序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

風(fēng)險(xiǎn)度量是金融領(lǐng)域重要的研究內(nèi)容和課題,也是證券投資活動(dòng)的重要參考依據(jù)。投資者在證券市場進(jìn)行證券投資活動(dòng)時(shí)必須將科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)度量研究作為其投資活動(dòng)的重要環(huán)節(jié),投資者只有合理權(quán)衡投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益之間的關(guān)系,并明確自身的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好才能進(jìn)行合理的證券資產(chǎn)的投資活動(dòng)。尤其是投資者在進(jìn)行證券投資組合研究時(shí),風(fēng)險(xiǎn)度量就顯得更為重要。一般來講,投資者在證券投資市場中的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好不同,對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也不同,要結(jié)合自身實(shí)際,建立更加符合自身投資心理的證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型,并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)度量模型的實(shí)用性、可行性和可操作性要求,才能更加切實(shí)地滿足投資者的證券投資需求。

證券投資指的是投資者將資金投資到債券或者是股票等相關(guān)的有價(jià)證券,并以此來獲取利息或者股票紅利以及該有價(jià)證券的市場差價(jià)的投資行為,投資者在進(jìn)行有價(jià)證券投資時(shí)獲取的收益率常常會(huì)高于銀行存款,正是基于有價(jià)證券投資的高吸引力,有價(jià)證券市場的投資活動(dòng)比較活躍。但是,應(yīng)當(dāng)也注意到,證券市場中存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,投資者的證券投資收益極易受到國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)形勢變動(dòng)、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑、稅率及利率的變動(dòng)、甚至于自然環(huán)境的變化等多種因素的影響,這些不確定因素對(duì)于證券投資者來講都是極大的風(fēng)險(xiǎn),影響到投資者的投資收益大小,形成證券投資風(fēng)險(xiǎn)。因此,及時(shí)識(shí)別并防范證券投資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于保證投資者的經(jīng)濟(jì)利益具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一般情況下,證券投資者往往會(huì)采用組合投資的方式來將降低風(fēng)險(xiǎn),避免將所有的資金投入到單一的證券中,而是將自身的資金按照一定的比例投資到多個(gè)證券中,進(jìn)行組合投資,這樣可以明顯降低投資者的證券投資風(fēng)險(xiǎn),并保證一定的投資收益。投資者的證券投資目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)組合,這也是投資者證券投資的核心。早在20世紀(jì)50年代,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家便提出了方差風(fēng)險(xiǎn)度量方法,通過用方差和均值之間的均衡來合理選擇投資組合,這一方法后來引發(fā)了廣泛實(shí)踐,并逐步開啟了投資組合這一現(xiàn)代組合證券投資理論基礎(chǔ),通過這一方面的廣泛研究,逐步實(shí)現(xiàn)投資者在投資收益以及投資風(fēng)險(xiǎn)均衡基礎(chǔ)上的自身效用最大化,同時(shí)也可以研究風(fēng)險(xiǎn)投資者利用這一投資策略進(jìn)行投資對(duì)投資市場所產(chǎn)生的影響和意義。

證券投資組合及證券投資風(fēng)險(xiǎn)理論分析

現(xiàn)資組合理論體系中,資本市場理論占有重要的地位,它包括資本資產(chǎn)定價(jià)理論以及證券市場有效理論這兩大部分。其中,資產(chǎn)資本定價(jià)理論包含了套利定價(jià)理論(APT)以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。它們都是研究投資者在市場均衡的前提下如何處理證券風(fēng)險(xiǎn)與證券期望收益之間的關(guān)系。

可以發(fā)現(xiàn),投資者在進(jìn)行證券投資時(shí)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系問題都是建立在資本市場理論以及資產(chǎn)組合理論這兩大理論基礎(chǔ)上的。資產(chǎn)組合理論研究的是怎樣使得單個(gè)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)能夠被控制在可接受范圍之內(nèi),同時(shí)使整體的預(yù)期收益最大化。而資本市場理論則研究的是投資者的決策行為怎樣去影響證券的價(jià)格。也就是說假若投資者已經(jīng)進(jìn)行了證券組合投資,而且這一證券組合投資是按照資產(chǎn)組合理論構(gòu)建的,那么資本市場理論將可以進(jìn)一步說明投資者所進(jìn)行的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在著怎樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

投資者在實(shí)際的投資過程中,會(huì)對(duì)證券投資的收益及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡,在權(quán)衡中會(huì)依據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來選擇投資證券組合資產(chǎn)。因此,在研究投資者的證券投資行為時(shí),風(fēng)險(xiǎn)偏度的定義及分析尤其重要,這關(guān)系著組合資產(chǎn)投資研究的準(zhǔn)確性。傳統(tǒng)的Markowitz風(fēng)險(xiǎn)分析模型是通過比較分析均值方差來科學(xué)度量投資者的某一個(gè)證券投資組合其風(fēng)險(xiǎn)和收益情況,對(duì)于每一種證券投資來講,收益率都是不確定的,都屬于隨機(jī)變量,因此在這一模型中把收益率的方差來作為指標(biāo)測量證券投資風(fēng)險(xiǎn)。不過應(yīng)當(dāng)注意到,風(fēng)險(xiǎn)方差賦值中正負(fù)離差具有相同的權(quán)重,因此,將證券投資的收益率方差作為風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo),在反映投資者的審視投資心理上不能夠做到完全真實(shí),這主要是由于兩者之間的非對(duì)稱性造成的。而且投資者在實(shí)際的證券投資活動(dòng)中,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和定義也會(huì)有所區(qū)別。部分人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)指的是未來證券投資收益的不確定性,不管是好的投資結(jié)果或者是壞的投資結(jié)果都屬于風(fēng)險(xiǎn)的范疇,而部分人則認(rèn)為只有出現(xiàn)壞的結(jié)果,即證券投資的未來實(shí)際收益小于預(yù)期收益時(shí)才算作是投資風(fēng)險(xiǎn)。

正是基于這些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同認(rèn)識(shí),在進(jìn)行證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí),投資者的度量依據(jù)也就不同,由此不斷產(chǎn)生了新的證券投資度量模型。為了盡量避免之前風(fēng)險(xiǎn)度量模型在計(jì)量方差中存在的不足,證券投資風(fēng)險(xiǎn)研究學(xué)者提出了新的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法,并在這一基礎(chǔ)上提出了新的風(fēng)險(xiǎn)度量模型,基于負(fù)偏差的下方風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。在這一新的風(fēng)險(xiǎn)度量模型中,下方風(fēng)險(xiǎn)指的是在目標(biāo)收益率確定的情況下,只有小于這一目標(biāo)收益率時(shí)才可以被認(rèn)定為證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量中的因子。而且,這一模型中的半方差、下偏距以及半絕對(duì)離差等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)都是采用的負(fù)偏差下方風(fēng)險(xiǎn)來衡量評(píng)價(jià)證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

下方證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型分析

對(duì)大多數(shù)證券投資者來講,收益率在高于預(yù)期收益率的情況并不是投資風(fēng)險(xiǎn),因此原有的方差指標(biāo)在度量投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往跟投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際認(rèn)識(shí)以及實(shí)際的心理感受是不一致的,正是基于此,在進(jìn)行證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí),會(huì)采用半方差來作為指標(biāo)度量證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

ri-Ri =0 ri>=Ri

或者=-(ri-Ri) ri 其中,ri表示某一項(xiàng)證券投資的收益率,而Ri則是指投資者對(duì)于證券收益率的數(shù)學(xué)期望值。將半?yún)f(xié)方差矩陣表示為:

V=cov((ri-Ri),( rj-Rj))

盡管這一模型能夠比較好地反映證券投資者對(duì)于證券投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際心理,不過這一模型中的半方差指標(biāo)也需要證券投資收益滿足正態(tài)分布形態(tài),而且在計(jì)算半?yún)f(xié)方差、半方差時(shí)也比較繁瑣。

半絕對(duì)離差證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型分析

均值-半方差風(fēng)險(xiǎn)度量模型以及均值-離差風(fēng)險(xiǎn)度量模型在實(shí)際運(yùn)用中都需要計(jì)算證券投資的收益率方差,不過通過大量的實(shí)踐結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),這一收益率方差的計(jì)算過程科學(xué)性以及存在性存在著可疑之處。因此可以嘗試將絕對(duì)離差作為風(fēng)險(xiǎn)度量函數(shù)運(yùn)用到投資者的證券組合資產(chǎn)模型中,在組合證券資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)就可以定義為:

W=E(ΣriRi-E(ΣrjRj))

