序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

〔關(guān)鍵詞〕 嬰兒潮；中國(guó)；日本；人口世代；社會(huì)負(fù)擔(dān)；宏觀經(jīng)濟(jì)

〔中圖分類號(hào)〕C92-05；F12316 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕1000-4769（2015）05-0065-08

一、問(wèn)題的提出

自2004年左右劉易斯拐點(diǎn)到來(lái)之后，中國(guó)鄉(xiāng)村勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的速度逐年降低，未來(lái)依靠城鎮(zhèn)化提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的動(dòng)力將逐年變?nèi)酢！?〕而上世紀(jì)60年代末的計(jì)劃生育政策，使中國(guó)的生育水平自1990年代以后便呈現(xiàn)急劇下降的趨勢(shì)，最終于2014年左右引致人口紅利轉(zhuǎn)折點(diǎn)，成年勞動(dòng)力數(shù)量開始減少。根據(jù)中國(guó)目前55歲的平均退休年齡〔2〕，60后嬰兒潮世代將于2015年左右逐步開始退休①，未來(lái)5-10年中國(guó)的老齡化浪潮將異常迅急，同時(shí)，隨著1990年代生育水平的持續(xù)下降，未來(lái)新增勞動(dòng)力也將不斷下降。我國(guó)正在跨越中等收入陷阱，如果不能及時(shí)調(diào)整人口發(fā)展措施，很有可能出現(xiàn)未富先老，甚至掉入中等收入陷阱。面對(duì)這樣的情景，迫切需要了解中國(guó)人口增長(zhǎng)的性態(tài)，特別是人口世代對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響。只有了解這些趨勢(shì)性特征事實(shí)，才能根據(jù)歷史上和國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，制定適宜的措施。

遺憾的是，目前研究中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的學(xué)者較少關(guān)注中國(guó)的人口性態(tài)，特別是中國(guó)的人口世代因素，比如60后和80后的嬰兒潮問(wèn)題；研究人口紅利和老齡化問(wèn)題的學(xué)者很少關(guān)注中國(guó)歷史上嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代依次進(jìn)入和退出勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)諸如人口紅利和老齡化等宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響；也少有學(xué)者關(guān)注嬰兒潮世代處在勞動(dòng)階段這一人口世代對(duì)人口紅利期的特殊影響問(wèn)題；未來(lái)中國(guó)將要面對(duì)的是進(jìn)入和正在進(jìn)入的低速常態(tài)，卻少有經(jīng)濟(jì)學(xué)家從人口世代這個(gè)視角觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，比如90后嬰兒低谷世代開始進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，60后嬰兒潮世代開始退出勞動(dòng)力市場(chǎng)可能引發(fā)的問(wèn)題；此外，關(guān)注經(jīng)濟(jì)低迷和近期經(jīng)濟(jì)下滑的學(xué)者多，卻少有人研究日本個(gè)案，從日本獲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。而日本過(guò)去20年和將來(lái)所面臨的問(wèn)題正是中國(guó)正在面臨或?qū)⒁媾R的問(wèn)題，比如政府債務(wù)危機(jī)、老齡化、勞動(dòng)力短缺、持續(xù)發(fā)行貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激以及經(jīng)濟(jì)潛在通縮的影響等。隨著日本嬰兒潮世代這一超規(guī)模人口世代沖向頂峰和由規(guī)模較小的世代取而代之，不僅日本龐大的財(cái)政和貨幣刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所起的作用有限，也大大加重了日本政府的債務(wù)。

日本和中國(guó)具有相同的東方文化，同時(shí)都對(duì)外來(lái)移民管制較為嚴(yán)格，故比較中國(guó)人口性態(tài)和日本人口性態(tài)之間的相同和差別，進(jìn)而從日本歷史上獲得經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，是本文的研究目的和意義所在。

二、文獻(xiàn)綜述

有關(guān)人口性態(tài)，特別是人口世代的研究，多集中于人口結(jié)構(gòu)或者嬰兒潮對(duì)社會(huì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響方面，如Mankiw & Weil（1989）在Poterba（1984）的基礎(chǔ)上考慮人口結(jié)構(gòu)改變對(duì)住房需求的影響，其研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，美國(guó)嬰兒潮一代（1946-1964）步入購(gòu)房年齡，是美國(guó)70年代住房?jī)r(jià)格上漲的關(guān)鍵因素；而嬰兒低谷一代進(jìn)入住房市場(chǎng)則引致1990年代美國(guó)房屋需求增長(zhǎng)緩慢?！?〕陳斌開等利用人口普查的微觀數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)“80后嬰兒潮”一代步入勞動(dòng)力市場(chǎng)和進(jìn)入婚配對(duì)住房產(chǎn)生的需求，很有可能是2004年以后房?jī)r(jià)上漲的重要原因，同時(shí)也闡釋了老齡化到來(lái)會(huì)引致住房?jī)r(jià)格面臨下降的壓力?！?〕陸D和蔡P比較了中日人口結(jié)構(gòu)，認(rèn)為中國(guó)如今所面臨的人口結(jié)構(gòu)和90年代日本所面臨的人口結(jié)構(gòu)類似，人口紅利開始消失，社會(huì)負(fù)擔(dān)開始加重，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率開始下降?！?〕李銀珩和李碩論述了美國(guó)1946-1964年嬰兒潮一代步入退休，將使美國(guó)面臨勞動(dòng)力短缺以及社會(huì)保障體系負(fù)擔(dān)加重等問(wèn)題。〔6〕在有關(guān)人口結(jié)構(gòu)，特別是人口世代演進(jìn)對(duì)其他方面的影響研究方面，張春生和蔣海論述了美國(guó)嬰兒潮一代對(duì)美國(guó)1980-1990年股市的影響?！?〕Andrew（2001， 2003）以及Brooks（2002）就資本市場(chǎng)和社會(huì)保障方面做了相關(guān)研究工作〔8〕；Reinhardt（2000）就嬰兒潮世代進(jìn)入老年階段時(shí)對(duì)醫(yī)療行業(yè)的影響進(jìn)行了針對(duì)性研究。〔9〕總之，嬰兒潮對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的和全方位的。

不過(guò)我們要強(qiáng)調(diào)，Mankiw & Weil（1989）等人的研究忽視了中國(guó)的特殊性〔10〕，雖然美國(guó)和中、日都存在嬰兒潮，但是人口結(jié)構(gòu)問(wèn)題對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的制約沒(méi)有中國(guó)和日本嚴(yán)重，這是因?yàn)槊绹?guó)是個(gè)移民國(guó)家且實(shí)行較寬松的移民政策，歷史上美國(guó)本土居民生育水平下降引致的現(xiàn)在和未來(lái)勞動(dòng)力短缺問(wèn)題可以通過(guò)年輕移民填補(bǔ)，更不同于中日的是，美國(guó)自1975年后每年出生人數(shù)的整體趨勢(shì)是增加的。陳斌開等則缺乏對(duì)中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的明細(xì)分析，沒(méi)有窺探到中國(guó)歷史上嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代，也沒(méi)有論述嬰兒潮和嬰兒低谷可能對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響，特別是隨著嬰兒潮一代以及相繼而來(lái)的嬰兒低谷一代的成長(zhǎng)，即教育、工作、結(jié)婚、消費(fèi)、退休以及去世等一系列生命活動(dòng)會(huì)對(duì)相應(yīng)經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生的影響。陸D和蔡P雖然比較了中日人口結(jié)構(gòu)，闡述了人口紅利理論，卻沒(méi)有明確地提出人口世代以及世代更替的概念，忽視了嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代交替進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)和退出勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的趨勢(shì)性特征的影響，沒(méi)有看到人口結(jié)構(gòu)問(wèn)題的實(shí)質(zhì)其實(shí)是嬰兒潮問(wèn)題。人口紅利期是嬰兒潮一代處在勞動(dòng)年齡階段，嬰兒低谷世代處在青少年和老年階段；而人口紅利消失期則是嬰兒潮一代逐步退休，嬰兒低谷世代處在青少年和勞動(dòng)年齡階段。

現(xiàn)有文獻(xiàn)中雖存在考察中日人口結(jié)構(gòu)問(wèn)題的一些研究，如張寶珍（1990），孟雙見(jiàn)和吳海濤（2005）分別論述了日本老齡化下日本社會(huì)和經(jīng)濟(jì)可能面臨的問(wèn)題〔11〕；柳清瑞等（2012）闡述了少子化和老齡化下的日本社會(huì)保障經(jīng)驗(yàn)〔12〕；蔡P（2004，2009，2010）系統(tǒng)地論述了中國(guó)的人口紅利期以及人口紅利結(jié)束可能面臨的問(wèn)題以及政策應(yīng)該如何調(diào)整，如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、如何成功邁過(guò)中等收入陷阱〔13〕；梁穎和陳佳鵬（2013）論述了中國(guó)和日本存在人口轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的相似性，以及如何根據(jù)這種相似性借鑒日本在人口紅利期和人口老齡化時(shí)期所獲得的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)問(wèn)題〔14〕，但是，目前學(xué)術(shù)界對(duì)于中日人口世代的界定，比如嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代的具體界定，以及考察嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代依次進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)和退出勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征可能產(chǎn)生的影響的研究還不夠深入，甚至連基礎(chǔ)的描述性分析工作都比較缺乏。這一切主要源于人口世代對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是長(zhǎng)期的，20年前出生的人口要過(guò)20年后才進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)。因此，本文的研究特點(diǎn)體現(xiàn)在以下方面：詳盡論述中國(guó)和日本的嬰兒潮世代并進(jìn)行對(duì)比性分析，考察嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代交替進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)和退出勞動(dòng)力市場(chǎng)可能對(duì)中日宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響，以及這種趨勢(shì)性特征的變化對(duì)中國(guó)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的啟示。

三、中日人口世代對(duì)比

此部分主要考察中國(guó)和日本分別在1961-2010年、1946-2010年出生人口的特征，進(jìn)而界定在此期間中國(guó)和日本的人口世代。明細(xì)化這個(gè)事實(shí)特征，對(duì)分析人口世代的交替演進(jìn)，比如嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代交替進(jìn)入和退出勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響具有重要價(jià)值。同時(shí)也有助于決策部門制定合適的人口和經(jīng)濟(jì)政策。需要說(shuō)明的是，什么是嬰兒潮？嬰兒潮就是人口出生高峰，出生高峰包括出生人數(shù)逐年上升的階段，也包括出生人數(shù)逐年下降的階段；同樣出生低谷包括出生人數(shù)逐年下降的階段，也包括出生人數(shù)逐年上升的階段，且出生高峰和出生低谷在時(shí)間上連接，其節(jié)點(diǎn)為歷年出生人數(shù)的增速開始發(fā)生轉(zhuǎn)折的時(shí)點(diǎn)〔15〕，所以嬰兒潮時(shí)期既不是出生人數(shù)完全上升的時(shí)期，也不是出生人數(shù)完全下降的時(shí)期，而是一個(gè)波峰。

