序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇公司危機(jī)管理范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

筆者自2002年來(lái)一直從事銷(xiāo)售公司或國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)中心整體管理工作，始終認(rèn)為，危機(jī)之下，企業(yè)要真正“過(guò)得了冬”，除了“儲(chǔ)備冬糧”——資金、“抱團(tuán)取暖”——戰(zhàn)略聯(lián)盟外，就必須加強(qiáng)內(nèi)部管理，尤其是營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)中高層的管理。

責(zé)任大過(guò)天，權(quán)力只是工具。

銷(xiāo)售管理人員往往會(huì)看重手上權(quán)力有多大，名頭有多大；或者相反，認(rèn)為“公司掛我什么職務(wù)只是虛頭，我該怎樣還是怎樣，過(guò)一天，算一天”。真正把責(zé)任放在第一位的少之又少，很少去想“在其位，謀其政”的責(zé)任觀。個(gè)人觀察，這種現(xiàn)象在企業(yè)內(nèi)部一旦蔓延開(kāi)，其害無(wú)窮，須高層引起足夠重視??！

管理團(tuán)隊(duì)首先管好自己。

管理精髓在于“身教言傳”，銷(xiāo)售管理者尤其是中高層管理者能否長(zhǎng)期嚴(yán)格自律是“前提基礎(chǔ)”。試想，營(yíng)銷(xiāo)總經(jīng)理、銷(xiāo)售部經(jīng)理出差在外天天躺在賓館看電視，而不是走到一線市場(chǎng)，下面的大區(qū)經(jīng)理，區(qū)域經(jīng)理、城市經(jīng)理還會(huì)賣(mài)力工作？只會(huì)“依葫蘆畫(huà)瓢”——混！其它部門(mén)管理也一樣道理！中高層管理如果不能或沒(méi)意識(shí)到“身先士卒”的重要性，他的團(tuán)隊(duì)能好到哪兒去？

筆者所熟知的綠島（中國(guó)）投資控股有限公司多年來(lái)一直有一項(xiàng)好文化，大家習(xí)慣指出他人身上的缺點(diǎn)與不足，不管被批評(píng)者處在哪個(gè)位置，該公司董事長(zhǎng)虞岳榮先生多年來(lái)營(yíng)造了這樣一種文化，并且親自引導(dǎo)管理層自我反省。但現(xiàn)實(shí)多數(shù)企業(yè)中，往往不少人（尤其是中高層管理人員）并不善于從自己身上找問(wèn)題，找不足，總感覺(jué)自己不錯(cuò)了，這種習(xí)氣對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種傷害，長(zhǎng)久以往，更會(huì)阻礙自身的職場(chǎng)發(fā)展??！

“成果”觀念應(yīng)該灌輸?shù)矫课粏T工尤其是下屬管理人員身上。

絕大多數(shù)人都認(rèn)為自己在企業(yè)幫老板“打工”，很多企業(yè)主或老板也這么認(rèn)為，既然是“幫”，心情好的時(shí)候就多“幫”點(diǎn)，受委屈的時(shí)候就少“幫”點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)的績(jī)效考核未執(zhí)行時(shí)，企業(yè)到頭都無(wú)法評(píng)價(jià)一位員工的整體價(jià)值和貢獻(xiàn)，老板也只能憑“感覺(jué)”判斷一個(gè)人，有時(shí)不免走眼。

筆者認(rèn)為，銷(xiāo)售公司負(fù)責(zé)人應(yīng)該把“成果”觀念灌輸?shù)礁鲗蛹?jí)管理人員“心里”！

制度大于一切。

為何公司有些新制度下來(lái)，執(zhí)行的人還是“上有政策，下有對(duì)策”，因?yàn)楣局贫鹊耐?yán)性已經(jīng)被一些人看淡，自然造成很多事情久拖不絕。要想真正“開(kāi)源節(jié)流”，公司核心層有必要長(zhǎng)期堅(jiān)持“制度第一，總經(jīng)理第二”。

管理精髓在于管人理事。筆者一位老師對(duì)“管理”做過(guò)精辟分析——管住管好，理清理順。

危機(jī)意識(shí)教育常抓不懈。

有智者說(shuō)過(guò)一句話(huà)發(fā)人深思“當(dāng)一個(gè)人成功的欲望有求生欲望那么強(qiáng)烈時(shí)，他就一定有機(jī)會(huì)成功”。

