序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞:金融危機(jī)；債務(wù)危機(jī)；資本主義；內(nèi)生性根源

中圖分類號：F830.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1003-3890（2012）08-0005-05

一、引言

如果從2006年春季“次債危機(jī)”在美國顯現(xiàn)端倪算起，金融危機(jī)距今已經(jīng)快七年了。七年來金融危機(jī)經(jīng)歷了顯現(xiàn)——集中爆發(fā)——持續(xù)影響等過程后，并沒有消除。反而，金融危機(jī)演化成了“債務(wù)危機(jī)”。如今，“債務(wù)危機(jī)”在一些國家，尤其是歐洲國家卻越演越烈。除了挪威、希臘等國家最早發(fā)生債務(wù)危機(jī)外，目前，西班牙、葡萄牙和意大利也卷入了歐債危機(jī)。債務(wù)危機(jī)似乎只有惡化的趨勢，而沒有好轉(zhuǎn)的征兆。面對殘酷的現(xiàn)實(shí)，不僅要追問此次金融危機(jī)為什么持續(xù)這么長的時(shí)間，影響面這么廣，深度這么深，同時(shí)能夠引發(fā)債務(wù)危機(jī)？這次深度的金融危機(jī)和歐債危機(jī)對我國建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系有什么啟示？這是本文試圖回答的問題。

二、金融危機(jī)的內(nèi)生性根源

金融危機(jī)的原因，國內(nèi)外學(xué)者們從不同的視角進(jìn)行了論述（白暴力、梁泳梅，2008；吳曉求，2008；劉迎秋，2009；Taylor，2008；Phillip Arestis、 Elias Karakitsos，2009）。雖然這些論述具有一定的道理，但是缺乏一定的系統(tǒng)性和全面性。為此，本文將從基本經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)體制和微觀市場的運(yùn)行和操作這三個(gè)層面來剖析此次金融危機(jī)發(fā)生的內(nèi)生性根源。

（一）基本經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在矛盾

此次由美國次債危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，其深層次的根源仍然是資本主義的基本矛盾，即生產(chǎn)的社會(huì)化和資產(chǎn)資料的資本主義私人占有之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論認(rèn)為資本家對超額利潤的追求決定了資本家會(huì)不斷的擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，另一方面由于工人僅僅獲得維持基本生活所需的工資，其有限的支付能力與資本家無限擴(kuò)張的生產(chǎn)之間的矛盾就是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的最根本原因。馬克思曾經(jīng)說過：“一切真正的危機(jī)的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們有限的消費(fèi)，資本主義產(chǎn)生卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會(huì)的絕對消費(fèi)能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！?/p>

理論上來說資本主義生產(chǎn)“相對過?！辈攀琴Y本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因。但是，當(dāng)代資本主義的生產(chǎn)的相對過剩的矛盾出現(xiàn)新的變化：

1.生產(chǎn)相對過剩的表現(xiàn)形式由“有效需求不足”轉(zhuǎn)向“有效需求過度”。資本主義生產(chǎn)的相對過剩是生產(chǎn)的無限制擴(kuò)張和有限的支付能力之間的矛盾。當(dāng)代資本主義社會(huì)解決生產(chǎn)過剩的方法已經(jīng)不是過去那種簡單的“把牛奶倒掉”的浪費(fèi)做法了，而是創(chuàng)新金融制度和金融工具來擴(kuò)展全社會(huì)（包括政府、社會(huì)和私人）的支付能力。具體涉及到私人信用的擴(kuò)張、政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和社會(huì)福利水平的提高等方面。首先，私人信用的過度擴(kuò)張。具體來講就是私人信用工具的創(chuàng)新，即通過“按揭”等金融創(chuàng)新產(chǎn)品來鼓勵(lì)全社會(huì)的超前消費(fèi)，幫助人們用未來的錢實(shí)現(xiàn)現(xiàn)在的夢想。在這樣的制度下，雖然可以擴(kuò)張全社會(huì)的消費(fèi)規(guī)模，部分解決生產(chǎn)過剩的問題，但是人們卻變成了一個(gè)個(gè)“負(fù)翁”。當(dāng)受到利率等外部因素沖擊時(shí)，沒有實(shí)際支付能力的“負(fù)翁”很容易發(fā)生支付困難，變成“倒下去的負(fù)翁”，即個(gè)人的破產(chǎn)。其次，政府信用的過度擴(kuò)張。為了解決有效需求不足的問題，除了創(chuàng)新金融工具，釋放全社會(huì)的“未來需求”外，資本主義國家還通過大規(guī)模借債來擴(kuò)大公共支出。一個(gè)典型的例子就是金融危機(jī)后，歐洲等一些國家采用借債的方式籌集資金來刺激本國經(jīng)濟(jì)，由于其國家債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了未來的償付能力，結(jié)果誘發(fā)了債務(wù)危機(jī)。再次，社會(huì)福利水平的過度擴(kuò)張。當(dāng)代資本主義國家，尤其是一些歐洲國家，為了緩和階級矛盾，不斷的提高全社會(huì)的福利水平。當(dāng)一個(gè)國家的福利制度被政治人物用來討好選民時(shí)，就會(huì)變成一項(xiàng)剛性的制度。在國家稅收增長幅度不大或下調(diào)的情況下，伴隨逐漸上升的福利支出的必然是政府的財(cái)政赤字。其實(shí)，過度福利化的代價(jià)是社會(huì)信用和政府信用的過度擴(kuò)張。希臘等發(fā)生債務(wù)危機(jī)國家的情況充分說明了這一點(diǎn)?？傊?，為了解決生產(chǎn)過剩問題，資本主義社會(huì)在私人信用、國家信用和社會(huì)信用方面進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張，結(jié)果是“負(fù)翁”、“負(fù)國”和“負(fù)社會(huì)”的出現(xiàn)。當(dāng)受到外部沖擊時(shí)，尤其是全社會(huì)的支付鏈條中斷后，發(fā)生金融和債務(wù)危機(jī)也就是在所難免的了。

篇(2)

但是，當(dāng)我們回首卻驚奇地發(fā)現(xiàn)，對于亞洲為什么爆發(fā)金融風(fēng)暴，如何避免下次危機(jī)的發(fā)生，人們似乎并沒有在價(jià)值觀上達(dá)成共識(shí)，更多的只是技術(shù)層面的探討。而當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)一體化把地球變成平的，亞洲新的危險(xiǎn)已經(jīng)來臨。

藥方與療效

上世紀(jì)90年代，亞洲經(jīng)濟(jì)迅速崛起，引起世人矚目，被稱為亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡，學(xué)者和政客開始討論東亞模式，一種完全不同于西方的發(fā)展模式。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的光環(huán)之下,制度性、體制性的缺陷被遮蓋了，直到金融危機(jī)以總爆發(fā)的形式，暴露出制度、體制所長期積累的問題。

亞洲金融危機(jī)是東亞發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，歷時(shí)一年多的這場危機(jī)，不僅使泰國、韓國、印尼、菲律賓、馬來西亞、中國香港、俄羅斯、日本等國家和地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，同時(shí)因?yàn)閲鴥?nèi)矛盾的空前激化也使國家政權(quán)陷入動(dòng)蕩，泰國和印尼政府更替，日本首相下臺(tái)，俄羅斯則在一年之內(nèi)更換了6任總理。

