序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇企業(yè)基本面分析范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)報(bào)表； 指標(biāo)； 主成分分析； 盈余持續(xù)性

一、引言

盈余持續(xù)性的研究是會(huì)計(jì)領(lǐng)域資本市場(chǎng)研究的一個(gè)熱門(mén)話題，它是衡量盈余質(zhì)量的重要特征，更是投資者進(jìn)行投資決策的重要參考依據(jù)。關(guān)于盈余持續(xù)性的概念目前還沒(méi)有統(tǒng)一的定論，一些學(xué)者從盈余的時(shí)間序列角度定義盈余持續(xù)性，認(rèn)為盈余持續(xù)性是當(dāng)期盈余成為盈余時(shí)間序列永久性部分的程度。還有學(xué)者從盈余自相關(guān)或當(dāng)期盈余對(duì)未來(lái)盈余預(yù)測(cè)能力的角度來(lái)界定盈余持續(xù)性，認(rèn)為它反應(yīng)了本期盈余與未來(lái)盈余間的關(guān)系。盈余持續(xù)性的研究方法隨著時(shí)間和對(duì)概念的理解的不同也不盡相同，可主要概括為三種方式。第一種是使用時(shí)間序列模型，從時(shí)間序列中估算盈余持續(xù)性。這種方法主要在20世紀(jì)70—80年代盛行，以過(guò)去的盈余（包括季度盈余和年度）為研究基礎(chǔ)，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的理論確定合適的模型并估計(jì)相應(yīng)序列的參數(shù)。比較受關(guān)注的模型有隨機(jī)游走模型、自我回歸模型、移動(dòng)平均模型等。這一方法的影響較大，學(xué)術(shù)成果頗豐，但會(huì)計(jì)學(xué)者們逐漸意識(shí)到利用過(guò)去的盈余序列來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)盈余，利用的信息量太少，直接影響了研究的準(zhǔn)確性。第二種是利用線性一階自回歸模型，該法主要考察盈余及其組成部分的持續(xù)性，通過(guò)回歸系數(shù)判斷盈余持續(xù)性的強(qiáng)弱。該方法由Sloan（1996）的研究推動(dòng)，并成為目前國(guó)際主流的方法。他將盈余劃分為現(xiàn)金流量和應(yīng)計(jì)盈余，利用此方法發(fā)現(xiàn)盈余中的現(xiàn)金流量成分比應(yīng)計(jì)成分具有更高的持續(xù)性，這一方法的拓展研究有很多，如Xie（2001），Dechow（2008）均是在此基礎(chǔ)上繼續(xù)分解盈余繼而研究分解部分的持續(xù)性。這種方法使用的未來(lái)盈余是下一年限的盈余，包含的信息含量有限，短期內(nèi)有限，長(zhǎng)期效果有待鑒定。且對(duì)于企業(yè)間的盈余持續(xù)性的比較作用較弱，投資者很難直觀的比較多個(gè)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力。第三種是基本面分析方法。與前兩種方法相比，它將大量的財(cái)務(wù)信息綜合起來(lái)，利用這些綜合信息推斷企業(yè)的盈余持續(xù)性。該方法可以彌補(bǔ)前兩種方法的不足，能夠直觀的比較企業(yè)間盈利能力。但近年來(lái)通過(guò)基本面分析盈余持續(xù)性的文獻(xiàn)并不多見(jiàn)。

本文從企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表基本面（企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)信息）入手，選取影響盈余持續(xù)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用這些財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合反映企業(yè)盈余的持續(xù)性能力。共分為五個(gè)部分，第一部分介紹了盈余持續(xù)性內(nèi)涵及研究方法的比較分析；第二部分闡述了已有研究的貢獻(xiàn)；第三部分選取并論證影響盈余持續(xù)性的財(cái)務(wù)變量；第四部分利用主成分分析進(jìn)行企業(yè)盈余持續(xù)性的綜合評(píng)價(jià)并驗(yàn)證其有效性；第五部分為文章結(jié)語(yǔ)。

二、文獻(xiàn)回顧

會(huì)計(jì)盈余持續(xù)性的研究起步于Ball and Brown（1968），他們首次實(shí)證了會(huì)計(jì)信息的有用性，建立了一個(gè)線性回歸模型和市場(chǎng)反應(yīng)模型，發(fā)現(xiàn)盈余公告后一個(gè)月內(nèi)超額股票回報(bào)與當(dāng)年盈余相對(duì)上年盈余變化之間存在顯著的正相關(guān)性。而運(yùn)用基本面分析盈余持續(xù)性的研究開(kāi)始與19世紀(jì)80年代末期，Ou and Penman（1989）通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析從財(cái)務(wù)報(bào)表科目中選擇了68個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量，通過(guò)綜合這些科目預(yù)測(cè)未來(lái)盈余。而后Lev and Thiagarajan（1993）在閱讀大量的證券分析師報(bào)告和媒體報(bào)道后，確定出12個(gè)基本面變量，即存貨、應(yīng)收賬款、資本支出或研發(fā)支出、毛利潤(rùn)、銷售和行政管理費(fèi)用、壞賬準(zhǔn)備、實(shí)際稅金、訂單、勞動(dòng)力、后進(jìn)先出法計(jì)算盈余以及審計(jì)意見(jiàn)。將這些基本面信息與盈余持續(xù)性、反應(yīng)系數(shù)的關(guān)系作了梳理研究。并比較了基本面表征持續(xù)性能力與時(shí)間序列表征持續(xù)性能力，發(fā)現(xiàn)由基本面質(zhì)量評(píng)分反應(yīng)的基本面信號(hào)比時(shí)間序列持續(xù)性指標(biāo)更能反映投資者對(duì)盈余持續(xù)性的評(píng)價(jià)。Abarbanell and Bushee（1997）基于Lev and Thiagarajan（1993）的研究，選取九種基本面信號(hào)變量，發(fā)現(xiàn)存貨、毛利率、有效稅率、盈余質(zhì)量及勞動(dòng)力和一年后的盈余顯著相關(guān)。還有部分學(xué)者使用少量的基本面信息考察其與盈余持續(xù)性的關(guān)系，如Schmidt（2006）利用單個(gè)基本面信息，研究了盈余的組成部分稅收變動(dòng)對(duì)未來(lái)盈余的持續(xù)性和預(yù)測(cè)能力的關(guān)系。