在上述時(shí)區(qū)內(nèi)，中國(guó)和日本都存在嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代。中國(guó)的嬰兒潮世代分別為“1962-1973世代”和“1982-1993世代”；日本的嬰兒潮世代分別為“1947-1953世代”和“1966-1985世代”。中國(guó)的嬰兒低谷世代為“1973-1982世代”和“1993年之后世代”；日本的嬰兒低谷世代為“1953-1966世代”和“1985年之后世代”。在此期間，中國(guó)兩次出生人口的波峰值分別為1963年的3000萬(wàn)人和1987年的2550萬(wàn)人；日本兩次出生人口波峰值分別為1949年的2694萬(wàn)人和1973年的2107萬(wàn)人。在峰值時(shí)間點(diǎn)上中國(guó)比日本晚了14年；中國(guó)的出生人口谷值是1979年的1738萬(wàn)人，日本是1961年的1607萬(wàn)人，在時(shí)間點(diǎn)上比日本晚了16年。無(wú)論是峰值還是谷值，中國(guó)都高于日本；無(wú)論是中國(guó)還是日本，第二次嬰兒潮世代都是第一次嬰兒潮世代引致，且第二次嬰兒潮的波峰低于第一次嬰兒潮的波峰。中國(guó)第一次嬰兒潮世代大約為1960年代和1970年代初期；第二次嬰兒潮世代大約為1980年代和1990年代初期。二戰(zhàn)后日本的第一次嬰兒潮世代為1940年代后期和1950年代初期；第二次嬰兒潮世代為1960年代末期和整個(gè)70年代以及80年代初期。中國(guó)第一次嬰兒低谷大約出現(xiàn)在1970年代和1980年代初期，第二次出現(xiàn)在1993年之后，大部分是90后和00后；日本的第一次嬰兒低谷大約出現(xiàn)在1950年代中后期和1960年代初期和中期，第二次出現(xiàn)在1985年之后?？傊?，中國(guó)的嬰兒潮世代約為60后世代和80后世代，嬰兒低谷世代大約為70后世代、90后世代以及00后世代；日本的嬰兒潮世代大約出現(xiàn)在1940年代中后期和1950年代初期以及整個(gè)1970年代，而嬰兒低谷世代大約出現(xiàn)在1950年代中后期和1960年代前期，以及1980年代后期和以后各年代。

在相應(yīng)的考察時(shí)段內(nèi)，中國(guó)和日本歷年出生的人口數(shù)量都呈現(xiàn)出“先上升（中國(guó)1961-1963，日本1946-1949）后下降（中國(guó)1963-1979，日本1949-1957），再上升（中國(guó)1979-1987，日本1957-1973）再下降（中國(guó)1987之后，日本1973年之后）的M型軌跡”。1961-1963年中國(guó)出生的人口數(shù)量呈上升趨勢(shì)，其中1963-1979年出生人口數(shù)量平均呈現(xiàn)劇烈下降趨勢(shì)；1979-1987年出生人口數(shù)量平均呈現(xiàn)劇烈上升趨勢(shì)；1987年后出生人口數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且表現(xiàn)出明顯的階段特征，1987-2000年劇烈下降，2000年以后緩慢下降。而日本1946-1949年出生的人口數(shù)量呈現(xiàn)劇烈上升趨勢(shì)；1949-1957年出生的人數(shù)呈現(xiàn)劇烈下降趨勢(shì)；1957-1973年日本出生的人數(shù)呈現(xiàn)劇烈上升趨勢(shì)；1973年之后出生人數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)且具有階段特征，1973-1990年出生人數(shù)劇烈下降，1990年以后出生人數(shù)輕微下降。

綜上，我們認(rèn)為，中國(guó)的1962-1973世代和1982-1993世代為嬰兒潮世代，1973-1982世代和1993之后世代是嬰兒低谷世代，大體上60后和80后是嬰兒潮世代，70后、90后以及00后是嬰兒低谷世代；而日本的1947-1953世代和1966-1985世代是嬰兒潮世代，1953-1966世代和1985之后世代是嬰兒低谷世代。1961-1963年中國(guó)出生人數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，1963-1979年中國(guó)出生人數(shù)平均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，1979-1987年中國(guó)出生人數(shù)平均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，1987年之后中國(guó)出生人數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，整體上呈現(xiàn)為一個(gè)M型軌跡，同時(shí)，整個(gè)1970年代的出生人數(shù)平均而言逐年下降，整個(gè)1990年代的出生人數(shù)平均而言也逐年下降。大體上，日本出生人數(shù)呈現(xiàn)先上升（1946-1949）后下降（1949-1957），再上升（1957-1973）再下降（1973-）的M型趨勢(shì)。具體走勢(shì)見(jiàn)圖1和圖2。

四、中日人口世代更替對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響

在相應(yīng)時(shí)段內(nèi)，中國(guó)和日本的人口世代更替究竟是如何影響了對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)呢？特別是當(dāng)嬰兒潮世代和嬰兒低谷世代交替進(jìn)入或退出勞動(dòng)力市場(chǎng)時(shí)，會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響呢？在假設(shè)資本、技術(shù)以及資本貢獻(xiàn)份額保持不變的條件下，本文考察人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變對(duì)中日宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響，并重點(diǎn)考察勞動(dòng)力增速對(duì)GDP增速的影響。通過(guò)將20年前出生率近似為20年后的勞動(dòng)力增速，可從20年前的出生率和20年后GDP增速的關(guān)系上獲得一些唯像認(rèn)識(shí)，進(jìn)而從這些認(rèn)識(shí)中捕捉中國(guó)當(dāng)前和未來(lái)可能面臨的問(wèn)題并獲取解決問(wèn)題的啟示。

1.中國(guó)人口世代更替對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響

首先考察1961-1979年出生率變化特征對(duì)1981-1999年中國(guó)GDP增速的趨勢(shì)性特征的影響。由于1961-1963年中國(guó)人口出生率逐年上升需要說(shuō)明的是，中國(guó)歷年出生人數(shù)和出生率的趨勢(shì)基本上同步，當(dāng)然下文日本的情景也是一樣的。，20年后進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的數(shù)量增速也逐年上升，相應(yīng)1981-1983年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也逐年上升；1963-1979年中國(guó)出生率逐年下降，相應(yīng)20年后的1983-1999年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也逐年下降。根據(jù)20年前出生率的特征，1981-1999年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)呈現(xiàn)先增后減的倒U型軌跡，波峰點(diǎn)在1983年，波谷點(diǎn)是1981年和1999年。從圖3可以看出，1981-1999年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速存在倒U型軌跡，波谷點(diǎn)是1981年和1999年，但是波峰點(diǎn)不是1983年，而是1994年。出現(xiàn)這一情況的原因是多方面的。本文認(rèn)為，中國(guó)60后嬰兒潮中出生的大部分人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的平均時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該晚于20歲，從圖3可以近似地推斷，60后嬰兒潮世代的大部分人口大約在31歲左右才進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，比如1963年出生的人口大多在1994年左右開始進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，其主要原因是那時(shí)期中國(guó)的城鎮(zhèn)化率只有35%左右，存在大量富余農(nóng)村勞動(dòng)力和城鎮(zhèn)待業(yè)勞動(dòng)力，而真正放開人口流動(dòng)和深化農(nóng)村改革是90年代的事情，此時(shí)這些富余的和待就業(yè)的勞動(dòng)力才逐步從失業(yè)或者非充分就業(yè)狀態(tài)轉(zhuǎn)移到第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，從而變?yōu)橄鄬?duì)充分就業(yè)。

其次考察1979-1990年出生率特征對(duì)1999年以后中國(guó)GDP增速的趨勢(shì)性特征的影響。1979-1987年中國(guó)人口出生率逐年上升，引致20年后的1999-2007年經(jīng)濟(jì)增速相應(yīng)地逐年上升；而1987年以后中國(guó)人口出生率逐年下降，2007年以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也相應(yīng)逐年下降，根據(jù)1979年以后中國(guó)人口出生率特征，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在1999年以后也相應(yīng)呈現(xiàn)倒U型軌跡，波峰點(diǎn)是2007年。1981-1985年出生人口數(shù)存在波動(dòng)，倒U型軌跡也存在同趨勢(shì)的波動(dòng)。由于80后嬰兒潮波峰低于60后嬰兒潮波峰，引致80后嬰兒潮進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響小于60后嬰兒潮進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響，1981-1999年平均經(jīng)濟(jì)增速相應(yīng)大于1999-2010年平均經(jīng)濟(jì)增速，且2007年經(jīng)濟(jì)增速的峰值小于1994年經(jīng)濟(jì)增速的峰值。從圖3可以看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在1999年以后存在倒U型軌跡，波峰點(diǎn)是2007年，1981-1985年存在波動(dòng)，倒U型軌跡也存在波動(dòng)；而在高度上這個(gè)倒U型軌跡小于1970-1999年的倒U型軌跡。對(duì)此應(yīng)該認(rèn)為，上述中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的軌跡基本符合20年前中國(guó)人口出生率的趨勢(shì)型特征，說(shuō)明中國(guó)1961-1990年人口出生率的趨勢(shì)性特征的確影響著1981-2010年經(jīng)濟(jì)增速的趨勢(shì)性特征。

綜上，1961-1990年出生率的變化特征對(duì)20年以后即中國(guó)1981-2010年GDP增速的趨勢(shì)性特征所產(chǎn)生的影響，可以近似地表述為：由于中國(guó)的出生人數(shù)呈現(xiàn)先上升（1961-1963），后下降（1963-1979），再上升（1979-1987），再下降（1987-1990）兩個(gè)峰值的M型軌跡，致使20年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)先上升（1981-1994），后下降（1994-1999），再上升（1999-2007），再下降（2007-2010）兩個(gè)峰值的M型軌跡，但是后一個(gè)波峰小于前一個(gè)波峰。各時(shí)段人口分布演進(jìn)，及歷年經(jīng)濟(jì)增速和相應(yīng)20年前出生率之間的關(guān)系如圖3、圖4所示。①