關(guān)于東南亞金融危機(jī)的成因，很多學(xué)者作出了探討，內(nèi)因主要是：房地產(chǎn)業(yè)的長期過度發(fā)展、投資過度、對短期外國基金的過度依賴、過高的固定資產(chǎn)價(jià)格、外匯儲(chǔ)備不足、籌措使用外債外資不當(dāng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不及時(shí)、對外開放金融市場但監(jiān)管不力、盯住美元的匯率制度等。外因則是以索羅斯為代表的國際投機(jī)商利用東亞國家的這些弱點(diǎn)進(jìn)行攻擊。

但究竟是什么導(dǎo)致亞洲國家形成并一直忽視這些制度漏洞，才是形成危機(jī)的根本原因。一場金融危機(jī)，引發(fā)了這些國家對自身發(fā)展的反思，從而引起一場政治經(jīng)濟(jì)體制的改革。人們已經(jīng)意識(shí)到，一個(gè)國家的發(fā)展，除了高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之外，還要有相應(yīng)的社會(huì)政治體制的配套發(fā)展。

金融危機(jī)爆發(fā)后，首先是頭痛醫(yī)頭，各國開始健全金融體系，馬來西亞修改了銀行的破產(chǎn)法規(guī)，泰國建立了專門的破產(chǎn)法院，韓國簡化了公司破產(chǎn)程序，印尼實(shí)施了簡化銀行破產(chǎn)的規(guī)定等等。隨后，新一輪民主化浪潮開始席卷東南亞，印尼、泰國、菲律賓都加速了民主化步伐。

在民主進(jìn)程中走得最遠(yuǎn)的是印尼。在蘇哈托執(zhí)政的30多年時(shí)間里，印尼實(shí)際上一直處于軍人政權(quán)統(tǒng)治2-T,在蘇哈托的集權(quán)統(tǒng)治2-T,印尼的經(jīng)濟(jì)得到了迅速發(fā)展，但家族統(tǒng)治、貧富差距等社會(huì)矛盾并未得到解決，而是愈加突出。亞洲金融風(fēng)暴直接導(dǎo)致了蘇哈托威權(quán)體制的，印尼從此走上民主化進(jìn)程，這個(gè)民主化進(jìn)程是痛苦的、顛簸的，印尼民眾為此付出了巨大的代價(jià)，但民主化沒有逆轉(zhuǎn)，以2004總統(tǒng)成功直選為標(biāo)志，民主制度在印尼基本固定和成熟。印尼的經(jīng)驗(yàn)似乎預(yù)示著亞洲國家的轉(zhuǎn)型模式很可能是危機(jī)導(dǎo)向型的，而不是威權(quán)領(lǐng)導(dǎo)層所主導(dǎo)的強(qiáng)制型變遷。

韓國則以金融危機(jī)為拐點(diǎn)，完全改變了原本的國家資本主義發(fā)展模式。從60年代開始，韓國政府就著力于培植財(cái)閥集團(tuán)，逐漸形成政府掌控財(cái)閥、財(cái)閥引導(dǎo)市場的體制，韓國的產(chǎn)業(yè)政策主導(dǎo)是國家，通過企業(yè)、政府與研究單位產(chǎn)官學(xué)三者的合作，研究出涵蓋全球競爭大方向以及實(shí)際可行的政策，由企業(yè)著手執(zhí)行。這種高壓政治加市場經(jīng)濟(jì)的政府主導(dǎo)型發(fā)展模式，一度創(chuàng)造了令人炫目的韓國經(jīng)濟(jì)奇跡。卻不料正是這一模式導(dǎo)致韓國在這次危機(jī)中遭受了毀滅性的打擊。韓國金融危機(jī)始于企業(yè)倒閉，企業(yè)倒閉的原因是負(fù)債過重，資不抵債，而企業(yè)負(fù)債過重的原因是經(jīng)濟(jì)急于求成，政府干預(yù)過度。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的兩年內(nèi)，韓國進(jìn)行了較為徹底的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，采取了一系列經(jīng)濟(jì)和金融自由化的政策。

泰國是執(zhí)行國際貨幣基金組織(IMF)等救助方案最全面和徹底的國家之一。IMF有個(gè)很簡單的模型：每個(gè)面對危機(jī)的經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)逆差，即貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字。改革藥方是貨幣貶值、提高利率、加稅、減少財(cái)務(wù)開支，以及最大限度私有化。

與其他國家實(shí)施的所謂IMF型策略不同，馬來西亞采取了當(dāng)時(shí)被指責(zé)為逆時(shí)代潮流的資本管制措施。馬來西亞是東南亞地區(qū)受亞洲金融危機(jī)沖擊最嚴(yán)重的“受災(zāi)國”2_--，但也是它們之中恢復(fù)最快的國家。危機(jī)發(fā)生后，馬來西亞政府迅速而果斷地切斷危機(jī)通過金融系統(tǒng)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系傳導(dǎo)的途徑，以嚴(yán)厲而有效的資本管制阻滯資本外逃。從遭受危機(jī)的打擊到目前基本恢復(fù)，馬來西亞經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了持續(xù)的調(diào)整，但實(shí)際上基本發(fā)展趨向并沒有大的變化。政府采取的危機(jī)治理措施沒有改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基本格局，對外依賴仍是馬經(jīng)濟(jì)的主要特征。

雖然亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，東亞各國都進(jìn)行了程度不同的政治體制改革和經(jīng)濟(jì)體制改革，尤其在改革金融制度方面取得了長足進(jìn)展，韓國改組了銀行體系和家族公司制度，印尼和泰國建立了更加穩(wěn)定的金融產(chǎn)業(yè)等等。但是，和馬來西亞類似，亞洲金融危機(jī)后，除了韓國，許多亞洲國家基本沒有對本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)做過根本性的改革；在政治體制改革上，只有印尼建立了民主制度，也因國內(nèi)政局動(dòng)蕩，尚無力顧及經(jīng)濟(jì)體制的調(diào)整。日本則因缺乏政治意愿而基本維持舊的經(jīng)濟(jì)體制。而隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和再度崛起，危機(jī)剛發(fā)生時(shí)引發(fā)的思考和改革銳氣已經(jīng)逐漸淡去。1O年后的今天，東亞發(fā)展模式似乎并沒有發(fā)生根本性的改變。

東亞模式與華盛頓共識(shí)

金融全球化受到各個(gè)方面的青睞，特別是受到IMF以及財(cái)經(jīng)媒體等機(jī)構(gòu)的推崇。在80年代的債務(wù)危機(jī)之后，金融自由化的進(jìn)程進(jìn)一步得到推動(dòng)。針對拉美國家爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)，美國學(xué)者威廉姆森1989年提出了“華盛頓共識(shí)”，其核心思想就是自由化、市場化、私有化加上財(cái)政穩(wěn)定化，首先是放開重要商品的價(jià)格，然后是拆除所有影響市場發(fā)揮作用的壁壘，通過啟動(dòng)市場機(jī)制，國家經(jīng)濟(jì)就會(huì)獲得穩(wěn)定的增長。而東亞發(fā)展模式比較明顯的A是政府較強(qiáng)的干預(yù)，多是威權(quán)建立了行政引導(dǎo)市場調(diào)節(jié)相結(jié)合的市場經(jīng)濟(jì)體制。

