序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇籌資風(fēng)險的識別方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險識別

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-01

目前世界范圍內(nèi)企業(yè)國際化經(jīng)營理念及經(jīng)營管理生的較大改變與創(chuàng)新，加速了我國國有企業(yè)財務(wù)管理工作由簡單的業(yè)務(wù)處理向決策支持及戰(zhàn)略規(guī)劃的過渡的進程，其財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為其財務(wù)管理內(nèi)容的重中之重。綜合文獻發(fā)現(xiàn)，目前對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別方法的研究，集中在以專家調(diào)查法和“四階段癥狀”為主的定性分析、以單變量模型和多元線性函數(shù)模型等為主的定量分析、以及以A記分法和模糊綜合評價為主的綜合分析上。本文將以我國房地產(chǎn)國有企業(yè)為研究對象， 探討如何在企業(yè)管理中有效實現(xiàn)全面及系統(tǒng)地防范財務(wù)風(fēng)險，從而不斷提升企業(yè)核心競爭力，以期對實現(xiàn)我國國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供一些參考價值。

一、目前國有企業(yè)（房地產(chǎn)）財務(wù)風(fēng)險識別分析

通常來講，財務(wù)風(fēng)險識別是國有企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險管理的第一步，其直接影響企業(yè)的整體財務(wù)風(fēng)險管理效果。目前，外部的金融環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、稅務(wù)環(huán)境，內(nèi)部的企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營狀況和穩(wěn)定性等都將加劇國有企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)。根據(jù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)主要包括：1）財務(wù)指標(biāo)異常，比如營業(yè)利潤值和負債比率等指標(biāo)出現(xiàn)異常變化。對于房地產(chǎn)國有企業(yè)來說，由于一般處于高負債的基本情況，所以可以通過營業(yè)利潤、資產(chǎn)負債比及每股收益等來具體考量企業(yè)的財務(wù)狀況水平。2）籌資困難。因為房地產(chǎn)企業(yè)的資金回收期較長，預(yù)期利潤具有較強的不確定性，如果缺乏有效地預(yù)警并控制財務(wù)風(fēng)險，那么很容易導(dǎo)致無力支付到期債務(wù)的困境。具體表現(xiàn)為短期償債風(fēng)險（比如由于企業(yè)理財不當(dāng)，在總資產(chǎn)報酬率較低的情況下進行了利率較高的債務(wù)事件）；財務(wù)杠桿風(fēng)險（比如負債融資規(guī)模過度，遠遠高于60%的警戒線，盲目地、不合規(guī)范地進行一些借債行為，導(dǎo)致企業(yè)面臨較高的融資風(fēng)險等）；利率波動風(fēng)險及政策風(fēng)險等。3）資金周轉(zhuǎn)不靈問題。通常表現(xiàn)為企業(yè)的資金鏈斷裂，導(dǎo)致無法清償?shù)狡诘膫鶆?wù)問題。

（二）國有企業(yè)投融資風(fēng)險的具體識別。從房地產(chǎn)企業(yè)的資金運作環(huán)節(jié)來講，其財務(wù)風(fēng)險主要包括兩類，即投資風(fēng)險管理和籌資風(fēng)險管理。

其一：投資風(fēng)險識別。投資決策階段：1）投資決策的可行性研究非常重要，具體評價投資項目的市場供需情況、項目的規(guī)模、開發(fā)成本、類型，以及政府的相關(guān)政策法規(guī)條件等，都面臨著一定的風(fēng)險。2）建設(shè)階段的風(fēng)險識別：貫穿獲取土地、籌措資金到組織施工等全過程，重視對貸款期限、開發(fā)商的資信程度及貸款利率的變化等方面。3）經(jīng)營管理階段的風(fēng)險識別：比如房地產(chǎn)投資者與相關(guān)政府部門以及最終用戶之間的溝通，還有政策、法規(guī)和法律等問題，這些都是風(fēng)險性決策范疇。

具體的識別方法有：1）用于識別宏觀風(fēng)險的泡沫測度法，具體指標(biāo)包括國民經(jīng)濟因素（經(jīng)濟增長率、全社會固定資產(chǎn)投資增長率、房地產(chǎn)投資占總投資比重、房地產(chǎn)投資增長率、貨幣供給量增長率）；房地產(chǎn)市場因素（房地產(chǎn)投資收益率、商品房銷售增長率、商品房空置率、房價增長率、地價增長率、房價收入比）；政策因素（土地政策、稅收政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策）。2）用于識別微觀風(fēng)險的專家調(diào)查法、敏感性分析法、蒙特卡洛模擬法、概率分析法、盈虧平衡法、故障樹分析法、模糊分析法及CIM模型法等。

其二：籌資風(fēng)險識別。房地產(chǎn)企業(yè)的融資活動一般開發(fā)資金需求龐大，外源性融資依賴性強，因此在在追求快速項目擴張過程中需要科學(xué)合理安排資金，有效避免資金斷鏈的風(fēng)險。其融資風(fēng)險定量識別方法有：1）評估企業(yè)資產(chǎn)和負債的市場價值，也就是說根據(jù)利率、匯率和股票指數(shù)等市場價格參數(shù)的具體變化，對企業(yè)的資產(chǎn)、負債等方面進行估值和計價。2）通過企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)識別融資風(fēng)險，即通過企業(yè)負債和資本的加權(quán)綜合成本費用來具體度量風(fēng)險。

二、國有企業(yè)（房地產(chǎn)）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警與控制的建議

基于上文對目前我國房地產(chǎn)國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別的描述，需要提出針對性的財務(wù)風(fēng)險識別方法和控制風(fēng)險的主要措施，具體如下：

（一）不斷加強投資風(fēng)險的防范。因為投資決策階段需要考慮的風(fēng)險因素較多，所以需要國有企業(yè)做好以下幾方面的工作：對項目進行可行性研究，避免盲目投資；加強投資環(huán)境預(yù)測，建立和完善市場監(jiān)控信息體系，從而掌握第一手市場資料，選擇最佳投資區(qū)位；對項目各開發(fā)方案進行經(jīng)濟評價時，可以采用風(fēng)險回避的方式來規(guī)避和消除風(fēng)險。

（二）不斷拓寬籌資渠道。確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，探索多元化的組合式融資方式對于提升國有企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對能力具有十分重要的意義。比如增資擴股方式，優(yōu)點是無還本付息壓力，缺點是股利沒有抵稅效應(yīng)，資金成本相對較高，操作成本較高；經(jīng)營性欠款幾乎沒有籌資成本，但是所獲資金有限，法律政策限制條件較多；關(guān)聯(lián)方交易具有節(jié)稅效應(yīng)、籌資成本低，但是審計風(fēng)險加大。

（三）建立和完善企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。要求企業(yè)通過建立以企業(yè)相關(guān)財務(wù)報表、經(jīng)營計劃和其他相關(guān)資料為依據(jù)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，隨時掌握企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)管理能力和盈利能力等方面的信息和數(shù)據(jù)，最大可能地減少外部環(huán)境因素對財務(wù)管理活動的影響。

三、結(jié)束語

為了在競爭激烈的市場經(jīng)濟中占得一席之地，房地產(chǎn)企業(yè)必須從戰(zhàn)略的高度充分重視財務(wù)風(fēng)險防控的重要性。通過采取一系列措施（比如制定科學(xué)的計劃、拓寬融資方式、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、健全存貨制度等）防控財務(wù)風(fēng)險，使得企業(yè)最大程度降低因財務(wù)風(fēng)險而造成的損失。只有做好風(fēng)險防范的各項措施，房地產(chǎn)企業(yè)才能在未來的發(fā)展中取得長足的發(fā)展。

參考文獻：

[1]黃小莉.我國國有企業(yè)財務(wù)管理機制的問題研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013（12）.

[2]郭麗.國有企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題及對策[J].企業(yè)研究，2013（04）.

篇(2)

「關(guān)鍵詞企業(yè)風(fēng)險風(fēng)險管理風(fēng)險管理審計

由于各種不確定性因素，企業(yè)面臨著各種風(fēng)險，能否對風(fēng)險進行有效的管理和控制，是企業(yè)能否生存發(fā)展、實現(xiàn)企業(yè)預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵。企業(yè)風(fēng)險管理的有效性在一定程度上取決于企業(yè)對風(fēng)險管理工作的監(jiān)督和評價。因此，無論是國際內(nèi)部審計師協(xié)會對內(nèi)部審計的定義，還是我國的內(nèi)部審計準(zhǔn)則都強調(diào)了內(nèi)部審計在企業(yè)風(fēng)險管理中的重要性。我國從2005年5月1日起施行的內(nèi)部審計具體準(zhǔn)則第16號———《風(fēng)險管理審計》中更是強調(diào)了內(nèi)部審計人員對風(fēng)險管理進行審查和評價的職責(zé)。

一、企業(yè)風(fēng)險及風(fēng)險管理的內(nèi)涵

進行企業(yè)風(fēng)險管理審計，必須明確企業(yè)風(fēng)險及風(fēng)險管理的內(nèi)涵。否則，企業(yè)風(fēng)險管理審計便無從談起。

1企業(yè)風(fēng)險的實質(zhì)

首先，風(fēng)險產(chǎn)生于不確定性因素的存在，如果企業(yè)運行的內(nèi)外環(huán)境是確定的，則不存在企業(yè)風(fēng)險。其次，企業(yè)運行環(huán)境的不確定性帶來了企業(yè)運行結(jié)果的不確定性。一般來說，我們更注重企業(yè)的運行結(jié)果，對預(yù)期結(jié)果的實現(xiàn)與否及可實現(xiàn)程度的大小成為了衡量企業(yè)風(fēng)險大小的現(xiàn)實標(biāo)準(zhǔn)。因此，可以認為，企業(yè)風(fēng)險則是企業(yè)運行結(jié)果偏離期望結(jié)果的可能性。筆者認為，企業(yè)目標(biāo)是企業(yè)期望達到的一種結(jié)果狀態(tài)，但由于相關(guān)因素的持續(xù)不斷的變化，企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)存在不確定性。因此，企業(yè)風(fēng)險可以描述為企業(yè)目標(biāo)不能得以實現(xiàn)的可能性。

2企業(yè)風(fēng)險的劃分

企業(yè)風(fēng)險可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進行分類。筆者認為，既然將風(fēng)險定義為企業(yè)目標(biāo)不能得以實現(xiàn)的可能性，那么，企業(yè)風(fēng)險可以按照企業(yè)目標(biāo)的不同層次來理解和劃分，并可將其相應(yīng)劃分為：

（1）企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)險是指企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)不能實現(xiàn)的可能性，主要包括：由于對有關(guān)影響因素的分析不夠充分或?qū)ξ磥淼淖兓瘺]能合理預(yù)計而帶來的企業(yè)在總體戰(zhàn)略選擇環(huán)節(jié)的失誤風(fēng)險；由于企業(yè)的具體戰(zhàn)略選擇失誤而帶來的風(fēng)險，包括企業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域的選擇風(fēng)險、企業(yè)并購風(fēng)險等。

（2）企業(yè)日常經(jīng)營管理風(fēng)險是指企業(yè)具體經(jīng)營目標(biāo)不能實現(xiàn)的可能性，又可以劃分為企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)的作業(yè)鏈風(fēng)險，如企業(yè)供、產(chǎn)、銷等環(huán)節(jié)的風(fēng)險；企業(yè)的人事風(fēng)險，如由于人員任用、授權(quán)、業(yè)績評價等方面的缺陷帶來的風(fēng)險；企業(yè)的信息風(fēng)險，如企業(yè)信息系統(tǒng)風(fēng)險等。