我國(guó)對(duì)于盈余持續(xù)性的研究起步較晚，趙宇龍和王志臺(tái)（1999）是第一次系統(tǒng)地研究盈余持續(xù)性的。他們利用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率做永久性盈余表征變量，發(fā)現(xiàn)中國(guó)證券市場(chǎng)存在明顯的“功能鎖定”現(xiàn)象，投資者對(duì)具有相同會(huì)計(jì)盈余但盈余持續(xù)性不同的公司股票不能區(qū)別定價(jià)。而后的研究多效仿sloan（1996），集中于盈余分解的持續(xù)性研究，方法采用的是一元線性回歸法。而利用財(cái)務(wù)指標(biāo)基本面分析盈余持續(xù)性研究文獻(xiàn)并不多見(jiàn)。張?zhí)m萍（2006）、胡文獻(xiàn)（2010）理論分析了影響或度量盈余持續(xù)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。錢(qián)愛(ài)民（2009）選取以利潤(rùn)表為基礎(chǔ)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)因子分析構(gòu)建了盈余結(jié)構(gòu)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，驗(yàn)證其對(duì)盈余持續(xù)性有較好的預(yù)測(cè)作用。陳金龍等（2011）從企業(yè)的歷史盈余表現(xiàn)、現(xiàn)實(shí)盈余能力以及未來(lái)盈余潛力方面選取財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建出綜合指標(biāo)體系度量企業(yè)的盈余持續(xù)性水平，采用的是制造業(yè)的上市公司驗(yàn)證有效性。通過(guò)我國(guó)已有研究可以發(fā)現(xiàn)，利用基本面文獻(xiàn)多見(jiàn)于理論分析，或使用盈利企業(yè)的數(shù)據(jù)或利用單一行業(yè)的樣本，因此利用基本面分析盈余持續(xù)性的研究空間很大，本文從利潤(rùn)表，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表入手，選取影響盈余持續(xù)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用2008—2010年A股上市公司的盈余數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，綜合分析企業(yè)的盈余持續(xù)性水平。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)變量的選取

篇(2)

【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng)；基本面；技術(shù)面；估價(jià)

一、前言

中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展已經(jīng)有了自己的規(guī)律，隨著規(guī)模的不斷壯大，監(jiān)管力度不斷提高，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn)。股票市場(chǎng)的股民往往最關(guān)注股票的價(jià)格，而股票的定價(jià)規(guī)律與市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律是所有人關(guān)注的重點(diǎn)。

二、基本面與技術(shù)面聯(lián)合估價(jià)模型的分析

1.投資者有限理性和市場(chǎng)非完全效率

投資者大多理性有限，對(duì)股票的增減趨勢(shì)沒(méi)有完全的認(rèn)知能力或全面認(rèn)識(shí)，在進(jìn)行股票選擇的過(guò)程中通常帶有僥幸心理和對(duì)自身運(yùn)氣的依賴，導(dǎo)致由市場(chǎng)信息所帶動(dòng)的購(gòu)買(mǎi)行為。在證券市場(chǎng)中不是每一個(gè)投資者都能夠理性對(duì)待股票，進(jìn)行合理的分析之后再進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。很多股民是處于一種盲目跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)股票的情況下進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，盲目聽(tīng)從專家的建議進(jìn)行投資，這樣資產(chǎn)增資的隨機(jī)性較大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法確切的保證股民的財(cái)產(chǎn)安全。致使股民在一種僥幸心理的帶動(dòng)下無(wú)法科學(xué)的進(jìn)行股票的購(gòu)買(mǎi)與出售，導(dǎo)致資金的損失。

2.基礎(chǔ)模型的選擇

在凈剩余理論的基礎(chǔ)上，將股票價(jià)值和收益用線性回歸曲線公式進(jìn)行計(jì)算，對(duì)股票的浮動(dòng)進(jìn)行有效的預(yù)計(jì)運(yùn)算，對(duì)股票走勢(shì)進(jìn)行分析之后才可進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，這樣能最大限度的保證自身財(cái)產(chǎn)的安全，及時(shí)出售股票進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保值，避免由于僥幸心理的作祟導(dǎo)致的更大損失。自股票買(mǎi)賣(mài)方式創(chuàng)立以來(lái)，人們不停的尋找有效的計(jì)算股票預(yù)期走勢(shì)的方法。隨著數(shù)學(xué)理論的研究加深，用數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行股票計(jì)算已經(jīng)成為了很多人使用的股票計(jì)算方法，在經(jīng)過(guò)計(jì)算之后進(jìn)行股票的購(gòu)買(mǎi)能夠更好地保證資金的安全穩(wěn)定，減少由于股價(jià)下跌造成的損失風(fēng)險(xiǎn)。

三、基本面與技術(shù)面聯(lián)合估價(jià)模型的構(gòu)建

由以上分析可知，現(xiàn)今的股票市場(chǎng)既要運(yùn)用基本面的合理規(guī)則根據(jù)公司的情況進(jìn)行分析，又要運(yùn)用技術(shù)面進(jìn)行科學(xué)的計(jì)算，從估價(jià)的方面來(lái)看，兩者都應(yīng)有所側(cè)重，將兩者相結(jié)合才能準(zhǔn)確的評(píng)估股市的浮動(dòng)情況，對(duì)股價(jià)的波動(dòng)有一定的了解，才能使股民更好地進(jìn)行股票投資。兩者互補(bǔ)，能夠?qū)⒐善钡淖呦蚝挖厔?shì)進(jìn)行預(yù)估，將股票進(jìn)行一個(gè)合理的走勢(shì)評(píng)價(jià)，為投資者帶來(lái)資金上的收獲，有效的避免了損失的產(chǎn)生。