也正因此，東亞發(fā)展模式多為西方學(xué)者所詬病，特別是新加坡的威權(quán)主義，已經(jīng)到了西方完全無法接受的程度，但正是這樣的亞洲模式，造就了這些亞洲國家“驚人的經(jīng)濟(jì)成長”。英國花58年，美國也花了47年，才把個(gè)人平均產(chǎn)值增加一倍，但日本在33年就辦到了，印尼只花了17年，韓國11年，而中國則只用了10年。亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡不斷挑戰(zhàn)西方學(xué)者的思維，也在不斷嘲弄著“華盛頓共識(shí)”。

1997年的亞洲金融危機(jī)，使西方學(xué)者及媒體終于找到了充足理由紛紛指責(zé)“亞洲經(jīng)濟(jì)成長模式”的謬誤，但是，通盤研究危機(jī)發(fā)生的根本原因，亞洲金融危機(jī)不僅證明了亞洲模式的謬誤，同時(shí)也證明了華盛頓共識(shí)的錯(cuò)誤所在。

在這場危機(jī)中，人們習(xí)慣于把受災(zāi)國家作為一個(gè)整體來研究，但其實(shí)東亞各國發(fā)生危機(jī)的主要原因不盡相同。泰國等國家危機(jī)的發(fā)生主要是因?yàn)楸凰髁_斯們攻擊，

因?yàn)楸緡泿疟桓吖?，又要維持和美元的聯(lián)系匯率制度，這個(gè)明顯的體制缺陷是索羅斯們所喜歡的。當(dāng)時(shí)亞洲國家貨幣普遍存在高估現(xiàn)象，包括中國，但中國并沒有被攻擊成功，不僅因?yàn)橹袊谐渥愕耐鈪R儲(chǔ)備，更因?yàn)橹袊鴽]有放開資本項(xiàng)目，貨幣不可以自由兌換，使金融投機(jī)家無法對人民幣進(jìn)行攻擊。不顧本國發(fā)展情況過度市場化，這是泰國等國家在攻擊下潰敗的主要原因，造成過度市場化的，正是華盛頓共識(shí)。

而韓國危機(jī)發(fā)生則主要是因?yàn)閮?nèi)因，因?yàn)閲屹Y本主義的模式走到了盡頭，即使沒有外界的攻擊，危機(jī)也終會(huì)爆發(fā)。因?yàn)橥?quán)體制或后極權(quán)主義的政治體制和政府對經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力干預(yù)，在東亞國家的發(fā)展過程中，國家政權(quán)這只“看得見的手”成為現(xiàn)代化的策劃者、推動(dòng)者與組織者，雖然推動(dòng)了現(xiàn)代化進(jìn)程，但也造成了諸多弊端。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，印尼的體制非常明顯，蘇哈托政權(quán)甚至通過內(nèi)務(wù)部和地方各級行政機(jī)構(gòu)把所有的政府公務(wù)人員、國有企業(yè)管理人員拉入自己控制的“專業(yè)集團(tuán)”。泰國的政商關(guān)系也日趨緊密。韓國更是主要靠國家扶持大企業(yè)發(fā)展。馬來西亞則出現(xiàn)了執(zhí)政黨大辦公司、政府大搞巨型工程以及政府加強(qiáng)對市場的“指導(dǎo)”等現(xiàn)象。政治權(quán)力與經(jīng)濟(jì)利益難解難分，獲取超額利潤，很大程度上是東亞發(fā)展模式的必然結(jié)果。東亞金融危機(jī)后的一系列研究表明，這場金融危機(jī)一定程度上是“東亞模式”直接或間接引發(fā)金融危機(jī)并導(dǎo)致相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的持久動(dòng)蕩。這也是金融危機(jī)爆發(fā)后民主化浪潮席卷東南亞的根本原因，他們認(rèn)識(shí)到政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)應(yīng)當(dāng)被有效限制。

如何處理政治民主化與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的關(guān)系，政府應(yīng)該擺在一個(gè)什么位置，尤其是權(quán)威政治體制對政治民主化與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的影響，對于許多東亞國家來說是一個(gè)根本性問題。

體制的焦慮

華盛頓共識(shí)和東亞模式代表了兩種不同的觀察世界和解釋世界的方式，但這兩種方式似乎都不同程度地被證明失敗，當(dāng)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)密不可分，我們需要一種超越于這兩種方式之外的新方式。亞洲金融危機(jī)剛剛爆發(fā)的幾年，對于亞洲如何發(fā)展有過各種爭論，但是，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的再度崛起，這種爭論漸弱。

世界銀行名為《危機(jī)十年后》的報(bào)告稱，東亞新興經(jīng)濟(jì)體已從1997年的金融危機(jī)中復(fù)蘇，成就令人觸目。數(shù)據(jù)顯示，東亞新興經(jīng)濟(jì)體去年的增長速度高達(dá)8．1％。報(bào)告中指出，亞洲金融危機(jī)10年后，東亞各經(jīng)濟(jì)體不僅更富有，而且在全球扮演比過去更重要的角色。報(bào)告列舉的數(shù)據(jù)顯示，日前東亞新興經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)值已超過5萬億美元，經(jīng)濟(jì)規(guī)模比金融危機(jī)前擴(kuò)大了一倍以上，人均實(shí)際收入增加了75％。和10年前一樣，這樣的經(jīng)濟(jì)奇跡再度讓世人興奮，一度被人質(zhì)疑的東亞模式中的弊端已很少被人詬病。

聯(lián)合國亞洲及太平洋經(jīng)濟(jì)社會(huì)委員會(huì)近期的一份名為《2007年亞洲及太平洋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)概覽》的報(bào)告中指出，最可能因資金大舉撤出而重演金融危機(jī)的國家分別是印尼、韓國、泰國與菲律賓。這4個(gè)國家正是1997-1998年亞洲金融危機(jī)受創(chuàng)最深的亞洲國家。除了馬來西亞外，上次受到危機(jī)肆虐的相關(guān)各國，去年開始又浮現(xiàn)危險(xiǎn)的端倪。

有專家公開表示，1997年金融風(fēng)暴之后，亞洲國家并未有多少根本『生的改革，關(guān)于國際金融架構(gòu)改革提案的聲音也正在點(diǎn)滴淡去，至今并未促成一個(gè)新的布雷頓森林協(xié)定，也沒有巨額的資金來協(xié)助解決危機(jī)國家的貨幣流動(dòng)性問題。亞洲一切的基本面、管理組織與規(guī)則都未有實(shí)質(zhì)性改變，與10年前相比，導(dǎo)致東南亞金融危機(jī)的因素今天非但沒有減少反而加重了。

亞洲金融危機(jī)過后，亞洲各國一個(gè)共同的明顯的改善是，大力儲(chǔ)備外匯，以備不時(shí)之需，但正是這點(diǎn)造成了更大的危機(jī)因素。世界銀行的報(bào)告指出，目前這些國家的外匯儲(chǔ)備已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了用于防范目的的最佳水平。報(bào)告認(rèn)為，大量外匯儲(chǔ)備可能產(chǎn)生不良副作用，例如引發(fā)信貸過度擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹率上升或資產(chǎn)市場投機(jī)泡沫等。

