序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融資產(chǎn)管理市場范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、金融資產(chǎn)管理相關(guān)概念分析

金融資產(chǎn)管理，是指關(guān)于“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)業(yè)務的管理工作。同時，在實際管理工作進行中，注重向服務對象提供單位信托、合伙投資、賬戶分立等多方面服務。而從我國金融資產(chǎn)管理發(fā)展歷程角度來看，金融資產(chǎn)管理公司最早出現(xiàn)在1999年，主要的管理工作是處理銀行不良貸款，后經(jīng)過改革與發(fā)展，業(yè)務范圍逐漸拓展到了“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)處理的方方面面。例如：長城、信達等金融資產(chǎn)公司，就是從事金融資產(chǎn)管理業(yè)務的公司。2000年為了推動我國金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域的進一步發(fā)展，政府機構(gòu)頒布了《金融資產(chǎn)管理公司條例》，對金融資產(chǎn)管理中的業(yè)務處理、資產(chǎn)評估、國內(nèi)外投資、處置模式等方面作出了明確界定，但很少涉及市場化演變內(nèi)容。

市場化演變，就是指一個金融資產(chǎn)管理公司，為了達到企業(yè)利潤最大化的經(jīng)營目標，開始依據(jù)公司的資本、勞動力、土地等生產(chǎn)要素，尋找一條可轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋Y(jié)構(gòu)體制的路徑。而市場化演變內(nèi)容主要包括了三個方面：其一是公司治理；其二是業(yè)務結(jié)構(gòu)設(shè)計；其三是市場化演變效應管理。

二、金融資產(chǎn)管理的市場化發(fā)展趨勢

（一）經(jīng)營發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變

在我國金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展過程中，逐漸趨向于市場化方向演變。而在市場化演變時，逐漸轉(zhuǎn)變了經(jīng)營發(fā)展模式。

首先，為了達到市場化演變目的，我國金融資產(chǎn)管理開始嘗試引入商業(yè)思維和市場化理念。同時，努力開發(fā)了一個新的發(fā)展思路，對“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)處理問題進行解決，并通過對產(chǎn)品和服務的提高，開創(chuàng)一條新的發(fā)展道路。

其次，為了達到市場化演變目的，我國金融資產(chǎn)管理在發(fā)展過程中開始嘗試改變經(jīng)營目標，即突破了傳統(tǒng)“實現(xiàn)資產(chǎn)處置價值最大化”的目標定位，注重通過提高產(chǎn)品和服務的技術(shù)水平，為客戶提供更為優(yōu)質(zhì)的服務項目，并從客戶需求角度入手，與客戶建立良好的關(guān)系，達到合作共贏經(jīng)營目的。

再次，在市場化演變形式的推動下，我國金融資產(chǎn)管理逐漸把工作重心轉(zhuǎn)移到了產(chǎn)品和服務開發(fā)方面。同時，在產(chǎn)品和服務開發(fā)過程中，注重分析市場發(fā)展趨勢和客戶需求。然后，結(jié)合分析結(jié)果，開發(fā)貼近客戶、貼近市場的產(chǎn)品和服務，增強整體服務效果，且由此提高我國金融資產(chǎn)管理的市場份額。

除此之外，要想達到市場化演變目標，我國金融市場管理在未來發(fā)展過程中，必須拓展服務對象。即把銀行之外的其他金融機構(gòu)納入到服務行列，向其提供金融資產(chǎn)管理服務，就此獲得更多的客戶群體，提高市場競爭力。

（二）功能定位的轉(zhuǎn)變

在我國金融資產(chǎn)管理市場化演變過程中，注重調(diào)整功能定位是非常重要的。而在功能定位調(diào)整過程中，應先改變金融資產(chǎn)管理的業(yè)務服務領(lǐng)域。即仍把不良資產(chǎn)收購、管理、處置作為主業(yè)，但適當增加一些金融中間業(yè)務和財務性投資業(yè)務。因為，在不良資產(chǎn)管理方面，我國金融資產(chǎn)管理公司有一定的管理經(jīng)驗和優(yōu)惠政策支持。所以，一旦發(fā)生金融資產(chǎn)管理風險，可對風險問題進行及時處理，降低經(jīng)濟損失。而中間業(yè)務和財務投資業(yè)務的增加，是市場化演變的必然趨勢，它業(yè)務的核心是滿足客戶需求，為客戶提供一些高附加值的服務項目，提高客戶滿意度，為市場化演變做好鋪墊。例如：財務顧問、融資顧等服務的增加，均是金融資產(chǎn)管理功能定位轉(zhuǎn)變的一種表現(xiàn)，這種轉(zhuǎn)變可以提高服務水平，也可從中獲取一定的投資回報，提高金融資產(chǎn)管理中的經(jīng)濟效益。除此之外，在市場化演變的推動下，我國金融資產(chǎn)管理在未來發(fā)展中，必須從市場需求角度入手，增加一些金融業(yè)務。例如：證券、信托、金融租賃、期貨、基金、保險等等，這幾種業(yè)務的增設(shè)，可更好的適應市場化發(fā)展趨勢，最終提高金融資產(chǎn)管理中的利潤增長幅度。

（三）體制和機制的轉(zhuǎn)變

在我國金融資產(chǎn)管理市場化發(fā)展道路上，只有適當轉(zhuǎn)變管理體制和機制，才能降低金融資產(chǎn)管理中的風險問題。而在體制和機制具體轉(zhuǎn)變期間，應從以下幾個方面入手：

第一，在我國金融資產(chǎn)管理體制轉(zhuǎn)變過程中，必須界定集團公司總部的風險管控職能。即集團公司總部，作為金融資產(chǎn)管理的“引領(lǐng)者”，應參與其市場化演變的各個環(huán)節(jié)，并對運營服務和資源整合、關(guān)鍵活?擁仁凳喙埽?就此保證市場開發(fā)合理性，穩(wěn)固市場發(fā)展地位。同時，在金融資產(chǎn)管理風險監(jiān)督期間，必須逐步完善全面風險管理體系，并在風險管理體系執(zhí)行過程中，于各個主體之間構(gòu)建一個“防火墻”，通過“防火墻”的構(gòu)建，保證金融資產(chǎn)管理監(jiān)督效果，維護客戶利益不受到損害，達成市場化演變目標。

第二，在我國金融資產(chǎn)管理市場化發(fā)展背景下，必須根據(jù)公司的業(yè)務發(fā)展狀況，逐步完善金融資產(chǎn)管理辦事處營銷機制。即鼓勵辦事處，借助網(wǎng)絡優(yōu)勢，開辟一條新的市場營銷渠道，利用網(wǎng)絡市場營銷渠道，向客戶提供不良貸款收購、管理和投資顧問等服務，提高整體服務水平，并由此拓展金融資產(chǎn)管理的營銷面積，達到高效性產(chǎn)品營銷效果，穩(wěn)固市場地位。

篇(2)

為支持國有企業(yè)改革，防范和化解金融風險，信達、長城、華融和東方等4家金融資產(chǎn)管理公司已先后正式成立。新成立的4家金融資產(chǎn)管理公司是具有獨立法人資格國有獨資金融企業(yè)，其主要業(yè)務有四部分：一是債務追償和重組，資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售，企業(yè)重組，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股；二是投資咨詢和顧問，財務及法律事務咨詢和顧問，企業(yè)審計及破產(chǎn)清算，資產(chǎn)及項目評估；三是商業(yè)借款，向金融機構(gòu)借款，向中央銀行申請再貸款，發(fā)行債券；四是資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的推薦上市和債券股票承銷，直接投資、資產(chǎn)證券化。

各國都成立了專門的機構(gòu)來重組銀行的不良資產(chǎn)，主要基于兩方面考慮。一方面是銀行積累的不良資產(chǎn)規(guī)模很大，單靠銀行自身的盈利和正常的呆賬核銷已難以化解這些不良資產(chǎn)；另一方面是由于分工經(jīng)營的限制，銀行盤活不良資產(chǎn)總是遇到種種限制和困難，資產(chǎn)管理公司所具有的特許的法律、政策優(yōu)惠和多種業(yè)務手段，有利于提高不良資產(chǎn)的回收率，從而在整體上提高資源的配置效率。

各國資產(chǎn)管理公司的主要使命是收購、管理、處置商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)。與國外相比，我國4家金融資產(chǎn)管理公司除了這一使命外，還同時肩負著推動國有企業(yè)改革的使命。即運用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售等市場化債權(quán)重組手段，實現(xiàn)對負債企業(yè)的重組，推動國有大中型企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，最終建立現(xiàn)代制度，達到脫困的目標。

一、當前金融資產(chǎn)管理公司運作的難點

（一）道德風險。金融資產(chǎn)管理公司的成立，為商業(yè)銀行卸去了一個沉重的包袱，同時賦予資產(chǎn)管理公司本身處理不良資產(chǎn)很大權(quán)力。因此，很容易產(chǎn)生商業(yè)銀行借機擴大不良債權(quán)和資產(chǎn)管理公司本身徇私舞弊，造成國有資產(chǎn)流失的道德風險。避免商業(yè)銀行借機擴大債權(quán)，就必須確定從銀行中剝離不良資產(chǎn)的標準。

1.確定時間。我國4家金融資產(chǎn)管理公司確定剝離的是1996年底前的不良資產(chǎn)。這是因為在《商業(yè)銀行法》頒布以前，4家國有商業(yè)銀行缺乏經(jīng)營自主權(quán)，并承擔了大量的政策性業(yè)務，相當一部分不良資產(chǎn)是因為承擔的政策性業(yè)務過多造成的。

2.合理確定剝離的不良資產(chǎn)的數(shù)量和范圍。剝離不良資產(chǎn)的目的是使4家國有商業(yè)銀行在剝離不良資產(chǎn)后達到相當健康的標準，從而穩(wěn)健運營。對不良資產(chǎn)劃分的要繼續(xù)沿用“一逾兩呆”的傳統(tǒng)辦法，這樣便于操作。

金融資產(chǎn)管理公司平價收購商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，由于不良資產(chǎn)的實際價值低于其賬面價值，以平價收購，意味著不良資產(chǎn)形成的損失完全由金融資產(chǎn)管理公司承擔。因此，資產(chǎn)管理公司不可能盈利，只是虧損多少的問題。鑒于此，必須制定合適的標準加強對金融資產(chǎn)管理公司的考核。使金融資產(chǎn)管理公司保持整個資產(chǎn)處置程序的公正性和透明度，杜絕操作中的隨意性。同時，應設(shè)計市場化的機制，防止資產(chǎn)管理公司內(nèi)部工作人員徇私舞弊，使國家遭受損失。

