企業(yè)主要集中在湖北和湖南兩省。

在本文129家樣本企業(yè)中，從所有制性質(zhì)來看，民營企業(yè)81家、國有企業(yè)33家、國有控股企業(yè)5家、外資企業(yè)10家。其中非國有企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的74.42%，民營企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的62.79%，國有企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的25.58%，國有控股企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的3.88%，外資企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的7.75%(見圖1）。

樣本中企業(yè)所有制性質(zhì)分布的構成反應了目前中小企業(yè)經(jīng)過“抓大放小”的改革措施后，民營企業(yè)已占中小企業(yè)的大多數(shù)。本文將企業(yè)所屬行業(yè)分為醫(yī)藥、通信、商業(yè)、制造、電子和其他等六種行業(yè)（見表1－1）。

行業(yè)分布中，樣本企業(yè)以其他行業(yè)為首，占樣本企業(yè)總數(shù)的34.12%，第二位是制造行業(yè)，然后為商業(yè)行業(yè)，電子、醫(yī)藥、通信行業(yè)較少。樣本企業(yè)的注冊資本在100萬元以下的占樣本企業(yè)總數(shù)的34.11%，50－300萬元的占24.81%，500萬元以上的占41.08%。就資產(chǎn)規(guī)模而言，20.93%的企業(yè)在100萬元以下，24.03%在100－500萬元，其余在500萬元以上。

樣本企業(yè)中，處于起步階段的有29家，72家處于成長階段，1家處于成熟階段，27家處于衰退階段。

在融資方式的選擇方面，有56家企業(yè)選擇了銀行借款進行融資，其中17家企業(yè)銀行借款比例在20%以內(nèi)，10家在20%-40%之間，14家在40%-60%之間，11家在60%-80%之間，4家在80%-100%之間。有114家企業(yè)選擇利用自有資金融資，其中11家企業(yè)自有資金比例在20%以內(nèi)，13家在20%-40%之間，21家在40%-60%之間，18家在60%-80%之間，51家在80%-100%之間。有10家選擇親友挪借，其中7家在20%以內(nèi)，3家在20%-60%之間。6家企業(yè)選擇風險投資，均在30%以內(nèi)；有29家企業(yè)選擇其他融資方式（見表1－2），其中17家在20%以內(nèi)，5家在20%-40%之間，3家在40%-60%之間，4家在80%-100%之間。由于在被調(diào)查的129家企業(yè)中選擇親友挪借的只有10家，選擇風險投資的只有6家，基于樣本數(shù)量過少會給分析帶來過大誤差，甚至可能產(chǎn)生錯誤這一原因，故在本文后面的分析過程中將不再考慮各因素對這兩種融資方式的影響情況。

分析模型及結果

由于本文所涉及影響中小企業(yè)融資方式選擇的因素為地區(qū)、所有制性質(zhì)、發(fā)展階段、行業(yè)、注冊資本額、企業(yè)總資產(chǎn)，前四種因素為不可量化因素，后兩種為可量化因素，故本文在分析過程中將采用單因素方差分析法分析前四種因素的影響，用相關系數(shù)分析法分析后兩種因素的影響，并將后兩種因素影響程度的大小進行比較，最終得出結論。考慮到部分地區(qū)樣本過少給分析結果帶來的差異，本文在分析過程中將不再使用河南3家企業(yè)和浙江1家企業(yè)數(shù)據(jù)進行分析。

地區(qū)因素的影響分析 地區(qū)因素對銀行借款的影響（見表1－3），由F=4.9948>2.7862可知，地區(qū)因素對銀行借款有顯著性影響。地區(qū)因素對自有資金的影響（見表1－4），由F=1.7881

所有制因素的影響分析 所有制因素對銀行借款的影響（見表1－6），由F=16.9287>3.1453可知，所有制性質(zhì)對銀行借款有顯著性影響。所有制因素對自有資金的影響（見表1－7），由F=11.1295>3.0804可知，所有制性質(zhì)對自有資金有顯著性影響。所有制因素對其他融資方式的影響（見表1－8），由F=1.2098

發(fā)展階段因素的影響分析 發(fā)展階段對銀行借款的影響（見表1－9），由F=6.4019>3.1751可知，發(fā)展階段對銀行借款有顯著性影響。發(fā)展階段對自有資金的影響（見表1－10），由F=15.2426>3.0804可知，發(fā)展階段對自有資金有顯著性影響。發(fā)展階段對其他融資方式的影響（表1－11），由F=0.8351

行業(yè)因素的影響分析 行業(yè)對銀行借款的影響（見表1－12），由F=1.5491

通過計算，注冊資本與銀行借款的相關系數(shù)為-0.0017，與自有資金的相關系數(shù)為0.0098，與其他融資的相關系數(shù)為-0.1816。資產(chǎn)規(guī)模與銀行借款的相關系數(shù)為-0.1731，與自有資金的相關系數(shù)為0.0098，與其他融資的相關系數(shù)為-0.1813。

