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篇(1)

論文摘要：軍工上市公司作為一個(gè)板塊受到人們的普遍關(guān)注。本文從整體上分析了國(guó)防費(fèi)用增加、資產(chǎn)注入、民品業(yè)務(wù)需求旺盛、軍工企業(yè)高科技轉(zhuǎn)民用等因素對(duì)軍工上市公司投資價(jià)值的影響，同時(shí)提出了投資軍工上市公司的建議。

當(dāng)前推動(dòng)軍工上市公司投資價(jià)值上升的因素

（一）國(guó)防費(fèi)用的增加

1998以后我國(guó)國(guó)防費(fèi)的絕對(duì)額處于明顯上升階段，國(guó)防費(fèi)占GDP的比重逐步上升。但和發(fā)達(dá)國(guó)家甚至世界平均水平相比，我國(guó)的國(guó)防費(fèi)用從絕對(duì)數(shù)、占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重、占財(cái)政支出的比重等角度看在世界上都處于較低的水平。2004年世界人均軍費(fèi)為162美元，我國(guó)居民人均軍費(fèi)僅為20美元；世界每平方公里陸地所占軍費(fèi)為6946美元，而我國(guó)為2747美元。從絕對(duì)指標(biāo)來(lái)看。2005年，中國(guó)軍費(fèi)是302億美元，美國(guó)是4017億美元，英國(guó)是488億美元，日本是453億美元，法國(guó)是365億美元；中國(guó)軍費(fèi)占GDP的比重是1.36%，而美國(guó)則是3.6%，英國(guó)是2.59%，法國(guó)是1.98%；中國(guó)軍費(fèi)占財(cái)政支出的比重僅是7.43%，美國(guó)是17.8%，法國(guó)是11.4%，德國(guó)是9.25%。

2006年中國(guó)國(guó)防白皮書(shū)指出面對(duì)目前國(guó)際復(fù)雜的局面，政府需要提高國(guó)家的國(guó)防實(shí)力。為了增強(qiáng)國(guó)防實(shí)力，我國(guó)國(guó)防費(fèi)用逐步提高，國(guó)防工業(yè)建設(shè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。

我國(guó)國(guó)防支出的項(xiàng)目包括：人員生活費(fèi)、訓(xùn)練維持費(fèi)、裝備費(fèi)。2006年中國(guó)國(guó)防白皮書(shū)指出逐年增加的國(guó)防支出中一個(gè)重要用途是“加大武器裝備和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入”，也就是裝備費(fèi)的增加。裝備費(fèi)的增加就意味著軍工企業(yè)訂單的增加。隨著軍工企業(yè)股份制改革的加快，越來(lái)越多的軍品生產(chǎn)任務(wù)納入到上市公司的營(yíng)業(yè)范圍內(nèi)。上市軍工企業(yè)能夠分享到國(guó)防支出增加帶來(lái)的好處，為企業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)帶來(lái)了有力的保障。這將有利于提高企業(yè)投資價(jià)值。

（二）資本注入

在國(guó)家政策支持和引導(dǎo)下，軍工企業(yè)改革不斷深化，取得了一定成效。但由于多種原因，軍工行業(yè)整體改革步伐緩慢，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一、機(jī)制不活、效益不高等長(zhǎng)期存在的問(wèn)題沒(méi)有根本解決，這不僅嚴(yán)重制約了國(guó)防科技工業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展，而且難以適應(yīng)我國(guó)特色軍革的需要。許多公司是出于上市融資、國(guó)企脫困的目的而打包上市，核心軍工資產(chǎn)在上市部分之外，上市資產(chǎn)質(zhì)量較差，產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力較低。

2007年6月國(guó)防科工委和國(guó)資委等部門(mén)下發(fā)了《關(guān)于軍工企業(yè)股份制改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，加上前期下發(fā)的《深化國(guó)防科技工業(yè)投資體制改革的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于非公有制經(jīng)濟(jì)參與國(guó)防科技工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《大力發(fā)展國(guó)防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這四大綱領(lǐng)性文件構(gòu)成了“十一五”我國(guó)軍工體制改革的基石。使上市公司的資本注入成為可能。

2007年以來(lái)，先后有多家軍工上市公司了融資公告，或者用于收購(gòu)公司大股東的資產(chǎn)，或者用于建設(shè)新的項(xiàng)目。融資次數(shù)和融資金額都達(dá)到了歷史的新高。在資產(chǎn)注入的具體形式上，既有注入資產(chǎn)作為股改對(duì)價(jià)，如洪都航空、中國(guó)衛(wèi)星，也有定向增發(fā)或自有資金收購(gòu)大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如航天晨光、西飛國(guó)際、航天電器、力源液壓等；此外，還有借殼上市。在注入資產(chǎn)類(lèi)別上，既有優(yōu)質(zhì)民品資產(chǎn)注入，也有優(yōu)質(zhì)軍品資產(chǎn)注入。在注入資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)鏈條的關(guān)系上，注入資產(chǎn)開(kāi)始向總裝、重要的分系統(tǒng)方面延伸。

資本注入給軍工企業(yè)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。主要表現(xiàn)在以下方面：一是有利于打破行業(yè)、軍民及所有制界限，拓寬融資渠道，充分利用社會(huì)各方面科技和經(jīng)濟(jì)力量進(jìn)行國(guó)防建設(shè)，提升國(guó)防科技工業(yè)的整體能力和水平，促進(jìn)國(guó)防科技工業(yè)寓軍于民新體制和競(jìng)爭(zhēng)、評(píng)價(jià)、監(jiān)督、激勵(lì)機(jī)制的建立。二是有利于軍工企業(yè)建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)軍工企業(yè)內(nèi)在活力和自主發(fā)展能力，成為真正的市場(chǎng)主體。三是有利于軍工企業(yè)國(guó)有資本合理流動(dòng)和重組，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和軍工國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

（三）民品業(yè)務(wù)需求的旺盛

2006年6月《國(guó)務(wù)院關(guān)于振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》正式出臺(tái)，提出了關(guān)于我國(guó)基礎(chǔ)裝備的發(fā)展方向：“選擇一批對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)防建設(shè)有重要影響，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展有顯著效果，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有積極帶動(dòng)作用，能夠盡快擴(kuò)大自主裝備市場(chǎng)占有率的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品作為重點(diǎn)，加大政策支持和引導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的重大突破?！眹?guó)防工業(yè)成為國(guó)家重點(diǎn)支持的對(duì)象。

國(guó)家對(duì)裝備制造業(yè)的發(fā)展制定了一系列扶持政策。扶植產(chǎn)業(yè)主要包括航空航天器制造、船舶制造、機(jī)床、電力設(shè)備、農(nóng)業(yè)機(jī)械、紡織機(jī)械、重型機(jī)械、石油化工機(jī)械、重型卡車(chē)等。軍工上市公司業(yè)務(wù)涵蓋船舶、航空、航天、兵器、機(jī)械等行業(yè)，在國(guó)家振興裝備制造業(yè)的大背景下，軍工上市公司成為國(guó)家這一戰(zhàn)略的最大受益者。國(guó)防工業(yè)與基礎(chǔ)工業(yè)的互動(dòng)機(jī)制將是我國(guó)未來(lái)幾年振興裝備制造業(yè)的重要手段。

軍工上市公司的民品業(yè)務(wù)方面遇到了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。大飛機(jī)計(jì)劃的確定、國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展、支線飛機(jī)需求旺盛等共同促進(jìn)航空工業(yè)快速增長(zhǎng)；船舶制造業(yè)持續(xù)景氣，世界造船中心來(lái)到中國(guó)，我國(guó)造船業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)；國(guó)家大力發(fā)展核工業(yè)解決能源安全問(wèn)題，核工業(yè)正在崛起；國(guó)家不斷加大對(duì)航天工業(yè)的投入，推動(dòng)航天事業(yè)發(fā)展。

軍工上市公司的業(yè)務(wù)具有巨大的產(chǎn)業(yè)化空間。以衛(wèi)星業(yè)務(wù)為例，2004年全球衛(wèi)星工業(yè)總銷(xiāo)售收入為972億美元，其中：衛(wèi)星制造業(yè)的收入為102億美元（占衛(wèi)星相關(guān)產(chǎn)業(yè)的10.5%），發(fā)射服務(wù)業(yè)的收入為28億美元，衛(wèi)星地面設(shè)備制造業(yè)的收入為233億美元，衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)的收入為609億美元（占衛(wèi)星相關(guān)產(chǎn)業(yè)的62.7%）。