（二）資金問題。資金問題是金融資產(chǎn)管理公司成功的一個前提條件。4家金融資產(chǎn)管理公司將按賬面值收購商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，然后進行處置。每一家所需的幾千億元的收購資金來源包括注冊資本、發(fā)行公司債券、商業(yè)借款、向金融機構(gòu)借款、人民銀行再貸款、營業(yè)收入。其中，注冊資金100億元人民幣由財政全額撥入。不過，對金融資產(chǎn)管理公司來說，彌補幾千億元不良資產(chǎn)造成的損失，100億元是遠遠不夠的。直接融資即金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行債券，鑒于金融資產(chǎn)管理公司的特殊性應由財政擔保；向金融機構(gòu)借款額要低于可以回收的不良資產(chǎn)額，以保證國有銀行的信貸資金安全，避免國有銀行發(fā)生新的不良資產(chǎn)；中央銀行再貸款是投放基礎(chǔ)貨幣，要防止發(fā)生通貨膨脹；商業(yè)借款要有法律和政策優(yōu)惠。

（三）不良資產(chǎn)的回收率問題。要提高不良資產(chǎn)的回收率，就必須弄清不良資產(chǎn)形成的原因。我國不良資產(chǎn)形成主要有以下幾點原因：1.信貸資金財政化，用銀行貸款充當國有企業(yè)和建設(shè)項目的資本金； 2.金融機構(gòu)經(jīng)營管理混亂，大量貸款投入到房地產(chǎn)和股市中收不回來；3.政府干預，銀行對經(jīng)營管理水平低下、重復建設(shè)、產(chǎn)品無銷路的國有和集體企業(yè)發(fā)放的貸款；4.企業(yè)還款意識不強，盲目借款，盲目擴張。

金融資產(chǎn)管理公司運作后，對占較大比例的承擔財政職能的信貸資金而形成的固定資產(chǎn)，可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的手段有效降低企業(yè)和建設(shè)項目的資產(chǎn)負債率，使企業(yè)減輕財務負擔，然后通過重組和包裝上市等手段，最大限度地收回資金；通過對企業(yè)提供管理咨詢、充當財務顧問，促進重復建設(shè)的企業(yè)和項目兼并和重組；對房地產(chǎn)貸款證券化；對政府干預、泡沫破滅、企業(yè)盲目擴張等無法救活的企業(yè)的不良資產(chǎn)可以采用大宗折價出售等方式收回資金。所以，不良資產(chǎn)的回收率應當是比較理想的。

（四）金融資產(chǎn)管理公司效率問題。4家金融資產(chǎn)管理公司涉及數(shù)十萬家企業(yè)，如果處置不良資產(chǎn)效率不高，一方面會不良資產(chǎn)的回收效率，另一方面可能會使化解不良資產(chǎn)的過程無限制地延長。為此要做到：對外為金融資產(chǎn)管理公司提供寬松的法律環(huán)境和政策環(huán)境；對內(nèi)要建立有效的激勵機制和約束機制。從的情況看，金融資產(chǎn)管理公司的一些業(yè)務手段還缺乏明確的法律依據(jù)，有的甚至與現(xiàn)行的法律相抵觸。因此，有必要制定一部《金融資產(chǎn)管理公司特別法》。政府要給予金融資產(chǎn)管理公司更多的政策和手段，如自主決定不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格，能夠開展各項投資銀行業(yè)務等。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部要建立市場化的激勵機制和約束機制，否則， 不良資產(chǎn)的處置效率就不一定明顯高于國有商業(yè)銀行自身。

二、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)：資產(chǎn)管理公司運作的突破口

4家金融資產(chǎn)管理公司都把債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)作為運作的突破口。所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，就是將國有所欠的30金融資產(chǎn)管理公司債務轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，使金融資產(chǎn)管理公司由債權(quán)人變?yōu)楣蓶|，國有企業(yè)由債務人變?yōu)橛山鹑谫Y產(chǎn)管理公司持股的公司。

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，是國有企業(yè)和金融資產(chǎn)管理公司博奕選擇的一種結(jié)果。

首先，從國有企業(yè)來看，愿意債轉(zhuǎn)股的比較多。因為大部分國有企業(yè)資產(chǎn)負債率都很高，債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)不必再付利息，大大減少了企業(yè)的財務費用，降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率。具體講，有3類企業(yè)迫切希望債轉(zhuǎn)股。第一類是前景良好，經(jīng)營管理較好，但債務負擔重，缺乏償債能力的企業(yè)。這些企業(yè)債轉(zhuǎn)股后可以輕裝上陣， 更好地發(fā)展。第二類是債務負擔沉重，經(jīng)營尚可，但前景極不確定的企業(yè)。

這些企業(yè)債轉(zhuǎn)股的目的不僅在于減輕當前的財務負擔，還要與銀行分擔將來經(jīng)營的風險。第三類是目前債務負擔沉重，經(jīng)營困難且前景不好的企業(yè)。這類企業(yè)債轉(zhuǎn)股的目的是逃避債務。

從金融資產(chǎn)管理公司角度看，只有將經(jīng)營狀況、發(fā)展前景良好的企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股才符合自己的利益。因為對金融資產(chǎn)管理公司來說，只有在資本金安全，在債轉(zhuǎn)股后收益有所增加或至少保持不變時，將債權(quán)轉(zhuǎn)化成股權(quán)才是適當?shù)模@時他們也才愿意債轉(zhuǎn)股。國家經(jīng)貿(mào)委、人民銀行關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)規(guī)定了五個基本條件：1.產(chǎn)品品種適銷對路，質(zhì)量符合要求，有市場競爭力；2.工藝設(shè)備為國內(nèi)、國際領(lǐng)先水平，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；3.企業(yè)管理水平較高，債權(quán)債務清楚，財務行為規(guī)范；4.企業(yè)領(lǐng)導班子強；5.轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制的方案符合企業(yè)制度的要求，各項政策措施有力、減員增效、下崗分流的任務得到落實?？梢哉f，符合這些條件的企業(yè)也是好企業(yè)。

債轉(zhuǎn)股并沒有給企業(yè)注入新的資金，它只是改變了企業(yè)的財務狀況。但債轉(zhuǎn)股改變了企業(yè)的股權(quán)機構(gòu)，使金融資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)的股東，參與企業(yè)的決策和經(jīng)營管理。因此，債轉(zhuǎn)股最主要的效果是促使企業(yè)改善經(jīng)營管理機制。

三、資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)管理公司核心業(yè)務

所謂資產(chǎn)證券化就是將缺乏流動性但仍具有未來現(xiàn)金流量的不良資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組、真實出售、破產(chǎn)剝離以及信用升級等手段轉(zhuǎn)變成為可以在資本市場上出售和流通的證券，以融通資金、改善信貸資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)證券化克服了銀行貸款期限長、流動性差的局限，使銀行貸款成為流動性的證券。通過資產(chǎn)證券化，有利于商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴大資金來源，分散信用風險，增加業(yè)務收入。

我國金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化有一定難度。首先，我國資本市場容量有限，難以發(fā)揮證券市場流動性優(yōu)勢。資產(chǎn)證券化是依托資本市場的，用流動性帶來盈利性和安全性。世界發(fā)達國家在處理銀行不良資產(chǎn)過程中，都是依托資本市場，特別是債券市場，以減少債務重組的成本。我國的資本市場還處于欠發(fā)達時期，特別是沒有一個具有深度和廣度的債券市場，公司債券市場很小，機構(gòu)投資者的規(guī)模和實力很弱，吸納不良資產(chǎn)的能力有限。其次，資產(chǎn)證券化的一個基本要求是能夠?qū)⑦@些資產(chǎn)按照風險、金額、還款期限等各方面因素分組打包，使每組中的資產(chǎn)在各方面特征上都基本一致，從而才可能對其進行和定價。而我國銀行不良資產(chǎn)中大部分屬于對虧損企業(yè)的貸款，這些債權(quán)中許多記錄不全，債務人產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明，很難衡量風險，至于將資產(chǎn)進行分組打包、證券化、定價等，處理起來難度大。最后，債權(quán)證券化需要債務追償上的充分服務，以及這方面配套的和操作規(guī)范。債權(quán)人如果無法有效追賬，則債權(quán)失去價值；如果追賬沒有成熟的規(guī)范，債權(quán)一旦證券化，原來的債權(quán)人就會有道德風險，不會全力以赴追賬，各個債券投資者又只在每項債權(quán)中擁有很小的份額，也不可能自己去追賬，結(jié)果使證券大大貶值，債券市場的發(fā)展。

要使金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化順利進行，一個可行的選擇是提高資產(chǎn)化債券的信用等級。增加信用等級的有以下幾種：

1.財政部門擔保。由政府對債券提供擔保，當不良資產(chǎn)的清償出現(xiàn)時，由財政部門彌補該清償缺口，以保證債券持有人的利益。

2.超額抵押。用超額不良資產(chǎn)作為發(fā)行債券的抵押擔保物。

篇(3)

（一）金融危機：催生AMC的國際背景

1、經(jīng)濟和金融全球化及其引致的危機

20世紀80年代以來，生產(chǎn)要素逐步跨越國界，在全球范圍內(nèi)不斷自由流動；以IT為主導的高新技術(shù)迅猛發(fā)展，不僅沖破了國界，而且縮小了各國及各地區(qū)之間的距離，使世界經(jīng)濟越來越融為一個整體。但是，經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”，它在推動全球生產(chǎn)力發(fā)展、加速世界經(jīng)濟增長、為少數(shù)發(fā)展中國家趕超發(fā)達國家提供難得歷史機遇的同時，亦加劇了國際競爭，增加了國際風險。進入90年代以來，經(jīng)濟全球化和金融全球化加快，金融危機也不斷爆發(fā)：先是在1992年爆發(fā)了英鎊危機，然后是1994年12月爆發(fā)了墨西哥金融危機；最為嚴重的是1997－1998年如颶風一般席卷東南亞各國的金融危機；此后，金融危機順勢北上，在1998年波及剛剛加入OECD的韓國，這場危機的波及范圍甚至延伸到了南非和俄羅斯；接著，金融危機的颶風又跨越大西洋，襲擊了阿根廷。

2、危機根源：銀行巨額不良資產(chǎn)