根據(jù)上述分析結果顯示，四種不可量化影響因素中，在對銀行借款影響方面，行業(yè)對銀行借款沒有顯著性影響，地區(qū)、所有制性質(zhì)、發(fā)展階段均對其有顯著的影響；在對自有資金影響方面，地區(qū)和行業(yè)對企業(yè)使用自有資金沒有顯著性影響，企業(yè)所處發(fā)展階段和企業(yè)所有制性質(zhì)對自有資金的使用具有顯著性影響；在對其他融資方式影響方面，四種不可量化因素對其均沒有顯著性影響。兩種可量化因素中，注冊資本和資產(chǎn)規(guī)模與銀行借款均為負相關，且資產(chǎn)規(guī)模與銀行借款的相關性較強，注冊資本與銀行借款幾乎不存在相關性；注冊資本和資產(chǎn)規(guī)模與自有資金均為正相關，且相關系數(shù)相等，但相關系數(shù)較小，說明兩種因素對自有資金的影響程度也很??；注冊資本和資產(chǎn)規(guī)模與其他融資均為負相關，且兩種因素產(chǎn)生的影響基本相同。

樣本分析后的結論及建議

融資方式選擇的結論

通過以上分析，中小企業(yè)在融資方式的選擇上表現(xiàn)出較為明顯的“強制優(yōu)序融資”現(xiàn)象，在融資中，中小企業(yè)首先多依賴自有資金，其次為銀行借款。對中小企業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響的六種因素中，地區(qū)、所有制性質(zhì)、發(fā)展階段、注冊資本、資產(chǎn)規(guī)模對某種融資方式均有不同程度的影響。中小企業(yè)在選擇某種融資方式進行融資時，應首先確定影響這種融資方式的因素，參考本文分析數(shù)據(jù)做出合理的決策。

本文局限性

樣本數(shù)量的限制 由于只有129家樣本企業(yè)，使得本文受到很大分析上的限制。比如，由于樣本過少，本文沒有使用河南3家企業(yè)和浙江1家企業(yè)數(shù)據(jù)進行分析，也沒有分析各因素對親友挪借和風險投資的影響，這樣就大大影響了本文的分析效果。此外，本文分析結果顯示，地區(qū)因素對銀行借款沒有顯著性影響，而國內(nèi)外有些學者分析認為，地區(qū)因素對銀行借款具有顯著性影響，這也有可能是樣本過少的原因。

時間的緊迫性 本文可以通過進一步調(diào)查，用虛擬系數(shù)將不可量化因素進行量化，使各因素之間實現(xiàn)可比性，更加詳盡的分析各因素對中小企業(yè)融資方式的影響大小，更有利于中小企業(yè)制定決策。但由于時間問題使本文不能達到更加完美的效果。

涉及因素的有限性 本文涉及影響中小企業(yè)融資方式的因素有6個，而事實上影響中小企業(yè)融資方式的因素有多種。如果把各影響因素綜合分析，本文對中小企業(yè)融資選擇將更具參考意義。

解決融資困難的建議

通過本文樣本分析結果，為解決中小企業(yè)融資困難，在此筆者給出幾點建議：

鼓勵中小企業(yè)從民間融資，民間金融形式對當?shù)刂行∑髽I(yè)的經(jīng)營情況比較了解，信息費用不高，信息傳導性強；并且二者均處于基層，點面結合，幾乎不存在溝通難的問題，交易成本較低，能提高雙方的運營效率。因此，民間融資是中小企業(yè)融資的一個良好方式。

從所得數(shù)據(jù)情況來看，被調(diào)查的處于成長階段的72家樣本企業(yè)中，使用民間融資的比例占到了88.2％。按照公司制的法理要求，應該還公司制中小企業(yè)的基本直接融資權。目前，我國各類公司制企業(yè)，雖然盡了上繳公司所得稅的義務，但仍然不能完全享有自由發(fā)行債券和股票的權力。

本文建議，應盡快建立我國正常的債券或股票柜臺交易市場體系。銀行在給企業(yè)實施貸款時，越來越重視考察企業(yè)誠信度，建議中小企業(yè)注重信譽，給客戶和銀行一個良好的形象，只有這樣中小企業(yè)實施銀行借款時才能少受挫。此外，加強政府援助，如對中小企業(yè)實施稅收優(yōu)惠、財政補貼、政府貸款援助等，也將有利于中小企業(yè)融資。

參考文獻：

1.陳曉紅，黎璞.中小企業(yè)融資結構影響因素的實證研究．系統(tǒng)工程，2004

2.陳曉紅，劉劍．我國中小企業(yè)融資結構與融資方式演進研究．中國軟科學，2003

3.張曉彬．淺談拓展中小企業(yè)間接融資的途徑．商業(yè)研究，2004

4.楊蕙馨，張鵬，徐鳳增，張勇．中小企業(yè)融資策略選擇的問卷調(diào)查與分析．山東大學學報，2004

5.郭玉德．我國中小企業(yè)與民營經(jīng)濟融資渠道初探．中國流通經(jīng)濟，2004

6.徐利霞．浙江中小企業(yè)融資問題研究．經(jīng)濟師，2004

作者簡介：

篇(4)