四、非流通股因素影響

1.非流通股的因素

中國(guó)實(shí)行股權(quán)分置政策對(duì)股票浮動(dòng)有著巨大的影響。股權(quán)分置是指國(guó)有產(chǎn)業(yè)和股份制產(chǎn)業(yè)在進(jìn)行上市的時(shí)候?yàn)榱吮３止兄乒煞葜贫鹊倪M(jìn)行，將原有國(guó)有股份轉(zhuǎn)為不可流通的非流通性股份，剩余股份為流通股份進(jìn)行商業(yè)流通，在進(jìn)行股份買(mǎi)賣(mài)的過(guò)程中任何人不可以任何形式將非流通股售出，一旦發(fā)現(xiàn)將受到嚴(yán)厲的懲罰。在這種規(guī)則制度下國(guó)有企業(yè)有效的保證了自身持有股份的最大化和股權(quán)的集中化，避免了由于股份分散造成的混亂局面，進(jìn)一步加大了我國(guó)國(guó)有企業(yè)的集權(quán)力度，保證了企業(yè)的正常持續(xù)發(fā)展，從而使購(gòu)買(mǎi)國(guó)有企業(yè)股份的股民得到利益最大化，將損失減至最小，維持股票市場(chǎng)秩序。

2.非流通股因素研究

在國(guó)內(nèi)，許多專家對(duì)非流通股這一部分進(jìn)行了充分的研究。最初的研究始于非流通股在上市公司中占有比例^高，對(duì)股票市場(chǎng)影響較大，專家就這一問(wèn)題特點(diǎn)展開(kāi)了研究。事實(shí)證明，非流通股和流通股的比例與股票價(jià)格有著直接關(guān)系，非流通股的多少直接影響股票的整體價(jià)格，非流通股越多，該公司股票價(jià)格越高，反之則下降，這一現(xiàn)象表明了股份集中對(duì)股票的影響，也從側(cè)面帶給了專家學(xué)者一個(gè)提示，那就是在進(jìn)行股票分析的過(guò)程中不能只關(guān)注公司發(fā)展形式和公司的進(jìn)程如何，更多的要注意公司對(duì)股份的集中程度如何，從而保證對(duì)股票市場(chǎng)的分析清楚有力，為股民帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，讓股票市場(chǎng)更加充滿活力，所以股民在進(jìn)行股票趨勢(shì)研究時(shí)在技術(shù)面的角度考慮時(shí)要將控股公司對(duì)非流通股的預(yù)留進(jìn)行評(píng)估，以便更準(zhǔn)確的對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)[4]。

五、結(jié)論

當(dāng)今社會(huì)實(shí)行的股權(quán)分置制度是對(duì)企業(yè)的有效支持，通過(guò)股權(quán)分置進(jìn)行集資，從而進(jìn)行更多有利于公司發(fā)展的活動(dòng)，將公司的利益最大化，從而帶動(dòng)股民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，將股份分為非流通股和流通股以確保企業(yè)的股權(quán)集中和對(duì)股份的控制力度，產(chǎn)生對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的局面，股民利用基本面和技術(shù)面兩方面對(duì)股票及企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，從而研究股票的發(fā)展趨勢(shì)和公司的發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)股票賺取差價(jià)以獲得收益，提高股民收益比例，增加股市經(jīng)濟(jì)收支比例，從而帶動(dòng)社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)：

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[3]朱文雁. 全流通下我國(guó)上市公司股票價(jià)格估價(jià)模型研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2011.

[4]康海榮. 我國(guó)證券投資基金的風(fēng)格分析和績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2004.

篇(3)

股改后預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

G股的主要風(fēng)險(xiǎn)有以下幾點(diǎn)：

全流通減持的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于一些估值水平偏高、基本面不佳的G 公司，禁售期滿后原非流通股東減持可能很大，將對(duì)股價(jià)造成較大沖擊，而市場(chǎng)新增資金接盤(pán)可能較小，其估值水平面臨大幅下降。

再融資的風(fēng)險(xiǎn)

很多積極股改的公司目的都是為了再融資。再融資對(duì)股價(jià)有短期的沖擊，但對(duì)于優(yōu)質(zhì)G公司，再融資有望逐步產(chǎn)生良好效益。

新老劃斷后新股發(fā)行的沖擊

新老劃斷后新股發(fā)行將實(shí)行全流通發(fā)行，發(fā)行市盈率將會(huì)有所下降，這將拉低現(xiàn)有G公司的估值水平，尤其是中小企業(yè)板將面臨快速擴(kuò)容，對(duì)現(xiàn)有估值較高的中小板公司沖擊較大；而新發(fā)行公司中將有較多優(yōu)質(zhì)公司，也將分流投資現(xiàn)有藍(lán)籌G 股的資金，對(duì)G股整體構(gòu)成壓力。

股改過(guò)程中的市場(chǎng)特征及投資策略

G 股作為目前市場(chǎng)上的一個(gè)獨(dú)特群體,只是具有階段性的意義,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看所有的公司都將成為G 股公司。但是由于改革進(jìn)程造成的階段性G 股板塊的存在，形成了不同的市場(chǎng)特征，同時(shí)也產(chǎn)生了一定的投資機(jī)會(huì)。

不同股本股票特性

股改完成后,所有的股票流通盤(pán)子都將擴(kuò)大。根據(jù)目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)規(guī)模的不同,不同股本的股票活躍性是不一樣的。相對(duì)來(lái)講,小股本的股票活躍一些,大股本的股票呆滯一些,超級(jí)大盤(pán)股只在特定的時(shí)候活躍。這樣,投資者可根據(jù)自己的投資目的(分紅或者套利)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力來(lái)選取不同股本的股票。