1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，經(jīng)濟學界和金融學界對金融危機進行了多視角研究，研究發(fā)現(xiàn)，爆發(fā)金融危機的國家在危機爆發(fā)前都有共性之處，即巨額銀行不良資產(chǎn)。發(fā)生危機的國家在宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟層面均比較脆弱，而基本面的脆弱性給危機國家?guī)韮?nèi)外兩方面的巨大壓力，一是外部壓力，巨額短期外債，尤其是用于彌補經(jīng)常項目赤字時，將使本國經(jīng)濟難以靠短期資本的持續(xù)流入來維系，只要資本流入減緩或逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟和本幣都可能遭受重創(chuàng)；二是內(nèi)部壓力，薄弱的銀行監(jiān)管導致了銀行尤其是資本金不充足的銀行過度發(fā)放風險貸款，當風險損失發(fā)生時，銀行缺乏資本以發(fā)放新貸款，甚至破產(chǎn)，當借款人不能償還貸款時，銀行的不良貸款（NPL）就引發(fā)了銀行危機。

3、解決銀行危機：AMC產(chǎn)生的直接原因

為了化解銀行危機，各國政府、銀行和國際金融組織均采取了各種措施，以解決銀行體系的巨額不良資產(chǎn)，避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。20世紀80年代末，美國儲蓄貸款機構(gòu)破產(chǎn)，為維護金融體系的穩(wěn)定，美國政府成立了重組信托公司（RTC）以解決儲蓄貸款機構(gòu)的不良資產(chǎn)，從此專門處理銀行不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司開始出現(xiàn)。進入90年代以來，全球銀行業(yè)不良資產(chǎn)呈現(xiàn)加速趨勢，繼美國之后，北歐四國也先后設(shè)立資產(chǎn)管理公司對其銀行不良資產(chǎn)進行大規(guī)模重組。隨后中、東歐經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家（如波蘭成立的工業(yè)發(fā)展局）和拉美國家（如墨西哥成立的FOBAPROA資產(chǎn)管理公司）以及法國等也相繼采取銀行不良資產(chǎn)重組的策略以穩(wěn)定其金融體系。亞洲金融危機爆發(fā)后，東亞以及東南亞諸國也開始組建金融資產(chǎn)管理公司對銀行業(yè)的不良資產(chǎn)進行重組，例如，日本的“橋”銀行，韓國的資產(chǎn)管理局(KAMCO)、泰國的金融機構(gòu)重組管理局(FRA)、印度尼西亞的銀行處置機構(gòu)(IBRA)和馬來西亞的資產(chǎn)管理公司(Danaharta)。因此，資產(chǎn)管理公司的實質(zhì)是指由國家專門設(shè)立的以處理銀行不良資產(chǎn)為特定使命的暫時性金融機構(gòu)。

（二）未雨綢繆：我國AMC的誕生

在亞洲金融危機中，滄海橫流，似乎唯獨中國巋然然不動。確實，中國的穩(wěn)定極大地遏制了金融風暴的蔓延，為亞洲經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的復蘇創(chuàng)造了契機，中國的貢獻或曰犧牲贏得了各國政府以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織的高度評價。然而，作為中國金融業(yè)根基的國有銀行業(yè)，存在著大量不良貸款，人行的一項統(tǒng)計表明，國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額大約為22,898億元，約占整個貸款25.37%。巨額的不良資產(chǎn)，對銀行自身的穩(wěn)健與安全將產(chǎn)生直接損害。為了化解由此可能導致的金融風險，國家于1999年相繼設(shè)立了四家金融資產(chǎn)管理公司，即中國華融資產(chǎn)管理公司（CHAMC）、中國長城資產(chǎn)管理公司（CGWAMC）、中國信達資產(chǎn)管理公司（CINDAMC）和中國東方資產(chǎn)管理公司（COAMC）。

二、我國資產(chǎn)管理公司的運營模式和績效

（一）公司的設(shè)立

根據(jù) 2000年11月10日國務院頒布實施的《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，四家金融資產(chǎn)管理公司是專門為收購和處置國有銀行不良資產(chǎn)而設(shè)立的過渡性金融機構(gòu)，由政府注資管理（公司注冊資本金100億元人民幣），原則上公司的存續(xù)期限不超過十年。公司通過劃轉(zhuǎn)中央銀行再貸款和定向發(fā)行以國家財政為背景的金融債券，以融資收購和處置銀行的不良貸款。

（二）公司的運營特點

從設(shè)立可見，我國的金融資產(chǎn)管理公司具有獨特的法人地位、特殊的經(jīng)營目標及廣泛的業(yè)務范圍，這一組織安排決定了資產(chǎn)管理公司的運營模式呈現(xiàn)出“政策性保障與市場化運營”并重的特點。

1、政策性保障是金融資產(chǎn)管理公司運營的前提

四大國有商業(yè)銀行的不良貸款主要來源于國有企業(yè)，因而金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立初衷是收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)，收購范圍和額度均由國務院批準，資本金由財政部統(tǒng)一劃撥，運營目標則是最大限度保全國有資產(chǎn)，并且，金融資產(chǎn)管理公司成立于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌時期，為此，在收購中，不良資產(chǎn)采取了按賬面價值劃轉(zhuǎn)的政策性方式；在處置中，金融資產(chǎn)管理公司享有國家所賦予的一系列優(yōu)惠政策。這種強制性的政策性保障措施，成為我國金融資產(chǎn)管理公司運營的一種有效前提。

2、市場化運營是金融資產(chǎn)管理公司運營的手段

根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司具體處置不良資產(chǎn)的方式包括：收購并經(jīng)營銀行剝離的不良資產(chǎn)；債務追償，資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓與銷售；債務重組及企業(yè)重組；債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股，資產(chǎn)證券化；資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市推薦及債券、股票承銷；資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的擔保；直接投資；發(fā)行債券，商業(yè)借款；向金融機構(gòu)借款和向中國人民銀行申請再貸款；投資、財務及法律咨詢與顧問；資產(chǎn)及項目評估；企業(yè)審計與破產(chǎn)清算；經(jīng)金融監(jiān)管部門批準的其他業(yè)務。這實際上是一種全方位的投資銀行業(yè)務。

3、政策性保障與市場化運營的悖論

與國外同類公司目標單一不同，我國金融資產(chǎn)管理公司的目標具有多重性，

必須考慮化解金融風險、關(guān)注社會穩(wěn)定性及國有資產(chǎn)盡可能保值增值，并要在處置中協(xié)調(diào)不良貸款涉及的利益相關(guān)者的多方利益，因此一定程度上享有政策性保障只是金融資產(chǎn)管理公司在運作時處理多元利益體均衡的需要；這在一定程度上束縛了金融資產(chǎn)管理公司在實際運營中自身市場化機制的展開。由于目前金融資產(chǎn)管理公司面臨的主要挑戰(zhàn)主要來自具體運作中外界法律制度環(huán)境的不完善，因此，根本而言，政策性保障的目的在于為金融資產(chǎn)管理公司的市場化運營創(chuàng)造一種相對寬松的環(huán)境，并以完善的制度措施確保企業(yè)真正置身于有效的市場競爭氛圍中。顯然，這兩者存有一定的悖論。

（三）運營績效

根據(jù)銀監(jiān)會最近公布的數(shù)據(jù)，截至2004年6月末，我國四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)5672.6億元，累計回收現(xiàn)金1128.3億元，占處置不良資產(chǎn)的19.9％。其中：華融資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1695.6億元，回收現(xiàn)金338.4億元，占處置不良資產(chǎn)的20.0％；長城資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1764.9億元，回收現(xiàn)金183.3億元，占處置不良資產(chǎn)的10.4％；東方資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)923.0億元，回收現(xiàn)金191.7億元，占處置不良資產(chǎn)的20.8％；信達資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1289.1億元，回收現(xiàn)金414.8億元，占處置不良資產(chǎn)的32.2％。

三、我國資產(chǎn)管理公司的發(fā)展方向

（一）加快處置：“冰棍效應”的客觀要求和拋物線規(guī)律的可能

《金融資產(chǎn)管理公司條例》將資產(chǎn)管理公司存續(xù)期暫定為十年，但由于不良資產(chǎn)存在“冰棍效應”，即不良資產(chǎn)隨著時間的推移而不斷加速貶值。資產(chǎn)管理公司從1999年成立，目前尚余近五年時間，而近期國家又明確了2006年前必須處置完畢債權(quán)資產(chǎn)的要求，因此，如果最大限度回收資產(chǎn)、減少損失，就必須在近三年內(nèi)加快處置。

從資產(chǎn)處置規(guī)律看，現(xiàn)金流的回收數(shù)量將隨著時間的推移，呈現(xiàn)出一條拋物線的形狀，也就是說，在開始處置的幾年，隨著業(yè)務人員經(jīng)驗的增加，現(xiàn)金流回收的數(shù)量將逐漸上升，但同時隨著時間的推移，容易處置和處置價值較高的資產(chǎn)將逐漸減少，資產(chǎn)處置的難度將逐漸加大，當現(xiàn)金流回收的數(shù)量上升到最高點之后，拋物線將掉頭向下，并呈現(xiàn)出急劇減少的特征。

（二）未來走向：金融控股公司的路徑選擇

從實踐來看，我國金融資產(chǎn)管理公司不僅在短時間內(nèi)完成了機構(gòu)設(shè)立、不良資產(chǎn)收購等工作，資產(chǎn)處置進度也比公司方案設(shè)計時考慮的進度要快，并且由于加快處置的要求，由此就面臨一個資產(chǎn)管理公司未來怎樣發(fā)展的問題。關(guān)于資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展方向存在三種觀點：

1、依法關(guān)閉

認為我國資產(chǎn)管理公司的終極目標是化解金融風險，必須盡快處置收購的不良資產(chǎn)，因而業(yè)務運作的重點應是采取各種有效手段迅速變現(xiàn)，優(yōu)先采用債權(quán)拍賣、折扣變現(xiàn)、打包出售等處置方式，力爭在盡可能短的時間內(nèi)完成資產(chǎn)處置任務，然后依法關(guān)閉。

2、長期保持

認為我國金融資產(chǎn)管理公司以保全國有資產(chǎn)、最大限度減少損失為目標，因而業(yè)務戰(zhàn)略的選擇應是商業(yè)銀行資產(chǎn)保全功能的一種延伸，不必硬性規(guī)定公司的存續(xù)期，經(jīng)營計劃方面不以年度現(xiàn)金流為考核任務，從而避免資產(chǎn)處置行為的短期化。