關 鍵 詞：中小企業(yè)；融資方式；行業(yè)類型；發(fā)展階段

中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006－3544（2012）03－0039－02

企業(yè)融資主要包括內(nèi)源融資、 權益性融資和債務性融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠內(nèi)部積累進行的融資，具有自主性、有限性、低成本、低風險等特點，可以增強企業(yè)的剩余控制權。 權益性融資指融資完成后增加了企業(yè)權益資本的融資，如股權出讓、增資擴股、發(fā)行股票等，它具有融資期限長、融資成本高、融資風險低、資金使用自由度高、資金到位率低等特點。 債務性融資指融資完成后增加了企業(yè)負債的融資，如普通貸款、發(fā)行債券、民間借貸等，它具有融資期限短、融資成本高、融資風險大、資金使用自由度低、資金到位率高等特點。企業(yè)融資涉及到諸多問題，如融資的時機、融資的數(shù)量、融資的方式等，其中，融資方式的選擇是重要一環(huán)。在融資實踐中，選擇合理的融資方式，對提高融資的成功率和企業(yè)的健康發(fā)展至關重要。

一、中小企業(yè)如何選擇融資方式

中小企業(yè)有很多融資方式可供選擇，而每種融資方式給企業(yè)帶來的影響也是不同的。企業(yè)在選擇融資方式時應充分考慮到企業(yè)所處的行業(yè)類型和不同的發(fā)展階段對融資的需求。

（一）根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)類型選擇融資方式

1． 高新科技中小企業(yè)。（1） 高新科技中小企業(yè)的融資特點。高新科技中小企業(yè)主要包括在計算機、網(wǎng)絡、通信、生物科技、新能源與高效節(jié)能技術、光電子與光機電一體化等16大類領域進行生產(chǎn)或提供服務的中小企業(yè)。高新科技中小企業(yè)一般具有以下特點：風險高、收益高、資金需求具有長期性、所需資金多、外部收益大。正是以上特點決定了高新科技中小企業(yè)融資的特殊性。由于風險大，它很難像其他中小企業(yè)以普通融資方式籌集到資金。如銀行貸款，這類貸款注重安全性， 一般回避高風險，且需要資產(chǎn)抵押擔保。所以，從理論上來講， 普通貸款并不是高新科技中小企業(yè)適合的融資方式。而通過發(fā)行股票的權益性融資，一般要求企業(yè)有幾年的盈利記錄， 而大多數(shù)高新科技中小企業(yè)并不滿足。 因而高新科技中小企業(yè)不適合傳統(tǒng)型的融資方式。（2） 高新科技中小企業(yè)適合創(chuàng)新性的融資方式。從表面上看，高新科技中小企業(yè)的融資方式受到許多限制， 但實際情況并不然。盡管采用傳統(tǒng)融資方式很難，但并非所有的融資方式都不可行，最重要的一點是，高新科技中小企業(yè)與傳統(tǒng)意義上的中小企業(yè)相比有一個很關鍵的優(yōu)勢——“概念優(yōu)勢”。 所謂概念優(yōu)勢，是指高新科技中小企業(yè)所占有的“高新科技”這個概念順應了社會發(fā)展，容易受到具有冒險精神的風險投資家、風險投資基金青睞，甚至高新科技領域巨大的盈利前景也會吸引一些其他投資者。而且由于“高新科技”對于一個國家經(jīng)濟的重要性， 國家也會對這類企業(yè)給予充分的政策、法律，甚至是直接的資金支持。所以這類中小企業(yè)適合風險投資、買殼上市、融資租賃等創(chuàng)新型的融資方式。

2．傳統(tǒng)中小企業(yè)。（1）傳統(tǒng)中小企業(yè)的融資特點。傳統(tǒng)中小企業(yè)主要是指在農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、餐飲業(yè)、建筑業(yè)、醫(yī)藥業(yè)、商業(yè)和其他傳統(tǒng)型非科技行業(yè)進行生產(chǎn)和提供服務的中小企業(yè)。與高新科技中小企業(yè)相比，傳統(tǒng)中小企業(yè)具有如下特點：低風險、收益穩(wěn)定、享受較少的政策優(yōu)惠?；谝陨咸攸c，傳統(tǒng)中小企業(yè)缺乏足夠高的盈利前景， 很難獲得風險投資，而且在資本市場上融資也較難。（2） 傳統(tǒng)中小企業(yè)適合傳統(tǒng)的融資方式。傳統(tǒng)中小企業(yè)有其自身優(yōu)勢，由于其資產(chǎn)中有形資產(chǎn)占主體，市場成熟，產(chǎn)品需求穩(wěn)定，風險相對較低，所以比較容易獲得親友的借款，以及利用銀行貸款、商業(yè)信用等傳統(tǒng)融資方式進行融資。

（二）根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段選擇融資方式

中小企業(yè)發(fā)展周期可分為四個階段：種子階段、創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段。不同的發(fā)展階段對資金的需求有不同的特點，所以籌集資金的方式也應不同。

1． 種子階段——內(nèi)源融資為主。在這一階段，中小企業(yè)主要從事研究開發(fā)工作，活動比較單一，組織結構十分松散。由于僅有產(chǎn)品構想，未見正式產(chǎn)品，所以很難確定產(chǎn)品在商業(yè)上、技術上的可行性，企業(yè)前景的不確定性較高。就整個財務情況看，企業(yè)處于虧損期。此時企業(yè)尚無正式銷售渠道，沒有銷售收入，只有支出。企業(yè)處于“種子階段”的失敗率很高，大部分“種子”都被淘汰掉了。該階段，由于企業(yè)技術不成熟、產(chǎn)品無市場、生產(chǎn)無規(guī)模、經(jīng)營無經(jīng)驗，因而風險很高，敢于投資的機構和個人非常少， 企業(yè)取得風險投資的可能性很小。又由于這時產(chǎn)品市場不明確，生產(chǎn)也未正式開始，企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)少之又少， 想要取得普通貸款也并非易事。因此，處于種子期的中小企業(yè)應首選內(nèi)部權益融資，主要是自有資金，其余是民間借貸，此外企業(yè)還可以尋求政府創(chuàng)業(yè)基金的幫助。