通過該模型就可以轉(zhuǎn)化為線性規(guī)劃問題來作出處理和解決,有效劃定證券投資風(fēng)險(xiǎn)邊界。投資者的證券投資活動(dòng)具有偏向性,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好跟投資主體的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)具有密切關(guān)聯(lián)。而且投資者的證券投資風(fēng)險(xiǎn)最主要的來源是投資者的那些實(shí)際收益低于預(yù)期收益的證券投資,正是基于此,將半絕對(duì)離差定義為測量函數(shù)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,建立相關(guān)證券投資模型。 假設(shè)某一證券投資者在證券市場中投資了一種無風(fēng)險(xiǎn)證券以及多種風(fēng)險(xiǎn)證券,并且我們當(dāng)前僅將其中的這一種無風(fēng)險(xiǎn)證券認(rèn)定為是合理的并且符合實(shí)際的投資情況。假若其中的某一種證券是沒有風(fēng)險(xiǎn)的,同時(shí)其收益率又比較高,那么投資者必定會(huì)選擇這一種無風(fēng)險(xiǎn)投資作為投資的唯一對(duì)象,而如果這幾種證券中存在著多種無風(fēng)險(xiǎn)證券,它們的收益率又是相同的,那么我們在利用這一證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型時(shí),可以將這些無風(fēng)險(xiǎn)證券視作一種證券。

設(shè)定ri(i=1,2,3…,n)為投資者投資的第i中證券在投資者持有期間所獲得的收益率,屬于一個(gè)隨機(jī)性的

變量和參數(shù),而Ri=E(ri)則代表證券i所具有的期望收益值。R0表示當(dāng)某一證券的風(fēng)險(xiǎn)為零時(shí)的收益率,按照慣例,它一般為一個(gè)固定的值。因此,在這一度量參數(shù)條件下,投資者認(rèn)為只有在證券的收益率低于其期望的預(yù)期收益率時(shí)候才會(huì)產(chǎn)生證券投資風(fēng)險(xiǎn),在半絕對(duì)離差的組合證券投資模型中,投資風(fēng)險(xiǎn)就可以表示為: ri-Ri=0 ri>=Ri

或者=-(ri -Ri) ri? 當(dāng)然,投資者在投資決策時(shí)如果不持有任何一種證券,那么在進(jìn)行證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí)建立的半絕對(duì)離差組合投資模型可以表示為:

Min W=E(ΣriRi-E(ΣrjRj))

在某一個(gè)證券組合中在這一類具有相同的收益期望值的投資證券組合中的投資風(fēng)險(xiǎn)最小,那么就可以將這一證券組合視為是前沿組合。因此,對(duì)于不用的收益率期望值,就會(huì)對(duì)應(yīng)著不用的前沿組合,而這些不同的前言組合所組成的證券投資的集合又可以成為證券組合的前沿。

篇(2)

投資是企業(yè)經(jīng)營管理的重要活動(dòng),投資決策是否科學(xué)將會(huì)直接影響企業(yè)的發(fā)展壯大以及競爭優(yōu)勢。企業(yè)投資決策本身需要綜合考慮多種因素,對(duì)于企業(yè)來說投資決策無疑是一項(xiàng)難度非常大的工作,稍有不慎就會(huì)導(dǎo)致重大經(jīng)濟(jì)損失,甚至是給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。我國企業(yè)目前在投資決策方面還存在較多的不足,投資決策的科學(xué)性不夠,面對(duì)這種情況,如何根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況,采取有效的措施提升企業(yè)投資決策的科學(xué)性,這是企業(yè)經(jīng)營管理中需要做好的一項(xiàng)工作。本文對(duì)于企業(yè)投資分類、特點(diǎn)以及目的進(jìn)行簡單的探討,重點(diǎn)探討了企業(yè)投資決策需要重點(diǎn)考慮各種因素,圍繞這些因素提出了企業(yè)投資決策科學(xué)性提升需要采取的具體策略。

關(guān)鍵詞:

投資決策;科學(xué)性;因素;策略

企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中,出于各種目的會(huì)進(jìn)行投資活動(dòng),可以說在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中,投資是任何一個(gè)企業(yè)都難以回避的經(jīng)營活動(dòng),而投資決策也因此成為了企業(yè)經(jīng)營管理者的一項(xiàng)重要工作。企業(yè)投資決策對(duì)于企業(yè)管理者說難度很大,這些年隨著企業(yè)之間競爭的不斷加劇以及經(jīng)營環(huán)境更加激烈,企業(yè)投資決策越來越復(fù)雜,需要考慮的因素是越來越多,如何能夠科學(xué)的進(jìn)行投資決策,正在不斷地考驗(yàn)著企業(yè)經(jīng)營管理者的決策智慧。在市場經(jīng)濟(jì)體制改革持續(xù)深化、世界經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提升的背景之下,我國企業(yè)經(jīng)營管理者需要在投資決策方面進(jìn)一步的努力,明確投資決策的要點(diǎn),從而全面提升企業(yè)投資決策的科學(xué)性。

一、企業(yè)投資概述

企業(yè)投資有著不同的類別以及目的,同時(shí)投資本身也有自身的特點(diǎn),對(duì)于這些內(nèi)容來進(jìn)行全面的把握,更有助于掌握的企業(yè)投資的具體策略,從而實(shí)現(xiàn)投資決策科學(xué)性的提升。

1.企業(yè)投資分類企業(yè)投資按照不同依據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類別,從時(shí)間層面來看,投資回收期在一年之內(nèi)的投資被稱為短期投資,投資回收期在一年以上的投資被稱為長期投資,短期投資主要包括存貨、短期有價(jià)證券等,長期投資則主要是指機(jī)器設(shè)備、廠房等等。根據(jù)企業(yè)投資方向可以將投資分為對(duì)外投資以及對(duì)內(nèi)投資,對(duì)外投資是指以現(xiàn)金、實(shí)物等形式來購買其他企業(yè)的股票、債券等等,對(duì)內(nèi)投資則是指企業(yè)投資放在企業(yè)內(nèi)部,購置各種生產(chǎn)經(jīng)營物質(zhì)、設(shè)備等等,一般來說,對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)較小,但是收益也低,對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)較高,同時(shí)收益也高。從生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)系的角度來看,企業(yè)投資可劃分為直接投資以及間接投資,直接投資是指企業(yè)將資金用在生產(chǎn)經(jīng)營方面,間接投資是指企業(yè)購買一個(gè)能夠帶來收益的金融資產(chǎn)。

2.企業(yè)投資特點(diǎn)企業(yè)投資工作有以下幾個(gè)基本的特點(diǎn):其一就是企業(yè)投資目的多元化,對(duì)于企業(yè)來說,投資目的客觀上存在差異性,不同的投資目的意味著不同的投資決策;其二就是投資時(shí)機(jī)選擇性,投資決策一定要把握好時(shí)機(jī),時(shí)機(jī)不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致投資失敗;其三就是投資者收益不確定,企業(yè)投資收益受到多種因素的影響,因此收益大小很難準(zhǔn)確把握;其四就是投資回收期限性,投資需要收回,由于資金時(shí)間價(jià)值的客觀存在,意味著只有及時(shí)進(jìn)行資金回收,才能夠帶來應(yīng)有的投資收益。

3.企業(yè)投資目的從企業(yè)投資目的來看,企業(yè)投資主要目的包括以下幾個(gè)方面:一是為了擴(kuò)大規(guī)模,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營存在規(guī)模收益,企業(yè)投資可以通過增加產(chǎn)量或者拓展新的市場,來帶來企業(yè)規(guī)模的增大,從而提升企業(yè)的市場占有率以及競爭實(shí)力。二是為了控制相關(guān)企業(yè),企業(yè)為了控制市場,減少競爭,從戰(zhàn)略層面出來對(duì)于有競爭關(guān)系的企業(yè)實(shí)施收購或者財(cái)務(wù)投資控制部分股權(quán);三是提升產(chǎn)品質(zhì)量,降低生產(chǎn)經(jīng)營成本,企業(yè)通過投資來購買新的機(jī)器設(shè)備,從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的提升,實(shí)現(xiàn)企業(yè)成本的下降。

二、企業(yè)投資決策考慮的因素

企業(yè)投資決策需要考慮的因素很多,其中投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資環(huán)境是重點(diǎn)需要考慮的幾個(gè)方面,具體闡述如下。

1.投資收益盡管企業(yè)投資目的各不相同,但是無論哪一種投資目的,最終都是追求投資收益,因此企業(yè)投資決策中必須要將決策重心放下投資收益分析方面,如果投資收益達(dá)不到預(yù)期,則投資并不可行,反之則意味著投資決策的可行。投資收益分析方面,需要綜合考慮直接受益、間接受益、長期收益、短期收益、財(cái)務(wù)收益、戰(zhàn)略收益等等,然后根據(jù)收益預(yù)期來進(jìn)行投資決策,從而尋求收益最高的決策。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資收益未來的不確定性,投資風(fēng)險(xiǎn)客觀存在,這種風(fēng)險(xiǎn)不以人的意志為轉(zhuǎn)移,投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益是相伴而生的,投資風(fēng)險(xiǎn)高意味著投資收益也高,投資收益高也意味著投資風(fēng)險(xiǎn)該,企業(yè)投資決策中必須要注意投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的分析,如果投資風(fēng)險(xiǎn)較大,則需要注意投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的制定,注意合理規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的一個(gè)水平。