3、區(qū)分對待

認為我國金融資產(chǎn)管理公司的使命特殊，即在化解金融風險的同時還要逐步推進國有企業(yè)改革，因而業(yè)務運作的戰(zhàn)略選擇不應簡單化，而應對待處置的不良資產(chǎn)進行分門別類，按貶值或升值與否，區(qū)別不同性質(zhì)的資產(chǎn)，分別采取相應的止損戰(zhàn)略和提升戰(zhàn)略。

上述觀點從不同角度來看都具有一定的道理，并且均有相應的理論支持、實踐依據(jù)和政策規(guī)定，而第三種觀點屬于對前兩種觀點的綜合。本文認為，將盡快處置不良資產(chǎn)、回收現(xiàn)金，有利于從根本上化解金融風險，在戰(zhàn)略方面也不失為一種有利選擇，但由于我國國有銀行的管理基礎(chǔ)比較薄弱，加上銀行不良資產(chǎn)的剝離采取了若干特殊方式，使得資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)在質(zhì)的方面上存在差異甚大，如果采取簡單的處置變現(xiàn)，則難以達到最大限度回收資產(chǎn)價值的根本目標。進一步地，如果僅僅考慮即期資產(chǎn)損失，只是采取當前不發(fā)生損失的資產(chǎn)保全和收本收息和將來的債務追償，實質(zhì)上是將金融資產(chǎn)管理公司辦成了銀行，這不僅有悖于宏觀決策的初衷，可能最終損失將更大。由此看來，第三種觀點是一種更加積極并且具有可操作性的選擇。

四、結(jié)束語

綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟和金融形勢和金融資產(chǎn)管理公司所具有的資源優(yōu)勢、政策手段和長遠發(fā)展需求，我國資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展的方向是：以資產(chǎn)處置為主線，以最大限度回收資金、提升資產(chǎn)價值、減少損失為根本目標，以改革創(chuàng)新為動力，以債務重組、資產(chǎn)管理為重點，不斷培育市場和聚集人才，確立資產(chǎn)重組和資產(chǎn)管理的市場專家地位，逐步發(fā)展成為以處置銀行不良資產(chǎn)為主業(yè)、具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理功能的全能型金融控股公司。

篇(4)

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理公司（AMC）；轉(zhuǎn)型；戰(zhàn)略；風險

中圖分類號：F2 文獻標識碼：A 文章編號：16723198（2013）11000503

2006年年底，隨著我國于1999年所制定的政策性剝離不良資產(chǎn)處置任務的基本完成，和我國四大國有商業(yè)銀行全部實現(xiàn)股份制改造并成功上市，當初為解決四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問題而設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司的改革和發(fā)展問題也被提上了議事舊程。

1 金融資產(chǎn)管理公司的歷史與現(xiàn)狀

1.1 我國的金融資產(chǎn)管理公司簡介

（1）成立背景。

20世紀90年代以來，伴隨著中國經(jīng)濟運行的周期性波動，以及國有企業(yè)改革的不斷深入，銀行不良資產(chǎn)問題成為影響我國金融體系穩(wěn)定和發(fā)展的一大隱患。因此，國務院從化解金融風險，促進國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)的改革和發(fā)展的角度出發(fā)，借鑒了國際上通行做法，并結(jié)合中國社會、經(jīng)濟發(fā)展的實際，于1999年先后成立了信達、長城、東方和華融四大金融資產(chǎn)管理公司，分別收購、管理和處置四家國有商業(yè)銀行——中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行的不良資產(chǎn)近14000億元，其中包括對601戶國有企業(yè)4050億元的債轉(zhuǎn)股。

（2）公司現(xiàn)狀。

肩負特殊歷史使命的資產(chǎn)管理公司，具有濃厚的政策性和特殊的法律地位，迄今為止，運行已超過十年，以“最大限度地保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標”，在各方面取得了顯著的成績：剝離后的四大國有銀行不良貸款比例平均下降近10個百分點，資產(chǎn)負債率得到了顯著的改善，為國有商行改革的深化提供了一個新的起點；經(jīng)過實施債轉(zhuǎn)股后的國有企業(yè)2000年資產(chǎn)負債率由73%降至50%以下，減少利息支出200億元，其中80%的債轉(zhuǎn)股企業(yè)實現(xiàn)了扭虧為盈。

1.2 國外同類金融資產(chǎn)管理公司

由于本文將要探討我國金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型問題及其在轉(zhuǎn)型中所面臨的風險，因此，將國外已完成轉(zhuǎn)型或正在進行轉(zhuǎn)型的資產(chǎn)管理公司進行對比，將有助于我們更好的探求我們自己的轉(zhuǎn)型渠道，并吸取國外教訓，最大程度的規(guī)避風險。

作為世界上經(jīng)濟第一強國，美國的金融制度及其運行結(jié)構(gòu)已成為世界各國學習的典范。而它的金融資產(chǎn)管理公司，即RTC的實踐確為其后全球金融機構(gòu)重整提供了一個可資借鑒的成功范例。

20世紀80年代初期及中期，美國經(jīng)濟出現(xiàn)高通脹、高利率的現(xiàn)象，放貸機構(gòu)的長期住房抵押貸款多為固定利率，與其不斷升高的短期籌資成本不匹配，加上過度競爭、管理失誤和受賄、監(jiān)管能力不足等原因，引發(fā)了儲貸機構(gòu)倒閉風潮，釀成“儲貸危機”。由于倒閉的貸款機構(gòu)數(shù)目及其資產(chǎn)增長很快，為在法律和行政上對其進行管理，防止出現(xiàn)金融機構(gòu)集體倒閉以造成金融危機，美國國會于1989 年通過特別立法——《金融機構(gòu)改革、復興與加強法案》，賦予聯(lián)邦存款保險公司經(jīng)營聯(lián)邦重組基金責任，同時成立RTC，處理儲貸危機。

到1995年的11月，RTC手中還持有未售出資產(chǎn)價值約100億美元，依照規(guī)定其于1996年起轉(zhuǎn)歸聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）管理，正式停止運行。

2 金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略

2.1 轉(zhuǎn)型的前提

（1）為了專門處理我國四大商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和壞賬而成立的金融資產(chǎn)管理公司，在近乎十年的運行中，積累了寶貴的處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗，并且培養(yǎng)了一批專業(yè)化的人才團隊，這是一筆寶貴的財富，對于我國以后的經(jīng)濟發(fā)展中所形成的壞賬或不良資產(chǎn)的解決都能發(fā)揮重要作用。

（2）我國是社會主義市場經(jīng)濟體制的國家，政府實施強而有力的宏觀調(diào)控，但在市場主導和政府調(diào)控之間往往有偏離，這是產(chǎn)生不良資產(chǎn)或是企業(yè)，尤其是金融企業(yè)的壞賬的主要空間。金融資產(chǎn)管理公司能夠?qū)@些壞賬或不良資產(chǎn)進行集中處置，減少各金融企業(yè)的負債率，幫助其提高盈利能力。

經(jīng)濟的發(fā)展不可避免的會產(chǎn)生不良資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)管理公司在完成歷史使命后仍繼續(xù)存在，是經(jīng)濟長遠平穩(wěn)發(fā)展的保證。

（3）從成本與效益的角度上看，我國四大金融資產(chǎn)管理公司成立不足20年，實際運行不足10年，如果成立后的存續(xù)期過短，效益就無法充分發(fā)揮出來；另一方面，在裁撤時又會產(chǎn)生新的成本，與其任由成本的疊加，不如讓它進行轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改造，成為一家自主經(jīng)營自負盈虧的商業(yè)性金融機構(gòu)。

（4）參考各國的通行做法，資產(chǎn)管理公司仍是處置不良資產(chǎn)的最佳選擇。隨著經(jīng)濟活動的日益復雜，資本的國際性流動也成為國際貿(mào)易的一種重要形式并將長期存在。經(jīng)濟運行的周期性決定在低谷時期會有很多企業(yè)、公司面臨巨大的不良資產(chǎn)或者壞賬而導致破產(chǎn)，盡管美國的RTC在上世紀80年代就完成了使命，今天美國是全球經(jīng)濟最好的國家，但現(xiàn)在全球最大的不良貸款資產(chǎn)處置市場仍在美國，所以，保留具有資產(chǎn)管理處置的公司或職能部門顯得很有必要。

2.2 轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略

2.2.1 公司的實踐探索

從2003年我國的相關(guān)部委提出要促進我國AMC改革和轉(zhuǎn)型開始至今，四大金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)進行了一定的探索并取得了顯著成效。

2007 年9 月4 日，信達資產(chǎn)管理公司控股的信達證券正式成立，信達公司還控股了幸福人壽保險公司。2006年7 月，信達公司與澳洲聯(lián)邦銀行的全資附屬公司康聯(lián)首域集團有限公司共同出資建立了信達-奧銀基金管理有限公司，占有67%的股權(quán)。此外，信達公司旗下還有信達投資有限公司、香港華建國際集團、中潤公司、匯達資產(chǎn)托管公司等多家公司。長城公司也加快了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2007 年控股了新疆金融租賃公司、萬州商業(yè)銀行，將業(yè)務模塊擴充到了金融租賃業(yè)和銀行業(yè)。此外，作為唯一一家沒有托管券商的資產(chǎn)管理公司，長城公司也在積極收購證券公司，力圖與其他三家資產(chǎn)管理公司一樣，全面擴充金融業(yè)務。2007 年1 月16 日，長城公司還與天津市財政投資管理中心合資成立了天津中小企業(yè)金融服務有限責任公司。

2.2.2 轉(zhuǎn)型的策略

這些公司的實踐已經(jīng)為我國的金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略提供了一定的參考和借鑒意義。

（1）我國的金融資產(chǎn)管理公司需要重新進行整合。

我國成立四大金融資產(chǎn)管理公司的緣由是針對我國四大國有商業(yè)銀行的不同業(yè)務特點，在四大國有商業(yè)銀行的市場化、股份化改造以后，這種專業(yè)化分工的特點已經(jīng)成為歷史，因此，依據(jù)市場原則將四家公司進行適時重組，將其合并為一家或兩家，集中相對有限人力和物力，形成合力，對不良資產(chǎn)統(tǒng)一收購、管理和處置，避免資源不必要的浪費，從而降低成本，提高運行效率。

（2）改變運行機制，重新確立職能。

我國的金融資產(chǎn)管理公司應該在保留基本的資產(chǎn)管理、不良資產(chǎn)處置、壞賬處理等的職能后，開拓新的業(yè)務渠道。公司應該進行股份制改革，裁減政策性部門和職能，逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實行所有權(quán)和管理權(quán)分離。