篇(5)

【關鍵詞】 湖北；水電樞紐；融資模式；評價指標；層次分析法

0 引 言

在新的歷史條件下，漢江流域綜合開發(fā)面臨著前所未有的機遇，開發(fā)漢江對推進流域水資源綜合利用、加快現(xiàn)代水利航運建設、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、完善區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展格局、促進中部地區(qū)崛起具有重要意義。隨著我國對外投資的飛速發(fā)展，項目融資已成為國際水電樞紐項目開發(fā)的重要融資手段。

1 發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 三 峽

（1）融資主體結構 第一階段國家財政資金性質(zhì)的三峽建設基金占很大比例，為52.47%；其次是國家開發(fā)銀行，為40.03%。第二階段主要是財政部三峽基金和開發(fā)銀行貸款，比例分別為31.66%和36.97%。這說明我國大型樞紐融資主要靠國家投入和銀行貸款等傳統(tǒng)融資渠道，將造成建設資金的投入過度依賴于政府財政。

（2）融資模式特征 首先，三峽樞紐在使用國際資本上獨具創(chuàng)新性，同時進行融資招標、商務招標和技g引進，充分利用競爭關系，爭取優(yōu)惠的出口信貸和商業(yè)貸款條件。其次，采取階段性融資：第一階段樞紐建設周期長，不確定因素多，風險較大，故此階段主要靠政府投入；第二階段大江截流順利實現(xiàn)，機電設備的招標采購工作基本完成，這將消除大量初期認定的風險，該階段要盡可能進行市場融資；第三階段有現(xiàn)金流入，可以建立股權融資通道。再次，三峽樞紐建設在第二階段融資模式中引入民間資本，如三峽債券、國外貸款、商業(yè)銀行貸款等，充分利用了民間的閑散資本。

（3）融資方式 三峽樞紐的融資除了國家政府投入和銀行貸款之外，還采取發(fā)行三峽債券和企業(yè)債券等方式。發(fā)行債券屬于債務性融資方式，債務性融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務性融資可以引進社會資本，這意味著我國樞紐融資的一大進步。

1.2 葛洲壩

（1）融資主體結構 葛洲壩的融資結構與三峽很相似，主要依靠政府投入，國家預算撥款占47.3%，自籌投資占4.1%，比例很小。

（2）融資模式特征 采用發(fā)行債券和國內(nèi)商業(yè)性銀行貸款等模式拓展了融資渠道、豐富了融資方式，有利于形成市場化的投資主體，充分發(fā)揮市場的資源配置作用。

（3）融資方式 葛洲壩水利樞紐的融資方式有國家預算撥款、國內(nèi)銀行貸款、發(fā)行電力債券、自籌投資、煤代油撥款和經(jīng)營性資金等。

1.3 小浪底樞紐

（1）融資主體結構 小浪底樞紐建設資金金額高達347.46億元，主要依靠國家投入，國家政府出資占比高達65.6%，其次是銀行貸款，沒有其他資金來源。

（2）融資模式特征 首先，采取多渠道融資可以降低融資風險，同時為項目提供足夠的資金，保證項目的順利進展和建設目標的實現(xiàn)。其次，采取世界銀行貸款和國際商業(yè)性銀行貸款，引進國際競爭性招標和國際上有豐富施工、管理經(jīng)驗的承包商，有利于為小浪底工程建設提供技術支持和管理幫助。

（3）融資方式 小浪底樞紐融資方式單一，外資比重大，除了國家投入和銀行貸款外沒有其他融資方式。

由于大型水電樞紐具有公益屬性，其融資金額大、建設周期長、不確定因素多，風險大，因此國家投入比例大，幾乎占50%，將會造成對政府的依賴。我國大型樞紐最常采用的融資方式是國家商業(yè)性貸款和國外貸款，這種單一的融資模式會造成融資成本高、風險大，對市場利用不夠，未能充分利用社會閑散資本等問題。

三峽樞紐國內(nèi)商業(yè)性銀行貸款融資方式貸款期限為3年，通過滾動使用，借新還舊、蓄短為長，降低了融資成本，并增加了資金調(diào)度的靈活性，通過長期資金與短期資金相結合，優(yōu)化了負債結構，對漢江梯級樞紐融資模式具有重要借鑒意義。