有人經(jīng)常用“死豬不怕開(kāi)水燙”形容一個(gè)人不可教化，我想不是他真不怕開(kāi)水燙，而是沒(méi)有危機(jī)感，大樹(shù)底下好乘涼，個(gè)人認(rèn)為銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的“危機(jī)教育”應(yīng)該天天抓，時(shí)時(shí)抓，一個(gè)企業(yè)要長(zhǎng)立不倒，首先是它的團(tuán)隊(duì)要長(zhǎng)立不倒，而團(tuán)隊(duì)又是由一個(gè)個(gè)的個(gè)體組成，這就要求企業(yè)每個(gè)人（尤其管理人員）都必須有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在筆者12年的職業(yè)生涯中，沒(méi)有一刻有任何安全感，時(shí)時(shí)刻刻都是“如履薄冰，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”，永遠(yuǎn)不敢有任何松懈，用十年全身投入打下一般人十五年、二十年的基礎(chǔ)。

其實(shí)，一家成長(zhǎng)型企業(yè)需要大量的“拼命三郎”。

篇(2)

摘要：以1998—2004年滬深兩市首次被特別處理的A股綜合類(lèi)上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)均值比較、配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)，從9個(gè)方面的27個(gè)研究變量中選取了9個(gè)差異顯著的變量，建立了危機(jī)前(t-2)年的判別分析模型、邏輯回歸模型和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。各種模型均取得較高的預(yù)測(cè)效果，尤其是判別分析模型，判正率高達(dá)89.29%。

中圖分類(lèi)號(hào)：F234.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Tentativeresearchforforecastingmodel

ofFinancialCrisisforComprehensivelistedcompanies

YANGhua

(AccountingSchool,ShandongUniversityofFinance,Jinan250014,China)

keywords：Comprehensivelistedcompanies;financialcrisis;discriminateanalysis;logisticregression;neuralnetwork

Abstract：ThispaperregardsAShareComprehensivelistedcompaniesasitsresearchobjects,whichwerespeciallytradedforthefirsttimefrom1998to2004ofShanghaiandShenzhenstockexchanges.9outstandingvariablesarechosenfrom27about9facetsthroughmeansCompare,paired-samplesTtestandZtest.Fisher’twoLinearDiscriminantAnalysis,TwoLogisticRegressionandArtificialNeuralNetworkareusedtosetupthemodelstoforecastfinancialcrisisofComprehensivelistedcompaniesinthelasttwoyears.Thesemodelsallobtainhigherestimateresults,especially,thepositiverateofDiscriminantAnalysisisupto89.29%.

現(xiàn)代企業(yè)制度中最典型的是現(xiàn)代公司制，而上市公司又是現(xiàn)代公司制的最高形式。與非上市公司和有限責(zé)任公司相比，上市公司的最大特點(diǎn)就是可以通過(guò)證券市場(chǎng)籌集資金。有了充足的資金，公司可以增加產(chǎn)品生產(chǎn)、加速產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)拓，從而提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更好地回報(bào)投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者。但隨著證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益變得激烈，部分上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，出現(xiàn)了虧損、財(cái)務(wù)狀況異常甚至更為嚴(yán)重的情形，最終受到特別處理甚至面臨退市危險(xiǎn)，使利益相關(guān)者遭受到巨大損失。為防范、化解這些風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了許多有效的探索，并已取得豐碩的研究成果。但大多數(shù)學(xué)者只是研究適用于每個(gè)行業(yè)的通用模型，忽略了行業(yè)之間的不同。HarlanDPlatt和MatjorieBPlatt(1990)檢驗(yàn)與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)指標(biāo)和產(chǎn)出的變化與公司經(jīng)營(yíng)失敗的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，用產(chǎn)業(yè)因素調(diào)整后的模型事前和事后的分析效果較佳。

本文以我國(guó)1998—2004年滬深兩市首次被特別處理的A股綜合類(lèi)上市公司作為研究對(duì)象，探討對(duì)其陷入財(cái)務(wù)危機(jī)具有重要作用的因素，以建立具有較高預(yù)測(cè)率的模型，為證券市場(chǎng)上的利益相關(guān)者作為決策時(shí)的參考。

一、文獻(xiàn)回顧

(一)國(guó)外學(xué)者的行業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究狀況

Altman和Loris(1976)利用凈收入/總資產(chǎn)、(總債務(wù)+次級(jí)債務(wù))/股本、總資產(chǎn)/調(diào)整后的凈資產(chǎn)、(期末資本－本期資本增加額)/期初資本、調(diào)整后的企業(yè)歷史年限、綜合評(píng)分等6個(gè)指標(biāo)組成多因素模型對(duì)全美證券商協(xié)會(huì)(NASD)的40個(gè)經(jīng)營(yíng)失敗公司和113個(gè)正常公司構(gòu)成的樣本進(jìn)行分析，成功率高達(dá)90%以上。

