序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資決策風(fēng)險分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】長期投資；風(fēng)險；決策分析

一、長期投資決策的概念及特點

長期投資決策是指企業(yè)為了改變或擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力而投入大量資金，以期望獲得更多回報的經(jīng)營活動。長期投資決策是對企業(yè)的長期投資項目的資金流進行全面的預(yù)測、分析和評價的財務(wù)工作，也是對長期投資項目進行分析決策的過程。一般來說，凡涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過1年，能在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資就稱為長期投資。包括用于固定資產(chǎn)的新建、擴建、更新，資源的開發(fā)、利用、以及新產(chǎn)品研制和老產(chǎn)品改造等這種投資的支出，一般不能全部用當(dāng)年產(chǎn)品的銷售收入補償，而要由以后各年的銷售收入逐漸得到補償。其基本的特點是：投資數(shù)額大；回收時間長；考慮資金的時間價值；投資風(fēng)險大；不可逆轉(zhuǎn)性。長期投資決策按投資影響范圍的廣義和狹義可分為戰(zhàn)略性投資決策和戰(zhàn)術(shù)性投資決策；按投資具體要求的不同，可分為固定資產(chǎn)投資決策和有價證券投資決策；按投入資金是否分階段，可分為單階段投資決策和多階段投資決策。

二、長期投資決策的程序

長期投資決策是在資金的時間價值、現(xiàn)金流量、投資風(fēng)險、資金成本等因素的影響下，對長期投資項目進行分析、判斷、然后取舍。由于這種投資資金量大、時間長、風(fēng)險大，一般也可以稱為資本支出決策或資本預(yù)算，長期投資主要是固定資產(chǎn)項目的投資。長期投資決策對企業(yè)未來的影響事關(guān)重大，因此，企業(yè)在進行長期投資決策時應(yīng)確定決策的程序：

（一）確定決策目標(biāo)：就是決策者要弄清楚這項決策究竟要解決的是什么問題。

（二）調(diào)查研究、收集相關(guān)的資料：調(diào)查研究，是要對項目的投資環(huán)境和市場狀況進行深入的考察，并對企業(yè)的技術(shù)和管理能力進行分析，從技術(shù)、管理、經(jīng)濟等各方面均能夠保證項目的的正常運行。收集相關(guān)的資料就是要收集盡可能多的對投資項目有影響的各種資料，包括政治的、經(jīng)濟的、法律的、社會環(huán)境的資料，其中有關(guān)預(yù)期的成本和預(yù)期收入的數(shù)據(jù)要盡可能做到全面、可靠。在調(diào)查研究和收集相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)該可以對項目相關(guān)的情況作出合理的預(yù)測，如未來產(chǎn)品和要素市場狀況和價格水平，以及未來市場各種狀況的概率等。

（三）提出備選取方案：在預(yù)測分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)可以制定出各種可供選擇的備選方案。備選方案應(yīng)具備多樣性和可操作性，以便于增加企業(yè)的選擇空間。

（四）確定最優(yōu)方案：通過對各備選方案的分析比較和評價，選擇最優(yōu)的方案。在這一階段，決策者應(yīng)運用科學(xué)的決策方法檢驗各種備選方案的可行性，從中選出最有利于企業(yè)的方案。這是投資決策過程的核心環(huán)節(jié)，決策的正確與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡，關(guān)系到企業(yè)的長期經(jīng)營效益和企業(yè)核心競爭力的發(fā)展。

（五）項目實施與事后評價：確定了最優(yōu)方案以后，就要保證最優(yōu)方案按照預(yù)算的要求組織實施。在實施過程中要將責(zé)任落實到各責(zé)任單位和個人，并進行嚴(yán)格的事中監(jiān)督和控制，以確保方案的投資額和各項收支按照預(yù)算的要求順利進行，對發(fā)生費用超支或者情況發(fā)生重大變化應(yīng)進行及時調(diào)查，找出原因，采取措施，迅速解決。在項目結(jié)束后，企業(yè)要對項目的運行狀況和效果進行事后分析評價，將實際與預(yù)期進行比較，總結(jié)經(jīng)驗，以便指導(dǎo)以后的長期投資決策工作。

三、長期投資決策評價的方法

長期投資決策的評價指標(biāo)按照是否考慮資金的時間價值，可以分為貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)。貼現(xiàn)指標(biāo)的分析評價方法是要考慮資金的時間價值的方法。主要包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、外部收益率和獲利指數(shù)指標(biāo)。非貼現(xiàn)指標(biāo)分析評價方法是不考慮資金的時間價值的方法。該方法在分析評價投資方案時，對項目不同時期的現(xiàn)金流量，不按資金的時間價值進行統(tǒng)一換算，而直接進行計算。非貼現(xiàn)指標(biāo)分析評價法主要包括：會計收益率法和靜態(tài)投資回收期法。

四、長期投資決策的風(fēng)險分析

長期投資決策是在確定的條件下進行的，即只考慮未來的一種可能性，現(xiàn)金流量也是唯一的。事實上，任何項目在運行過程中都會有風(fēng)險，都難免與預(yù)期的現(xiàn)金流量發(fā)生偏差。長期投資決策必須包含這些風(fēng)險因素，充分考慮項目的風(fēng)險價值。

風(fēng)險和不確定性兩者之間是有所區(qū)別的。不確定性是指無法預(yù)知未來行為的各種結(jié)果，或者無法預(yù)知各種結(jié)果所發(fā)生的概率，如預(yù)測未來的可能的競爭對手。而風(fēng)險是指事先可以確定行為的各種結(jié)果以及各種結(jié)果發(fā)生的概率，只是不能準(zhǔn)確預(yù)知哪種結(jié)果會出現(xiàn)，如企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗判斷未來的銷售額分布。在實踐中，往往很難區(qū)分兩者，往往對不確定性的項目也人為地估計各種結(jié)果和相應(yīng)的概率，把它轉(zhuǎn)化為風(fēng)險型項目。在決策時如果面臨的風(fēng)險較小，決策時可以忽略其影響；如果決策面臨的風(fēng)險較大，足以影響方案的選擇，那么就應(yīng)對其計量并在決策時加以考慮。對于風(fēng)險性投資項目，由于已知的概率分布，因此可以用概率分析的方法通過各種數(shù)學(xué)特征來描述項目的風(fēng)險大小。筆者認(rèn)為：風(fēng)險投資分析方法可采用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法和風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法。

（一）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是對于高風(fēng)險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。這種根據(jù)風(fēng)險大小確定的，包括無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率的貼現(xiàn)率即為風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率。其計算方法有：

1.數(shù)學(xué)計算法

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬斜率×風(fēng)險程度

其中：無風(fēng)險報酬率可以用購買國債的收益率來衡量。國債投資一般沒有違約風(fēng)險，到期收回本息沒有問題，在物價比較穩(wěn)定的情況下，其利率可視為無風(fēng)險報酬率。

風(fēng)險報酬斜率與投資者的風(fēng)險偏好程度有關(guān)，可以通過統(tǒng)計方法來確定。如果投資者們都愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就小；如果投資者們都不愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就大，因此，在同樣的風(fēng)險水平下，兩者對投資報酬率的要求不同。風(fēng)險程度反映投資項目風(fēng)險大小，一般用標(biāo)準(zhǔn)離差率來表示。

2.項目比較法

投資者在進行項目的評估時，可以在市場上找到已完成的類似項目的實際投資報酬率的資料，以此為參考，結(jié)合對未來市場變化趨勢的預(yù)測和被評價項目的特殊性，進行適當(dāng)修正后確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率。為了使確定的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率更符合項目實際，投資者可調(diào)查多個類似項目，然后對它們的實際投資報酬率進行適當(dāng)?shù)钠骄?/p>

3.風(fēng)險評級確定法

為確定項目風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率，可聘請一些專家，請專家根據(jù)歷史資料和對未來市場的預(yù)測，首先對項目進行風(fēng)險等級評定，然后根據(jù)風(fēng)險等級確定相應(yīng)貼現(xiàn)率。利用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法分析評價投資項目時，首先，計算投資項目各年現(xiàn)金流量的期望值；其次，確定投資項目的風(fēng)險程度，并選擇適當(dāng)?shù)姆椒ù_定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率；最后，利用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率和現(xiàn)金流量的期望值，按確定型項目進行分析評價。

例如：東方公司的某投資項目的A方案，其現(xiàn)金流量及概率資料如下表所示。

經(jīng)專家對該方案風(fēng)險水平的評定，并結(jié)合類似項目的實際報酬率，將風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率確定為10%?，F(xiàn)用凈現(xiàn)值法評價A方案的可行性。