（四）軍工企業(yè)先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)民用

國(guó)防軍工產(chǎn)品用途特殊，對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量要求極高，同時(shí)由于國(guó)家對(duì)軍工投入的長(zhǎng)期積累，軍工類(lèi)上市公司擁有大量先進(jìn)技術(shù)，研發(fā)能力強(qiáng)。其研發(fā)能力和生產(chǎn)技術(shù)既可以用于軍品，也可用于開(kāi)發(fā)民品，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，這些都是民用企業(yè)所不可比擬的。如果把軍用的技術(shù)民用化，不僅可以提高相關(guān)企業(yè)的技術(shù)水平，還可以為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)?！笆晃濉逼陂g，軍工集團(tuán)將把加快發(fā)展民品作為重大發(fā)展戰(zhàn)略，給予積極的扶持。這其中蘊(yùn)涵著巨大的投資機(jī)會(huì)。

軍工上市公司個(gè)股投資建議

雖然軍工上市公司整體上有投資價(jià)值上升趨勢(shì)，但個(gè)股投資中要注意風(fēng)險(xiǎn)。

第一要注意上市公司在集團(tuán)公司中的位置。在國(guó)有大型企業(yè)整合的大背景下，圍繞行業(yè)內(nèi)的重點(diǎn)上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作是軍工集團(tuán)公司的基本思路。例如中航一集團(tuán)圍繞西飛國(guó)際進(jìn)行民機(jī)資產(chǎn)的整合；中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司圍繞中國(guó)船舶進(jìn)行民用船舶資產(chǎn)的整合；航天科技集團(tuán)以中國(guó)衛(wèi)星為平臺(tái)進(jìn)行小衛(wèi)星研發(fā)及衛(wèi)星應(yīng)用的資產(chǎn)整合等，這些處于重要地位的上市公司其投資價(jià)值是很明顯的。

第二要注意企業(yè)所屬行業(yè)的發(fā)展階段和前景。就目前我國(guó)裝備制造業(yè)各個(gè)行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，集裝箱、港口機(jī)械等領(lǐng)域發(fā)展已經(jīng)相對(duì)成熟；造船、工程機(jī)械、重型卡車(chē)等行業(yè)發(fā)展處于加速階段；衛(wèi)星導(dǎo)航、載人航天、數(shù)控機(jī)床等行業(yè)國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備一定的基礎(chǔ)，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有不小差距；大型飛機(jī)等領(lǐng)域我國(guó)尚處于起步階段。

第三要注意上市公司注入資產(chǎn)的品質(zhì)。注入不良資產(chǎn)對(duì)上市公司的盈利能力起到負(fù)面效果；同時(shí)資產(chǎn)整合會(huì)增大各種費(fèi)用開(kāi)支，帶有不確定性，整合不好的話，就會(huì)降低上市公司的盈利水平。

第四要注意非流通股減持。股權(quán)分置改革以后，流通股東和非流通股東同股同權(quán)，在渡過(guò)了鎖定期限后，非流通股東可以減持，在這種情況下，就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)股價(jià)造成較大的壓力。

篇(2)

格雷厄姆和多德在《證券分析》一書(shū)中對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的本質(zhì)進(jìn)行了分析，說(shuō)明了“股票內(nèi)在價(jià)值”對(duì)于投資的重要性，隨后，這個(gè)領(lǐng)域的研究引起了眾多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家的興趣，經(jīng)過(guò)幾十年的探索，得到了大量的重要研究成果，而且不乏廣泛應(yīng)用的方法，但是，對(duì)于新興市場(chǎng)和普通投資者卻難以采用。這里，我們希望借用20世紀(jì)80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡(jiǎn)便易用的股票投資價(jià)值預(yù)測(cè)方法。本文探討了灰色預(yù)測(cè)方法及其在股票價(jià)格預(yù)測(cè)中應(yīng)用的理論基礎(chǔ)和方法，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導(dǎo)作用。

1. 問(wèn)題的提出

我們知道，股票市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)是極為復(fù)雜且難以預(yù)測(cè)的。股票價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信息如何進(jìn)行反應(yīng)，即使最高明最富經(jīng)驗(yàn)的分析師也難以穩(wěn)操勝券，這是因?yàn)椋覀內(nèi)狈π畔?duì)市場(chǎng)影響的傳導(dǎo)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)傳導(dǎo)模型，不能準(zhǔn)確把握金融政策、利率政策、公司狀況、國(guó)際市場(chǎng)及投資者心理承受能力等因素的變化及其對(duì)市場(chǎng)的影響方式和作用，只能似是而非地對(duì)價(jià)格 走勢(shì)進(jìn)行把握，其結(jié)果可想而知。

于是，如何判斷或預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)引起了眾多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家和市場(chǎng)分析人員的極大興趣，在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共同努力下，股票定價(jià)方法向著量化方向發(fā)展，建立了大量令人振奮的定價(jià)方法。格雷厄姆和多德在1934年《證券分析》一書(shū)對(duì)1929年美國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格暴跌的 深刻反思，認(rèn)為股票價(jià)格的波動(dòng)是建立在股票“內(nèi)在價(jià)值”基礎(chǔ)上的，股票價(jià)格會(huì)由于各種非理性原因偏離“內(nèi)在價(jià)值”，但隨著時(shí)間的推移這種偏離會(huì)得到糾正而回到“內(nèi)在價(jià)值 ” ，因此，股票價(jià)格的未來(lái)表現(xiàn)可通過(guò)與“內(nèi)在價(jià)值”的比較而加以判斷。但“內(nèi)在價(jià)值”取決于公司未來(lái)盈利能力，因此，對(duì)公司未來(lái)盈利能力及其現(xiàn)金流的準(zhǔn)確把握將是非常關(guān)鍵的。此后，戈登在對(duì)“內(nèi)在價(jià)值”進(jìn)行深入的量化分析的基礎(chǔ)上，提出了著名的股票定價(jià)的現(xiàn)金流量模型即“戈登模型”，然而，公司未來(lái)現(xiàn)金流是不確定的，為該模型的廣泛應(yīng)用帶來(lái)麻煩，為此，關(guān)于股票定價(jià)的早期研究就集中在確定公司未來(lái)現(xiàn)金流。費(fèi)雪(Fisher)教授認(rèn)為未來(lái)資產(chǎn)收益的不確定性可用概率分布來(lái)描述，馬夏克（Marschak）、?？怂?Hicks)等學(xué)者經(jīng)過(guò)一系列研究認(rèn)為投資者的投資偏好可以看作是對(duì)投資于未來(lái)收益的概率分布矩的偏好，并可用均方差空間的無(wú)差異曲線來(lái)表示，同時(shí)，他們還發(fā)現(xiàn)“大數(shù)定律”在包含多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資中會(huì)發(fā)揮某種作用。戈登模型在股票價(jià)值分析中占有非常重要的地位，成為單只股票估價(jià)分析的基本方法，然而，該方法并沒(méi)有解決股票投資風(fēng)險(xiǎn)與未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)率的關(guān)系，直到亨利·馬科維茨（H·Markowitz）教授的現(xiàn)代證券組合理論的建立才對(duì)這一基本問(wèn)題有 了明確的認(rèn)識(shí)，從而，一定程度上消除了該模型的致命缺陷。

在現(xiàn)實(shí)生活中，很少有投資者會(huì)將所有的投資集中在一只股票上，基于此，馬科維茨（H·M arkowitz）教授于1938年提出了投資組合的概念，建立了現(xiàn)代證券組合理論，以統(tǒng)計(jì)學(xué)上的 均值和方差等概念來(lái)衡量組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)，給出了投資者如何根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力建 立自己的最優(yōu)組合以最大化其投資收益，并將風(fēng)險(xiǎn)分解為系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而，指導(dǎo)投資者最優(yōu)化其投資行為。此后，其學(xué)生威廉·夏普（M· Sharpe）、林特納(Lintner)等為 強(qiáng)化該理論的應(yīng)用，將其注意力從馬科維茨的微觀研究轉(zhuǎn)向整個(gè)市場(chǎng)，將其復(fù)雜形態(tài)簡(jiǎn)化為以市場(chǎng)指數(shù)為基礎(chǔ)的單因素關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)在均衡市場(chǎng)條件下資本資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)遵循線性關(guān)系，即著名的以均值--方差模型為前提的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。然而，由于CAPM 所要求的前提過(guò)于嚴(yán)格限制了其應(yīng)用，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖研究在一定弱化條件下的定價(jià)理論，他們是邁耶斯(Mayers，1972)的存在大量非市場(chǎng)化資產(chǎn)的投資定價(jià)理論、羅斯（Ross）的套利定價(jià)理論(APT)以及布里登（Breeden）資產(chǎn)收益率與平均消費(fèi)增長(zhǎng)率的線性關(guān)系模型（CCAPM）等等為數(shù)眾多的數(shù)量化投資模型，為市場(chǎng)投資行為選擇提供了一定決策依據(jù)。