2 湖北漢江梯級樞紐融資模式

湖北漢江梯級樞紐有八級：孤山、丹江口、王甫洲、新集、崔家營、雅口、碾盤山、興隆，其中丹江口、王甫洲、崔家營樞紐已建成運營。

2.1 湖北漢江已建樞紐融資模式

2.1.1 融資主體結構

湖北漢江已建梯級樞紐的融資主體結構主要是國家和地方政府（見表1）。

2.1.2 融資方式

湖北漢江已建梯級樞紐在其建設過程中主要采用的融資方式有國家財政資金、外國政府貸款和銀行信貸資金等。

2.2 湖北漢江未建成樞紐融資模式

2.2.1 融資需求

在湖北漢江八級樞紐中，孤山、興隆、碾盤山樞紐正在建設，新集、雅口樞紐還未建。在項目整個建設期內(nèi)，每個階段都有不同的資金需求，具體融資需求見表2。

2.2.2 融資方式

湖北漢江還未建設好的樞紐除了可以采用已建成樞紐的國家財政資金、外國政府貸款、銀行信貸資金等融資方式，還可以采用如下融資方式融資。

2.2.2.1 政策融資

（1）岸線資源資產(chǎn)化融資。將漢江岸線資源統(tǒng)一配置給“漢管局”，建立“漢管局”岸線資源儲備制度，實現(xiàn)對漢江岸線資源的統(tǒng)一開發(fā)和管理。“漢管局”通過岸線資源收儲，獲取岸線資源的出讓收益，用于漢江水運綜合開發(fā)。

（2）稅收優(yōu)惠政策融資。利用再生能源發(fā)電是國家鼓勵的資源綜合利用方式之一，水電站理應享受增值稅即征即退50%的政策；同時，在水電站建設滿足公益性特征標準的前提下，水電站的所得稅也應享受“免三減三”的優(yōu)惠政策。國家給予該項目大力支持，盡力發(fā)揮政府在投融資過程中的主導作用，統(tǒng)籌交通建設資金，采取“以陸補水”的方式，從多方面進行稅費優(yōu)惠和減免，2011年工程各項稅費支出減至0.26億元。

2.2.2.2 工程項目公私合營方式融資

采用政府和私營領域參與者通過特許協(xié)議合作進行樞紐項目融資，包括以下融資方式。

（1）建設D經(jīng)營D轉(zhuǎn)讓（BOT），是指私營機構（含國外資本）參與國家公共基礎設施項目，在互利互惠的基礎上分配該項目的資源、風險和利益的項目融資方式，是政府與承包商合作經(jīng)營基礎設施項目的一種特殊運作方式。

（2）移交D經(jīng)營D移交（TOT），通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產(chǎn)權或經(jīng)營權，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。

（3）資產(chǎn)證券化（ABS），其基本形式是以項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場發(fā)行成本較低的債券進行融資。

3 基于層次分析法的綜合評分模型

3.1 層次分析法確定權重

3.1.1 構建指標體系

通過查閱相關文獻并比較各融資模式的優(yōu)缺點和影響因素，分析其共同影響因素建立評價指標體系（見表3）。

3.1.2 構建層次結構模型

利用層次分析軟件，將各融資方式的影響因素的一級指標作為中間層要素，二級指標作為備選方案，對融資效益的影響程度作為決策目標，可以得到該層次結構模型。

3.1.3 構建判斷矩陣

判斷矩陣評價標準：兩者相比前者絕對重要記為9，十分重要記為7，比較重要記為5，稍微重要記為3，同樣重要記為1；反之記為1/9，1/7，1/5，1/3。

3.1.4 重要性排序和一致性檢驗

根據(jù)公式PW= max W，CR=CR/CI，CI=（ max n）（n 1）得到一致性檢驗結果（見表4）。

3.1.5 計算結果

利用層次分析軟件，通過目標判斷矩陣的計算，且滿足一致性檢驗結果，計算得到各影響因素的權重（見表5）。

3.2 綜合評分法結果分析

確定指標權重后，邀請參與漢江梯級樞紐項目的專家來打分，專家針對各種融資方式的特性以及影響融資效果的重要因素給出相應的評分。各項評分相加后得到各融資方式的總得分，得分高t代表該融資方式的融資效果好。根據(jù)綜合得分選出得分最高的融資方式作為湖北漢江梯級樞紐建設融資模式的其中一種，得分結果見表6。

4 結 語

篇(6)

（一） 當前中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀 。中小企業(yè)的融資方式可以分為直接融資和間接融資兩種。國民經(jīng)濟發(fā)展的推動，離不開中小企業(yè)的融資活動，但是在現(xiàn)實中，由于各類政策的約束，中小企業(yè)在金融系統(tǒng)中融資并不容易，就我國來看，截至到2014年年底，81%的中小企業(yè)存在融資難，流動資金不足等問題，而因為融資難，資金鏈斷裂而倒閉的中小企業(yè)更達到20%之多，融資難已然是制約中小企業(yè)發(fā)展的最大攔路虎，為中小企業(yè)發(fā)展造成重重阻礙。

為改變這一現(xiàn)狀，我國政府對中小企業(yè)融資提供了一定的政策支持，并在一定程度上緩解了中小企業(yè)融資的壓力。根據(jù)銀行協(xié)會的調(diào)查數(shù)據(jù)可以得知，2011年年底，中小企業(yè)貸款余額為7.5萬億，比2011年年初增長了1.72萬億。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)來看供需雙方的比值，截至2013中小企業(yè)貸款余額與其預計值不相匹配的企業(yè)達99%，雖然大型企業(yè)只有0.5%，卻占有將近50%的可用貸款余額。在國民生產(chǎn)總值中中小企業(yè)創(chuàng)造的價值率與其自身的規(guī)模成正比，但是在貸款余額率卻被大型企業(yè)拉下了25%，雖然融資問題上中小企業(yè)與大型企業(yè)分配不平衡，但也是中小企業(yè)融資發(fā)展的新契機。