3.投資環(huán)境企業(yè)投資決策中另外一個(gè)需要重點(diǎn)考慮的因素就是投資決策,任何投資決策都發(fā)生在一定的投資環(huán)境下,市場經(jīng)濟(jì)下的投資環(huán)境本身具有復(fù)雜性以及多變性,如果投資決策環(huán)境分析不到位的話,很容易就會(huì)滋生各種投資風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)投資決策中,需要注意對(duì)投資環(huán)境的分析以及把握,預(yù)測投資環(huán)境的變化趨勢,不斷增強(qiáng)對(duì)于投資環(huán)境的適應(yīng)能力,從而根據(jù)投資環(huán)境變化來進(jìn)行投資決策的調(diào)整。

三、企業(yè)投資決策科學(xué)性提升策略

企業(yè)投資決策科學(xué)性提升對(duì)于企業(yè)來說其重要性不言而喻,而做好這一工作并非易事,通過對(duì)于學(xué)者既有研究成果進(jìn)行梳理,加上對(duì)于一些企業(yè)投資決策經(jīng)驗(yàn)的借鑒,本文認(rèn)為要全面提升企業(yè)投資決策的科學(xué)性,關(guān)鍵是要做好以下幾個(gè)工作。

1.謹(jǐn)慎篩選項(xiàng)目謹(jǐn)慎篩選投資項(xiàng)目這是企業(yè)投資決策的第一步,投資項(xiàng)目的選擇一定要謹(jǐn)慎,避免在項(xiàng)目選擇方面過于盲目,更不能夠看到市場上一些熱點(diǎn)投資項(xiàng)目,不加科學(xué)分析,便進(jìn)行投資,實(shí)踐證明,盲目跟風(fēng)投資,十有八九都會(huì)失敗。因此企業(yè)投資項(xiàng)目選擇方面一定要謹(jǐn)慎,對(duì)于投資項(xiàng)目的前景、風(fēng)險(xiǎn)、收益等等進(jìn)行一個(gè)基本分析,然后在確定究竟是否選擇這一投資項(xiàng)目,這樣才能有效的提升投資決策的科學(xué)性,確保投資項(xiàng)目能夠獲得成功。

2.全面進(jìn)行信息收集企業(yè)投資決策是建立在大量掌握決策信息的基礎(chǔ)之上,如果沒有大量的信息資料,則企業(yè)投資決策分析結(jié)果可能就會(huì)出現(xiàn)不準(zhǔn)確的問題。舉例而言,企業(yè)投資決策離不開對(duì)于投資項(xiàng)目行業(yè)、市場、政策、收益、風(fēng)險(xiǎn)等方面信息的分析,這些資料的不全面或者不真實(shí)將會(huì)導(dǎo)致決策分析偏離實(shí)際太遠(yuǎn),從而得出錯(cuò)誤的投資決策。從這一角度來說,企業(yè)投資決策中必須要注意信息的全面搜集,通過大量信息資料的掌握分析,來做出科學(xué)的投資決策。

3.比較分析不同投資方案企業(yè)投資決策往往會(huì)形成不同的投資方案,這些投資方案往往是各有利弊,很多企業(yè)投資決策往往就是比較分析不同的投資決策方案,從而優(yōu)中選優(yōu),確定最符合自身利益最大化投資方案。企業(yè)投資決策中不同投資方案的比較分析需要遵循次優(yōu)原則,任何投資方案本身都有自身的優(yōu)點(diǎn),但是要想在確定一個(gè)只有優(yōu)點(diǎn),沒有缺點(diǎn)的投資方案卻是不現(xiàn)實(shí)的,因此企業(yè)投資方案對(duì)比方面需要遵循次優(yōu)原則,而不是最優(yōu)原則。

4.注意投資風(fēng)險(xiǎn)控制投資有風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)投資決策中必須要注意投資風(fēng)險(xiǎn)的控制,做好投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案,這樣一旦出現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn),可以及時(shí)根據(jù)預(yù)案來進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的化解、分散,減少投資風(fēng)險(xiǎn)帶來了的各種損失,反之如果沒有投資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,很容易會(huì)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)一旦失控,導(dǎo)致投資全盤皆輸?shù)木置?。企業(yè)投資決策科學(xué)性的提升對(duì)于企業(yè)來說是必需要做好的一項(xiàng)工作,只有全面的提升投資決策的科學(xué)性,才能夠的給企業(yè)地來更多的投資收益,促進(jìn)企業(yè)的不斷發(fā)展壯大。

參考文獻(xiàn):

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[2]徐飛.企業(yè)投資決策及其選擇行為分析[J].浙江學(xué)刊,2009年4期.

篇(3)

目前,隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快,我國的金融投資業(yè)已經(jīng)逐漸走向成熟,在世界范圍內(nèi)占據(jù)著越來越重要的地位,同時(shí)也衍生出了各種金融投資工具,并且在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用,由此可見,金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代已經(jīng)到來,金融投資也開始受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。但是,由于金融投資的風(fēng)險(xiǎn)性,以及金融投資品的不確定性,決定了金融投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。因此,如何有效規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn),合理進(jìn)行金融投資,獲得良好收益,是目前金融投資者最為關(guān)注也是最想解決的關(guān)鍵問題。

一、金融投資的種類

1.1 銀行存款 銀行存款指的是個(gè)人或者企業(yè)在銀行開立的存款賬戶中存進(jìn)的資金,銀行按照相應(yīng)利率給存款人一定的利息。

1.2 基金 基金分為兩種,廣義的基金指的是個(gè)人或者企業(yè)為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)額的資金。而本文所探討的投資基金指的是狹義上的基金。投資基金的所有投資人共享收益,同時(shí)也共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。投資基金的流動(dòng)性比較強(qiáng),收益較為客觀,但是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 股票 股票是股份有限公司在募集資本時(shí)向投資人公開或者私下發(fā)行的,它可以用以證明持有者對(duì)該股份有限公司擁有所有權(quán)的憑證,流動(dòng)性大,同時(shí)也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。股票的持有人根據(jù)所持有的股票數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

1.4 債券 債券是由政府或企業(yè)發(fā)行的,其主要目的是向社會(huì)籌集閑散資金,收益率較高。債券發(fā)行的發(fā)行具有一定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,會(huì)與投資者確定后期支付的利率、利息,并確定償還本金的條件,這在法律上屬于金融契約。

1.5 外匯投資 外匯投資是一種在不同貨幣之間進(jìn)行兌換的投資行為,投資者可以在匯率變化中獲得一定的收益。雖然操作靈活,但是風(fēng)險(xiǎn)也很大,并且難以控制。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益

2.1 金融投資風(fēng)險(xiǎn) 金融投資風(fēng)險(xiǎn)指的是投資者在金融市場中進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí),可能由于一些經(jīng)濟(jì)上的波動(dòng)造成投資者獲利或虧損的現(xiàn)象。金融投資風(fēng)險(xiǎn)具有雙面性,既可能讓投資者遭受損失,也可能會(huì)讓投資者獲取較多的收益,并且無論最終結(jié)果是虧損還是收益,都是在各種不同因素的綜合作用下發(fā)生的。因此,根據(jù)對(duì)金融投資造成的影響效果的不同,可以把金融投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩類:一類是利率風(fēng)險(xiǎn),它指的是不同種類貨幣之間在相互兌換的過程中升值或貶值帶來的利率上的變動(dòng),造成金融投資品出現(xiàn)價(jià)值上的波動(dòng),很可能導(dǎo)致投資者收益降低,由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)即為利率風(fēng)險(xiǎn);另一類是證券市場風(fēng)險(xiǎn),它是指由于證券價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致金融投資品價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的現(xiàn)象。

2.2 金融投資收益 金融投資的收益分為按年獲益和按月獲益兩種方式,一般是用收益率來衡量的,它度量的是金融投資業(yè)務(wù)的受歡迎程度和收益情況。一般情況下投資越多,獲得巨大收益的可能性就越大,投資最終目的是獲得收益最大化,所以金融投資收益是投資者最為看重的。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

金融投資的過程就是資本合理化配置的過程,可以有助于推動(dòng)國家及地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,還能有效減少資本的浪費(fèi)。金融投資者都希望通過承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)而獲取很大的收益,實(shí)際上這并不現(xiàn)實(shí),金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益是相伴相生的,二者相互依存,密不可分。從理論上講,金融投資的收益越高,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大,反之,收益越低,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越小,可以說二者是正相關(guān)的關(guān)系。金融風(fēng)險(xiǎn)投資者只有充分了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后獲得的補(bǔ)償水平,并深入了解金融市場變化的規(guī)律,正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系,才能合理的選擇金融投資的方式,從而獲得較高的收益。

