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時間:2023-09-18 17:03:07
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一、金融資產(chǎn)管理相關(guān)概念分析
金融資產(chǎn)管理,是指關(guān)于“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)業(yè)務的管理工作。同時,在實際管理工作進行中,注重向服務對象提供單位信托、合伙投資、賬戶分立等多方面服務。而從我國金融資產(chǎn)管理發(fā)展歷程角度來看,金融資產(chǎn)管理公司最早出現(xiàn)在1999年,主要的管理工作是處理銀行不良貸款,后經(jīng)過改革與發(fā)展,業(yè)務范圍逐漸拓展到了“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)處理的方方面面。例如:長城、信達等金融資產(chǎn)公司,就是從事金融資產(chǎn)管理業(yè)務的公司。2000年為了推動我國金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域的進一步發(fā)展,政府機構(gòu)頒布了《金融資產(chǎn)管理公司條例》,對金融資產(chǎn)管理中的業(yè)務處理、資產(chǎn)評估、國內(nèi)外投資、處置模式等方面作出了明確界定,但很少涉及市場化演變內(nèi)容。
市場化演變,就是指一個金融資產(chǎn)管理公司,為了達到企業(yè)利潤最大化的經(jīng)營目標,開始依據(jù)公司的資本、勞動力、土地等生產(chǎn)要素,尋找一條可轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋Y(jié)構(gòu)體制的路徑。而市場化演變內(nèi)容主要包括了三個方面:其一是公司治理;其二是業(yè)務結(jié)構(gòu)設(shè)計;其三是市場化演變效應管理。
二、金融資產(chǎn)管理的市場化發(fā)展趨勢
(一)經(jīng)營發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變
在我國金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展過程中,逐漸趨向于市場化方向演變。而在市場化演變時,逐漸轉(zhuǎn)變了經(jīng)營發(fā)展模式。
首先,為了達到市場化演變目的,我國金融資產(chǎn)管理開始嘗試引入商業(yè)思維和市場化理念。同時,努力開發(fā)了一個新的發(fā)展思路,對“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)處理問題進行解決,并通過對產(chǎn)品和服務的提高,開創(chuàng)一條新的發(fā)展道路。
其次,為了達到市場化演變目的,我國金融資產(chǎn)管理在發(fā)展過程中開始嘗試改變經(jīng)營目標,即突破了傳統(tǒng)“實現(xiàn)資產(chǎn)處置價值最大化”的目標定位,注重通過提高產(chǎn)品和服務的技術(shù)水平,為客戶提供更為優(yōu)質(zhì)的服務項目,并從客戶需求角度入手,與客戶建立良好的關(guān)系,達到合作共贏經(jīng)營目的。
再次,在市場化演變形式的推動下,我國金融資產(chǎn)管理逐漸把工作重心轉(zhuǎn)移到了產(chǎn)品和服務開發(fā)方面。同時,在產(chǎn)品和服務開發(fā)過程中,注重分析市場發(fā)展趨勢和客戶需求。然后,結(jié)合分析結(jié)果,開發(fā)貼近客戶、貼近市場的產(chǎn)品和服務,增強整體服務效果,且由此提高我國金融資產(chǎn)管理的市場份額。
除此之外,要想達到市場化演變目標,我國金融市場管理在未來發(fā)展過程中,必須拓展服務對象。即把銀行之外的其他金融機構(gòu)納入到服務行列,向其提供金融資產(chǎn)管理服務,就此獲得更多的客戶群體,提高市場競爭力。
(二)功能定位的轉(zhuǎn)變
在我國金融資產(chǎn)管理市場化演變過程中,注重調(diào)整功能定位是非常重要的。而在功能定位調(diào)整過程中,應先改變金融資產(chǎn)管理的業(yè)務服務領(lǐng)域。即仍把不良資產(chǎn)收購、管理、處置作為主業(yè),但適當增加一些金融中間業(yè)務和財務性投資業(yè)務。因為,在不良資產(chǎn)管理方面,我國金融資產(chǎn)管理公司有一定的管理經(jīng)驗和優(yōu)惠政策支持。所以,一旦發(fā)生金融資產(chǎn)管理風險,可對風險問題進行及時處理,降低經(jīng)濟損失。而中間業(yè)務和財務投資業(yè)務的增加,是市場化演變的必然趨勢,它業(yè)務的核心是滿足客戶需求,為客戶提供一些高附加值的服務項目,提高客戶滿意度,為市場化演變做好鋪墊。例如:財務顧問、融資顧等服務的增加,均是金融資產(chǎn)管理功能定位轉(zhuǎn)變的一種表現(xiàn),這種轉(zhuǎn)變可以提高服務水平,也可從中獲取一定的投資回報,提高金融資產(chǎn)管理中的經(jīng)濟效益。除此之外,在市場化演變的推動下,我國金融資產(chǎn)管理在未來發(fā)展中,必須從市場需求角度入手,增加一些金融業(yè)務。例如:證券、信托、金融租賃、期貨、基金、保險等等,這幾種業(yè)務的增設(shè),可更好的適應市場化發(fā)展趨勢,最終提高金融資產(chǎn)管理中的利潤增長幅度。
(三)體制和機制的轉(zhuǎn)變
在我國金融資產(chǎn)管理市場化發(fā)展道路上,只有適當轉(zhuǎn)變管理體制和機制,才能降低金融資產(chǎn)管理中的風險問題。而在體制和機制具體轉(zhuǎn)變期間,應從以下幾個方面入手:
第一,在我國金融資產(chǎn)管理體制轉(zhuǎn)變過程中,必須界定集團公司總部的風險管控職能。即集團公司總部,作為金融資產(chǎn)管理的“引領(lǐng)者”,應參與其市場化演變的各個環(huán)節(jié),并對運營服務和資源整合、關(guān)鍵活?擁仁凳喙埽?就此保證市場開發(fā)合理性,穩(wěn)固市場發(fā)展地位。同時,在金融資產(chǎn)管理風險監(jiān)督期間,必須逐步完善全面風險管理體系,并在風險管理體系執(zhí)行過程中,于各個主體之間構(gòu)建一個“防火墻”,通過“防火墻”的構(gòu)建,保證金融資產(chǎn)管理監(jiān)督效果,維護客戶利益不受到損害,達成市場化演變目標。
第二,在我國金融資產(chǎn)管理市場化發(fā)展背景下,必須根據(jù)公司的業(yè)務發(fā)展狀況,逐步完善金融資產(chǎn)管理辦事處營銷機制。即鼓勵辦事處,借助網(wǎng)絡優(yōu)勢,開辟一條新的市場營銷渠道,利用網(wǎng)絡市場營銷渠道,向客戶提供不良貸款收購、管理和投資顧問等服務,提高整體服務水平,并由此拓展金融資產(chǎn)管理的營銷面積,達到高效性產(chǎn)品營銷效果,穩(wěn)固市場地位。
為支持國有企業(yè)改革,防范和化解金融風險,信達、長城、華融和東方等4家金融資產(chǎn)管理公司已先后正式成立。新成立的4家金融資產(chǎn)管理公司是具有獨立法人資格國有獨資金融企業(yè),其主要業(yè)務有四部分:一是債務追償和重組,資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售,企業(yè)重組,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股;二是投資咨詢和顧問,財務及法律事務咨詢和顧問,企業(yè)審計及破產(chǎn)清算,資產(chǎn)及項目評估;三是商業(yè)借款,向金融機構(gòu)借款,向中央銀行申請再貸款,發(fā)行債券;四是資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的推薦上市和債券股票承銷,直接投資、資產(chǎn)證券化。
各國都成立了專門的機構(gòu)來重組銀行的不良資產(chǎn),主要基于兩方面考慮。一方面是銀行積累的不良資產(chǎn)規(guī)模很大,單靠銀行自身的盈利和正常的呆賬核銷已難以化解這些不良資產(chǎn);另一方面是由于分工經(jīng)營的限制,銀行盤活不良資產(chǎn)總是遇到種種限制和困難,資產(chǎn)管理公司所具有的特許的法律、政策優(yōu)惠和多種業(yè)務手段,有利于提高不良資產(chǎn)的回收率,從而在整體上提高資源的配置效率。
各國資產(chǎn)管理公司的主要使命是收購、管理、處置商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)。與國外相比,我國4家金融資產(chǎn)管理公司除了這一使命外,還同時肩負著推動國有企業(yè)改革的使命。即運用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售等市場化債權(quán)重組手段,實現(xiàn)對負債企業(yè)的重組,推動國有大中型企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制,最終建立現(xiàn)代制度,達到脫困的目標。
一、當前金融資產(chǎn)管理公司運作的難點
(一)道德風險。金融資產(chǎn)管理公司的成立,為商業(yè)銀行卸去了一個沉重的包袱,同時賦予資產(chǎn)管理公司本身處理不良資產(chǎn)很大權(quán)力。因此,很容易產(chǎn)生商業(yè)銀行借機擴大不良債權(quán)和資產(chǎn)管理公司本身徇私舞弊,造成國有資產(chǎn)流失的道德風險。避免商業(yè)銀行借機擴大債權(quán),就必須確定從銀行中剝離不良資產(chǎn)的標準。
1.確定時間。我國4家金融資產(chǎn)管理公司確定剝離的是1996年底前的不良資產(chǎn)。這是因為在《商業(yè)銀行法》頒布以前,4家國有商業(yè)銀行缺乏經(jīng)營自主權(quán),并承擔了大量的政策性業(yè)務,相當一部分不良資產(chǎn)是因為承擔的政策性業(yè)務過多造成的。
2.合理確定剝離的不良資產(chǎn)的數(shù)量和范圍。剝離不良資產(chǎn)的目的是使4家國有商業(yè)銀行在剝離不良資產(chǎn)后達到相當健康的標準,從而穩(wěn)健運營。對不良資產(chǎn)劃分的要繼續(xù)沿用“一逾兩呆”的傳統(tǒng)辦法,這樣便于操作。
金融資產(chǎn)管理公司平價收購商業(yè)銀行的不良資產(chǎn),由于不良資產(chǎn)的實際價值低于其賬面價值,以平價收購,意味著不良資產(chǎn)形成的損失完全由金融資產(chǎn)管理公司承擔。因此,資產(chǎn)管理公司不可能盈利,只是虧損多少的問題。鑒于此,必須制定合適的標準加強對金融資產(chǎn)管理公司的考核。使金融資產(chǎn)管理公司保持整個資產(chǎn)處置程序的公正性和透明度,杜絕操作中的隨意性。同時,應設(shè)計市場化的機制,防止資產(chǎn)管理公司內(nèi)部工作人員徇私舞弊,使國家遭受損失。