現(xiàn)在，東亞的新興經(jīng)濟(jì)體大多成為債權(quán)國。截至今年2月，東南亞國家的外匯儲(chǔ)備總量已經(jīng)達(dá)到3．28萬億美元，較1999年初增加了2．49萬億美元。在大多數(shù)東亞經(jīng)濟(jì)體中，外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例為4：1或5：1。雖然在危機(jī)之后大量積累外匯儲(chǔ)備似乎是個(gè)合理的保障方式，但如今的水平看來過高了。

篇(3)

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);危機(jī)防范

中圖分類號:F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號:1673-0992(2010)03-087-01

一、金融危機(jī)的描述

2008年爆發(fā)并蔓延的全球性金融危機(jī),正在以幾乎前所未有的深度和廣度,正如格林斯潘提出的這是一次百年未遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī)的爆發(fā)源于次級債務(wù)危機(jī),而后引發(fā)了金融市場的金融危機(jī),最后轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī),歐美資本主義國家深受影響,全球經(jīng)濟(jì)陷入了重重困難,部分國家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯,大批國際大公司如房地美、房利美和大批的銀行破產(chǎn),金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因值得深入探討。

日本金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代日本實(shí)施金融自由政策,導(dǎo)致金融信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張,房地產(chǎn)市場和股票市場出現(xiàn)了大量的泡沫。同時(shí),“廣場協(xié)議”助推了日元的升值,日本政府為防止日元大幅升值帶來的負(fù)面影響,日本政府先采取擴(kuò)張的貨幣政策,后推行緊縮的貨幣政策,導(dǎo)致利率水平直線上升,股票市場崩盤,房地產(chǎn)和股票市場泡沫破裂,危機(jī)爆發(fā)。

亞洲金融危機(jī)。在1997年之前,亞洲四小龍成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型,也成為世界經(jīng)濟(jì)增長追逐的焦點(diǎn)。但在1997年7月2日,泰國央行承受不住金融壓力,放棄維持泰銖幣值,隨即拉開了亞洲金融危機(jī)的序幕。接著,菲律賓比索和馬來西亞林吉特也深陷金融危機(jī)行列。本次危機(jī)根本原因在于金融自由化進(jìn)程中,金融監(jiān)管的滯后、資本的自由流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備過低。

美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。其爆發(fā)的根源在于美國高度自由的市場制度和低利率。國家長期采取寬松的貨幣政策,加之新興市場國家外匯儲(chǔ)備資金的大量流入,營造了低利率環(huán)境,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場的火暴。同時(shí),由于監(jiān)管缺位,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評級機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)超出了一定的范圍。政府對于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂后不恰當(dāng)?shù)恼袨?助長了危機(jī)的爆發(fā)。

縱觀上次20世紀(jì)的幾次金融危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。金融危機(jī)多是從金融市場出現(xiàn)危機(jī),而后蔓延到房地產(chǎn)市場,引起股票市場、金融市場、資產(chǎn)市場的崩盤。在地域范圍內(nèi),也是從一個(gè)國家向臨近國家蔓延,形成“多米諾骨牌”效應(yīng),最后造成一定區(qū)域的危機(jī)聯(lián)合體。

二、金融危機(jī)的深層次原因分析

透過金融危機(jī)的表象,需要我們深思的是引起金融危機(jī)的原因。導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)多是源于貨幣金融市場的不穩(wěn)定,不健全。其深層原因可以從三個(gè)角度分析:

1.人性論。西方資本主義國家引起社會(huì)制度的不同,其思想和意識(shí)形態(tài)多樣。人們崇尚過度消費(fèi),超前消費(fèi),沒有儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),沒有良好的消費(fèi)意識(shí)。另外,出于人性的貪婪,投機(jī)的意識(shí)較強(qiáng),同時(shí)增大了風(fēng)險(xiǎn)的可能性,導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)能力和支付能力的破壞使危機(jī)爆發(fā)的可能性大增。

2.貨幣體系的不健全,貨幣政策的不適當(dāng)。布雷頓森林體系崩潰之后,國際金融體制沒有發(fā)生質(zhì)的變化,美元作為國際單一貨幣主導(dǎo)的格局沒有發(fā)生變化,雖然歐元的出現(xiàn)對這一格局有所沖擊,但是,沒有引起質(zhì)的變化。單一貨幣主導(dǎo)的弊端是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供給與需求的不對稱變化。在大量貿(mào)易逆差面前,美國增大貨幣供給,以維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣供給的增多,低利率水平,導(dǎo)致貨幣大量流入股票市場、房地產(chǎn)市場等,出現(xiàn)大量泡沫,通貨膨脹的可能性增大。為了防止通貨膨脹,政府采取了緊縮的貨幣政策,必然引起泡沫的破裂,金融危機(jī)成為必然。

3.金融監(jiān)管不利,金融衍生品泛濫。美國次貸危機(jī)帶來的最大教訓(xùn)是金融監(jiān)管的不利。金融危機(jī)爆發(fā)多是有虛擬經(jīng)濟(jì)爆發(fā),而后在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中蔓延。政府沒有出臺(tái)相關(guān)的法律,抑或是法律不健全,導(dǎo)致各種虛擬經(jīng)濟(jì)體借助法律盲區(qū)進(jìn)行操作,牟取暴利。同時(shí),由于金融監(jiān)管的不利,金融衍生品花樣百出,日益復(fù)雜,同時(shí)各種衍生品由金融市場慢慢滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場,將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連為一體,為危機(jī)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。

4.外因論。國際貨幣的流動(dòng)是上述原因綜合影響。國際金融市場的收益不同導(dǎo)致了貨幣的大量流動(dòng),流入國家由于缺乏必要的監(jiān)管機(jī)制,導(dǎo)致貨幣大量流入,助推了金融危機(jī)的爆發(fā),東南亞金融危機(jī)是這一原因的典型寫照。

綜上所述,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛離實(shí)合、泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和膨脹及國際金融秩序的混亂和不公正,多種因素的結(jié)合,導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

三、金融危機(jī)防范的政策性建議

為避免金融危機(jī)的爆發(fā),應(yīng)從一下角度加以改革,減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的應(yīng)從一下幾方面加以引導(dǎo)。

1.培養(yǎng)民眾合理健康的消費(fèi)模式,杜絕過度消費(fèi)等的不合理消費(fèi)模式。同時(shí),加強(qiáng)民眾的適當(dāng)儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),進(jìn)一步減少投機(jī)行為,降低危機(jī)的助推力量。

2.從國家角度,應(yīng)該建立健全穩(wěn)健的金融體系,根據(jù)本國的實(shí)際情況施行不同層次的貨幣政策和財(cái)政政策,調(diào)整貨幣的供應(yīng)與需求,借助市場的力量,維持金融市場的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)金融監(jiān)管,增加政府的參與程度。任何市場都存在各自的缺陷,需要政府適度的參與,維持市場的正常運(yùn)行。加強(qiáng)金融監(jiān)管,從立法的角度進(jìn)行規(guī)范,建立良好的監(jiān)管機(jī)制,一方面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管;另一方面,加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,避免出現(xiàn)金融衍生品泛濫現(xiàn)象,同時(shí),建立良好的信用等級評價(jià)制度,避免信用制度的膨脹,保證信用評價(jià)的可參考性;第三,從立法的角度調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,適時(shí)適度的調(diào)整不同市場的結(jié)合,關(guān)注相關(guān)市場的變化,積極采取預(yù)警機(jī)制,避免危機(jī)的爆發(fā)和大范圍蔓延。

4.從國際角度,各個(gè)國家應(yīng)積極建立新的貨幣體系,改變原有的美元作為單一貨幣的體制,應(yīng)建立多元的貨幣體制,避免單一貨幣存在的弊端。同時(shí),各國建立聯(lián)合預(yù)警機(jī)制,積極參與,共同監(jiān)督國際金融市場的波動(dòng),加強(qiáng)合作交流,共同抵御金融危機(jī)的爆發(fā)。③

參考文獻(xiàn):

[1] 顧華詳. 論國際金融危機(jī)對完善我國金融監(jiān)管法制的警示[J].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009(3).