個(gè)股股改周期特點(diǎn)

股市的板塊活躍具有循環(huán)周期。一般情況下,股改方案公布后重新開(kāi)盤(pán)的前兩三天,投資者應(yīng)根據(jù)該股股改方案的好壞與停牌期間的大盤(pán)漲跌情況來(lái)判斷開(kāi)盤(pán)后兩天的活躍性與漲跌。這兩三天的個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)弱將決定該股是否有股改保駕資金,對(duì)于有保駕資金護(hù)航的股票,可以在準(zhǔn)股改期間,根據(jù)技術(shù)分析進(jìn)行短線套利,

在股票蛻變成G股的初期則要警惕保駕資金的退出風(fēng)險(xiǎn)。

股改與個(gè)股基本面

雖然股改不能改變個(gè)股的總體基本面,但是能夠改變績(jī)優(yōu)股的市盈率。那些具有優(yōu)質(zhì)基本面,又經(jīng)歷過(guò)G股初期技術(shù)調(diào)整的強(qiáng)勢(shì)績(jī)優(yōu)股應(yīng)有較大的潛力,特別是有股東重倉(cāng)增持的股票,應(yīng)成為我們投資者關(guān)注的對(duì)象。

大股東的股改承諾

股改方案的重點(diǎn)有兩項(xiàng),第一項(xiàng)是送股對(duì)價(jià),第二項(xiàng)是后續(xù)承諾。目前，G股存在以下幾種比較有價(jià)值的承諾，能夠左右后期投資者的收益:1、大股東股票收購(gòu)價(jià)；2、權(quán)證執(zhí)行權(quán)價(jià)；3、追加送股的承諾；4、大股東的增持價(jià)；5、基本面改變的狀況承諾。

非流通股上市周期

原非流通股票開(kāi)始流通后,許多股票將因?yàn)榉橇魍ü杀窘Y(jié)構(gòu)的不同而出現(xiàn)新的波動(dòng)特征。最主要的方式有:1、大股東單一的股票將演變成新莊股；2、股東結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜的股票則可能面臨一定拋壓；3、大股東持股比例較低的股票,有些為了防止失去控制權(quán)而出現(xiàn)大股東增持,另外一些也可能出現(xiàn)大股東位置的爭(zhēng)奪；4、基本面惡化的上市公司則可能出現(xiàn)大股東出逃的現(xiàn)象。

篇(4)

􀁺08年11月至今，超跌反彈、流動(dòng)性和正常利好是推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)反彈的重要?jiǎng)恿?，市?chǎng)的焦點(diǎn)，也主要圍繞主題投資展開(kāi)。一季度市場(chǎng)整體的運(yùn)行特征符合我們此前的判斷，行情主要特征表現(xiàn)為在良好的政策預(yù)期下的資金推動(dòng)行情，在國(guó)家宣布四萬(wàn)億投資計(jì)劃之后緊接著推出的十大行業(yè)振興計(jì)劃以及財(cái)政、信貸政策的大力支持，市場(chǎng)走出了一輪政策推動(dòng)下的超跌反彈行情，而主題投資成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

A股市場(chǎng)相對(duì)吸引力下降

􀁺中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速下行過(guò)程的第一階段已經(jīng)基本結(jié)束，目前正處于建立弱勢(shì)供求平衡的階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還取決于需求的持續(xù)增長(zhǎng)。2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，來(lái)自于政府投資和信貸擴(kuò)張，這是是相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的源泉。但是，總體來(lái)看，未來(lái)的復(fù)蘇之路困難重重。短期之內(nèi)，難以見(jiàn)到明顯效果。我們預(yù)計(jì)，到二季度末，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率將有所回升，但仍將為負(fù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度大約為-20%左右。

􀁺隨著上市公司盈利能力下降與A股市場(chǎng)的持續(xù)反彈，A股市場(chǎng)相對(duì)吸引力逐步下降。與此同時(shí)，市場(chǎng)的上升將增加大小非減持與新股發(fā)行的壓力，使得股票供給持續(xù)增加，制約市場(chǎng)進(jìn)一步反彈空間。對(duì)資金的流入與流出分析表明3月份市場(chǎng)追高的意愿大大弱于1-2月份，顯示了市場(chǎng)追高謹(jǐn)慎的心態(tài)。相比1-2月份，3月份市場(chǎng)行情的回升更多的是股票持有者的惜售心理導(dǎo)致，而資金推動(dòng)的力量有所減弱。而且在一季度政策密集出臺(tái)之后二季度將處于一個(gè)政策效果觀察期，政策效應(yīng)將會(huì)逐步遞減。

主題投資將面臨考驗(yàn)

􀁺進(jìn)入二季度，我們認(rèn)為在一季度受到熱捧的主題投資將面臨考驗(yàn)，原因是：一方面，A股市場(chǎng)過(guò)去4個(gè)多月平均上升了62.52%，市場(chǎng)“超跌反彈”的基礎(chǔ)和空間已經(jīng)被透支。未來(lái)的振蕩市中，基本面對(duì)股價(jià)的影響和作用力有望加強(qiáng)。另一方面，政策利好、信貸高增長(zhǎng)等支撐主題投資持續(xù)活躍的好消息，大部分已經(jīng)在前期持續(xù)反彈的股價(jià)上得到反映，使得二季度政策面繼續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)“意外驚喜”的可能性和刺激力度，都將大大降低。