2.日本人口世代更替對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性特征的影響

首先考察日本1946-1957年人口出生率變化特征對(duì)其1966-1977年GDP增速的影響。日本1946-1949年的人口出生率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，20年后的1966-1969年經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)上升特征；1949-1957年人口出生率呈現(xiàn)一直下降特征，20年后的1969-1977年經(jīng)濟(jì)增速也相應(yīng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，即1966-1974年日本經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)先增后減的倒U型軌跡，波峰點(diǎn)是1969年，波谷點(diǎn)是1966年和1977年。從圖5可以看出，1965-1977年日本經(jīng)濟(jì)增速的確存在倒U型軌跡，波峰點(diǎn)是1969年，這與20年前日本的人口波峰點(diǎn)為1949年吻合。但是日本實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速波谷點(diǎn)是1974年左右，比通過(guò)人口波谷點(diǎn)預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)波谷點(diǎn)早來(lái)3年，出現(xiàn)這種情況是由于日本城鎮(zhèn)化水平和市場(chǎng)化水平較高，勞動(dòng)力受農(nóng)業(yè)以及限制人口流動(dòng)的政策束縛較小，引致日本人口參與勞動(dòng)的時(shí)間相對(duì)較早。

其次考察1957-1978年日本人口出生率變化特征對(duì)1977-1998年GDP增速的趨勢(shì)性特征的影響。1957-1973年日本人口出生率逐年上升，引致20年后的1977-1993年經(jīng)濟(jì)增速相應(yīng)逐年上升；1973年以后日本人口出生率逐年下降，引致1993年之后經(jīng)濟(jì)增速也相應(yīng)逐年下降。根據(jù)1957年之后日本人口出生率的變化特征，我們發(fā)現(xiàn)1977年以后的日本經(jīng)濟(jì)增速相應(yīng)呈現(xiàn)先上升后下降的倒U型軌跡，波峰點(diǎn)是1993年。又因?yàn)?946-1957年的人口波峰大于1957-1978年的人口波峰，故日本在1969-1977年的平均經(jīng)濟(jì)增速大于1977-1998年的平均經(jīng)濟(jì)增速，同時(shí)波峰點(diǎn)1993年的經(jīng)濟(jì)增速低于波峰點(diǎn)1969年的經(jīng)濟(jì)增速。從圖5可以看出，日本經(jīng)濟(jì)增速在1974-1998年的確存在一個(gè)倒U型軌跡，且整體上低于1966-1977年的軌跡，但1974-1998年日本經(jīng)濟(jì)增速的波峰點(diǎn)為1988年，比人口預(yù)測(cè)的波峰點(diǎn)1993年早來(lái)5年，再次表明日本人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的平均時(shí)間比中國(guó)要早。

綜上，日本1946-1978年出生率的變化特征對(duì)20年之后即1966-1998年GDP增速的趨勢(shì)性特征的影響可以近似地表述為：日本出生人數(shù)整體上呈現(xiàn)先上升（1946-1949），后下降（1949-1957），再上升（1957-1973），再下降（1973-1978）的兩次波峰的M型軌跡，使得20年之后日本經(jīng)濟(jì)增速整體上同樣呈現(xiàn)先上升（1966-1969），后下降（1969-1974），再上升（1974-1988），再下降（1988-1998）的兩次波峰的M型軌跡。由于日本1967-1985嬰兒潮世代因1947-1953嬰兒潮世代引致，故第二次嬰兒潮引致的日本經(jīng)濟(jì)波峰小于第一次嬰兒潮引致的經(jīng)濟(jì)波峰；相對(duì)中國(guó)，日本人口進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的平均時(shí)間更早。具體而言，各時(shí)段的人口分布演進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)增速和20年前出生率之間的關(guān)系見(jiàn)圖5和圖6。

3.人口世代更替對(duì)未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

2015年之后，隨著中國(guó)1960后嬰兒潮世代開始逐步退休，2024年左右老年人口將開始超過(guò)青少年人口。由于城鄉(xiāng)一體化發(fā)展的加快和新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，現(xiàn)行的養(yǎng)老雙軌制會(huì)逐漸取消，養(yǎng)老將全面納入社會(huì)保障體系，這會(huì)給中國(guó)的養(yǎng)老保障體系帶來(lái)巨大壓力。過(guò)去發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老模式已不再適合中國(guó)國(guó)情，日本養(yǎng)老模式曾經(jīng)引致的問(wèn)題就是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)。由于日本嬰兒潮一代耗費(fèi)了發(fā)展經(jīng)濟(jì)的大量資源，退休之后又享受著檔次高且全面的養(yǎng)老金覆蓋，導(dǎo)致嬰兒低谷一代背上重重的養(yǎng)老包袱，為此，日本政府的債務(wù)水平不斷上升，社會(huì)負(fù)擔(dān)沉重，最終給經(jīng)濟(jì)雪上加霜。國(guó)內(nèi)由于學(xué)術(shù)界目前對(duì)中國(guó)嬰兒潮世代以及中國(guó)人口世代的研究較少，以至于當(dāng)60后嬰兒潮開始退休時(shí)才注意到社會(huì)保障體系的脆弱性。幸運(yùn)的是平均退休年齡相對(duì)較低，還有改進(jìn)空間，比如可以逐步將平均退休年齡推遲到65歲，通過(guò)延遲退休贏得時(shí)間，將現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老模式逐步改為積累制的養(yǎng)老模式，從而規(guī)避在未來(lái)勞動(dòng)力短缺情況下，勞動(dòng)人口還要背上重重的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，影響經(jīng)濟(jì)活力。

類似日本1990年代的房地產(chǎn)泡沫，2015年之后，80后嬰兒潮將逐漸結(jié)束婚配，95后將逐漸開始進(jìn)行婚配，由于1990年代以后出生人數(shù)逐年下降，城鎮(zhèn)化已達(dá)到5477%左右，發(fā)展速度降緩，對(duì)城鎮(zhèn)住房產(chǎn)生的基礎(chǔ)居住需求將會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，如果此時(shí)供給、改善性需求以及投資性需求不變，房?jī)r(jià)將面臨下降的壓力。為防止人口世代更替可能引致的房地產(chǎn)業(yè)的過(guò)分衰退，應(yīng)考慮逐年降低新增基礎(chǔ)住房供給，如果按照平均壽命75歲計(jì)算根據(jù)2014年《中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒》，2010年的女性預(yù)期壽命774歲，男性預(yù)期壽命724歲，為簡(jiǎn)化分析，不再區(qū)分性別，同時(shí)考慮到2010-2015年人均預(yù)期壽命延長(zhǎng)，在此假定2014年的平均壽命是75歲。，2035年之后，考慮到60后嬰兒潮世代逐漸離去后將釋放巨大的住房存量，目前針對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的政策應(yīng)該前瞻到這一點(diǎn)，從而防止供給過(guò)剩對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，在城市可以完善“以房養(yǎng)老”的政策構(gòu)思，減輕社會(huì)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，同時(shí)也可以提前平滑掉嬰兒潮世代死亡后對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的消極影響。另一方面，2015年之后，80后嬰兒潮一代逐步完成婚配以及置業(yè)和購(gòu)車，工作穩(wěn)定并開始步入中年，出現(xiàn)收入大于支出、收入剩余增加后將引致其對(duì)投資產(chǎn)品需求的增加，資本市場(chǎng)在2015年將出現(xiàn)繁榮，但是未來(lái)隨著60后嬰兒潮臨近退休和35-54歲人口總量減少，2016年以后資本市場(chǎng)的繁榮也將逐步消退?！?6〕

大體上，由于中國(guó)1990年代出生人數(shù)逐年下降且1960年代存在一個(gè)出生高峰，因此2015年之后，隨著1990年代出生人口陸續(xù)進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)和1960年代出生人口逐步退休，人口世代更替引致的老年人口急劇增加，成年勞動(dòng)力數(shù)量減少，即消費(fèi)人口增加、生產(chǎn)人口減少可能會(huì)導(dǎo)致一系列新的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題。比如老年人口的儲(chǔ)蓄逐年減少，勞動(dòng)人口的儲(chǔ)蓄因?yàn)槔夏耆丝谠龆嘁仓鹉隃p少，最終社會(huì)儲(chǔ)蓄率下降，資本存量增長(zhǎng)緩慢此命題在勞動(dòng)人口和老年人口消費(fèi)不變，要素使用效率不變，資本貢獻(xiàn)份額不變以及采取現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老制度下成立。，加上勞動(dòng)力數(shù)量逐年減少，經(jīng)濟(jì)增速面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)入新的低速增長(zhǎng)常態(tài)。

面對(duì)人口基數(shù)紅利不斷消失可能帶來(lái)的問(wèn)題，提高人口素質(zhì)、升級(jí)產(chǎn)業(yè)以及提高要素使用效率將更有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。比如，將勞動(dòng)力短缺的中低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移到人口紅利豐富的國(guó)家，提高國(guó)內(nèi)技術(shù)水平，解決中低端服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力短缺的問(wèn)題；進(jìn)一步釋放改革紅利，提高資本和勞動(dòng)要素的使用效率；加快創(chuàng)新紅利的開發(fā)，重視和培養(yǎng)國(guó)內(nèi)高技術(shù)人才，吸納港臺(tái)、東南亞甚至全球的科技人才，從而提升勞動(dòng)力素質(zhì)。為了給長(zhǎng)期內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提高人口素質(zhì)以及技術(shù)進(jìn)步贏得時(shí)間，在短期內(nèi)可以采取削減養(yǎng)老金，改變養(yǎng)老制度以及結(jié)構(gòu)性延遲退休等方案?！?7〕考慮到未來(lái)城鎮(zhèn)房地產(chǎn)行業(yè)的衰退和農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的開展，為減輕社會(huì)和勞動(dòng)人口負(fù)擔(dān)，農(nóng)村可以實(shí)行“以地養(yǎng)老”，城鎮(zhèn)可以開展“以房養(yǎng)老”。