（二） 當前中小企業(yè)的融資特點 。自我融資是我國中小企業(yè)在融資方面的一大特點，而擔保貸款已經(jīng)成為我國中小企業(yè)融資最重要的融資方式。因為近年來固定融資模式的逐步減少和貸款融資的使用逐漸增多，因而使得流動資金期限也隨之被縮短，而直接融資和創(chuàng)業(yè)性投資渠道以其高效的優(yōu)點逐步贏得了中小企業(yè)的青睞。中華小企業(yè)融資總體來說有如下特點（1）內(nèi)源融資在目前中小企業(yè)融資份額中占有相對較大的比例，而國有銀行的融資高門檻和在中小企業(yè)融資方面的政策相對嚴格與復雜，使得大量中小企業(yè)不得已放棄外源融資而選擇內(nèi)源融資。（2）間接融資在中小企業(yè)外部融資中占主導地位，長期貸款比重在不斷下降，因此金融行業(yè)開通了多種金融服務模式以針對中小企業(yè)融資問題，包括金融倉儲模式和橋隧模式等在內(nèi)的創(chuàng)新金融服務模式從不同角度解決中小企業(yè)融資難的問題。（3）由于我國金融市場上融資手段和融資工具的不斷拓展和多樣性變革，創(chuàng)業(yè)投資和直接融資也成為中小企業(yè)融資的新選擇。

二、 制約中小企業(yè)融資的因素

（一） 中小企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部自我融資的發(fā)展問題。企業(yè)內(nèi)部融資即內(nèi)源融資有三種方式，分別為（1）中小企業(yè)內(nèi)部的集資模式（2）中小企業(yè)主的積累和企業(yè)歷年發(fā)展中儲存的資本（3）中小企業(yè)保留盈余、折舊費和非付現(xiàn)費等一些暫時可以閑置卻可以用來作為周轉(zhuǎn)使用的資金。

內(nèi)源融資相對于外源融資來說相對容易，因為外源資金要受到企業(yè)還款能力、信譽保證、經(jīng)營規(guī)模等方面的限制。所以內(nèi)源融資是當前中小企業(yè)融資的主要方法和基本渠道。中小企業(yè)內(nèi)外源融資的情況以及程度是無法從量化的角度來衡量的，但是我們不難推論出，如果中小企業(yè)內(nèi)部積累不足，就會使得中小企業(yè)需要大量的外源融資需要，從而內(nèi)源融資過程就會受到約束與制約。

（二） 銀行貸款政策比從前相對放寬，但是仍然困難。從2013年銀行對中小企業(yè)的貸款比例統(tǒng)計來看，雖然年末相對于年初時有所增加，并且連續(xù)兩年增速高過31.3%，但是平均比值和各類貸款的總比例所高出的百分點依然不是很明顯，中小企業(yè)融資難的問題雖有緩解，但是從融資結構性、幫助的有效性、可持續(xù)發(fā)展性三個角度看，融資問題仍然嚴峻，融資環(huán)境并沒有得到根本改善，仍然需要一個較為積極寬松的政策和貨幣環(huán)境的支持幫助。

（三） 直接融資方式被忽視，并且具有區(qū)域局限性。我國只有深圳和上海證券交易所是全國性的具有高級市場屬性的證券交易所，而直接融資作為一個較為新興的、仍然在探索中的市場來說，其風險投資的不完全性直接限定了其市場本身的區(qū)域性。因為投資市場的發(fā)展不平衡，需要滿足不同層次、不同類型的企業(yè)股票上市的需求。這給投資市場帶來極大壓力，導致具有發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)一定程度上被投資市場所忽視，無法做到及時扶持，因此中小企業(yè)在投資市場獲得融資苦難重重。

（四） 創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展不夠完善 。我國中小企業(yè)投資渠道不暢通，無法實現(xiàn)資本增值和投資的正常循環(huán)是因為（1）我國政府因為外部環(huán)境的缺失導致對中小企業(yè)的投資方面遲緩。（2）投資渠道不夠?qū)掗煟谫Y方法較少，民間投資的風險承受能力較差。（3）資金整體規(guī)模較小，產(chǎn)權交易行為不夠規(guī)范。但同時，中小企業(yè)自身投資隨機性和盲目性也是制約因素之一。

（五） 民間資本沒有充分利用 。在民間資本融資過程中，單純的進行資本注入是會受到融資渠道本身的影響和制約的，是無法直接對民間資本融資有推動和幫助作用的。但是如果從理論層面和政策層面分析民間融資，那么民間資本和中小企業(yè)的共生優(yōu)勢可以直接影響到發(fā)展的可行性。事實證明，雖然民間資本注入已經(jīng)達到2700億元到3400億元，但是民間資本融資方式存在著借貸方式和商業(yè)信用等方面的安全隱患。