首先計算各年凈現(xiàn)金流量的期望值。

根據(jù)凈現(xiàn)值的決策標(biāo)準(zhǔn)：只要投資項目的凈現(xiàn)值大于零，就可接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于零，則應(yīng)放棄該項目；如多個互斥項目進行選擇時，選取凈現(xiàn)值最大的項目。因此，根據(jù)以上的計算結(jié)果表明：A方案是可行的。

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法比較符合邏輯，因為這種方法反映了風(fēng)險的影響隨著時間的推移會增加，時間離現(xiàn)在越遠(yuǎn)，貼現(xiàn)率對期望值的現(xiàn)值的影響越大，對風(fēng)險的調(diào)整作用越大。但是，這種方法也有一定的局限性，它把時間價值和風(fēng)險價值混為一談，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，這意味著風(fēng)險隨時間的推移而加大，有時會與現(xiàn)實不符。某些行業(yè)的投資，前幾年的現(xiàn)金流量難以預(yù)料，越往后反而更有把握，如果樹園、飯店等。因此，在選擇該種方法時應(yīng)考慮投資項目的行業(yè)。

（二）風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法

項目投資風(fēng)險的直接表現(xiàn)就是未來現(xiàn)金流的不確定性，按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法的思路就是把這種不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險的資本成本進行折現(xiàn)。把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量可以通過肯定當(dāng)量系數(shù)來確定。

肯定當(dāng)量系數(shù)是指不確定的1元現(xiàn)金流量期望值等價于使投資者滿意的肯定金額的系數(shù)，它等于無風(fēng)險的現(xiàn)金流量與有風(fēng)險的現(xiàn)金流量的比值。即：

根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可以得出當(dāng)年的期望現(xiàn)金流量為5400元。這5400元中是包含了風(fēng)險因素的。如果投資者此時認(rèn)為無風(fēng)險的現(xiàn)金流4500元和這個有風(fēng)險的5400元是沒有差異的，那么，4500元就是有風(fēng)險的現(xiàn)金流量5400元的無風(fēng)險值，肯定當(dāng)量系數(shù)為：4500÷5400=0.833。顯然，無風(fēng)險的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)小于有風(fēng)險的現(xiàn)金流量，因此，肯定當(dāng)量系數(shù)應(yīng)當(dāng)在0～1的范圍內(nèi)取值。

肯定當(dāng)量系數(shù)的大小取決于項目投資者的風(fēng)險偏好程度?，F(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，肯定當(dāng)量系數(shù)就越??；反之，現(xiàn)金流量的風(fēng)險越小，肯定當(dāng)量系數(shù)就越大。具體取值的高低具有一定的主觀性，如果投資者對風(fēng)險的承受力較強，則可以選取較大的肯定當(dāng)量系數(shù)；如果投資者的風(fēng)險回避程度較高，則需要選取較低的肯定當(dāng)量系數(shù)。另外，不同年度的現(xiàn)金流也可使用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，變化大的年度取值更低一些，變化小的取值則可高一些。如果為了避免肯定當(dāng)量的取值的主觀性，可以通過項目現(xiàn)金流的變異系數(shù)來確定肯定當(dāng)量系數(shù)。在實際工作中，要科學(xué)合理的確定肯定當(dāng)量系數(shù)。

篇(2)

摘 要：本文構(gòu)建了BOT項目投資機會分析框架，分析了BOT項目投資機會分析流程，從環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風(fēng)險分析等三個方面論述了投資機會分析的內(nèi)容，提出BOT項目投資機會評價與決策的方法，從而更好地完成投資機會選擇。

關(guān)鍵詞：BOT項目 投資機會 評價 決策

一、引 言

BOT項目在我國的興起，為眾多具有較強經(jīng)濟實力的企業(yè)提供了良好的投資機會。對投資者而言，投資活動的成敗，在很大程度上取決于投資機會尋取與選擇的正確與否。進行項目投資機會分析是BOT項目投資過程中首先要做好的一個重要環(huán)節(jié)，投資機會恰當(dāng)與否，不僅影響到項目本身，還影響到投資者本身。錯誤的投資機會分析，或者對項目規(guī)模、項目收益的預(yù)測不準(zhǔn)確，會造成投資者經(jīng)濟資源的浪費，或引起財務(wù)狀況惡化，處理不當(dāng)將使投資者陷入癱瘓。若投資者是進行多元化投資，則失敗的機會分析，不僅擠占投資者正常經(jīng)營活動資金，還會給投資者帶來更大的風(fēng)險。

二、 BOT項目投資機會分析概述

（一）BOT項目投資機會分析的內(nèi)涵

投資通常是指投入財力以期在未來一段時間內(nèi)或相當(dāng)長一段時間內(nèi)獲得收益的行為。廣義的投資概念涉及的范圍相當(dāng)廣泛，既包括長期投資和短期投資，也包括生產(chǎn)性投資和金融性投資，還包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資。這里所要討論的BOT項目投資主要是指基礎(chǔ)設(shè)施項目投資，屬于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資。那么，BOT項目投資機會分析就是投資者在生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資項目開發(fā)活動之前進行的分析和論證過程。

（二）BOT項目投資機會分析框架體系

BOT項目運作是一個涉及多方面、多階段的過程，對其涉及到的每一個要素進行全面科學(xué)的分析是投資機會分析的基礎(chǔ)。對BOT項目進行選擇與確定，一般從環(huán)境、成本、收益和風(fēng)險等方面來考慮，其中成本和收益屬于經(jīng)濟性因素。因此，BOT項目的投資機會分析可從環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風(fēng)險分析三個方面展開，其分析框架如圖1所示。

（三）BOT項目投資機會分析流程

一旦獲取項目信息，投資者首先需要對項目的投資環(huán)境進行分析與評價，在此可行的基礎(chǔ)上制定投資方案；然后對擬投資項目的方案進行盈利能力分析和清償能力分析，對達(dá)不到要求的項目，可進行其籌資方案的修改或予以放棄。對于達(dá)到要求的項目，再進行經(jīng)濟不確定性分析，從而完成投資項目的經(jīng)濟性分析與評價；最后對BOT項目進行風(fēng)險分析，并對在風(fēng)險分析中發(fā)現(xiàn)的一些缺陷進行修改，并將修改后的方案按上述流程重新進行分析，最后形成投資分析報告。其分析流程如圖2所示。

三、 BOT項目投資機會分析的內(nèi)容

（一） BOT項目投資環(huán)境分析

BOT項目投資環(huán)境是指一定時空領(lǐng)域內(nèi)影響B(tài)OT項目投資活動的各類外部條件的綜合，它是制約BOT項目投資效益的經(jīng)濟、政治、政策、法律等外界因素相互作用的統(tǒng)一體。充分了解和把握投資環(huán)境，對準(zhǔn)確進行投資機會分析，制定正確的項目投資方案，進而做出合理正確的決策，具有十分重要的意義。構(gòu)成BOT項目投資環(huán)境的要素眾多，一般可概括為六大要素，即法律環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境、自然環(huán)境和設(shè)施情況等。

法律環(huán)境主要包括三個方面:法律完整性、法制穩(wěn)定性和執(zhí)法的公正性。法律完整性主要指BOT項目運作所依賴的法律條文的覆蓋面，包括法律法規(guī)是否齊全；法制的穩(wěn)定性主要指法規(guī)是否變動頻和有效；執(zhí)法的公正性是指法律糾紛、爭議仲裁過程中的客觀性、公正性。

良好的政治環(huán)境是BOT項目成功實施的一個必要條件，只有政局穩(wěn)定和政策連續(xù)，實施BOT項目所需的廣泛的政府支持才可能成為事實，投資者才會主動去開發(fā)BOT項目。

經(jīng)濟環(huán)境由經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)等級、資源開發(fā)、國際貿(mào)易、金融行情、財政收支等狀況構(gòu)成，它是影響B(tài)OT項目投資決策最重要、最直接的因素。經(jīng)濟環(huán)境要素包括的內(nèi)容很多，主要有宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、財務(wù)環(huán)境和資源環(huán)境等。

圖2 BOT項目投資機會分析流程圖

社會環(huán)境是指擬投資地區(qū)的社會秩序和社會信譽，這些環(huán)境條件對于投資的安全保障十分重要。

自然環(huán)境是指投資項目所在地區(qū)的自然地理條件。由于自然環(huán)境是一種投資者無法輕易改變的客觀物質(zhì)環(huán)境，具有相對不變和長久穩(wěn)定的特點，而BOT項目一般為基礎(chǔ)設(shè)施項目，其具有地理位置的固定性和不可逆轉(zhuǎn)的特點，因而自然環(huán)境是重要的影響因素之一。在BOT項目中，自然環(huán)境主要從環(huán)境保護和自然條件來考慮。