五、規(guī)避人口世代更迭引致宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性下滑的政策建議

第一，為緩解當(dāng)前社會(huì)保障帶來(lái)的財(cái)政壓力和年輕人壓力過(guò)大等問(wèn)題，應(yīng)該實(shí)行結(jié)構(gòu)性延遲退休，尤其是勞動(dòng)力短缺行業(yè)應(yīng)實(shí)行延遲退休并給予相應(yīng)的補(bǔ)貼，同時(shí)加快發(fā)展職業(yè)教育，開發(fā)機(jī)器人等新技術(shù)，替代這些行業(yè)短缺的勞動(dòng)力。在提高人口素質(zhì)的同時(shí)，吸納一些優(yōu)秀的國(guó)際移民，升級(jí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)；對(duì)部分勞動(dòng)力發(fā)展過(guò)剩的行業(yè)實(shí)行不延遲退休，打破終身雇傭制和年功序列制，促進(jìn)勞動(dòng)力合理流動(dòng)，避免老人擠占年輕人的工作機(jī)會(huì)，造成年輕人社會(huì)負(fù)擔(dān)大和社會(huì)生產(chǎn)率水平下降的問(wèn)題。第二，改變養(yǎng)老制度，將現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老制度改為基金制的養(yǎng)老模式或者多元的養(yǎng)老模式，且將養(yǎng)老金分為國(guó)家基本養(yǎng)老金和附加養(yǎng)老金?；攫B(yǎng)老金所有公民一視同仁，附加養(yǎng)老金以工薪階層為對(duì)象且按收入比例繳納，同時(shí)鼓勵(lì)富人繳納商業(yè)養(yǎng)老金，提高養(yǎng)老金領(lǐng)取的年齡；避免過(guò)度醫(yī)療開支，在醫(yī)療機(jī)構(gòu)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；減少政府公共債務(wù)，強(qiáng)制性增加家庭儲(chǔ)蓄養(yǎng)老份額，引導(dǎo)私人資金進(jìn)入養(yǎng)老領(lǐng)域，為提高養(yǎng)老金收益，優(yōu)化養(yǎng)老資金種類，并在全球化視角下積極對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行投資，吸納勞動(dòng)力過(guò)剩和儲(chǔ)蓄水平較高國(guó)家的人口和資本紅利，在全球范圍內(nèi)解決資本短缺和勞動(dòng)力短缺。第三，提高退休后有工作意愿和工作能力的老年人的就業(yè)率，并對(duì)老年人進(jìn)行再培訓(xùn)；提高婦女以及年輕人的就業(yè)率；創(chuàng)造公平的就業(yè)環(huán)境，避免年齡和性別歧視，改變年功序列制的工薪和升遷制度，根據(jù)績(jī)效設(shè)定工資和職稱。第四，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)家應(yīng)盡快放開生育政策，釋放想生但政策限制不能生的這股生育力量。隨著經(jīng)濟(jì)水平逐步提升，應(yīng)進(jìn)一步制定鼓勵(lì)生育的政策，而不僅僅是放開生育，即制定生育水平的下限，而非上限；同時(shí)基于代際生育權(quán)平等和城鎮(zhèn)居民生育水平提高后對(duì)子女人力資本投資和家庭儲(chǔ)蓄水平影響相對(duì)較弱，應(yīng)特別鼓勵(lì)城鎮(zhèn)居民生育。

〔參考文獻(xiàn)〕

〔1〕蔡P.劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)與公共政策方向的轉(zhuǎn)變：關(guān)于中國(guó)社會(huì)保護(hù)的若干特征性事實(shí)〔J〕.中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2010（6）：125-137.

〔2〕姚遠(yuǎn)，等.退休年齡調(diào)整：為何如此糾結(jié)〔J〕.人口研究，2012（6）：28-43.

〔3〕〔10〕Mankiw N G.，Weil D N. Baby Boom， Baby Bust and the Housing Market〔J〕.Regional Science and Urban Economics， 1989 （19）： 235-258；Poterba J M. Tax Subsidies to Owner-Occupied Housing： An Asset-Market Approach〔J〕.Quarterly Journal of Economics， 1984 （4）： 729-752.

〔4〕陳斌開，等.人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與中國(guó)住房需求：1999-2025基于人口普查數(shù)據(jù)的微觀實(shí)證研究〔J〕.金融研究，2012（1）：129-140.

〔5〕陸D，蔡P.人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)潛在增長(zhǎng)率的影響：中國(guó)和日本的比較〔J〕.世界經(jīng)濟(jì)，2014（1）：3-29.

〔6〕李銀珩，李碩.嬰兒潮與人口高齡化對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響〔J〕.人口學(xué)刊，2006（2）：41-45.

〔7〕張春生，蔣海.人口結(jié)構(gòu)與股票市場(chǎng)：文獻(xiàn)綜述〔J〕.國(guó)際金融研究，2014（6）：86-96.

〔8〕Andrew B A. Will Bequests Attenuate the Predicted Meltdown in Stock Prices when Baby Boomer Retire〔J〕.Review of Economics and Statistics， 2001 （4）： 589-595；Andrew B A. The Effects of A Baby Boom on Stock Prices and Capital Accumulation in the Presence of Social Security〔J〕.Econometrica， 2003 （2）： 551-578；Brooks R. Asset-market Effects of the Baby Boom and Social-security Reform〔J〕.American Economic Reviews， 2002 （2）： 402-406.

〔9〕Reinhardt， U E. Health Care for the Aging Baby Boom： Lessons from Abroad〔J〕.Journal of Economic Perspectives， 2000 （2）：71-83.

〔11〕張寶珍.日本人口老齡化與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展〔J〕.世界經(jīng)濟(jì)，1990（5）：45-49；孟雙見(jiàn)，吳海濤.日本人口老齡化對(duì)日本社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響〔J〕.日本問(wèn)題研究，2005（4）：26-29.

〔12〕柳清瑞，等.基于少子高齡化的日本社會(huì)保障改革：經(jīng)驗(yàn)與借鑒〔J〕.人口與發(fā)展，2012（6）：31-39.

〔13〕蔡P.人口轉(zhuǎn)變、人口紅利與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)性：兼論充分就業(yè)如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)〔J〕.人口研究，2004（2）：2-9；蔡P.未來(lái)的人口紅利――中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉的開拓〔J〕.中國(guó)人口科學(xué)，2009（1）2-10，111；蔡P.人口轉(zhuǎn)變、人口紅利與劉易斯轉(zhuǎn)折〔J〕.經(jīng)濟(jì)研究，2010（4）：4-13.

〔14〕梁穎，陳佳鵬.日本失去的二十年：基于中日人口紅利比較的視角〔J〕.人口學(xué)刊，2013（4）：21-31.

〔15〕楊華磊，等.中國(guó)嬰兒潮下的城鎮(zhèn)住房需求〔J〕.中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2015（2）：49-60.

篇(2)

（赤峰市翁牛特旗橋頭鎮(zhèn)社保所，內(nèi)蒙古 赤峰 024000）

摘　要：創(chuàng)新改良宏觀經(jīng)濟(jì)管理，可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)制度與系統(tǒng)建設(shè)健全完善，強(qiáng)化我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)綜合國(guó)力提升。本文，筆者立足實(shí)際，探究政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理進(jìn)行改良創(chuàng)新的價(jià)值，并提出相應(yīng)的改良措施。

關(guān)鍵詞 ：創(chuàng)新；宏觀；經(jīng)濟(jì)管理；措施

中圖分類號(hào)：F120.2

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1000-8772（2014）16-0251-01

1.前言

科學(xué)技術(shù)推進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，隨著生產(chǎn)力不斷進(jìn)步，供需市場(chǎng)日益擴(kuò)大，為了滿足市場(chǎng)需求，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)發(fā)生了巨大變化，經(jīng)濟(jì)格局從過(guò)去的區(qū)域經(jīng)濟(jì)逐漸向全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系能適應(yīng)全球化經(jīng)濟(jì)格局，我國(guó)政府正積極改良創(chuàng)新宏觀經(jīng)濟(jì)管理體系，調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)管理的方向和重心。

2.對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理進(jìn)行改良創(chuàng)新的價(jià)值

2.1使經(jīng)濟(jì)管理與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)

市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配給的重要途徑，但當(dāng)前市場(chǎng)上頻頻出現(xiàn)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)事件，干擾了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的有序運(yùn)轉(zhuǎn)，阻礙市場(chǎng)對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置。在全球化經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)格局長(zhǎng)期處于變化發(fā)展中，這就導(dǎo)致了矛盾的產(chǎn)生，即經(jīng)濟(jì)干預(yù)調(diào)節(jié)策略無(wú)法與日趨變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)格局協(xié)調(diào)一致[1]。為了調(diào)解這一矛盾，政府必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理進(jìn)行改良創(chuàng)新，使經(jīng)濟(jì)管理工作與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步調(diào)相互配合。通過(guò)公共傳播媒介對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行優(yōu)化，可以修正市場(chǎng)固有的問(wèn)題和不足。在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理工作進(jìn)行改良創(chuàng)新時(shí)，不能脫離固有的經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)干預(yù)手段和我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，應(yīng)立足于實(shí)情進(jìn)行改良創(chuàng)新，創(chuàng)設(shè)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)格局相符的宏觀經(jīng)濟(jì)管理。

2.2革新經(jīng)濟(jì)干預(yù)促進(jìn)市場(chǎng)資源合理配給

經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)生產(chǎn)資源優(yōu)化分配的關(guān)鍵途徑，因此要實(shí)現(xiàn)資源合理分配，必須依托市場(chǎng)。但由于當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不完善，在發(fā)展的過(guò)程中仍然存在許多不足，這些問(wèn)題都會(huì)對(duì)社會(huì)資源的合理分配造成干擾和影響。要想提升市場(chǎng)資源分配的科學(xué)性，應(yīng)立足實(shí)際對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理體系進(jìn)行改良創(chuàng)新，并選擇適宜的策略調(diào)整市場(chǎng)中的資源配給模式，提高資源的利用率，讓經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造出最大的價(jià)值。政府宏觀干預(yù)市場(chǎng)資源配給的手段主要是，調(diào)整公有財(cái)產(chǎn)與私有財(cái)產(chǎn)在市場(chǎng)中的比例，并對(duì)這兩種財(cái)產(chǎn)進(jìn)行合理分配，防止因分配不均擴(kuò)大社會(huì)的貧富差距。

3.對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理進(jìn)行改良創(chuàng)新的措施

3.1調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)干預(yù)管理的方向

政府采取何種手段對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)進(jìn)行管理和干預(yù)主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)管理具有怎樣的目標(biāo)和方向。當(dāng)前我國(guó)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要目的就是為了解決我國(guó)社會(huì)的基本矛盾，即人民群眾日益增長(zhǎng)的物質(zhì)需求與落后社會(huì)生產(chǎn)力之間的矛盾[2]。因此，政府在制定宏觀經(jīng)濟(jì)管理方向時(shí)，要按照我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)格局及發(fā)展趨勢(shì)來(lái)決定，并且調(diào)控方向并不是一成不變的，它應(yīng)該伴隨市場(chǎng)的變化而變化。

比如，在市場(chǎng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，政府應(yīng)采取適當(dāng)?shù)母深A(yù)措施，控制經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，使市場(chǎng)逐漸收縮冷卻。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)通貨收縮時(shí)，國(guó)家應(yīng)采取一些刺激市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的措施。宏觀調(diào)控的目的不僅要確保市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定均衡，還要控制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，各個(gè)行業(yè)均衡發(fā)展，防止某一行業(yè)單獨(dú)膨脹。