Roberts和Osbome在對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的長(zhǎng)期研究后，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格遵循“隨機(jī)漫步”或“隨機(jī)游動(dòng)”的規(guī)律，由此，以Fama教授為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了有效市場(chǎng)理論，認(rèn)為投資者對(duì)市場(chǎng)信息會(huì)作出合理的反應(yīng)，將市場(chǎng)信息與股票價(jià)格相結(jié)合。進(jìn)入1980年代，在探尋一般均衡定價(jià)模型進(jìn)展不大的情況下，將定價(jià)理論的研究方向轉(zhuǎn)向注重市場(chǎng)信息的考察。經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，邦德特和塞勒(Bondt and Theler1985)發(fā)現(xiàn)股市存在投資者有時(shí)對(duì)某些消息反應(yīng)過(guò)度 (overreact)，而杰格蒂什(Jegadeesh1990)、萊曼(Lehmann1990)等則發(fā)現(xiàn)了股價(jià)短期滯后反應(yīng)現(xiàn)象，由此，杰格蒂什和迪特曼(Titman1993)認(rèn)為投資者對(duì)有關(guān)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的消息往往有過(guò)度的反應(yīng)，而對(duì)只影響短期收益的消息則反應(yīng)不足，關(guān)于這一點(diǎn)仍然存在著爭(zhēng)論，盡管如此，信息與股價(jià)之間應(yīng)存在著某種關(guān)系得到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的認(rèn)同，并且，弗倫奇和羅爾(Roll)的實(shí)證研究證明了股價(jià)波動(dòng)幅度與可獲得信息量之間存在著良好的正相關(guān)關(guān)系。

然而，這些定價(jià)理論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家的推動(dòng)下得到巨大發(fā)展的同時(shí)也遇到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) ，這種挑戰(zhàn)表明了“對(duì)(股票、債券等)金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)缺乏有效的解釋手段反映了我們科學(xué)體系的不成熟”，面對(duì)這一現(xiàn)實(shí)，金融學(xué)家們開(kāi)始嘗試?yán)梅蔷€性方法與混沌思想來(lái)理解股票市場(chǎng)行為，甚至采用具有黑盒子性質(zhì)的定價(jià)核概念、半自回歸方法和半非參數(shù)估計(jì)以及近年興起的系統(tǒng)仿真等新方法，試圖解釋信息對(duì)投資行為的影響，這些研究方法將成為股票定價(jià)理論的新興的令人激動(dòng)的發(fā)展領(lǐng)域。

但是，這些模型的應(yīng)用都需要較為高深的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和龐大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，而且，所需數(shù)據(jù)要求有較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，以滿足“大數(shù)定理”的要求，這些對(duì)于新興市場(chǎng)和廣大的普通投資者來(lái)講，難為其用，而且，市場(chǎng)價(jià)格的變化往往與股票“內(nèi)在價(jià)值”并不一致，因此，尋找一種既簡(jiǎn)便又能適應(yīng)市場(chǎng)基本狀況的定價(jià)方法就自然成為了我們的追求。這里，我們希望借用20 世紀(jì)80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡(jiǎn)便易用的股票投資價(jià)值預(yù)測(cè)模型，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導(dǎo)作用。

2．股票投資價(jià)值灰色系統(tǒng)模型

灰色系統(tǒng)理論（Grey System Theory）的創(chuàng)立源于20世紀(jì)80年代。鄧聚龍教授在1981年上海中-美控制系統(tǒng)學(xué)術(shù)會(huì)議上所作的“含未知數(shù)系統(tǒng)的控制問(wèn)題”的學(xué)術(shù)報(bào)告中首次使用了“ 灰色系統(tǒng)”一詞。1982年，鄧聚龍發(fā)表了“參數(shù)不完全系統(tǒng)的最小信息正定”、“灰色系統(tǒng)的 控制問(wèn)題”等系列論文，奠定了灰色系統(tǒng)理論的基礎(chǔ)。他的論文在國(guó)際上引起了高度的重視，美國(guó)哈佛大學(xué)教授、《系統(tǒng)與控制通信》雜志主編布羅克特（Brockett）給予灰色系統(tǒng)理論高度評(píng)價(jià)，因而，眾多的中青年學(xué)者加入到灰色系統(tǒng)理論的研究行列，積極探索灰色系統(tǒng)理論及其應(yīng)用研究。

事實(shí)上，灰色系統(tǒng)的概念是由英國(guó)科學(xué)家艾什比（W·R·Ashby）所提出的“黑箱”（Black Box）概念發(fā)展演進(jìn)而來(lái)，是自動(dòng)控制和運(yùn)籌學(xué)相結(jié)合的產(chǎn)物。艾什比利用黑箱來(lái)描述那些內(nèi)部結(jié)構(gòu)、特性、參數(shù)全部未知而只能從對(duì)象外部和對(duì)象運(yùn)動(dòng)的困果關(guān)系及輸出輸入關(guān)系來(lái)研究的一類(lèi)事物。鄧聚龍系統(tǒng)理論則主張從事物內(nèi)部，從系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)及參數(shù)去研究系統(tǒng)，以消除“黑箱”理論從外部研究事物而使已知信息不能充分發(fā)揮作用的弊端，因而，被認(rèn)為是比“黑箱”理論更為準(zhǔn)確的系統(tǒng)研究方法。所謂灰色系統(tǒng)是指部分信息已知而部分信息未知的系統(tǒng)，灰色系統(tǒng)理論所要考察和研究的是對(duì)信息不完備的系統(tǒng)，通過(guò)已知信息來(lái)研究和預(yù)測(cè)未知領(lǐng)域從而達(dá)到了解整個(gè)系統(tǒng)的目的?；疑到y(tǒng)理論與概率論、模糊數(shù)學(xué)一起并稱(chēng)為 研究不確定性系統(tǒng)的三種常用方法，具有能夠利用“少數(shù)據(jù)” 建模尋求現(xiàn)實(shí)規(guī)律的良好特 性，克服了數(shù)據(jù)不足或系統(tǒng)周期短的矛盾。

目前，灰色系統(tǒng)理論得到了極為廣泛的應(yīng)用，不僅成功地應(yīng)用于工程控制、經(jīng)濟(jì)管理、社會(huì)系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)等領(lǐng)域，而且在復(fù)雜多變的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，如在水利、氣象、生物防治、農(nóng)機(jī)決策、農(nóng)業(yè)規(guī)劃、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)等方面也取得了可喜的成就?；疑到y(tǒng)理論在管理學(xué)、決策學(xué)、戰(zhàn)略學(xué)、預(yù)測(cè)學(xué)、未來(lái)學(xué)、生命科學(xué)等領(lǐng)域展示了極為廣泛的應(yīng)用前景。

那么，灰色系統(tǒng)是否能夠在股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)方面發(fā)揮作用呢？以及怎樣發(fā)揮作用？這是本 文要探索的問(wèn)題。

篇(3)

一、引言

當(dāng)今世界的競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是綜合國(guó)力的競(jìng)爭(zhēng)，是科技創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)，是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和知識(shí)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)已成為企業(yè)、地區(qū)及國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心基礎(chǔ)。正因?yàn)槿绱耍?0世紀(jì)50年代以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家為了鞏固其在世界經(jīng)濟(jì)中的強(qiáng)勢(shì)地位，陸續(xù)采取了一系列加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、管理、運(yùn)用、保護(hù)的重大舉措使技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)明顯超過(guò)資本和勞動(dòng)的貢獻(xiàn)。

也正是在這樣的時(shí)代背景下．2008年6月5日，國(guó)務(wù)院頒布了《國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》，明確提出建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估制度．鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化運(yùn)用引導(dǎo)企業(yè)采取包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押在內(nèi)的多種方式實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值。促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)有效運(yùn)用涉及方方面面的工作，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估是實(shí)現(xiàn)和促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵一環(huán)。

二、目前我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的特點(diǎn)及評(píng)估中存在的問(wèn)題

知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是指依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)在評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)90年代，與傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)相比．知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估更為復(fù)雜，它具有許多鮮明的特點(diǎn)。

(一)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估具有時(shí)效性、高度不確定性和模糊性、異質(zhì)性和非精確性、高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)。

1．時(shí)效性

時(shí)間性是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特征之一，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效期屆滿或因其他原因權(quán)利失效時(shí)，其價(jià)值會(huì)從有價(jià)降到無(wú)價(jià)”。知識(shí)產(chǎn)權(quán)只在一定期限內(nèi)有效，過(guò)了這一期限．權(quán)利隨之喪失。而且在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效期內(nèi)，也有上市期、認(rèn)識(shí)接受期、暢銷(xiāo)期和飽和期。不同階段知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值也將有所波動(dòng)。