（3）財務(wù)風(fēng)險。狹義一般是指由于企業(yè)籌措資金而形成的風(fēng)險，并主要是指企業(yè)由于舉債而形成的風(fēng)險，也可稱之為籌資風(fēng)險。按照本文對風(fēng)險的定義，即企業(yè)目標(biāo)不能實現(xiàn)的可能性，則企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)活動目標(biāo)不能得以實現(xiàn)的可能性，包括籌資風(fēng)險、資金投放的風(fēng)險及企業(yè)其他財務(wù)活動風(fēng)險，我們可以稱之為廣義的財務(wù)風(fēng)險。

3企業(yè)風(fēng)險管理

COSO于2004年頒布的《企業(yè)風(fēng)險管理框架》中指出“企業(yè)風(fēng)險管理是一個過程，它由董事會、管理當(dāng)局和其他人員執(zhí)行，應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風(fēng)險以使其在風(fēng)險容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證?！?/p>

我國內(nèi)部審計協(xié)會2005年的內(nèi)部審計具體準(zhǔn)則16號—《企業(yè)風(fēng)險管理審計》中指出“風(fēng)險管理，是對影響組織目標(biāo)實現(xiàn)的各種不確定性事件進行識別與評估，并采取應(yīng)對措施將其影響控制在可接受范圍內(nèi)的過程。風(fēng)險管理旨在為組織目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證。”

從上述對風(fēng)險管理的解釋可以看出，企業(yè)風(fēng)險管理的最終目標(biāo)是為企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理的保證。

二、企業(yè)風(fēng)險管理審計的目標(biāo)

對企業(yè)風(fēng)險管理進行監(jiān)督和評價是現(xiàn)代內(nèi)部審計發(fā)展的結(jié)果，企業(yè)風(fēng)險管理審計的目標(biāo)取決于對企業(yè)內(nèi)部審計的功能定位。

從西方企業(yè)內(nèi)部審計的產(chǎn)生和發(fā)展過程來看，內(nèi)部審計是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部管理層次的增多和控制范圍的擴大，基于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟管理與監(jiān)督的需要而產(chǎn)生的，并隨著管理的需要而不斷發(fā)展。隨著內(nèi)部審計的不斷發(fā)展，內(nèi)部審計的目標(biāo)也在不斷地變化，其中以國際內(nèi)部審計師協(xié)會（IIA）對內(nèi)部審計所下定義的變化最具有代表性。國際內(nèi)部審計師協(xié)會（IIA）理事會指出內(nèi)部審計是一種獨立、客觀的保證和咨詢活動，其目的是增加組織的價值和改善組織的經(jīng)營。

我國的內(nèi)部審計不是在企業(yè)內(nèi)部管理需要的動因下發(fā)展起來的，而是在政府的要求下，在國家審計部門的推動下建立起來的。1993年國家審計署成立，為了盡快建立和完善審計體系，補充剛剛復(fù)興的國家審計力量的不足，政府和政府審計機構(gòu)都極力敦促內(nèi)部審計的組建。但隨著我國經(jīng)濟體制的不斷改革發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部審計越來越受到各方面的重視，對內(nèi)部審計的理解也發(fā)生了較大的變化。我國的內(nèi)部審計基本準(zhǔn)則指出：內(nèi)部審計是組織內(nèi)部的一種獨立客觀的監(jiān)督和評價活動，它通過審查和評價經(jīng)營活動及內(nèi)部控制的適當(dāng)性、合法性和有效性來促進組織目標(biāo)的實現(xiàn)。

從內(nèi)部審計的發(fā)展過程可以看出，企業(yè)內(nèi)部審計的目標(biāo)在于幫助企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)。企業(yè)內(nèi)部審計的目標(biāo)決定了企業(yè)風(fēng)險管理審計的目的在于：通過內(nèi)部審計機構(gòu)和人員對企業(yè)風(fēng)險管理過程的了解，審查并評價其適當(dāng)性和有效性，提出改進建議，促進企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)。

三、企業(yè)風(fēng)險管理審計的內(nèi)容

風(fēng)險管理包括組織整體及職能部門兩個層面。內(nèi)部審計人員既可對組織整體的風(fēng)險管理進行審查與評價，也可對職能部門的風(fēng)險管理進行審查與評價。因此，筆者認為企業(yè)風(fēng)險管理審計應(yīng)當(dāng)包括以下方面的內(nèi)容：

（一）風(fēng)險管理機制的審查與評價

企業(yè)的風(fēng)險管理機制是企業(yè)進行風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，良好的風(fēng)險管理機制是企業(yè)風(fēng)險管理是否有效的前提。因此，內(nèi)部審計部門或人員需要審查以下方面，以確定企業(yè)風(fēng)險管理機制的健全性及有效性。包括：

1審查風(fēng)險管理組織機構(gòu)的健全性。企業(yè)必須根據(jù)規(guī)模大小、管理水平、風(fēng)險程度以及生產(chǎn)經(jīng)營的性質(zhì)等方面的特點，在全體員工參與合作和專業(yè)管理相結(jié)合的基礎(chǔ)上，建立一個包括風(fēng)險管理負責(zé)人、一般專業(yè)管理人、非專業(yè)風(fēng)險管理人和外部的風(fēng)險管理服務(wù)等規(guī)范化風(fēng)險管理的組織體系。該體系應(yīng)根據(jù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因和階段不斷地進行動態(tài)調(diào)整，并通過健全的制度來明確相互之間的責(zé)、權(quán)、利，使企業(yè)的風(fēng)險管理體系成為一個有機整體。

2審查風(fēng)險管理程序的合理性。企業(yè)風(fēng)險管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理程序，以確保風(fēng)險管理的有效性。

3審查風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的存在及有效性。企業(yè)進行風(fēng)險管理的目的是避免風(fēng)險、減少風(fēng)險，因此，風(fēng)險管理的首要工作是建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，即通過對風(fēng)險進行科學(xué)的預(yù)測分析，預(yù)計可能發(fā)生的風(fēng)險，并提醒有關(guān)部門采取有力的措施。企業(yè)的風(fēng)險管理機構(gòu)和人員應(yīng)密切注意與本企業(yè)相關(guān)的各種內(nèi)外因素的變化發(fā)展趨勢，從對因素變化的動態(tài)中分析預(yù)測企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險，進行風(fēng)險預(yù)警。

（二）風(fēng)險識別的適當(dāng)性及有效性審查

風(fēng)險識別是指對企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險性質(zhì)的過程。內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)實施必要的審計程序，對風(fēng)險識別過程進行審查與評價，重點關(guān)注組織面臨的內(nèi)、外部風(fēng)險是否已得到充分、適當(dāng)?shù)拇_認。筆者認為應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

1審查風(fēng)險識別原則的合理性。企業(yè)進行風(fēng)險評估乃至風(fēng)險控制的前提是進行風(fēng)險識別和分析，風(fēng)險識別是關(guān)鍵性的第一步。

2審查風(fēng)險識別方法的適當(dāng)性。識別風(fēng)險是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。風(fēng)險管理人員應(yīng)在進行了實地調(diào)查研究之后，運用各種方法對尚未發(fā)生的、潛在的、及存在的各種風(fēng)險進行系統(tǒng)的歸類，并總結(jié)出企業(yè)面臨的各種風(fēng)險。風(fēng)險識別方法所要解決的主要問題是：采取一定的方法分析風(fēng)險因素、風(fēng)險的性質(zhì)以及潛在后果。

需要注意是，風(fēng)險管理的理論和實務(wù)證明沒有任何一種方法的功能是萬能的，進行風(fēng)險識別方法的適當(dāng)性審查和評價時，必須注重分析企業(yè)風(fēng)險管理部門是否將各種方法相互融通、相互結(jié)合地運用。

（三）風(fēng)險評估方法的適當(dāng)性及有效性審查

內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)實施必要的審計程序，對風(fēng)險評估過程進行審查與評價，并重點關(guān)注風(fēng)險發(fā)生的可能性和風(fēng)險對組織目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響的嚴重程度兩個要素。同時，內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)充分了解風(fēng)險評估的方法，并對管理層所采用的風(fēng)險評估方法的適當(dāng)性和有效性進行審查。

內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)對管理層所采用的風(fēng)險評估方法進行審查，并重點考慮以下因素：

（1）已識別的風(fēng)險的特征；

（2）相關(guān)歷史數(shù)據(jù)的充分性與可靠性；

（3）管理層進行風(fēng)險評估的技術(shù)能力；

（4）成本效益的考核與衡量等。

3審查風(fēng)險評估方法應(yīng)當(dāng)遵循的原則

內(nèi)部審計人員在評價風(fēng)險評估方法的適當(dāng)性和有效性時，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：

（1）定性方法的采用需要充分考慮相關(guān)部門或人員的意見，以提高評估結(jié)果的客觀性；

（2）在風(fēng)險難以量化、定量評價所需數(shù)據(jù)難以獲取時，一般應(yīng)采用定性方法；

（3）定量方法一般情況下會比定性方法提供更為客觀的評估結(jié)果。

（四）風(fēng)險應(yīng)對措施適當(dāng)性和有效性審查

內(nèi)部審計人員應(yīng)當(dāng)實施適當(dāng)?shù)膶徲嫵绦?，對風(fēng)險應(yīng)對措施進行審查。

內(nèi)部審計人員在評價風(fēng)險應(yīng)對措施的適當(dāng)性和有效性時，應(yīng)當(dāng)考慮以下因素：

（1）采取風(fēng)險應(yīng)對措施之后的剩余風(fēng)險水平是否在組織可以接受的范圍之內(nèi)；

篇(3)

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；投資；前期風(fēng)險；預(yù)測

中圖分類號：F293.35 文獻標(biāo)識碼： A

一、前言

房地產(chǎn)投資項目大致包括三個階段：項目開發(fā)前期階段，項目工程施工階段及市場推廣營銷階段。每一階段都存在不同的風(fēng)險，而且風(fēng)險具有連續(xù)性。因此在房地產(chǎn)投資項目開發(fā)前期階段進行風(fēng)險預(yù)測非常重要。

二、 房地產(chǎn)投資項目前期具體風(fēng)險

1.自然風(fēng)險

自然風(fēng)險是指由于自然本身發(fā)生異常變化或人們對自然力失去控制給投資者帶來損失的可能性。如地震、滑坡、火災(zāi)等災(zāi)害因素給投資者會帶來風(fēng)險。這些災(zāi)害因素往往又被稱為不可抗拒的因素，其一旦發(fā)生，就會對房地產(chǎn)業(yè)造成巨大破壞，從而對投資者帶來很大的損失。

2.合同風(fēng)險

在合同法上，廣義的合同風(fēng)險是指各種非正常的損失，它既包括可歸責(zé)于合同其中一方或雙方的原因所導(dǎo)致的損失，又包括不可歸責(zé)于合同雙方當(dāng)事人的原因所導(dǎo)致的損失。在房地產(chǎn)行業(yè)中，合同風(fēng)險是指房地產(chǎn)投資者會因合同不完整、不完善或條款規(guī)定存在問題而可能承擔(dān)的損失。