三、 中小企業(yè)融資平臺模式的改革與創(chuàng)新

（一） 中小企業(yè)融資平臺構建與發(fā)展。中小企業(yè)的融資需要將政府財政、銀行的引導資金和擔保中介等多項資源聯(lián)合統(tǒng)一起來，并進行資源的優(yōu)化組合，來建立完善的風險評估系統(tǒng)和組織架構。整個融資平臺若想順利運行，需要制定詳細的執(zhí)行標準和運行機制。同時，必須將融資平臺作為獨立于金融機構、政府部門、金融體系三者的運營規(guī)則基礎上的金融市場內(nèi)具有獨立的權利參與金融活動的主體。中小企業(yè)融資平臺建立的標準是能為中小企業(yè)融資提供全方位的支持，從而能從根本上為中小企業(yè)融資創(chuàng)造一個寬松的環(huán)境。

（二） 中小企業(yè)融資平臺的運行機制與改革。政府部門組織的職能和財政資金引導兩者的共有性是構建中小企業(yè)融資平臺的入手點，而構建融資平臺最大的問題便是信用問題，針對這一問題可采用信用升級的方式借助互聯(lián)網(wǎng)的幫助，并且對中小企業(yè)申報信息不對稱的問題進行加以疏導，從而保證信息的真實性，降低因企業(yè)自身實力不足而無法還貸所出現(xiàn)的各種風險。

（三） 平臺引入成員聯(lián)合擔保機制 。目前我國擔保機構存在規(guī)模偏小，擔保能力不足，為解決這一問題，引入成員聯(lián)合擔保機制是一次創(chuàng)新舉措，在此種方式中，中小企業(yè)需要借助繳存公用準備金和共同保證信譽來增加自身綜合競爭實力，從而充分利用擔保機構的優(yōu)勢，保障還貸及時。

（四） 融資平臺核心的控制與創(chuàng)新 。首先，對有融資需求的中小企業(yè)進行篩選，挑選出可以對其進行融資的企業(yè)，這一過程由擔保機構完成篩選工作，以擔保機構平臺為載體對中小企業(yè)進行推薦，從而達到從擔保機構到企業(yè)進行傳遞的目的，然后擔保機構對所篩選企業(yè)進行進一步評估，一旦企業(yè)評估結果達到了擔保機構的標準，就可以根據(jù)企業(yè)的門類、產(chǎn)業(yè)方向等上報給銀行。該過程主要解決中小企業(yè)還貸風險較大的問題，同時有利于減少步驟，加快貸款效率。而銀行則可以最大限度的規(guī)避貸款后的風險。

篇(7)

關鍵詞：高速公路建設資金多元化融資配套政策

1公路運輸基礎設施建設的融資需求

在國家“十一五”建設期間，全國高速公路通車里程已經(jīng)超過3.4萬公里，繼續(xù)保持世界第二位置。雖然絕對數(shù)量不小，但是按照國土面積和人口數(shù)量計算的運輸網(wǎng)絡密度，我國僅為1344.48公里／萬平方公里和10.43公里／萬人，而美國為6869.3和253.59，德國為14680.4和65.94，印度為5403.9和21.6，巴西為1885.8和118.4。由此可見，我國運輸基礎設施建設不僅遠遠落后于歐美等經(jīng)濟發(fā)達國家，就是與印度、巴西等發(fā)展中國家相比也存在較大差距。因此要改變目前交通運輸基礎設施滯后于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需求的狀況，必須加快建設速度，加大建設力度。而交通運輸基礎設施建設所需資金數(shù)量巨大，建設周期長，在建設中面臨資金投入需求大而實際投入不足的矛盾，這單靠我國交通運輸業(yè)的自身積累和國家投資，遠遠不能滿足國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的需要。因此，在對公路交通運輸設施的融資政策上，必須進行改革，以增加對交通運輸基礎設施的投入水平。

2高速公路基礎設施建設融資的幾種主要模式及其特點

2.1目前公路基礎設施建設融資的幾種主要模式目前高速公路基礎設施建設的融資模式主要有政府直接投資、政府與私人共同投資、政府控制下的投資運用影子受益來吸引民間資本、完全由私人投資、以資產(chǎn)為支持的證券化融資和TOT（Transfer-Operate-Transfer）項目融資方式等六種。

2.2各種融資模式的特點在我國加入WTO的外部環(huán)境和經(jīng)濟保持持續(xù)增長的內(nèi)部形勢下，運輸基礎設施融資政策的轉(zhuǎn)變必須適應內(nèi)部和外部的現(xiàn)實條件與要求。建立起政府投資主體和其他投資主體并存的綜合投資體制，同時建立健全相應的投資決策機制和風險約束機制。但必須看到，在各種投資中國家投資仍是交通運輸建設投資主渠道，其他多種投融資方式則起著加大投資力度、加強管理與加大收益的作用，以適應交通運輸進一步發(fā)展的需要。

目前試行或可選擇的融資方式可分為以下幾類，應根據(jù)其各自的特點加以規(guī)范并綜合應用：

2.2.1政府直接投資這是傳統(tǒng)的政府投資建設政策，對于較為重要的基礎設施建設采用此種政策仍有一定的必要性。其主要優(yōu)點是社會效益好，消費不受限制，國家的控制力度高。其問題則是普遍存在投資主體的目標模糊不清、責權不明確、激勵動力不足。同時，政府直接投資生產(chǎn)的品種單一、供給質(zhì)量低，而且使用中缺乏維修保養(yǎng)，損耗較為嚴重。在21世紀前的公路建設基本都采用這種投資方式。