基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境主要包括投資地區(qū)的交通、能源、通訊、給排水、排污等。項目所在地基礎(chǔ)設(shè)施的完善情況，直接影響項目開發(fā)成本，從而影響投資效益。

（二）BOT項目投資經(jīng)濟性分析

BOT項目投資經(jīng)濟性分析是指投資者根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)費用和效益，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力和清償能力等財務(wù)狀況，并對經(jīng)濟不確定性進行分析，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟可行性，為投資決策提供依據(jù)。其程序大致包括如下幾個步驟：（1）選取財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)；（2）估算各期現(xiàn)金流量；（3）編制基本財務(wù)報表；（4）計算財務(wù)評價指標(biāo)，進行盈利能力和償債能力分析；（5）進行不確定性分析；（6）得出評價結(jié)論。其具體流程如圖3所示。

圖3 BOT項目經(jīng)濟性分析流程圖

（三）BOT項目投資風(fēng)險分析

BOT項目投資風(fēng)險分析是指分析BOT項目風(fēng)險的來源及構(gòu)成，建立BOT項目風(fēng)險評價指標(biāo)體系，通過風(fēng)險評價模型對風(fēng)險進行量化分析，以確定擬投資項目的風(fēng)險及其大小，進而對擬投資項目的投資方案進行優(yōu)化，保障項目以最小風(fēng)險運行。BOT項目的整個實施過程實際上就是一個對風(fēng)險的管理過程，投資者在進行投資機會分析時必須對各種風(fēng)險有清楚的認(rèn)識，較好的處理各種風(fēng)險。

BOT項目風(fēng)險分析的一般過程或主要步驟有風(fēng)險識別、風(fēng)險評價和風(fēng)險應(yīng)對。

1.風(fēng)險識別。風(fēng)險識別是整個風(fēng)險分析中最基本的，最重要的環(huán)節(jié)。它的任務(wù)是了解風(fēng)險的客觀存在，識別風(fēng)險產(chǎn)生的原因和存在的條件以及風(fēng)險事件發(fā)生后的后果及影響，目的是找出風(fēng)險之所在和引起風(fēng)險的主要因素，并對其后果做定性的分析。BOT項目的風(fēng)險主要包括：（1）投標(biāo)風(fēng)險，包括項目許可風(fēng)險、土地征購風(fēng)險、環(huán)境及文物保護風(fēng)險、專營及稅收法規(guī)風(fēng)險等；（2）融資風(fēng)險，包括資金不足風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險、利率變動風(fēng)險、貨幣兌換風(fēng)險、匯率變動風(fēng)險等；（3）建設(shè)管理風(fēng)險，包括承包商的表現(xiàn)風(fēng)險、地面條件風(fēng)險、造價超支風(fēng)險、工期延誤風(fēng)險、質(zhì)量不合格風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等；（4）運營風(fēng)險，包括收入風(fēng)險、運行及維護成本風(fēng)險等。

2.風(fēng)險評價。風(fēng)險評價是在項目識別的基礎(chǔ)上，通過建立項目風(fēng)險系統(tǒng)評價模型，對項目風(fēng)險因素進行綜合分析，并估算出各類風(fēng)險發(fā)生的概率及其可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該項目的關(guān)鍵因素，確定項目的整體風(fēng)險水平，為如何處置這些風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)，以保障項目的順利進行。

3.風(fēng)險應(yīng)對。風(fēng)險應(yīng)對也即是風(fēng)險控制和防范，是項目投資者努力將損失發(fā)生的不確定性減低到可以接受的程度，并將剩余的不確定的責(zé)任分配給最適合承擔(dān)的一方。

四、BOT項目投資機會選擇

通過對BOT項目投資環(huán)境、經(jīng)濟和風(fēng)險進行分析和評價，并將幾者進行統(tǒng)籌兼顧、合理分析后，形成投資機會分析報告。對投資者而言，機會分析報告只是進行投資機會選擇的關(guān)鍵工作之一，還應(yīng)以機會分析報告為依據(jù)，對投資機會進行評價，以選擇適合的擬投資項目，并通過詳細(xì)的可行性研究，做出正確的投資決策，從而更好地完成投資機會選擇。

（一）BOT項目投資機會評價

投資者在進行投資機會評價時，可以運用實物期權(quán)理論計算擬投資項目的期權(quán)價值，以考察單個項目的投資機會情況；也可以通過結(jié)合可能性理論和層次分析法，計算項目各經(jīng)濟性因素和非經(jīng)濟性因素的排序指標(biāo)，并通過對比多個項目的排序指標(biāo)來確定投資機會。

BOT項目屬于風(fēng)險型投資項目，進行其投資機會評價，一般可以從收益、成本、環(huán)境和風(fēng)險等方面來考慮，前兩者為經(jīng)濟性因素，后兩者為非經(jīng)濟性因素，這些因素都具有非常大的不確定性和不完全性，可利用可能性理論來處理其中的不確定性和不完全性。同時，上述經(jīng)濟性因素和非經(jīng)濟性因素又可細(xì)分為多類因素，所有這些因素構(gòu)成BOT項目投資機會評價指標(biāo)，這些評價指標(biāo)具有多目標(biāo)、多層次的特點，可利用網(wǎng)絡(luò)層次分析法來具體比較和分析。

（二）BOT項目投資機會決策

對BOT項目投資者而言，從獲取項目信息開始，就展開了項目投資機會研究，經(jīng)歷投資機會報告的形成、投資機會的評價、項目的可行性研究、到最后進行投資決策，通過一系列的機會選擇工作，最終完成投資機會決策。

在初步選定了擬投資項目后，應(yīng)該進一步做好項目的可行性研究，從而做出最后投資決策。在這一階段，投資者應(yīng)在投資機會研究的基礎(chǔ)上擴大范圍和提高深度，對擬建項目的市場需求狀況、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、技術(shù)、設(shè)備、融資、經(jīng)濟效益、環(huán)境和風(fēng)險等方面，進行深入調(diào)查研究，充分進行論證，做出項目是否可行的結(jié)論，選擇并優(yōu)化建設(shè)方案。

五、結(jié)束語

對于投資者運作BOT項目而言，投資機會分析是不可或缺的。從獲取項目信息開始，就展開了項目投資機會研究，通過投資環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風(fēng)險分析形成投資機會分析報告，必要時需在此基礎(chǔ)上進行定量化的投資機會綜合評價，最終完成投資機會選擇，為投資決策提供依據(jù)和參考。

參考文獻(xiàn)：

[1]王喜軍、王孟鈞、陳輝華編著．BOT項目運作與管理實務(wù)．北京：中國建筑工業(yè)出版社.2008.10.

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[5]孫尉添.基于可能性理論與ANP模型的BOT項目投資機會評價研究[D].天津：天津大學(xué). 2004.6.

篇(3)

摘要隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)也逐漸繁榮起來。如今儼然已經(jīng)成為了一項重要的投資工具。眾所周知，房地產(chǎn)開發(fā)投資活動具有極強的綜合性、技術(shù)性和專業(yè)性，同時其風(fēng)險、投入和回報也是很高的。本文對房地產(chǎn)開發(fā)投資決策階段的風(fēng)險進行了詳細(xì)的闡述，并對此提出了一些有效的規(guī)避風(fēng)險的對策，以期為業(yè)內(nèi)人士提供一定的參考。

關(guān)鍵詞房地產(chǎn)決策風(fēng)險

房地產(chǎn)開發(fā)的過程十分漫長，并且涉及到方方面面，是項極為復(fù)雜的活動。不難看出，房地產(chǎn)投資不僅數(shù)額巨大、周期漫長，并且變現(xiàn)的能力較差，同時又面臨著各式各樣的風(fēng)險。房產(chǎn)市場的波動、利率和匯率的變動、政策的變化調(diào)整、建材價格的變動都會對房地產(chǎn)開發(fā)投資的效益產(chǎn)生很大影響。這也決定了其效益具有不確定性，因而房地產(chǎn)投資存在很大的風(fēng)險，所以，開發(fā)企業(yè)必須正確分析風(fēng)險，并且對風(fēng)險事件提出有效的規(guī)避方法，謹(jǐn)慎投資。如果沒有充分考慮而貿(mào)然決策，往往會造成失誤，甚至是企業(yè)困境或破產(chǎn)。