3.融資風(fēng)險

融資風(fēng)險是指籌資活動中由于籌資的規(guī)劃而引起的收益變動的風(fēng)險。融資風(fēng)險要受經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的雙重影響。其中經(jīng)營性風(fēng)險是指由于經(jīng)營上的不善或失誤所造成的實際經(jīng)營結(jié)果與期望值背離的可能性。產(chǎn)生經(jīng)營性風(fēng)險主要三種情況：①由于投資者對交易所涉及的法律條文及相關(guān)條例等不了解而造成投資失??；②由于市場信息不公開透明，投資者得不到準(zhǔn)確充分的市場信息而經(jīng)營決策失誤；③因決策水平低而未能在最有利的市場時機將手中的產(chǎn)品賣出，使得經(jīng)營成果低于期望值。財務(wù)風(fēng)險是指由于房地產(chǎn)投資主體財務(wù)狀況惡化而使房地產(chǎn)投資者面臨著不能按期甚至無法收回其投資報酬的可能性。產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的主要原因有：①購房者未能在規(guī)定的期限內(nèi)支付購房款；②投資者實施負債經(jīng)營，這種方式增大了投資的不確定性和收不抵支的可能性。

4.市場競爭風(fēng)險

市場競爭風(fēng)險是指由于房地產(chǎn)市場上同類樓盤供給過多，市場營銷競爭激烈，最終給投資者帶來的營銷成本的提高或樓盤滯銷的風(fēng)險。市場風(fēng)險的出現(xiàn)主要是由于投資者對市場調(diào)查分析不足而引起對市場把握能力的不足的。其中，市場競爭能力的主要風(fēng)險是銷售風(fēng)險。

2.4購買力風(fēng)險

購買力風(fēng)險是指由于通貨膨脹使物價總水平的上升而使得人們的購買力下降。在這種情況下，人們對房地產(chǎn)商品的消費需求會降低。這就導(dǎo)致房地產(chǎn)投資者的出售收入減少，從而使房地產(chǎn)投資者遭受一定的損失。

3 .房地產(chǎn)投資項目前期風(fēng)險識別方法

（1）生產(chǎn)流程分析法

生產(chǎn)流程分析法又稱流程圖法。生產(chǎn)流程又稱加工流程或工藝流程，是指在生產(chǎn)工藝中，從原料投入到成品產(chǎn)出，通過一定的設(shè)備按順序連續(xù)地進行加工的過程。該種方法強調(diào)根據(jù)不同的流程，對每一階段和環(huán)節(jié)，逐個進行調(diào)查分析，找出風(fēng)險存在的原因。這種方法的結(jié)構(gòu)化程度較高，所以對對于識別房地產(chǎn)投資項目前期風(fēng)險非常有用。

（2）專家調(diào)查法

專家調(diào)查法，又稱德爾斐法，是指征集專家們意見以判斷決策的一種系統(tǒng)分析方法。這種方法比較簡單、節(jié)省費用，能集中各方面專家對同一問題的意見。它適用于研究未知因素多、主要靠主觀判斷和粗略估計來確定的問題，故適用于分析房地產(chǎn)投資項目前期風(fēng)險問題。使用時遵循的步驟:①組織專門小組,確定主持人。②所提問題要明確具體,數(shù)量不宜過多，并提供相應(yīng)的必要的背景材料。③所選的專家要有廣泛的代表性，要熟悉業(yè)務(wù)，要有較強的判斷能力和洞察能力。人數(shù)一般以10～50人為宜。④輪番征詢意見。通常要有三輪：第一輪是提出問題，要求專家們在規(guī)定的時間內(nèi)把調(diào)查表格填完寄回；第二輪是修改問題，讓專家了解其他見解后，再一次征求他本人的意見；第三輪是最后判定，加以整理專家們最后重新考慮的意見。⑤整理調(diào)查結(jié)果，提出調(diào)查報告。一般采用中位數(shù)法統(tǒng)計處理征詢所得的專家的意見，把處于中位數(shù)的專家意見作為調(diào)查結(jié)論，寫成調(diào)查報告。

（3）頭腦風(fēng)暴法

頭腦風(fēng)暴法又可分為直接頭腦風(fēng)暴法和質(zhì)疑頭腦風(fēng)暴法。直接頭腦風(fēng)暴法是在專家群體盡可能激發(fā)創(chuàng)造性，產(chǎn)生盡可能多的方案；質(zhì)疑頭腦風(fēng)暴法則是對前者提出的方案逐一質(zhì)疑，分析其現(xiàn)實的可行性。采用頭腦風(fēng)暴法組織群體決策時，要集中有關(guān)專家召開專題會議，主持者明確地向所有參與者闡明問題，說明規(guī)則，盡力創(chuàng)造在融洽自由的氣氛。一般用這種方法可以回答下列問題：如果投資這個項目可能會遇到什么樣的風(fēng)險？此風(fēng)險的原因是什么？此風(fēng)險的特征是什么？此風(fēng)險的危害后果是什么？

（4）文獻調(diào)查法

房地產(chǎn)投資者在投資經(jīng)營過程中需要了解市場行情、經(jīng)濟發(fā)展情況等信息。這些信息可以通過文獻調(diào)查法獲取。文獻調(diào)查法就是指通過尋找文獻搜集有關(guān)市場信息的調(diào)查方法，它是一種間接的市場調(diào)查方法。所有的市場調(diào)查都始于收集現(xiàn)有文獻資料，只有當(dāng)現(xiàn)存文獻資料不能提供足夠的依據(jù)時，才考慮實地調(diào)查等其他方法。文獻調(diào)查法需要建立嚴密的調(diào)查計劃，并對將要利用的文獻進行真實性的檢查，這樣才能保證調(diào)查的可靠性。

(5)盈虧平衡分析法

盈虧平衡分析法，又稱本量利分析法或保本點分析，是根據(jù)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)量、成本、利潤之間的相互制約關(guān)系的綜合分析，用來控制成本，預(yù)測利潤，判斷經(jīng)營狀況的一種數(shù)學(xué)分析方法。盈虧平衡分析法的計算公式為：盈虧平衡點(銷售量)=固定成本/每計量單位的貢獻差數(shù)。盈虧平衡分析可以對項目的風(fēng)險情況及項目對各個因素不確定性的承受能力進行科學(xué)地判斷,為投資決策提供依據(jù)。

(6)蒙特卡洛模擬法

蒙特卡洛模擬法，又稱統(tǒng)計模擬法或隨機抽樣技術(shù)，是一種通過設(shè)定隨機過程，反復(fù)生成時間序列，計算參數(shù)估計量和統(tǒng)計量，進而研究其分布特征的方法。隨著模擬次數(shù)的增多，其預(yù)計精度也逐漸增高。蒙特卡洛模擬法是用電子計算機來實現(xiàn)統(tǒng)計模擬和抽樣的，因此只是在近些年才得到廣泛推廣。蒙特卡洛模擬法在數(shù)學(xué)的原理上對房地產(chǎn)投資項目中存在的模糊性問題和風(fēng)險進行評價分析以解決問題。

四、結(jié)語

房地產(chǎn)是我國經(jīng)濟的支柱行業(yè)，關(guān)系著一國的經(jīng)濟命脈。房地產(chǎn)投資項目的風(fēng)險不可避免，但可以通過前期項目風(fēng)險識別方法將風(fēng)險降低到最小程度，為后續(xù)階段的工作打好基礎(chǔ)。

參考文獻

篇(4)

1 現(xiàn)金凈流量構(gòu)成分析

表1說明上汽集團2011―2014年處于成熟期。在資金使用上，自2013年開始，公司籌資指標(biāo)突然為負數(shù)且負值很大，表明企業(yè)償還債務(wù)的壓力增加，可預(yù)測公司以后的償債風(fēng)險上升。2014年投資指標(biāo)為負數(shù)，主要是企業(yè)進行了某項投資，對未來發(fā)展是有利的。

2 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

據(jù)表2可見，上汽的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金是現(xiàn)金流入的主要來源，而來自籌資、投資活動的比重小，說明上汽集團的現(xiàn)金收入依賴于經(jīng)營活動。這也是一個企業(yè)正常發(fā)展的一個標(biāo)志。

（1）在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金帶來的流入約占98.67%，較上年增加了0.96%，收到的稅費返還的流入約占0.06%，收到其他與經(jīng)營活動的流入約占1.26%。可以看出，上汽集團銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入貢獻最大，這表明上汽集團有較強的能力創(chuàng)造現(xiàn)金，經(jīng)營活動十分正常。這對于企業(yè)的長期發(fā)展是有利的。

（2）在投資活動現(xiàn)金流入中，收回投資收到的現(xiàn)金約占33.67%，取得投資收益收到的現(xiàn)金約占61.64%，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額約占0.63%，說明該公司積極進行投資，把閑置資金充分利用起來。

（3）在籌資活動現(xiàn)金流入中，吸收投資收到的現(xiàn)金約占2.47%，取得借款收到的現(xiàn)金約占95.44%，由此可以看出，借款也就是負債融資是籌資活動現(xiàn)金流入的主要來源，而吸收投資收到的現(xiàn)金很小，說明上汽集團籌資方式比較單一或者通過資本市場籌資能力弱。

3 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)表3可知：

（1）在經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金約占2.12%，支付的各項稅費約占3.35%，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金約占5.70%，而購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金約占88.83%，由此可以看出上汽集團經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出比重最大的是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，符合公司實際情況。

（2）在投資活動現(xiàn)金流出中，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和投資支付的現(xiàn)金比重最大。

（3）在籌資活動現(xiàn)金流出中，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金占34.98%，分配股利、利潤或償還利息支付的現(xiàn)金占64.81%，支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金占0.2%。償還債務(wù)支付現(xiàn)金所占比重較大，上汽集團應(yīng)注意無力償還債務(wù)的風(fēng)險。

4 現(xiàn)金流入流出比例分析

如表4所示。

由表4可知：

（1）2013―2014年經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比為1.03，表明1萬元的現(xiàn)金流出可換回1.03萬元的現(xiàn)金流入，也就是說該公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出基本持平，即短期內(nèi)企業(yè)可以自給自足、維持簡單再生產(chǎn)，但是沒有資金進行進一步擴張或者未來項目的投資建設(shè)。

（2）投資現(xiàn)金流入流出比為0.88，可以看出企業(yè)的投資活動引起的現(xiàn)金流出較大，使投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，表明該時期可能有新的項目。

（3）籌資現(xiàn)金流入流出比為0.39，籌資凈流量為負數(shù)，表明企業(yè)還在償還以前債務(wù)。

篇(5)

「關(guān)鍵詞風(fēng)險；風(fēng)險管理；風(fēng)險基礎(chǔ)；財務(wù)管理

由于客觀世界的復(fù)雜多變，人類主觀認識的局限性和信息收集的有限性和信息的不對稱（information asymmetry），企業(yè)賴以生存、發(fā)展的自然環(huán)境和社會經(jīng)濟環(huán)境均具有較大的不確定性（uncertainty）。正是這種不確定性的存在，一方面使得包括人類生活在內(nèi)的整個世界變得豐富多彩；另一方面使得人們無法準(zhǔn)確預(yù)知未來，使包括企業(yè)在內(nèi)的所有組織都難以準(zhǔn)確地把握世間一切事物的運動規(guī)律及其相互聯(lián)系，并最終使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的未來實際結(jié)果可能偏差預(yù)期結(jié)果。同時，由于自然力的不規(guī)則運動或外力作用引起的自然災(zāi)害，以及因種種原因所引起的社會沖突乃至戰(zhàn)爭，再加上人們的過失行為等因素的存在，所有這些都將人們置身于一種不確定的自然和社會環(huán)境之中，使其面臨風(fēng)險的威脅。