(二)資金問題。資金問題是金融資產(chǎn)管理公司成功的一個前提條件。4家金融資產(chǎn)管理公司將按賬面值收購商業(yè)銀行的不良資產(chǎn),然后進行處置。每一家所需的幾千億元的收購資金來源包括注冊資本、發(fā)行公司債券、商業(yè)借款、向金融機構(gòu)借款、人民銀行再貸款、營業(yè)收入。其中,注冊資金100億元人民幣由財政全額撥入。不過,對金融資產(chǎn)管理公司來說,彌補幾千億元不良資產(chǎn)造成的損失,100億元是遠遠不夠的。直接融資即金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行債券,鑒于金融資產(chǎn)管理公司的特殊性應由財政擔保;向金融機構(gòu)借款額要低于可以回收的不良資產(chǎn)額,以保證國有銀行的信貸資金安全,避免國有銀行發(fā)生新的不良資產(chǎn);中央銀行再貸款是投放基礎(chǔ)貨幣,要防止發(fā)生通貨膨脹;商業(yè)借款要有法律和政策優(yōu)惠。
(三)不良資產(chǎn)的回收率問題。要提高不良資產(chǎn)的回收率,就必須弄清不良資產(chǎn)形成的原因。我國不良資產(chǎn)形成主要有以下幾點原因:1.信貸資金財政化,用銀行貸款充當國有企業(yè)和建設(shè)項目的資本金; 2.金融機構(gòu)經(jīng)營管理混亂,大量貸款投入到房地產(chǎn)和股市中收不回來;3.政府干預,銀行對經(jīng)營管理水平低下、重復建設(shè)、產(chǎn)品無銷路的國有和集體企業(yè)發(fā)放的貸款;4.企業(yè)還款意識不強,盲目借款,盲目擴張。
金融資產(chǎn)管理公司運作后,對占較大比例的承擔財政職能的信貸資金而形成的固定資產(chǎn),可以通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的手段有效降低企業(yè)和建設(shè)項目的資產(chǎn)負債率,使企業(yè)減輕財務負擔,然后通過重組和包裝上市等手段,最大限度地收回資金;通過對企業(yè)提供管理咨詢、充當財務顧問,促進重復建設(shè)的企業(yè)和項目兼并和重組;對房地產(chǎn)貸款證券化;對政府干預、泡沫破滅、企業(yè)盲目擴張等無法救活的企業(yè)的不良資產(chǎn)可以采用大宗折價出售等方式收回資金。所以,不良資產(chǎn)的回收率應當是比較理想的。
(四)金融資產(chǎn)管理公司效率問題。4家金融資產(chǎn)管理公司涉及數(shù)十萬家企業(yè),如果處置不良資產(chǎn)效率不高,一方面會不良資產(chǎn)的回收效率,另一方面可能會使化解不良資產(chǎn)的過程無限制地延長。為此要做到:對外為金融資產(chǎn)管理公司提供寬松的法律環(huán)境和政策環(huán)境;對內(nèi)要建立有效的激勵機制和約束機制。從的情況看,金融資產(chǎn)管理公司的一些業(yè)務手段還缺乏明確的法律依據(jù),有的甚至與現(xiàn)行的法律相抵觸。因此,有必要制定一部《金融資產(chǎn)管理公司特別法》。政府要給予金融資產(chǎn)管理公司更多的政策和手段,如自主決定不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格,能夠開展各項投資銀行業(yè)務等。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部要建立市場化的激勵機制和約束機制,否則, 不良資產(chǎn)的處置效率就不一定明顯高于國有商業(yè)銀行自身。
二、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán):資產(chǎn)管理公司運作的突破口
4家金融資產(chǎn)管理公司都把債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)作為運作的突破口。所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),就是將國有所欠的30金融資產(chǎn)管理公司債務轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán),使金融資產(chǎn)管理公司由債權(quán)人變?yōu)楣蓶|,國有企業(yè)由債務人變?yōu)橛山鹑谫Y產(chǎn)管理公司持股的公司。
債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),是國有企業(yè)和金融資產(chǎn)管理公司博奕選擇的一種結(jié)果。
首先,從國有企業(yè)來看,愿意債轉(zhuǎn)股的比較多。因為大部分國有企業(yè)資產(chǎn)負債率都很高,債轉(zhuǎn)股后,企業(yè)不必再付利息,大大減少了企業(yè)的財務費用,降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率。具體講,有3類企業(yè)迫切希望債轉(zhuǎn)股。第一類是前景良好,經(jīng)營管理較好,但債務負擔重,缺乏償債能力的企業(yè)。這些企業(yè)債轉(zhuǎn)股后可以輕裝上陣, 更好地發(fā)展。第二類是債務負擔沉重,經(jīng)營尚可,但前景極不確定的企業(yè)。
這些企業(yè)債轉(zhuǎn)股的目的不僅在于減輕當前的財務負擔,還要與銀行分擔將來經(jīng)營的風險。第三類是目前債務負擔沉重,經(jīng)營困難且前景不好的企業(yè)。這類企業(yè)債轉(zhuǎn)股的目的是逃避債務。
從金融資產(chǎn)管理公司角度看,只有將經(jīng)營狀況、發(fā)展前景良好的企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股才符合自己的利益。因為對金融資產(chǎn)管理公司來說,只有在資本金安全,在債轉(zhuǎn)股后收益有所增加或至少保持不變時,將債權(quán)轉(zhuǎn)化成股權(quán)才是適當?shù)模@時他們也才愿意債轉(zhuǎn)股。國家經(jīng)貿(mào)委、人民銀行關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)規(guī)定了五個基本條件:1.產(chǎn)品品種適銷對路,質(zhì)量符合要求,有市場競爭力;2.工藝設(shè)備為國內(nèi)、國際領(lǐng)先水平,生產(chǎn)符合環(huán)保要求;3.企業(yè)管理水平較高,債權(quán)債務清楚,財務行為規(guī)范;4.企業(yè)領(lǐng)導班子強;5.轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制的方案符合企業(yè)制度的要求,各項政策措施有力、減員增效、下崗分流的任務得到落實??梢哉f,符合這些條件的企業(yè)也是好企業(yè)。
債轉(zhuǎn)股并沒有給企業(yè)注入新的資金,它只是改變了企業(yè)的財務狀況。但債轉(zhuǎn)股改變了企業(yè)的股權(quán)機構(gòu),使金融資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)的股東,參與企業(yè)的決策和經(jīng)營管理。因此,債轉(zhuǎn)股最主要的效果是促使企業(yè)改善經(jīng)營管理機制。
三、資產(chǎn)證券化:資產(chǎn)管理公司核心業(yè)務
所謂資產(chǎn)證券化就是將缺乏流動性但仍具有未來現(xiàn)金流量的不良資產(chǎn),通過結(jié)構(gòu)性重組、真實出售、破產(chǎn)剝離以及信用升級等手段轉(zhuǎn)變成為可以在資本市場上出售和流通的證券,以融通資金、改善信貸資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)證券化克服了銀行貸款期限長、流動性差的局限,使銀行貸款成為流動性的證券。通過資產(chǎn)證券化,有利于商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),改善資產(chǎn)質(zhì)量,擴大資金來源,分散信用風險,增加業(yè)務收入。
我國金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化有一定難度。首先,我國資本市場容量有限,難以發(fā)揮證券市場流動性優(yōu)勢。資產(chǎn)證券化是依托資本市場的,用流動性帶來盈利性和安全性。世界發(fā)達國家在處理銀行不良資產(chǎn)過程中,都是依托資本市場,特別是債券市場,以減少債務重組的成本。我國的資本市場還處于欠發(fā)達時期,特別是沒有一個具有深度和廣度的債券市場,公司債券市場很小,機構(gòu)投資者的規(guī)模和實力很弱,吸納不良資產(chǎn)的能力有限。其次,資產(chǎn)證券化的一個基本要求是能夠?qū)⑦@些資產(chǎn)按照風險、金額、還款期限等各方面因素分組打包,使每組中的資產(chǎn)在各方面特征上都基本一致,從而才可能對其進行和定價。而我國銀行不良資產(chǎn)中大部分屬于對虧損企業(yè)的貸款,這些債權(quán)中許多記錄不全,債務人產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明,很難衡量風險,至于將資產(chǎn)進行分組打包、證券化、定價等,處理起來難度大。最后,債權(quán)證券化需要債務追償上的充分服務,以及這方面配套的和操作規(guī)范。債權(quán)人如果無法有效追賬,則債權(quán)失去價值;如果追賬沒有成熟的規(guī)范,債權(quán)一旦證券化,原來的債權(quán)人就會有道德風險,不會全力以赴追賬,各個債券投資者又只在每項債權(quán)中擁有很小的份額,也不可能自己去追賬,結(jié)果使證券大大貶值,債券市場的發(fā)展。
要使金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化順利進行,一個可行的選擇是提高資產(chǎn)化債券的信用等級。增加信用等級的有以下幾種:
1.財政部門擔保。由政府對債券提供擔保,當不良資產(chǎn)的清償出現(xiàn)時,由財政部門彌補該清償缺口,以保證債券持有人的利益。
2.超額抵押。用超額不良資產(chǎn)作為發(fā)行債券的抵押擔保物。
(一)金融危機:催生AMC的國際背景
1、經(jīng)濟和金融全球化及其引致的危機
20世紀80年代以來,生產(chǎn)要素逐步跨越國界,在全球范圍內(nèi)不斷自由流動;以IT為主導的高新技術(shù)迅猛發(fā)展,不僅沖破了國界,而且縮小了各國及各地區(qū)之間的距離,使世界經(jīng)濟越來越融為一個整體。但是,經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”,它在推動全球生產(chǎn)力發(fā)展、加速世界經(jīng)濟增長、為少數(shù)發(fā)展中國家趕超發(fā)達國家提供難得歷史機遇的同時,亦加劇了國際競爭,增加了國際風險。進入90年代以來,經(jīng)濟全球化和金融全球化加快,金融危機也不斷爆發(fā):先是在1992年爆發(fā)了英鎊危機,然后是1994年12月爆發(fā)了墨西哥金融危機;最為嚴重的是1997-1998年如颶風一般席卷東南亞各國的金融危機;此后,金融危機順勢北上,在1998年波及剛剛加入OECD的韓國,這場危機的波及范圍甚至延伸到了南非和俄羅斯;接著,金融危機的颶風又跨越大西洋,襲擊了阿根廷。
2、危機根源:銀行巨額不良資產(chǎn)