一、房地產(chǎn)開發(fā)投資決策階段的風(fēng)險分析

（一）開發(fā)位置風(fēng)險分析

選擇一個合適的位置進行房地產(chǎn)的開發(fā)對開發(fā)企業(yè)具有重要的意義，這在很大程度上決定了一次開發(fā)行為的成敗。所謂開發(fā)位置，并不單純指的是項目所在的地理位置，還包括了一系列的社會位置，如市政配套、教育水平、交通狀況、公共設(shè)施、人口因素等。這些因素決定了土地的潛在收益的能力。一般來說，在經(jīng)濟發(fā)達(dá)的地區(qū)，地價比較高，開發(fā)的成本也就比較高，但是發(fā)展的前景相對比較好，需求多，收益也會可觀的；反之，在經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)地區(qū)，地價低，因而成本也就低，但是經(jīng)濟基礎(chǔ)相對薄弱，市場需求低，收益也不一定樂觀，所以區(qū)域和市區(qū)內(nèi)地段的選擇相當(dāng)關(guān)鍵。

（二）開發(fā)時機風(fēng)險分析

由于宏觀經(jīng)濟對房地產(chǎn)開發(fā)具有極大的影響，經(jīng)濟的發(fā)展又存在一些周期性的規(guī)律，因而導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)的活動也相應(yīng)的存在周期性。國家經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，是影響房地產(chǎn)開發(fā)的時機的一個非常重要的因素。一般在國民經(jīng)濟發(fā)展上升時期，市場的需求比較旺盛，因而在此情況下來推出房地產(chǎn)項目很可能獲得良好的市場收益；與此相對的，在經(jīng)濟衰退時期，市場的需求也會隨之下降，因而在供大于求的市場條件下，往往房地產(chǎn)的價格會受其影響而下降，效益也不會很好，踏準(zhǔn)開發(fā)周期與經(jīng)濟波動節(jié)奏能起到事半功倍的效果。除受經(jīng)濟發(fā)展趨勢影響之外，按照開發(fā)項目的類型不同，其對時間的敏感程度也有差異。比如說，工業(yè)物業(yè)的時間性就不明顯，而商業(yè)活動就存在著明顯的旺季和淡季的差別。因此，這些問題都需要認(rèn)真考慮，謹(jǐn)慎投資。

（三）開發(fā)物業(yè)類型風(fēng)險分析

開發(fā)物業(yè)類型的選擇也需要謹(jǐn)慎。一般物業(yè)類型包括了別墅、工業(yè)物業(yè)、公寓、商業(yè)物業(yè)、寫字樓、普通住宅等。物業(yè)類型及其性質(zhì)的不同，決定了其抗風(fēng)險能力和對位置的敏感度也有很大的差異。其中，商業(yè)物業(yè)對于位置最敏感，一般都是市中心、商業(yè)中心以及交通和配套設(shè)施比較完善的地方。另外，寫字樓和商業(yè)物業(yè)以及工業(yè)物業(yè)與國民經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)，經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好時，相對的這些物業(yè)的需求也急速增加，房地產(chǎn)公司就能得到更高的回報，獲取更多利潤；反之，需求下降，回報也就不很樂觀。

（四）經(jīng)濟和房產(chǎn)政策的風(fēng)險分析

房地產(chǎn)行業(yè)與國家金融、房產(chǎn)行業(yè)政策影響相當(dāng)敏感，須按照國家對房地產(chǎn)發(fā)展的政策、規(guī)劃、要求等，根據(jù)區(qū)域發(fā)展情況選擇合適類型物業(yè)開發(fā)，發(fā)揮自身具備資源和能力是相當(dāng)重要的。

二、房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險

（一）風(fēng)險與風(fēng)險研究

所謂風(fēng)險，就是在特定的時間和環(huán)境下，某事件的實際發(fā)生狀況和人們預(yù)期間發(fā)生差異的不確定性以及此不確定性發(fā)生的可能性的大小，還有造成這個差異的情況、條件、環(huán)境、原因和因此帶來的潛在損失的嚴(yán)重程度。由此可知，風(fēng)險大小取決于實際結(jié)果和預(yù)期目標(biāo)產(chǎn)生差異的可能性和實際結(jié)果和預(yù)期目標(biāo)差異的方向和大小，即風(fēng)險發(fā)生的概率和可能的后果。通常條件下，人們更多關(guān)注的是風(fēng)險所帶來的不利后果，也就是風(fēng)險發(fā)生而導(dǎo)致的風(fēng)險損失。

國外的風(fēng)險管理起步較早，至今已經(jīng)形成了很多風(fēng)險分析以及評估的方法。1960年以前，房地產(chǎn)投資的風(fēng)險分析采用的主要是財務(wù)分析法，但是由于太過簡化，參考價值不大，作用有限；1960年以后，分析方法就更加科學(xué)和豐富了，包括網(wǎng)絡(luò)隨機法、模擬法、層次分析法、決策樹法等。九十年代之后就日趨完善了。國內(nèi)的風(fēng)險管理應(yīng)該說起步是比較晚的，尚處在初級階段，存在很多不完善的地方，需要積極向先進國家學(xué)習(xí)。經(jīng)驗決策和定性分析是我國至今仍常用的方法，由于缺乏系統(tǒng)性，容易產(chǎn)生決策失誤。

（二）房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險管理的內(nèi)容

房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險管理，就是房地產(chǎn)的開發(fā)企業(yè)對面臨的風(fēng)險充分認(rèn)識的基礎(chǔ)之上，通過使用各種手段、采取不同的措施，來對風(fēng)險進行控制和處理，以最小的成本保證企業(yè)的收益和穩(wěn)定的管理活動。開發(fā)過程中始終是伴隨著風(fēng)險的，因而開發(fā)企業(yè)應(yīng)該樹立正確的風(fēng)險觀，掌握應(yīng)對風(fēng)險的方法。主要內(nèi)容包括：

1.合理應(yīng)用風(fēng)險管理方法

要根據(jù)目標(biāo)的外部環(huán)境的狀況，堅持在事前和事中控制，并對實施過程中的風(fēng)險因素進行評價分析。對其不適合的地方做出相應(yīng)的調(diào)整，并擬定合適的應(yīng)對方法以消除、轉(zhuǎn)移、緩和房地產(chǎn)開發(fā)中可能遇到的一系列風(fēng)險。

2.合理確定項目投資目標(biāo)

項目投資目標(biāo)在很大程度上決定了一項開發(fā)項目能否盈利。要根據(jù)開發(fā)項目的可行性報告所提供的材料，運用科學(xué)的方法進行決策以確定最后的房地產(chǎn)開發(fā)的投資目標(biāo)。

3.合理界定項目投資的范圍

為避免遺漏而造成的房地產(chǎn)開發(fā)風(fēng)險，所以要加強對項目的投資范圍的變動的控制，使項目的投資范圍在合理、正確的范圍內(nèi)進行相應(yīng)的變動，必須讓投資的任務(wù)分配做到細(xì)致具體，以降低房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險，爭取獲得更大的利潤。

4.合理分解風(fēng)險

風(fēng)險分解也可以有效的降低房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險。雖然不是所有的風(fēng)險都可以進行分解，但是將部分可管理的風(fēng)險進行分解，使其分到不同的過程中，也能夠有效的減少風(fēng)險，進行風(fēng)險分解時還必須滿足計劃中所要求的基本原則和目標(biāo)。

三、規(guī)避投資決策風(fēng)險的對策建議

（一）風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理的一項極為重要的對策，應(yīng)用十分廣泛。風(fēng)險轉(zhuǎn)移可以分為財務(wù)轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種形式。風(fēng)險管理的基本理論中要求投資項目的風(fēng)險應(yīng)該由與此相關(guān)的各方共同來分擔(dān)，分擔(dān)的原則一般為風(fēng)險由最有能力進行風(fēng)險控制或最適合承擔(dān)風(fēng)險的一方來承擔(dān)。只要符合這項原則所進行的風(fēng)險轉(zhuǎn)移就都是合理的，最終可以取得雙贏甚至是多贏的結(jié)果，反之，則要付出極高的代價。

（二）做好可行性論證

這是投資決策的重要環(huán)節(jié)。可行性研究是對項目進行社會、經(jīng)濟和技術(shù)等多方面的調(diào)查和研究，對方案進行分析，并評價其經(jīng)濟效益，對其可行性進行論證的研究活動。