回歸基本面

􀁺政策面超預(yù)期的可能性以及其對(duì)股價(jià)的刺激效應(yīng)降低，同樣使得不少投資者開(kāi)始嘗試尋找來(lái)自基本面的因素，去化解不斷上升的估值壓力。在此背景下，市場(chǎng)的“興奮點(diǎn)”，將很有可能從前期的主題投資回歸到對(duì)基本面的關(guān)注。而二季度諸如政府投資的實(shí)質(zhì)性進(jìn)程，以及部分行業(yè)景氣度可能發(fā)生的實(shí)質(zhì)性變化，也為投資者帶來(lái)了更好的策略選擇，使得投資者在二季度有望看到基本面因素變化所可能給市場(chǎng)帶來(lái)的改變。

篇(5)

一、價(jià)值投資的內(nèi)涵和理論發(fā)展

(一)價(jià)值投資的內(nèi)涵

價(jià)值投資,其核心思想是:以對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),利用某種方法測(cè)出股票的“內(nèi)在價(jià)值”,然后與該股票的市場(chǎng)價(jià)值比較,讓投資人做出是否投資該股票的投資策略。價(jià)值投資認(rèn)為上市公司的內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格會(huì)有所背離,股票價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值這個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)上下波動(dòng),且股票價(jià)格長(zhǎng)期看來(lái)有向內(nèi)在價(jià)值回歸的趨勢(shì);其內(nèi)在價(jià)值決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,股票價(jià)格則決定于股市資金的供需情況,在不同的決定因素下,內(nèi)在價(jià)值高于股票價(jià)格的價(jià)差被稱為“安全邊際”,即當(dāng)股票價(jià)格低于或者高于內(nèi)在價(jià)值即股票被低估或者高估時(shí),就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。

(二)價(jià)值投資的理論發(fā)展

最早對(duì)價(jià)值投資理論進(jìn)行研究的學(xué)者是馬克思,他認(rèn)為,股票價(jià)格會(huì)隨他們索取的收益大小和可靠程度而變化,同時(shí)股票價(jià)格由預(yù)期收入決定,因此又具有投機(jī)的性質(zhì)。在馬克思研究的基礎(chǔ)上一些西方學(xué)者作了進(jìn)一步的研究。美國(guó)著名的投資家本杰明.格雷厄姆,1934年出版的《證券分析》一書(shū),被尊為基本分析方法的“圣經(jīng)”,他認(rèn)為,長(zhǎng)期而言,股票的價(jià)格取決于企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn),并與其保持一致,而短期價(jià)格卻會(huì)受到各種因素影響而波動(dòng),盡管金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)很大,但其基礎(chǔ)價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策與公司價(jià)值無(wú)關(guān)的MM理論。該理論認(rèn)為在嚴(yán)格假設(shè)條件下,股利政策不會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值和股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響,一個(gè)公司的股票價(jià)格完全是由其投資決策所決定的獲利能力決定的。在這一基礎(chǔ)上,人們經(jīng)過(guò)大量的研究和論證,最終確立了決定股價(jià)的一個(gè)基本的變量——自由現(xiàn)金流,并由此提出自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

二、價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性探討

(一)價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性

根據(jù)價(jià)值投資理論,股票的價(jià)格圍繞其價(jià)值上下波動(dòng),其內(nèi)在價(jià)值又決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,因此從理論上而言,股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn),扣除非正常損益后每股凈收益,每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等變量有一定的相關(guān)性。但中國(guó)證劵市場(chǎng)的實(shí)際來(lái)看,卻并非如此,股票價(jià)格嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值,我們用相關(guān)的估值理論對(duì)企業(yè)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)墓乐低环聦?shí)。

從這一輪的股市來(lái)看,很多基本面良好,潛在價(jià)值不錯(cuò)的股票卻都大大的被低估了,價(jià)格一路走低,最典型的就數(shù)銀行股。按6月20日的收盤(pán)價(jià),以今年一季報(bào)測(cè)算,14家上市銀行2010年動(dòng)態(tài)市盈率平均為9.71倍,其中,小于10倍的有9家,最小的是交通銀行,僅7.48倍;而大于11倍的僅有3家:寧波銀行14.17倍,中信銀行12.56倍,招商銀行11.74倍。若以市凈率計(jì)算,全部小于3倍,平均2.03倍,其中在2-3倍之間的有6家,在1-2倍之間的有8家。從估值角度來(lái)看,確實(shí)很低了。以當(dāng)前9倍、10倍PE水平來(lái)看,即便是在港股市場(chǎng)上,也處于底部區(qū)域了,因?yàn)樵诟酃蓺v史上,大盤(pán)估值基本上是在10-20倍PE之間波動(dòng)。與此相反,創(chuàng)業(yè)板中許多基本面不怎么樣的企業(yè)卻一路走高。因此,在筆者看來(lái),價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性還是有一定的局限性的。

(二)原因分析

強(qiáng)周期行業(yè)不利價(jià)值投資

篇(6)

從整體上說(shuō)，“擁抱互聯(lián)網(wǎng)+”與錢(qián)景自身業(yè)務(wù)的發(fā)展邏輯是一致的。我們一直在擁抱互聯(lián)網(wǎng)，不斷地進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化。

錢(qián)景財(cái)富共有3項(xiàng)業(yè)務(wù)。一是錢(qián)景的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。2014年錢(qián)景共服務(wù)了3000多名高端客戶，為他們配置了256款各類金融資產(chǎn)，全部金融資產(chǎn)的規(guī)模共計(jì)36億元。

二是錢(qián)景家財(cái)貓平臺(tái)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要做的是家庭理財(cái)?shù)男⌒统校瑸橥顿Y者提供安全性較高的投資理財(cái)品種。目前，這個(gè)平臺(tái)為客戶提供了3類產(chǎn)品的選擇。第一類是“信利盈”，以往所服務(wù)的高凈值客戶的信托投資一般都需要產(chǎn)生流動(dòng)性安排，我們所做的是幫助客戶進(jìn)行扭轉(zhuǎn)。實(shí)際上，投資信利盈就是變相投資了信托產(chǎn)品。第二類是“股利盈”，即股票投資，主要是幫助有投資需求的人找到適合的投資品種。第三類是“私人訂制業(yè)務(wù)”，當(dāng)有客戶產(chǎn)生了具體的投資需求時(shí)，我們會(huì)幫助客戶進(jìn)行一對(duì)一的交易撮合。目前家財(cái)貓業(yè)務(wù)還在研發(fā)當(dāng)中，未來(lái)要做的是進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)。