1997年亞洲金融危機爆發(fā)后,經(jīng)濟學界和金融學界對金融危機進行了多視角研究,研究發(fā)現(xiàn),爆發(fā)金融危機的國家在危機爆發(fā)前都有共性之處,即巨額銀行不良資產(chǎn)。發(fā)生危機的國家在宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟層面均比較脆弱,而基本面的脆弱性給危機國家?guī)韮?nèi)外兩方面的巨大壓力,一是外部壓力,巨額短期外債,尤其是用于彌補經(jīng)常項目赤字時,將使本國經(jīng)濟難以靠短期資本的持續(xù)流入來維系,只要資本流入減緩或逆轉(zhuǎn),經(jīng)濟和本幣都可能遭受重創(chuàng);二是內(nèi)部壓力,薄弱的銀行監(jiān)管導致了銀行尤其是資本金不充足的銀行過度發(fā)放風險貸款,當風險損失發(fā)生時,銀行缺乏資本以發(fā)放新貸款,甚至破產(chǎn),當借款人不能償還貸款時,銀行的不良貸款(NPL)就引發(fā)了銀行危機。
3、解決銀行危機:AMC產(chǎn)生的直接原因
為了化解銀行危機,各國政府、銀行和國際金融組織均采取了各種措施,以解決銀行體系的巨額不良資產(chǎn),避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。20世紀80年代末,美國儲蓄貸款機構(gòu)破產(chǎn),為維護金融體系的穩(wěn)定,美國政府成立了重組信托公司(RTC)以解決儲蓄貸款機構(gòu)的不良資產(chǎn),從此專門處理銀行不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司開始出現(xiàn)。進入90年代以來,全球銀行業(yè)不良資產(chǎn)呈現(xiàn)加速趨勢,繼美國之后,北歐四國也先后設(shè)立資產(chǎn)管理公司對其銀行不良資產(chǎn)進行大規(guī)模重組。隨后中、東歐經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家(如波蘭成立的工業(yè)發(fā)展局)和拉美國家(如墨西哥成立的FOBAPROA資產(chǎn)管理公司)以及法國等也相繼采取銀行不良資產(chǎn)重組的策略以穩(wěn)定其金融體系。亞洲金融危機爆發(fā)后,東亞以及東南亞諸國也開始組建金融資產(chǎn)管理公司對銀行業(yè)的不良資產(chǎn)進行重組,例如,日本的“橋”銀行,韓國的資產(chǎn)管理局(KAMCO)、泰國的金融機構(gòu)重組管理局(FRA)、印度尼西亞的銀行處置機構(gòu)(IBRA)和馬來西亞的資產(chǎn)管理公司(Danaharta)。因此,資產(chǎn)管理公司的實質(zhì)是指由國家專門設(shè)立的以處理銀行不良資產(chǎn)為特定使命的暫時性金融機構(gòu)。
(二)未雨綢繆:我國AMC的誕生
在亞洲金融危機中,滄海橫流,似乎唯獨中國巋然然不動。確實,中國的穩(wěn)定極大地遏制了金融風暴的蔓延,為亞洲經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的復蘇創(chuàng)造了契機,中國的貢獻或曰犧牲贏得了各國政府以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織的高度評價。然而,作為中國金融業(yè)根基的國有銀行業(yè),存在著大量不良貸款,人行的一項統(tǒng)計表明,國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額大約為22,898億元,約占整個貸款25.37%。巨額的不良資產(chǎn),對銀行自身的穩(wěn)健與安全將產(chǎn)生直接損害。為了化解由此可能導致的金融風險,國家于1999年相繼設(shè)立了四家金融資產(chǎn)管理公司,即中國華融資產(chǎn)管理公司(CHAMC)、中國長城資產(chǎn)管理公司(CGWAMC)、中國信達資產(chǎn)管理公司(CINDAMC)和中國東方資產(chǎn)管理公司(COAMC)。
二、我國資產(chǎn)管理公司的運營模式和績效
(一)公司的設(shè)立
根據(jù) 2000年11月10日國務院頒布實施的《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定,四家金融資產(chǎn)管理公司是專門為收購和處置國有銀行不良資產(chǎn)而設(shè)立的過渡性金融機構(gòu),由政府注資管理(公司注冊資本金100億元人民幣),原則上公司的存續(xù)期限不超過十年。公司通過劃轉(zhuǎn)中央銀行再貸款和定向發(fā)行以國家財政為背景的金融債券,以融資收購和處置銀行的不良貸款。
(二)公司的運營特點
從設(shè)立可見,我國的金融資產(chǎn)管理公司具有獨特的法人地位、特殊的經(jīng)營目標及廣泛的業(yè)務范圍,這一組織安排決定了資產(chǎn)管理公司的運營模式呈現(xiàn)出“政策性保障與市場化運營”并重的特點。
1、政策性保障是金融資產(chǎn)管理公司運營的前提
四大國有商業(yè)銀行的不良貸款主要來源于國有企業(yè),因而金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立初衷是收購國有銀行不良貸款,管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn),收購范圍和額度均由國務院批準,資本金由財政部統(tǒng)一劃撥,運營目標則是最大限度保全國有資產(chǎn),并且,金融資產(chǎn)管理公司成立于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌時期,為此,在收購中,不良資產(chǎn)采取了按賬面價值劃轉(zhuǎn)的政策性方式;在處置中,金融資產(chǎn)管理公司享有國家所賦予的一系列優(yōu)惠政策。這種強制性的政策性保障措施,成為我國金融資產(chǎn)管理公司運營的一種有效前提。
2、市場化運營是金融資產(chǎn)管理公司運營的手段
根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定,金融資產(chǎn)管理公司具體處置不良資產(chǎn)的方式包括:收購并經(jīng)營銀行剝離的不良資產(chǎn);債務追償,資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓與銷售;債務重組及企業(yè)重組;債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股,資產(chǎn)證券化;資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市推薦及債券、股票承銷;資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的擔保;直接投資;發(fā)行債券,商業(yè)借款;向金融機構(gòu)借款和向中國人民銀行申請再貸款;投資、財務及法律咨詢與顧問;資產(chǎn)及項目評估;企業(yè)審計與破產(chǎn)清算;經(jīng)金融監(jiān)管部門批準的其他業(yè)務。這實際上是一種全方位的投資銀行業(yè)務。
3、政策性保障與市場化運營的悖論
與國外同類公司目標單一不同,我國金融資產(chǎn)管理公司的目標具有多重性,
必須考慮化解金融風險、關(guān)注社會穩(wěn)定性及國有資產(chǎn)盡可能保值增值,并要在處置中協(xié)調(diào)不良貸款涉及的利益相關(guān)者的多方利益,因此一定程度上享有政策性保障只是金融資產(chǎn)管理公司在運作時處理多元利益體均衡的需要;這在一定程度上束縛了金融資產(chǎn)管理公司在實際運營中自身市場化機制的展開。由于目前金融資產(chǎn)管理公司面臨的主要挑戰(zhàn)主要來自具體運作中外界法律制度環(huán)境的不完善,因此,根本而言,政策性保障的目的在于為金融資產(chǎn)管理公司的市場化運營創(chuàng)造一種相對寬松的環(huán)境,并以完善的制度措施確保企業(yè)真正置身于有效的市場競爭氛圍中。顯然,這兩者存有一定的悖論。
(三)運營績效
根據(jù)銀監(jiān)會最近公布的數(shù)據(jù),截至2004年6月末,我國四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)5672.6億元,累計回收現(xiàn)金1128.3億元,占處置不良資產(chǎn)的19.9%。其中:華融資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1695.6億元,回收現(xiàn)金338.4億元,占處置不良資產(chǎn)的20.0%;長城資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1764.9億元,回收現(xiàn)金183.3億元,占處置不良資產(chǎn)的10.4%;東方資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)923.0億元,回收現(xiàn)金191.7億元,占處置不良資產(chǎn)的20.8%;信達資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1289.1億元,回收現(xiàn)金414.8億元,占處置不良資產(chǎn)的32.2%。
三、我國資產(chǎn)管理公司的發(fā)展方向
(一)加快處置:“冰棍效應”的客觀要求和拋物線規(guī)律的可能
《金融資產(chǎn)管理公司條例》將資產(chǎn)管理公司存續(xù)期暫定為十年,但由于不良資產(chǎn)存在“冰棍效應”,即不良資產(chǎn)隨著時間的推移而不斷加速貶值。資產(chǎn)管理公司從1999年成立,目前尚余近五年時間,而近期國家又明確了2006年前必須處置完畢債權(quán)資產(chǎn)的要求,因此,如果最大限度回收資產(chǎn)、減少損失,就必須在近三年內(nèi)加快處置。
從資產(chǎn)處置規(guī)律看,現(xiàn)金流的回收數(shù)量將隨著時間的推移,呈現(xiàn)出一條拋物線的形狀,也就是說,在開始處置的幾年,隨著業(yè)務人員經(jīng)驗的增加,現(xiàn)金流回收的數(shù)量將逐漸上升,但同時隨著時間的推移,容易處置和處置價值較高的資產(chǎn)將逐漸減少,資產(chǎn)處置的難度將逐漸加大,當現(xiàn)金流回收的數(shù)量上升到最高點之后,拋物線將掉頭向下,并呈現(xiàn)出急劇減少的特征。
(二)未來走向:金融控股公司的路徑選擇
從實踐來看,我國金融資產(chǎn)管理公司不僅在短時間內(nèi)完成了機構(gòu)設(shè)立、不良資產(chǎn)收購等工作,資產(chǎn)處置進度也比公司方案設(shè)計時考慮的進度要快,并且由于加快處置的要求,由此就面臨一個資產(chǎn)管理公司未來怎樣發(fā)展的問題。關(guān)于資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展方向存在三種觀點:
1、依法關(guān)閉
認為我國資產(chǎn)管理公司的終極目標是化解金融風險,必須盡快處置收購的不良資產(chǎn),因而業(yè)務運作的重點應是采取各種有效手段迅速變現(xiàn),優(yōu)先采用債權(quán)拍賣、折扣變現(xiàn)、打包出售等處置方式,力爭在盡可能短的時間內(nèi)完成資產(chǎn)處置任務,然后依法關(guān)閉。
2、長期保持