（三）做好經(jīng)濟環(huán)境的預(yù)測

房地產(chǎn)的發(fā)展周期是與GDP緊密聯(lián)系的。一般房地產(chǎn)的周期可以將宏觀的經(jīng)濟周期作為依據(jù)和核心，同時按照各時期的主導(dǎo)因素和市場的發(fā)育程度做出具體的調(diào)整。一般表現(xiàn)是房地產(chǎn)業(yè)要稍微落后于宏觀經(jīng)濟而進入復(fù)蘇期。

（四）做好投資效益控制

實踐證明：投資決策后，設(shè)計階段對工程造價的影響是最大的，也是最關(guān)鍵的階段。在此階段要想控制造價，可以選擇優(yōu)選設(shè)計方案和設(shè)計單位，盡可能將經(jīng)濟指標(biāo)量化。既要充分注重市場調(diào)研，做好市場定位，確定合適房地產(chǎn)產(chǎn)品；同時要做好全過程的成本控制。

（五）做好信息收集

信息收集工作，首先要依靠各類專業(yè)的人才。開發(fā)企業(yè)需要建立該企業(yè)的信息收集和處理的相關(guān)機構(gòu)，以研究國家和行業(yè)的一些政策，對本地區(qū)內(nèi)的適合的項目做出及時可靠的分析，并提供可靠的依據(jù)。為此，必須努力培養(yǎng)市場化的人才，熟知經(jīng)營技巧，懂得相關(guān)法律法規(guī)的高級管理人才是重中之重，盡量避免政策和投機等風(fēng)險。另外，開發(fā)企業(yè)應(yīng)該樹立起強烈的風(fēng)險意識，高度重視投資的可行性研究，并且對國內(nèi)外的經(jīng)濟和政治形式等進行全面可靠的分析。除此之外，還要充分研究各類物業(yè)在本地區(qū)的當(dāng)下發(fā)展和未來的趨勢。只有這樣，才能在充分考慮研究的基礎(chǔ)上，盡量減少投資的風(fēng)險。

四、結(jié)束語

房地產(chǎn)投資是項高風(fēng)險的活動，因此在投資決策時必須謹(jǐn)慎。開發(fā)企業(yè)應(yīng)該在綜合研究風(fēng)險之后，選擇合適的位置和物業(yè)類型，把握良好的開發(fā)時機。在充分認(rèn)識到開發(fā)風(fēng)險的情況下，形成正確的風(fēng)險觀，努力規(guī)避風(fēng)險，爭取獲得最大利潤。

參考文獻(xiàn)：

[1]李春燕.房地產(chǎn)開發(fā)中如何做好工程造價控制.中國科技博覽.2010(10):77.

篇(4)

關(guān)鍵詞：項目投資；可行性；方案

中圖分類號：F287 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）11-0-01

一、論文研究的目的和意義

本文通過對該項目的可行性案例研究，希望能夠達(dá)到以下目的：第一，為相關(guān)可行性研究提供一個參考框架；第二，希望有可能起到拋磚引玉的作用，引起有關(guān)方面對項目可行性研究的重視。

二、項目投資可行性研究的界定

可行性分析①?。‵easibilityAnalysis）是指在投資決策之前，對擬建項目進行全面的技術(shù)經(jīng)濟分析論證并試圖對其可行或不可行評價的一種科學(xué)方法。在投資項目管理之中，可行性研究分析是在項目投資決策之前，調(diào)查、研究與擬建項目有關(guān)的自然、經(jīng)濟、社會、技術(shù)等各種因素，在此基礎(chǔ)上分析投資建設(shè)方案。

概括來說，有著以下非常重要的意義：

1.項目投資決策和建設(shè)立項的依據(jù)；

2.項目評估和向銀行申請貸款或籌資的依據(jù)；

3.項目設(shè)計和工程建設(shè)的依據(jù)；

4.向當(dāng)?shù)卣鸵?guī)劃、環(huán)保部門申請建設(shè)的依據(jù)；

5.本工程建設(shè)補充基礎(chǔ)資料的依據(jù)；

6.項目與各有關(guān)部門簽訂合同或協(xié)議的依據(jù)；

7.核準(zhǔn)采用新技術(shù)、新設(shè)備研制計劃的依據(jù)；

8.企業(yè)安排項目計劃和實施的依據(jù)。

三、項目投資可行性研究的內(nèi)容和方法

1.項目投資可行性研究的內(nèi)容

（1）項目建設(shè)的理由與目標(biāo)。項目建設(shè)的理由與目標(biāo)研究，是根據(jù)已確定的初步可行性研究報告，從總體上進一步論證項目提出的依據(jù)、理由、背景及預(yù)期目標(biāo)，即進行項目建設(shè)的必要性分析。

（2）市場調(diào)查與預(yù)測。市場預(yù)測是對項目產(chǎn)出品和所需主要投入品的市場競爭力、容量、價格，及風(fēng)險進行分析和預(yù)測，有以下主要內(nèi)容：

①市場現(xiàn)狀調(diào)查。市場現(xiàn)狀調(diào)查主要包括調(diào)查擬建項目同類產(chǎn)品市場容量、價格，及競爭力現(xiàn)狀。

②產(chǎn)品供需預(yù)測。產(chǎn)品供需預(yù)測是指利用市場調(diào)查所獲得的相關(guān)信息資料，對項目產(chǎn)品未來市場供需的數(shù)量、品種、質(zhì)量和服務(wù)進行定性分析、定量分析。

③價格的預(yù)測。項目產(chǎn)品價格是測算項目投產(chǎn)后銷售收入、生產(chǎn)成本和經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)，也是考核項目競爭力的重要方面之一。

④競爭力分析。競爭力分析是研究擬建項目在國內(nèi)外市場競爭中獲勝的可能性和相關(guān)能力。既要研究項目自身競爭力，也要研究競爭對手的競爭力，并進行對比分析。

⑤市場風(fēng)險分析。市場風(fēng)險分析是在產(chǎn)品供需、價格變動趨勢和競爭能力等常規(guī)分析達(dá)到一定深度的前提下，對未來國內(nèi)外市場某些重大不確定因素發(fā)生的可能性，及其可能對項目造成的損失程度進行的分析。

（3）建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案。建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案研究是在市場預(yù)測和資源評價的基礎(chǔ)上，論證遴選擬建項目的建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案，作為確定項目技術(shù)方案、設(shè)備方案、項目方案、原材料燃料供應(yīng)方案及投資估算等的依據(jù)。

（4）場址選擇?？尚行匝芯侩A段的場址選擇，是在初步可行性研究規(guī)劃選址已確定的范圍內(nèi)，進行具體坐落位置的選擇，習(xí)慣上稱之為項目選址。

（5）技術(shù)方案、設(shè)備方案和項目方案。項目的建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案確定后，應(yīng)進行技術(shù)方案、設(shè)備方案和項目方案的具體研究論證。

（6）組織機構(gòu)與人力資源配置。合理、科學(xué)地確定項目組織機構(gòu)和人力資源配置是保證項目建設(shè)和生產(chǎn)運營順利進行，提高勞動效率的重要條件。

（7）項目實施進度。項目建設(shè)方案確定后，應(yīng)提出項目的建設(shè)工期和實施進度計劃，科學(xué)地組織建設(shè)各階段工作，按項目進度安排資金，保證按期建成投產(chǎn)，充分發(fā)揮投資效益。

（8）投資估算與總成本費用估算。投資估算是在對項目建設(shè)規(guī)模、設(shè)備方案、技術(shù)方案、工程方案及項目實施進度等進行分析研究基本確定的前提下，估算項目投入總資金（包括建設(shè)投資和流動資金），并測算建設(shè)期內(nèi)分年度的資金需要量。投資估算作為制定融資方案、進行經(jīng)濟評價，及初步設(shè)計概算的財務(wù)依據(jù)。融資方案是在投資估算的基礎(chǔ)上，研究擬建項目資金來源、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本及融資風(fēng)險，比選融資方案，并以此為基礎(chǔ)研究資金籌措方案和財務(wù)評價?？偝杀举M用估算是項目在一定時期內(nèi)為生產(chǎn)和銷售運營而支出的所用費用之和。