2.2.3 轉(zhuǎn)型的方向

（1）轉(zhuǎn)型并入原單位。美國的RTC在完成使命后歸入了聯(lián)邦存款保險公司，日本在應對上世紀90年代的金融危機時所設(shè)立的AMC本身就是依賴于存款保險機構(gòu)，因此在完成使命后撤銷重新并入原單位。這是其他國家的金融資產(chǎn)管理公司給我國的一個很好的范例。專門為處理四大國有商業(yè)銀行而成立的四大金融資產(chǎn)管理公司，在商行的賬務處理、不良資產(chǎn)的追討、壞賬的消化等方面做出了巨大貢獻，使四大行能夠成功上市，因此，在完成歷史使命后轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行部門，并入四大銀行是一種很好的方法。實際上，由于十余年來在處置不良資產(chǎn)方面所積累的寶貴經(jīng)驗，打造的專業(yè)化團隊，使得我國AMC在并入商業(yè)銀行后，仍然能很好的為銀行部門，甚至整個金融系統(tǒng)內(nèi)各公司服務，變政策性收購不良資產(chǎn)為商業(yè)性收購，成為銀行的另一個服務方向和盈利增長點；同時，也增強了商業(yè)銀行自身的不良資產(chǎn)處置能力。

（2）轉(zhuǎn)型為投資銀行。在成立之初，我國的AMC事實上就被蓋上了投資銀行的帽子，《金融資產(chǎn)管理公司條例》中提到，資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦及債券、股票承銷；發(fā)行金融債券，向金融機構(gòu)借款。實踐中，我國的AMC在創(chuàng)立初期，主要的處置不良資產(chǎn)的手段也是許多投資銀行常用手段，如企業(yè)的收購兼并、重組分拆、上市、證券化、證券承銷與買賣、基金發(fā)起與管理、財務顧問等等，以提高不良資產(chǎn)處置效率。另一方面，我國的投資銀行市場也剛剛起步，尚未出現(xiàn)極具競爭力的投資銀行。目前市場上的投行主要是中金和我國香港的公司，但中金近幾年的發(fā)展業(yè)績都不好，我國香港的公司帶有太多高盛、摩根等國際大投行的影子，雖然有先進的管理團隊和管理經(jīng)驗，卻不適宜中國的國情。擁有國家資產(chǎn)的AMC轉(zhuǎn)型成為投資銀行，不僅可以彌補我國投資銀行缺乏的不足，也可以建立起符合我國國情適宜我國社會主義市場經(jīng)濟體制的大型投資銀行。隨著我國的經(jīng)濟改革的不斷推進，金融開放也已經(jīng)是遲早的事，本土的投資銀行將面臨來自國際大投行和財團的激烈競爭，因此，擁有雄厚經(jīng)濟實力的AMC轉(zhuǎn)型為投資銀行是時代的需要、社會的需要。

（3）轉(zhuǎn)型為混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司。我國的金融業(yè)歷經(jīng)幾十年的分業(yè)經(jīng)營，已漸漸不適應我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，混業(yè)經(jīng)營也是將來金融改革的一個大方向。如平安集團，也逐步進軍銀行業(yè)市場，收購了深圳發(fā)展銀行，目前也在證券市場上有了自己的立足之地。典型的如中信集團，截止至2008年年底，總資產(chǎn)為1.631萬億，當年凈利潤201億，其中，金融業(yè)兩大商業(yè)銀行中信實業(yè)銀行和中信嘉華銀行占有總資產(chǎn)80%，中信證券和信誠人壽保險公司也逐步壯大，而信托、租賃等非銀行金融機構(gòu)也隨之建立。因此，我國的AMC大可乘此機會，建立起自己的金融控股集團，擁有專業(yè)團隊的AMC在金融業(yè)開拓自己的天地并不是一件十分困難的事，同時國家對AMC的政策支持也是一個良好的轉(zhuǎn)型契機。

3 轉(zhuǎn)型的風險防范

3.1 轉(zhuǎn)型前的風險防范

（1）來自外部環(huán)境的風險。2008年的金融風暴對于整個世界的金融系統(tǒng)都是一次巨大的沖擊，其影響持續(xù)了較長的一段時間。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林三大投資銀行先后在這場金融危機中倒下，其原因就是過度的資產(chǎn)證券化，導致流動性不足，嚴重影響了投行的資金流轉(zhuǎn)。我國的金融資產(chǎn)管理公司進行轉(zhuǎn)型，最有可能的一個方向就是向投資銀行進行轉(zhuǎn)變。目前，全球經(jīng)濟環(huán)境還不好，人們對于金融類衍生品仍然帶有敵意，尤其是中國的金融市場，長期以來人們主要的投資渠道都是國債和股票、基金，這對于即將轉(zhuǎn)型的AMC來說意味著市場狹小，開拓成本高等運營風險。在轉(zhuǎn)型之前，AMC應該充分進行考量和細致研究，確定一個更適合當前外部環(huán)境和自身實力專業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。

（2）來自公司內(nèi)部的壓力。AMC由政策性機構(gòu)向商業(yè)性機構(gòu)轉(zhuǎn)型，對于內(nèi)部結(jié)構(gòu)、人事等都是一次大洗牌。就像四大國有銀行進行股份制改造時，會遇到諸如人事的調(diào)動等的轉(zhuǎn)型阻力，也有可能導致一部分員工的失業(yè)。但更大的風險在于，相關(guān)人員可能捕風捉影，在公司正式進行轉(zhuǎn)型之前，對公司主業(yè)——不良資產(chǎn)處置的懈怠，導致國有資產(chǎn)的損失或損失的加大。審計署2004年依法審查四家公司，發(fā)現(xiàn)了違規(guī)剝離和收購不良資產(chǎn)、違規(guī)低價處置不良資產(chǎn)和財務管理混亂等的“三大問題”，導致了財務不明確，國有資產(chǎn)出現(xiàn)重大損失。四大AMC在近兩年中就此進行了有效整改和嚴厲處罰，據(jù)審計署2006年第一號審計結(jié)果公告，四家公司已對191名責任人給予開除、降職、警告、罰款等處分，審計發(fā)現(xiàn)的違法犯罪案件線索40起已移交有關(guān)部門立案查處。同時，財政部、央行、銀監(jiān)會等部門也制定和完善了相關(guān)監(jiān)管政策。

3.2 轉(zhuǎn)型后的風險

轉(zhuǎn)型后的風險主要存在于公司的商業(yè)化運營，歸根結(jié)底還是AMC的轉(zhuǎn)型方向問題。長城資產(chǎn)管理公司鄭州辦事處總經(jīng)理劉鐘聲認為，在全面轉(zhuǎn)入商業(yè)化運營后，商業(yè)性不良資產(chǎn)的處置仍將是資產(chǎn)管理公司的主業(yè)，但證券、基金、信托、金融租賃等金融服務領(lǐng)域是未來金融服務企業(yè)中不可或缺的主業(yè)之一。同時，信用評級、征信服務、投資咨詢、財務顧問及產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等多項業(yè)務，也在經(jīng)營范圍之中。這是當下四大AMC的主要轉(zhuǎn)型的意向，如此一來，公司不僅要面臨來自巨額不良資產(chǎn)處置的壓力，還要面臨資產(chǎn)證券化運作的經(jīng)營風險，對于AMC來說將是一個巨大的考驗。

從另一個角度說，建立以資產(chǎn)經(jīng)營管理為主，以投資銀行和金融租賃、擔保、信托等金融服務業(yè)務為依托的現(xiàn)代金融企業(yè)集團也是我國金融企業(yè)改革的方向，AMC的轉(zhuǎn)型正符合時代的潮流。

4 金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的建議

4.1 法律先行

首先，許多國家通常針對不良資產(chǎn)處置和處置機構(gòu)制定相應的法律，對處置機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標及職責權(quán)限等做出明確規(guī)定，從而使金融資產(chǎn)管理公司的運營有法可依。其次，重視有關(guān)不良資產(chǎn)處置的法律與現(xiàn)有相關(guān)法律，如《破產(chǎn)法》 的有效銜接。第三，重視法律的有效實施，確保債權(quán)人利益。債權(quán)人權(quán)利不僅在法律體系中有明確規(guī)范，而且在司法實踐中也能充分落實，這有助于金融資產(chǎn)管理公司快速有效地處置不良資產(chǎn)。更為重要的是，法律為AMC的轉(zhuǎn)型提供了一條準繩，使得AMC在轉(zhuǎn)型過程中所有的活動都要依托于法律準繩，不能有逾越法律的行為。

4.2 明確公司的發(fā)展定位

明確公司的定位對我國的金融資產(chǎn)管理公司是轉(zhuǎn)型開始的第一步，也是十分重要的一步。根據(jù)人民銀行的研究，我國四家金融資產(chǎn)管理公司有兩種出路：一是作為政策性不良資產(chǎn)處置機構(gòu)，主要發(fā)揮快速處置政策性不良資產(chǎn)的職能；二是通過改革和重組實現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型，成為真正的市場化的金融企業(yè)。

目前，AMC主流的轉(zhuǎn)型方向轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)化金融機構(gòu)。

4.3 人才的培養(yǎng)和蓄積

AMC在近十年里，通過對不良資產(chǎn)和大量壞賬的處理，積累了寶貴的市場化操作經(jīng)驗，擁有一支專業(yè)化的處置不良資產(chǎn)的團隊，這是AMC所累積的無形資產(chǎn)，是一筆寶貴的財富。在轉(zhuǎn)型過程中，AMC應該注意對過往不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗的總結(jié)歸納，對專業(yè)化團隊的保留，并通過培訓使之適應“政策性收購”到“商業(yè)性收購”的轉(zhuǎn)變。另一方面，AMC還應注意對轉(zhuǎn)型方向人才的培養(yǎng)和招募。21世紀最寶貴的資源是人才。它是公司核心競爭力的根本所在。AMC應通過有計劃的人力資源開發(fā)與管理活動，確保公司轉(zhuǎn)型目標的實現(xiàn)。建立高起點、高質(zhì)量、分層次的人力資源培訓體系，加大現(xiàn)有員工的培訓力度，加強專業(yè)人才引進。

4.4 把握歷史機遇

黨的十六屆三中全會上所提出的“要使混合所有的股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式”，這為金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供了歷史機遇。