3.2革新宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的執(zhí)行機(jī)構(gòu)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，宏觀調(diào)控執(zhí)行者并不是唯一的，而國(guó)家是最主要的執(zhí)行者。在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的執(zhí)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行革新時(shí)，主要應(yīng)拓展以下兩個(gè)方向，一是構(gòu)建全新的經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)構(gòu)，二要革新經(jīng)濟(jì)管理職權(quán)。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)控執(zhí)行機(jī)構(gòu)的革新，政府應(yīng)組織創(chuàng)建一個(gè)擁有宏觀干預(yù)調(diào)控職權(quán)的專屬機(jī)構(gòu)，將干預(yù)經(jīng)濟(jì)的職權(quán)集中交給某一機(jī)構(gòu)可以有效杜絕目前多頭管理、職能分散的混亂情況。而在革新職權(quán)方面，擁有宏觀干預(yù)市場(chǎng)職權(quán)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控時(shí)，應(yīng)多采取市場(chǎng)調(diào)控策略，少采取行政措施。

3.3革新經(jīng)濟(jì)干預(yù)的方法和手段

當(dāng)前，政府在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)管理時(shí)，主要采取的措施是調(diào)整銀行利率、調(diào)整貨幣價(jià)值等，很少采用行政方式對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。在革新市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)干預(yù)措施時(shí)，應(yīng)逐漸減少行政方式對(duì)市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)，盡可能以市場(chǎng)干預(yù)手法為主。雖然在政府和人民的共同努力下，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和應(yīng)急方面也形成了一套固定的模式，但由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)仍然存在許多問(wèn)題，例如房?jī)r(jià)虛高、行業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡、內(nèi)部市場(chǎng)狹窄等。因此，政府必須結(jié)合實(shí)際，積極革新市場(chǎng)干預(yù)方式，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。

4.結(jié)束語(yǔ)

總而言之，國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)干預(yù)效果體現(xiàn)了國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)先進(jìn)程度，與國(guó)民的發(fā)展空間和生活環(huán)境存有著十分緊密的關(guān)聯(lián)。為了促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步提升，為國(guó)民創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的生活條件，作為經(jīng)濟(jì)管理人員，應(yīng)積極探索開展宏觀經(jīng)濟(jì)干預(yù)管理的措施，使我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系能適應(yīng)不斷變化的世界經(jīng)濟(jì)格局與全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 蒙海娥.經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用研究[J].現(xiàn)代商業(yè).2011，（14）：12-13.

篇(3)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；財(cái)政政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)配合；實(shí)施策略

一、財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性

財(cái)政政策與貨幣政策具有緊密的聯(lián)系，這種緊密聯(lián)系從根本上說(shuō)植根于雙方政策調(diào)控最終目標(biāo)的一致性。兩大政策調(diào)控的著眼點(diǎn)，都是針對(duì)社會(huì)供需總量與結(jié)構(gòu)在資金運(yùn)動(dòng)中表現(xiàn)出來(lái)的有悖于貨幣流通穩(wěn)定和市場(chǎng)供求協(xié)調(diào)正常運(yùn)行狀態(tài)的各種問(wèn)題；兩大政策調(diào)控的歸宿，都是力求社會(huì)供需在動(dòng)態(tài)過(guò)程中達(dá)到總量的平衡和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而使經(jīng)濟(jì)盡可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。兩大政策的緊密聯(lián)系還來(lái)源于雙方政策手段的互補(bǔ)性以及政策傳導(dǎo)機(jī)制的互動(dòng)性，一方的政策調(diào)控過(guò)程，通常都需要對(duì)方的政策手段或機(jī)制發(fā)揮其特長(zhǎng)來(lái)加以配合策應(yīng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)此可以做出很好的闡釋（如蒙代爾—弗萊明模型）。從社會(huì)總資金的運(yùn)動(dòng)來(lái)看，財(cái)政政策對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的影響和貨幣政策對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的影響，相互間必有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系和連鎖反應(yīng)，各自的政策實(shí)施及其變動(dòng)，必然要牽動(dòng)對(duì)方，產(chǎn)生協(xié)調(diào)配合的客觀要求。

二、我國(guó)財(cái)政、貨幣政策配合中存在的問(wèn)題

1.財(cái)政政策和貨幣政策的“缺位”和“越位”并存。第一，兩大政策的功能定位不準(zhǔn)。過(guò)去我國(guó)對(duì)兩大政策的功能并未嚴(yán)格區(qū)分和界定，各自調(diào)控的對(duì)象重點(diǎn)與方式，調(diào)控中應(yīng)發(fā)揮什么樣的作用和怎樣發(fā)揮作用均未能明確，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序紊亂，宏觀調(diào)控失效。第二，兩大政策相互“越位”。如銀行貸款充任財(cái)政撥款和財(cái)政補(bǔ)貼，用銀行貸款維系虧損與日俱增的國(guó)有企業(yè)，用銀行貸款支撐巨額“自籌投資”，用銀行貸款支付改革成本和納稅，財(cái)政信貸嚴(yán)重扭曲。第三，兩大政策的調(diào)控功能不到位。近年來(lái)社會(huì)資金結(jié)構(gòu)扭曲嚴(yán)重，資金總量持續(xù)快速增長(zhǎng)，資金規(guī)模急劇擴(kuò)大與資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)并存，資金供需失調(diào)與資金盲目流動(dòng)并存。

2.財(cái)政部門和金融部門配合不默契。20世紀(jì)末以來(lái)，中國(guó)人民銀行連續(xù)8次降低存、貸款利率。而在這期間，財(cái)政部發(fā)行國(guó)債與銀行下調(diào)利率的步調(diào)并不一致。財(cái)政與金融配合的步調(diào)不一致，使財(cái)政背上了沉重的包袱，國(guó)債的成本大幅度增加。為了刺激國(guó)內(nèi)需求，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中央實(shí)施了一系列積極的財(cái)政政策，如向國(guó)有商業(yè)銀行增發(fā)1000億元國(guó)債，向國(guó)有獨(dú)資銀行發(fā)行2700億元特別國(guó)債等政策，但這期間金融部門很少有重大的政策出臺(tái)，基本上實(shí)行的是通貨緊縮政策，使國(guó)家財(cái)政的壓力不斷加重，不僅影響了擴(kuò)大內(nèi)需的效果，而且加大了國(guó)家財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)。

3.財(cái)政與貨幣政策更深層次上的配合問(wèn)題。一是財(cái)政與貨幣政策的調(diào)控分工不明，責(zé)任不清。通常情況下貨幣政策更適合于總量調(diào)節(jié)，財(cái)政政策更適合于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，但在實(shí)踐中，財(cái)政政策沒(méi)有發(fā)揮調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用，導(dǎo)致我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。二是財(cái)政政策和貨幣政策的制定缺乏充分協(xié)調(diào)。在政策制定過(guò)程中，兩部門之間缺乏充分的協(xié)商，兩大政策在宏觀調(diào)控中難以形成合力。三是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和體制改革的某些重大問(wèn)題上，兩大政策配合不夠。如在公債發(fā)行、利率調(diào)整、國(guó)企改革、住房商品化改革等方面，均存在配合不當(dāng)?shù)膯?wèn)題。

三、優(yōu)化財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的制度建設(shè)

總體來(lái)看，近年我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合取得了諸多進(jìn)展，特別是在兩大政策的結(jié)合部實(shí)施了一些頗具創(chuàng)新性的措施安排，對(duì)實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用，但受多方面因素的制約，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要而言，兩大政策的協(xié)調(diào)配合仍存在著較大的改善空間。為了提高宏觀調(diào)控的有效性，更好地維護(hù)我國(guó)在開放條件下的經(jīng)濟(jì)利益，兩大政策需要在協(xié)調(diào)配合的各個(gè)領(lǐng)域，提高協(xié)調(diào)配合的及時(shí)性和有效性，開拓協(xié)調(diào)配合的廣度和深度。首先，財(cái)政政策和貨幣政策作為政府最重要的兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其本質(zhì)上具有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行共同目標(biāo)決定的協(xié)調(diào)要求。作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，又都要服從和服務(wù)于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的戰(zhàn)略任務(wù)。

四、促進(jìn)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的對(duì)策與建議

1.繼續(xù)深化社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展、完善和成熟是財(cái)政政策、貨幣政策充分協(xié)調(diào)配合、充分發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。并且，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革還伴隨著金融體系、財(cái)政體制、國(guó)有企業(yè)制度等一些列的改革。具體來(lái)講，財(cái)政體制的改革要以完善現(xiàn)行分稅制體制為基礎(chǔ)，進(jìn)一步規(guī)范居民收入分配制度，健全國(guó)家稅收征管機(jī)制，不斷提高中央財(cái)政收入占國(guó)家財(cái)政收入的比重、財(cái)政收入占國(guó)民收入的比重，切實(shí)強(qiáng)化財(cái)政政策的宏觀調(diào)控能力；至于金融體系的改革，則繼續(xù)將精力放在非銀行金融機(jī)構(gòu)調(diào)整、國(guó)有商業(yè)銀行體制改革方面，不斷開創(chuàng)國(guó)有商業(yè)銀行依靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、自主經(jīng)營(yíng)的新局面，不斷消除影響貨幣政策發(fā)揮效用的種種不利因素。

2.宏觀調(diào)控中處理好兩者政策的主次地位。經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，經(jīng)濟(jì)調(diào)整的主要任務(wù)各異。因此，宏觀調(diào)控過(guò)程中應(yīng)該時(shí)刻處理好財(cái)政政策、貨幣政策的主次地位。當(dāng)前，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中，比較突出的問(wèn)題有經(jīng)濟(jì)總量失衡和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)弊病，而在一個(gè)時(shí)期又不可能同時(shí)有效地解決兩個(gè)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)總量問(wèn)題上，應(yīng)該運(yùn)用貨幣政策來(lái)處理好貨幣供給和需求之間的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)貨幣政策發(fā)揮效用；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題上，則需要財(cái)政政策的大力支持和引導(dǎo)。經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的必須考慮的兩個(gè)方面，因此，我們要正確認(rèn)識(shí)財(cái)政政策和貨幣政策在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的角色和地位，避免任何過(guò)分依賴貨幣政策調(diào)控而忽略財(cái)政調(diào)控的情形，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)一致。

3.財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)要與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相適應(yīng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的初步復(fù)蘇，我國(guó)的財(cái)政、貨幣政策的實(shí)施要把握好度，要考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)變化對(duì)世界的影響，同時(shí)還要考慮到世界經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。因此，財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)組合不僅要視中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況而定，還要根據(jù)國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)而定，要保持實(shí)時(shí)地檢測(cè)與變更，以期達(dá)到政策協(xié)調(diào)配合的最佳效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]王銀枝.財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合問(wèn)題研究[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯.2008年（05）.