認為我國金融資產(chǎn)管理公司以保全國有資產(chǎn)、最大限度減少損失為目標,因而業(yè)務戰(zhàn)略的選擇應是商業(yè)銀行資產(chǎn)保全功能的一種延伸,不必硬性規(guī)定公司的存續(xù)期,經(jīng)營計劃方面不以年度現(xiàn)金流為考核任務,從而避免資產(chǎn)處置行為的短期化。
3、區(qū)分對待
認為我國金融資產(chǎn)管理公司的使命特殊,即在化解金融風險的同時還要逐步推進國有企業(yè)改革,因而業(yè)務運作的戰(zhàn)略選擇不應簡單化,而應對待處置的不良資產(chǎn)進行分門別類,按貶值或升值與否,區(qū)別不同性質(zhì)的資產(chǎn),分別采取相應的止損戰(zhàn)略和提升戰(zhàn)略。
上述觀點從不同角度來看都具有一定的道理,并且均有相應的理論支持、實踐依據(jù)和政策規(guī)定,而第三種觀點屬于對前兩種觀點的綜合。本文認為,將盡快處置不良資產(chǎn)、回收現(xiàn)金,有利于從根本上化解金融風險,在戰(zhàn)略方面也不失為一種有利選擇,但由于我國國有銀行的管理基礎(chǔ)比較薄弱,加上銀行不良資產(chǎn)的剝離采取了若干特殊方式,使得資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)在質(zhì)的方面上存在差異甚大,如果采取簡單的處置變現(xiàn),則難以達到最大限度回收資產(chǎn)價值的根本目標。進一步地,如果僅僅考慮即期資產(chǎn)損失,只是采取當前不發(fā)生損失的資產(chǎn)保全和收本收息和將來的債務追償,實質(zhì)上是將金融資產(chǎn)管理公司辦成了銀行,這不僅有悖于宏觀決策的初衷,可能最終損失將更大。由此看來,第三種觀點是一種更加積極并且具有可操作性的選擇。
四、結(jié)束語
綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟和金融形勢和金融資產(chǎn)管理公司所具有的資源優(yōu)勢、政策手段和長遠發(fā)展需求,我國資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展的方向是:以資產(chǎn)處置為主線,以最大限度回收資金、提升資產(chǎn)價值、減少損失為根本目標,以改革創(chuàng)新為動力,以債務重組、資產(chǎn)管理為重點,不斷培育市場和聚集人才,確立資產(chǎn)重組和資產(chǎn)管理的市場專家地位,逐步發(fā)展成為以處置銀行不良資產(chǎn)為主業(yè)、具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理功能的全能型金融控股公司。
關(guān)鍵詞:金融資產(chǎn)管理公司(AMC);轉(zhuǎn)型;戰(zhàn)略;風險
中圖分類號:F2 文獻標識碼:A 文章編號:16723198(2013)11000503
2006年年底,隨著我國于1999年所制定的政策性剝離不良資產(chǎn)處置任務的基本完成,和我國四大國有商業(yè)銀行全部實現(xiàn)股份制改造并成功上市,當初為解決四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問題而設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司的改革和發(fā)展問題也被提上了議事舊程。
1 金融資產(chǎn)管理公司的歷史與現(xiàn)狀
1.1 我國的金融資產(chǎn)管理公司簡介
(1)成立背景。
20世紀90年代以來,伴隨著中國經(jīng)濟運行的周期性波動,以及國有企業(yè)改革的不斷深入,銀行不良資產(chǎn)問題成為影響我國金融體系穩(wěn)定和發(fā)展的一大隱患。因此,國務院從化解金融風險,促進國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)的改革和發(fā)展的角度出發(fā),借鑒了國際上通行做法,并結(jié)合中國社會、經(jīng)濟發(fā)展的實際,于1999年先后成立了信達、長城、東方和華融四大金融資產(chǎn)管理公司,分別收購、管理和處置四家國有商業(yè)銀行——中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行的不良資產(chǎn)近14000億元,其中包括對601戶國有企業(yè)4050億元的債轉(zhuǎn)股。
(2)公司現(xiàn)狀。
肩負特殊歷史使命的資產(chǎn)管理公司,具有濃厚的政策性和特殊的法律地位,迄今為止,運行已超過十年,以“最大限度地保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標”,在各方面取得了顯著的成績:剝離后的四大國有銀行不良貸款比例平均下降近10個百分點,資產(chǎn)負債率得到了顯著的改善,為國有商行改革的深化提供了一個新的起點;經(jīng)過實施債轉(zhuǎn)股后的國有企業(yè)2000年資產(chǎn)負債率由73%降至50%以下,減少利息支出200億元,其中80%的債轉(zhuǎn)股企業(yè)實現(xiàn)了扭虧為盈。
1.2 國外同類金融資產(chǎn)管理公司
由于本文將要探討我國金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型問題及其在轉(zhuǎn)型中所面臨的風險,因此,將國外已完成轉(zhuǎn)型或正在進行轉(zhuǎn)型的資產(chǎn)管理公司進行對比,將有助于我們更好的探求我們自己的轉(zhuǎn)型渠道,并吸取國外教訓,最大程度的規(guī)避風險。
作為世界上經(jīng)濟第一強國,美國的金融制度及其運行結(jié)構(gòu)已成為世界各國學習的典范。而它的金融資產(chǎn)管理公司,即RTC的實踐確為其后全球金融機構(gòu)重整提供了一個可資借鑒的成功范例。
20世紀80年代初期及中期,美國經(jīng)濟出現(xiàn)高通脹、高利率的現(xiàn)象,放貸機構(gòu)的長期住房抵押貸款多為固定利率,與其不斷升高的短期籌資成本不匹配,加上過度競爭、管理失誤和受賄、監(jiān)管能力不足等原因,引發(fā)了儲貸機構(gòu)倒閉風潮,釀成“儲貸危機”。由于倒閉的貸款機構(gòu)數(shù)目及其資產(chǎn)增長很快,為在法律和行政上對其進行管理,防止出現(xiàn)金融機構(gòu)集體倒閉以造成金融危機,美國國會于1989 年通過特別立法——《金融機構(gòu)改革、復興與加強法案》,賦予聯(lián)邦存款保險公司經(jīng)營聯(lián)邦重組基金責任,同時成立RTC,處理儲貸危機。
到1995年的11月,RTC手中還持有未售出資產(chǎn)價值約100億美元,依照規(guī)定其于1996年起轉(zhuǎn)歸聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)管理,正式停止運行。
2 金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略
2.1 轉(zhuǎn)型的前提
(1)為了專門處理我國四大商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和壞賬而成立的金融資產(chǎn)管理公司,在近乎十年的運行中,積累了寶貴的處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗,并且培養(yǎng)了一批專業(yè)化的人才團隊,這是一筆寶貴的財富,對于我國以后的經(jīng)濟發(fā)展中所形成的壞賬或不良資產(chǎn)的解決都能發(fā)揮重要作用。
(2)我國是社會主義市場經(jīng)濟體制的國家,政府實施強而有力的宏觀調(diào)控,但在市場主導和政府調(diào)控之間往往有偏離,這是產(chǎn)生不良資產(chǎn)或是企業(yè),尤其是金融企業(yè)的壞賬的主要空間。金融資產(chǎn)管理公司能夠?qū)@些壞賬或不良資產(chǎn)進行集中處置,減少各金融企業(yè)的負債率,幫助其提高盈利能力。
經(jīng)濟的發(fā)展不可避免的會產(chǎn)生不良資產(chǎn),而金融資產(chǎn)管理公司在完成歷史使命后仍繼續(xù)存在,是經(jīng)濟長遠平穩(wěn)發(fā)展的保證。
(3)從成本與效益的角度上看,我國四大金融資產(chǎn)管理公司成立不足20年,實際運行不足10年,如果成立后的存續(xù)期過短,效益就無法充分發(fā)揮出來;另一方面,在裁撤時又會產(chǎn)生新的成本,與其任由成本的疊加,不如讓它進行轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改造,成為一家自主經(jīng)營自負盈虧的商業(yè)性金融機構(gòu)。
(4)參考各國的通行做法,資產(chǎn)管理公司仍是處置不良資產(chǎn)的最佳選擇。隨著經(jīng)濟活動的日益復雜,資本的國際性流動也成為國際貿(mào)易的一種重要形式并將長期存在。經(jīng)濟運行的周期性決定在低谷時期會有很多企業(yè)、公司面臨巨大的不良資產(chǎn)或者壞賬而導致破產(chǎn),盡管美國的RTC在上世紀80年代就完成了使命,今天美國是全球經(jīng)濟最好的國家,但現(xiàn)在全球最大的不良貸款資產(chǎn)處置市場仍在美國,所以,保留具有資產(chǎn)管理處置的公司或職能部門顯得很有必要。
2.2 轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略
2.2.1 公司的實踐探索
從2003年我國的相關(guān)部委提出要促進我國AMC改革和轉(zhuǎn)型開始至今,四大金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)進行了一定的探索并取得了顯著成效。
2007 年9 月4 日,信達資產(chǎn)管理公司控股的信達證券正式成立,信達公司還控股了幸福人壽保險公司。2006年7 月,信達公司與澳洲聯(lián)邦銀行的全資附屬公司康聯(lián)首域集團有限公司共同出資建立了信達-奧銀基金管理有限公司,占有67%的股權(quán)。此外,信達公司旗下還有信達投資有限公司、香港華建國際集團、中潤公司、匯達資產(chǎn)托管公司等多家公司。長城公司也加快了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,2007 年控股了新疆金融租賃公司、萬州商業(yè)銀行,將業(yè)務模塊擴充到了金融租賃業(yè)和銀行業(yè)。此外,作為唯一一家沒有托管券商的資產(chǎn)管理公司,長城公司也在積極收購證券公司,力圖與其他三家資產(chǎn)管理公司一樣,全面擴充金融業(yè)務。2007 年1 月16 日,長城公司還與天津市財政投資管理中心合資成立了天津中小企業(yè)金融服務有限責任公司。
2.2.2 轉(zhuǎn)型的策略
這些公司的實踐已經(jīng)為我國的金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略提供了一定的參考和借鑒意義。
(1)我國的金融資產(chǎn)管理公司需要重新進行整合。
我國成立四大金融資產(chǎn)管理公司的緣由是針對我國四大國有商業(yè)銀行的不同業(yè)務特點,在四大國有商業(yè)銀行的市場化、股份化改造以后,這種專業(yè)化分工的特點已經(jīng)成為歷史,因此,依據(jù)市場原則將四家公司進行適時重組,將其合并為一家或兩家,集中相對有限人力和物力,形成合力,對不良資產(chǎn)統(tǒng)一收購、管理和處置,避免資源不必要的浪費,從而降低成本,提高運行效率。