我國的AMC仍然需要進一步加強業(yè)務創(chuàng)新，不斷擴大金融資產(chǎn)管理公司的市場范圍，尤其需要端正位置，順應整個國家的改革發(fā)展大局，建立適合我國社會主義市場經(jīng)濟體制國情的金融機構(gòu)。

參考文獻

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篇(5)

1 我國資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方法

（1） 訴訟追償。

司法訴訟是金融資產(chǎn)管理公司維護國家金融債權(quán)的最后屏障，也是經(jīng)濟活動中追索債務最常用的手段。有些企業(yè)經(jīng)營困難，但并不表明喪失完全的還款能力，有的依靠其自身的經(jīng)營收入還有一定的償債來源，但一些企業(yè)無視信用，利用各種借口拖延歸還，利用各種手段逃債務。通過追索債務，能加大對債務人履約的力度，同時也可以避開國有機構(gòu)處置不良資產(chǎn)需要履行的煩瑣的報批手續(xù)。

（2） 資產(chǎn)重組。

資產(chǎn)的重組包括債務重組，企業(yè)重組，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和并購等，其中債務重組包括以資抵債、債務更新、資產(chǎn)置換、商業(yè)性債轉(zhuǎn)股、折扣變現(xiàn)及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式。其實質(zhì)是對債務企業(yè)做出債務重新安排，有的在還款期限上延長，有的在利率上做出新的安排，有的可能在應收利息上做出折讓，有的也可以在本金上做出適當折讓。對債務人進行資產(chǎn)和債務重組，是資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置中大量使用的一種方式。

（3） 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，指經(jīng)過資產(chǎn)管理公司的獨立評審和國家有關(guān)部門的批準，將銀行轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)，由資產(chǎn)管理公司進行階段性持股，并對所持股權(quán)進行經(jīng)營管理。

（4） 多樣化出售。

①公開拍賣。

公開拍賣又稱公開競買，是一種通過特殊中介機構(gòu)以公開競價的形式，將特定物品或財產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給最高應價者的買賣方式和交易活動。不良資產(chǎn)采用公開拍賣處置方式，具有較高的市場透明度，符合公開、公正、公平和誠實信用的市場交易規(guī)則，能體現(xiàn)市場化原則，是當前銀行和資產(chǎn)管理公司處置抵押資產(chǎn)中使用較多的方式。該處置方式主要適用于標的價值高、市場需求量大、通用性強的不良資產(chǎn)，如土地、房產(chǎn)、機械設(shè)備、車輛和材料物資等。

②協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在通過市場公開詢價，經(jīng)多渠道尋找買家，在無法找到兩個以上競買人，特別是在只有一個買主地情況下，通過雙方協(xié)商談判方式，確定不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格進行轉(zhuǎn)讓地方式。它主要適用于：標的市場需求嚴重不足，合適地買主極少，沒有競爭對手，無法進行比較選擇地情況。

③招標轉(zhuǎn)讓。

招標轉(zhuǎn)讓是指通過向社會公示轉(zhuǎn)讓信息和競投規(guī)則，投資者以密封投標方式，通過評標委員會在約定時間進行開標、評標，選擇出價最高、現(xiàn)金回收風險小的受讓者的處置方式。具體有公開招標轉(zhuǎn)讓和邀請招標轉(zhuǎn)讓兩種。該處置方式適用于標的價值大，通用性差，市場上具有競買實力的潛在客戶有限，但經(jīng)一定渠道公開詢價后，至少找到三家以上的投資者。

④競價轉(zhuǎn)讓。

競價轉(zhuǎn)讓是指通過一定渠道公開轉(zhuǎn)讓信息，根據(jù)競買人意向報價確定底價，在交付一定數(shù)量保證金后，在約定時間和地點向轉(zhuǎn)讓人提交出價標書和銀行匯票，由轉(zhuǎn)讓人當眾拆封，按價高者得的原則確定受讓人的處置方式。該處置方式適用于處置資產(chǎn)市場需求差，競買人很少，拍賣效果不佳或依法不能拍賣，又不適合招標轉(zhuǎn)讓的各類資產(chǎn)，包括債權(quán)、股權(quán)、抵債實物資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓出售。

⑤打包處置。

打包處置是以市場需求為出發(fā)點，按照特定的標準（如地域、行業(yè)、集團等），將一定數(shù)量的債權(quán)、股權(quán)和實物等資產(chǎn)進行組合，形成具有某一特性的資產(chǎn)包，再將該資產(chǎn)包通過債務重組、轉(zhuǎn)讓、招標、拍賣、置換等手段進行處置的方式。它適用于難度大、處置周期長的資產(chǎn)。打包處置分為兩大類：一是債務重組類打包處置。二是公開市場類打包處置。

⑥分包。

分包是指金融資產(chǎn)管理公司將其所擁有的部分資產(chǎn)，以簽訂分包合同的形式委托給承包人，由承包人負責經(jīng)營或代為追償債務的一種行為。金融資產(chǎn)管理公司接收不良資產(chǎn)的數(shù)額巨大，不良貸款客戶又分散在全國各地，以金融資產(chǎn)管理公司有限的人力難以對所有不良資產(chǎn)進行及時地處置。為了減少處置成本，加快對不良資產(chǎn)進行處置金融資產(chǎn)管理公司需借助社會的力量，采取分包手段來實施對不良資產(chǎn)快速有效的處置。

（5） 資產(chǎn)置換。

資產(chǎn)置換是指兩個市場主體之間為了各自的經(jīng)營需要，在通過合法的評估程序?qū)Y產(chǎn)進行評估的基礎(chǔ)上，簽訂置換協(xié)議，從而實現(xiàn)雙方無形或有形資產(chǎn)的互換或以債權(quán)換取實物資產(chǎn)及股權(quán)的行為。目前資產(chǎn)置換大都發(fā)生在上市公司與非上市公司之間，非上市公司通過與上市公司之間的資產(chǎn)置換，實現(xiàn)間接上市的目的，并通過上市公司所具有的連續(xù)融資的渠道來實現(xiàn)自身的發(fā)展。

（6） 租賃。

租賃是指在所有權(quán)不變的前提下，出租者通過采取契約的形式所出租的財產(chǎn)按照一定的條件、期限交給承租者占有、支配和使用承租者向出租者交納租金。租賃終止時，承租者將財產(chǎn)完整地返還給出租者。金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的最終目的是收回現(xiàn)金，但在實際處置過程中，經(jīng)常會收回一些非現(xiàn)金資產(chǎn)，其中包括機器設(shè)備等生產(chǎn)要素，也會出現(xiàn)取得企業(yè)所有權(quán)的情況。

（7） 破產(chǎn)清償。

破產(chǎn)清償是指債務人依法破產(chǎn)，將債務人的資產(chǎn)進行清算變賣后按照償付順序，金融資產(chǎn)管理公司所得到的償付。企業(yè)破產(chǎn)是市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物。一些企業(yè)由于經(jīng)營不善或不能適應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，造成資不抵債，不能償付到期的債務，企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營無望，對這樣的企業(yè)進行破產(chǎn)有利于整個社會資源配置效率的提高。然而對于金融資產(chǎn)管理公司來說，采取破產(chǎn)清償?shù)霓k法是不得已的辦法。

2 我國資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方法的弊端

（1） 訴訟追償。

依法的債務追償，自始至終都金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的重要手段。但在實際操作中，由于不良貸款自身的特性、企業(yè)惡意逃廢債、地方保護主義等原因的影響，訴訟項目的執(zhí)行效果差強人意。

（2） 資產(chǎn)重組。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)對劣質(zhì)企業(yè)進行收購兼并等多種形式的資產(chǎn)重組也可以化解部分不良資產(chǎn)。但在現(xiàn)實中，國有企業(yè)重組大多是政府撮合，政府作為資產(chǎn)所有者，指定買賣雙方，并傾向于把虧損嚴重，改造前景不好的企業(yè)推向市場，但又不愿“低價甩賣”，使得產(chǎn)權(quán)交易市場冷清。

（3） 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

債轉(zhuǎn)股方式理論上可以實現(xiàn)國企業(yè)脫困和迅速處置不良資產(chǎn)的“雙贏” 效果，但是在實踐中卻存在一定的局限和障礙。債轉(zhuǎn)股的局限性主要表現(xiàn)在：首先，對象要求苛刻。其次，實際效果并不顯著。一方面，許多企業(yè)為了卸包袱，往往竭力想擠進債轉(zhuǎn)股的行列，一旦進入“債轉(zhuǎn)股名單”，就迫不急待地按有關(guān)文件停止支付貸款利息，卻遲遲不辦理新公司注冊手續(xù)，或未轉(zhuǎn)變成為新股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)范公司制。另一方面，債轉(zhuǎn)股要照顧國有企業(yè)的實際困難，影響了資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)其既定目標。再有，資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中難以行使其股東權(quán)力。

（4）多樣化出售。

這類方式的最大的缺陷在于不良資產(chǎn)的估價。按照國際慣例，不良債權(quán)資產(chǎn)的定價方式無非有三種：按市價、按面值、按固定折扣率。國外在劃轉(zhuǎn)不良資產(chǎn)時通常以市價或固定折扣率進行，這兩種方法在操作時注重的是不良資產(chǎn)的實際狀況，這必然意味著被剝離銀行要承擔部分損失。我國資產(chǎn)管理公司是以不良資產(chǎn)的賬面價值收購的。

3 我國資產(chǎn)管理公司處置方法面臨的共同問題

（1） 市場問題。

我國市場體系不發(fā)達，難以配合資產(chǎn)管理公司的運作，這是許多處置方式難以高效運作的共同障礙。我國的市場體系雖然經(jīng)過改革開放20年的發(fā)展，但與發(fā)達國家市場體系相比仍然存在不發(fā)達、不規(guī)范、市場規(guī)模小、市場容量小、信息面窄、流動性差、金融手段創(chuàng)新受限制等問題，這些將會阻礙資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、重組、出售等手段的實施。

（2） 道德風險問題。

引起道德風險的原因有：嚴重的信息不對稱、委托人和人的利益不一致和經(jīng)濟環(huán)境的不確定性。從國有商業(yè)銀行來看，成立金融資產(chǎn)管理公司收購其剝離的不良資產(chǎn)，被商業(yè)銀行看作是徹底免除自己貸款責任的良機。銀行從過去的責任中“解脫”出來后，由此也放棄了資產(chǎn)剝離之后應承擔的管理和配合責任。而且，我國的金融資產(chǎn)管理公司是按賬面價值收購國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，而不論其本身的市場價值。這將使國有商業(yè)銀行出于自身利益的考慮，盡可能多地將不良資產(chǎn)剝離給金融資產(chǎn)管理公司。