四、金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的問題分析

? 4.1 投資存在盲目性,無法保證經(jīng)濟(jì)收益 目前,我國各行各業(yè)的投資者在投資之前缺少合理的規(guī)劃,往往只是憑借個(gè)人經(jīng)驗(yàn)或簡單的數(shù)據(jù)分析就做出投資決策,具有盲目性,最終非但沒有獲利,還導(dǎo)致投資者受到嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失,甚至擾亂社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序,不利于我國經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 長短期經(jīng)濟(jì)收益比例不合理 目前我國投資者在進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)普遍存在投機(jī)心理,而缺乏對(duì)長短期經(jīng)濟(jì)收益比例的分配以及心理承受能力,有的是資本市場稍有變動(dòng)就結(jié)束投資活動(dòng),還有一部分明知風(fēng)險(xiǎn)很大依然進(jìn)行投資活動(dòng),這是對(duì)自身投資行為極度不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn),同時(shí)還助長了資本主義市場暗箱操作以及幕后黑手的囂張氣焰,很大程度上破壞了金融市場運(yùn)轉(zhuǎn)秩序,甚至嚴(yán)重影響社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展。

4.3 收益與風(fēng)險(xiǎn)掌握程度還有待進(jìn)一步提高 在金融投資行業(yè)中,投資者普遍認(rèn)為高投資風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)帶來高額經(jīng)濟(jì)收益,因此,很多投資者經(jīng)常存有僥幸心理,在資本市場尋找著一夜暴富的“良機(jī)”,但最終都沒有收到好的結(jié)果。這主要是由于投資者沒有掌握好金融風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡,導(dǎo)致投資活動(dòng)變成了投機(jī)活動(dòng),非但沒有取得高收益,還增加了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。因此,金融投資者應(yīng)該樹立正確的投資理念與投資習(xí)慣,保持良好的投資行為,做好金融風(fēng)險(xiǎn)控制工作,才能有效規(guī)避資本市場中無處不在的金融風(fēng)險(xiǎn),從而提高投資回報(bào)率,促進(jìn)金融行業(yè)的發(fā)展。

五、規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資收益的措施

5.1 制定合理投資規(guī)劃 投資規(guī)劃是金融投資者獲得高收益必須進(jìn)行的前期準(zhǔn)備工作。合理的投資規(guī)劃因?yàn)閷?duì)金融市場上可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了合理的分析,因此在很大程度上能夠保證投資者自身資本的安全性,有助于提高投資者應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力,提高投資回報(bào)率,從而獲取較高的投資收益。企業(yè)或投資者在制定投資規(guī)劃時(shí),可以借鑒國際大型金融投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn),再結(jié)合自身的實(shí)際情況以及當(dāng)前金融市場的變化規(guī)律,選取最科學(xué)、最合理的投資方式進(jìn)行投資活動(dòng),加強(qiáng)投資活動(dòng)的安全性,進(jìn)而提高投資收益水平。

5.2 關(guān)注政策環(huán)境變化,合理選擇金融投資品 任何金融投資品的預(yù)期收益都要受到所處國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境影響。比如銀行利率變化、CPI 指數(shù)變化、外匯國家的金融監(jiān)管政策變化等,都可能對(duì)金融投資收益產(chǎn)生影響。因此,投資者在進(jìn)行投資時(shí)一定要注意經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,掌握一定的金融投資分析方法,根據(jù)不同金融投資品的特點(diǎn),合理的選擇金融投資品,從而有效規(guī)避金融投資品選擇不當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn),提高投資收益。

5.3 加強(qiáng)金融投資監(jiān)管 有效的金融投資監(jiān)管機(jī)制能夠維持金融市場秩序,有助于金融投資活動(dòng)的順利開展,是維護(hù)投資者利益的重要保障。我國金融投資監(jiān)管分為行政機(jī)關(guān)和金融業(yè)自律組織兩部分。其中,行政機(jī)構(gòu)利用金融法律法規(guī)、

規(guī)章制度等手段,對(duì)各類金融交易活動(dòng)進(jìn)行管理和監(jiān)督。另外,金融企業(yè)自身還需依照行業(yè)規(guī)范,提高自律意識(shí),服從自律組織監(jiān)管。因此,我們應(yīng)根據(jù)現(xiàn)階段我國金融市場的實(shí)際發(fā)展情況,結(jié)合國外投資監(jiān)管的成功經(jīng)驗(yàn),不斷完善我國金融投資監(jiān)管體制和制度,保障投資者的利益,促進(jìn)金融投資業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。 5.4 分析投資者的成功經(jīng)驗(yàn) 對(duì)于金融投資來說,不僅要掌握科學(xué)合理的投資方法,還要善于向具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的資深投資者學(xué)習(xí),從而獲取很多理論上無法學(xué)習(xí)到的投資方法:請記住我站域名和技巧,靈活應(yīng)對(duì)金融投資市場的各種變化。比如,“股神”巴菲特提出的“零投資理論”對(duì)股票投資決策的制定進(jìn)行了具體的闡述,是值得投資者借鑒的良好的投資經(jīng)驗(yàn)。此外,金融投資者要對(duì)金融市場的變化具有一定的敏感度,能夠及時(shí)掌握它的變化趨勢,并積極采取有效的應(yīng)對(duì)策略,從而有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),提高投資收益。

篇(4)

關(guān)鍵詞：企業(yè)；金融投資；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-0-01

一、我國金融投資現(xiàn)狀

我國金融業(yè)尚處于起步階段，因而，我國金融投資市場還存在諸多不完善的地方。金融投資是一種基于實(shí)物投資的新型投資模式。金融投資是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，另外，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，金融投資表現(xiàn)出 了多樣化的發(fā)展趨勢。目前，我國金融業(yè)還存在諸多不足，如金融工具較為落后，金融證券管理不夠規(guī)范，市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制存在漏洞等，以上這些在某種程度上制約了我國金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。該種局面的成因主要包括兩個(gè)方面：1）在我國，無論是商品經(jīng)濟(jì)，還是市場經(jīng)濟(jì)均不夠成熟，未能給金融投資業(yè)營造一個(gè)良好的環(huán)境；2）我國的金融投資體系還存在缺陷，離完善還有一定的距離。這一點(diǎn)是主要原因。

所以，營造良好的投資環(huán)境，不斷完善金融投資體系，便成了我國金融業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，值得相關(guān)從業(yè)者不斷研究和分析[1]。

二、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)

1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

不管是哪一種投資都伴有風(fēng)險(xiǎn)的存在。在證券投資過程中，企業(yè)一旦發(fā)生決策失誤或者盲目投資的行為，則有可能導(dǎo)致實(shí)際回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)想的問題，如此一來，企業(yè)資產(chǎn)便會(huì)遭受損失。在面對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)金融決策者往往會(huì)承受相當(dāng)大的心理壓力，進(jìn)而做出錯(cuò)誤的抉擇，另外，證券交易價(jià)格的下跌將會(huì)造成企業(yè)收益的下降，甚至本金的虧損。當(dāng)證券價(jià)格處于上下浮動(dòng)狀態(tài)時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致一系列的連鎖反應(yīng)，如：企業(yè)發(fā)現(xiàn)證券價(jià)格在上漲，便立刻加大投資，卻沒有對(duì)交易市場價(jià)格變化進(jìn)行深入的研究。該種投資行為帶有一定的盲目性，是不可取的[2]。

2.基金投資風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國企業(yè)大多選擇基金投資這種金融投資方式。在基金投資中，小額資金先會(huì)匯集到專家處，再由專家根據(jù)市場行情進(jìn)行投資。整個(gè)基金投資是由多個(gè)投資方共同出資組成的，因而安全系數(shù)較高，但投資風(fēng)險(xiǎn)還是客觀存在的，如：企業(yè)通過多種渠道匯集了大量資金之后，卻沒有為其配備專業(yè)的投資專家，給接下來的基金投資埋下了隱患；部分企業(yè)將基金投資視作一種儲(chǔ)備自身資產(chǎn)的行為，在購買時(shí)不太關(guān)注基金種類，過分追逐高收益、高回報(bào)，去購買那些高風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品，如此一來，大大增加了企業(yè)的基金投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.衍生金融資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于金融投資而言，衍生金融資產(chǎn)投資是近些年才出現(xiàn)的一種新型投資方式，對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)金融投資管理形成了一定的沖擊。在風(fēng)險(xiǎn)方面，該種投資模式高于證券投資和基金投資。該種投資模式將會(huì)占用企業(yè)大量現(xiàn)金資產(chǎn)，將會(huì)給企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)造成一定的壓力。企業(yè)選擇該種投資模式時(shí)，將會(huì)造成自身資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)，另外，還會(huì)提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作難度，如：期權(quán)債券投資，如果操作得當(dāng)，將會(huì)為企業(yè)帶來十分可觀的投資收益，如果操作不當(dāng)，輕則投資收益大幅縮水，重則導(dǎo)致本金虧損[3]。

在進(jìn)行衍生金融資產(chǎn)投資時(shí)，企業(yè)將會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）投資中反被控制風(fēng)險(xiǎn)；（3）金融市場規(guī)則交易風(fēng)險(xiǎn)。總而言之，企業(yè)在選擇該種投資模式時(shí)，應(yīng)盡量謹(jǐn)慎，如若不然，將會(huì)給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