(2)改變運行機制,重新確立職能。
我國的金融資產(chǎn)管理公司應該在保留基本的資產(chǎn)管理、不良資產(chǎn)處置、壞賬處理等的職能后,開拓新的業(yè)務渠道。公司應該進行股份制改革,裁減政策性部門和職能,逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度,實行所有權(quán)和管理權(quán)分離。
2.2.3 轉(zhuǎn)型的方向
(1)轉(zhuǎn)型并入原單位。美國的RTC在完成使命后歸入了聯(lián)邦存款保險公司,日本在應對上世紀90年代的金融危機時所設(shè)立的AMC本身就是依賴于存款保險機構(gòu),因此在完成使命后撤銷重新并入原單位。這是其他國家的金融資產(chǎn)管理公司給我國的一個很好的范例。專門為處理四大國有商業(yè)銀行而成立的四大金融資產(chǎn)管理公司,在商行的賬務處理、不良資產(chǎn)的追討、壞賬的消化等方面做出了巨大貢獻,使四大行能夠成功上市,因此,在完成歷史使命后轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行部門,并入四大銀行是一種很好的方法。實際上,由于十余年來在處置不良資產(chǎn)方面所積累的寶貴經(jīng)驗,打造的專業(yè)化團隊,使得我國AMC在并入商業(yè)銀行后,仍然能很好的為銀行部門,甚至整個金融系統(tǒng)內(nèi)各公司服務,變政策性收購不良資產(chǎn)為商業(yè)性收購,成為銀行的另一個服務方向和盈利增長點;同時,也增強了商業(yè)銀行自身的不良資產(chǎn)處置能力。
(2)轉(zhuǎn)型為投資銀行。在成立之初,我國的AMC事實上就被蓋上了投資銀行的帽子,《金融資產(chǎn)管理公司條例》中提到,資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦及債券、股票承銷;發(fā)行金融債券,向金融機構(gòu)借款。實踐中,我國的AMC在創(chuàng)立初期,主要的處置不良資產(chǎn)的手段也是許多投資銀行常用手段,如企業(yè)的收購兼并、重組分拆、上市、證券化、證券承銷與買賣、基金發(fā)起與管理、財務顧問等等,以提高不良資產(chǎn)處置效率。另一方面,我國的投資銀行市場也剛剛起步,尚未出現(xiàn)極具競爭力的投資銀行。目前市場上的投行主要是中金和我國香港的公司,但中金近幾年的發(fā)展業(yè)績都不好,我國香港的公司帶有太多高盛、摩根等國際大投行的影子,雖然有先進的管理團隊和管理經(jīng)驗,卻不適宜中國的國情。擁有國家資產(chǎn)的AMC轉(zhuǎn)型成為投資銀行,不僅可以彌補我國投資銀行缺乏的不足,也可以建立起符合我國國情適宜我國社會主義市場經(jīng)濟體制的大型投資銀行。隨著我國的經(jīng)濟改革的不斷推進,金融開放也已經(jīng)是遲早的事,本土的投資銀行將面臨來自國際大投行和財團的激烈競爭,因此,擁有雄厚經(jīng)濟實力的AMC轉(zhuǎn)型為投資銀行是時代的需要、社會的需要。
(3)轉(zhuǎn)型為混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司。我國的金融業(yè)歷經(jīng)幾十年的分業(yè)經(jīng)營,已漸漸不適應我國經(jīng)濟發(fā)展的需要,混業(yè)經(jīng)營也是將來金融改革的一個大方向。如平安集團,也逐步進軍銀行業(yè)市場,收購了深圳發(fā)展銀行,目前也在證券市場上有了自己的立足之地。典型的如中信集團,截止至2008年年底,總資產(chǎn)為1.631萬億,當年凈利潤201億,其中,金融業(yè)兩大商業(yè)銀行中信實業(yè)銀行和中信嘉華銀行占有總資產(chǎn)80%,中信證券和信誠人壽保險公司也逐步壯大,而信托、租賃等非銀行金融機構(gòu)也隨之建立。因此,我國的AMC大可乘此機會,建立起自己的金融控股集團,擁有專業(yè)團隊的AMC在金融業(yè)開拓自己的天地并不是一件十分困難的事,同時國家對AMC的政策支持也是一個良好的轉(zhuǎn)型契機。
3 轉(zhuǎn)型的風險防范
3.1 轉(zhuǎn)型前的風險防范
(1)來自外部環(huán)境的風險。2008年的金融風暴對于整個世界的金融系統(tǒng)都是一次巨大的沖擊,其影響持續(xù)了較長的一段時間。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林三大投資銀行先后在這場金融危機中倒下,其原因就是過度的資產(chǎn)證券化,導致流動性不足,嚴重影響了投行的資金流轉(zhuǎn)。我國的金融資產(chǎn)管理公司進行轉(zhuǎn)型,最有可能的一個方向就是向投資銀行進行轉(zhuǎn)變。目前,全球經(jīng)濟環(huán)境還不好,人們對于金融類衍生品仍然帶有敵意,尤其是中國的金融市場,長期以來人們主要的投資渠道都是國債和股票、基金,這對于即將轉(zhuǎn)型的AMC來說意味著市場狹小,開拓成本高等運營風險。在轉(zhuǎn)型之前,AMC應該充分進行考量和細致研究,確定一個更適合當前外部環(huán)境和自身實力專業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。
(2)來自公司內(nèi)部的壓力。AMC由政策性機構(gòu)向商業(yè)性機構(gòu)轉(zhuǎn)型,對于內(nèi)部結(jié)構(gòu)、人事等都是一次大洗牌。就像四大國有銀行進行股份制改造時,會遇到諸如人事的調(diào)動等的轉(zhuǎn)型阻力,也有可能導致一部分員工的失業(yè)。但更大的風險在于,相關(guān)人員可能捕風捉影,在公司正式進行轉(zhuǎn)型之前,對公司主業(yè)——不良資產(chǎn)處置的懈怠,導致國有資產(chǎn)的損失或損失的加大。審計署2004年依法審查四家公司,發(fā)現(xiàn)了違規(guī)剝離和收購不良資產(chǎn)、違規(guī)低價處置不良資產(chǎn)和財務管理混亂等的“三大問題”,導致了財務不明確,國有資產(chǎn)出現(xiàn)重大損失。四大AMC在近兩年中就此進行了有效整改和嚴厲處罰,據(jù)審計署2006年第一號審計結(jié)果公告,四家公司已對191名責任人給予開除、降職、警告、罰款等處分,審計發(fā)現(xiàn)的違法犯罪案件線索40起已移交有關(guān)部門立案查處。同時,財政部、央行、銀監(jiān)會等部門也制定和完善了相關(guān)監(jiān)管政策。
3.2 轉(zhuǎn)型后的風險
轉(zhuǎn)型后的風險主要存在于公司的商業(yè)化運營,歸根結(jié)底還是AMC的轉(zhuǎn)型方向問題。長城資產(chǎn)管理公司鄭州辦事處總經(jīng)理劉鐘聲認為,在全面轉(zhuǎn)入商業(yè)化運營后,商業(yè)性不良資產(chǎn)的處置仍將是資產(chǎn)管理公司的主業(yè),但證券、基金、信托、金融租賃等金融服務領(lǐng)域是未來金融服務企業(yè)中不可或缺的主業(yè)之一。同時,信用評級、征信服務、投資咨詢、財務顧問及產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等多項業(yè)務,也在經(jīng)營范圍之中。這是當下四大AMC的主要轉(zhuǎn)型的意向,如此一來,公司不僅要面臨來自巨額不良資產(chǎn)處置的壓力,還要面臨資產(chǎn)證券化運作的經(jīng)營風險,對于AMC來說將是一個巨大的考驗。
從另一個角度說,建立以資產(chǎn)經(jīng)營管理為主,以投資銀行和金融租賃、擔保、信托等金融服務業(yè)務為依托的現(xiàn)代金融企業(yè)集團也是我國金融企業(yè)改革的方向,AMC的轉(zhuǎn)型正符合時代的潮流。
4 金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的建議
4.1 法律先行
首先,許多國家通常針對不良資產(chǎn)處置和處置機構(gòu)制定相應的法律,對處置機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標及職責權(quán)限等做出明確規(guī)定,從而使金融資產(chǎn)管理公司的運營有法可依。其次,重視有關(guān)不良資產(chǎn)處置的法律與現(xiàn)有相關(guān)法律,如《破產(chǎn)法》 的有效銜接。第三,重視法律的有效實施,確保債權(quán)人利益。債權(quán)人權(quán)利不僅在法律體系中有明確規(guī)范,而且在司法實踐中也能充分落實,這有助于金融資產(chǎn)管理公司快速有效地處置不良資產(chǎn)。更為重要的是,法律為AMC的轉(zhuǎn)型提供了一條準繩,使得AMC在轉(zhuǎn)型過程中所有的活動都要依托于法律準繩,不能有逾越法律的行為。
4.2 明確公司的發(fā)展定位
明確公司的定位對我國的金融資產(chǎn)管理公司是轉(zhuǎn)型開始的第一步,也是十分重要的一步。根據(jù)人民銀行的研究,我國四家金融資產(chǎn)管理公司有兩種出路:一是作為政策性不良資產(chǎn)處置機構(gòu),主要發(fā)揮快速處置政策性不良資產(chǎn)的職能;二是通過改革和重組實現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型,成為真正的市場化的金融企業(yè)。
目前,AMC主流的轉(zhuǎn)型方向轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)化金融機構(gòu)。
4.3 人才的培養(yǎng)和蓄積
AMC在近十年里,通過對不良資產(chǎn)和大量壞賬的處理,積累了寶貴的市場化操作經(jīng)驗,擁有一支專業(yè)化的處置不良資產(chǎn)的團隊,這是AMC所累積的無形資產(chǎn),是一筆寶貴的財富。在轉(zhuǎn)型過程中,AMC應該注意對過往不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗的總結(jié)歸納,對專業(yè)化團隊的保留,并通過培訓使之適應“政策性收購”到“商業(yè)性收購”的轉(zhuǎn)變。另一方面,AMC還應注意對轉(zhuǎn)型方向人才的培養(yǎng)和招募。21世紀最寶貴的資源是人才。它是公司核心競爭力的根本所在。AMC應通過有計劃的人力資源開發(fā)與管理活動,確保公司轉(zhuǎn)型目標的實現(xiàn)。建立高起點、高質(zhì)量、分層次的人力資源培訓體系,加大現(xiàn)有員工的培訓力度,加強專業(yè)人才引進。
4.4 把握歷史機遇
黨的十六屆三中全會上所提出的“要使混合所有的股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式”,這為金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供了歷史機遇。
我國的AMC仍然需要進一步加強業(yè)務創(chuàng)新,不斷擴大金融資產(chǎn)管理公司的市場范圍,尤其需要端正位置,順應整個國家的改革發(fā)展大局,建立適合我國社會主義市場經(jīng)濟體制國情的金融機構(gòu)。
參考文獻