[2] 周祖文.金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)與啟示[J].甘肅金融,2009年8月.

篇(4)

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國際經(jīng)濟(jì);國際貨幣體系;國際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動(dòng),國際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會(huì)與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動(dòng)性過剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個(gè)松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲(chǔ)備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會(huì)加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀(jì)90年代以來的國際資本流動(dòng)的最顯著特征是國際間的過剩資本流動(dòng)造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會(huì)影響一個(gè)國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個(gè)國家時(shí),即使這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識(shí)地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個(gè)過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資(FDI)為什么會(huì)低價(jià)收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報(bào)就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。2007年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點(diǎn)是保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計(jì)劃地減持我國的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[2]徐明祺.國際貨幣體系缺陷與國際金融危機(jī)[J].國際金融研究,1999,(7).

[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[J].經(jīng)濟(jì)研究,2006,(2).

[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[J].金融研究,1997,(11).

篇(5)

先總體上談一談我對如何詮釋“泰銖風(fēng)波如何觸發(fā)亞洲金融危機(jī)”這個(gè)問題的思路：首先，我認(rèn)為亞洲金融危機(jī)的外部誘因是當(dāng)年國際炒家的瘋狂投機(jī)。第一部分中我將歸納總結(jié)導(dǎo)致外資大量流出流入泰國的深層次的原因，我是從三個(gè)層次理解，第三個(gè)層次即是闡述國際炒家的三種操作手法，即國際炒手是如何利用泰銖來打擊泰銖，也就是所謂的以本幣打擊本幣，從而獲取巨額投機(jī)利潤，以及由他們的投機(jī)行為又是如何牽動(dòng)危機(jī)的產(chǎn)生和蔓延的。另外一方面，如果泰國沒有任何破綻，沒有給國際炒家機(jī)會(huì)的話，他們也不會(huì)瘋狂地讓資本進(jìn)出泰國，因此，泰國經(jīng)濟(jì)體制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，和外匯管理體制中存在的問題才是觸發(fā)危機(jī)的內(nèi)在原因，也是根本原因。本文的第二部分，具體闡述泰國匯率制度、金融開放政策、當(dāng)時(shí)的私人部門，政府部門出現(xiàn)的一些問題，以及這些導(dǎo)致危機(jī)的根本因素如何發(fā)生作用的。

關(guān)鍵詞：泰銖風(fēng)波；國際金融炒家；金融開放；亞洲金融危機(jī)

一、亞洲金融危機(jī)外部誘因——國際炒家的瘋狂投機(jī)

總的來說，泰國金融監(jiān)管從嚴(yán)到寬，金融開放給了國際炒家投機(jī)機(jī)會(huì)。我們回顧歷史的蹤跡，到上個(gè)世紀(jì)80年代末為止，原本保持著較高經(jīng)濟(jì)增長率，維持著較為穩(wěn)定的物價(jià)增長率的泰國，還采取著比較嚴(yán)格的外匯管理制度，對對外直接投資更是嚴(yán)格禁止，對居民外匯賬戶、對外匯銀行的外匯頭寸、對國外借款都有著諸多限制。

但是，進(jìn)入90年代，泰國開始金融開放之旅，同時(shí)也無形中開始醞釀1997年才浮出水面的那場震驚世界的亞洲金融危機(jī)。

要說這場危機(jī)不得不說泰國的金融開放，所以先談?wù)勌﹪耐鈪R自由化改革的一系列舉動(dòng)，資料顯示，泰國連續(xù)4次即1990年5月、1991年4月、1993 年5 月、1994年1月實(shí)行外匯自由化改革，其主要目標(biāo)之一是將曼谷建設(shè)成為印度支那融資中心。這些外匯自由化改革對國際資本流動(dòng)的影響是有巨大而深遠(yuǎn)意義的，首先使得外資流出入總量的增加，并且各種外資形態(tài)變化有差異，短期資金比重較大，同時(shí)，資金的來源與流向主要表現(xiàn)為泰國私人部門對外借款的來源國別或者地區(qū)分布70%以上源于新加坡與香港地區(qū)，其余主要是英國、美國及日本。

外匯自由化改革推動(dòng)了外資的流出和流入，但事實(shí)上如果無利可圖，外資是斷然不會(huì)進(jìn)入泰國，或者說泰國也不愿積極地引進(jìn)外資，所以這里深層次的問題在于導(dǎo)致外資大量流出流入的根本原因。我認(rèn)為，可以從證券投資、銀行借貸及國際炒家操作手法三方面來分別敘述比較清楚。

根據(jù)查閱的資料，再通過我的歸納總結(jié)外資大量流出流入的原因?yàn)橄旅嫒齻€(gè)層次：

第一方面，上個(gè)世紀(jì)80 年代末，泰國掀起了證券投資的，企業(yè)籌資的資本化。

第二方面，上個(gè)世紀(jì)80年代中期以來泰國維持了長期的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國內(nèi)資金需求擴(kuò)大、利率上升，導(dǎo)致存貸利差擴(kuò)大。

第三方面，具體談一下國際抄手攫取暴利的操作手法：經(jīng)營離岸貨幣業(yè)務(wù)的外資銀行，從泰國本地銀行借入泰國株，在即期和遠(yuǎn)期外匯市場以看空泰銖形式在泰國市場上設(shè)法攫取巨額利益，也就是所謂的以本幣打擊本幣的投機(jī)獲利方式，以本幣打擊本幣是國際炒家的慣用手法，就是以被打擊國自己的貨幣為投機(jī)對象來打擊該國貨幣。

泰國的金融開放，國際炒家積極活動(dòng)，游資充斥泰國，泰銖貶值后又迅速抽離，這是正式泰銖風(fēng)波觸發(fā)亞洲金融危機(jī)的外部誘因，也是一個(gè)導(dǎo)火索。

二、亞洲金融危機(jī)內(nèi)在原因——泰國的金融開放以及金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作等

第一方面，上個(gè)世紀(jì)80年代末泰國經(jīng)常項(xiàng)目逆差持續(xù)惡化和龐大的財(cái)政赤字導(dǎo)致幣值不穩(wěn)。