2高度不確定性和模糊性

知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，是人類(lèi)將已有的知識(shí)運(yùn)用到智力勞動(dòng)成果的創(chuàng)造中所消耗的腦力和體力，加上其它諸多市場(chǎng)因素的總和。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的這～特殊性決定，用來(lái)確定普通商品價(jià)值量的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間，不能作為其價(jià)值量的確定依據(jù)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估時(shí)．除了腦力、體力消耗外，還要對(duì)有關(guān)市場(chǎng)因素作出綜合評(píng)價(jià)．這些因素使評(píng)估結(jié)果具有高度不確定性和模糊性。

3，異質(zhì)性和非精確性

知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果由于本身固有的新穎性、創(chuàng)造性及獨(dú)特性特征，并涉及技術(shù)、法律、經(jīng)濟(jì)等多種要素．導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果具有異質(zhì)性。根據(jù)系統(tǒng)科學(xué)的不相容原理：”一個(gè)系統(tǒng)的復(fù)雜性增大時(shí)，我們使其精確的能力必降低，在復(fù)雜性達(dá)到一定的閥值以上時(shí)，復(fù)雜性和精確性將互相排斥。”若一個(gè)對(duì)象集合中至少有兩個(gè)可以區(qū)分的對(duì)象，所有對(duì)象按照可以辨認(rèn)的特有方式相互聯(lián)系在一起，就稱(chēng)該集合為一個(gè)系統(tǒng)。從系統(tǒng)的定義看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是典型的復(fù)雜系統(tǒng)其價(jià)值受眾多復(fù)雜因素的影響，因此，其評(píng)估結(jié)果具有非精確性的特征.

4．高風(fēng)險(xiǎn)和高收益

由于知識(shí)的不可儲(chǔ)存性和創(chuàng)新效益的溢出效應(yīng)使知識(shí)產(chǎn)權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)大大增加．預(yù)期收益高于傳統(tǒng)企業(yè)，收益的不確定性增強(qiáng)。由于新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，知識(shí)更新速度加快，產(chǎn)品的生命周期縮短，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的壽命周期中伴隨著多代產(chǎn)品的更新?lián)Q代過(guò)程，在產(chǎn)品、技術(shù)更迭頻繁的情況下，企業(yè)前期的大量投入往往由于技術(shù)發(fā)展或創(chuàng)新上的時(shí)滯而失敗，企業(yè)的失敗率比較高。在收益方面．由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)一般具有較強(qiáng)的壟斷力，其產(chǎn)品在得到市場(chǎng)的認(rèn)可之后，將產(chǎn)生很強(qiáng)的擴(kuò)張能力，受益較高。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新活動(dòng)一般要經(jīng)過(guò)研究開(kāi)發(fā)、中問(wèn)實(shí)驗(yàn)、商業(yè)化等階段，每一個(gè)階段都孕育著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

(二)目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)主要評(píng)估方法還存有缺陷．評(píng)估結(jié)果難以完全客觀公正地反映知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值

我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)90年代中期．雖然取得了一些成績(jī)，但依然存在許多急待解決的問(wèn)題。從一定程度上講．現(xiàn)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方法基本上是對(duì)固定資產(chǎn)評(píng)估方法的借用和移植．常用的評(píng)估方法有成本法、市場(chǎng)法和收益法三種。下面逐一進(jìn)行分析：首先由于我國(guó)目前尚缺乏完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易的市場(chǎng)體系．缺少應(yīng)用市場(chǎng)法相應(yīng)的參照物及必要數(shù)據(jù)，使評(píng)估主體難以找到合適的參照物作為比較的客觀基礎(chǔ)；另外．知識(shí)產(chǎn)權(quán)的異質(zhì)性、新穎性創(chuàng)造性、獨(dú)特性、壟斷性及保密性等特點(diǎn)也使評(píng)估主體難以獲得相同或相近的知識(shí)產(chǎn)權(quán)全面系統(tǒng)的實(shí)際技術(shù)參數(shù)，以便“貨比三家”，進(jìn)而做出客觀的評(píng)估，這使市場(chǎng)法評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)的結(jié)果往往差異很大，有時(shí)甚至嚴(yán)重偏離資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值．這使市場(chǎng)法的作用受到極大限制。其次，由于部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)更新?lián)Q代速度的加快以及智力勞動(dòng)的異質(zhì)性，使在不同的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下，取得(重置)相同知識(shí)產(chǎn)權(quán)所支付的費(fèi)用相差極大：另外知識(shí)產(chǎn)權(quán)的開(kāi)發(fā)成本與收益水平往往呈現(xiàn)弱對(duì)應(yīng)性，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的開(kāi)發(fā)成本與收益水平并無(wú)必然的聯(lián)系，成本法的局限性是顯而易見(jiàn)的。

收益法面臨的主要問(wèn)題是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的未來(lái)收益具有高度不確定性．因而評(píng)估值并不是實(shí)際收益而是收益的期望值。收益法沒(méi)有考慮到持有知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)時(shí)決策的特點(diǎn)，即根據(jù)市場(chǎng)行情決定是否應(yīng)用及何時(shí)應(yīng)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)。當(dāng)市場(chǎng)行情好時(shí)．知識(shí)產(chǎn)權(quán)能帶來(lái)可觀收益．因此就實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)；否則，就可以等待暫不實(shí)施。

這樣就使投資決策更具靈活性．能更好地避免損失。因此收益法可能會(huì)低估專(zhuān)利技術(shù)的價(jià)值。總之，目前三種主要的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方法均存在一定缺陷，因此，筆者認(rèn)為，在吸收現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估實(shí)踐，建立基于期權(quán)和博弈論的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估理論與方法，對(duì)于加強(qiáng)我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估與管理工作．推動(dòng)我國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極意義。

三．傳統(tǒng)DCF方法的缺陷和期權(quán)博弈的提出

(一)傳統(tǒng)DCF方法的缺陷

折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)方法常常用來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)實(shí)際項(xiàng)目．在這種理論框架中，不確定條件下的預(yù)期價(jià)值被用來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目，通過(guò)折現(xiàn)率來(lái)調(diào)節(jié)不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，即高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著高折現(xiàn)率。然而傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的缺陷正如Dixit和Pindyck(1996)所言，凈現(xiàn)值分析思想是基于兩個(gè)常被忽略的假設(shè)：第一，投資是充分可逆的，即如果不確定的市場(chǎng)變得不理想，已投資的資金可以收回；第二，一個(gè)企業(yè)只能面對(duì)一個(gè)現(xiàn)在選擇或絕不選擇”的決策。在大多數(shù)現(xiàn)實(shí)環(huán)境中．這些條件并不能被滿足。

從項(xiàng)目評(píng)價(jià)的角度看，傳統(tǒng)DCF理論的關(guān)鍵缺陷之一是沒(méi)有考慮管理柔性。當(dāng)不確定條件下的管理(決策)有柔性(價(jià)值)時(shí)，DCF方法可能低估項(xiàng)目?jī)r(jià)值。分析這種柔性價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)工具是Myers(1977)提出的實(shí)物期權(quán)(realoption)方法。在實(shí)物期權(quán)理論的項(xiàng)目評(píng)價(jià)思維中，企業(yè)所擁有的任何實(shí)際投資機(jī)會(huì)都可以看成企業(yè)所持有的實(shí)物期權(quán)，項(xiàng)目的投資價(jià)值由兩部分組成：項(xiàng)目未來(lái)收益的貼現(xiàn)現(xiàn)金流和項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)的期權(quán)價(jià)值。也就是說(shuō)利用隨機(jī)過(guò)程來(lái)模擬并確定項(xiàng)目環(huán)境變化的不確定性價(jià)值，實(shí)物期權(quán)方法在彌補(bǔ)傳統(tǒng)DCF方法缺陷的同時(shí)．也建立了更為準(zhǔn)確也更合乎邏輯的項(xiàng)目?jī)r(jià)值分析評(píng)價(jià)體系。

(二)期權(quán)博弈理論的建立與發(fā)展

為介紹期權(quán)博弈理論．先介紹期權(quán)理論和博弈論，在此基礎(chǔ)上介紹期權(quán)博弈理論。

1．期權(quán)理論

金融期權(quán)是一種衍生性合約，期權(quán)的買(mǎi)方享有在特定的時(shí)間內(nèi)(或某一時(shí)刻)，根據(jù)合約載明的執(zhí)行價(jià)格向合約的賣(mài)方買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但無(wú)須承擔(dān)必須買(mǎi)入或賣(mài)出的義務(wù)。即買(mǎi)方享有可以在明確事物發(fā)展變化之后再做決策的權(quán)利(延遲決策的權(quán)利)。1973年5月．布萊克和斯科爾斯在(JournalofPoliticalEconomy)上發(fā)表了Thepricingofoptionsandcorporateliabilitles的論文，推導(dǎo)出基于無(wú)紅利支付股票的任何金融衍生品必須滿足的微分方程，并成功地推導(dǎo)出歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)定價(jià)的精確公式。同年，RobertC．Merton在(BellJournalofEconomicsandManagementScience)上發(fā)表了論文——Theory ofratonaIoptionpriCing，他在更一般的框架下對(duì)期權(quán)定價(jià)的各種定量關(guān)系進(jìn)行了深入分析，在若干方面又做了重要推廣．推導(dǎo)出支付紅利股票的期權(quán)定價(jià)公式．進(jìn)一步完善了BIack—Scholes公式。這兩篇開(kāi)創(chuàng)性論文的公開(kāi)發(fā)表使期權(quán)和其它衍生證券的定價(jià)理論獲得突破性的進(jìn)展．從而成為期權(quán)定價(jià)的經(jīng)典模型．使期權(quán)定價(jià)理論的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代成為第二次華爾街革命。