三、企業(yè)在金融投資過程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施

在企業(yè)中，負(fù)責(zé)金融投資管理的相關(guān)人員，應(yīng)該對(duì)各種金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入的研究和分析，并采取相應(yīng)的措施來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一方面將風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率降至最低，另一方面將風(fēng)險(xiǎn)的不利影響降至最低，從而幫助企業(yè)獲得最為理想的投資收益。由經(jīng)濟(jì)學(xué)原理可知，投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益之間存在明顯的正比例關(guān)系，換而言之，一分風(fēng)險(xiǎn)一分收益。企業(yè)應(yīng)結(jié)合內(nèi)外部情況做出最合理的金融投資選擇。

1.制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案

在金融投資中，不同類型的金融投資將會(huì)帶來不一樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以，企業(yè)應(yīng)制定針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，即采取適宜的防范措施。通常情況下，投資主體可以利用如下方式來有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)保留。該種方式相對(duì)經(jīng)濟(jì)，由投資主體自己支付資金；（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；（3）風(fēng)險(xiǎn)消除。該種方式操作起來具有一定的復(fù)雜性，指的是利用相關(guān)預(yù)測分析技術(shù)以幫助預(yù)期收益的達(dá)成。如果實(shí)際投資收益不理想，則需要采取相關(guān)措施將風(fēng)險(xiǎn)化解；（4）損失控制。損失控制指的是，當(dāng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，應(yīng)用相關(guān)措施將損失降至最低程度。損失控制計(jì)劃或者措施最好事前制定[4]。

2.建立健全金融投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防管理制度

在整個(gè)金融投資過程中（由可行性分析到最終決策），將風(fēng)險(xiǎn)列為重點(diǎn)管控對(duì)象，尤其要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。應(yīng)建立健全金融投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防管理制度，并將其有機(jī)地融入到整個(gè)金融投資流程中去。只有如此，才能有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范效果，從根本上降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。如果在某個(gè)金融投資決策確立后才展開風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，那么風(fēng)險(xiǎn)管理人員往往難以作出全面而科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，因?yàn)樗麩o法對(duì)整個(gè)金融投資過程進(jìn)行透徹的了解，如此一來，提高了金融投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。

3.將多元化思維有機(jī)融入金融投資中

多元化投資模式自誕生之后，受到了人們的普遍關(guān)注，因?yàn)?，它起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。多元化投資指的是，投資主體結(jié)合市場及自身情況后，選擇多種金融投資模式展開搭配投資，以實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。該種模式在降低金融投資風(fēng)險(xiǎn)方面的確有一定的作用[5]。

四、結(jié)語

在金融投資中，風(fēng)險(xiǎn)和收益如同一對(duì)孿生兄弟，只要是投資必然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)的存在。所以，企業(yè)在進(jìn)行金融投資時(shí)，一方面要做好前期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測工作，另一方面要做好后期風(fēng)險(xiǎn)控制工作，只有如此，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低損失，以實(shí)現(xiàn)投資資金的高效使用以及投資主體收益的有效保障，最終促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇(5)

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)基金；保值增值；投資組合；指數(shù)化投資

中圖分類號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）10-0079-04

一、保險(xiǎn)基金保值增值與投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析

由于保險(xiǎn)經(jīng)營對(duì)象的特殊性、經(jīng)營資產(chǎn)的負(fù)債性、保險(xiǎn)基金的返還性以及影響范圍的社會(huì)性，都決定著保險(xiǎn)基金保值增值的至關(guān)重要，這是保證保險(xiǎn)償付能力的基礎(chǔ)。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素有實(shí)際賠付率、投資收益率、營業(yè)費(fèi)用率、業(yè)務(wù)增長率、賦稅率和紅利分配率，而其中投資收益率的影響程度日益顯著。這是因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的核心地位更為突出，投資型、萬能型、分紅型的保險(xiǎn)品種作為金融創(chuàng)新產(chǎn)品符合民眾需求增長很快，而這些產(chǎn)品比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更注重投資收益。我國從2001年推出投資類產(chǎn)品，而今這些險(xiǎn)種已占據(jù)主要地位，至2005年人身保險(xiǎn)產(chǎn)品中傳統(tǒng)型普通壽險(xiǎn)繼續(xù)呈下降趨勢，而隱含投資收益的險(xiǎn)種大幅增長，尤其是萬能壽險(xiǎn)。（見表一）

資料來源：《中國保險(xiǎn)年鑒2006年》數(shù)據(jù)整理，第36頁

可見，現(xiàn)時(shí)代的投保群體不僅關(guān)注保險(xiǎn)保障功能，而且還熱切期望分享保險(xiǎn)專業(yè)公司的投資收益，而現(xiàn)時(shí)我國保險(xiǎn)投資收益并不理想。（見表二）

資料來源：根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)編制

從中可以看出，2001年-2006年的投資收益率在2.6%-5.8%區(qū)間波動(dòng)。專家指出，3%的投資收益率是當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金的保命線，通常保險(xiǎn)公司投資收益率要達(dá)到7%才能夠得到良性發(fā)展。

其實(shí)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)際效益一方面受制于投資環(huán)境，另一方面還受制于業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)以及承保質(zhì)量，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)需長期投資，其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)又自然與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相連。這些風(fēng)險(xiǎn)可概括為：精算風(fēng)險(xiǎn)（實(shí)際死亡率、傷殘率、費(fèi)用率偏離預(yù)定比例，保單中自愿退保、不喪失現(xiàn)金價(jià)值、保單質(zhì)押貸款選擇權(quán)的行使，這些都會(huì)導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債不確定），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施再籌資、再投資發(fā)生的市場價(jià)值變化，也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配），信用風(fēng)險(xiǎn)（投資對(duì)象信用問題），流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（投資不能及時(shí)變現(xiàn)），業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）等。根據(jù)美國保險(xiǎn)業(yè)1996年-2000年的測算，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)20%，信用風(fēng)險(xiǎn)1%，利率風(fēng)險(xiǎn)11%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)4%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)23%，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)41%。上述數(shù)字表明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。（注1）

由此可見，要真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金保值增值目的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須在資本市場尋找到風(fēng)險(xiǎn)適度的獲利工具，并合理配置成投資組合，以有效規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國的保險(xiǎn)基金投資總體上還處于發(fā)展起步階段，我們可以充分借鑒國外發(fā)達(dá)資本市場的成功經(jīng)驗(yàn)，在逐步完善的資本市場中積極尋找有效的投資技術(shù)，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，滿足保險(xiǎn)基金保值增值的要求。

二、有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

（一）保險(xiǎn)基金投資的國際經(jīng)驗(yàn)

1、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)公司主要是依靠投資組合來實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，彌補(bǔ)經(jīng)營虧損取得經(jīng)營利潤的。發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)業(yè)早在上一世紀(jì)70年代后期，投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就形成并重格局成為兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而且投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司的主要盈利來源。（見表三）

1975-1992年六國保險(xiǎn)公司綜合盈利率構(gòu)成狀況

單位：% （表三）

資料來源：王緒謹(jǐn)，海外保險(xiǎn)投資方式研究，金融研究，1998，5

2、建立與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。保險(xiǎn)公司最主要的風(fēng)險(xiǎn)集中于資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)等方面的不匹配。因此資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management ALM)越來越受到國際保險(xiǎn)界的重視，并被廣泛運(yùn)用于保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理之中，尤其成為壽險(xiǎn)公司投資管理工作的核心。美國法定壽險(xiǎn)會(huì)計(jì)規(guī)則將壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)劃分為認(rèn)許資產(chǎn)和不認(rèn)許資產(chǎn)，認(rèn)許資產(chǎn)指在資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金以及能迅速變現(xiàn)的投資資產(chǎn)，諸如債券、股票、抵押貸款、擔(dān)保貸款、保單質(zhì)押貸款和不動(dòng)產(chǎn)，還有可攤回的再保險(xiǎn)賠款、再保險(xiǎn)傭金和費(fèi)用等；不認(rèn)許資產(chǎn)主要指流動(dòng)性差，其價(jià)值全部或部分不能在法定資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，諸如辦公設(shè)備、家具、汽車、一定期限以上無擔(dān)保應(yīng)收的保費(fèi)以及公司雇員的貸款和預(yù)支款等。負(fù)債則分為對(duì)投保人的負(fù)債和對(duì)保單持有人的盈余。美國保險(xiǎn)監(jiān)管局對(duì)壽險(xiǎn)公司償付能力的確定就是依據(jù)法定資產(chǎn)負(fù)債表中的認(rèn)許資產(chǎn)與負(fù)債的差額來衡量的（注2）。因此從某種意義上說，負(fù)債一定程度上決定著壽險(xiǎn)公司的投資策略。