“隨著全國市場一體化和世界經(jīng)濟全球化的逐漸形成，不少經(jīng)營風(fēng)險較小的企業(yè)卻因財務(wù)管理失敗而被財務(wù)風(fēng)險所葬送。”（郭復(fù)初，2000）美國學(xué)者大衛(wèi)b.赫茨一針見血地指出研究和防范風(fēng)險的重要性：明白了不確定性和風(fēng)險，就是明白了關(guān)鍵的經(jīng)營問題和關(guān)鍵的經(jīng)營機會。加強對風(fēng)險的管理已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中一項十分重要的內(nèi)容?！叭魏呜攧?wù)專家都必須樹立正確的風(fēng)險觀，善于對自然和社會環(huán)境帶來的不確定性因素進行科學(xué)預(yù)測，有預(yù)見地采取各種防范措施，使可能遭受的損失盡可能降到最低限度。”（余緒纓，1996）

企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟風(fēng)險均是企業(yè)資金運行過程中造成的風(fēng)險，而對企業(yè)的所有影響最終都將集中體現(xiàn)到企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果方面，因此，必須將風(fēng)險管理與財務(wù)管理有機結(jié)合起來，并由此形成了一門新型管理領(lǐng)域——風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理（risk－based financial management），就是以風(fēng)險為基礎(chǔ)的財務(wù)管理，是企業(yè)將風(fēng)險管理與財務(wù)管理有機結(jié)合起來的一門新型管理領(lǐng)域。其關(guān)鍵在于，企業(yè)財務(wù)管理部門在組織、指導(dǎo)財務(wù)活動時，通過識別、測試企業(yè)資金運動過程中客觀存在的風(fēng)險，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本獲得最大安全保障，最終實現(xiàn)股東財富最大化的管理目標(biāo)?！帮L(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理”強調(diào)在財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制和財務(wù)分析等財務(wù)管理過程中，必須系統(tǒng)、全面地識別、分析與測試財務(wù)風(fēng)險，采取科學(xué)的方法防范與控制財務(wù)風(fēng)險，并對管理效果作出客觀評價。這一概念直觀地表明了企業(yè)財務(wù)活動的風(fēng)險性特征，強調(diào)企業(yè)整個財務(wù)活動是一種風(fēng)險性活動，要求管理當(dāng)局在進行財務(wù)管理時必須關(guān)注財務(wù)風(fēng)險這一客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。同時，“風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理”強調(diào)風(fēng)險管理與財務(wù)管理的結(jié)合，并將重心落實在財務(wù)管理上，由此，它將成為企業(yè)一項富有成效的管理活動。企業(yè)的一切風(fēng)險說到底都是在企業(yè)資金運行過程中造成的風(fēng)險。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是企業(yè)經(jīng)營成果的綜合體現(xiàn)，資金及其運動構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)的基礎(chǔ)，財務(wù)管理作為“一種開放性、動態(tài)性和綜合性管理，就是圍繞資金運動而展開的”（余緒纓，1996），于是，企業(yè)以資金及其運動為紐帶，將風(fēng)險管理與財務(wù)管理緊密結(jié)合在一起，形成風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理。

一、財務(wù)經(jīng)濟學(xué)中的風(fēng)險觀及其運行規(guī)律探索

認識和界定風(fēng)險是進行風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的前提。目前國內(nèi)外理論界對風(fēng)險的認識主要有以下幾種觀點：（1）風(fēng)險就是可能發(fā)生危險；（2）風(fēng)險是不利事件發(fā)生的可能性或某一不利事件將會發(fā)生的概率（eugence f.brighan and louis c.gapenski，1987）；（3）風(fēng)險就是不確定性；（4）風(fēng)險是在給定情況下和特定時間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差（c.arther williams jr.and rechard m.heins.，1989）。

比較分析這些觀點，我們認為，財務(wù)經(jīng)濟學(xué)（financial economics）中的風(fēng)險應(yīng)是經(jīng)濟活動未來實際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動程度。風(fēng)險的大小是經(jīng)濟活動在實際結(jié)果出現(xiàn)之前可能出現(xiàn)的各種可能結(jié)果及其概率分布的函數(shù)。可用公式簡單表示為：

r＝f（ei，pi）

其中，r：經(jīng)濟活動的風(fēng)險（risk）；

ei：經(jīng)濟活動可能出現(xiàn)的第i種結(jié)果（effect）；

pi：第i種結(jié)果可能出現(xiàn)的概率（probability）；

f：r與變量ei和pi之間的一種函數(shù)關(guān)系

任何風(fēng)險，從其成因到其可能產(chǎn)生的影響，直至產(chǎn)生的實際結(jié)果，都是一個系統(tǒng)的運行過程。在此過程中，風(fēng)險因素、風(fēng)險事件、風(fēng)險期望和風(fēng)險結(jié)果等要素相互影響、共同作用，成為風(fēng)險構(gòu)成的四大要件。就企業(yè)而言，其生產(chǎn)經(jīng)營過程通常主要表現(xiàn)為物資流動、資金運動和信息運動三個相互交織的運動過程，但由于企業(yè)內(nèi)部和外部各種風(fēng)險因素的存在，企業(yè)上述三大運動過程可能在時間上出現(xiàn)間斷，在形態(tài)轉(zhuǎn)換中發(fā)生停滯，最終使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來實際結(jié)果可能偏離企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)，這種可能性的存在將會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生經(jīng)營總風(fēng)險，并具體表現(xiàn)為物資流風(fēng)險、資金流風(fēng)險和信息流風(fēng)險（向德偉，1995）。但物資流風(fēng)險、信息流風(fēng)險最終都從財務(wù)風(fēng)險中反映出來，故財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險的集中體現(xiàn)，并成為企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險的核心和落腳點。正因為如此，本文將從財務(wù)風(fēng)險的角度闡述企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險的管理問題。企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險有多種類型，在不同理財環(huán)境、不同理財階段、針對不同的經(jīng)營主體和理財項目，財務(wù)風(fēng)險有著不同的表現(xiàn)形式。我們可以根據(jù)研究需要對財務(wù)風(fēng)險按不同標(biāo)志進行分類。

財務(wù)風(fēng)險有其獨特的運行規(guī)律，要求管理當(dāng)局采取相應(yīng)的策略進行管理。我們認為，（1）財務(wù)風(fēng)險存在的客觀性和必然性，要求理論界和實務(wù)界均應(yīng)清醒地認識到風(fēng)險的客觀存在，不斷增強風(fēng)險意識，而不能逃避現(xiàn)實，更不能對風(fēng)險視而不見，否則將會受到它的懲罰，故以風(fēng)險為基礎(chǔ)進行財務(wù)管理已成為市場經(jīng)濟健康、持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在客觀要求。（2）財務(wù)風(fēng)險具有普遍性和復(fù)雜性，表明財務(wù)風(fēng)險管理是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它要求企業(yè)經(jīng)營者與管理者采用系統(tǒng)的觀點來認識風(fēng)險、防范風(fēng)險和控制風(fēng)險。（3）財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的潛在性和偶然性，說明財務(wù)風(fēng)險的不確定性使風(fēng)險管理的難度進一步增大。（4）財務(wù)風(fēng)險的可識別性和相對性，說明財務(wù)風(fēng)險在其發(fā)生之前，人們還是可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R別，企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)以積極的態(tài)度去把握財務(wù)風(fēng)險的運行規(guī)律，以動態(tài)的觀點辯證地對待特定風(fēng)險，使風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理切實可行。（5）財務(wù)風(fēng)險與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性以及財務(wù)風(fēng)險的差別性和激勵性等特征，明示了風(fēng)險與收益的關(guān)系以及加強風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的迫切性，因為風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理與企業(yè)的生存、發(fā)展、獲利緊密相聯(lián)，它有利于提高企業(yè)“灰色系統(tǒng)”的透明度，便于企業(yè)管理當(dāng)局主動地把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來結(jié)果。

二、風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的基本理論與方法體系

（一）風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標(biāo)體系

風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標(biāo)則是企業(yè)進行財務(wù)管理活動所要達到的目的，并成為評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)經(jīng)營的總目標(biāo)，是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)在財務(wù)上的集中和概括，它是企業(yè)一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標(biāo)按范圍不同可分為基本目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)（王慶成、王化成，1995）。

風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的基本目標(biāo)可定位在“財務(wù)成果最大化”和“財務(wù)狀況最優(yōu)化”兩個方面。企業(yè)只有在財務(wù)上追求“財務(wù)成果最大”和“財務(wù)狀況最優(yōu)”，才能增強企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，并在激烈的競爭中生存下去，并謀求長足發(fā)展，提高盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的基本目標(biāo)。筆者進一步認為“財務(wù)成果最大化”應(yīng)具體表述為“股東財富最大化”，因為按“股東財富最大化”的觀點，股東財富以企業(yè)長期健康發(fā)展基礎(chǔ)上形成的現(xiàn)金流量作為計算依據(jù)，同時考慮了投資風(fēng)險程度的大小，無論從涉及的時間長度還是從包含的內(nèi)容看，都比短期的利潤指標(biāo)具有更大的綜合性，能夠從更深層次去認識經(jīng)濟效益問題，因而它是風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的分部目標(biāo)，取決于財務(wù)管理的具體內(nèi)容，由籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、營運資金管理目標(biāo)、成本費用管理目標(biāo)、收入管理目標(biāo)和利潤管理目標(biāo)等共同組成（郭復(fù)初，2000）。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的具體目標(biāo)一般分別根據(jù)風(fēng)險事件在其發(fā)生前后對企業(yè)可能產(chǎn)生的不同影響予以確定。上述基本目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)共同組成了風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標(biāo)體系，它具有層次性、多元性、動態(tài)性和相對穩(wěn)定性等特點。企業(yè)的財務(wù)活動應(yīng)以風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標(biāo)為中心，以促進和服務(wù)于企業(yè)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)為主旨。

（二）風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理循環(huán)

為實現(xiàn)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的上述目標(biāo)，企業(yè)需要采取一系列相互連接的管理程序，這些程序的結(jié)合與協(xié)調(diào)，形成了企業(yè)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)主要包括風(fēng)險預(yù)測、風(fēng)險決策、風(fēng)險預(yù)防和控制、風(fēng)險管理效果評價以及風(fēng)險損益處理五個管理階段，它們共同構(gòu)成了風(fēng)險基礎(chǔ)管理工作的主要內(nèi)容。