[2]蘇楊.“5.12”地震后我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合研究[J].經(jīng)濟(jì)前沿.2008年（07）.

[3]賈康，孟艷.關(guān)于財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的簡(jiǎn)要認(rèn)識(shí)[J].財(cái)政研究.2008年（06）.

篇(4)

7月5日，可以被稱為“全球央行聯(lián)合寬松日”：無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率，繼續(xù)扭曲操作保持貨幣寬松，中國(guó)現(xiàn)在的不對(duì)稱降息，還是英國(guó)央行的寬松的額度增加，歐洲央行甚至把存款利率降至零，實(shí)際上都表明了全球的央行在聯(lián)手為市場(chǎng)在減壓，也在聯(lián)手注入流動(dòng)性為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供寬松的貨幣環(huán)境。

全球多家央行去年底聯(lián)手救市的情景再現(xiàn)，全球貨幣政策寬松潮再次來(lái)襲。但與去年全球六大央行聯(lián)手注入流動(dòng)性不同，當(dāng)時(shí)主要是為了緩解全球金融市場(chǎng)的“美元荒”以及解決歐洲銀行體系的信貸枯竭問(wèn)題。而此次是各經(jīng)濟(jì)體面對(duì)著持續(xù)惡化的債務(wù)局勢(shì)，以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍出現(xiàn)增長(zhǎng)減緩、停滯甚至衰退現(xiàn)象，全球又重回“保增長(zhǎng)”的政策軌道，因此，保增長(zhǎng)目標(biāo)更為突出。進(jìn)入二季度以來(lái)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向的全球制造業(yè)PMI指數(shù)集體遇冷。歐元區(qū)Marki6月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為46.4，盡管比5月有小幅反彈，但該指數(shù)在過(guò)去10個(gè)月中有九個(gè)月都低于榮枯分界線50之下。美國(guó)制造業(yè)表現(xiàn)也不佳，6月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)甚至出現(xiàn)萎縮，并創(chuàng)三個(gè)月最低水平。而中國(guó)6月匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)8個(gè)月下滑。

但全球貨幣寬松的政策將面臨非對(duì)稱性挑戰(zhàn)，也就是刺激市場(chǎng)效果可觀，但刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻難樂(lè)觀。從歐洲的情況看，兩輪LTRO（長(zhǎng)期再融資操作）后，歐洲中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模達(dá)到了3.2萬(wàn)億歐元，而歐洲經(jīng)濟(jì)還在惡化，原因很簡(jiǎn)單：LTRO的貸款利息是1%，歐洲央行的隔夜存款利息是0.25%，銀行寧可虧錢存歐洲央行，也不愿意放貸。銀行更傾向于儲(chǔ)備資金以應(yīng)付巨額債務(wù)到期，或是直接回購(gòu)即將到期的銀行債券，而不會(huì)大規(guī)模用從LTRO獲得的資金介入資本市場(chǎng)或是放貸給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)的情況似乎也并不比歐洲好多少，今年年初美國(guó)存款總額達(dá)到了8.1萬(wàn)億美元，比2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的水平高了2.2萬(wàn)億美元，但由于美國(guó)信貸渠道遠(yuǎn)未恢復(fù)，家庭和企業(yè)的預(yù)期下降導(dǎo)致持有現(xiàn)金的需求上升。

一方面，商業(yè)貸款增速仍然疲軟，消費(fèi)信貸、工商業(yè)貸款、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款增速卻均處于歷史低位，貨幣乘數(shù)大幅減小并未讓基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為M2的增長(zhǎng)，真正流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，從而創(chuàng)造出收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的良性循環(huán)。而另一方面，與此形成鮮明反差的是，代表全球“安全風(fēng)向標(biāo)”的美債再度受寵。美國(guó)十年期國(guó)債收益率已跌至1.5%左右，創(chuàng)下了美聯(lián)儲(chǔ)自1953年開始記錄數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。更低的國(guó)債收益率對(duì)邊際消費(fèi)和投資的而影響力在下降，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置資源實(shí)際上發(fā)出的一種錯(cuò)誤的信號(hào)。

中國(guó)現(xiàn)在貨幣政策的主要矛盾是供給端和需求端失衡。與以往不同的是，當(dāng)前貨幣需求變化在供求平衡中占據(jù)主導(dǎo)，需求不足已經(jīng)成為信貸增長(zhǎng)的最大掣肘。狹義貨幣量M1增速自2010年以來(lái)持續(xù)走低，去年四季度至今M1同比增速已下滑到個(gè)位數(shù)，今年1月份和4月份M1增速均處于3.1%的歷史最低水平，盡管5月份，M1和M2均有小幅反彈，但貨幣活性仍處于較低水平。

對(duì)于中國(guó)貨幣政策走向來(lái)講，未來(lái)貨幣乘數(shù)以及外匯占款的平臺(tái)式下降很可能使M2增速繼續(xù)下降，整體流動(dòng)性供應(yīng)增速也會(huì)呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降的態(tài)勢(shì)。然而，政策大規(guī)模放松的內(nèi)外部環(huán)境絕不允許。從國(guó)內(nèi)宏觀情況看，當(dāng)前通貨膨脹壓力猶存，產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)積聚，房地產(chǎn)市場(chǎng)反彈蠢蠢欲動(dòng)。過(guò)剩產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的固定資產(chǎn)投資貸款實(shí)際上都是銀行體系潛在的不良貸款，在這種情況下，政策調(diào)控必須考慮節(jié)奏和力度，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不支持貨幣政策動(dòng)用降低利率等總量型工具。

從國(guó)外形勢(shì)和國(guó)際資本流動(dòng)趨勢(shì)看，隨著全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，我國(guó)面臨資本流出加大的壓力，包括流入我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的“熱錢”換回外幣的流出和本國(guó)居民對(duì)外幣資產(chǎn)配置的增加。短期內(nèi)大量資本流出會(huì)帶來(lái)人民幣的貶值壓力，如果加大降息力度很可能在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也增大了資金外流的風(fēng)險(xiǎn)。

篇(5)

關(guān)鍵詞：工程造價(jià)；宏觀經(jīng)濟(jì)；互動(dòng)影響

中圖分類號(hào)：F123.16 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2017）08-0034-02

當(dāng)前，我國(guó)建筑市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密。與此同時(shí)，無(wú)標(biāo)底招標(biāo)和工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范實(shí)施已經(jīng)多年，建筑產(chǎn)品的工程造價(jià)成為各利益相關(guān)方在決策時(shí)關(guān)注的中心。然而，我國(guó)的建筑市場(chǎng)體系有待健全。定額計(jì)價(jià)和取費(fèi)指標(biāo)一直是國(guó)內(nèi)建筑企業(yè)的傳統(tǒng)，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中競(jìng)標(biāo)取勝，必須改變這一習(xí)慣，并提高工程造價(jià)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。因此，探討工程造價(jià)預(yù)測(cè)，研究宏觀經(jīng)濟(jì)與工程造價(jià)互動(dòng)影響的關(guān)系變得十分迫切。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)與工程造價(jià)互動(dòng)影響關(guān)系研究的意義

在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，工程造價(jià)預(yù)測(cè)受到重視，例如，美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家設(shè)有專門的工程造價(jià)咨詢機(jī)構(gòu)，它們擅長(zhǎng)積累和分析歷史資料，形成了一套完善的工程造價(jià)資料整合制度，工程造價(jià)管理體系十分健全。而在我國(guó)，定額和取費(fèi)指標(biāo)是造價(jià)管理機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期使用的工作方法，工程造價(jià)預(yù)測(cè)研究并未真正展開。與之對(duì)應(yīng)的是，依據(jù)固定定額完成的工程造價(jià)預(yù)測(cè)也成為了業(yè)主、承包商和工程咨詢機(jī)構(gòu)的依賴，價(jià)格變更則通常是指令行為。

近年來(lái)，我國(guó)工程咨詢機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，但其存在的不足較多，如價(jià)格信息失真狀況時(shí)有發(fā)生。在理論界，關(guān)于從建筑產(chǎn)品投入品價(jià)格指數(shù)研究對(duì)建筑工程造價(jià)的預(yù)測(cè)和控制的探討較多，對(duì)項(xiàng)目本身特征外的其他影響工程造價(jià)因素的研究較少。工程造價(jià)預(yù)測(cè)離不開對(duì)價(jià)格信息的搜集和使用，而價(jià)格信息與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，即國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不可分割，因此，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)變化與工程造價(jià)之間的關(guān)系變得十分重要，它可以為計(jì)算工程造價(jià)提供重要依據(jù)。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)工程造價(jià)的影響

（一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)工程造價(jià)的影響

許多體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)狀況的因素，例如GDP、恩格爾系數(shù)等，通常會(huì)在一定程度上影響到建筑產(chǎn)品的需求狀況，并進(jìn)一步左右其價(jià)格，即所謂的工程造價(jià)。若GDP上漲，或者人均地區(qū)生產(chǎn)總值不斷增長(zhǎng)的時(shí)候，表明可供人們消費(fèi)的總值正在增加，當(dāng)人們解決了自身的基本溫飽問(wèn)題后，人們的需求則會(huì)轉(zhuǎn)向精神方面，這其中就包括了對(duì)舒適度的較高要求，例如住宅，人們對(duì)建筑產(chǎn)品需求會(huì)逐漸增長(zhǎng)，一旦需求大于供給，會(huì)有更多資金不斷流入建筑行業(yè)，這時(shí)便會(huì)對(duì)工程造價(jià)構(gòu)成影響。

（二）商品零售價(jià)格總指數(shù)對(duì)工程造價(jià)的影響

眾所周知，工程建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)往往需要較長(zhǎng)的周期，建設(shè)成本影響因素較多，主要是人材機(jī)等物價(jià)浮動(dòng)的影響，即人工費(fèi)、材料費(fèi)、施工機(jī)械費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等。商品零售價(jià)格指數(shù)的意義在于，它是某時(shí)間段里商品零售價(jià)格變動(dòng)狀況的反映，包括程度的變動(dòng)和趨勢(shì)的變動(dòng)，在工程造價(jià)方面則主要指建筑材料價(jià)格，例如建筑裝潢材料、燃料等。因此，商品零售價(jià)格指數(shù)體現(xiàn)著物價(jià)波動(dòng)，其波動(dòng)必然會(huì)對(duì)建筑工程造價(jià)帶來(lái)或多或少地影響。