3、運(yùn)用信用評(píng)級(jí)機(jī)制約束保險(xiǎn)投資。發(fā)達(dá)國家對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施信用評(píng)級(jí)取得成效，信用評(píng)級(jí)是一種外在監(jiān)督約束力。如果保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，就必然會(huì)影響其評(píng)級(jí)等級(jí)，從而降低其市場上的公眾形象，影響其未來發(fā)展前景。全球50家最大的商業(yè)保險(xiǎn)公司中，已正式評(píng)級(jí)的有35家，另外實(shí)行公開信息評(píng)級(jí)的有12家。

4、優(yōu)化保險(xiǎn)資金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制。事實(shí)證明要取得理想的投資收益，保險(xiǎn)公司內(nèi)部就必須建立完備的保險(xiǎn)資金管理體制，形成協(xié)調(diào)有效的投資決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和考核監(jiān)控系統(tǒng)，并制定公司中長期投資策略，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配和風(fēng)險(xiǎn)控制。

如前所述，國際經(jīng)驗(yàn)表明保險(xiǎn)基金往往采用投資組合策略。通常保險(xiǎn)基金的投資組合表現(xiàn)為市場多種金融工具的靈活配置，主要目標(biāo)是為獲得市場的平均收益率水平。對(duì)于保險(xiǎn)資金投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多樣化的投資工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以采用指數(shù)化投資組合方式來加以控制，即把具有廣泛市場代表性的股票指數(shù)作為市場組合的替代品，或者采用復(fù)制跟蹤市場指數(shù)的策略，以某一市場指數(shù)所包含的成分股作為投資對(duì)象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場的基準(zhǔn)回報(bào)率。美國和加拿大的保險(xiǎn)基金都采用了指數(shù)化投資，并取得了成功。指數(shù)化投資運(yùn)營取得巨大成功的原因，是指數(shù)化投資的主要優(yōu)勢恰好滿足保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則。須知任何投資都要兼顧安全性、流動(dòng)性和收益性的原則，而保險(xiǎn)基金的保障功能決定了其投資原則的安排順序是:安全性、流動(dòng)性、收益性，即在保證投資基金安全的基礎(chǔ)上，保持必要的流通性，提高基金的收益率。而指數(shù)化投資策略具有的主要優(yōu)勢恰好與之吻合。

（二）我國保險(xiǎn)基金投資的策略選擇

國際經(jīng)驗(yàn)證明，保險(xiǎn)資金投資效益在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中具有越來越重要的作用，應(yīng)引起保險(xiǎn)界的高度關(guān)注。我國保險(xiǎn)界要改變以往只注重保險(xiǎn)市場份額的擴(kuò)展，只考核保費(fèi)收入指標(biāo)，而忽略保險(xiǎn)業(yè)務(wù)構(gòu)成以及保險(xiǎn)投資收益增長的現(xiàn)象。從長遠(yuǎn)趨勢觀察，保險(xiǎn)資金有效運(yùn)營是保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)良性循環(huán)的根基。而保險(xiǎn)投資組合策略是保險(xiǎn)資金取得穩(wěn)定收益的科學(xué)方式，現(xiàn)資組合理論的真諦就是充分運(yùn)用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化投資組合，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益?，F(xiàn)時(shí)投資組合的資產(chǎn)類型主要有債券、股票、貸款、不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資。

基于保險(xiǎn)投資的特殊性質(zhì)，保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性排序十分鮮明，保險(xiǎn)投資組合務(wù)必要把握好。其一，保險(xiǎn)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)損失敏感，保值應(yīng)是保險(xiǎn)資金第一考慮的要素。因此績效優(yōu)、成長性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資的首選，而今政策對(duì)投資已增長100%的藍(lán)籌股取消了限制，并準(zhǔn)許保險(xiǎn)直接參與金融業(yè)的同業(yè)拆借，這無疑更有利于保險(xiǎn)投資組合的配置；其二，保險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性以及保單持有人行使選擇權(quán)的隨時(shí)可能性，使得保險(xiǎn)投資還必須保持一定的流動(dòng)性，以便應(yīng)對(duì)及時(shí)兌現(xiàn)賠付需要。因此保險(xiǎn)投資組合中銀行存款、債券、股票、貸款和不動(dòng)產(chǎn)、實(shí)業(yè)投資要保持一定比例合理配置，而投資渠道的放寬為保險(xiǎn)投資組合的配比提供了必備條件；其三，壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的承諾是保險(xiǎn)投資收益率的最低要求，而要提供保險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及顯示公司的競爭實(shí)力，則需追求更高的投資收益。保險(xiǎn)投資組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)度的投資資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效管理。保險(xiǎn)投資組合管理的內(nèi)涵，由資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種三類活動(dòng)構(gòu)成。

實(shí)施保險(xiǎn)投資組合管理必須采用的技術(shù)原則。首先是規(guī)模匹配原則，即保持投資規(guī)模與負(fù)債規(guī)模的匹配。這種匹配需充分考慮承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢波動(dòng)性所導(dǎo)致的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變異情況，以便保持動(dòng)態(tài)平衡。我國以前的保險(xiǎn)資金管理是按單個(gè)品種逐一規(guī)定投資比例，現(xiàn)調(diào)整為對(duì)單一主體投資比例的控制。這一調(diào)整為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主決定配置投資結(jié)構(gòu)和比例提供了靈活性。保險(xiǎn)投資主體可發(fā)揮主動(dòng)性，充分利用市場時(shí)機(jī)，優(yōu)化投資組合，保持資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模匹配。第二為結(jié)構(gòu)匹配原則，即根據(jù)業(yè)務(wù)類別，保持長、短期負(fù)債分別對(duì)應(yīng)于長、短期投資，外匯業(yè)務(wù)則需選用相同的幣種投資規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。要保持壽險(xiǎn)的投資期限和負(fù)債償還期一定程度的匹配關(guān)系，還需要依據(jù)資產(chǎn)平均到期日和負(fù)債平均到期日的比率決定投資。以前我國長期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)都難以找到相匹配的投資品種，國內(nèi)20-30年長期有固定收益的債券供給缺乏。而今開放了境外投資渠道，全行業(yè)的保險(xiǎn)公司不論中外性質(zhì)、不分規(guī)模大小投資權(quán)力一致，均可運(yùn)用自有外匯或購匯，到美國、英國、新加坡和香港等國家和地區(qū)的成熟資本市場投資，可充分利用國際資本市場的投資品種，選擇長期固定收益品種，彌補(bǔ)國內(nèi)短缺，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配狀況。必要時(shí)還可涉足成熟市場的股票、股權(quán)和證債化產(chǎn)品，拓展保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)的空間。第三為綜合平衡原則，即力求使保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性達(dá)到綜合平衡，以便能在可接受風(fēng)險(xiǎn)程度上獲取收益的最大化。保險(xiǎn)投資在不同市場、貨幣和資產(chǎn)類別之間進(jìn)行全球化的配置，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，多樣化的投資選擇有利于提高投資收益，幣種的分散化和金融衍生工具的適量運(yùn)用也有利于降低匯兌損失，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，保持流動(dòng)性。

我國保險(xiǎn)投資正逐步根據(jù)自身業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及資本市場的發(fā)展情況，在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)取得了可喜的進(jìn)步。我國的保險(xiǎn)總資產(chǎn)2005年為15526億元，而到2007年6月增長到25334億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的余額也從2005年的14315.8億元增長到2007年6月的23074億元。投資配置也不斷調(diào)整，2005年末保險(xiǎn)資金債券投資比例達(dá)52.3%，銀行存款占37.13%，權(quán)益投資為1223億元，占8.98%。而到了2007年6月底，保險(xiǎn)投資股票、基金的資金達(dá)到4492億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例19.47%（注4）。保監(jiān)會(huì)在年初還專門研究保險(xiǎn)投資政策，鼓勵(lì)加大公用建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，為人壽保險(xiǎn)資金開辟長期穩(wěn)定的投資渠道。2007年進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資新試點(diǎn),目前已在京滬高速鐵路項(xiàng)目首期投資100億元,總額100億元的“泰康開泰鐵路融資計(jì)劃”已發(fā)行。此外還試點(diǎn)“債權(quán)投資計(jì)劃”,有選擇地試點(diǎn)股權(quán)投資計(jì)劃以及資產(chǎn)證券化方式。境外投資新辦法出臺(tái)后，海外投資將正式啟航。凡此種種說明我國保險(xiǎn)投資在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已掌握了一定經(jīng)驗(yàn)，投資收益呈不斷上升態(tài)勢。

與此同時(shí)，運(yùn)用指數(shù)化投資規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也已提上議事日程。股指期貨即將推出，保險(xiǎn)界也準(zhǔn)備嘗試運(yùn)用股指期貨規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期貨的即將推出為保險(xiǎn)基金指數(shù)化投資的安全性創(chuàng)造了條件?，F(xiàn)在滬深300股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備已基本完成，中國金融期貨交易所將適時(shí)推出股指期貨。股指期貨的推出將對(duì)我國資本市場帶來重大影響，它將改變我國股票市場長期以來的單邊市狀態(tài)，市場將迎來一種全新的交易格局。