（9）財務(wù)評價、國民經(jīng)濟評價和社會評價。財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場擠擠價格體系下，分析預(yù)測項目的財務(wù)效益與用各項費用計算財務(wù)評價指標(biāo)，分析盈利能力、償債能力，持續(xù)發(fā)展能力等據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。國民經(jīng)濟評價是在合理配置資源的原則下，采用影子價格等經(jīng)濟評價參數(shù)，從國民經(jīng)濟角度考核項目所耗費的社會資源和對社會的貢獻(xiàn)，評價投資項目的經(jīng)濟科學(xué)合理性。社會評價是分析擬建項目對當(dāng)?shù)厣鐣挠绊懞彤?dāng)?shù)厣鐣l件對項目的適應(yīng)性和可接受程度，評價擬建項目的社會可行性。

（10）風(fēng)險分析。項目風(fēng)險分析是在市場預(yù)測、技術(shù)方案、工程方案、融資方案及社會評價論證中已通過初步風(fēng)險分析基礎(chǔ)上，進一步綜合分析識別項目在建設(shè)和運營中潛在的主要風(fēng)險因素。

2.項目投資可行性研究的方法

運用經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)知識，運用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，具體應(yīng)用中采用內(nèi)部收益率發(fā)、凈現(xiàn)值法、投資回收期法和不確定性分析等方法對項目是否可行進行財務(wù)評價。

本論文在理論闡述的基礎(chǔ)上，對項目投資可行性研究進行了探討，以期能夠為項目投資可行性研究在實際工作的應(yīng)用提供一點可能的啟示和思路，以求在未來有關(guān)的研究，克服缺憾，并以科學(xué)理論指導(dǎo)來指導(dǎo)項目可行性研究的工作實踐。

注釋：

①建設(shè)部.建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)[M].中國計劃出版社，1993.

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[2]建設(shè)部.建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)[M].中國計劃出版社，1993.

篇(5)

一、前言

投資項目的風(fēng)險與不確定性是客觀存在的，大量事實證明，人們對投資項目的分析和預(yù)測不可能完全符合未來的情況和結(jié)果。這是因為，客觀環(huán)境、條件及相關(guān)因素是變化發(fā)展的，而人們依據(jù)過去的數(shù)據(jù)資料和經(jīng)驗所做的預(yù)測很難完全符合未來的事物發(fā)展規(guī)律和實際狀況，而且時間距離越遠(yuǎn)，預(yù)測的誤差也越大。為使投資決策建立在可靠的基礎(chǔ)上，需要對風(fēng)險實行科學(xué)的分析和評估。于是投資項目風(fēng)險管理作為新興的經(jīng)濟管理科學(xué)，便應(yīng)運而生，它是在經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)、行為科學(xué)、運籌學(xué)、概率統(tǒng)計、計算機科學(xué)、系統(tǒng)論、控制論、信息論等學(xué)科和現(xiàn)代工程技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合現(xiàn)代建設(shè)項目和高科技開發(fā)項目的實際，逐漸形成的一門新興的經(jīng)濟管理邊緣科學(xué)。

在國際上，風(fēng)險管理已日漸成為投資項目評估和風(fēng)險決策分析的重要部分。包括項目在內(nèi)的現(xiàn)代決策，實質(zhì)上是風(fēng)險型決策，而風(fēng)險決策的核心是風(fēng)險分析與管理，它直接關(guān)系到投資項目的合理判斷和科學(xué)決策。隨著我國改革開放的不斷深化和市場經(jīng)濟體制的逐步建立，尤其是加入!"#后，項目風(fēng)險日益增多，至今我國還沒有全面引入風(fēng)險管理對投資項目的全過程進行風(fēng)險估計與評價，這是造成我國許多工程投資膨脹和工期拖延的重要原因之一。因此，在我國推廣投資項目風(fēng)險分析理論的研究與風(fēng)險管理的應(yīng)用，對促進我國經(jīng)濟穩(wěn)定、持續(xù)、健康、快速的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義。

二、投資項目風(fēng)險分析的發(fā)展與趨勢

1投資項目風(fēng)險分析的新概念

投資項目風(fēng)險分析就是通過對風(fēng)險因素的識別，采用定性分析或定量分析的方法估計各風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及對項目的影響程度，揭示影響項目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險因素，提出項目風(fēng)險的預(yù)警、預(yù)報和相應(yīng)的風(fēng)險對策，為投資決策服務(wù)。風(fēng)險分析的另一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋，改進項目設(shè)計方案或優(yōu)選設(shè)計方案，直接起到降低投資項目風(fēng)險的作用。由于有些風(fēng)險造成的損失不宜用投資或經(jīng)效益的變化來度量，對復(fù)雜的重大項目有必要進行各專項風(fēng)險分析或單因素風(fēng)險分析。投資項目風(fēng)險分析應(yīng)是專項風(fēng)險分析和單因素風(fēng)險分析相結(jié)合的綜合系統(tǒng)分析。

2投資項目風(fēng)險分析技術(shù)的發(fā)展

20世紀(jì)50年代后，計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的問世，使得現(xiàn)代計算與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)廣泛用于描述各種工程技術(shù)、生產(chǎn)組織、經(jīng)營管理系統(tǒng)，并迅速成為簡捷地分析、求解、優(yōu)化這些系統(tǒng)的有效技術(shù)。

進入70年代，隨著計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展，大規(guī)模、復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)邏輯運算成為可能，而且更加方便，同時還能對這類網(wǎng)絡(luò)模型進行綜合、分解、資源分配、成本優(yōu)化。另一方面，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與模擬技術(shù)相結(jié)合，產(chǎn)生了隨機網(wǎng)絡(luò)仿真技術(shù)（GERTS），在GERTS的基礎(chǔ)上，又出現(xiàn)了各種特殊用途的仿真隨機網(wǎng)絡(luò)技如成本優(yōu)化仿真隨機網(wǎng)絡(luò)（GERTS）、選擇模型仿真語言（SLAM）和圖示可靠性分析仿真程序（GRASP）等，極大豐富了網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的研究領(lǐng)域和應(yīng)用范圍。

80年代初，在GERT的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了風(fēng)險評審技術(shù)（VERT）網(wǎng)絡(luò)模型，引進了完成項目具有風(fēng)險的概念，把完成項目的時間、費用以及效果聯(lián)系起來，建立三者之間的數(shù)學(xué)關(guān)系，從而大大增強了網(wǎng)絡(luò)技術(shù)描述與分析現(xiàn)實系統(tǒng)和客觀世界的能力。隨后，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用主要表現(xiàn)為兩個方面，一是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)適用的項目或系統(tǒng)越來越大，描述及分析的功能更加完善；二是用于計算和分析各種網(wǎng)絡(luò)模型的計算機軟件微機化，這大大增強了實際應(yīng)用的可能性。

3風(fēng)險分析理論與現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合的發(fā)展趨勢

隨機網(wǎng)絡(luò)是一種可以反映多種隨機因素及其隨機變量間相互關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，在隨機網(wǎng)絡(luò)模型中，包含著各種隨機成分，如時間、費用、資源耗費、效益、虧損等，并且可以處理系統(tǒng)中各種項目及其相互影響的隨機性問題，即一活動按一定規(guī)律可能發(fā)生或

不發(fā)生，相應(yīng)地反映在項目開始或結(jié)束的節(jié)點也可能發(fā)生或不發(fā)生，從而為許多復(fù)雜的、包含多種隨機因素的系統(tǒng)的研究和分析，提供了有效途徑。因此，在投資項目的工期與費用估計中，將風(fēng)險分析與隨機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相結(jié)合是可能的，并且具有其優(yōu)越性。一是直觀性，隨機網(wǎng)絡(luò)模型可以直觀、形象地描述影響工期和費用的風(fēng)險因素及其相互關(guān)系；二是可計量性，根據(jù)隨機網(wǎng)絡(luò)模型，可估計出各風(fēng)險因素對活動工期和費用的影響程度；三是可控性，根據(jù)風(fēng)險因素對項目工期和費用的影響程度估計，為決策者提供一整套可能發(fā)生的各種情況，為投資項目能以最少費用按期完成提供科學(xué)管理依據(jù)。

三、我國項目風(fēng)險管理的應(yīng)用現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

1項目風(fēng)險管理技術(shù)是上個世紀(jì)60年代以來世界發(fā)達(dá)國家項目管理中不可或缺的支撐工具，項目理方法的核心是風(fēng)險管理和目標(biāo)管理，而項目風(fēng)險管理是一種項目主動控制的手段，其主要目標(biāo)是使項目的三大目標(biāo)：投資7成本、質(zhì)量、工期得到控制。這種主動控制與傳統(tǒng)的偏差/糾偏/再偏差/再糾的被動方式截然不同，風(fēng)險管理對項目目標(biāo)的主動控制體現(xiàn)在通過主動辨識風(fēng)險因素并加以分析，先采取風(fēng)險處理措施進行項目的主動控制。但我國在70年代末、80年代初引進項目管理理論與方法時，只引進了項目管理的基本理論、方法與程序，沒有同時引入風(fēng)險管理，這主要是因為當(dāng)時我國經(jīng)濟發(fā)展水平較低，人們風(fēng)險意識普遍較差，尚未認(rèn)識到運用風(fēng)險管理技術(shù)來抵御風(fēng)險或轉(zhuǎn)移風(fēng)險的重要性，而且當(dāng)時我國尚處于計劃經(jīng)濟體制中，國家是惟一的投資主體，為了在賬面上反映節(jié)省投資而不愿意增列風(fēng)險管理費用。