第二方面，在對外貿(mào)易方面，泰國的勞動(dòng)生產(chǎn)率較低導(dǎo)致出口減緩，對外貿(mào)易逆差。

第三方面，上個(gè)世紀(jì)80年代泰國嚴(yán)禁對外直接投資，但是90年代開始卻實(shí)行金融開放，大量吸引外資進(jìn)入，但是隨著泰國難以維持的固定匯率制度的一天天動(dòng)搖，直接投資的資本流入開始減少，而外國短期資本流入增多。

第四方面，從上個(gè)世紀(jì)90年代開始，泰國銀行普遍存在違規(guī)操作，金融監(jiān)管不嚴(yán)，使銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加劇。

第五方面，原本在上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)還高速發(fā)展的泰國，到了上世紀(jì)90年代中期經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)不景氣，而且通脹率也開始上升。

第六方面，更宏觀地講，是由于政府當(dāng)局政策失控。在經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)問題，通脹開始出現(xiàn)的時(shí)候，泰國政府未及時(shí)實(shí)行緊縮貨幣政策，同時(shí)財(cái)政政策與金融政策未配套，使利率難以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。1997年7月2日，泰國宣布停止盯住美元的固定匯率制度時(shí)，泰銖瞬間貶值16%。

所以，簡單地說這次泰銖危機(jī)的直接起因在于國際炒家的投機(jī)資金在泰國放棄固定匯率制之后外逃及外逃引起的搶入升值的美元拋出貶值的泰銖的激烈舉動(dòng)。不得不承認(rèn)，泰銖的危機(jī)，一開始是以泰國銀行呆帳、爛賬的急增和相當(dāng)多的非銀行金融機(jī)構(gòu)的資不抵債為形式而表現(xiàn)出來的。但泰國的貨幣銀行危機(jī)，卻深刻地反映出泰國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所存在的問題，這也是我們所應(yīng)該深刻思考的。

綜上所述，泰銖危機(jī)到泰國金融危機(jī)，再到亞洲金融危機(jī)的外部誘因是國際炒家的瘋狂投機(jī)，而就內(nèi)部原因而言，包括了上個(gè)世紀(jì)八九十年代泰國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，國內(nèi)高生產(chǎn)成本的狀況下的對外貿(mào)易赤字，嚴(yán)禁對外直接投資的同時(shí)大量不顧后果不顧國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承受能力的引進(jìn)外資的行為，金融機(jī)構(gòu)的種種違規(guī)操作行為，已經(jīng)到后來為維持固定匯率制度而大量使用外匯儲(chǔ)備操作致使泰銖貶值，通脹出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)開始不景氣，政府又沒有根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)采取正確的貨幣政策和財(cái)政政策來應(yīng)對，以及綜合以上各因素最終導(dǎo)致泰國放棄固定匯率制度，進(jìn)而引爆危機(jī)的惡果。

金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)不動(dòng)用一兵一卒，卻能夠?qū)σ粐酥潦澜缃?jīng)濟(jì)產(chǎn)生不亞于一場戰(zhàn)爭的創(chuàng)傷，在全球日益開放的今天，危機(jī)防不甚防，因此有必要從危機(jī)的根源入手，研究觸發(fā)危機(jī)的原因，危機(jī)發(fā)生的脈絡(luò)和表現(xiàn)，從而總結(jié)出防止危機(jī)再次發(fā)生的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

篇(6)

近年，特別是爆發(fā)金融危機(jī)以來，不少傳統(tǒng)的PC大廠狀況大不如前，有的甚至出現(xiàn)了巨額虧損。整個(gè)PC產(chǎn)業(yè)不景氣的局面日益深沉?，F(xiàn)在，上網(wǎng)本異軍突起，到底說明了什么？

如果說這五年與五年前影響產(chǎn)業(yè)環(huán)境最深刻的變化是什么？我看有三條。第一條是互聯(lián)網(wǎng)的大普及; 第二條是第三代移動(dòng)通信的商用; 第三條是互聯(lián)網(wǎng)一代，也就是人們常說的80后成長起來，進(jìn)入社會(huì)的中堅(jiān)層。而這三條又是緊密關(guān)聯(lián)在一起的，構(gòu)成了這五年和今后相當(dāng)長一個(gè)時(shí)期，PC消費(fèi)的基本樣式。

80后們可以在互聯(lián)網(wǎng)上完成包括office和存儲(chǔ)在內(nèi)的一切信息操作，而第三代移動(dòng)通信使隨時(shí)隨地高速低價(jià)上網(wǎng)成為現(xiàn)實(shí)。人們因此對互聯(lián)網(wǎng)的依賴度會(huì)進(jìn)一步加深。

在這種情況下，原先只能由PC獨(dú)立完成的操作，基本上變成由互聯(lián)網(wǎng)和PC分別完成，并且越來越多地需要大處理能力的操作，比如搜索等，越來越趨于在互聯(lián)網(wǎng)上完成。這使得PC上只需配備較低的處理能力和存儲(chǔ)容量就夠用了。

這一局面的形成，可以說從根本上改變了PC產(chǎn)業(yè)自上世紀(jì)80年代形成的不斷追求高性能、大容量的發(fā)展路徑。在PC端，不再處處需要性能很高的處理器和很大的存儲(chǔ)容量。應(yīng)該說，這是上網(wǎng)本興起的根本原因之一。而傳統(tǒng)的處理器廠商和PC廠商沒能跟上這一變化，這是相當(dāng)一批廠商當(dāng)前處于被動(dòng)局面的重要原因。

從這樣的分析可以看到，PC產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，上網(wǎng)本的興起有其必然性，是遲早都要發(fā)生的事。

從這個(gè)意義上看。當(dāng)前的金融危機(jī)只是給上面所說的大趨勢起到了推波助瀾的作用。在人們必須謹(jǐn)慎消費(fèi)的時(shí)刻，多余的處理能力和存儲(chǔ)容量當(dāng)然不會(huì)被人待見。從這個(gè)意義上，金融危機(jī)的爆發(fā)加快了上網(wǎng)本的發(fā)展速度，將上網(wǎng)本主流化大潮的時(shí)間表提前了。

篇(7)

關(guān)鍵詞：供求扭曲；供求失衡；經(jīng)濟(jì)危機(jī)

本文為洛陽師范學(xué)院青年基金項(xiàng)目階段成果，項(xiàng)目編號：2009-QNJJ-015

中圖分類號：F7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、供求失衡、供求扭曲與經(jīng)濟(jì)危機(jī)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種嚴(yán)重的供求失衡狀態(tài)已為大多數(shù)學(xué)者所認(rèn)同，無論是馬克思的基本矛盾說，抑或是凱恩斯的有效需求不足論，還是投資過度論，都是市場供求失衡的不同表述。甚至包括貨幣學(xué)派的學(xué)說，也可以看作是貨幣這種特殊商品的供求失衡。只不過在論述導(dǎo)致供求失衡的根本原因上，各家的觀點(diǎn)不一致。例如，馬克思認(rèn)為資本的逐利性和社會(huì)有限的消費(fèi)能力之間的矛盾是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根本原因；凱恩斯認(rèn)為資本邊際效率的突然崩潰是危機(jī)的真正起因，等等。無論是什么根本原因，經(jīng)濟(jì)危機(jī)中所表現(xiàn)出來的嚴(yán)重的供求失衡都不可能是在短時(shí)期內(nèi)形成的。為什么在長時(shí)期內(nèi)供求失衡得不到市場機(jī)制的調(diào)整，而往往以經(jīng)濟(jì)從過度繁榮突然轉(zhuǎn)向崩潰這種極端的形式表現(xiàn)出來。我們推論，在經(jīng)濟(jì)從繁榮跌落危機(jī)之前，必定有一種或幾種力量干預(yù)市場上的需求情況，使社會(huì)上的整體供求長期呈現(xiàn)一種供不應(yīng)求的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)才會(huì)有繁榮的景象；必定有一種或幾種力量在掩蓋著市場上的供過于求狀態(tài)，并使供過于求狀態(tài)長期得不到調(diào)整，以至于嚴(yán)重到一旦顯現(xiàn)出來就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這種由外部力量干預(yù)造成的市場供不應(yīng)求的狀態(tài)就是供求扭曲。這種供求的扭曲直接導(dǎo)致了市場的虛假繁榮和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二、兩種供求扭曲的模型建構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)