股指期貨的推出將為規(guī)避保險(xiǎn)基金投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供重要條件。由于股指期貨具有做空機(jī)制,能夠完善市場定價(jià)功能,隨著滬深300股指期貨推出，保險(xiǎn)基金可以將股指期貨空頭與指數(shù)基金多頭相配合來改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，構(gòu)造一個(gè)合理的收益組合，從而有利于化解我國股市多年來單邊運(yùn)行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的引入為市場提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,保險(xiǎn)基金投資指數(shù)基金，可以通過股指期貨的套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另外股指期貨的期限短,流動(dòng)性強(qiáng),有利于保險(xiǎn)基金迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)施資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種的活動(dòng)中，要定期總結(jié)、考量投資收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國現(xiàn)時(shí)還未對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)行評(píng)級(jí)，但我們也可嘗試請國際著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)定期評(píng)級(jí)，以使保險(xiǎn)投資更有實(shí)效。

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篇(6)

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；籌資風(fēng)險(xiǎn)；償債風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與測量

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

籌資風(fēng)險(xiǎn)即到期無法償還本金和償付資金成本的可能性。具體來說，籌資風(fēng)險(xiǎn)來源于兩個(gè)方面：一是償債風(fēng)險(xiǎn)，二是收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

1.償債風(fēng)險(xiǎn)

償債風(fēng)險(xiǎn)又來源于兩個(gè)方面:一是自有資金與借入資金的比例是否合理，自有資金與借入資金的比例會(huì)影響企業(yè)的資金成本率，當(dāng)資金成本率大于資金的收益率時(shí)，企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大。二是債務(wù)期限安排是否合理，若企業(yè)長期負(fù)債的比例過大，則過高的資金成本會(huì)給企業(yè)帶來較重的還債包袱;而負(fù)債到期時(shí)間安排過于集中，可能導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，也會(huì)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)。

2.收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于資金使用效益的不確定性。因?yàn)槠髽I(yè)使用負(fù)債融資的主要目的是降低資金成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。而財(cái)務(wù)杠桿作用在放大收益的同時(shí)也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。即在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)的債務(wù)利息相對(duì)固定，當(dāng)息稅前利潤增多時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)地降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財(cái)務(wù)杠桿收益;當(dāng)利潤擴(kuò)大十倍，投資者收益可能會(huì)擴(kuò)大幾十倍。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)的測量

1.短期償債能力指標(biāo)

短期償債能力是企業(yè)在一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營周期(一般為一年)內(nèi)，以流動(dòng)資產(chǎn)來償還流動(dòng)負(fù)債的能力。企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，對(duì)債權(quán)的保障程度越高，進(jìn)一步籌集企業(yè)未來發(fā)展所需資金的能力也就越強(qiáng)。

流動(dòng)比率：反映企業(yè)在短期內(nèi)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。西方財(cái)務(wù)界一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為1較為合理。速動(dòng)比率大于1，說明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低;反之，則企業(yè)面臨較大流動(dòng)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.長期償債能力指標(biāo)

從資本結(jié)構(gòu)角度評(píng)價(jià)企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有:資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率等。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，它反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多大比重是由債權(quán)人提供，或者企業(yè)有多少資產(chǎn)可以用來償付全部負(fù)債，是體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度，衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。

(2)股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率反映了總資產(chǎn)中權(quán)益投資所占的比例。其計(jì)算公式為:

股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額)*100%

股東權(quán)益比率越高，債權(quán)保障越充分，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小;股東權(quán)益比率越低，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)程度越高。

3.現(xiàn)金流量指標(biāo)

（1）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債

（2）近期支付能力系數(shù)

近期支付能力系數(shù)=近期可用于支付的資金/近期需要支出的資金

4.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

財(cái)務(wù)杠桿，又稱融資杠桿，是指企業(yè)對(duì)資本成本固定的籌資方式的利用程度。財(cái)務(wù)杠桿旨在研究負(fù)債經(jīng)營的利弊。財(cái)務(wù)杠桿收益是指企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營給所有權(quán)人帶來的額外利益。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指息稅前收益增長能夠引起每股盈余成倍增長，它可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，也稱財(cái)務(wù)杠桿程度，是普通股每股稅后收益變動(dòng)率對(duì)息稅前收益變動(dòng)率的倍數(shù)。其公式表示為:

二、投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與測量

(一) 投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

企業(yè)通過籌資活動(dòng)取得資金后，投資風(fēng)險(xiǎn)的類型有兩種:一種是直接投資風(fēng)險(xiǎn)(或者叫實(shí)物投資風(fēng)險(xiǎn))，即直接經(jīng)營投資、固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等風(fēng)險(xiǎn);另一種是證券投資風(fēng)險(xiǎn)(或者稱為金融投資風(fēng)險(xiǎn))，即股票投資、債券投資和儲(chǔ)蓄投資等風(fēng)險(xiǎn)。無論項(xiàng)目投資還是證券投資都不能保證一定達(dá)到預(yù)期收益。

與項(xiàng)目投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營方面的問題所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。比如，投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，或者雖投產(chǎn)但不能盈利，或者盈利水平很低、低于企業(yè)平均資金利潤率水平等。與證券投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是證券投資收益的不確定性。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)測量

1.經(jīng)營杠桿系數(shù)

經(jīng)營杠桿是指在某一固定成本比重下，產(chǎn)銷量(銷售量)的變動(dòng)對(duì)息稅前收益產(chǎn)生的作用。經(jīng)營杠桿原理是研究固定資產(chǎn)的利用效益問題，可以為企業(yè)帶來額外的利益，即可以獲得一定的經(jīng)營杠桿利益。所謂經(jīng)營杠桿利益是指在擴(kuò)大業(yè)務(wù)量或銷售額的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本不變，單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)固定成本降低，給企業(yè)帶來的增長程度更高的額外收益，它可以用經(jīng)營杠桿系數(shù)來表示。經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)，也稱經(jīng)營杠桿程度或營業(yè)杠桿程度，是息稅前收益變動(dòng)率對(duì)銷售量(額)變動(dòng)率的倍數(shù)。其公式表示為：

用經(jīng)營杠桿系數(shù)可以度量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之亦然。

2.投資收益率方差

投資收益率方差(Q2)是指各種可能出現(xiàn)情況下(概率為Pt)的投資收益率(Rt)與期望投資收益率(R)的平方差。該指標(biāo)通常用來評(píng)估證券投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果投資收益率隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化，應(yīng)計(jì)算不同時(shí)期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風(fēng)險(xiǎn)越大。同樣道理可以計(jì)算投資項(xiàng)目的息稅前利潤的方差，用來衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。

三、資金回收風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與測量

（一）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

1.現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)來自于現(xiàn)金持有量過少不能保證企業(yè)的正常支出，影響企業(yè)的信譽(yù):而持有量過大又會(huì)增加機(jī)會(huì)成本，降低企業(yè)的利潤率，兩者都會(huì)對(duì)企業(yè)造成損失。

2.存貨風(fēng)險(xiǎn)

存貨風(fēng)險(xiǎn)來自于大量存貨會(huì)妨礙企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)，同時(shí)增加不必要的管理費(fèi)用;而存貨短缺又會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)。

3.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)來自于兩個(gè)方面:一是回收時(shí)間上的不確定性，二是回收金額上的不確定性。前者是由于付款方超過規(guī)定的信用期限付款延長了企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)的過程，造成機(jī)會(huì)成本和管理成本的增加，還可能發(fā)生資金鏈的斷裂，給企業(yè)造成再生產(chǎn)資金相對(duì)不足的危機(jī)。后者是由于應(yīng)收賬款無法收回，或收回?cái)?shù)額少于應(yīng)收數(shù)額形成壞賬。這兩種情況的發(fā)生都會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接的影響，導(dǎo)致當(dāng)期現(xiàn)金流入的減少，給償債帶來風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資金回收風(fēng)險(xiǎn)的測量

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是計(jì)量應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額。其中:賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣與折讓-銷售退回。應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2

另一個(gè)反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款平均收賬期。應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360*應(yīng)收賬款平均余額/銷售收入凈額

這兩個(gè)指標(biāo)用來反映資金回收時(shí)間上的不確定性引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款回收期長，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，說明資金回收較慢，資金回收風(fēng)險(xiǎn)較高，反之，則企業(yè)資金回收的風(fēng)險(xiǎn)較小。

[1]唐曉宇. 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制研究[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2010（24）：45-46.

[2]傅佳. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)淺析[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技，2011（3）：48-51.

[3]王文華. 規(guī)范內(nèi)部會(huì)計(jì)控制 防范高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J]. 會(huì)計(jì)之友，2011（1）：49-54.

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[6]黃珊珊. 淺談現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范方法[J]. 中國集體經(jīng)濟(jì)，2011（1）：71-73.