80年代中期以來，隨著我國經(jīng)濟的改革開放，國外各種風(fēng)險管理的理論與書籍被介紹到中國，同時也被應(yīng)用到項目管理中，尤其是大型土木工程項目。另外，我國的經(jīng)濟體制也逐漸由計劃體制轉(zhuǎn)為市場體制，投資主體發(fā)生了根本性的變化，如2001年全國工業(yè)技術(shù)改造項目總投資&##’億元，其中企業(yè)自籌資金(%(%億元、銀行貸款%"!)*#億元、政府投資%)&*&億元、利用外資$((*&億元，分別占總投資的!"*’+、%#*(+、$*#+和(*$+，風(fēng)險管理成為現(xiàn)代企業(yè)管理重要的組成部分。

舉世矚目的三峽工程、規(guī)模宏大的長江航道工程、廣州地鐵項目、上海磁懸浮列車等項目，在項目實施過程中都制定了風(fēng)險管理方案，并成功地運用了項目風(fēng)險管理方法。從%’#!年起至%’’)，由國家科委主持的國家重點科技攻關(guān)“三峽工程重大科學(xué)技術(shù)研究”項目中，安排了三峽工程的風(fēng)險研究，在國內(nèi)首次對大型工程項目進行風(fēng)險分析與評價。在研究過程中，綜合利用了多學(xué)科的理論與方法，以具體的三峽工程為背景，研究投資項目經(jīng)濟風(fēng)險、投資膨脹風(fēng)險、工期風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，取得多項重要研究成果。

篇(6)

（一）風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計釋義

風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計突出“風(fēng)險”二字，要求內(nèi)審人員在整個審計過程中都要以降低風(fēng)險為導(dǎo)向，在審計項目計劃制定階段對被審計機構(gòu)進行風(fēng)險分析，確定審計范圍和審計重點；在審計項目實施階段，以降低風(fēng)險為導(dǎo)向?qū)嵤└黝悓徲嫵绦?，對企業(yè)各類業(yè)務(wù)和控制實施獨立評價，并針對發(fā)現(xiàn)的重大風(fēng)險和內(nèi)控缺陷提出審計建議。風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計與企業(yè)內(nèi)控體系建設(shè)相伴相生，它以風(fēng)險管理為基本理念，既是基于降低審計風(fēng)險，又是為了降低企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險，是企業(yè)總體風(fēng)險管理的重要組成部分。歸納而言，風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計主要有以下特點：

（1）風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫷氖滓繕?biāo)是評估與改善風(fēng)險，不僅關(guān)注風(fēng)險管理，同時也是風(fēng)險管理的重要組成部分，試圖通過風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險控制等有效的風(fēng)險管理手段來提高組織整體的效率和效果。

（2）風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫷囊曇拜^為寬闊，從被審計機構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險分析入手，全面剖析被審計對象的風(fēng)險水平、經(jīng)營環(huán)境和誠信程度等，審計范圍、深度和廣度都大大擴展。

（3）風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計重心前移，把審計起點設(shè)為風(fēng)險評估，并將風(fēng)險評估作為重心工作，全面了解被審計單位的基本情況及面臨的經(jīng)營環(huán)境。

（4）風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計要求更高的審計技術(shù)，引入風(fēng)險管理工具和最先進的審計技術(shù)，并要求在審計程序和方法上與特定審計環(huán)境相適應(yīng)，針對不同的風(fēng)險領(lǐng)域和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以及特定的審計目標(biāo)實施個性化的審計程序。

（二）企業(yè)風(fēng)險管理與風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計的關(guān)系

風(fēng)險貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)。企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境千變?nèi)f化，業(yè)務(wù)流程和經(jīng)營管理錯綜復(fù)雜，任何偏離預(yù)期的變化都會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動失敗。而企業(yè)風(fēng)險管理，正是根據(jù)決策管理層的風(fēng)險偏好，結(jié)合風(fēng)險承受度及風(fēng)險預(yù)警能力，對企業(yè)內(nèi)可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險進行識別、評估和分析，并及時采取有效措施加以防范和控制，以最大限度為企業(yè)提供安全保障的一種管理方法。那么，企業(yè)風(fēng)險管理的效果如何呢？這就需要專業(yè)的監(jiān)督、評價與改進?，F(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向的內(nèi)部審計承擔(dān)了這一職責(zé)，其實質(zhì)就是在企業(yè)風(fēng)險管理基礎(chǔ)之上的再監(jiān)督，其目的是強化并促進企業(yè)風(fēng)險管理更加規(guī)范有效?？梢哉f，風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬇c企業(yè)風(fēng)險管理是相輔相成的，風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬍瞧髽I(yè)風(fēng)險管理的一個重要手段，通過評價和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險管理方面存在的問題并促其有效整改，進一步促進風(fēng)險管理的規(guī)范和發(fā)展；反之，風(fēng)險管理內(nèi)容的不斷豐富和風(fēng)險管理手段的不斷創(chuàng)新，也推動著現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計和手段的提升與發(fā)展。根據(jù)英國與愛爾蘭內(nèi)部審計協(xié)會頒布的“風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計”立場公告（PositionStatement），在風(fēng)險管理水平的較低級別，如未采取任何正式風(fēng)險管理方法的風(fēng)險暴露階段，內(nèi)部審計只能以協(xié)助采用風(fēng)險管理方法為目標(biāo)，并在審計風(fēng)險評估的基礎(chǔ)上開展內(nèi)部審計；在風(fēng)險管理融合的較高階段，內(nèi)部審計完全可以將風(fēng)險管理過程作為審計對象，在管理層對風(fēng)險評估的基礎(chǔ)上進一步推進內(nèi)部審計?？梢?，以風(fēng)險為導(dǎo)向的內(nèi)部審計應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點和風(fēng)險管理水平，合理確定具體的審計目標(biāo)和方法，從而更有效地發(fā)揮內(nèi)部審計在企業(yè)風(fēng)險管理方面的作用。

二、實證分析：風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計在保險公司證券投資審計中的應(yīng)用

（一）保險公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險特點與分析

1．保險公司證券投資業(yè)務(wù)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險保險公司證券投資業(yè)務(wù)具有較高的風(fēng)險性，對保險公司證券投資業(yè)務(wù)進行內(nèi)部審計，首先就是要確定其面臨的內(nèi)外部風(fēng)險，并逐一進行評價與分析。從保險公司面臨的外部環(huán)境看，證券投資業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險主要包括政治風(fēng)險、市場風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險及信用風(fēng)險等；從保險公司證券投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部環(huán)境來看，面臨的風(fēng)險主要包括資產(chǎn)風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、操作風(fēng)險、聲譽風(fēng)險及流動性風(fēng)險等。

2．保險公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險的具體評估在分析保險公司證券投資業(yè)務(wù)可能面臨的主要風(fēng)險后，還應(yīng)對其業(yè)務(wù)運行與管理過程的潛在控制點和風(fēng)險點進行識別與分析，并考慮風(fēng)險的重大性和可能性。保險公司證券投資業(yè)務(wù)面臨的最重要、最具有投資業(yè)務(wù)典型性的重要風(fēng)險領(lǐng)域及其主要風(fēng)險因素。在識別風(fēng)險的基礎(chǔ)上，還要通過分析判斷各類風(fēng)險發(fā)生可能性的大小、發(fā)生的條件、對實現(xiàn)工作目標(biāo)的影響程度等，以綜合確定風(fēng)險等級。風(fēng)險評價可以采取定量與定性相結(jié)合的方法。定量方法如可對風(fēng)險程度進行1、2、3之類的評分，定性方法一般指文字描述。