（一）投機(jī)型供求扭曲。投機(jī)和投資不同，投資一般要有建設(shè)和生產(chǎn)活動(dòng)，投機(jī)則主要是賤買貴賣；投機(jī)要求在短期內(nèi)獲利，而投資一般獲利周期較長；投資可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，而投機(jī)只能造成價(jià)格上漲。投機(jī)者通過購買（這種購買活動(dòng)很多時(shí)候會(huì)通過信用關(guān)系被進(jìn)一步的擴(kuò)大）、囤積并轉(zhuǎn)手某種產(chǎn)品而獲利，在這一過程中，大量的購買和囤積會(huì)導(dǎo)致市場上產(chǎn)品供不應(yīng)求、價(jià)格高漲。而投機(jī)如果成功，因在短時(shí)間內(nèi)獲利豐厚，通過市場示范作用會(huì)產(chǎn)生自我膨脹的滾雪球效應(yīng)，即只要投機(jī)能夠成功，必然能帶動(dòng)更多的投機(jī)活動(dòng)。正是這種投機(jī)使市場上表面需求十分旺盛，這一方面拉動(dòng)供給的不斷擴(kuò)大；另一方面又造成價(jià)格不斷上漲。而價(jià)格上漲一方面會(huì)導(dǎo)致新一輪的投機(jī)；另一方面會(huì)使消費(fèi)者形成一種恐慌心理，從而提前消費(fèi)或擴(kuò)大消費(fèi)規(guī)模，這會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)投資和投機(jī)。投機(jī)商在一輪又一輪的價(jià)格上漲中，獲利豐厚。這種示范效應(yīng)會(huì)吸引更多的人和更多的資金投入到投機(jī)的行列中，一些人甚至?xí)€上全部身家或借貸高利貸進(jìn)行投機(jī)。這會(huì)造成市場表面上繁榮，實(shí)際消費(fèi)和投資卻在下降，同時(shí)借貸資金的成本不斷升高。最后，隨著社會(huì)上可利用資金的規(guī)模不斷縮小，直至不足以支撐繼續(xù)投機(jī)下去的時(shí)候，或者某種外部因素導(dǎo)致對未來經(jīng)濟(jì)形勢缺乏信心的時(shí)候，投機(jī)商紛紛開始拋售，物價(jià)和資本品價(jià)格下降，市場陷入恐慌中，崩盤將不可避免地出現(xiàn)。這時(shí)，消費(fèi)者會(huì)壓縮消費(fèi)以應(yīng)對不確定的未來，供給過剩會(huì)全面暴露于社會(huì)面前。廠商因生產(chǎn)規(guī)模過大和市場萎縮而裁員，銀行因資金短缺或經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀而收縮信貸，甚至倒閉，經(jīng)濟(jì)危機(jī)全面爆發(fā)。1929～1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，紐約股市極度繁榮，之后走向崩盤；20世紀(jì)七八十年代日本股市、房市因日元升值過度繁榮，甚至有人說賣掉東京可以買下整個(gè)美國，但是緊接著就是市場崩盤，經(jīng)濟(jì)步入衰退；1998年東南亞金融危機(jī)背后的經(jīng)濟(jì)過熱和國際游資投機(jī)等等，都可以歸結(jié)為上述原因。

其實(shí)，馬克思在《資本論》中對投機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)系，做過類似的描述。1843年為英國商業(yè)打開了中國的門戶，對國外市場的樂觀預(yù)期，使工廠主和商人大肆投機(jī)，“人們盡可能多的認(rèn)股”，繁榮的市場開始使人利用和創(chuàng)新信用制度以進(jìn)行更多的投機(jī)活動(dòng)?！罢T人的高額利潤，使人們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出擁有的流動(dòng)資金所許可的范圍來進(jìn)行過度的擴(kuò)充活動(dòng)……于是就產(chǎn)生了為換取貸款而對印度和中國實(shí)行大量委托銷售制度，……結(jié)果就必然造成市場商品大量過剩和崩潰?！?/p>

近年來，各種投機(jī)活動(dòng)在我國開始盛行，如房地產(chǎn)市場和各類易保存的農(nóng)產(chǎn)品，如“豆你玩”、“糖高宗”等現(xiàn)象，近期的中藥材價(jià)格上漲等。如果不從立法和嚴(yán)格執(zhí)法上進(jìn)行嚴(yán)格控制，后果將不堪設(shè)想。

（二）過度消費(fèi)型供求扭曲。第二種扭曲的供求狀態(tài)是由過度消費(fèi)造成的，如信用卡消費(fèi)、車貸、房貸，等等。過度消費(fèi)是隨著美國的信用卡經(jīng)濟(jì)的繁榮漸漸走入人們的視野，而隨著2008年金融危機(jī)的爆發(fā)開始進(jìn)行全面的反省。目前，國內(nèi)關(guān)于過度消費(fèi)的研究非常少，而且主要是從消費(fèi)心理學(xué)和社會(huì)學(xué)的角度進(jìn)行分析，如李青宜教授把過度消費(fèi)分為超前消費(fèi)、炫耀性消費(fèi)和病態(tài)消費(fèi)等，完全從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對過度消費(fèi)進(jìn)行細(xì)致的學(xué)術(shù)性分析的還比較少。很多人都認(rèn)為，2008年美國金融危機(jī)在某種程度上就是由房地產(chǎn)市場的過度投資和過度消費(fèi)引起的，如宋鴻兵認(rèn)為，金融危機(jī)的本質(zhì)是美國過度消費(fèi)和中國生產(chǎn)過剩危機(jī)。但是，美國的過度消費(fèi)究竟是怎樣引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的，各方的籠統(tǒng)說法總是給人一種霧里看花的感覺。

筆者認(rèn)為，過度消費(fèi)或稱之為信貸消費(fèi)或透支型消費(fèi)，實(shí)際上是以未來一段時(shí)間的消費(fèi)降低為代價(jià)，以未來不確定的收入為賭注，來換取當(dāng)前的消費(fèi)增加，從而拉動(dòng)投資、提升經(jīng)濟(jì)總量，形成一種脆弱的經(jīng)濟(jì)繁榮局面的方式。具體分析如下：