三是錢(qián)景私人理財(cái)，這是錢(qián)景財(cái)富的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。2013年12月1日，錢(qián)景私人理財(cái)團(tuán)隊(duì)正式成立，并開(kāi)始不斷進(jìn)行一些探索；2014年8月8日產(chǎn)品正式上線；同年的9月26日推出了虛擬交易。數(shù)據(jù)顯示，從2014年8月8日上線以來(lái)，錢(qián)景私人理財(cái)App權(quán)益類資產(chǎn)的投資回報(bào)在75%。目前錢(qián)景私人理財(cái)?shù)淖?cè)用戶在持續(xù)地快速增長(zhǎng)，如今用戶已經(jīng)超過(guò)67萬(wàn)人，今年年底的目標(biāo)是達(dá)到600萬(wàn)人。

就目前的情況來(lái)看，錢(qián)景私人理財(cái)App還存在很多不足，我們也在進(jìn)行不斷研發(fā)和改進(jìn)。但這個(gè)App本身對(duì)絕大多數(shù)有剛性需求的投資者而言是一個(gè)很實(shí)用的產(chǎn)品。因此，對(duì)于錢(qián)景來(lái)說(shuō)，我們有充分的信心把這個(gè)產(chǎn)品做得更完美，未來(lái)吸引更多用戶去認(rèn)識(shí)和使用。

崔同魁，千合資本基金經(jīng)理

對(duì)于現(xiàn)在的牛市，其實(shí)不用多談，每位投資者都能夠認(rèn)識(shí)到，如今面臨著一個(gè)大級(jí)別的行情。大家更為關(guān)注現(xiàn)階段的形勢(shì)和未來(lái)的發(fā)展，我希望用一些數(shù)據(jù)和個(gè)人的心得與大家進(jìn)行交流。首先，本輪A股牛市是如何煉成的？對(duì)于目前的行情，有人認(rèn)為已經(jīng)到頂，也有人認(rèn)為泡沫很大，還有人認(rèn)為前途一片光明。

中國(guó)歷史上第一次牛市出現(xiàn)在1996年1月19日～1997年5月12日，共316個(gè)交易日，漲幅在125%。這次牛市的核心驅(qū)動(dòng)因素有兩點(diǎn)：政策面和流動(dòng)性。從估值來(lái)看，此前中國(guó)股市已經(jīng)經(jīng)歷了3年的熊市，估值是非常明顯的優(yōu)勢(shì)。第二輪牛市發(fā)生在1999～2000年，基本也是由政策面和流動(dòng)性結(jié)合推動(dòng)而形成的。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，中國(guó)在經(jīng)歷這兩輪牛市時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面或當(dāng)時(shí)的新興行業(yè)尚未形成很好的發(fā)展，因此這兩輪牛市的結(jié)束都非?？臁?/p>

2006～2007年的牛市是中國(guó)歷史上最大的一輪牛市，它是流動(dòng)性、基本面加上政策面共同疊加的過(guò)程?？梢钥吹剑@輪牛市從2005年6月6日的最低點(diǎn)998點(diǎn)，一直上漲到2007年10月16日的6124點(diǎn)。但不得不說(shuō)的是，所有的牛市都有終結(jié)，包括2006～2007年的這一次。這輪牛市最后的終結(jié)者是流動(dòng)性。因通脹持續(xù)上行導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，加之政策面的持續(xù)壓制及全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，使企業(yè)基本面出現(xiàn)了問(wèn)題。

2009～2010年是復(fù)蘇式的牛市。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了非常低的位置，由于流動(dòng)性的刺激，那一輪牛市中出現(xiàn)了著名的由4萬(wàn)億元帶來(lái)經(jīng)濟(jì)快速反彈的效應(yīng)。

對(duì)于當(dāng)前這輪牛市的發(fā)展，要從整個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)配置的變革及背后的邏輯入手進(jìn)行分析。目前主要有兩類因素在形成影響，分別是基本面和資金面。首先看基本面，主要有3個(gè)影響因素：人口、“互聯(lián)網(wǎng)+”核心生產(chǎn)力的提升，以及政策的改革。其次看資金面，目前中國(guó)面臨兩個(gè)歷史性的機(jī)遇：人民幣國(guó)際化和居民整體資產(chǎn)的變化。因此，從以上的這些影響因素可以看出，短期內(nèi)本輪牛市不會(huì)立刻結(jié)束。

此外，需要特別指出，當(dāng)前中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并不會(huì)破滅，主要緣于以下幾點(diǎn)因素。第一，在上一輪牛市中，互聯(lián)網(wǎng)是作為一個(gè)新興行業(yè)。而在本輪牛市中，互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上成了一種工具，是在對(duì)各個(gè)行業(yè)進(jìn)行改造?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)一些盈利呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的公司，并最終起到支撐市值大幅上升的作用。第二，中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)存在巨大改造空間。基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，相關(guān)門(mén)檻的逐漸降低，必定會(huì)催生大量創(chuàng)新型企業(yè)。第三，如今資本市場(chǎng)同樣處于這樣的一種環(huán)境中，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一個(gè)較高的市盈率。市場(chǎng)中的很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)陸續(xù)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資，無(wú)論是收購(gòu)海外公司還是依靠自身的發(fā)展，總之這種現(xiàn)象會(huì)此起彼伏地出現(xiàn)?？傮w來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的一段時(shí)間，在如今的泡沫中，只能且行且珍惜。