在風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理中，企業(yè)首先應(yīng)通過風(fēng)險預(yù)測這一環(huán)節(jié)，對尚未發(fā)生但又客觀存在的各種風(fēng)險，從財務(wù)管理的角度進行系統(tǒng)地分析、全面地識別和恰當(dāng)?shù)毓懒?，把“未知”變成“已知”，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性。風(fēng)險預(yù)測是企業(yè)風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的第一步，是風(fēng)險決策、風(fēng)險預(yù)防和控制的基礎(chǔ)。財務(wù)管理部門需在預(yù)測的基礎(chǔ)上進行風(fēng)險決策，將風(fēng)險收益與控制風(fēng)險所需成本進行比較，確定企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險采取何種態(tài)度，準(zhǔn)備冒多大風(fēng)險去實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)和經(jīng)營目標(biāo)，從而降低企業(yè)風(fēng)險管理成本，提高風(fēng)險管理效益。風(fēng)險決策之后，企業(yè)財務(wù)管理部門及相關(guān)部門應(yīng)根據(jù)選定的方案，采取相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)防與控制措施，使風(fēng)險事件朝著有利的方面發(fā)展。為實現(xiàn)風(fēng)險基礎(chǔ)管理的目標(biāo)并提高管理效率，財務(wù)管理部門需要對各項管理措施的適用性和有效性進行分析、檢查和評估，并據(jù)以不斷修正和調(diào)整計劃，然后對風(fēng)險結(jié)果進行財務(wù)處理，及時補償風(fēng)險損失并合理分配風(fēng)險收益。風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的上述五個基本環(huán)節(jié)，是一種周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)的過程，共同形成一個完整的風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理循環(huán)。如圖1所示：（圖暫略）

（三）風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理基本方法

在上述管理環(huán)節(jié)中，企業(yè)將采取一套行之有效的方法來實施各項風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理工作。這些方法主要有風(fēng)險預(yù)測方法，風(fēng)險決策方法，風(fēng)險預(yù)防和控制方法，風(fēng)險管理效果評價方法，以及風(fēng)險損益處理方法等。

風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)預(yù)測方法包括風(fēng)險識別方法和風(fēng)險估量方法。常見的風(fēng)險識別方法主要有專家預(yù)測法、幕景分析法和資金分析法等。企業(yè)風(fēng)險識別的策略應(yīng)是利用最適合當(dāng)前情況的那種方法或幾種方法的組合進行風(fēng)險識別，并對所識別的風(fēng)險進一步分析論證，找出影響巨大、發(fā)生概率較高的風(fēng)險，借以確定管理的重點。企業(yè)通常采用統(tǒng)計分析法，“a記分”法，財務(wù)比率分析法和“z記分”法等方法對已經(jīng)分析、識別出的風(fēng)險進行定量描述，其任務(wù)在于估測某一風(fēng)險發(fā)生的概率及其后果的性質(zhì)，從而為風(fēng)險決策、預(yù)防和控制提供相對準(zhǔn)確的依據(jù)。

風(fēng)險決策的方法較多，在各個財務(wù)環(huán)節(jié)所運用的方法也各不相同。進行決策時，有三個方面的因素是十分重要的：一是決策者擁有的信息量；二是決策者自身的綜合素質(zhì)；三是決策者對待風(fēng)險的態(tài)度和方案對決策者的效用。

企業(yè)進行風(fēng)險預(yù)防和控制的方法主要有風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險自擔(dān)三大類型。為避免風(fēng)險的發(fā)生，企業(yè)可以采取風(fēng)險回避措施，主動放棄可能導(dǎo)致風(fēng)險的方案。它是一種簡單易行、全面徹底的風(fēng)險管理措施，其實質(zhì)是回避那些引發(fā)風(fēng)險的經(jīng)營活動，以減少風(fēng)險損失。但它卻是一種消極的風(fēng)險預(yù)防控制方法。當(dāng)企業(yè)對風(fēng)險進行預(yù)測決策之后，如果認為某項經(jīng)濟活動非進行不可，而企業(yè)又無足夠財力來承擔(dān)其風(fēng)險，或者企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險所發(fā)生的成本要高于收益，企業(yè)則可以考慮能否將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他單位。當(dāng)企業(yè)不能或不愿進行風(fēng)險回避或轉(zhuǎn)移時，便將風(fēng)險留給自己承擔(dān)。企業(yè)決定自擔(dān)風(fēng)險后所采取的措施主要有：（1）自行加強管理以預(yù)防風(fēng)險；（2）進行風(fēng)險隔離或風(fēng)險結(jié)合以降低風(fēng)險對企業(yè)總體的影響；（3）自行采取補救措施以減少風(fēng)險損失；（4）提取各項準(zhǔn)備金以增強風(fēng)險自擔(dān)能力。

在一定時期內(nèi)，企業(yè)風(fēng)險管理效果如何以及采取的措施是否最佳，需要有科學(xué)的方法進行評估，其判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是管理措施能否以最小成本取得最大的安全保障。一般可通過計算和分析風(fēng)險管理效果系數(shù)后作出具體評價，從經(jīng)濟效益看，使得風(fēng)險管理效果系數(shù)達到最大的措施才是最佳方案，故企業(yè)在進行風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理時，應(yīng)從預(yù)計風(fēng)險管理效果系數(shù)大于1的所有方案中，選擇該系數(shù)最大的方案。

企業(yè)對風(fēng)險損益核算的原理如同一般會計核算，無論是風(fēng)險凈損失還是風(fēng)險凈收益，均應(yīng)在財務(wù)上做出相應(yīng)的處理。

上述五種方法的有機結(jié)合，形成了一個完整的風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理方法體系。當(dāng)然，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和經(jīng)驗的不斷積累，新的方法還會產(chǎn)生。

三、風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的實施

（一）籌資風(fēng)險的管理

籌資活動是企業(yè)理財活動的首要環(huán)節(jié)，因此籌資風(fēng)險管理是整個風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理的起點。我們認為，籌資風(fēng)險是企業(yè)籌資后由于不能按既定目標(biāo)取得資金使用效益，企業(yè)無法按原定要求履約以滿足資金供應(yīng)者預(yù)期結(jié)果的風(fēng)險。為識別和估量籌資風(fēng)險，企業(yè)管理當(dāng)局首先應(yīng)分析籌資風(fēng)險的成因，然后收集有關(guān)資料，判斷企業(yè)在籌資方面所面臨的風(fēng)險，并計量與測試其大小。（1）對于資金使用效益不確定所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險，可采用比率分析法，并通過利息保障倍數(shù)和償債保障倍數(shù)等財務(wù)指標(biāo)的計算與分析進行識別、估量。一般而言，利息保障倍數(shù)、償債保障倍數(shù)越小，說明企業(yè)償還債務(wù)利息、本金的壓力越大，籌資風(fēng)險越高。（2）對源于企業(yè)資金調(diào)度不合理性的籌資風(fēng)險的識別和估量，主要通過計算和分析速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率以及相關(guān)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率進行。（3）對源于資金結(jié)構(gòu)方面的風(fēng)險，可通過資產(chǎn)負債率（或產(chǎn)權(quán)比率）或籌資杠桿程度進行粗略估量。在投資風(fēng)險不為0且保持不變時，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風(fēng)險的高低。然而，我們認為并不能簡單地根據(jù)籌資杠桿程度的大小來估量企業(yè)的籌資風(fēng)險水平?；I資風(fēng)險與資金結(jié)構(gòu)、籌資杠桿程度和投資風(fēng)險之間在數(shù)量上的相互依存關(guān)系，可用下列模型表示：

籌資風(fēng)險＝每股收益的變化系數(shù)（即企業(yè)總風(fēng)險）－息稅前利潤的變化系數(shù)（即投資風(fēng)險）＝（籌資杠桿程度－1）×投資風(fēng)險

籌資風(fēng)險管理的具體目標(biāo)是在籌資風(fēng)險和收益之間權(quán)衡，去尋求風(fēng)險與收益的均衡點，以愿意接受的籌資風(fēng)險去獲取最大的每股收益。在綜合考察籌資風(fēng)險、籌資成本（或籌資收益）的基礎(chǔ)上，企業(yè)所采用的籌資決策的基本方法是：（1）在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險最小的方案；（2）在籌資風(fēng)險相同的情況下，選擇籌資成本最?。ɑ蚧I資收益最大）的方案；（3）在籌資風(fēng)險小但籌資成本大（或籌資收益?。┗蚧I資風(fēng)險大但籌資成本小（或籌資收益大）的方案中，根據(jù)管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險和資金成本相對較小但籌資收益相對較大的方案。

針對籌資風(fēng)險的不同成因，防范與控制籌資風(fēng)險的措施主要有：（1）提高資金使用效益，降低投資風(fēng)險；（2）注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)；（3）合理調(diào)度資金，維護資產(chǎn)的流動性；（4）建立償債基金，增強風(fēng)險自擔(dān)能力。

（二）投資風(fēng)險管理

由于企業(yè)投資的具體形式不同，每類投資可能遭受風(fēng)險的直接原因、具體表現(xiàn)形式，以及風(fēng)險估量和控制的方法均將有所區(qū)別。企業(yè)對內(nèi)投資的目的主要是為生產(chǎn)經(jīng)營提供必要的物質(zhì)條件，以謀取經(jīng)營收益，但由于外部經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營等情況的變化，其經(jīng)營收益往往會波動起伏，從而造成對內(nèi)投資風(fēng)險（亦經(jīng)營風(fēng)險）。經(jīng)營收益波動的幅度和可能性越大，經(jīng)營風(fēng)險便越高，反之經(jīng)營風(fēng)險則越低。在風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理中，經(jīng)營風(fēng)險一般通過息稅前利潤（率）變化系數(shù)等指標(biāo)反映。但筆者認為，將經(jīng)營杠桿系數(shù)作為企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的同義語是錯誤的，因為從計算經(jīng)營杠桿系數(shù)的公式可知，如果企業(yè)保持固定的銷售水平和固定的成本結(jié)構(gòu)，再高的經(jīng)營杠桿系數(shù)也是沒有意義的。因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)僅被看作是對“潛在風(fēng)險”的衡量，這種潛在風(fēng)險只有在銷售和生產(chǎn)成本的變動性存在的條件下才會被“激活”（詹姆斯。c.范霍恩等著，郭浩、徐琳譯，1998）。

企業(yè)直接對外投資遭受風(fēng)險的大小主要取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，被投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險共同影響到企業(yè)直接投資的風(fēng)險，故在被投資企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險或總風(fēng)險已知的情況下，可近似地將其作為本企業(yè)直接投資風(fēng)險。企業(yè)也可根據(jù)與直接投資收益有關(guān)的歷史資料計算投資收益的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)等指標(biāo)來預(yù)測直接對外投資風(fēng)險，原理與間接對外投資風(fēng)險的估量相同。間接對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的幅度和可能性來估量它們所面臨風(fēng)險的大小。對于單項證券投資風(fēng)險的估量，常用的指標(biāo)是該項證券投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差（或變化系數(shù)）和β系數(shù)，指標(biāo)值越大，說明投資風(fēng)險越高。

當(dāng)企業(yè)同時投資于一個以上的投資項目時，這類由兩種或兩種以上的證券或資產(chǎn)所形成的集合，形成財務(wù)經(jīng)濟學(xué)中的投資組合。投資組合的期望收益率是投資組合的各種可能收益率的算術(shù)平均數(shù)，在數(shù)量上等于組成投資組合的各種證券的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是投資于各種證券的資金占總投資額的比例。投資組合的風(fēng)險一般通過該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差進行估量。經(jīng)過研究，我們認為投資組合總體的風(fēng)險程度（以投資組合標(biāo)準(zhǔn)差反映）取決于三個因素：每一證券的標(biāo)準(zhǔn)差，每一對證券的相關(guān)性（以協(xié)方差表示）和對每一證券的投資額。隨著組合中證券數(shù)目的增加，協(xié)方差的作用越來越大，而標(biāo)準(zhǔn)差的作用越來越小。故在進行投資組合決策時，必須考慮所選單個投資項目之間的相關(guān)程度。