Ward(1994)選擇了1988—1989年385個(gè)企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)尤其是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在預(yù)測(cè)采掘、石油和天然氣行業(yè)中的財(cái)務(wù)危機(jī)方面作用明顯，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在預(yù)測(cè)非資源性行業(yè)中較為重要。

Pottier(1998)使用1990—1992年48家破產(chǎn)的壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，比較了評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)變化與總資產(chǎn)、財(cái)務(wù)比率、財(cái)務(wù)比率結(jié)合評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)變化在預(yù)測(cè)破產(chǎn)方面的作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)結(jié)合財(cái)務(wù)比率、評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)變化的方法比單獨(dú)使用財(cái)務(wù)指標(biāo)能更為有效地預(yù)測(cè)破產(chǎn)。

(二)國(guó)內(nèi)學(xué)者的行業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究狀況

國(guó)內(nèi)許多學(xué)者都指出，行業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)之一。但到目前，由于樣本量的不足，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)這一方面做的研究較少。

張祥，陳梅(2004)選取1998—2003年間55家制造業(yè)被特別處理(ST)的公司，通過(guò)對(duì)單變量模型、多元判別分析模型和Logistic回歸模型的分析和比較，發(fā)現(xiàn)行業(yè)模型的變量選取和預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性均有所不同，其模型擬合程度和預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性明顯高于通用模型，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/總資產(chǎn)是具有較強(qiáng)預(yù)測(cè)性的比率。

梁飛媛(2005)從現(xiàn)金流角度出發(fā)，選擇機(jī)械設(shè)備行業(yè)為實(shí)證對(duì)象，從19個(gè)現(xiàn)金流指標(biāo)中用多元逐步判別分析法選擇出具有顯著預(yù)測(cè)能力的現(xiàn)金流指標(biāo)建立典則判定模型和Fisher線性判定模型，模型均取得較高的判正率。

我國(guó)學(xué)者雖然在該領(lǐng)域的研究起步較晚，但都注重借鑒國(guó)外已有模型的優(yōu)點(diǎn)，通過(guò)比較研究的方法建立預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率較高的模型。本文也汲取這一經(jīng)驗(yàn)，分別用Fisher二類(lèi)線性判別分析、二元Logistic回歸和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立模型。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)界定和樣本選取

(一)財(cái)務(wù)危機(jī)界定

財(cái)務(wù)危機(jī)的形成并不是短期的，而是有較長(zhǎng)的潛伏期，要經(jīng)歷從量變到質(zhì)變、漸變到突變的過(guò)程。國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定大都使用破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，但破產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是一種法律現(xiàn)象，除主要受經(jīng)濟(jì)因素影響以外，還要受政治及其他非市場(chǎng)因素的影響。我國(guó)企業(yè)《破產(chǎn)法》雖然在1988年11月1日就已執(zhí)行，但迄今為止還沒(méi)有一家上市公司破產(chǎn)，所以國(guó)外學(xué)者的做法在我國(guó)目前階段是行不通的。

早在1993年頒布的《公司法》就規(guī)定了上市公司暫停上市和終止上市的條件，1997年滬深《證券交易所上市規(guī)則》再次提出退市問(wèn)題。1998年3月16日，證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》，通知規(guī)定“上市公司連續(xù)兩年虧損或者每股凈資產(chǎn)低于股票面值，將實(shí)施特別處理，簡(jiǎn)稱(chēng)ST(SpecialTreatment)”。為了給暫停上市股票提供合法流通渠道，1999年7月證監(jiān)會(huì)對(duì)連續(xù)虧損三年以上的企業(yè)實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”，簡(jiǎn)稱(chēng)PT(ParticularTransfer)。這兩個(gè)制度在初期曾對(duì)上市公司起過(guò)制約和鞭策作用，但是資產(chǎn)重組的魅力和上市公司“殼資源”的稀缺反而使得ST、PT公司逐漸成為市場(chǎng)的“寵兒”，不僅沒(méi)有減弱市場(chǎng)的投機(jī)氣氛，而且投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也沒(méi)有明顯增強(qiáng)。2001年2月24日，證監(jiān)會(huì)正式了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，這是我國(guó)證券市場(chǎng)有關(guān)退市機(jī)制首份具體操作性文件。

本文就以1998—2004年滬深兩市在上述文獻(xiàn)背景下因財(cái)務(wù)狀況異常(ST)或退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)而首次被特別處理的綜合類(lèi)A股上市公司為研究對(duì)象。

(二)樣本選取

按照證監(jiān)會(huì)于2001年4月公布了《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》規(guī)定的行業(yè)分類(lèi)，1998—2004年綜合類(lèi)上市公司被施以ST的共計(jì)31家。