篇(7)

一、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

金融投資風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較大的,如何才能有效地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)呢?這是所有投資者密切關(guān)注的一個(gè)問題,投資者若想取得理想的投資收益,就需要很好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),這也意味著投資者需要明確金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的具體關(guān)系,在金融投資的過程中,最佳的投資狀況是承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)卻能獲得更高的收益,然而實(shí)際上在取得收益的同時(shí)是伴隨著不同程度的風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)與收益是同時(shí)存在的,最終的損益成果是在風(fēng)險(xiǎn)與收益二者相互影響下決定的。

(一)金融投資風(fēng)險(xiǎn)

所謂金融投資風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際上是指在金融市場中的投資者在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí),可能需要面對(duì)的一些經(jīng)濟(jì)上的波動(dòng),由此可能會(huì)造成投資者獲利或虧損的現(xiàn)象,風(fēng)險(xiǎn)具有雙方面的作用,由此可以看出金融投資一方面會(huì)讓投資者遭受損失,另一方面也會(huì)讓投資者獲取較多的收益。在風(fēng)險(xiǎn)作用下形成的收益或者虧損實(shí)際上也是由各種不同的因素綜合作用下形成的。根據(jù)對(duì)金融投資造成的影響效果的不同大致可以分為:利率風(fēng)險(xiǎn)和證券市場風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。我們都知道在世界上流通著不同種類的貨幣,貨幣之間在相互兌換的過程中就會(huì)存在一定的升值和貶值,這種由于貨幣之間兌換而造成的利率上的變動(dòng),進(jìn)而導(dǎo)致金融投資品出現(xiàn)價(jià)值上的上升或者下降就叫做利率風(fēng)險(xiǎn);另外的一種風(fēng)險(xiǎn)即證券市場風(fēng)險(xiǎn)則是指由于證券價(jià)格變動(dòng),進(jìn)而導(dǎo)致金融投資品價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的現(xiàn)象。

(二)金融投資收益

如今,隨著我國對(duì)傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的變革,現(xiàn)已逐漸建立起與我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀相適應(yīng)的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制,在市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下,金融市場中投資品的收益率也可以從側(cè)面反映出金融資產(chǎn)的收益狀況,通過利用經(jīng)濟(jì)學(xué)中期望值的計(jì)算,可以較為準(zhǔn)確地判斷出某一金融產(chǎn)品的受歡迎程度以及預(yù)期可獲得的收益是多少。對(duì)于不同的金融投資品而言,所帶來的收益也多是有較大差異的,最直觀的表現(xiàn)就是收益率的不同,收益率根據(jù)時(shí)間的跨度可以分為年度利率和月利率等多種形式,在金融投資活動(dòng)中,每位投資者都會(huì)以收益率的最大化作為投資的最優(yōu)目標(biāo),同時(shí)還要確保在獲得收益情況下承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)盡可能的低。在復(fù)雜的金融市場中,往往高收益也會(huì)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),二者是呈現(xiàn)正向的比例關(guān)系的,把握好收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系是取得最佳投資效果的關(guān)鍵,也是作為一名投資者需要充分認(rèn)識(shí)的一個(gè)問題,相反,如果只是一味盲目地投資,對(duì)于金融投資品的具體特性不是十分了解,投資者很可能由于選擇風(fēng)險(xiǎn)較大的投資品,最終造成較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

二、金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

文章在前半部分已經(jīng)談到:收益率是衡量一項(xiàng)金融資產(chǎn)實(shí)際收益水平最直觀的標(biāo)準(zhǔn),投資風(fēng)險(xiǎn)從某種意義上來說也是指收益率的上下變動(dòng)的不確定性。收益率是對(duì)金融資產(chǎn)的收益狀況影響最大的一個(gè)因素,并且它也是隨機(jī)變化的,近似值可以通過數(shù)學(xué)中期望的計(jì)算方法來得出,在我國,金融投資品的收益率主要可以通過下面的幾個(gè)公式來計(jì)算:

銀行存款儲(chǔ)蓄收益率=(儲(chǔ)蓄到期的本利和一儲(chǔ)蓄本金),(償還期限*本金);

? 債券收益率=[票面年利率+(面額一發(fā)行價(jià)格)/償還期限]/債券發(fā)行價(jià)格

股票收益率=股票年收益/股票購買價(jià)格

所有的投資者在對(duì)金融市場進(jìn)行投資時(shí),最初的目標(biāo)都是希望可以在最小的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)取得最大的經(jīng)濟(jì)收益,但實(shí)際上這僅僅是一種期望,在一些風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目上,很難真正取得很大的收益,收益之所以會(huì)發(fā)生不確定的變化,這也充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)存在的真實(shí)性,明確收益與風(fēng)險(xiǎn)的緊密聯(lián)系才能最大程度上取得收益。每位金融投資者都需要根據(jù)自身所能承受的風(fēng)險(xiǎn)的最大幅度,來合理確定相關(guān)的投資活動(dòng),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力是一切投資活動(dòng)開展的基礎(chǔ)。對(duì)金融資產(chǎn)的收益狀況造成影響的因素主要有:預(yù)期可能得到的收益,不同程度的風(fēng)險(xiǎn)以及投資者在承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)后的補(bǔ)償收益,這三個(gè)因素是對(duì)金融資產(chǎn)獲益情況影響最為明顯的因素。投資者有時(shí)會(huì)為了盡可能多地取得收益,通常講究的是“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的原則,因此他們會(huì)將較多的資金分別投入到風(fēng)險(xiǎn)不等的各項(xiàng)投資活動(dòng)中去,這樣也就會(huì)在最終取得不同程度的收益,從而保證收益的相對(duì)穩(wěn)定,這種多樣化投資的方式得到了許多資深投資者的認(rèn)可。這樣做的目的在于盡可能保證收益的取得,分散高風(fēng)險(xiǎn)的投資,也就意味著大大降低了風(fēng)險(xiǎn)的大小,任何單一的投資方式都很難保證收益最大而風(fēng)險(xiǎn)最小,分散化的投資最有有利于維護(hù)投資者的利益。

在當(dāng)代一些金融方面的專家曾提出:若將不同種類的金融投資品之間進(jìn)行混合搭配,則在投資的某些項(xiàng)目之間可能會(huì)存在著某種抵消的關(guān)系,即一項(xiàng)投資品取得的收益可以將另一項(xiàng)投資品所造的損失相抵消,這樣做也就將投資項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)降低,甚至低于其中任何一項(xiàng)單一的金融投資的風(fēng)險(xiǎn),隨著風(fēng)險(xiǎn)的降低,投資者所進(jìn)行的金融投資收益也會(huì)隨之增多,因此,金融投資者在進(jìn)行投資之前,應(yīng)首先對(duì)行情進(jìn)行深入細(xì)致的了解,然后根據(jù)自身的實(shí)際情況,制定出符合自身狀況的最優(yōu)投資方案,最大限度地規(guī)避可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn),從而取得目標(biāo)效益。 三、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),提升金融投資收益的具體措施

(一)實(shí)時(shí)關(guān)注金融市場形勢,選擇適當(dāng)?shù)慕鹑谕顿Y品

金融投資品的預(yù)期收益與各方面的因素都有著緊密的聯(lián)系,尤其會(huì)受到國家大環(huán)境的影響,這種大環(huán)境也是在多種方面的綜合作用下形成的,其中包括所在國家或地區(qū)大范圍實(shí)行的經(jīng)濟(jì)政策,以及整體的經(jīng)濟(jì)狀況的好壞等等,這些方面都對(duì)投資品收益產(chǎn)生巨大影響。例如:購買某些外匯進(jìn)行的投資,相應(yīng)的銀行利率的波動(dòng),外匯國家實(shí)行的具體的金融制度和經(jīng)濟(jì)政策就會(huì)在一定程度上影響外匯投資所取得的收入;此外通過在銀行中進(jìn)行儲(chǔ)蓄所得到的投資收益,就會(huì)受到國民消費(fèi)指數(shù)即CPI的影響。至于如何選擇正確的投資品,就需要明確不同投資品的不同特性,考慮到不同投資品的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系,綜合分析各自的優(yōu)缺點(diǎn),最終做出合理的選擇。投資者則應(yīng)該對(duì)金融投資的方法和技巧進(jìn)行深入的學(xué)習(xí),科學(xué)選擇高收益的金融投資品。

(二)依據(jù)資深投資者的經(jīng)驗(yàn),制定合理的投資方案

對(duì)于金融投資來說,除了要具有科學(xué)合理的方式和方法,以及數(shù)學(xué)上的一些理論分析外,向具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的資深投資者學(xué)習(xí)也是一種正確的做法。成功的投資人可以介紹許多在理論上無法學(xué)習(xí)到的情況,可以更加豐富和完善投資技巧,理論知識(shí)僅僅是一種固定的形式,而成功者的經(jīng)驗(yàn)卻能隨機(jī)的處理各種變化的情況。著名的“股神”巴菲特,其推行的“零投資理論”一直對(duì)世界金融市場產(chǎn)生巨大