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1 我國資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方法
(1) 訴訟追償。
司法訴訟是金融資產(chǎn)管理公司維護國家金融債權(quán)的最后屏障,也是經(jīng)濟活動中追索債務最常用的手段。有些企業(yè)經(jīng)營困難,但并不表明喪失完全的還款能力,有的依靠其自身的經(jīng)營收入還有一定的償債來源,但一些企業(yè)無視信用,利用各種借口拖延歸還,利用各種手段逃債務。通過追索債務,能加大對債務人履約的力度,同時也可以避開國有機構(gòu)處置不良資產(chǎn)需要履行的煩瑣的報批手續(xù)。
(2) 資產(chǎn)重組。
資產(chǎn)的重組包括債務重組,企業(yè)重組,資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和并購等,其中債務重組包括以資抵債、債務更新、資產(chǎn)置換、商業(yè)性債轉(zhuǎn)股、折扣變現(xiàn)及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式。其實質(zhì)是對債務企業(yè)做出債務重新安排,有的在還款期限上延長,有的在利率上做出新的安排,有的可能在應收利息上做出折讓,有的也可以在本金上做出適當折讓。對債務人進行資產(chǎn)和債務重組,是資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置中大量使用的一種方式。
(3) 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。
債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),指經(jīng)過資產(chǎn)管理公司的獨立評審和國家有關(guān)部門的批準,將銀行轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán),由資產(chǎn)管理公司進行階段性持股,并對所持股權(quán)進行經(jīng)營管理。
(4) 多樣化出售。
①公開拍賣。
公開拍賣又稱公開競買,是一種通過特殊中介機構(gòu)以公開競價的形式,將特定物品或財產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給最高應價者的買賣方式和交易活動。不良資產(chǎn)采用公開拍賣處置方式,具有較高的市場透明度,符合公開、公正、公平和誠實信用的市場交易規(guī)則,能體現(xiàn)市場化原則,是當前銀行和資產(chǎn)管理公司處置抵押資產(chǎn)中使用較多的方式。該處置方式主要適用于標的價值高、市場需求量大、通用性強的不良資產(chǎn),如土地、房產(chǎn)、機械設(shè)備、車輛和材料物資等。
②協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在通過市場公開詢價,經(jīng)多渠道尋找買家,在無法找到兩個以上競買人,特別是在只有一個買主地情況下,通過雙方協(xié)商談判方式,確定不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格進行轉(zhuǎn)讓地方式。它主要適用于:標的市場需求嚴重不足,合適地買主極少,沒有競爭對手,無法進行比較選擇地情況。
③招標轉(zhuǎn)讓。
招標轉(zhuǎn)讓是指通過向社會公示轉(zhuǎn)讓信息和競投規(guī)則,投資者以密封投標方式,通過評標委員會在約定時間進行開標、評標,選擇出價最高、現(xiàn)金回收風險小的受讓者的處置方式。具體有公開招標轉(zhuǎn)讓和邀請招標轉(zhuǎn)讓兩種。該處置方式適用于標的價值大,通用性差,市場上具有競買實力的潛在客戶有限,但經(jīng)一定渠道公開詢價后,至少找到三家以上的投資者。
④競價轉(zhuǎn)讓。
競價轉(zhuǎn)讓是指通過一定渠道公開轉(zhuǎn)讓信息,根據(jù)競買人意向報價確定底價,在交付一定數(shù)量保證金后,在約定時間和地點向轉(zhuǎn)讓人提交出價標書和銀行匯票,由轉(zhuǎn)讓人當眾拆封,按價高者得的原則確定受讓人的處置方式。該處置方式適用于處置資產(chǎn)市場需求差,競買人很少,拍賣效果不佳或依法不能拍賣,又不適合招標轉(zhuǎn)讓的各類資產(chǎn),包括債權(quán)、股權(quán)、抵債實物資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓出售。
⑤打包處置。
打包處置是以市場需求為出發(fā)點,按照特定的標準(如地域、行業(yè)、集團等),將一定數(shù)量的債權(quán)、股權(quán)和實物等資產(chǎn)進行組合,形成具有某一特性的資產(chǎn)包,再將該資產(chǎn)包通過債務重組、轉(zhuǎn)讓、招標、拍賣、置換等手段進行處置的方式。它適用于難度大、處置周期長的資產(chǎn)。打包處置分為兩大類:一是債務重組類打包處置。二是公開市場類打包處置。
⑥分包。
分包是指金融資產(chǎn)管理公司將其所擁有的部分資產(chǎn),以簽訂分包合同的形式委托給承包人,由承包人負責經(jīng)營或代為追償債務的一種行為。金融資產(chǎn)管理公司接收不良資產(chǎn)的數(shù)額巨大,不良貸款客戶又分散在全國各地,以金融資產(chǎn)管理公司有限的人力難以對所有不良資產(chǎn)進行及時地處置。為了減少處置成本,加快對不良資產(chǎn)進行處置金融資產(chǎn)管理公司需借助社會的力量,采取分包手段來實施對不良資產(chǎn)快速有效的處置。
(5) 資產(chǎn)置換。
資產(chǎn)置換是指兩個市場主體之間為了各自的經(jīng)營需要,在通過合法的評估程序?qū)Y產(chǎn)進行評估的基礎(chǔ)上,簽訂置換協(xié)議,從而實現(xiàn)雙方無形或有形資產(chǎn)的互換或以債權(quán)換取實物資產(chǎn)及股權(quán)的行為。目前資產(chǎn)置換大都發(fā)生在上市公司與非上市公司之間,非上市公司通過與上市公司之間的資產(chǎn)置換,實現(xiàn)間接上市的目的,并通過上市公司所具有的連續(xù)融資的渠道來實現(xiàn)自身的發(fā)展。
(6) 租賃。
租賃是指在所有權(quán)不變的前提下,出租者通過采取契約的形式所出租的財產(chǎn)按照一定的條件、期限交給承租者占有、支配和使用承租者向出租者交納租金。租賃終止時,承租者將財產(chǎn)完整地返還給出租者。金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的最終目的是收回現(xiàn)金,但在實際處置過程中,經(jīng)常會收回一些非現(xiàn)金資產(chǎn),其中包括機器設(shè)備等生產(chǎn)要素,也會出現(xiàn)取得企業(yè)所有權(quán)的情況。
(7) 破產(chǎn)清償。
破產(chǎn)清償是指債務人依法破產(chǎn),將債務人的資產(chǎn)進行清算變賣后按照償付順序,金融資產(chǎn)管理公司所得到的償付。企業(yè)破產(chǎn)是市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物。一些企業(yè)由于經(jīng)營不善或不能適應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,造成資不抵債,不能償付到期的債務,企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營無望,對這樣的企業(yè)進行破產(chǎn)有利于整個社會資源配置效率的提高。然而對于金融資產(chǎn)管理公司來說,采取破產(chǎn)清償?shù)霓k法是不得已的辦法。
2 我國資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置方法的弊端
(1) 訴訟追償。
依法的債務追償,自始至終都金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的重要手段。但在實際操作中,由于不良貸款自身的特性、企業(yè)惡意逃廢債、地方保護主義等原因的影響,訴訟項目的執(zhí)行效果差強人意。
(2) 資產(chǎn)重組。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)對劣質(zhì)企業(yè)進行收購兼并等多種形式的資產(chǎn)重組也可以化解部分不良資產(chǎn)。但在現(xiàn)實中,國有企業(yè)重組大多是政府撮合,政府作為資產(chǎn)所有者,指定買賣雙方,并傾向于把虧損嚴重,改造前景不好的企業(yè)推向市場,但又不愿“低價甩賣”,使得產(chǎn)權(quán)交易市場冷清。
(3) 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。
債轉(zhuǎn)股方式理論上可以實現(xiàn)國企業(yè)脫困和迅速處置不良資產(chǎn)的“雙贏” 效果,但是在實踐中卻存在一定的局限和障礙。債轉(zhuǎn)股的局限性主要表現(xiàn)在:首先,對象要求苛刻。其次,實際效果并不顯著。一方面,許多企業(yè)為了卸包袱,往往竭力想擠進債轉(zhuǎn)股的行列,一旦進入“債轉(zhuǎn)股名單”,就迫不急待地按有關(guān)文件停止支付貸款利息,卻遲遲不辦理新公司注冊手續(xù),或未轉(zhuǎn)變成為新股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)范公司制。另一方面,債轉(zhuǎn)股要照顧國有企業(yè)的實際困難,影響了資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)其既定目標。再有,資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中難以行使其股東權(quán)力。
(4)多樣化出售。
這類方式的最大的缺陷在于不良資產(chǎn)的估價。按照國際慣例,不良債權(quán)資產(chǎn)的定價方式無非有三種:按市價、按面值、按固定折扣率。國外在劃轉(zhuǎn)不良資產(chǎn)時通常以市價或固定折扣率進行,這兩種方法在操作時注重的是不良資產(chǎn)的實際狀況,這必然意味著被剝離銀行要承擔部分損失。我國資產(chǎn)管理公司是以不良資產(chǎn)的賬面價值收購的。
3 我國資產(chǎn)管理公司處置方法面臨的共同問題
(1) 市場問題。
我國市場體系不發(fā)達,難以配合資產(chǎn)管理公司的運作,這是許多處置方式難以高效運作的共同障礙。我國的市場體系雖然經(jīng)過改革開放20年的發(fā)展,但與發(fā)達國家市場體系相比仍然存在不發(fā)達、不規(guī)范、市場規(guī)模小、市場容量小、信息面窄、流動性差、金融手段創(chuàng)新受限制等問題,這些將會阻礙資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、重組、出售等手段的實施。
(2) 道德風險問題。