以上市時(shí)間在同一年或相差一年為配對(duì)原則，挑選非ST綜合類(lèi)上市公司作對(duì)照樣本。如果不滿(mǎn)足配對(duì)原則，將ST綜合類(lèi)公司剔除。符合配對(duì)原則的有28對(duì)綜合類(lèi)公司，其中上市時(shí)間在同一年的21對(duì)，占75%；相差一年的7對(duì)，占25%。28家ST綜合類(lèi)上市公司組成危機(jī)樣本組S1，28家非ST綜合類(lèi)上市公司組成對(duì)照樣本組S2。采用(t－2)年的數(shù)據(jù)和指標(biāo)建立模型來(lái)預(yù)測(cè)公司在第t年是否因財(cái)務(wù)危機(jī)而被特別處理。

三、研究變量挑選及檢驗(yàn)

(一)研究變量選取

2002年，財(cái)政部等五部門(mén)共同頒布了《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》。該細(xì)則由反映企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四方面內(nèi)容的指標(biāo)構(gòu)成。借鑒該財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，并結(jié)合我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，初步選擇與這四個(gè)方面有關(guān)的19個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)組成研究變量。

另外，借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)，選擇部分與上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)擴(kuò)張有關(guān)的變量及與注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)有關(guān)的變量。本研究未將資產(chǎn)規(guī)模作為選取配對(duì)樣本的標(biāo)準(zhǔn)，而是取總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)作為一個(gè)變量引入(研究變量及其評(píng)價(jià)內(nèi)容詳見(jiàn)表1)。

(二)研究變量顯著性檢驗(yàn)

1均值檢驗(yàn)

危機(jī)樣本組S1與對(duì)照樣本組S2的研究變量的均值都存在顯著的差異，以利息保障倍數(shù)X3的差異最為顯著。

2配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)

根據(jù)S1與S2的同一研究變量的配對(duì)，進(jìn)行配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)。零假設(shè)H0均為：S1與S2的研究變量間不存在顯著差異。如果顯著性水平相應(yīng)P值小于或等于設(shè)定的值α，則應(yīng)拒絕H0，即認(rèn)為兩者的研究變量間有顯著差異。本文中設(shè)定的α=0.05。

S1與S2的T檢驗(yàn)有10個(gè)變量差異顯著，Z檢驗(yàn)有14個(gè)變量差異顯著(表1)。具體分析如下：

(1)反映成長(zhǎng)能力的研究變量作用非常顯著

投資者對(duì)上市公司投資，無(wú)非是期望能夠獲得公司股票未來(lái)豐厚的現(xiàn)金股利和誘人的股價(jià)上漲空間?，F(xiàn)金分紅、股價(jià)上漲都離不開(kāi)公司的成長(zhǎng)。一家沒(méi)有成長(zhǎng)性的公司除了勉強(qiáng)維持現(xiàn)有的狀態(tài)以外，是無(wú)法抽出資金回報(bào)股東的。配對(duì)樣本Z檢驗(yàn)顯示，所選的體現(xiàn)成長(zhǎng)能力的3個(gè)變量均在1％水平上作用顯著。

(2)反映股權(quán)擴(kuò)張能力的變量作用非常顯著

對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，每股收益和每股凈資產(chǎn)是兩個(gè)非常重要的指標(biāo)，尤其是每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。每股凈資產(chǎn)決定著上市公司是否會(huì)成為ST，即當(dāng)上市公司的每股凈資產(chǎn)低于股票面值時(shí)，就會(huì)被ST。

(3)反映營(yíng)運(yùn)能力、年報(bào)批露的研究變量作用較為顯著

反映營(yíng)運(yùn)能力的3個(gè)變量中有2個(gè)檢驗(yàn)顯著，值得注意的是在張祥關(guān)于制造業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率在(t－2)年顯著但在綜合類(lèi)上市公司中，S1和S2的差異不明顯。

(t－2)年，S1共有15家被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，占樣本總量的54％；而S2僅有4家公司被出具了非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)，僅占14％。

(4)反映償債能力、盈利能力的研究變量作用不太顯著

這兩類(lèi)變量在張祥的研究中差異普遍顯著，但在本研究的T檢驗(yàn)中都僅有一個(gè)變量通過(guò)檢驗(yàn)。說(shuō)明S1與S2相比而言，償債能力和盈利能力，特別是償債能力沒(méi)有很大的差別。可見(jiàn)，綜合類(lèi)上市公司與制造業(yè)公司相比，對(duì)其陷入財(cái)務(wù)危機(jī)具有重要作用的變量是不同的，也反映出研究行業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的必要性。