期權(quán)定價(jià)理論不僅可以應(yīng)用在金融理論．而且可以應(yīng)用于實(shí)物領(lǐng)域。美國(guó)學(xué)者M(jìn)yers(1977)首先提出，當(dāng)投資具有高度不確定的項(xiàng)目時(shí)，傳統(tǒng)DCE方法往往低估了其實(shí)際價(jià)值在這種情況下，雖然不存在正式的期權(quán)和約．但投資依然擁有類(lèi)似金融期權(quán)的特性。初始投資不僅給企業(yè)直接帶來(lái)現(xiàn)金流，而且賦予企業(yè)進(jìn)一步投資的權(quán)利。由于初始投資所帶來(lái)的未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)是不確定的傳統(tǒng)DCF方法～般忽略了這部分價(jià)值。高度不確定條件下的投資可視同購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)看漲期權(quán)．初始投資可視為期權(quán)費(fèi)．若未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)未出現(xiàn)，企業(yè)放棄執(zhí)行期權(quán)，企業(yè)損失了期權(quán)費(fèi)若未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)一步投資．可視為期權(quán)的執(zhí)行．企業(yè)進(jìn)一步投資的金額就是期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。

實(shí)物期權(quán)方法是近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的一種新的評(píng)估與決策新方法。由于該方法考慮了管理決策者在投資生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)等決策中的選擇權(quán)，因而能充分反映實(shí)施決策的選擇權(quán)價(jià)值，更為合理準(zhǔn)確地評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論是金融期權(quán)思想在實(shí)物資產(chǎn)投資領(lǐng)域的拓展，其標(biāo)的物一般是某投資項(xiàng)目的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)是指在不確定的條件下．以期權(quán)的概念來(lái)定義的實(shí)物資產(chǎn)投資的現(xiàn)實(shí)選擇權(quán)，它反映了企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期資本投資決策時(shí)擁有的未來(lái)可根據(jù)在決策時(shí)尚不確定的因素調(diào)整投資行為的～種權(quán)利。

2．博弈理論

1944年．?dāng)?shù)學(xué)家馮諾伊曼和經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W斯卡·摩根斯坦恩合著的《博弈和經(jīng)濟(jì)行為的理論》一書(shū)出版這是公認(rèn)的博弈論方面的開(kāi)山之作。他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象更像是一場(chǎng)游戲中的參與者，相互之間預(yù)期對(duì)方的行動(dòng)，因此，描述、觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象就需要一套新的數(shù)學(xué)工具，他們將其命名為博弈論。由于人是一種社會(huì)性動(dòng)物，利益沖突是人類(lèi)社會(huì)關(guān)系的本質(zhì)特征，當(dāng)然合作也是人類(lèi)社會(huì)關(guān)系的本質(zhì)特征。博弈是指存在利益中突的決策主體(個(gè)人、企業(yè)、集團(tuán)、政黨等)在相互對(duì)抗(或合作)中，對(duì)抗雙方(或多方)相互依存的～系列策略和行動(dòng)的過(guò)程集合。博弈論是專(zhuān)門(mén)研究博弈如何實(shí)現(xiàn)均衡的規(guī)律的學(xué)科。它為人們理解中突和合作提供了一種重要的思想方法。到了20世紀(jì)70年代，博弈論逐漸形成了一個(gè)完整的理論體系，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中也逐漸取得主流地位。

3．期權(quán)博弈理論的建立與發(fā)展

實(shí)物期權(quán)方法雖然具有很多優(yōu)勢(shì)．但實(shí)物期權(quán)方法也忽略了一個(gè)重要事實(shí)．即實(shí)物期權(quán)的非獨(dú)占性。由于競(jìng)爭(zhēng)的存在．一般的投資機(jī)會(huì)都不具有獨(dú)占權(quán)。同一機(jī)會(huì)在企業(yè)之間(或其它不同主體問(wèn))的共享性導(dǎo)致逐利的主體之間的競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度受到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的巨大影響。例如．不論是在限制性區(qū)域的土地開(kāi)發(fā)、相似藥物的研發(fā)這樣的典型例子中，還是在航空業(yè)、軟飲料業(yè)復(fù)印機(jī)產(chǎn)業(yè)和電影業(yè)的市場(chǎng)運(yùn)作中．主體之間相互作用影響項(xiàng)目?jī)r(jià)值的情況比比皆是。據(jù)此可以得出的推論是，傳統(tǒng)評(píng)價(jià)理論的另一個(gè)關(guān)鍵缺陷是其未考慮主體之間博弈對(duì)于項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響，實(shí)物期權(quán)方法對(duì)此無(wú)能為力?；蛘哒f(shuō)，實(shí)物期權(quán)理論在構(gòu)筑起現(xiàn)資理論基石的同時(shí)，其在策略性思考上的理論缺陷也顯露無(wú)疑，因?yàn)楹?jiǎn)單意義的實(shí)物期權(quán)方法不能彌補(bǔ)傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的另一個(gè)關(guān)鍵缺陷一一無(wú)法考慮項(xiàng)目關(guān)聯(lián)主體之間的相互作用。因此，在計(jì)量特定項(xiàng)目?jī)r(jià)值時(shí)，即使考慮了項(xiàng)目環(huán)境不確定性的實(shí)物期權(quán)價(jià)值．但如果不能分辨不同策略互動(dòng)下的主體博弈價(jià)值，這種項(xiàng)目評(píng)價(jià)理論模型的邏輯合理性也必然受到質(zhì)疑項(xiàng)目?jī)r(jià)值判斷的準(zhǔn)確性也無(wú)法得到保證。因此．為提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的質(zhì)量．必須將期權(quán)和博弈理論結(jié)合起來(lái)，建立期權(quán)博弈理論。

從期權(quán)博弈理論的建立過(guò)程來(lái)說(shuō)，主要的思想貢獻(xiàn)包括Fudenberg和Tirole(^985)對(duì)于隨機(jī)博弈理論的重要擴(kuò)展，以及McDonald和Siegel(1986)對(duì)于不確定性條件下開(kāi)發(fā)最優(yōu)時(shí)機(jī)的研究模式。Fudenberg和Tirole(1985)通過(guò)建立一種內(nèi)生選擇機(jī)制，探討了不確定環(huán)境中企業(yè)投資均衡選擇。在他們的設(shè)置中企業(yè)進(jìn)行閉環(huán)策略博弈企業(yè)的作用不被預(yù)先設(shè)定．從而企業(yè)的策略是歷史依賴(時(shí)間一致性)的。盡管沒(méi)有涉及實(shí)物期權(quán)定價(jià)和博弈均衡分析的結(jié)合問(wèn)題．但Fudenberg和Tirole(1985)與McDonald和Siegel(1986)的研究成果為連續(xù)時(shí)間期權(quán)博弈模型的構(gòu)建奠定了基礎(chǔ)。

正是借助于Fudenberg和Tirole(1985)的均衡分析思想．Smets(1991)構(gòu)建了第一個(gè)真正意義上的期權(quán)博弈模型。Smets模型將傳統(tǒng)的搶先進(jìn)入博弈模型與實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法結(jié)合起來(lái)，從而構(gòu)建了連續(xù)時(shí)間期權(quán)博弈的理論分析基礎(chǔ)。Smets的這項(xiàng)開(kāi)拓性研究成果第一次說(shuō)明了期權(quán)博弈模型的基本特征，展示了在實(shí)物期權(quán)模型分析中區(qū)分不同策略均衡的基本特征也展示了在實(shí)物期權(quán)模型分析中區(qū)分不同策略均衡的項(xiàng)目?jī)r(jià)值分析意義。