從債務企業(yè)來看，當前債務負擔重，內(nèi)部運行機制不力，極有可能將不良資產(chǎn)的處置當作是最后一頓免費的晚餐，失去還款的積極性。而企業(yè)主管部門、地方政府又往往站在企業(yè)的角度。這有可能會使整個社會的信用觀念進一步惡化，有錢也不還，千方百計逃廢債務和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的現(xiàn)象更為加劇。從金融資產(chǎn)管理公司自身來看也存在道德風險，不良資產(chǎn)處置中的道德風險對金融風險的影響很大。如果不能有效地防范道德風險，反而會導致國有資產(chǎn)的流失。

參考文獻

篇(6)

國有企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的工作即將展開,要做好這項工作,需要對債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)和實踐中可能遇到的問題進行深入探討,本文擬就債轉(zhuǎn)股涉及到的有關(guān)問題作一個初步探討。

一、債轉(zhuǎn)股政策的背景

最近幾年,國有企業(yè)虧損嚴重,資產(chǎn)負債率高達80%以上,與此相適應,國有銀行的不良資產(chǎn)占其貸款總額的比重也越來越大(較為嚴重的估計為25%),國有銀行也開始進入虧損階段。國有企業(yè)和國有銀行的這種雙重困境,使人們對中國改革和增長的前景以及金融風險的疑慮不斷加重。在這樣的背景下,中國政府決定對國有商業(yè)銀行的不良貸款進行清理、剝離,以降低國有銀行不良資產(chǎn)比重,達到化解國有銀行面臨的風險和壓力的目的。具體的做法是,1999年以來國務院已經(jīng)先后批準成立了信達、華融、長城、東方等四家國有金融資產(chǎn)管理,由國家開發(fā)銀行會同這四家國有金融資產(chǎn)公司,運用國家財政撥付的資金和其它渠道融通的資金,購買國有商業(yè)銀行對大型和特大型國企的債權(quán),然后將這些債權(quán)按照一定的方式出售和轉(zhuǎn)讓,收回購買銀行債權(quán)的資金。但是,在現(xiàn)階段,一方面國有企業(yè)大多數(shù)經(jīng)營效率不佳,國有銀行轉(zhuǎn)讓給國有金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)多屬不良資產(chǎn),因而缺乏現(xiàn)實的買主,使國有金融資產(chǎn)管理公司要直接轉(zhuǎn)讓收購的債權(quán)非常困難。而將這些債權(quán)按一定的辦法和價格轉(zhuǎn)化為對企業(yè)的股權(quán),再利用上市、轉(zhuǎn)讓、回購等渠道在適當?shù)臅r機出讓股權(quán),并收回投資,即所謂的“債轉(zhuǎn)股”則成為可能。另一方面,大多數(shù)虧損國有企業(yè)由于其沉重的債務導致的利息成本占據(jù)了其總成本的相當部分,如能將其債務轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資,無疑將會使企業(yè)節(jié)省了利息成本支出,從而在會計科目上使企業(yè)扭虧增盈(企業(yè)真實的經(jīng)營績效不會必然提高),從而使企業(yè)得以延續(xù)和維持(其代價是企業(yè)股東甘愿接受遠低于正常水平的投資問題回報率)。因此債轉(zhuǎn)股亦符合政府“使國企三年解困”的目標。由于以上兩方面的原因,使債轉(zhuǎn)股成為政府破解國企和銀行雙重困局的政策選擇。

二、合理解決債轉(zhuǎn)股的資金來源問題

在債轉(zhuǎn)股實施之前,金融資產(chǎn)管理公司必須先對商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)按照一定價格予以收購,這就牽涉到收購資金的來源問題?，F(xiàn)階段國家財政能撥付給金融資產(chǎn)管理公司的資本非常有限,決定了收購國有銀行不良債權(quán)所需的資金大部分還要以其它渠道獲得,這些渠道可以有以下幾個:(1)商業(yè)銀行貸款。金融資產(chǎn)管理公司按一定折扣收購國有商業(yè)銀行不良債權(quán)的同時,由商業(yè)銀行向資產(chǎn)管理公司提供一定數(shù)量的收購貸款。美國的商業(yè)銀行將不良不動產(chǎn)擔保債權(quán)出售給債權(quán)收購公司時,要按75%的折價率計算債權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格,同時對收購公司提供債權(quán)原值75%的收購貸款。(2)以所收購的不良債權(quán)相對應的財產(chǎn)為擔保,利用證券市場發(fā)行可上市流通的債券籌集收購債權(quán)所需資金。(3)由政府授權(quán)金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行政府擔保的中長期債券,向社會籌集收購銀行高風險資產(chǎn)的所需的資金。

三、債轉(zhuǎn)股應堅持選擇性和部分性原則

由于債權(quán)股權(quán)化以后金融資產(chǎn)管理公司最終目的是要將股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售,收回資金。因此,要保證在將來能把股權(quán)順利轉(zhuǎn)讓出去,而不虧本,金融資產(chǎn)管理公司就必須對實行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)進行選擇,即遵行選擇性原則,一般而言,選擇的標準應有如下內(nèi)容:(1)必須是在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè);(2)產(chǎn)品適銷對路,有市場競爭力,具有良好的發(fā)展前景;(3)工藝裝備先進,生產(chǎn)符合環(huán)保要求;(4)企業(yè)債權(quán)債務清楚,財務行為規(guī)范;(5)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制方面符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,能夠建立起懂經(jīng)營善管理的企業(yè)領(lǐng)導班子,不斷提高企業(yè)經(jīng)營績效。在實際操作中,一定要精選目標企業(yè),嚴格把關(guān),避免一哄而上,扭曲政策本意。

關(guān)于部分性原則,指的是對已被選擇債轉(zhuǎn)股的企業(yè),其全部銀行貸款中也只能是一部分不良貸款可以轉(zhuǎn)化為股權(quán);可以轉(zhuǎn)化成為股權(quán)的主要應該是由銀行長期墊付給企業(yè)并已成為企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)的周轉(zhuǎn)資金那部分收不回來的貸款,而對其它尚有可能在短中期收回的貸款,仍應繼續(xù)以企業(yè)債務方式存在。部分性原則的好處在于,一方面可以避免企業(yè)產(chǎn)生和強化“欠債可以不還”的錯覺,保持不斷提高經(jīng)營績效的壓力,另一方面,可以減輕金融資產(chǎn)管理公司的壓力,使金融資產(chǎn)管理公司的投資資產(chǎn)形成一個合理的結(jié)構(gòu)。

四、統(tǒng)一、合理地制定債轉(zhuǎn)股的價格確定方法

債權(quán)的多少是清楚地記錄在銀行帳目上的,金融資產(chǎn)管理公司以一定折價率購買到銀行債權(quán)后如何轉(zhuǎn)化為股權(quán)呢?這就涉及到債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的價格確定問題,即以什么樣的辦法來確定轉(zhuǎn)化價格。若以股票面值1元為轉(zhuǎn)化價格,會改變企業(yè)的每股凈資產(chǎn),對企業(yè)原有股東明顯不公平(假定企業(yè)每股凈資產(chǎn)大于1元)。如果以企業(yè)每股凈資產(chǎn)作為轉(zhuǎn)換價格,又存在著資本公積金、滾存利潤的再分配問題。這就需要有關(guān)部門協(xié)商出一個統(tǒng)一、合理轉(zhuǎn)化價格決定辦法,以保證金融管理步驟一致、標準一致,并能公平保護各方面的利益。

五、債轉(zhuǎn)股只是風險的轉(zhuǎn)移和集中,并沒有根本上化解風險

債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)是對政府、銀行、國企三方面利益格局的調(diào)查,對于銀行來說,甩掉了巨額包袱,對企業(yè)則是大幅度降低了債務負擔,似乎風險全部化解了,可以皆大歡喜了。其實不然,風險并沒有消失,只是轉(zhuǎn)移和集中到政府主辦的金融資產(chǎn)管理公司頭上了。債轉(zhuǎn)股可能使資產(chǎn)管理公司陷入危險投資的循環(huán),因為如果國企經(jīng)營高效率不能有效提高,或者資本證券市場不能有效激活成長,資產(chǎn)管理公司在風險企業(yè)的投資可能發(fā)生流動風險,使其盡快盤活變現(xiàn)不良信貸資產(chǎn)、化解經(jīng)濟金融風險的初衷難以實現(xiàn)。

綜上所述,債轉(zhuǎn)股工作成功與否,考慮的指標不能只是有多少債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán),企業(yè)減輕了多少債務負擔,更為重要和關(guān)鍵的是這些股權(quán)有多少能在一個不太長的時期內(nèi)(比如3～5年)盤活變現(xiàn)。在債轉(zhuǎn)股工作的指導思想上應該明確:債轉(zhuǎn)股只是工作的起點,而非目的。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓出售和順利變現(xiàn)才是關(guān)鍵,才是目標,并且政府應從金融系統(tǒng)工程的角度制定相應的支持證券市場大力發(fā)展的政策措施,以配合債轉(zhuǎn)股工作目標的實現(xiàn)。

六、債轉(zhuǎn)股只能治標,治本之策是消除不良資產(chǎn)形成的根源

債轉(zhuǎn)股政策的實質(zhì)如前所述,是政府以自身的作用作擔保,將銀行面臨的不良貸款風險和國有企業(yè)的債務負擔轉(zhuǎn)移到自己身上,以化解銀行的金融風險和國有企業(yè)的生存壓力的權(quán)宜之計。債轉(zhuǎn)股本身并不可能消除產(chǎn)生國有銀行不良資產(chǎn)的根源。眾所周知,銀行不良資產(chǎn)形成的根本原因,是國有企業(yè)缺乏完善的法人治理機制,預算約束軟化,經(jīng)營效率低下。所以,從根本上講,國有企業(yè)虧損的原因是經(jīng)營效率低下,而不是利息負擔,經(jīng)營效率的低下使國有企業(yè)的負債日益沉重,且難以償還形成了巨量的銀行不良資產(chǎn)。反觀“債轉(zhuǎn)股”,則很容易使國有企業(yè)產(chǎn)生“貸款可以歸還,還不了就轉(zhuǎn)股”的錯覺,強化其“賴帳機制”,不利于硬化企業(yè)預算約束,也不能防止新的不良資產(chǎn)產(chǎn)生。因此債轉(zhuǎn)股只是治標之策,而不能治本。