(5)反映資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)規(guī)模的變量作用不顯著

固定資產(chǎn)凈值率反映固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，S1與S2的該指標(biāo)間不存在顯著差異；股權(quán)是否集中對(duì)所選綜合類(lèi)上市公司也沒(méi)有影響，因?yàn)榈谝淮蠊蓶|持股比率在50％以上的公司，S1有3家、S2有2家；大多數(shù)研究都將資產(chǎn)規(guī)模作為選擇配對(duì)樣本的標(biāo)準(zhǔn)，本文將總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)后作為一個(gè)變量引入，但檢驗(yàn)中未發(fā)現(xiàn)S1和S2有顯著差異。

表1配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)

配對(duì)研究變量T值顯著性Z值顯著性評(píng)價(jià)內(nèi)容

1資產(chǎn)負(fù)債率X11.60960.1191-1.38130.1672償債能力

2股東權(quán)益比率X21.77030.088-0.7970.4255

3利息保障倍數(shù)X3-1.17390.2507-3.27910.0010*

4長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率X4-0.14330.8871-0.09110.9274

5產(chǎn)權(quán)比率X51.82640.0789-1.26930.2043

6流動(dòng)比率X6-1.25510.2202-1.91280.0558

7速動(dòng)比率X7-1.61690.1175-1.79890.072

8現(xiàn)金比率X8-2.99950.0058*-3.02860.0025*

9固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9-2.7860.0096*-3.4840.0005*營(yíng)運(yùn)能力

10存貨周轉(zhuǎn)率X10-1.29950.2048-1.27520.2022

11應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率X11-2.44170.0215**-2.52760.0115**

12凈資產(chǎn)收益率X12-1.46290.155-4.07610.0000*盈利能力

13資產(chǎn)收益率X13-3.6150.0012*-4.23550.0000*

14毛利率X14-1.87380.0718-2.20880.0272**

15凈利潤(rùn)率X15-1.71390.098-4.14440.0000*

16主營(yíng)利潤(rùn)比重X160.42060.6774-0.97920.3275

17銷(xiāo)售增長(zhǎng)率X17-2.1690.0391**-2.61870.0088*成長(zhǎng)能力

18資本積累率X18-4.89640.0000*-4.00780.0001*

19資產(chǎn)擴(kuò)張率X19-5.37750.0000*-4.16720.0000*

20固定資產(chǎn)凈值率X20-0.96340.3439-1.22970.2188資本結(jié)構(gòu)

21每股凈資產(chǎn)X21-4.52340.0001*-3.6890.0002*股權(quán)擴(kuò)張

22每股收益X22-5.26060.0000*-4.09890.0000*

23第一大股東持股比率X230.40750.6868-0.52370.6005股權(quán)結(jié)構(gòu)

24前三大股東持股比率X240.84250.4069-0.88810.3745

25審計(jì)意見(jiàn)X253.03360.0053*-2.66790.0076*年報(bào)批露

26變更事務(wù)所X260.62550.5369-0.63250.5271

27資產(chǎn)規(guī)模X27-1.2970.2056-1.27520.2022資產(chǎn)規(guī)模

注：*、**分別表示在1％和5％的水平下統(tǒng)計(jì)顯著(雙尾檢驗(yàn))

(三)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)

對(duì)在配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)中作用均非常明顯的10個(gè)研究變量的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)。

在5%的顯著性水平下，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率X17與資產(chǎn)擴(kuò)張率X19的相關(guān)系數(shù)為0.622，資產(chǎn)擴(kuò)張率X19與每股凈資產(chǎn)X21的相關(guān)系數(shù)為0.681。他們的相關(guān)系數(shù)均超過(guò)0.6，為消除多重共線性的影響，按變量間相關(guān)性較小為優(yōu)原則，經(jīng)比較，剔除變量X19。經(jīng)上述研究過(guò)程后，最初選的27個(gè)研究變量縮減為9個(gè)(表2)。

表2篩選后取得的研究變量

研究變量評(píng)價(jià)內(nèi)容研究變量評(píng)價(jià)內(nèi)容

現(xiàn)金比率X8償債能力銷(xiāo)售增長(zhǎng)率X17成長(zhǎng)能力

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9營(yíng)運(yùn)能力資本積累率X18

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率X11營(yíng)運(yùn)能力每股凈資產(chǎn)X21股權(quán)擴(kuò)張