夏普教授提出的資本資產(chǎn)定價模型，大大簡化了上述估量投資組合風(fēng)險并據(jù)以選擇有效投資組合的程序（william f.sharpe 1963）。投資組合的關(guān)鍵則在于投資者應(yīng)根據(jù)期望的收益和所愿承擔(dān)的風(fēng)險水平，去選擇不同的投資項目，并確定各項目所占的比例。這將是投資決策所需解決的問題。這種決策系根據(jù)投資風(fēng)險與期望投資收益之間存在的關(guān)聯(lián)性，以股東財富最大化為目標(biāo)，從備選投資方案中選擇風(fēng)險相對較小、收益相對較高的投資方案。

企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險后，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風(fēng)險，單獨或同時采取下列措施進行投資風(fēng)險的預(yù)防與控制：（1）合理預(yù)期投資效益，加強投資方案的可行性研究。（2）運用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關(guān)系，我們認為，經(jīng)營風(fēng)險較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營風(fēng)險很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業(yè)的總風(fēng)險。（3）運用投資組合理論，合理進行投資組合。（4）采取風(fēng)險回避措施，避免投資風(fēng)險。（5）積極采取其他措施，控制投資風(fēng)險。

（三）資金回收風(fēng)險的管理

企業(yè)無論對內(nèi)還是對外投資，都會面臨能否收回投資本金及其收益的風(fēng)險。但企業(yè)對內(nèi)投資需要通過銷售才能收回，而對外投資能否收回與本企業(yè)的商品銷售無關(guān)，但若撇開銷售環(huán)節(jié)，與這兩類投資有關(guān)的資金回收問題基本相同，故論文只闡述與對內(nèi)投資有關(guān)的資金回收風(fēng)險，其原理同樣適用于與對外投資有關(guān)的資金回收風(fēng)險管理問題。影響資金回收風(fēng)險的因素主要有：（1）客戶的償債能力；（2）客戶的信用狀況；（3）企業(yè)的信用政策；（4）結(jié)算方式。由于資金回收風(fēng)險的大小最終都體現(xiàn)在應(yīng)收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故資金回收風(fēng)險的估量可采用財務(wù)指標(biāo)分析法進行。其中，反映應(yīng)收貨款回收時間長短的指標(biāo)是應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)次數(shù)或平均回收期，一般只需計算其中任意之一則可。應(yīng)當(dāng)指出，在具體計算時以應(yīng)收貨款回籠金額為基礎(chǔ)，而不能按照現(xiàn)行制度、有關(guān)教科書或其他文獻那樣按賒銷凈收入來計算上述各項指標(biāo)。此外，反映應(yīng)收貨款回收能力的指標(biāo)主要是應(yīng)收貨款回收率、壞帳損失率和收帳費用率等。

進行資金回收風(fēng)險決策的關(guān)鍵在于，按照“風(fēng)險收益權(quán)衡”原則，根據(jù)應(yīng)收貨款對企業(yè)獲利能力和資金回收風(fēng)險的雙重影響，恰當(dāng)選擇收益相對較大而風(fēng)險相對較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現(xiàn)金折扣的決策。企業(yè)能否正確制定出與信用期間和現(xiàn)金折扣有關(guān)的決策并將其落到實處，已成為預(yù)防資金回收風(fēng)險的一項重要策略。此外，企業(yè)還應(yīng)采取下述有關(guān)預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險的措施。主要有：（1）根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風(fēng)險的角度，采用現(xiàn)銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風(fēng)險，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式。（2）選擇合適的結(jié)算方式。（3）制定合理的收帳政策，及時催收貨款。

（四）外匯風(fēng)險的管理

由世界經(jīng)濟全球化的發(fā)展態(tài)勢所決定，我國經(jīng)濟的對外開放必將進一步深入，外匯管理體制也必須進一步改革。隨著我國進行國際化經(jīng)營企業(yè)的迅猛發(fā)展，這些企業(yè)在其籌資、投資、資金回收和利潤分配等財務(wù)活動中均不可避免地面臨外匯風(fēng)險的威脅，因而，如何通過風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理來防范與控制匯率的異常波動對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的不利影響將是一個十分重要的課題。

匯率變化給那些從事國際經(jīng)營企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果帶來的不確定性，形成了企業(yè)的外匯風(fēng)險，或稱之為匯率風(fēng)險。進行外匯收支是外匯風(fēng)險產(chǎn)生的前提，匯率變動的經(jīng)常性和不確定性，是形成外匯風(fēng)險的直接原因。由于匯率變動，一定數(shù)量一種幣別的外匯兌換或折算成另一種幣別外匯的數(shù)額會較以前為少或為多，從而使持有或運用外匯企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果出現(xiàn)不確定性。這些受到匯率變動影響的外匯金額被稱為“受險額”。有些受險額隨匯率變動，可改善企業(yè)的財務(wù)狀況，給企業(yè)帶來收益；而有些受險額隨匯率變動惡化企業(yè)的財務(wù)狀況，使企業(yè)遭受損益。顯然，只有這兩類“受險額”的余額（即“凈受險額”）才最終影響企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果?！皡R率變動只對企業(yè)凈受險額產(chǎn)生影響”的客觀規(guī)律為企業(yè)選用外匯風(fēng)險控制方法提供了理論基礎(chǔ)。

為便于外匯風(fēng)險的識別、估量和控制，可將外匯風(fēng)險按其生成機制及對企業(yè)的影響對象不同，分為會計風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。因為按照會計準(zhǔn)則的要求，每個從事國際經(jīng)營的企業(yè)都要選擇一種貨幣作為記帳本位幣，并將記帳本位幣以外的業(yè)務(wù)作為外幣業(yè)務(wù)，外幣業(yè)務(wù)除了可能按業(yè)務(wù)發(fā)生時的匯率記帳外，為便于分析或編制合并會計報表，還應(yīng)在期末按特定的匯率折算成記帳本位幣，由于匯率變動的經(jīng)常性和不確定性，折算時的匯率與記帳時的匯率可能不一致，使會計報表中某些項目帳面價值的變動具有不確定性，這是由會計核算而產(chǎn)生，故稱為會計風(fēng)險。這種風(fēng)險一般在會計期末（折算日）預(yù)計，用以衡量會計報表中應(yīng)折算項目的最初發(fā)生日匯率與折算日匯率不同可能造成的損益，此風(fēng)險在會計期末折算后即可解除，并在報表中列示為已確認的折算差額（或損益），以反映匯率變動對企業(yè)會計報表的影響。一般而言，折算差額越大便意味著會計風(fēng)險越大，但折算差額只影響企業(yè)帳面上的經(jīng)營業(yè)績，對企業(yè)經(jīng)營能力無實質(zhì)性影響，其折算差額并不是實際交割時的實際損益，差額的大小也因采用折算方法的不同而有所區(qū)別。我國《合并會計報表暫行規(guī)定》具體規(guī)定了我國外幣報表折算的有關(guān)問題，但沒有明確指出企業(yè)應(yīng)采用什么方法折算，從具體要求看，更接近“現(xiàn)行匯率法”。匯率變動引起企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量不確定，進而使企業(yè)價值可能出現(xiàn)不確定性變化的風(fēng)險，屬于經(jīng)濟風(fēng)險。那些由于匯率變動導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在長期內(nèi)都具有不確定性的經(jīng)濟風(fēng)險為長期風(fēng)險，反之為短期風(fēng)險。

由于外匯風(fēng)險的生成機制和對企業(yè)的影響程度不同，其具體管理部門也有所區(qū)別，會計風(fēng)險和短期風(fēng)險一般可由財務(wù)部門負責(zé)管理，而長期風(fēng)險涉及企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售、財務(wù)多個領(lǐng)域，應(yīng)由整個企業(yè)有關(guān)部門共同負責(zé)。企業(yè)對這些外匯風(fēng)險管理的目的均是最大可能地降低風(fēng)險和盡可能地減少為控制風(fēng)險所支付的成本。如何確定二者之間均衡點的問題，使外匯風(fēng)險管理成為一項非常復(fù)雜的管理工作，企業(yè)必須按照一定的程序、采用科學(xué)的方法進行外匯風(fēng)險的管理。其具體步驟為：（1）確定恰當(dāng)?shù)挠媱澠?；?）預(yù)測匯率變動趨勢；（3）編制現(xiàn)金流量預(yù)算，確定凈受險額；（4）根據(jù)預(yù)期的外匯風(fēng)險損益程度確定是否采取行動；（5）選擇正確的外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略的目標(biāo)便是最大可能地減少風(fēng)險和盡可能地降低為減少風(fēng)險所支付的成本，即尋求符合風(fēng)險最小、成本最低條件的最優(yōu)解。但這里的最優(yōu)解并非單一解，從理論上講，有兩個極端方法，一是風(fēng)險最高、成本最低時的措施，一是風(fēng)險最低、成本最高時的措施。企業(yè)的最終選擇取決于管理當(dāng)局對風(fēng)險的厭惡程度和企業(yè)對減少風(fēng)險所支付成本的承受能力。

從計算預(yù)期外匯風(fēng)險損益程度可知，企業(yè)因匯率變動可能蒙受損失的程度主要取決于受險額和預(yù)期匯率變動額。因此，對外匯風(fēng)險進行管理時，也應(yīng)從影響這兩個方面的因素入手，其策略主要有：（1）選擇好計價（或結(jié)算）貨幣；（2）執(zhí)行貨幣保值條款，提前或推遲結(jié)匯并盡可能進行差額結(jié)算；（3）投保貨幣風(fēng)險保險；（4）采取資產(chǎn)負債表保值法；（5）利用金融工具（特別是期權(quán)、互換等創(chuàng)新金融工具）轉(zhuǎn)移風(fēng)險；（6）實施多角化策略等。

總起來考察，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)成為市場競爭的主體，它所面臨的風(fēng)險將比其他任何經(jīng)濟制度中的風(fēng)險都要復(fù)雜，但產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、盈虧自負和風(fēng)險自擔(dān)的現(xiàn)代企業(yè)運行機制也是促使其迫切尋求防范風(fēng)險措施與對策的強大原動力。風(fēng)險和風(fēng)險管理問題已成為企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，現(xiàn)代企業(yè)必須建立起一個能夠承擔(dān)風(fēng)險以及保持市場競爭能力的財務(wù)機制，有效實施風(fēng)險基礎(chǔ)財務(wù)管理，努力提高經(jīng)濟效益，順利實現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)。

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篇(6)

【關(guān)鍵詞】建筑設(shè)計；風(fēng)險管理；風(fēng)險識別

伴隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展和建設(shè)規(guī)模的不斷擴大，使得建筑行業(yè)的發(fā)展勢頭越來越好，但任何事情都存在兩面性，所以與此同時，發(fā)展也給建筑行業(yè)帶來了許許多多、各種各樣的風(fēng)險。而對于建筑設(shè)計項目中的風(fēng)險管理問題也成為建筑行業(yè)中不斷探討的話題。