要治本,即根除產(chǎn)生不良資產(chǎn)的原因,則必須通過不斷深化國有企業(yè)的制度改革,使其能夠自我約束,不斷提高經(jīng)營效率,同時,要深化金融管理體制,企業(yè)融資體制的改革,建立規(guī)范合理的現(xiàn)代商業(yè)銀行制度,規(guī)范政府和銀行以及國企的關(guān)系,才能從根本上消除不良資產(chǎn)形成的根源。否則很可能轉(zhuǎn)了舊債,新債又生,永無寧日。

七、債轉(zhuǎn)股應遵循資本性原則,資產(chǎn)管理公司是一個階段性存在的持股機構(gòu)

由不良貸款轉(zhuǎn)化的股權(quán)只應是金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)的一種存在形式,而不是其資本的存在形式。換言之,金融資產(chǎn)管理公司接受的銀行不良債權(quán)轉(zhuǎn)化的企業(yè)股權(quán),并不是其資本金的投資行為,而只是一種特定形式的資金運用。金融資產(chǎn)管理公司的使命僅在于,運用投資銀行的手段,對不良資產(chǎn)進行清理、評估、分類、重組、包裝上市、拍賣出售、盤活存量、變現(xiàn)債權(quán)、股權(quán)。

資產(chǎn)管理公司只能是階段性存在的持股機構(gòu),這一點是由資產(chǎn)管理公司的使命決定的,必須予以明確。第一,如果資產(chǎn)管理公司是長期存在并持有股權(quán)的話,它無非就成為國家財政出資設(shè)立的一家國有投資公司了,投資體制又從“撥改貸”返回到“貸變成投”的老路上去,從而出現(xiàn)體制倒退。第二,“階段性存在”意味著資產(chǎn)管理公司的最終目的就是要將股權(quán)變現(xiàn),退出現(xiàn)有投資領(lǐng)域,收回投資,一旦不良資產(chǎn)處理完畢,資產(chǎn)管理公司就該“壽終正寢”。

國際上處理不良信貸資產(chǎn)所需時間長短不一,美國重組信托公司(ptc)清理儲蓄貸款機構(gòu)(sl)的不良資產(chǎn)用了5年,波蘭用了3～4年,瑞典用了4年。中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模相對龐大,同時財政資源匱乏,決定了資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的清理、重組、轉(zhuǎn)讓將是一個長期艱巨的工作,有關(guān)方面給資產(chǎn)管理公司預定的壽命是8～10年。相對于資產(chǎn)管理公司重組、盤活、出售變現(xiàn)不良債權(quán)的使命來說,債轉(zhuǎn)股只是其工作之途上的第一步,大量更復雜、更艱巨的工作還在后面。

八、如何建立資產(chǎn)管理公司的有效退出機制,是今后工作的著力點

篇(7)

摘要：2014 年財政部對《長期股權(quán)投資》準則進行了修訂，并將于2014 年7 月1 日起在所有執(zhí)行企業(yè)會計準則的企業(yè)范圍內(nèi)施行。本文對相關(guān)的金融資產(chǎn)的分類、確認及會計核算做簡要的比較。

關(guān)鍵詞 ：對外投資形成的金融資產(chǎn)；確認；分類；核算

對外投資是指企業(yè)將一定數(shù)量的貨幣資金、股權(quán)、實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等對外進行各種形式的投資活動，以換取另外一項資產(chǎn)并在未來期間獲取相應收益的行為。2006 年之前的準則將對外投資形成的資產(chǎn)劃分為短期投資和長期投資，短期投資和長期投資下分別劃分為股票投資和債券投資。2006年的會計準則，將對外投資形成的資產(chǎn)劃分為股權(quán)投資、債權(quán)投資和衍生金融工具形成的資產(chǎn)。2014 年的準則對長期股權(quán)投資的核算內(nèi)容有了新的規(guī)定。以下就金融資產(chǎn)的分類、確認和核算進行分析、比較。

一、對外投資形成的金融資產(chǎn)的分類

企業(yè)對外投資形成的金融資產(chǎn)包括：股權(quán)投資、債權(quán)投資和衍生金融工具形成的資產(chǎn)，具體包括：交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資。其中：交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)企業(yè)可以通過持有股票、股權(quán)形成，也可以通過持有公司債券或國庫券形成；持有至到期投資只能是企業(yè)通過持有公司債券或國庫券形成的資產(chǎn)；長期股權(quán)投資是企業(yè)通過持有股票或股權(quán)形成的資產(chǎn)。即企業(yè)通過持有股票或股權(quán)形成的資產(chǎn)，企業(yè)根據(jù)自身管理需要，可以作為交易性金融資產(chǎn)核算，可以作為可供出售金融資產(chǎn)核算，也可以作為長期股權(quán)投資核算；企業(yè)通過持有債券形成的資產(chǎn)，可以作為交易性金融資產(chǎn)管理；可以作為可供出售金融資產(chǎn)管理；也可以作為持有至到期投資管理。作為不同的資產(chǎn)管理，核算方法各不相同，為企業(yè)帶來的收益及報表的列示方法也不相同。

二、對外投資形成的金融資產(chǎn)的確認

（一）企業(yè)持有的股票或股權(quán)形成的資產(chǎn)確認

1.交易性金融資產(chǎn)：如企業(yè)取得該項股權(quán)時目的明確，主要是為了近期內(nèi)出售，并不準備長期持有，也無需視企業(yè)經(jīng)營情況或證券市場情況而定，就應當將取得的股票股權(quán)作為交易性金融資產(chǎn)。

2.可供出售金融資產(chǎn)：如企業(yè)取得該項股權(quán)時，主要目的不是為了近期內(nèi)出售，但也不確定長期持有，需要根據(jù)市場情況及企業(yè)的經(jīng)營情況確定，就應當將取得的股票股權(quán)作為可供出售金融資產(chǎn)。

3.長期股權(quán)投資：如企業(yè)持有該項股權(quán)的目的是為了長期持有，且符合以下情形，就應當將持有的股權(quán)作為長期股權(quán)投資：

（1）如投資企業(yè)對被投資單位實質(zhì)上具有控制能力，即被投資單位是投資企業(yè)的子公司，則投資企業(yè)應將該項投資作為長期股權(quán)投資管理。（2）如投資企業(yè)具有與其他合營方對被投資單位共同控制的能力，即被投資單位是投資企業(yè)的合營企業(yè)，則投資企業(yè)應將該項投資作為長期股權(quán)投資管理。（3）如投資企業(yè)對被投資單位具有重大影響的能力，即被投資單位是投資企業(yè)的聯(lián)營企業(yè)，則投資企業(yè)應將該項投資作為長期股權(quán)投資管理。需要注意的是，修訂后的《長期股權(quán)投資》準則不再將投資企業(yè)持有的對被投資單位既不能共同控制，也沒有重大影響,并且在活躍市場中沒有公開的報價、同時公允價值也不能可靠計量的股權(quán)投資，作為長期股權(quán)投資管理。投資企業(yè)需根據(jù)自身的管理目的將其作為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)管理。

（二）企業(yè)取得債券形成資產(chǎn)的確認

1.交易性金融資產(chǎn)：如企業(yè)取得的公司債券或國庫券目的明確，準備在近期內(nèi)出售，就應當將該債券作為交易性金融資產(chǎn)管理。

2.可供出售金融資產(chǎn)：如企業(yè)取得的債券不準備在近期內(nèi)出售，但也不確定一定會長期持有，需要視市場情況及企業(yè)的經(jīng)營情況確定，就應當將持有的公司債券或國庫券作為可供出售金融資產(chǎn)管理。

3.持有至到期投資：如企業(yè)取得的公司債券或國庫券時意圖明確：持有該債券至到期，并且企業(yè)預計有能力持有該債券至到期，就應當將持有的公司債券或國庫券作為持有至到期投資管理。

三、對外投資形成資產(chǎn)的核算

（一）企業(yè)取得股權(quán)形成資產(chǎn)的核算

企業(yè)取得的股權(quán)確認為不同的資產(chǎn)，其核算方式也不同，下面從各方面比較不同的金融資產(chǎn)的核算。

1.初始計量：交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用公允價值計量，長期股權(quán)投資按初始投資成本計量。

2.取得投資時支付的交易稅費：交易性金融資產(chǎn)計入“投資收益”，可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資計入初始投資成本。

3.持有股權(quán)期間被投資單位宣告分配現(xiàn)金股利：交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)計入“投資收益”，長期股權(quán)投資：成本法核算計入“投資收益”，權(quán)益法核算沖減“長期股權(quán)投資”成本。

4.后續(xù)計量：交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用公允價值計量，長期股權(quán)投資：采用歷史成本計量。

5.確認公允價值變動的處理：交易性金融資產(chǎn)公允價值變動計入“公允價值變動損益”，可供出售金融資產(chǎn)：公允價值變動計入“資本公積”，（公允價值下跌幅度較大或非暫時性下跌時計入資產(chǎn)減值損失）。

6.計提減值：交易性金融資產(chǎn)不要求計提減值準備，可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資要求計提減值準備。

（二）企業(yè)取得公司債券或國庫券形成資產(chǎn)的核算

企業(yè)取得的公司債券或國庫券確認為不同的資產(chǎn)，其核算方式也不同，下面也從各方面比較不同的金融資產(chǎn)的核算。

1.初始計量：均采用公允價值計量。

2.取得投資時支付的交易稅費：交易性金融資產(chǎn)計入“投資收益”。

持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)：計入初始投資成本。

3.持有債券期間計提的利息：全部計入“投資收益”。

4.后續(xù)計量：交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用采用公允價值計量，持有至到期投資按攤余成本計量。

5.確認公允價值變動的處理：與持有股權(quán)劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)處理一樣。

6.計提減值：交易性金融資產(chǎn)不要求計提減值準備，持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)要求計提減值準備。

以上從不同方面對企業(yè)對外投資形成的金融資產(chǎn)進行了比較，在實際應用中，企業(yè)需要結(jié)合自身的業(yè)務特點、投資策略和風險管理要求，將取得的股票債券劃分確認為不同的資產(chǎn)，并按照各自的要求進行核算和報告。

參考文獻：

[1]《企業(yè)會計準則第22號—金融工具確認與計量》. 財政部，2006.2.15.

[2]《企業(yè)會計準則第20號—企業(yè)合并》，財政部，2006.2.15.