資產(chǎn)收益率X13盈利能力每股收益X22

審計(jì)意見(jiàn)X25年報(bào)批露

四、實(shí)證分析

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型按照是否具有自我學(xué)習(xí)功能，可以劃分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩大類(lèi)。前者包括Beaver的單變量判定模型、Altman的多元線性判定模型及Olhson的多元邏輯回歸模型等。動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)預(yù)警主要使用人工智能技術(shù)，其中具有代表性的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和案例推理模型。

本文分別使用靜態(tài)模型中的Fisher二類(lèi)線性判別分析、二元Logistic回歸和動(dòng)態(tài)模型中的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法建立模型。因變量Y為虛擬變量，表示上市公司是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)設(shè)為1，沒(méi)有出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)設(shè)為0。

(一)靜態(tài)方法建模

1Fisher二類(lèi)線性判別分析建模

Fisher二類(lèi)線性判別分析是一種采用Fisher線形判別函數(shù)系數(shù)、考慮只有兩個(gè)變量的判別分析方法。即：Z=c1X1＋c2X2＋c3X3+…＋cnXn，其中Z為判別值，X1、X2、X3、…、Xn為研究變量，c1，c2，c3，…，cn是待求的判別函數(shù)系數(shù)。

利用SPSS軟件，得到的(t-2)年綜合類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型和財(cái)務(wù)健康模型分別為：

Zs1=－9.6599＋0.4149X8＋0.7521X9＋0.2683X11－3.5073X13－0.3936X17－13.1698X18＋7.3110X21＋2.3022X22＋4.514X25

Zs2=－15.7149＋0.7719X8＋1.0342X9＋0.3585X11－9.3332X13－0.2608X17－14.5654X18＋9.7383X21＋8.1403X22＋3.8693X25

以0為分割點(diǎn)，通過(guò)對(duì)模型的回代判定預(yù)測(cè)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)健康公司的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為85.71%，財(cái)務(wù)危機(jī)公司的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為89.29%。

2二元邏輯回歸建模

由二元邏輯回歸擬合的方程可表示為：ln[p/(1-p)]=a+∑biXi，其中p是上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率；Xi是影響財(cái)務(wù)危機(jī)的第i個(gè)因素，i=1，2，…，m；a，bi(i=1，2，…，m)是待估參數(shù)。F值的選擇標(biāo)準(zhǔn)是：相應(yīng)p值小于0.05時(shí)引進(jìn)，大于0.10時(shí)剔除。

(t-2)年綜合類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型為：

以0.5為分割點(diǎn)，模型對(duì)危機(jī)公司的回代判定預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為82.14%。

3靜態(tài)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法建?？偨Y(jié)

(1)靜態(tài)預(yù)警方法對(duì)危機(jī)樣本組S1的預(yù)測(cè)正確率均超過(guò)80％，說(shuō)明預(yù)測(cè)效果較好。

(2)Fisher二類(lèi)線性判別分析比二元邏輯回歸建模的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率高3.6個(gè)百分點(diǎn)，即在危機(jī)前(t-2)年，F(xiàn)isher二類(lèi)線性判別分析對(duì)綜合類(lèi)危機(jī)公司的預(yù)測(cè)效果更好。

(二)動(dòng)態(tài)方法建模

人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(ArtificialNeuralNetwork，簡(jiǎn)稱(chēng)ANN)是對(duì)生理上真實(shí)的人腦神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)和功能及基本特征進(jìn)行理論抽象、簡(jiǎn)化和模擬而構(gòu)成的一種信息系統(tǒng)，具有非線性映射、自適應(yīng)學(xué)習(xí)和較強(qiáng)容錯(cuò)性的特點(diǎn)。BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是其中一種比較典型的學(xué)習(xí)算法，主要結(jié)構(gòu)是由一個(gè)輸入層，一個(gè)或多個(gè)隱含層和一個(gè)輸出層組成，各層由若干個(gè)神經(jīng)元(節(jié)點(diǎn))構(gòu)成。

以表2的9個(gè)研究變量作為輸入點(diǎn)P1，輸出點(diǎn)P3只有一個(gè)，即因變量Y。隱藏層P2根據(jù)公式(2P1+P3)1/2<P2<2P1+1并結(jié)合實(shí)際試算結(jié)果確定為5個(gè)，得到的BP網(wǎng)絡(luò)模型結(jié)構(gòu)是9×5×1。選取學(xué)習(xí)率η=0.1，動(dòng)態(tài)參數(shù)α＝0.8，系統(tǒng)誤差ε=0.006，經(jīng)過(guò)上千次運(yùn)算得到相關(guān)矩陣。

其中，輸入層到隱含層的權(quán)值矩陣Wjh(9×5)、隱含層到輸出層的權(quán)值矩陣Whi(5×1)及最終的BP網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分別為：