1.引言

1.1建筑設(shè)計項目的相關(guān)理論

所謂建筑設(shè)計項目，是指設(shè)計單位在滿足開發(fā)商策劃理念和具體要求的基礎(chǔ)上，由專業(yè)的設(shè)計人員在國家政策、國家規(guī)范允許的條件下對建筑、結(jié)構(gòu)、給排水、電氣、暖通等等方面進行細致規(guī)劃、合理布置。

對于建筑設(shè)計項目的分類主要是按照工程項目的劃分而來的：一種是根據(jù)項目的總建設(shè)規(guī)?；蚩偼顿Y規(guī)模來劃分的，可分為大型，中型，小型三類；一種是按照項目性質(zhì)來劃分的，可分為新建，改建，擴建，遷建和恢復(fù)工程項目；一種是按照投資方式的不同來劃分的，可將其分為政策性項目、貸款項目和自籌資金項目；最后一種是按管理權(quán)限的不同來劃分的，可分為國家項目和地方項目......不同的工程項目，有不同的監(jiān)管部門和不同的政策、規(guī)范監(jiān)管著，項目的立項和籌建必須是在國家法律框架允許范圍內(nèi)按部就班，一步步將之付諸實現(xiàn)。

項目立項（籌備）、設(shè)計投標(biāo)、方案設(shè)計、初步設(shè)計、施工圖設(shè)計是建筑設(shè)計項目的重要內(nèi)容。一般來說，在設(shè)計階段，設(shè)計質(zhì)量的好壞和設(shè)計進度是否按合同履行，直接影響到工程質(zhì)量和工程進度。因為只有等到施工圖報建通過后，才能進行消防圖紙審查和施工圖審查，只有通過審查后，甲方才能辦理建設(shè)工程規(guī)劃許可證，才能辦理建設(shè)工程施工許可證，設(shè)計方案的好壞以及施工圖的質(zhì)量對整個工程項目來說，可以說是牽一發(fā)而動全身――至關(guān)重要。

1.2風(fēng)險的含義和特點

剛剛說到，任何事情都有兩面性，所以對于工程開發(fā)來說，風(fēng)險是客觀存在的，它可能帶來損失，也可能帶來機遇。風(fēng)險，因為人有目的的活動和將來的活動都有著聯(lián)系。從數(shù)學(xué)角度來說，風(fēng)險可用函數(shù)R=f（P，C）來表示，其中，R所代表的就是風(fēng)險，P為不利事件發(fā)生的概略，C則表示不利事件發(fā)生的后果；從文字表達上來說，風(fēng)險是由于人們對未來行為決策的不確定而可能產(chǎn)生的后果偏離了預(yù)定目標(biāo)的綜合。

風(fēng)險是與個人行為、組織行為緊密相連的，而這些行為又受決策的影響，因而風(fēng)險與人的決策息息相關(guān)；風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因是客觀條件的變化，人們無法控制客觀狀態(tài)但可以發(fā)現(xiàn)其發(fā)展變化的規(guī)律，從而進行風(fēng)險預(yù)測。然而另一方面，風(fēng)險所帶來的后果程度是不一樣的，也可能會從風(fēng)險中發(fā)現(xiàn)機遇；風(fēng)險雖然帶來的大多是負效果，但卻不絕對，也可能從中獲得風(fēng)險效益。

1.3風(fēng)險管理的概念

風(fēng)險管理的定義有許多種，但其實質(zhì)是尋找出能消除風(fēng)險帶來的災(zāi)難性后果的最經(jīng)濟最合理的方法，熟練運用安全系統(tǒng)工程的理論，對風(fēng)險進行分析識別，估測和評價，從而針對風(fēng)險提出有效的科學(xué)決策。本文中的風(fēng)險管理是指項目管理組織對項目可能面臨的風(fēng)險進行識別、估計、評價，用最科學(xué)的方法來減少風(fēng)險所帶來的損失的實踐活動的總稱。建筑設(shè)計項目的風(fēng)險管理分為風(fēng)險識別，風(fēng)險衡量，風(fēng)險處理及風(fēng)險管理效果評價四個階段。建筑設(shè)計項目的項目負責(zé)人在做項目時應(yīng)當(dāng)按照建筑設(shè)計管理標(biāo)準(zhǔn)的基本方法做到――到現(xiàn)場觀察、積極認真查詢有關(guān)文件、與甲方面談、組織集中討論等，盡量減少工程項目由于設(shè)計的失誤而帶來的風(fēng)險。

2.建筑項目設(shè)計的風(fēng)險識別

2.1風(fēng)險識別的特點

風(fēng)險識別作為風(fēng)險管理的第一階段，是風(fēng)險衡量的基地，也是進行風(fēng)險管理決策的基礎(chǔ)。它具有系統(tǒng)性、連續(xù)性、制度性等幾個特點。

所謂系統(tǒng)性，是指風(fēng)險識別不能局限在某個部門，某個環(huán)節(jié)，而使要研究經(jīng)濟單位這樣一個完整系統(tǒng)所具有的全部風(fēng)險。所謂連續(xù)性，是因為世界總是在不斷變化，任何事物都在發(fā)展，都在變化，風(fēng)險的質(zhì)和量也都在變化，還可能出現(xiàn)前所未有的風(fēng)險，若非連續(xù)性的工作，是比較難發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟單位所面臨的潛在風(fēng)險。至于制度性，是因為風(fēng)險管理作為一項科學(xué)的管理活動本身要有組織，要有制度。

2.2方案設(shè)計階段的風(fēng)險因素識別

方案設(shè)計要求設(shè)計者在滿足設(shè)計任務(wù)書的要求和符合其它有關(guān)的設(shè)計資料的同時，也應(yīng)嚴格遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，遵循適用、經(jīng)濟、結(jié)構(gòu)合理、空間關(guān)系等原則進行設(shè)計構(gòu)思和做出設(shè)計決策，采用圖表和文字說明等形式將其表達出來。這一過程被稱為方案設(shè)計階段。

方案設(shè)計階段的風(fēng)險主要來自于設(shè)計任務(wù)書中的價值傾向不夠具體化，不公平的招標(biāo)決策以及政策、合同中的不確定因素，因而在這一階段風(fēng)險管理便要對這些不確定因素進行識別，進行論證。

2.3初步設(shè)計階段的風(fēng)險因素識別

初步設(shè)計是根據(jù)已通過的總平面規(guī)劃和單體方案，在滿足國家政策、法律法規(guī)，滿足當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門制定的相關(guān)規(guī)定的前提下，對方案進行完善、優(yōu)化、深化，以及同時開展相關(guān)專業(yè)的深化設(shè)計。

初步設(shè)計階段的主要風(fēng)險因素有：開發(fā)商挑戰(zhàn)國家政策、挑戰(zhàn)法律法規(guī)底線、違背設(shè)計的客觀規(guī)律，對項目設(shè)計進行盲目的個人干涉。如果設(shè)計院或者項目負責(zé)人對此類行為不能進行正確的引導(dǎo)，或者在利益面前放棄了道德底線，那將給項目的實施和項目的運轉(zhuǎn)埋下不可估量的風(fēng)險。還有就是設(shè)計方案的不合適，此階段發(fā)現(xiàn)了，但由于懼怕承擔(dān)責(zé)任，而不去糾正、解決，從而造成項目在錯誤的方向越走越遠，從而造成對設(shè)計構(gòu)造不合理和對設(shè)計措施無法貫徹執(zhí)行等技術(shù)方面的風(fēng)險因素。

2.4施工圖設(shè)計階段的風(fēng)險因素識別

施工圖設(shè)計是圖紙設(shè)計的最后階段，尤為關(guān)鍵。在這一階段里，需要各專業(yè)各部門的密切配合，這就要求管理工作愈發(fā)細致、愈發(fā)具體。

施工圖設(shè)計階段的風(fēng)險因素，一方面存在于圖紙表達的深度不夠，錯誤或者漏項，給項目實施埋下了定時炸彈。還有一方面就是在施工圖技術(shù)交底時，在與施工人員技術(shù)交底時沒有把重要的節(jié)點提出來，或者在施工過程中沒有及時的發(fā)現(xiàn)錯誤、糾正錯誤。

3.建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理措施

3.1回避高風(fēng)險的設(shè)計項目

我們可以采取建筑設(shè)計項目的風(fēng)險規(guī)避。即回避那些具有高風(fēng)險的設(shè)計領(lǐng)域，技術(shù)和設(shè)計方案，選擇風(fēng)險較低的設(shè)計項目，通過放棄項目的實施來避免可能會產(chǎn)生的風(fēng)險。但這種措施，也會將高風(fēng)險項目中的高效益拒之門外，因而風(fēng)險規(guī)避措施帶有其消極影響。

3.2采用建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理的損失控制，減小風(fēng)險所帶來的損失

在建筑設(shè)計項目中，有些項目是特定的，無法避免的，因而為妥善處理這種風(fēng)險，我們可采用損失控制的方案，比如認真擬草合同，在雙方自愿、國家法律法規(guī)允許的條件下設(shè)定對自己有利的條款，盡可能減少風(fēng)險所帶來的虧損，這是一種主動的處理方法。當(dāng)然我們也可通過對設(shè)計取費標(biāo)準(zhǔn)的適當(dāng)提高和設(shè)計周期的適當(dāng)調(diào)整來降低項目設(shè)計的風(fēng)險。

3.3建筑設(shè)計項目的風(fēng)險預(yù)防，盡可能消除風(fēng)險因素

風(fēng)險預(yù)防，顧名思義是在風(fēng)險發(fā)生之前就進行預(yù)測和采取防御措施，以求消除或減少風(fēng)險損失。但這種方法不適用于所有風(fēng)險，有的風(fēng)險是難以預(yù)測和預(yù)防的。我們需要從根本上來對風(fēng)險來源進行嚴格控制，可以從嚴格監(jiān)督設(shè)計招標(biāo)是否規(guī)范；可以要求發(fā)包方在確定的方案圖簽名確認，可以促請發(fā)包方盡快進行施工圖審查及消防審查等方面進行。

3.4建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理中的風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是將所有承擔(dān)的風(fēng)險后果有意識地轉(zhuǎn)嫁給他人，其包含了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的財產(chǎn)或活動和風(fēng)險的財務(wù)轉(zhuǎn)移兩個方面。例如，可通過購買保險的形式來將一些意外產(chǎn)生的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，讓保險公司來承擔(dān)。這是一種保險轉(zhuǎn)移方式，而另一種非保險轉(zhuǎn)移方式則是通過合同。保險擔(dān)保等方式進行的。

3.5建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理中的風(fēng)險自留

風(fēng)險自留是指自主承擔(dān)風(fēng)險，為將發(fā)生的風(fēng)險預(yù)留后備資金，可有計劃的進行風(fēng)險自留，主動承擔(dān)已經(jīng)識別出的風(fēng)險；也可以是非計劃的風(fēng)險自留。

3.6建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理中的風(fēng)險監(jiān)控

所謂風(fēng)險監(jiān)控是在實施風(fēng)險處理對策后對實施效果進行及時的檢查和評價，并且進行修正和調(diào)整，使其適應(yīng)新的變化。建筑設(shè)計項目的風(fēng)險監(jiān)控是根據(jù)風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理過程來進行監(jiān)控的。

風(fēng)險監(jiān)控是一個項目管理的過程。對已識別的風(fēng)險進行跟蹤，對殘余風(fēng)險進行監(jiān)督，并識別新的風(fēng)險，從而保證風(fēng)險計劃的實施，對采取的措施達到的效果進行評估。風(fēng)險監(jiān)控并不是短期過程，而是持續(xù)存在于整個項目的生命周期中的。