引起道德風險的原因有:嚴重的信息不對稱、委托人和人的利益不一致和經(jīng)濟環(huán)境的不確定性。從國有商業(yè)銀行來看,成立金融資產(chǎn)管理公司收購其剝離的不良資產(chǎn),被商業(yè)銀行看作是徹底免除自己貸款責任的良機。銀行從過去的責任中“解脫”出來后,由此也放棄了資產(chǎn)剝離之后應承擔的管理和配合責任。而且,我國的金融資產(chǎn)管理公司是按賬面價值收購國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn),而不論其本身的市場價值。這將使國有商業(yè)銀行出于自身利益的考慮,盡可能多地將不良資產(chǎn)剝離給金融資產(chǎn)管理公司。
從債務企業(yè)來看,當前債務負擔重,內(nèi)部運行機制不力,極有可能將不良資產(chǎn)的處置當作是最后一頓免費的晚餐,失去還款的積極性。而企業(yè)主管部門、地方政府又往往站在企業(yè)的角度。這有可能會使整個社會的信用觀念進一步惡化,有錢也不還,千方百計逃廢債務和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的現(xiàn)象更為加劇。從金融資產(chǎn)管理公司自身來看也存在道德風險,不良資產(chǎn)處置中的道德風險對金融風險的影響很大。如果不能有效地防范道德風險,反而會導致國有資產(chǎn)的流失。
參考文獻
國有企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的工作即將展開,要做好這項工作,需要對債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)和實踐中可能遇到的問題進行深入探討,本文擬就債轉(zhuǎn)股涉及到的有關(guān)問題作一個初步探討。
一、債轉(zhuǎn)股政策的背景
最近幾年,國有企業(yè)虧損嚴重,資產(chǎn)負債率高達80%以上,與此相適應,國有銀行的不良資產(chǎn)占其貸款總額的比重也越來越大(較為嚴重的估計為25%),國有銀行也開始進入虧損階段。國有企業(yè)和國有銀行的這種雙重困境,使人們對中國改革和增長的前景以及金融風險的疑慮不斷加重。在這樣的背景下,中國政府決定對國有商業(yè)銀行的不良貸款進行清理、剝離,以降低國有銀行不良資產(chǎn)比重,達到化解國有銀行面臨的風險和壓力的目的。具體的做法是,1999年以來國務院已經(jīng)先后批準成立了信達、華融、長城、東方等四家國有金融資產(chǎn)管理,由國家開發(fā)銀行會同這四家國有金融資產(chǎn)公司,運用國家財政撥付的資金和其它渠道融通的資金,購買國有商業(yè)銀行對大型和特大型國企的債權(quán),然后將這些債權(quán)按照一定的方式出售和轉(zhuǎn)讓,收回購買銀行債權(quán)的資金。但是,在現(xiàn)階段,一方面國有企業(yè)大多數(shù)經(jīng)營效率不佳,國有銀行轉(zhuǎn)讓給國有金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)多屬不良資產(chǎn),因而缺乏現(xiàn)實的買主,使國有金融資產(chǎn)管理公司要直接轉(zhuǎn)讓收購的債權(quán)非常困難。而將這些債權(quán)按一定的辦法和價格轉(zhuǎn)化為對企業(yè)的股權(quán),再利用上市、轉(zhuǎn)讓、回購等渠道在適當?shù)臅r機出讓股權(quán),并收回投資,即所謂的“債轉(zhuǎn)股”則成為可能。另一方面,大多數(shù)虧損國有企業(yè)由于其沉重的債務導致的利息成本占據(jù)了其總成本的相當部分,如能將其債務轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資,無疑將會使企業(yè)節(jié)省了利息成本支出,從而在會計科目上使企業(yè)扭虧增盈(企業(yè)真實的經(jīng)營績效不會必然提高),從而使企業(yè)得以延續(xù)和維持(其代價是企業(yè)股東甘愿接受遠低于正常水平的投資問題回報率)。因此債轉(zhuǎn)股亦符合政府“使國企三年解困”的目標。由于以上兩方面的原因,使債轉(zhuǎn)股成為政府破解國企和銀行雙重困局的政策選擇。
二、合理解決債轉(zhuǎn)股的資金來源問題
在債轉(zhuǎn)股實施之前,金融資產(chǎn)管理公司必須先對商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)按照一定價格予以收購,這就牽涉到收購資金的來源問題?,F(xiàn)階段國家財政能撥付給金融資產(chǎn)管理公司的資本非常有限,決定了收購國有銀行不良債權(quán)所需的資金大部分還要以其它渠道獲得,這些渠道可以有以下幾個:(1)商業(yè)銀行貸款。金融資產(chǎn)管理公司按一定折扣收購國有商業(yè)銀行不良債權(quán)的同時,由商業(yè)銀行向資產(chǎn)管理公司提供一定數(shù)量的收購貸款。美國的商業(yè)銀行將不良不動產(chǎn)擔保債權(quán)出售給債權(quán)收購公司時,要按75%的折價率計算債權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格,同時對收購公司提供債權(quán)原值75%的收購貸款。(2)以所收購的不良債權(quán)相對應的財產(chǎn)為擔保,利用證券市場發(fā)行可上市流通的債券籌集收購債權(quán)所需資金。(3)由政府授權(quán)金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行政府擔保的中長期債券,向社會籌集收購銀行高風險資產(chǎn)的所需的資金。
三、債轉(zhuǎn)股應堅持選擇性和部分性原則
由于債權(quán)股權(quán)化以后金融資產(chǎn)管理公司最終目的是要將股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售,收回資金。因此,要保證在將來能把股權(quán)順利轉(zhuǎn)讓出去,而不虧本,金融資產(chǎn)管理公司就必須對實行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)進行選擇,即遵行選擇性原則,一般而言,選擇的標準應有如下內(nèi)容:(1)必須是在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè);(2)產(chǎn)品適銷對路,有市場競爭力,具有良好的發(fā)展前景;(3)工藝裝備先進,生產(chǎn)符合環(huán)保要求;(4)企業(yè)債權(quán)債務清楚,財務行為規(guī)范;(5)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制方面符合現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,能夠建立起懂經(jīng)營善管理的企業(yè)領(lǐng)導班子,不斷提高企業(yè)經(jīng)營績效。在實際操作中,一定要精選目標企業(yè),嚴格把關(guān),避免一哄而上,扭曲政策本意。
關(guān)于部分性原則,指的是對已被選擇債轉(zhuǎn)股的企業(yè),其全部銀行貸款中也只能是一部分不良貸款可以轉(zhuǎn)化為股權(quán);可以轉(zhuǎn)化成為股權(quán)的主要應該是由銀行長期墊付給企業(yè)并已成為企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)的周轉(zhuǎn)資金那部分收不回來的貸款,而對其它尚有可能在短中期收回的貸款,仍應繼續(xù)以企業(yè)債務方式存在。部分性原則的好處在于,一方面可以避免企業(yè)產(chǎn)生和強化“欠債可以不還”的錯覺,保持不斷提高經(jīng)營績效的壓力,另一方面,可以減輕金融資產(chǎn)管理公司的壓力,使金融資產(chǎn)管理公司的投資資產(chǎn)形成一個合理的結(jié)構(gòu)。
四、統(tǒng)一、合理地制定債轉(zhuǎn)股的價格確定方法
債權(quán)的多少是清楚地記錄在銀行帳目上的,金融資產(chǎn)管理公司以一定折價率購買到銀行債權(quán)后如何轉(zhuǎn)化為股權(quán)呢?這就涉及到債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的價格確定問題,即以什么樣的辦法來確定轉(zhuǎn)化價格。若以股票面值1元為轉(zhuǎn)化價格,會改變企業(yè)的每股凈資產(chǎn),對企業(yè)原有股東明顯不公平(假定企業(yè)每股凈資產(chǎn)大于1元)。如果以企業(yè)每股凈資產(chǎn)作為轉(zhuǎn)換價格,又存在著資本公積金、滾存利潤的再分配問題。這就需要有關(guān)部門協(xié)商出一個統(tǒng)一、合理轉(zhuǎn)化價格決定辦法,以保證金融管理步驟一致、標準一致,并能公平保護各方面的利益。
五、債轉(zhuǎn)股只是風險的轉(zhuǎn)移和集中,并沒有根本上化解風險
債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)是對政府、銀行、國企三方面利益格局的調(diào)查,對于銀行來說,甩掉了巨額包袱,對企業(yè)則是大幅度降低了債務負擔,似乎風險全部化解了,可以皆大歡喜了。其實不然,風險并沒有消失,只是轉(zhuǎn)移和集中到政府主辦的金融資產(chǎn)管理公司頭上了。債轉(zhuǎn)股可能使資產(chǎn)管理公司陷入危險投資的循環(huán),因為如果國企經(jīng)營高效率不能有效提高,或者資本證券市場不能有效激活成長,資產(chǎn)管理公司在風險企業(yè)的投資可能發(fā)生流動風險,使其盡快盤活變現(xiàn)不良信貸資產(chǎn)、化解經(jīng)濟金融風險的初衷難以實現(xiàn)。
綜上所述,債轉(zhuǎn)股工作成功與否,考慮的指標不能只是有多少債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán),企業(yè)減輕了多少債務負擔,更為重要和關(guān)鍵的是這些股權(quán)有多少能在一個不太長的時期內(nèi)(比如3~5年)盤活變現(xiàn)。在債轉(zhuǎn)股工作的指導思想上應該明確:債轉(zhuǎn)股只是工作的起點,而非目的。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓出售和順利變現(xiàn)才是關(guān)鍵,才是目標,并且政府應從金融系統(tǒng)工程的角度制定相應的支持證券市場大力發(fā)展的政策措施,以配合債轉(zhuǎn)股工作目標的實現(xiàn)。
六、債轉(zhuǎn)股只能治標,治本之策是消除不良資產(chǎn)形成的根源
債轉(zhuǎn)股政策的實質(zhì)如前所述,是政府以自身的作用作擔保,將銀行面臨的不良貸款風險和國有企業(yè)的債務負擔轉(zhuǎn)移到自己身上,以化解銀行的金融風險和國有企業(yè)的生存壓力的權(quán)宜之計。債轉(zhuǎn)股本身并不可能消除產(chǎn)生國有銀行不良資產(chǎn)的根源。眾所周知,銀行不良資產(chǎn)形成的根本原因,是國有企業(yè)缺乏完善的法人治理機制,預算約束軟化,經(jīng)營效率低下。所以,從根本上講,國有企業(yè)虧損的原因是經(jīng)營效率低下,而不是利息負擔,經(jīng)營效率的低下使國有企業(yè)的負債日益沉重,且難以償還形成了巨量的銀行不良資產(chǎn)。反觀“債轉(zhuǎn)股”,則很容易使國有企業(yè)產(chǎn)生“貸款可以歸還,還不了就轉(zhuǎn)股”的錯覺,強化其“賴帳機制”,不利于硬化企業(yè)預算約束,也不能防止新的不良資產(chǎn)產(chǎn)生。因此債轉(zhuǎn)股只是治標之策,而不能治本。