首先需要假設(shè)三個(gè)前提條件，第一，假設(shè)全社會(huì)只有三個(gè)部門：消費(fèi)者、生產(chǎn)商和銀行，不考慮政府稅收、商品流通等其他因素的影響；第二，剔除儲(chǔ)蓄的影響，即全部貨幣都處于流通狀態(tài)。在全社會(huì)流行信貸消費(fèi)的模式里，儲(chǔ)蓄率非常低，甚至為負(fù)數(shù)，如美國的個(gè)人儲(chǔ)蓄率2005年為-0.4%，2006年為-1%，2007年為-1.7%；第三，假設(shè)廠商的供給能夠被消費(fèi)者全部消費(fèi)掉，不考慮個(gè)別廠商的產(chǎn)品滯銷問題，這是因?yàn)橐环矫嬖诮?jīng)濟(jì)危機(jī)前的繁榮階段，社會(huì)整體上看處于供不應(yīng)求狀態(tài)；另一方面在銀行信貸消費(fèi)的刺激下，消費(fèi)者的消費(fèi)欲望非常強(qiáng)烈?；蛘邚乃_伊定理的角度看，這樣的假設(shè)也有一定的合理性

以消費(fèi)者的消費(fèi)行為為研究起點(diǎn)，（因?yàn)樾枨蠛凸┙o相等，無論是以消費(fèi)者還是以廠商為研究起點(diǎn)不影響結(jié)果）依據(jù)消費(fèi)者的收入周期，將消費(fèi)者的消費(fèi)行為分為T0、T1、T2……Tn等時(shí)間段，T0為基期，在T0假設(shè)消費(fèi)者的收入為I，從銀行借貸的消費(fèi)資金為b，全部資金用于消費(fèi)，則廠商得到I+b，廠商將I+b全部用于投資生產(chǎn)，則在T1期I+b重新回到消費(fèi)者手中，考慮到經(jīng)濟(jì)增長或價(jià)值增殖問題，產(chǎn)出必定大于投資，即在T1期，廠商的實(shí)際產(chǎn)品價(jià)值為I+b+b1；而T1期回到消費(fèi)者手中的I+b中，b需要償還銀行貸款，（暫時(shí)不考慮貸款利息），所以消費(fèi)者的收入依然是I，但按照銀行或信用卡公司規(guī)定，消費(fèi)者的信用等級可以提高，信貸規(guī)?？梢詳U(kuò)大，暫假設(shè)為b+b1，則消費(fèi)者可支配的消費(fèi)規(guī)模為I+b+b1，廠商的產(chǎn)品剛好能夠全部賣掉，I+b+b1回到廠商手中，繼續(xù)用以投資。如此循環(huán)下去，銀行的消費(fèi)信貸規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大，在Tn期為b1+b2+……+bn；消費(fèi)者的實(shí)際收入雖然沒有直接的提高，始終為I（b1+b2+……+bn需要還貸），但支配的消費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在Tn期為I+b1+b2+……+bn；廠商的生產(chǎn)規(guī)模也不斷擴(kuò)大，在Tn期同樣為I+b1+b2+……+bn。

從上面的分析我可以得到以下幾點(diǎn)結(jié)論：第一，過度消費(fèi)可以帶來持續(xù)的經(jīng)濟(jì)繁榮，但對金融系統(tǒng)的依賴性非常強(qiáng)，信貸可以支撐經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大；第二，在信貸支撐經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大的過程中，消費(fèi)者、廠商和銀行都有受益，消費(fèi)者的實(shí)際消費(fèi)水平得到提高，廠商的規(guī)模不斷擴(kuò)大，銀行的信貸規(guī)模和利潤不斷提高。尤其是如果考慮到消費(fèi)信貸的利息（即使消費(fèi)者不直接支付利息，銀行也會(huì)通過廠商交納的手續(xù)費(fèi)，而使利息轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的價(jià)格中），虛擬貨幣所帶來的銀行金融風(fēng)險(xiǎn)降低、信貸規(guī)模的擴(kuò)大等影響時(shí)，銀行將是受益最大的一方；第三，由于經(jīng)濟(jì)的繁榮對金融系統(tǒng)的依賴性非常強(qiáng)，一旦由于外部其他因素的影響或金融系統(tǒng)本身的資金規(guī)模不足，導(dǎo)致金融系統(tǒng)收縮消費(fèi)信貸的規(guī)模，尤其是在金融系統(tǒng)的信貸量已經(jīng)非常大的情況下，則社會(huì)經(jīng)濟(jì)會(huì)由于消費(fèi)量突然下降，而迅速進(jìn)入下行通道。這時(shí)如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對未來的信心下降，則信貸和消費(fèi)會(huì)急劇收縮，從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩的危機(jī)中。

三、結(jié)論

總結(jié)以上的分析，投機(jī)型市場扭曲和過度消費(fèi)型市場扭曲既有共同之處，也有不同之處。不同之處在于：第一，投機(jī)型市場扭曲中，市場上多余的產(chǎn)品并沒有直接進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，而后者相反，在提前消費(fèi)理念的影響下，市場上的產(chǎn)品被大量消耗掉，所以也有人說，過度消費(fèi)經(jīng)濟(jì)造成了地球資源的過度消耗；第二，前者是投機(jī)商主導(dǎo)，后者是銀行、信貸公司（信用卡公司）、消費(fèi)者共同主導(dǎo)；第三，正是前兩項(xiàng)不同之處，導(dǎo)致后者比前者更加隱蔽，再加上后者能夠?qū)嶋H地提高消費(fèi)者的消費(fèi)水平和市場的繁榮程度，相對于前者只能造成產(chǎn)品價(jià)格高漲和少部分投機(jī)商獲益，更容易被社會(huì)接受，甚至受到歡迎。

共同之處在于：第一，兩者都是通過虛假的消費(fèi)需求拉動(dòng)供給，從而造成最終的供過于求。盡管在后者中產(chǎn)品被實(shí)際地消耗掉，但這種需求并不是真正的有購買能力的需求，而是通過借貸擴(kuò)大購買能力的需求，這種需求比較脆弱，在外部因素的影響下很容易造成市場需求的大幅波動(dòng)；第二，兩者都需要利用金融杠桿，無論是投機(jī)還是過度消費(fèi)都需要大量資金的支撐。而在高額利潤的刺激下，銀行也常常會(huì)利用各種金融工具或金融創(chuàng)新，通過或明或暗的渠道，加入到利潤分配中；第三，資金規(guī)模決定市場扭曲的程度和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的深度，參與的資金越多，市場扭曲持續(xù)的時(shí)間越長，扭曲程度越大，經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)的危害也越大。

以上只是導(dǎo)致市場供求狀態(tài)扭曲的兩種因素的分析，在實(shí)際生活中也可能存在其他的原因，或者是這兩種形態(tài)的不同組合方式和表現(xiàn)形式，我們不能一一分析?？傊P者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是市場供求長期扭曲的結(jié)果，在這種扭曲的過程中，“看不見的手”不能有效地發(fā)揮調(diào)節(jié)市場供求的作用，或者說市場機(jī)制在人的影響下，在錯(cuò)誤的方向發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用，使供求狀態(tài)越來越偏離真實(shí)的市場情況，最終導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生。

（作者單位：洛陽師范學(xué)院）

主要參考文獻(xiàn)：

[1]約翰?梅納德?凱恩斯著.宋韻聲譯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].北京：華夏出版社，2005.