在期權(quán)博弈理論的發(fā)展歷史上，最有影響的理論成果來(lái)自于Dixit和Pindyck(1994)的研究專(zhuān)著。他們以Smets(1991)模型為基礎(chǔ)．給出了求解領(lǐng)先者和追隨者的最優(yōu)投資時(shí)機(jī)和收益的數(shù)學(xué)證明，明確界定了主體相互作用對(duì)于投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響，從而建立了不確定性投資理論的標(biāo)準(zhǔn)分析框架。從2001年開(kāi)始．期權(quán)博弈理論進(jìn)入了快速拓展與應(yīng)用深化時(shí)期其最新研究成果涉及了更為廣泛的理論領(lǐng)域。Imal和Watanabe(2004，2006)提出了一種二項(xiàng)式期權(quán)博弈模型．這種模型不僅是離散時(shí)間期權(quán)博弈和連續(xù)時(shí)間期權(quán)博弈的結(jié)合形式，也讓我們更加明確理解了基于項(xiàng)目的期權(quán)博弈模型所具有的項(xiàng)目評(píng)價(jià)意義。

四，政策建議

1．知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估問(wèn)題比較復(fù)雜．形式多種多樣。有些情況下．可以直接利用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算，而有些情況下，不存在解析解，只有近似解。例如．資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)跳躍變化的期權(quán)定價(jià)模型就不存在解析解，這時(shí)就需要采用數(shù)值方法。建議加強(qiáng)有限差分法、蒙特卡洛法、三叉樹(shù)定價(jià)模型等數(shù)值方法在期權(quán)中的應(yīng)用研究。

2在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中．由于期權(quán)涉及的數(shù)學(xué)知識(shí)十分復(fù)雜，一般人直接計(jì)算困難較多，國(guó)外一般是采用計(jì)算機(jī)軟件計(jì)算期權(quán)的價(jià)值。例如國(guó)外開(kāi)發(fā)了Matlab、OdrivaGem等許多應(yīng)用軟件．建議國(guó)內(nèi)組織力量開(kāi)發(fā)國(guó)產(chǎn)應(yīng)用軟件，以提高應(yīng)用期權(quán)定價(jià)理論解決實(shí)際問(wèn)題的水平。

3．動(dòng)態(tài)規(guī)劃法產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代．是解決階段決策過(guò)程最優(yōu)化的一種數(shù)學(xué)方法，適用于金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)的定價(jià)，建議研究動(dòng)態(tài)規(guī)劃法在期權(quán)定價(jià)中的應(yīng)用。

篇(4)

【關(guān)鍵詞】行業(yè)研究 電動(dòng)汽車(chē) 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)

一、研究背景――傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期

目前，發(fā)展電動(dòng)汽車(chē)，實(shí)現(xiàn)汽車(chē)能源動(dòng)力系統(tǒng)的電氣化，推動(dòng)傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在國(guó)際上已經(jīng)形成了潮流。根據(jù)各大汽車(chē)公司的產(chǎn)品上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)今年將迎來(lái)國(guó)際電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的一次。電動(dòng)汽車(chē)一旦取得市場(chǎng)突破，必將對(duì)國(guó)際汽車(chē)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響。而去年吸引了所有人眼球的新型純電動(dòng)汽車(chē)特斯拉已經(jīng)登陸中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉將會(huì)持續(xù)引起怎樣的市場(chǎng)反應(yīng)我們還將拭目以待。

所以在電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)這種快速發(fā)展日新月異的背景之下，本文試圖研究和分析電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的當(dāng)前狀況以及發(fā)展趨勢(shì)，以期對(duì)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上公司的發(fā)展，以及投資者進(jìn)行正確的投資判斷提供一些參考作用。

二、電動(dòng)汽車(chē)分類(lèi)以及純電動(dòng)汽車(chē)簡(jiǎn)介

現(xiàn)代電動(dòng)汽車(chē)一般可分為四類(lèi)：純電動(dòng)汽車(chē)（ PEV ）、混合動(dòng)力電動(dòng)汽車(chē)（ HEV ）、燃料電池電動(dòng)汽車(chē)（ FCEV ）、外接充電式混合動(dòng)力電動(dòng)汽車(chē)（ PHEV ）。

本文主要分析近來(lái)比較熱門(mén)的純電動(dòng)汽車(chē)（ PEV ）。純電動(dòng)汽車(chē)是指完全由動(dòng)力蓄電池提供電力驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)汽車(chē)，雖然它已有134年的悠久歷史，但一直僅限于在某些特定范圍內(nèi)應(yīng)用，市場(chǎng)較小。主要原因是由于各種類(lèi)別的蓄電池，普遍存在價(jià)格高、壽命短、外形尺寸大和重量大、充電時(shí)間長(zhǎng)等嚴(yán)重缺點(diǎn)。近年由于磷酸鐵鋰離子電池的研發(fā)有重大突破，又大大提高了電池的安全性。目前已有許多發(fā)達(dá)國(guó)家將鋰離子電池作為電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力電池的主攻方向。我國(guó)擁有鋰資源優(yōu)勢(shì)，鋰電池產(chǎn)量到2004年已占全球市場(chǎng)的37.1%，預(yù)計(jì)到2015年以后，鋰離子電池的性價(jià)比有望達(dá)到可以和鉛酸電池競(jìng)爭(zhēng)的水平，而成為未來(lái)電動(dòng)汽車(chē)的主要?jiǎng)恿﹄姵亍?/p>

三、國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展?fàn)顩r

國(guó)內(nèi)與世界其他國(guó)家一樣，電動(dòng)汽車(chē)研發(fā)工作在我國(guó)也正在如火如荼的進(jìn)行著?；旌蟿?dòng)力汽車(chē)一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安、奇瑞等汽車(chē)公司對(duì)此都投入了較大的人力、物力，各車(chē)型均已完成功能樣車(chē)開(kāi)發(fā)。純電動(dòng)汽車(chē)，目前純電動(dòng)轎車(chē)和純電動(dòng)客車(chē)均已通過(guò)國(guó)家質(zhì)檢中心的型式認(rèn)證試驗(yàn)，各項(xiàng)指標(biāo)均滿足有關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。未來(lái)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有望為中國(guó)汽車(chē)工業(yè)開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

四、純電動(dòng)汽車(chē)特性及產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)

與傳統(tǒng)汽車(chē)相比，電動(dòng)汽車(chē)最大改進(jìn)在于動(dòng)力系統(tǒng)，這也賦予了它諸多新的產(chǎn)品特性，如動(dòng)力電池、能源供給等。此外，車(chē)聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)也將融入電動(dòng)汽車(chē)，這也會(huì)深刻影響電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)參與者的組成。

動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)。電池是電動(dòng)汽車(chē)最核心的部件之一。如今，電池的性能是限制電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。例如，動(dòng)力電池能量密度低是續(xù)航里程短的主要原因。此外，電池高成本是電動(dòng)汽車(chē)價(jià)格居高不下的重要原因。據(jù)研究統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在電池成本占電動(dòng)汽車(chē)總成本的30%到50%。電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)的突破，很可能來(lái)自電池技術(shù)的突破，而電池技術(shù)的突破更多來(lái)源于新材料應(yīng)用或化工行業(yè)的突破。由于傳統(tǒng)整車(chē)廠在電池技術(shù)方面積累較少，所以在這一環(huán)節(jié)，電池制造商將會(huì)成為新的參與者，并扮演重要角色。所以總的來(lái)說(shuō)，那些具有較強(qiáng)技術(shù)和行業(yè)地位的電池生產(chǎn)企業(yè)在未來(lái)還是會(huì)有比較大的發(fā)展空間。

能源供給及配套設(shè)施。電動(dòng)汽車(chē)能源來(lái)源是電，補(bǔ)給方式可能是充電或換電。無(wú)論哪種補(bǔ)給方式，都需要相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)，這也賦予了電動(dòng)汽車(chē)互補(bǔ)的特性。電動(dòng)汽車(chē)的運(yùn)行離不開(kāi)電，在這種背景下，誰(shuí)來(lái)提供電，誰(shuí)來(lái)建基礎(chǔ)設(shè)施，誰(shuí)來(lái)收費(fèi)，這些是首先要解決的問(wèn)題。要解決這些問(wèn)題，相應(yīng)的主體，如電力提供商、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者、服務(wù)運(yùn)營(yíng)商等，必將成為不可或缺的市場(chǎng)參與者。這三者可能出現(xiàn)組合，即一個(gè)主體同時(shí)具備兩種或更多功能。例如，在杭州出租車(chē)的換電模式中，電網(wǎng)同時(shí)具備以上三種功能。隨著電動(dòng)汽車(chē)迅猛發(fā)展，與電動(dòng)汽車(chē)相配套的充電站正成為一種新興產(chǎn)業(yè)，電網(wǎng)企業(yè)、石化企業(yè)、設(shè)備廠商等各種資本正競(jìng)相進(jìn)入該領(lǐng)域。國(guó)家政策的有力扶持，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的不斷發(fā)展，我國(guó)電動(dòng)汽車(chē)充電站行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，未?lái)市場(chǎng)前景廣闊。