（三）失業(yè)率對(duì)工程造價(jià)的影響

失業(yè)率與建筑a品需求之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即失業(yè)率下降，建筑產(chǎn)品需求增大；失業(yè)率上升，建筑產(chǎn)品需求減小。在建筑產(chǎn)品存量固定這一前提下，如果需求逐漸減小的話，那么根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律，租金會(huì)有所降低。這一結(jié)果會(huì)間接影響到資產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)在一定程度上拉低建筑產(chǎn)品的價(jià)格，建筑工程造價(jià)也會(huì)隨之壓縮。失業(yè)率上升會(huì)直接影響人的心態(tài)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，多數(shù)人會(huì)喪失對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，人們對(duì)此后房地產(chǎn)資產(chǎn)安全性、可靠性表示懷疑，甚至是建筑產(chǎn)品資產(chǎn)，都會(huì)遭到更多的風(fēng)險(xiǎn)損失的質(zhì)疑。在此情況下，房地產(chǎn)和建筑產(chǎn)品保值力將不像以往那樣令人信賴。這一現(xiàn)象會(huì)反映在房地產(chǎn)價(jià)格上，表現(xiàn)為其價(jià)格的下降，實(shí)際建筑工程造價(jià)也將最終遭受其影響。另一方面，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不容樂(lè)觀，金融機(jī)構(gòu)便會(huì)采取措施，提高利率，使信貸規(guī)模收縮，建筑行業(yè)會(huì)遭受巨大沖擊，其開發(fā)成本會(huì)大幅增長(zhǎng)。開發(fā)成本增加會(huì)直接帶來(lái)建筑工程造價(jià)上漲這一結(jié)果，或者出現(xiàn)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)減少的狀況，物業(yè)市場(chǎng)上存量會(huì)有所降低，存量供給降低則必然導(dǎo)致租金的增加，建筑工程造價(jià)會(huì)因此而被推高。此外，失業(yè)率與勞動(dòng)力供給直接相關(guān)，失業(yè)率的增長(zhǎng)必會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)上的供大于求。而建筑行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，工程造價(jià)的相當(dāng)一部分屬于人工費(fèi)，當(dāng)勞動(dòng)力供大于求的時(shí)候，人工費(fèi)會(huì)有所減少，這對(duì)工程造價(jià)的降低十分有利。

（四）通貨膨脹對(duì)工程造價(jià)的影響

造成通貨膨脹的原因比較復(fù)雜，但通常來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)泡沫的增大是其中主要原因。通貨膨脹不僅影響人們?nèi)粘Ｉ钪械囊率匙⌒?，也?huì)改變著建筑行業(yè)的生存環(huán)境。例如，原材料的價(jià)格、機(jī)械設(shè)備的價(jià)格也會(huì)受到通貨膨脹的影響，盡管這些影響要小于食品等生活必需品所受的影響。這時(shí)候，工程造價(jià)會(huì)隨著相關(guān)價(jià)格的上漲而增加。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，通貨膨脹屬于一種虛假繁榮，它使高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率徒有其表。如果在工程造價(jià)中使用通貨膨脹下的原材料價(jià)格，那么必然會(huì)導(dǎo)致工程項(xiàng)目造價(jià)的偏差，使其與真實(shí)造價(jià)之間存在一定的差距。因此，在計(jì)算工程造價(jià)的過(guò)程中，必須把通貨膨脹的因素考慮在內(nèi)，根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r確定要不要剔除或者在合同中約定通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)歸屬。此外，通貨緊縮與之是相同的道理，都應(yīng)在工程造價(jià)中進(jìn)行深入探究。

三、工程造價(jià)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的效應(yīng)分析

（一）供給沖擊效應(yīng)

從總供給視角出發(fā)，工程造價(jià)會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成一定的供給沖擊效應(yīng)。當(dāng)建筑工程交易價(jià)格增加的時(shí)候，投資環(huán)節(jié)就會(huì)發(fā)生一定的變化，一定數(shù)量的資產(chǎn)能夠可投入的項(xiàng)目數(shù)量會(huì)有所降低，能源、材料、勞動(dòng)力等開發(fā)商所需要的資源會(huì)相應(yīng)地減少，這時(shí)候勞動(dòng)生產(chǎn)率以及總產(chǎn)出會(huì)明顯降低。當(dāng)勞動(dòng)生產(chǎn)率下降的時(shí)候，如果勞動(dòng)力過(guò)剩，那么工人的實(shí)際工資就會(huì)受到影響，會(huì)有明顯下降，然而考慮到名義工資的向下黏性，減少勞動(dòng)需求成為多數(shù)承包商或開發(fā)商的選擇，此時(shí)會(huì)抑制產(chǎn)出，GDP減少，失業(yè)率上升。當(dāng)工程交易價(jià)格增長(zhǎng)時(shí)，最終消費(fèi)品價(jià)格也會(huì)隨之上升，也就是說(shuō)，最終消費(fèi)者不得不承受部分建筑成本的轉(zhuǎn)嫁，這對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)當(dāng)然是不利的，因其凈損失會(huì)有所上升；間接地，消費(fèi)者對(duì)建筑產(chǎn)品有效需求會(huì)隨之不斷降低，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)因此而遭受打擊。

（二）消費(fèi)傳導(dǎo)效應(yīng)

按照財(cái)富效應(yīng)相關(guān)觀點(diǎn)，人們所占據(jù)的財(cái)富會(huì)隨著建筑工程造價(jià)上升而增加，人們的消費(fèi)支出會(huì)不斷增加，從而導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)品生產(chǎn)的火熱。當(dāng)社會(huì)消費(fèi)品的增加，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，其直接影響是國(guó)家或地區(qū)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，這有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，就業(yè)率升高，居民收入增長(zhǎng)，這對(duì)刺激消費(fèi)具有積極作用。與之類似，對(duì)于打算購(gòu)買建筑產(chǎn)品的人而言，建筑工程造價(jià)的增長(zhǎng)會(huì)使消費(fèi)者的購(gòu)買力有所降低，這會(huì)使消費(fèi)有所減少，社會(huì)總消費(fèi)會(huì)隨之不斷減少?？傁M(fèi)與生產(chǎn)之間具有密切關(guān)系，總消費(fèi)的減少會(huì)抑制生產(chǎn)，這有損于國(guó)家或地區(qū)生產(chǎn)總值的增加，就業(yè)狀況也會(huì)遭受其不利影響。當(dāng)失業(yè)率增大時(shí)，居民收入相應(yīng)地減少，消費(fèi)會(huì)受到抑制。因此，建筑工程造價(jià)的上漲對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是復(fù)雜多面的，這主要表現(xiàn)在其對(duì)消費(fèi)和失業(yè)率的正、負(fù)兩類疊加影響。

（三）投資效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，投資取決于多種因素，通常能夠?qū)ζ髽I(yè)或個(gè)人是否投資產(chǎn)生決定性影響的是項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本二者之間的比值。當(dāng)二者的比值大于1時(shí)，即項(xiàng)目市場(chǎng)價(jià)值高于重置成本的時(shí)候，多數(shù)決策者會(huì)積極投資新建項(xiàng)目。眾所周知，在新建項(xiàng)目投資中，建筑工程造價(jià)通常占有較高比例，如果建筑工程造價(jià)增加，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)發(fā)展向好，人們對(duì)市場(chǎng)保持樂(lè)觀，認(rèn)為項(xiàng)目資產(chǎn)市值會(huì)增加，外部資金成本降低。社會(huì)投資較為繁榮，必然會(huì)刺激市場(chǎng)需求，就業(yè)率會(huì)隨之升高。

（四）成本效應(yīng)

工程造價(jià)是房屋建筑中住房成本的主要構(gòu)成，與此同時(shí)，住房成本決定居民的生活成本，是其生活成本的主要部分。根據(jù)美國(guó)商務(wù)研究協(xié)會(huì)的相關(guān)研究，在各城市生活成本指數(shù)里，住房成本指數(shù)占有較大比例，為29%，企業(yè)的工資成本則受居民生活成本的影響很大，而住房成本對(duì)工資成本的影響亦不容小覷。從普通居民的角度看，生活成本會(huì)隨著房?jī)r(jià)的上升而變大，無(wú)住房的流動(dòng)勞動(dòng)力更愿意遷出，勞動(dòng)力規(guī)模會(huì)有所減小，失業(yè)率降低；與之類似，而房?jī)r(jià)上漲會(huì)給企業(yè)施加壓力，使企業(yè)不得不增加員工工資，即勞動(dòng)力成本增加，企業(yè)更愿意退出該市場(chǎng)，轉(zhuǎn)移施工地區(qū)。企業(yè)的變動(dòng)會(huì)牽動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)，其遷出會(huì)使勞動(dòng)力需求下降，減少當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)機(jī)會(huì)，居民就業(yè)、收入、生活水平會(huì)發(fā)生變化。

（五）轉(zhuǎn)移效應(yīng)

不同的行業(yè)、不同的部門會(huì)受到建筑工程造價(jià)波動(dòng)不同程度的影響。在工程造價(jià)增加的情況下，在最初的一段時(shí)間里，有效投資會(huì)有所降低，可開發(fā)項(xiàng)目減少，這會(huì)抑制部分部門的資本和勞動(dòng)力需求，尤其是材料生產(chǎn)單位和機(jī)械生產(chǎn)單位，其他行業(yè)或其他部門會(huì)成為這些剩余勞動(dòng)力的新的歸宿，而以租用或購(gòu)買建筑產(chǎn)品的單位為代表的行業(yè)、部分與之不同，對(duì)資本的需求逐漸增大。值得注意的是，在轉(zhuǎn)行的過(guò)程中，專業(yè)技工需要承擔(dān)更多成本，而短期內(nèi)不同部門間資本重置并不容易，失業(yè)率由此會(huì)不斷增大，資源無(wú)法得到合理利用，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性由此增大。

結(jié)語(yǔ)

建筑工程造價(jià)的影響因素較多，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)其的影響不容忽視。宏觀經(jīng)濟(jì)與工程造價(jià)相互之間能夠產(chǎn)生復(fù)雜的、多重的影響，國(guó)民生產(chǎn)總值、建筑市場(chǎng)、建材市場(chǎng)、人力資源市場(chǎng)、建設(shè)投資等都會(huì)影響工程造價(jià)；反之，建筑工程的長(zhǎng)期性和造價(jià)的大額性也會(huì)反過(guò)來(lái)作用于各行業(yè)發(fā)展，影響人們的日常生活，影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。

參考文獻(xiàn)：

[1] 趙田，查京民.宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)工程造價(jià)影響的動(dòng)態(tài)分析[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)：信息與管理工程版，2012，（3）：23-24.