風(fēng)險監(jiān)控所采用的手段包括項目風(fēng)險對策審查，定期項目風(fēng)險評審和附加風(fēng)險應(yīng)對計劃等。

4.結(jié)束語

通過對建筑設(shè)計項目的簡單介紹，我們了解到建筑設(shè)計項目的含義、分類及特點，后又認識到風(fēng)險的概念以及風(fēng)險管理在本次研究中的定義，從而有了一個較為清晰的思緒，為研究建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理工作打下了基礎(chǔ)。隨后，我們便對建筑設(shè)計項目中的方案設(shè)計階段風(fēng)險識別，初步設(shè)計階段的風(fēng)險識別以及施工圖設(shè)計階段的風(fēng)險識別各自進行了分析，從其分析中得出各階段產(chǎn)生風(fēng)險的各類因素，并對其進行思考和探究，從而提出了六個建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理措施，分別是風(fēng)險規(guī)避、損失控制、風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險自留和風(fēng)險監(jiān)控。對于建筑設(shè)計項目風(fēng)險管理工作的探究，是社會經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，是促進建筑行業(yè)發(fā)展的必要工作。[科]

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篇(7)

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；資本運營；風(fēng)險識別

中圖分類號：F127 文獻標(biāo)志碼：A文章編號：1673－291X（2011）11－0017－02

一、民營企業(yè)資本運營中的風(fēng)險

影響民營企業(yè)資本運營效果的風(fēng)險主要有系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類，前者是指由于全局性不確定所引起的資本運營效果的變動，而后者則指非全局性事件所造成的風(fēng)險，這些風(fēng)險受企業(yè)自身因素的影響，與其他企業(yè)沒有關(guān)聯(lián)，只會影響企業(yè)自身的收益。通過識別技術(shù)識別出的風(fēng)險如下。

1．體制風(fēng)險

在民營企業(yè)資本運營中，涉及到的政治體制、經(jīng)濟體制問題很多，在中國現(xiàn)有的體制環(huán)境下，由于資本運營涉及到產(chǎn)權(quán)的易主，因此涉及到不同利益主體，存在著各方利益的差異，從而必定會出現(xiàn)某些利益矛盾。同時這些體制不可避免地存在著各種各樣的缺陷。這種由于體制本身缺陷帶來的企業(yè)資本運營效果實現(xiàn)的不確定性，即為體制風(fēng)險。

體制風(fēng)險主要可細分為產(chǎn)權(quán)體制風(fēng)險、財稅體制風(fēng)險和社會保障風(fēng)險。在民營企業(yè)資本運營中提到民營企業(yè)并購重組國有企業(yè)，在這一過程中，政府干預(yù)過多，產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范是資本運營中的一系列突出問題；另外，現(xiàn)行企業(yè)所得稅體制是按企業(yè)行政隸屬關(guān)系交納所得稅。這樣跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨不同財政級次的并購必然影響企業(yè)原來隸屬的各級政府的財政收入。因此，出于維護自身經(jīng)濟利益的目的，有可能使一些并購活動擱淺；還有，在兼并重組過程中，被兼并重組企業(yè)的人員安置也是一個重要的問題。

2．戰(zhàn)略決策風(fēng)險

無論民營企業(yè)將要上市、實施并購和重組，還是進行多元化的經(jīng)營，這對于企業(yè)來說，都是生死攸關(guān)的決策。就單個民營企業(yè)來說，不能因為“上市熱”的趨勢，就一哄而上。上市確實可以使企業(yè)在短時間內(nèi)募集巨大的資金，這對于有著資金瓶頸的民營企業(yè)來說無疑是一個巨大的誘惑。誠然，上市還可以提高企業(yè)的知名度，促進企業(yè)制度的完善；并購使企業(yè)在短時間內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模的擴大。但是，民營企業(yè)還是應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展的實際，找準(zhǔn)運營的時機和適合企業(yè)自身的運營方向，從而作出正確的決策，否則將導(dǎo)致極大的戰(zhàn)略決策風(fēng)險。因此戰(zhàn)略決策風(fēng)險可從運營時機風(fēng)險、運營方向風(fēng)險和運營規(guī)模風(fēng)險來分析。

資本運營是一項風(fēng)險極大的企業(yè)行為，巨大的損失往往產(chǎn)生于戰(zhàn)略決策的失誤。資本運營的成敗不在于是否完成了上市、抑或并購交易等，而在于完成后的經(jīng)營業(yè)績是否達到預(yù)期目的。因此，資本運營必須符合企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略，與企業(yè)戰(zhàn)略的一致是關(guān)鍵。

3．談判與簽訂合同風(fēng)險

在資本運營中，總是會涉及產(chǎn)權(quán)的易主，而買賣雙方最關(guān)心的就是交易價格問題了。然而，價格問題一般在談判中得以解決。由于成交價格的高低牽涉到各方的切身利益，談判雙方必定會有一場激烈的討價還價。成交價格的確定在很大程度上取決于雙方的談判中的實力，而影響雙方實力的主要因素是已掌握的信息量和談判技巧。這些因素的變化將影響成交價格及并購工作績效。在中國，上市公司的經(jīng)理層出于各種考慮，對本公司成為并購目標(biāo)，一般都是持不歡迎和不合作態(tài)度。尤其是面臨敵意收購時，他們往往會不惜一切代價進行反收購防御。這勢必增加并購難度，提高并購成本，對并購方構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險。談判之后，就是合同的簽訂問題。在并購合同的簽訂過程中，買賣雙方都想回避與轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，使自己受益。但由于受許多因素的影響，并購方一旦考慮欠周就會導(dǎo)致簽訂合同風(fēng)險的產(chǎn)生。它主要包括的風(fēng)險是合同簽訂后將資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)正式移交這一期間可能會出現(xiàn)資產(chǎn)管理失控局面，和產(chǎn)生的或有負債風(fēng)險。

4．財務(wù)風(fēng)險

民營企業(yè)資本運營的財務(wù)風(fēng)險是指由于定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是資本運營價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴重偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。而民營企業(yè)資本運營的財務(wù)風(fēng)險又可以具體分為定價風(fēng)險、融資風(fēng)險以及流動性風(fēng)險。

定價風(fēng)險主要是指目標(biāo)企業(yè)的價值風(fēng)險，即由于對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和盈利價值（獲利能力）估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力。比如在民營企業(yè)借殼上市這一運作上，對于殼資源的價值評估就存在著定價風(fēng)險，并且在中國很多殼資源還都是虧損的國有企業(yè)。而融資風(fēng)險主要是指能否按時籌集足額的資金，能否選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式或安排合理的資本結(jié)構(gòu)，從而保證資本運作的順利進行。在中國，企業(yè)并購特別是要約收購，往往需要大量的資金，短期內(nèi)籌到所需的資金是關(guān)鍵。而流動性風(fēng)險主要是指由于企業(yè)債務(wù)期限安排不合理，而到期不能及時償還債務(wù)的風(fēng)險。

5．整合風(fēng)險

民營企業(yè)為了突破規(guī)模上的瓶頸，頻頻進行資本運營，然而很多民營企業(yè)在進行資本運營后，不但沒有出現(xiàn)預(yù)期的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，反而出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)營績效變差的跡象。這就是資本運營中的整合風(fēng)險，使資本運營并沒有達到預(yù)期的效果。整合主要是在企業(yè)管理制度、經(jīng)營方式及企業(yè)文化等方面的融合。因此，整合風(fēng)險可細分為管理整合風(fēng)險、經(jīng)營方式整合風(fēng)險和文化整合風(fēng)險。

收購后的整合是資本運營過程中的最為重要因素，然而，在現(xiàn)實的企業(yè)并購中，很多企業(yè)并沒有把整合的重要性提到一定的認識高度，從而沒有取得經(jīng)營、管理、財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)所能帶來的經(jīng)濟效益。由于民營企業(yè)大多強調(diào)短期利益的實現(xiàn)，而缺乏戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，造成他們在實際的運作中，將精力和資源只投放在研究行業(yè)狀況、不斷地尋找目標(biāo)企業(yè)、購并擴張，而沒有對已控制的企業(yè)進行有效的整合。如此資本運營的企業(yè)常以少量的自有資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，若并購的產(chǎn)業(yè)因整合效果差而不能實現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運轉(zhuǎn)，依賴銀行貸款，最后是巨額貸款下潛伏著巨大的資金風(fēng)險，隨時能使這些重擴張而輕整合的企業(yè)崩潰。

二、資本運營風(fēng)險識別的對象

對民營企業(yè)資本運營風(fēng)險的識別，對象主要是目標(biāo)企業(yè)（即“殼”公司）的財務(wù)報表及附注和目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部管理等，從這些方面來查找風(fēng)險來源。

1.目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表及附注

目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)信息主要體現(xiàn)在企業(yè)的會計報表及其他相關(guān)信息。會計報表主要是有基本報表、附屬報表和報表附注組成，是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r的綜合反映，提供了企業(yè)資產(chǎn)狀況、負債狀況和經(jīng)營業(yè)績等方面的信息。

對于財務(wù)報表的分析，主要關(guān)注資產(chǎn)、負債以及財務(wù)報表附注隱含的風(fēng)險。資產(chǎn)中隱含的風(fēng)險主要集中于資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及權(quán)屬問題。民營企業(yè)進行資本運營，資產(chǎn)的所有權(quán)歸屬清晰是交易的前提，資產(chǎn)的實際實用價值是焦點問題，在財務(wù)報表中并不一定都能對這些作出充分的披露。民營企業(yè)在資本運營中一定要關(guān)注資產(chǎn)所隱含的風(fēng)險，以免并購后發(fā)現(xiàn)存在很多不良資產(chǎn)，加重企業(yè)包袱。對于負債隱含的風(fēng)險是指進行資本運營后，有時不免要承擔(dān)原有企業(yè)的債務(wù)，而在資本運營中可能會產(chǎn)生一些糾紛和爭議，形成潛伏期長短不一的或有負債。要重點關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的附注和其他信息資料，看看企業(yè)是否存在法律上的訴訟等等。

2.目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部管理

目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部管理主要是目標(biāo)企業(yè)的管理制度、業(yè)務(wù)流程、企業(yè)文化以及經(jīng)營方式。目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部管理的風(fēng)險主要通過以下領(lǐng)域反映出來：企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，主要是指企業(yè)主要產(chǎn)品的市場銷售狀況、企業(yè)在行業(yè)鏈中的位置；目標(biāo)企業(yè)員工的素質(zhì)和信念；目標(biāo)企業(yè)目前存在的問題；目標(biāo)企業(yè)尚未發(fā)揮的潛力等等。

三、資本運營風(fēng)險的識別技術(shù)和工具

1．資本運營風(fēng)險識別的技術(shù)

資本運營風(fēng)險識別的技術(shù)，是指民營企業(yè)在搜尋資本運營風(fēng)險來源、分析企業(yè)資本運營風(fēng)險的性質(zhì)和特征時，所采用的專門識別手段和識別方法。資本運營風(fēng)險的復(fù)雜性使得資本運營風(fēng)險的識別具有較高的難度，需要運用相應(yīng)的識別技術(shù)，才能達到預(yù)期效果。