車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)，車(chē)聯(lián)網(wǎng)逐漸走入人們視野，廣受業(yè)界專(zhuān)家關(guān)注并被認(rèn)為前景無(wú)限。車(chē)聯(lián)網(wǎng)，將會(huì)實(shí)現(xiàn)“人―車(chē)―路―環(huán)境”的有效互聯(lián)及信息交換，從而根本上減少交通堵塞、提高交通效率；減少交通事故，甚至是零事故；隨時(shí)獲取資訊，駕乘充滿樂(lè)趣，使無(wú)人駕駛成為可能。當(dāng)前，部分廠商的Telematics系統(tǒng)已經(jīng)開(kāi)始商業(yè)化應(yīng)用，如通用的Onstar、豐田的Gbook及上汽的InkaNet。在車(chē)聯(lián)網(wǎng)成為現(xiàn)實(shí)的過(guò)程中，必然少不了IT服務(wù)供應(yīng)商、內(nèi)容提供商和設(shè)備提供商的參與?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭與汽車(chē)工業(yè)巨頭在智能汽車(chē)上的碰撞，將會(huì)在很大程度上催化行業(yè)發(fā)展，從而產(chǎn)生大量的投資機(jī)遇。

五、小結(jié)

本文在簡(jiǎn)單介紹當(dāng)今電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r之后，重點(diǎn)分析了純電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展以及純電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展給它相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈所帶來(lái)的一些巨大影響，同時(shí)也簡(jiǎn)要分析了這些相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景?？偟膩?lái)說(shuō)，電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)作為一種新能源汽車(chē)的一種在未來(lái)還是有無(wú)限大的發(fā)展?jié)摿Φ模貏e是在過(guò)去的一年中由于特斯拉的橫空出世所給人們帶來(lái)的理念和認(rèn)知的沖擊應(yīng)該會(huì)對(duì)純電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展起到巨大的推動(dòng)作用。但是變革之路也往往充滿阻礙，特斯拉所引領(lǐng)的純電動(dòng)汽車(chē)概念是否能如構(gòu)想那樣快速實(shí)現(xiàn)還不得而知?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，人們的消費(fèi)習(xí)慣，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能源供給及配套設(shè)施的鋪設(shè)等因素會(huì)讓電動(dòng)汽車(chē)這個(gè)行業(yè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：

篇(5)

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目 評(píng)估 論證 管理 可行性

Abstract: along with the development of social development and progress, and pay attention to the project evaluation and demonstrate the important role of management is of great significance. This paper mainly introduces project evaluation and demonstrate the important role of management of related content.

Keywords: project assessment demonstrates feasibility management

中圖分類(lèi)號(hào)： G449.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

引言

經(jīng)濟(jì)全球化的二十一世紀(jì)將是項(xiàng)目林立的時(shí)代，項(xiàng)目的成敗將對(duì)國(guó)家、地區(qū)以及企業(yè)的發(fā)展具有重大的影響。每個(gè)項(xiàng)目的全過(guò)程都經(jīng)過(guò)啟動(dòng)、成長(zhǎng)、成熟、終止四個(gè)階段。導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的因素眾多，但隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，項(xiàng)目概念與選擇階段的諸因素將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的成敗產(chǎn)生越來(lái)越大的作用，“萬(wàn)事開(kāi)頭難”，“良好的開(kāi)始是成功的一半”等諺語(yǔ)，在很大程度上體現(xiàn)了項(xiàng)目概念與選擇階段的重要性。

1 項(xiàng)目可行性論證意義

項(xiàng)目可行性研究是項(xiàng)目立項(xiàng)階段最重要的核心文件，具有相當(dāng)大的信息量和工作量，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。根據(jù)項(xiàng)目的大小與不同類(lèi)型，從淺到深，項(xiàng)目可行性研究包括一般機(jī)會(huì)研究、特定機(jī)會(huì)研究、方安策劃、初步可行性研究和詳細(xì)可行性研究幾大塊。

項(xiàng)目可行性論證創(chuàng)造的知識(shí)與信息量在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作中占有相當(dāng)大的比重。具不完全統(tǒng)計(jì)：經(jīng)過(guò)廣泛的調(diào)研，能夠立項(xiàng)的項(xiàng)目?jī)H占所有考察項(xiàng)目的5%以下，經(jīng)過(guò)調(diào)研，絕大多數(shù)項(xiàng)目將被取消。而能夠決定項(xiàng)目是否立項(xiàng)的關(guān)鍵性文件就是“項(xiàng)目可行性論證相關(guān)報(bào)告”，項(xiàng)目可行性性論證相關(guān)報(bào)告與項(xiàng)目總結(jié)報(bào)告并稱(chēng)為項(xiàng)目知識(shí)與信息的兩大倉(cāng)庫(kù)，對(duì)組織知識(shí)庫(kù)的擴(kuò)大與充實(shí)具有重大意義。可行性論證階段在時(shí)間維上對(duì)應(yīng)于項(xiàng)目全過(guò)程中的規(guī)劃階段，在邏輯維上對(duì)應(yīng)于項(xiàng)目全過(guò)程中的問(wèn)題提出、建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系以及項(xiàng)目分析三個(gè)階段。項(xiàng)目可行性論證相關(guān)報(bào)告根據(jù)提供對(duì)象的不同，可分為項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、投資價(jià)值分析報(bào)告等幾類(lèi)。

2、項(xiàng)目評(píng)估

由第三方根據(jù)政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等因素，從項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)角度出發(fā)，對(duì)項(xiàng)目的必要性、條件、市場(chǎng)、技術(shù)、環(huán)境、效益等進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，判斷其是否可行，審查可行性研究報(bào)告的可靠性、真實(shí)性和客觀性，為審批項(xiàng)目提供決策依據(jù)。評(píng)估依據(jù)有項(xiàng)目建議書(shū)、批準(zhǔn)文件、可行性研究報(bào)告、申請(qǐng)報(bào)告、初審意見(jiàn)、有關(guān)協(xié)議文件等內(nèi)容；評(píng)估程序主要有成立評(píng)估小組、資料審查分析、調(diào)查分析、論證、編寫(xiě)評(píng)估報(bào)告、討論修訂、專(zhuān)家論證會(huì)、出具評(píng)估報(bào)告等步驟；項(xiàng)目評(píng)估內(nèi)容主要有項(xiàng)目概況評(píng)估、必要性評(píng)估、條件評(píng)估、方案評(píng)估、標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估、進(jìn)度評(píng)估、效益評(píng)估、費(fèi)用評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等內(nèi)容；評(píng)估報(bào)告內(nèi)容大綱主要有項(xiàng)目概況、詳細(xì)評(píng)估意見(jiàn)、總結(jié)建議等內(nèi)容。

2.1 評(píng)估的組織機(jī)構(gòu)和評(píng)估的步驟

評(píng)估工作由總會(huì)計(jì)師任評(píng)估負(fù)責(zé)人，參加人員有計(jì)劃、計(jì)量、財(cái)務(wù)、物資、施工技術(shù)等部門(mén)業(yè)務(wù)人員，以及參加本項(xiàng)目投標(biāo)的報(bào)價(jià)、方案的編制人員。根據(jù)成本控制的3 個(gè)階段，項(xiàng)目評(píng)估全過(guò)程也分為事前、事中、事后評(píng)估3 個(gè)步驟。事前預(yù)定評(píng)估的目標(biāo)，事中監(jiān)控評(píng)估的目標(biāo)落實(shí)情況，事后總結(jié)評(píng)估的績(jī)效。

2.2項(xiàng)目評(píng)估的基本原則

為保證評(píng)估工作的合理性、權(quán)威性、可操作性，必須遵循以下基本原則：

（1）及時(shí)性原則。項(xiàng)目評(píng)估必須從簽訂施工合同后就立即著手事前評(píng)估，根據(jù)施工設(shè)計(jì)圖紙、擬投入的自有隊(duì)伍情況、當(dāng)?shù)刭Y源擁有量和價(jià)格情況以及招標(biāo)文件中對(duì)本合同工期、質(zhì)量目標(biāo)的獎(jiǎng)罰兌現(xiàn)情況等各種因素，測(cè)算出應(yīng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利潤(rùn)，此項(xiàng)工作在項(xiàng)目經(jīng)理競(jìng)聘上崗前完成，以此作為項(xiàng)目經(jīng)理競(jìng)聘的依據(jù)；在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，做好評(píng)估目標(biāo)執(zhí)行情況的監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)采取糾偏措施，避免出現(xiàn)不可收拾的局面；在事后評(píng)估中，同樣遵循及時(shí)性的原則，以免出現(xiàn)因時(shí)間、流動(dòng)等原因無(wú)法實(shí)現(xiàn)責(zé)任人的獎(jiǎng)罰兌現(xiàn)。