[2] 徐輝，梁娜.淺析建筑工程造價(jià)的動(dòng)態(tài)管理與控制[J].城市建設(shè)理論研究：電子版，2015，（6）：66-68.

[3] 曹文佩.關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)與工程造價(jià)互動(dòng)影響的關(guān)系分析[J].建材發(fā)展導(dǎo)向，2016，（7）：103-104.

篇(6)

宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)對(duì)強(qiáng)周期性股票價(jià)格的影響可以歸為3類：（1）公司的盈利能力和增幅；（2）投資者的情緒；（3）資金的流動(dòng)性。如果我們能夠挑選出基于投資情緒和資金流動(dòng)性不足，估值處于歷史地位但擁有能夠貫穿經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)力的公司，中長(zhǎng)期的回報(bào)率可能大大高于市場(chǎng)基準(zhǔn)。

受投資者對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒影響，銀行、地產(chǎn)、機(jī)械等權(quán)重股的估值仍然徘徊于歷史低位水平。不過(guò)，基于此類公司的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)的比例很高，報(bào)表透明度不足，筆者認(rèn)為目前的低估值水平實(shí)際上反映了投資者對(duì)相應(yīng)安全邊際的合理要求。

案例：中國(guó)神華（煤價(jià)下滑不會(huì)影響公司長(zhǎng)期的盈利能力）

除非全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，神華的增長(zhǎng)在未來(lái)3年值得看好。由于公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，其股票分紅比例也較高，近年來(lái)維持在40%左右。在經(jīng)濟(jì)前景不明確的當(dāng)今，神華的強(qiáng)盈利能力、高增長(zhǎng)、高分紅、充足的資本甚至可能的股票回購(gòu)，可以有效地防止其股票價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，因此投資安全性較高。

篇(7)

今年以來(lái)股市單邊上揚(yáng)，1月5日到2月16日，上證指數(shù)在短短26個(gè)交易日內(nèi)上漲了近509點(diǎn)，漲幅超過(guò)20％，為同期全球股市漲幅第一。股市上漲帶動(dòng)偏股型基金集體發(fā)力。銀河基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日，股票型、偏股型及平衡型基金平均凈值增長(zhǎng)率都達(dá)到10％以上。賺錢效應(yīng)使得股票基金再度熱銷。

但事實(shí)上，股票市場(chǎng)將走出V型還是w型走勢(shì)，至今仍是個(gè)謎。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)從目前公布的數(shù)據(jù)看仍然相當(dāng)微妙。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券與股票兩個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)今年可能呈現(xiàn)完全不同的階段性表現(xiàn)，無(wú)法出現(xiàn)完全的單邊上漲或下跌趨勢(shì)。

在這種錯(cuò)綜復(fù)雜的市況中，股票和債券資產(chǎn)的平衡配置依然可作為主要投資策略。

前景不明致波動(dòng)加大

近期中國(guó)的各類宏觀數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了一定程度的反彈，引發(fā)了人們對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的熱議，但未來(lái)是V型還是W型，甚至是L型走勢(shì)尚難下定論。

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)尚未明朗，今年市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)震蕩格局在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的約束下，債券與股票兩個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)可能像“蹺蹺板”此消彼長(zhǎng)，尤法獨(dú)領(lǐng)。因此，在兩個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行的不同階段，靈活操作，抓住機(jī)會(huì)，獲取超額收益，可以作為今后一段時(shí)間的投資策略。

國(guó)泰基金在其最新的投資策略報(bào)告中指出，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)將逐漸走出去年第四季度的低谷，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所反彈，但反彈是否持續(xù)仍需觀察。同時(shí)，降息空間有所減小，但可能仍有一次降息。

對(duì)于今年所處的國(guó)際大環(huán)境，國(guó)泰基金認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向下，信心恢復(fù)有待時(shí)日，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵在于各國(guó)救市振興政策能否在短時(shí)間內(nèi)奏效。目前的數(shù)據(jù)表明，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體面臨的可能并不僅是衰退的問(wèn)題，而是會(huì)否進(jìn)入長(zhǎng)期蕭條的問(wèn)題。具體表現(xiàn)為，金融危機(jī)的沖擊繼續(xù)深化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)從收縮資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)入裁員的第二階段，失業(yè)率高企，市場(chǎng)信心繼續(xù)低落等。目前整體環(huán)境仍然是一個(gè)充滿不確定性的投資環(huán)境，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)需要觀察一段時(shí)間才能明確。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，國(guó)泰基金認(rèn)為，國(guó)家投資將在很大程度上改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的環(huán)境，避免出現(xiàn)今年一季度比去年四季度更差的情形，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈并不代表經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出低谷，開始復(fù)蘇。這是因?yàn)?，首先是?guó)家投資對(duì)社會(huì)投資的擠出效應(yīng)；其次是1998年的歷史經(jīng)驗(yàn)表明投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用是暫時(shí)的；第三是國(guó)內(nèi)外需求尚未恢復(fù)，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義可能會(huì)進(jìn)一步削弱國(guó)外需求，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)受制于社會(huì)保障體系的完善和國(guó)民收入水平的提高。在這種情況下，市場(chǎng)的典型特征是波動(dòng)性高，波幅加大，因此今年仍然是震蕩行情為主。

與此同時(shí)，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的“蹺蹺板”效應(yīng)可能愈發(fā)明顯。國(guó)泰基金認(rèn)為，從指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，去年11月份、12月份金融機(jī)構(gòu)信貸數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，債券價(jià)格于今年1月份開始回調(diào)。但是，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好不可持續(xù)，債市仍將上漲，這需要對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)行密切跟蹤。

債券供給方面，國(guó)泰基金認(rèn)為，一季度資金較為寬裕，債券供給很可能小于需求，交易所債券、中長(zhǎng)期債券、中期信用產(chǎn)品等有一定吸引力。其中。債券品種中，轉(zhuǎn)債的攻守兼?zhèn)浠驇?lái)超額收益。轉(zhuǎn)債的投資策略主要可考慮幾個(gè)因素，包括企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整影響較小。轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)較好，國(guó)家宏觀、行業(yè)政策調(diào)控帶來(lái)較好正面影響等等。

債市機(jī)會(huì)在二季度后

股債的“蹺蹺板”效應(yīng)在去年表現(xiàn)得尤為突出。隨著股市下跌，債券市場(chǎng)在去年下半年迎來(lái)一波牛市。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，去年全年的經(jīng)濟(jì)由熱轉(zhuǎn)冷，上半年在奧運(yùn)效應(yīng)和國(guó)際油價(jià)高企的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)和高通脹的經(jīng)濟(jì)偏熱狀態(tài)。進(jìn)入下半年，美國(guó)金融危機(jī)迅速蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并傳導(dǎo)至中國(guó)的出口貿(mào)易從而影響了國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。受此影響，財(cái)政政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺e極”，貨幣政策也由“從緊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩捤伞薄?/p>

從去年9月16日開始，央行連續(xù)五次降息，而最大的一次降息幅度達(dá)到108個(gè)基點(diǎn)，央行步入降息通道的預(yù)期使債市進(jìn)入一輪大幅上漲的行情。從中國(guó)債券總指數(shù)(凈價(jià))來(lái)看，上半年表現(xiàn)為萎靡態(tài)勢(shì)，主要和通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)背景有關(guān)；下半年開始大幅攀升，并創(chuàng)下2002年以來(lái)的最高點(diǎn)105.33點(diǎn)，全年漲幅為7.76％。

此后，債券市場(chǎng)在大幅上漲后遭遇調(diào)整，相應(yīng)地，股市則出現(xiàn)反彈行情。正在發(fā)行的國(guó)聯(lián)安德盛增利債券基金擬任基金經(jīng)理馮俊在接受記者采訪時(shí)表示，今年債券市場(chǎng)仍然存在諸多機(jī)會(huì)，很可能呈V型走勢(shì)，二、三季度或有新一波行情。

馮俊認(rèn)為，盡管去年12月份、今年1月份新增信貸數(shù)據(jù)加速上揚(yáng)，但其中短期貸款和票據(jù)融資占絕對(duì)比重，顯示出一定的短期性特征，這部分信貸增長(zhǎng)是否有效進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍存在諸多疑問(wèn)。從這個(gè)角度來(lái)看。今年A股市場(chǎng)雖有一定機(jī)會(huì)，但上漲也會(huì)遇到“高壓線”。因?yàn)殡S著宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的明確，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度和速度若低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)若沒(méi)有得到有效拉動(dòng)，那么基本面將不支持股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并帶來(lái)長(zhǎng)期衰退的背景下，這種情況發(fā)生的可能性非常大。

馮俊認(rèn)為，到二、三季度，預(yù)計(jì)信貸增速將出現(xiàn)回落，CPI長(zhǎng)時(shí)間保持在低位也是極可能的。這樣，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步明朗，債市可能會(huì)有行情。

對(duì)于債市未來(lái)的走勢(shì)，國(guó)泰基金認(rèn)為，從利率期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，過(guò)去1年來(lái)利率期限結(jié)構(gòu)的變化路徑為：平行上移－平坦化下移－陡峭化下移－中期上移。據(jù)此判斷，接下來(lái)曲線仍有向上平坦化的趨勢(shì)，但這種趨勢(shì)的持續(xù)性沒(méi)有得到經(jīng)濟(jì)面的確認(rèn)，因此要進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。如果經(jīng)濟(jì)面不能得到好轉(zhuǎn)的確認(rèn)，曲線將很快調(diào)頭向下，在此情況下可以于曲線向上的過(guò)程中逐步建倉(cāng)長(zhǎng)債。

在各債券品種中，與央票相比，AAA商業(yè)銀行債的信用溢價(jià)已經(jīng)過(guò)大，投資機(jī)會(huì)明顯。短期融資券的情況則比較復(fù)雜。從信用溢價(jià)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，除主體級(jí)別為AAA的短期融資券外，信用溢價(jià)均高于中位值。此外，考慮到目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在未確定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之前，企業(yè)的短期信用風(fēng)險(xiǎn)仍然值得關(guān)注。因此，短期融資券仍然建議配置AA及以上的品種。

債基投資需精耕細(xì)作

對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)基金投資債市是比較簡(jiǎn)便的方法。目前債券市場(chǎng)正處于調(diào)整期，而多只新債券基金則在募集中，包括國(guó)泰雙利債券、國(guó)聯(lián)安德盛增利債券、金元比聯(lián)豐利債券、信誠(chéng)經(jīng)典優(yōu)債等4只。其中，國(guó)泰雙利債券屬于二級(jí)債券基金，可以適當(dāng)參與股票二級(jí)市場(chǎng)交易，其他3只均為一級(jí)債券基金。