（二）以風(fēng)險為導(dǎo)向?qū)嵤┍ｋU公司證券投資業(yè)務(wù)審計的關(guān)鍵點

近年來，保監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管機關(guān)出臺了一系列規(guī)章制度，對保險公司風(fēng)險管理、合規(guī)管理及保險投資業(yè)務(wù)的具體操作要求進行了規(guī)范。這標(biāo)志著保險企業(yè)進入全面風(fēng)險管理和合規(guī)經(jīng)營階段，保險企業(yè)對于風(fēng)險管理的認(rèn)識提高到前所未有的高度。目前國內(nèi)大多數(shù)保險公司在外部合規(guī)監(jiān)管部門的要求以及自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要下，搭建了全面風(fēng)險管理的組織架構(gòu)，設(shè)置了專門的風(fēng)險管理部門，建立了更加完善的投資風(fēng)險控制制度、業(yè)務(wù)管理規(guī)則等，逐步形成了事前風(fēng)險控制、事中風(fēng)險控制防線與事后風(fēng)險控制相結(jié)合的全面風(fēng)險管理架構(gòu)，內(nèi)部審計也具備了充分發(fā)揮第三道防線作用的必要條件。具體而言，以風(fēng)險為導(dǎo)向?qū)ΡｋU公司證券投資業(yè)務(wù)實施內(nèi)部審計重點應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：

1．以風(fēng)險為導(dǎo)向制定審計計劃，明確審計項目和審計范圍。審計部門在制定審計計劃時，應(yīng)圍繞保險投資發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合監(jiān)管要點，重點關(guān)注董事會和公司管理層關(guān)注的流程和控制點，并對保險投資面臨的主要風(fēng)險進行初步識別和綜合評估，充分考慮組織風(fēng)險、管理需要和審計資源等因素，在此基礎(chǔ)上制定證券投資業(yè)務(wù)審計規(guī)劃和計劃。

2．以風(fēng)險為導(dǎo)向編制審計方案，明確審計方向和審計內(nèi)容。在制定證券投資審計方案時，應(yīng)對保險公司證券投資的相關(guān)風(fēng)險要素進行全面系統(tǒng)評估，了解證券投資的業(yè)務(wù)流程及其內(nèi)外部環(huán)境，評估各流程、各環(huán)節(jié)風(fēng)險點，據(jù)此確定重點審計內(nèi)容。

3．以風(fēng)險為導(dǎo)向執(zhí)行審計程序。在執(zhí)行審計項目過程中，審計人員應(yīng)將風(fēng)險導(dǎo)向理念滲透于審計實施的全過程，增強風(fēng)險審計意識，把風(fēng)險管理意識和方法融入到審計實施全過程中。在審計方案的引領(lǐng)下，審計人員可以將時間和精力集中于風(fēng)險較大或可能存在重大問題的證券投資領(lǐng)域，嚴(yán)格執(zhí)行審計程序，以風(fēng)險識別為基礎(chǔ)，通過風(fēng)險評估、分析性復(fù)核、控制測試、實質(zhì)性測試等方法，發(fā)現(xiàn)證券投資過程中的風(fēng)險控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié)，以便將審計風(fēng)險控制在既定范圍內(nèi)。

4．以風(fēng)險為導(dǎo)向編制審計報告。應(yīng)對保險公司證券投資業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理狀況進行總體評價，對發(fā)現(xiàn)的具體問題進行定性和定量的評估和分析，指出問題、分析原因、提出對策和建議。

三、審計實務(wù)探討：保險公司證券投資業(yè)務(wù)內(nèi)部審計實施要點

根據(jù)保險公司證券投資業(yè)務(wù)重要風(fēng)險領(lǐng)域及其風(fēng)險特征，與前文第三部分風(fēng)險分析所列五大內(nèi)容相對應(yīng)，內(nèi)部審計應(yīng)著重關(guān)注以下幾方面內(nèi)容：

（一）財務(wù)會計控制目標(biāo)與審計重點

1．是否建立并實施規(guī)范的會計核算流程，及時、準(zhǔn)確、完整編制財務(wù)報表，確保會計信息的可靠性、真實性和對外披露的準(zhǔn)確性。

2．是否建立嚴(yán)格的審批制度和預(yù)算控制制度，明確預(yù)算的編制、執(zhí)行、分析、考核，及時分析和控制預(yù)算差異，控制費用支出，確保預(yù)算的執(zhí)行。

3．是否妥善保管公司各類資產(chǎn)，及時登記，定期盤點，及時對帳，確保各項資產(chǎn)的安全和完整。

4．是否對資金運用專戶進行統(tǒng)一管理和運作，專戶的設(shè)立符合資產(chǎn)委托方的要求，及時掌握資金頭寸的變化，資金劃撥是否符合專戶資金運用的要求和具體投資業(yè)務(wù)的要求。

（二）投資決策控制目標(biāo)與審計重點

1．是否建立完善的投資決策組織架構(gòu)，制定透明、規(guī)范的投資決策程序和議事規(guī)則，投資決策流程是否包括研究、論證、決策、實施和報告等內(nèi)容。

2．是否建立健全相對集中、分級管理、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的投資決策授權(quán)制度，對授權(quán)情況進行檢查和逐級問責(zé)。

3．投資決策是否嚴(yán)格遵循國家法律法規(guī)和公司的規(guī)章制度，符合保險資金運用的投資范圍、投資限制等要求。公司投資決策是否有充分的依據(jù)及書面記錄，有關(guān)責(zé)任人是否在記錄上簽字，重要投資決策是否有詳細(xì)的研究報告；投資品種的選擇標(biāo)準(zhǔn)是否合理并定期評估調(diào)整。

4．是否兼顧資產(chǎn)與負(fù)債的匹配。

5．是否建立了相關(guān)的監(jiān)督機制，保證投資的安全性與投資渠道、投資比例的合法合規(guī)性。

（三）投資操作控制目標(biāo)與審計重點

1．是否建立獨立的交易部門和規(guī)范的投資操作流程。所有投資指令是否都經(jīng)交易部門審核，確認(rèn)其合法合規(guī)后予以執(zhí)行。

2．是否對業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員建立了有效的監(jiān)督和制約機制，談判、詢價應(yīng)與交易執(zhí)行相分離，密切監(jiān)控交易過程中的談判、詢價和簽訂等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

3．是否建立交易監(jiān)測系統(tǒng)、預(yù)警系統(tǒng)和反饋系統(tǒng)，嚴(yán)格控制投資過程中各種交易風(fēng)險，確保投資交易的順利進行。

4．是否建立并有效執(zhí)行嚴(yán)格的公平交易制度，確保不同性質(zhì)或來源的保險資金的利益能夠得到公平對待。

5．是否建立完善的交易記錄制度，每日的交易記錄應(yīng)及時核對并存檔。

6．場內(nèi)投資（股票、基金、債券）是否實現(xiàn)投資與交易職能相互分離，是否建立并實行集中交易制度，是否建立對日常投資比例的監(jiān)控機制，保證投資比例符合相關(guān)監(jiān)管部門和公司的規(guī)定。

篇(7)

>> 企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀及風(fēng)險防范 中國對外直接投資現(xiàn)狀及對經(jīng)濟增長的促進效應(yīng)分析 中國對外直接投資現(xiàn)狀分析 中國對外直接投資現(xiàn)狀、問題及對策分析 泰國對外直接投資的現(xiàn)狀及動機 中國對外直接投資的現(xiàn)狀及發(fā)展戰(zhàn)略研究 中國對外直接投資存在的現(xiàn)狀及問題探析 中國對外直接投資現(xiàn)狀及存在問題淺析 中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀與風(fēng)險分析 山東省對外直接投資區(qū)位選擇現(xiàn)狀及對策分析 我國跨國公司對外直接投資現(xiàn)狀及前景分析 淺析中國對外直接投資現(xiàn)狀\特點及對策 中國對外直接投資現(xiàn)狀、特點及原因 中國對外直接投資現(xiàn)狀的國際比較分析 中國對外直接投資的現(xiàn)狀與前景分析 中國企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀分析 中國對外直接投資發(fā)展現(xiàn)狀分析 中國對外直接投資的現(xiàn)狀分析 中國企業(yè)對外直接投資風(fēng)險分析及對策 中國物流企業(yè)對外直接投資并購風(fēng)險分析及防范策略 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：，2013-09-09.

[8] 左妍冰.2012年中國對外直接投資878億美元 首列世界三甲[EB/OL].http：///42071/2013/09/09/6871s4247359.htm，2013-09-09.

[9] 商務(wù)部.商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局聯(lián)合《2012年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》[Z].2013-09-09.

[10] 郭晉暉.對外直接投資“十連增”近四分之一企業(yè)虧損[N].第一財經(jīng)日報，2012-08-31.