要治本,即根除產(chǎn)生不良資產(chǎn)的原因,則必須通過不斷深化國有企業(yè)的制度改革,使其能夠自我約束,不斷提高經(jīng)營效率,同時,要深化金融管理體制,企業(yè)融資體制的改革,建立規(guī)范合理的現(xiàn)代商業(yè)銀行制度,規(guī)范政府和銀行以及國企的關(guān)系,才能從根本上消除不良資產(chǎn)形成的根源。否則很可能轉(zhuǎn)了舊債,新債又生,永無寧日。
七、債轉(zhuǎn)股應遵循資本性原則,資產(chǎn)管理公司是一個階段性存在的持股機構(gòu)
由不良貸款轉(zhuǎn)化的股權(quán)只應是金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)的一種存在形式,而不是其資本的存在形式。換言之,金融資產(chǎn)管理公司接受的銀行不良債權(quán)轉(zhuǎn)化的企業(yè)股權(quán),并不是其資本金的投資行為,而只是一種特定形式的資金運用。金融資產(chǎn)管理公司的使命僅在于,運用投資銀行的手段,對不良資產(chǎn)進行清理、評估、分類、重組、包裝上市、拍賣出售、盤活存量、變現(xiàn)債權(quán)、股權(quán)。
資產(chǎn)管理公司只能是階段性存在的持股機構(gòu),這一點是由資產(chǎn)管理公司的使命決定的,必須予以明確。第一,如果資產(chǎn)管理公司是長期存在并持有股權(quán)的話,它無非就成為國家財政出資設(shè)立的一家國有投資公司了,投資體制又從“撥改貸”返回到“貸變成投”的老路上去,從而出現(xiàn)體制倒退。第二,“階段性存在”意味著資產(chǎn)管理公司的最終目的就是要將股權(quán)變現(xiàn),退出現(xiàn)有投資領(lǐng)域,收回投資,一旦不良資產(chǎn)處理完畢,資產(chǎn)管理公司就該“壽終正寢”。
國際上處理不良信貸資產(chǎn)所需時間長短不一,美國重組信托公司(ptc)清理儲蓄貸款機構(gòu)(sl)的不良資產(chǎn)用了5年,波蘭用了3~4年,瑞典用了4年。中國銀行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模相對龐大,同時財政資源匱乏,決定了資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的清理、重組、轉(zhuǎn)讓將是一個長期艱巨的工作,有關(guān)方面給資產(chǎn)管理公司預定的壽命是8~10年。相對于資產(chǎn)管理公司重組、盤活、出售變現(xiàn)不良債權(quán)的使命來說,債轉(zhuǎn)股只是其工作之途上的第一步,大量更復雜、更艱巨的工作還在后面。
八、如何建立資產(chǎn)管理公司的有效退出機制,是今后工作的著力點
摘要:2014 年財政部對《長期股權(quán)投資》準則進行了修訂,并將于2014 年7 月1 日起在所有執(zhí)行企業(yè)會計準則的企業(yè)范圍內(nèi)施行。本文對相關(guān)的金融資產(chǎn)的分類、確認及會計核算做簡要的比較。
關(guān)鍵詞 :對外投資形成的金融資產(chǎn);確認;分類;核算
對外投資是指企業(yè)將一定數(shù)量的貨幣資金、股權(quán)、實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等對外進行各種形式的投資活動,以換取另外一項資產(chǎn)并在未來期間獲取相應收益的行為。2006 年之前的準則將對外投資形成的資產(chǎn)劃分為短期投資和長期投資,短期投資和長期投資下分別劃分為股票投資和債券投資。2006年的會計準則,將對外投資形成的資產(chǎn)劃分為股權(quán)投資、債權(quán)投資和衍生金融工具形成的資產(chǎn)。2014 年的準則對長期股權(quán)投資的核算內(nèi)容有了新的規(guī)定。以下就金融資產(chǎn)的分類、確認和核算進行分析、比較。
一、對外投資形成的金融資產(chǎn)的分類
企業(yè)對外投資形成的金融資產(chǎn)包括:股權(quán)投資、債權(quán)投資和衍生金融工具形成的資產(chǎn),具體包括:交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資。其中:交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)企業(yè)可以通過持有股票、股權(quán)形成,也可以通過持有公司債券或國庫券形成;持有至到期投資只能是企業(yè)通過持有公司債券或國庫券形成的資產(chǎn);長期股權(quán)投資是企業(yè)通過持有股票或股權(quán)形成的資產(chǎn)。即企業(yè)通過持有股票或股權(quán)形成的資產(chǎn),企業(yè)根據(jù)自身管理需要,可以作為交易性金融資產(chǎn)核算,可以作為可供出售金融資產(chǎn)核算,也可以作為長期股權(quán)投資核算;企業(yè)通過持有債券形成的資產(chǎn),可以作為交易性金融資產(chǎn)管理;可以作為可供出售金融資產(chǎn)管理;也可以作為持有至到期投資管理。作為不同的資產(chǎn)管理,核算方法各不相同,為企業(yè)帶來的收益及報表的列示方法也不相同。
二、對外投資形成的金融資產(chǎn)的確認
(一)企業(yè)持有的股票或股權(quán)形成的資產(chǎn)確認
1.交易性金融資產(chǎn):如企業(yè)取得該項股權(quán)時目的明確,主要是為了近期內(nèi)出售,并不準備長期持有,也無需視企業(yè)經(jīng)營情況或證券市場情況而定,就應當將取得的股票股權(quán)作為交易性金融資產(chǎn)。
2.可供出售金融資產(chǎn):如企業(yè)取得該項股權(quán)時,主要目的不是為了近期內(nèi)出售,但也不確定長期持有,需要根據(jù)市場情況及企業(yè)的經(jīng)營情況確定,就應當將取得的股票股權(quán)作為可供出售金融資產(chǎn)。
3.長期股權(quán)投資:如企業(yè)持有該項股權(quán)的目的是為了長期持有,且符合以下情形,就應當將持有的股權(quán)作為長期股權(quán)投資:
(1)如投資企業(yè)對被投資單位實質(zhì)上具有控制能力,即被投資單位是投資企業(yè)的子公司,則投資企業(yè)應將該項投資作為長期股權(quán)投資管理。(2)如投資企業(yè)具有與其他合營方對被投資單位共同控制的能力,即被投資單位是投資企業(yè)的合營企業(yè),則投資企業(yè)應將該項投資作為長期股權(quán)投資管理。(3)如投資企業(yè)對被投資單位具有重大影響的能力,即被投資單位是投資企業(yè)的聯(lián)營企業(yè),則投資企業(yè)應將該項投資作為長期股權(quán)投資管理。需要注意的是,修訂后的《長期股權(quán)投資》準則不再將投資企業(yè)持有的對被投資單位既不能共同控制,也沒有重大影響,并且在活躍市場中沒有公開的報價、同時公允價值也不能可靠計量的股權(quán)投資,作為長期股權(quán)投資管理。投資企業(yè)需根據(jù)自身的管理目的將其作為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)管理。
(二)企業(yè)取得債券形成資產(chǎn)的確認
1.交易性金融資產(chǎn):如企業(yè)取得的公司債券或國庫券目的明確,準備在近期內(nèi)出售,就應當將該債券作為交易性金融資產(chǎn)管理。
2.可供出售金融資產(chǎn):如企業(yè)取得的債券不準備在近期內(nèi)出售,但也不確定一定會長期持有,需要視市場情況及企業(yè)的經(jīng)營情況確定,就應當將持有的公司債券或國庫券作為可供出售金融資產(chǎn)管理。
3.持有至到期投資:如企業(yè)取得的公司債券或國庫券時意圖明確:持有該債券至到期,并且企業(yè)預計有能力持有該債券至到期,就應當將持有的公司債券或國庫券作為持有至到期投資管理。
三、對外投資形成資產(chǎn)的核算
(一)企業(yè)取得股權(quán)形成資產(chǎn)的核算
企業(yè)取得的股權(quán)確認為不同的資產(chǎn),其核算方式也不同,下面從各方面比較不同的金融資產(chǎn)的核算。
1.初始計量:交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用公允價值計量,長期股權(quán)投資按初始投資成本計量。
2.取得投資時支付的交易稅費:交易性金融資產(chǎn)計入“投資收益”,可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資計入初始投資成本。
3.持有股權(quán)期間被投資單位宣告分配現(xiàn)金股利:交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)計入“投資收益”,長期股權(quán)投資:成本法核算計入“投資收益”,權(quán)益法核算沖減“長期股權(quán)投資”成本。
4.后續(xù)計量:交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用公允價值計量,長期股權(quán)投資:采用歷史成本計量。
5.確認公允價值變動的處理:交易性金融資產(chǎn)公允價值變動計入“公允價值變動損益”,可供出售金融資產(chǎn):公允價值變動計入“資本公積”,(公允價值下跌幅度較大或非暫時性下跌時計入資產(chǎn)減值損失)。
6.計提減值:交易性金融資產(chǎn)不要求計提減值準備,可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資要求計提減值準備。
(二)企業(yè)取得公司債券或國庫券形成資產(chǎn)的核算
企業(yè)取得的公司債券或國庫券確認為不同的資產(chǎn),其核算方式也不同,下面也從各方面比較不同的金融資產(chǎn)的核算。
1.初始計量:均采用公允價值計量。
2.取得投資時支付的交易稅費:交易性金融資產(chǎn)計入“投資收益”。
持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn):計入初始投資成本。
3.持有債券期間計提的利息:全部計入“投資收益”。
4.后續(xù)計量:交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)采用采用公允價值計量,持有至到期投資按攤余成本計量。
5.確認公允價值變動的處理:與持有股權(quán)劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)處理一樣。
6.計提減值:交易性金融資產(chǎn)不要求計提減值準備,持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)要求計提減值準備。
以上從不同方面對企業(yè)對外投資形成的金融資產(chǎn)進行了比較,在實際應用中,企業(yè)需要結(jié)合自身的業(yè)務特點、投資策略和風險管理要求,將取得的股票債券劃分確認為不同的資產(chǎn),并按照各自的要求進行核算和報告。
參考文獻:
[1]《企業(yè)會計準則第22號—金融工具確認與計量》. 財政部,2006.2.15.
[2]《企業(yè)會計準則第20號—企業(yè)合并》,財政部,2006.2.15.