-2.3319-0.20772.6769-1.73581.8744-4.9816

2.7675-0.42671.14160.99482.267-61.1174

4.504-0.05713.499-1.1188-3.3428-9.6837-35.9874

0.77091.1794-1.84640.40050.8552-2.178-4.8566

Wjh(9×5)=-4.3374-0.3962-1.01510.47254.8495Whi(5×1)=-8.1793BP網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)＝5.6451

1.83551.2923-0.38913.7484.9813-5.9814-83.6816

-1.56180.55896.79491.5336-0.5487-8.8043-46.013

4.27970.0622-2.00311.30712.5699-55.6393

2.29450.7257-0.1975-0.6595-0.6956-12.1154

通過(guò)回代判定發(fā)現(xiàn)，5家非ST被預(yù)測(cè)為ST，模型的預(yù)測(cè)正確率為82.14%，與二元邏輯回歸的正確率一樣，但低于Fisher二類(lèi)線性判別分析的預(yù)測(cè)效果。

五、結(jié)論

本文選用9個(gè)方面的27個(gè)研究變量，通過(guò)均值比較、配對(duì)樣本T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)綜合類(lèi)公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中，效果最明顯的是反映成長(zhǎng)能力的變量，這不同于制造業(yè)公司，也說(shuō)明進(jìn)行某一行業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是非常有必要的。在研究方法上，既采用了判別分析、邏輯回歸等靜態(tài)建模方法，又采用了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等動(dòng)態(tài)建模方法。各種方法均取得了較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率，但相比而言，F(xiàn)isher二類(lèi)線性判別分析的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率最高。由于我國(guó)1998年才開(kāi)始編制現(xiàn)金流量表，而本研究的跨度較長(zhǎng)，研究樣本涉及的數(shù)據(jù)須從1996—2002年，因此并未選取有關(guān)現(xiàn)金流量的指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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篇(3)

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)征兆識(shí)別；財(cái)務(wù)預(yù)警；對(duì)策

中圖分類(lèi)號(hào)：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）17-0140-02

在日益發(fā)展的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)上市公司及其相關(guān)投資者產(chǎn)生著越來(lái)越重要的影響。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)征兆識(shí)別也是公司風(fēng)險(xiǎn)管理非常重要的組成部分。為了及時(shí)有效地識(shí)別企業(yè)即將面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)，控制其發(fā)展趨勢(shì)，使得企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中盡早預(yù)測(cè)到財(cái)務(wù)困境并作出有效的應(yīng)對(duì)策略，公司應(yīng)盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化上市公司決策部門(mén)管理結(jié)構(gòu)，提前預(yù)測(cè)和防范財(cái)務(wù)危機(jī)，為市場(chǎng)及投資者把握投資方向。

（一）公司規(guī)模過(guò)小或企業(yè)盲目擴(kuò)大公司規(guī)模

公司規(guī)模越小，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)面臨的財(cái)務(wù)困境越嚴(yán)重。小公司的信息不對(duì)稱(chēng)程度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較嚴(yán)重，而且現(xiàn)金流量小，資金周轉(zhuǎn)不足常有發(fā)生。同時(shí)，由于其規(guī)模問(wèn)題，所能承載的負(fù)債有限，并且其所能得到的信任與支持也非常少。所以，公司規(guī)模過(guò)小時(shí)，更加可能被現(xiàn)行的或潛在的財(cái)務(wù)困境所打垮，無(wú)法得以在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)。

與此同時(shí)，盲目擴(kuò)大公司規(guī)模也可能引起財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)擴(kuò)大公司規(guī)模時(shí)，潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)也悄然而至。如果公司大舉收購(gòu)或合并別的企業(yè)，尤其是跨行業(yè)擴(kuò)大企業(yè)時(shí)，很可能會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)問(wèn)題、專(zhuān)利問(wèn)題等諸多因素而導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重、現(xiàn)金流量減少，因資金不足負(fù)債過(guò)多而導(dǎo)致的資不抵債。而且企業(yè)新開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品在市場(chǎng)是否能夠達(dá)到預(yù)期那樣的銷(xiāo)售額還未可知。如果公司購(gòu)入大量產(chǎn)業(yè)甚至是產(chǎn)業(yè)鏈，最終產(chǎn)品不被市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所接受，那必將引起市場(chǎng)空缺給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可趁之機(jī)。同時(shí)，企業(yè)為了生存下去必須低價(jià)銷(xiāo)售產(chǎn)品，這將引起市場(chǎng)變動(dòng)，而且是不受控制的變動(dòng)，也會(huì)因此減少供應(yīng)商和銷(xiāo)售商。而且會(huì)使存貨大幅多增加，這也是財(cái)務(wù)危機(jī)征兆的主要特征。由此看來(lái)，盲目擴(kuò)大公司規(guī)模必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境或潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）財(cái)務(wù)管理的危機(jī)征兆