韓瑋，恒豐泰石資本管理

股份有限公司總經(jīng)理

我對(duì)目前中國(guó)市場(chǎng)的判斷，總結(jié)起來(lái)就9個(gè)字：大牛市、大波動(dòng)、大機(jī)會(huì)。這個(gè)判斷已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，大概是從今年年初開(kāi)始。我一直提到，基本不變的才叫作基本面，如果每天都在不停變動(dòng)那一定不是基本面，投資者如果跟著這種變化很容易迷失方向。

為什么說(shuō)如今A股市場(chǎng)面臨重大的投資機(jī)會(huì)？第一，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度降低，股市仍然可能上漲。股市是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，并非由單一因素決定。2007年10月大盤(pán)開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)下跌，但我國(guó)GDP總值由25萬(wàn)億元增長(zhǎng)到了56萬(wàn)億元，股市下跌了67%，但GDP總值卻增加了1倍之多。這意味著，在中短期內(nèi)，股市和經(jīng)濟(jì)不同步的走勢(shì)是一種正常現(xiàn)象。

第二，本輪股市的上漲是符合政策導(dǎo)向的。如今，政府的很多政策對(duì)股市都是呵護(hù)的態(tài)度，這與以往的情況存在很大不同。但最近一段時(shí)間以來(lái)，這種態(tài)度發(fā)生了一些改變，就是政府方面開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者要量力而行，特別是對(duì)一些沒(méi)有基本面支持的，所謂的消息股、題材股。對(duì)此，投資者要警惕風(fēng)險(xiǎn)，不能盲目追高。

第三，巨額儲(chǔ)蓄蘊(yùn)藏著強(qiáng)大的基金供應(yīng)期。2007年，我國(guó)的儲(chǔ)蓄規(guī)模只有16萬(wàn)億～17萬(wàn)億元，而如今已經(jīng)達(dá)到了50萬(wàn)億元，可以看出，這其中所蘊(yùn)含的潛力是非常大的。一旦出現(xiàn)所謂的存款搬家的情況，市場(chǎng)的上漲潛力將十分強(qiáng)大。

篇(7)

【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng)；基本面分析；技術(shù)分析

股票投資是投資理財(cái)?shù)闹匾侄?。股票具有很?qiáng)的政策性、規(guī)范性和技術(shù)性，是一項(xiàng)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。股票投資也成了當(dāng)下老百姓常見(jiàn)的資產(chǎn)配置方式之一。股票投資方面的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)也成了老百姓最感興趣、最為關(guān)注的學(xué)習(xí)對(duì)象之一。本人根據(jù)自己這幾年股票投資操盤(pán)經(jīng)歷，從中總結(jié)歸納出一些有益的經(jīng)驗(yàn)技巧，資大家借鑒參考，希望對(duì)投資者的投資活動(dòng)的成功有所助益！

首先，做交易決策時(shí)要關(guān)注盤(pán)面交易細(xì)節(jié)。

如眼下，大盤(pán)處于熊市，從2015年6月5000多點(diǎn)，一直跌到現(xiàn)在2800點(diǎn)左右，跌幅接近50%.今年5月6日，本人從權(quán)威媒體上看到國(guó)家鹽業(yè)改革方案出臺(tái)，覺(jué)得利好鹽業(yè)股，當(dāng)天上午開(kāi)盤(pán)就立即買(mǎi)入云南鹽化1000股，該股當(dāng)時(shí)高開(kāi)近6個(gè)點(diǎn)（與該股昨日收盤(pán)價(jià)相比高6%的價(jià)格開(kāi)盤(pán)交易），本人是追高買(mǎi)入。此股買(mǎi)入后就隨大盤(pán)一路下跌！截至當(dāng)日收盤(pán)，本人已高位套牢，并虧損近4%.反思此次投資交易全過(guò)程，其實(shí)有許多教訓(xùn)和技巧值得總結(jié)。首先，開(kāi)盤(pán)三線就預(yù)示此股今日會(huì)收跌，開(kāi)盤(pán)三線是指上午9點(diǎn)30分開(kāi)盤(pán)后股票半個(gè)小時(shí)內(nèi)的價(jià)格走勢(shì)，是一個(gè)交易日里的關(guān)鍵時(shí)段，這半個(gè)小時(shí)可分為三個(gè)10分鐘，股價(jià)在這三個(gè)10分鐘里的走勢(shì)大致決定了全天的走勢(shì)。此股當(dāng)天開(kāi)盤(pán)三線是一上二下：即9點(diǎn)40分，9點(diǎn)50分，10點(diǎn)三個(gè)移動(dòng)點(diǎn)與原始起點(diǎn)（9點(diǎn)30分）相比，9點(diǎn)40分的股價(jià)移動(dòng)點(diǎn)比原始起點(diǎn)高，而九點(diǎn)50分和10點(diǎn)兩個(gè)移動(dòng)點(diǎn)比原始起點(diǎn)低，這表明當(dāng)天行情買(mǎi)賣(mài)雙方比較均衡，但空方比多方有力，大盤(pán)是震蕩拉高出貨的趨勢(shì)。而且當(dāng)時(shí)9點(diǎn)30時(shí)開(kāi)盤(pán)交易清單中有兩個(gè)上萬(wàn)手的拋單（主動(dòng)性大賣(mài)單），頭天晚上也有大股東解禁股拋售的消息傳出！所以說(shuō)，交易決策時(shí)，要關(guān)注盤(pán)面細(xì)節(jié)，魔鬼往往藏在細(xì)節(jié)里。

其次，大盤(pán)處于弱勢(shì)中不要去操作概念股，技術(shù)分析應(yīng)結(jié)合“利好出盡就是利空”等其他股票投資規(guī)律，從整體上進(jìn)行交易決策的制定。