（2）因項(xiàng)目而宜的原則。項(xiàng)目評(píng)估要針對(duì)不同的工程項(xiàng)目，采取不同的標(biāo)準(zhǔn)，不能一概而論，鐵路和公路，國(guó)鐵和地鐵、包干和不包干項(xiàng)目都要有所不同，根據(jù)中標(biāo)項(xiàng)目的性質(zhì)進(jìn)行評(píng)估，才能具有說(shuō)服力。

（3）先進(jìn)合理原則。項(xiàng)目評(píng)估結(jié)果先進(jìn)合理與否，與項(xiàng)目管理的順利實(shí)施息息相關(guān)。評(píng)估過(guò)于苛刻，目標(biāo)難以完成，對(duì)項(xiàng)目管理人員尤其是項(xiàng)目經(jīng)理是不公正的，會(huì)嚴(yán)重影響到他們的積極性；評(píng)估過(guò)于寬松，一定程度上會(huì)助長(zhǎng)施工單位中大手大腳的習(xí)慣，造成企業(yè)效益的流失。要保證評(píng)估結(jié)果的先進(jìn)合理性，必須做好以下幾個(gè)方面的基礎(chǔ)工作。一是編制完整的評(píng)估基礎(chǔ)資料。評(píng)估基礎(chǔ)資料主要包括企業(yè)定額、分項(xiàng)工程市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)、項(xiàng)目部管理費(fèi)用的組成和取定標(biāo)準(zhǔn)、索賠收益標(biāo)準(zhǔn)等4 項(xiàng)內(nèi)容。其中企業(yè)定額由定額測(cè)算人員根據(jù)現(xiàn)行的預(yù)算定額、勞動(dòng)定額，結(jié)合單位自身的勞動(dòng)力技術(shù)水平、機(jī)械設(shè)備能力、周轉(zhuǎn)材料的投入情況測(cè)定。分項(xiàng)工程市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)指的是技術(shù)含量低、可以由社會(huì)勞務(wù)隊(duì)伍施工的分項(xiàng)工程的單價(jià)，如土方運(yùn)輸、鉆孔樁成孔、鋼筋綁扎等，內(nèi)地施工的項(xiàng)目統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目部管理費(fèi)用的組成和取定標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)不同的地區(qū)，在評(píng)估辦法中予以明確。索賠收益標(biāo)準(zhǔn)主要是根據(jù)合同條款要求、項(xiàng)目是否具備索賠的空間來(lái)確定。評(píng)估制度經(jīng)過(guò)廣泛的征求意見(jiàn)，即可以文件的形式下達(dá)執(zhí)行。

二是取得真實(shí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。評(píng)估人員必須深入項(xiàng)目所在地，開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查和市場(chǎng)調(diào)查，以此來(lái)確定施工隊(duì)伍的臨時(shí)設(shè)施設(shè)置情況、勞動(dòng)力日工資單價(jià)、可利用的當(dāng)?shù)刭Y源、當(dāng)?shù)夭牧系膬r(jià)格水平，尤其是當(dāng)?shù)夭牧蟽r(jià)格的確定非常關(guān)鍵，必須根據(jù)料廠分布、料源儲(chǔ)備、運(yùn)輸方式、是否具備自加工條件等綜合因素測(cè)算出項(xiàng)目實(shí)施期間的綜合單價(jià)。這些數(shù)據(jù)如果不準(zhǔn)確，會(huì)直接影響到評(píng)估結(jié)果的有效性。

三是精心編制實(shí)施性施工組織設(shè)計(jì)。對(duì)于那些施工難度大、采用新技術(shù)、新工藝的工程項(xiàng)目，必須先確定實(shí)施性施工組織設(shè)計(jì)，在保證工期、質(zhì)量目標(biāo)的前提下，減少投入，尤其是機(jī)械設(shè)備和周轉(zhuǎn)材料的投入。

3評(píng)估目標(biāo)的落實(shí)

如果認(rèn)為事前評(píng)估結(jié)束就萬(wàn)事大吉，不注重事中控制，就會(huì)造成項(xiàng)目評(píng)估和項(xiàng)目管理的脫節(jié)，這并不是完整意義的評(píng)估，也不會(huì)達(dá)到預(yù)期的評(píng)估目標(biāo)。必須從以下幾個(gè)方面抓好評(píng)估工作的落實(shí)：

（1）保證評(píng)估目標(biāo)的嚴(yán)肅性。評(píng)估目標(biāo)一經(jīng)確定，一般不予變更；確有重大變更發(fā)生，需經(jīng)評(píng)估小組認(rèn)可，報(bào)請(qǐng)董事長(zhǎng)批準(zhǔn)，召開(kāi)董事長(zhǎng)辦公會(huì)重新確定項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)。

（2）把項(xiàng)目評(píng)估利潤(rùn)列入項(xiàng)目承包合同，項(xiàng)目部人員按照責(zé)任大小交納風(fēng)險(xiǎn)抵押金，項(xiàng)目竣工決算后按照評(píng)估目標(biāo)完成情況進(jìn)行獎(jiǎng)罰兌現(xiàn)。改變項(xiàng)目部人員過(guò)去那種“我只負(fù)責(zé)干好我的工作，實(shí)現(xiàn)多少利潤(rùn)與自己無(wú)關(guān)”的舊的觀念，讓他們主動(dòng)去了解和研究項(xiàng)目評(píng)估的結(jié)果、評(píng)估的依據(jù)，對(duì)評(píng)估認(rèn)識(shí)到位，把評(píng)估目標(biāo)融合到自己的崗位中，責(zé)任到人，才能保證評(píng)估目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（3）進(jìn)一步完善各項(xiàng)管理辦法，堵塞項(xiàng)目管理上的漏洞。有時(shí)候項(xiàng)目管理者出于各方面原因考慮，同等條件下寧可選擇外部勞務(wù)不選用自己隊(duì)伍，寧可使用社會(huì)上的周轉(zhuǎn)材料不使用公司的周轉(zhuǎn)材料，雖然最終實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)指標(biāo)是一樣的，但是造成了企業(yè)綜合效益的流失。因此，必須不斷完善《外部勞務(wù)使用規(guī)定》、《周轉(zhuǎn)材料租賃辦法》、《大宗材料采購(gòu)辦法》等各項(xiàng)配套的規(guī)章制度。

（4）加強(qiáng)施工中的技術(shù)管理和監(jiān)督，進(jìn)一步優(yōu)化施工方案。在重點(diǎn)、難點(diǎn)工程開(kāi)工前進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估可具備更好的施工條件，也有充分的時(shí)間對(duì)方案進(jìn)行論證、優(yōu)化，以更加科學(xué)、合理的方案組織施工，減少評(píng)估成本。

（5）集思廣益，減少項(xiàng)目施工中不可預(yù)見(jiàn)的不利因素對(duì)評(píng)估目標(biāo)的影響。項(xiàng)目施工中會(huì)遇到業(yè)主資金暫時(shí)不到位、氣候條件惡劣等諸多不利因素，有些是項(xiàng)目上能依靠自身力量解決的，有些是不能依靠自身力量解決的，這時(shí)候要對(duì)項(xiàng)目管理者給予充分的理解和支持，共渡難關(guān)，減少損失。

結(jié)束語(yǔ)

項(xiàng)目成本控制是一個(gè)動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程，需要一個(gè)動(dòng)態(tài)的考核機(jī)制對(duì)其進(jìn)行監(jiān)控，項(xiàng)目評(píng)估很好地起到了這方面的作用，不僅從時(shí)間上，而且從內(nèi)容上對(duì)成本控制進(jìn)行了動(dòng)態(tài)考核，同時(shí)，項(xiàng)目評(píng)估很好地協(xié)調(diào)了企業(yè)的整體利益，杜絕了單純追求項(xiàng)目整體利益而損害企業(yè)整體利益現(xiàn)象的發(fā)生，此外，項(xiàng)目評(píng)估對(duì)落實(shí)項(xiàng)目管理者的崗位責(zé)任制，提高項(xiàng)目管理者的積極性發(fā)揮了重要作用。

總而言之，建設(shè)項(xiàng)目的利潤(rùn)水平在逐年下降，施工單位仍然依靠粗放式的管理模式是很難在建筑市場(chǎng)上立足的。項(xiàng)目評(píng)估作為一項(xiàng)在成本核算的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的新型的工作，其貫穿項(xiàng)目管理的全過(guò)程，如果能做到措施得當(dāng)、落實(shí)到位，必將對(duì)提高企業(yè)的效益水平和整體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

參考文獻(xiàn)

1.盧向東咨詢公司在項(xiàng)目評(píng)估中的角色研究[學(xué)位論文]碩士 2010