2.2.2政府與私人共同投資對于具有明顯的外部性且投資盈利較低或風險較大的基礎設施，可以采用市場化程度較高的投資方式——政府與私人共同投資，政府起著引導私人投資的作用。比如，可以采取投資參股、提供優(yōu)惠借款、提供借款擔保、無償或減免稅收等方式。日本在1987年由地方政府和私人團體共同投資的公共企業(yè)中，運輸和道路投資企業(yè)126家。07年在杭州灣跨海大橋建設中，民間資本所占股份達52.25%，被譽為民資進入大型基建行業(yè)的破冰之旅。

2.2.3政府控制下的投資運用影子受益來吸引民間資本對于一些公益性的城市道路建設，投資方不能從項目本身的盈利而獲得受益，政府就可采用因此公益性項目的建設所帶來的經(jīng)濟發(fā)展而使各方面的收入的提高作為對投資方的利潤分配，或可以由政府授予企業(yè)特許投資權，從而吸引民間資本的介入。通過特許方式限制一些行業(yè)的經(jīng)營者數(shù)目；通過規(guī)定利潤標準來控制企業(yè)的盈利水平。2.2.4私人投資在政府允許的條件和范圍內(nèi)，完全由私人投資，這種投資方式僅限于不存在直接收費困難而且具有競爭性的基礎設施。因為此類設施便于私人投資，所以政府可以不予直接投資或進行經(jīng)濟資助，收費標準由市場供求關系和競爭情況調(diào)節(jié)，私人投資完全受市場調(diào)節(jié)。比如采用BOT方式發(fā)展公路、電站及地鐵等。

總之，公路建設資本的來源要從單渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲?，既可來自國家投資又可來自資本市場；既來源于政府又來源于民間；既來源于國內(nèi)，又來源于國外，各種有效的新的融資方式都可以經(jīng)過充分論證和研究后用于公路基礎設施的建設。

3融資多元化是現(xiàn)階段公路建設事業(yè)發(fā)展的方向

在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟條件下，資金來源的渠道基本是單一的國家撥款。改革開放以后，隨著經(jīng)濟體制和固定資產(chǎn)投資體制改革的不斷深化，形成了投資主體多元化的格局，固定資產(chǎn)投資貸款急劇增長，成為基本建設的一個重要資金來源的情況下，資金的籌集和管理日益成為項目建設財務管理的一個重要課題。目前經(jīng)濟發(fā)展速度較塊使資金來源從單一的國家撥款走向投資主體多元化、投融資渠道多元化成為可行，原因有：

公路運輸基礎設施建設的安全、穩(wěn)定和持續(xù)期長的收益，較為適合吸引國家以外的資本，通過金融制度的創(chuàng)新實現(xiàn)投融資渠道的多元化，既有利于銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的緩解，也有利于公路基礎設施建設項目的金融支持。根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)字，截至2009年12月，我國儲蓄率接近50%，企業(yè)存款10萬億元，居民儲蓄存款余額突破26萬億元。

國際上的一些著名工程如英法海底隧道、澳大利亞悉尼港灣隧道、馬來西亞南北高速公路等工程采用的都是BOT融資方式。通過TOT模式引進外資或者私人資本，盤活了基礎設施存量資產(chǎn)，提高了資金的使用效率。這種模式可以更多地用于橋梁、公路等基礎設施項目中。

4多元化融資政策中所要解決的關鍵性問題

積極開放運輸基礎設施建設市場，吸引各種投資進行開發(fā)建設，可以緩解經(jīng)濟發(fā)展中資金不足的問題。但多元化融資，需要有相應的配套政策，以保障投融資各方的合法權益，引導建設事業(yè)的健康發(fā)展。因此融資政策的制定，如不能很好解決政府投資與各類私人投資之間的關系問題，可能難以達到預期的目的。但是每一次失敗都會給我們總結經(jīng)驗教訓的機會，高速公路建設總投資大，回收期長，眾多不確定的因素，再加之大多數(shù)民營企業(yè)對高速公路建設程序、有關國家政策的不熟悉，政府的宣傳力度不夠，使大量民營資本游離于公路基礎設施建設之外，不敢貿(mào)然介入。

在融資方式上，需要制定一個健全而明確的法律框架，規(guī)定怎樣組織和建立公私合營的伙伴關系。這可以增加合作關系的可靠性、公開性和透明度，成為吸引國際參與和引進長期投資的前提條件。如國外常用BOT（Build－Operate－Transfer）開發(fā)模式，它是由政府特許投資者在一定的時期內(nèi)擁有和經(jīng)營一些基礎設施項目，償還債務并收取一定的資金回報收益；特許期滿后，項目無償?shù)剞D(zhuǎn)移給政府；政府保持對公共物品的終極所有權，并最終能夠獲得正常運行的資本設施的經(jīng)營權。BOT方式可以在有效地吸收各種投資（大部分是外資）情況下，減少政府債務，并借鑒和利用私營機構高效的經(jīng)營管理方法。我國目前也已開始采用這一方式，而在實行“建設—經(jīng)營—移交”的規(guī)劃以前，應在租讓法規(guī)中明確規(guī)定這個過程的各項原則與各有關方的責任，并且還要有更為詳盡的、操作性很強的、成套的規(guī)章制度，以保證其成功。