5月6日，本人還買(mǎi)入過(guò)廣電網(wǎng)絡(luò)，該股5月5日K線圖明顯利多：多方炮組合，而且近日一連收出幾顆十字星K線，預(yù)示變盤(pán)在即。5月5日晚間權(quán)威媒介消息稱中國(guó)廣電獲中國(guó)電信第四張營(yíng)業(yè)牌照，明顯利好該股。其實(shí)4月21日國(guó)務(wù)院就已發(fā)文推進(jìn)廣播電視戶戶通及中國(guó)廣電可能獲中國(guó)電信營(yíng)業(yè)第四塊牌照的消息。我當(dāng)日以高開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入此股，上午漲停，但下午此股受大盤(pán)跳水大跌影響，下午打開(kāi)漲停板，其后一路走低，截至下午收盤(pán)，收盤(pán)價(jià)離購(gòu)入價(jià)跌近3個(gè)百分點(diǎn)，至此又被套牢。其實(shí)，這個(gè)利好政策可謂是“雞肋”政策，利好極為有限，雙休日自己已從新浪網(wǎng)上看到了對(duì)此政策的評(píng)論。只是自己沒(méi)在意，以為技術(shù)指標(biāo)看，此股利多！當(dāng)日壓垮股市的稻草居然是證券交易所禁止殼資源炒作的消息，這明顯是一則偏中性的消息?？梢?jiàn)弱勢(shì)當(dāng)中，投資者往往從消極面去解讀一些偏中性的政策消息。弱勢(shì)不要去炒作概念股（一般的行業(yè)利好消息）。所以，炒股投資操作應(yīng)萬(wàn)分謹(jǐn)慎小心，綜合考慮各方面的情況，同時(shí)應(yīng)有如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、敬畏市場(chǎng)的心態(tài)。

第三，要重視股票基本面和市盈率等各方面信息及指標(biāo)的綜合研究分析。

基本面分析中，對(duì)公司企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的分析是必須要做的工作。要認(rèn)真閱讀企業(yè)的年度、季度的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力及未來(lái)的成長(zhǎng)能力。一般而言，企業(yè)盈利能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)且股價(jià)較低的股票是很好的投資對(duì)象。通常可以借助市盈率這個(gè)指標(biāo)去判斷股票的投資價(jià)值大小。市盈率，一般指股票價(jià)格與每股收益（年度收益）的比率，一般認(rèn)為20倍左右，高于20倍，有價(jià)值泡沫；低于20倍，股票價(jià)值被低估。一般同行業(yè)的股票才可以應(yīng)用這個(gè)指標(biāo)去比較各自的投資價(jià)值大小。不同行業(yè)的股票市盈率的比較則無(wú)意義。當(dāng)然，對(duì)于這一指標(biāo)的應(yīng)用不能絕對(duì)化，有些正處于行業(yè)成長(zhǎng)周期的股票，高市盈率正是其盈利高增長(zhǎng)，市場(chǎng)行業(yè)高景氣度的表現(xiàn)，這樣的高市盈率的股票反而更具有投資價(jià)值。所應(yīng)，一般應(yīng)同時(shí)結(jié)合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比率來(lái)考察市盈率，透過(guò)觀察市盈率與增長(zhǎng)比率，可發(fā)現(xiàn)一些被低估或高估的股票，該比率一般低于1的公司相對(duì)吸引力更強(qiáng)。如前不久，自己投資買(mǎi)入的碧水源，是高送轉(zhuǎn)和年報(bào)遞增概念股。其2015年年報(bào)主營(yíng)收入同增51%，利潤(rùn)13.62億，同比增長(zhǎng)44.74%，分配方案是每10股轉(zhuǎn)增25股，所屬行業(yè)為環(huán)保；而同樣，金河生物年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)?6%，推10股轉(zhuǎn)增15估計(jì)，其2016年3月一季度凈利增110%―150%，所屬行業(yè)為生物質(zhì)能。而隨后，兩股股價(jià)表現(xiàn)不一樣：截止4月15日收盤(pán)，金河生物漲停，而碧水源則收跌0.9%。同樣年報(bào)增長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)概念，為什么市場(chǎng)表現(xiàn)不一樣呢？原因分析如下：首先，金河生物流通盤(pán)50億左右，而碧水源流通市值高達(dá)270億，在大盤(pán)持續(xù)縮量調(diào)整情況下，入市資金意愿不足，大盤(pán)存量資金博弈條件下，小盤(pán)股比大盤(pán)股容易被資金炒作。其次，從技術(shù)上看，金河生物各均線系統(tǒng)斜率比碧水源更為發(fā)散、更大，同時(shí)底部呈圓弧底且溫和放量、量?jī)r(jià)齊升，懂技術(shù)的人都知道，這些都是看漲的技術(shù)信號(hào)！第三，換手率金河生物為8.4%，而碧水源只有1.55%。一般而言，換手率越大，表明股票交投更為活躍，股價(jià)拉升更容易；最后，金河生物市盈率只有74.1倍，在生物質(zhì)能行業(yè)，這個(gè)倍數(shù)并不是太高。而碧水源則為155倍，與環(huán)保行業(yè)的股票相比則明顯偏高！從市盈率這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，后者股價(jià)估價(jià)明顯過(guò)高。這次投資給人的教訓(xùn)是，選股不能主觀臆斷，選股應(yīng)綜合個(gè)股利好消息、市盈率等各方面信息，順勢(shì)而為。

總之，股要交易決策應(yīng)基于基本面、技術(shù)分析、大盤(pán)走勢(shì)及盤(pán)面細(xì)節(jié)各方面情況的綜合整體分析。在市場(chǎng)沒(méi)有達(dá)到弱勢(shì)有效，基本面和技術(shù)分析都有效。技術(shù)分析注重短期分析，常用來(lái)預(yù)測(cè)舊趨勢(shì)結(jié)束和新趨勢(shì)開(kāi)始；而基本面分析主要用于判斷當(dāng)前股價(jià)是否合理，并描繪出它長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間；而根據(jù)細(xì)節(jié)問(wèn)題則可確定正確的交易時(shí)間、空間。