財(cái)務(wù)管理的危機(jī)征兆體現(xiàn)在銷(xiāo)售額下降或者增長(zhǎng)緩慢、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金缺失等方面。當(dāng)公司銷(xiāo)售額有了非預(yù)期的下降時(shí)，代表的不僅僅是銷(xiāo)售問(wèn)題，企業(yè)也不可能只通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、提高產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)銷(xiāo)售宣傳力度這些簡(jiǎn)單的方法增加銷(xiāo)售額。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化主要表現(xiàn)為籌資、投資、生產(chǎn)、支出等結(jié)構(gòu)的不合理?；I資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致籌資成本過(guò)高、企業(yè)盈利能力下降，而且使償債高峰過(guò)于集中，使得償債高峰來(lái)臨時(shí)造成償債困難的財(cái)務(wù)困境。投資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致投資回報(bào)率低、盈利能力減弱，使變現(xiàn)困難，不能及時(shí)償還到期債務(wù)，引起財(cái)務(wù)危機(jī)。生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理使得資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款的比例過(guò)大，這種財(cái)務(wù)狀況不僅會(huì)使資金短缺、周轉(zhuǎn)不靈，而且也會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金的正?；I集和使用，容易產(chǎn)生存貨的跌價(jià)和債券回收的危險(xiǎn)。支出結(jié)構(gòu)的不合理使消費(fèi)性的支出增長(zhǎng)加快，導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境。

（三）管理者行為的危機(jī)征兆

管理層人員的突然變更是財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。管理層持股是指公司的董事、股東或其他的高級(jí)管理層人員持有公司股份。管理層持股這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是企業(yè)對(duì)公司管理層的一種變相激勵(lì)。同時(shí)也體現(xiàn)了公司管理人員對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的信心。當(dāng)持股的管理層人員不斷變更時(shí)，不難看出，該公司可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。就好像安然公司在破產(chǎn)前，其公司的管理層相關(guān)人員就已經(jīng)在賣(mài)出手里的公司股一樣。這一表現(xiàn)就能夠看出，安然公司的相關(guān)管理層人員對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)管理沒(méi)有信心。因此，管理層人員的突然變更也是由于管理者行為引起的財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)征兆。

（一）戰(zhàn)略決策不當(dāng)

公司盲目擴(kuò)大規(guī)模背后的原因是公司盲目的多元化。在未經(jīng)嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算和管理的條件下，公司想要多元化，收購(gòu)或并入其他公司，尤其是在收購(gòu)跨行業(yè)公司時(shí)所做的籌劃和決策不夠嚴(yán)謹(jǐn)而導(dǎo)致了公司面臨巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。正是因?yàn)槊つ康亩嘣蛩?，使企業(yè)管理者急于擴(kuò)大規(guī)模而達(dá)到多元的目的。沒(méi)有正規(guī)的對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行估算，也沒(méi)有考慮自身是否適合這種多元化的經(jīng)營(yíng)管理模式，是否在紛繁的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，而向外擴(kuò)張規(guī)模達(dá)到多元化這一舉措，在短時(shí)間內(nèi)幾乎無(wú)法提高企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。所以，為了達(dá)到多元化目標(biāo)而盲目擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的背后帶來(lái)的是投資力量的分散。同時(shí)，籌資結(jié)構(gòu)的不合理，反而使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中缺乏力量，資金周轉(zhuǎn)不靈。企業(yè)多元化發(fā)展也伴隨著企業(yè)的信譽(yù)問(wèn)題，當(dāng)企業(yè)的任何一個(gè)子公司受到類(lèi)似資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題的打擊時(shí)，其他企業(yè)是否能夠繼續(xù)給與大力支持，使其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)步前行，如果無(wú)法支持其子公司，那么子公司也許將面臨資產(chǎn)重組或破產(chǎn)威脅，如果不幸破產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)整體的信譽(yù)與形象，帶來(lái)相應(yīng)的損失。因此，企業(yè)對(duì)于多元化而帶來(lái)的未經(jīng)嚴(yán)密財(cái)務(wù)預(yù)算就實(shí)行的財(cái)務(wù)事件是戰(zhàn)略決策的不當(dāng)而引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）經(jīng)營(yíng)管理不善

1.財(cái)務(wù)管理不規(guī)范

財(cái)務(wù)管理的不規(guī)范也會(huì)使上市公司面臨不同程度的財(cái)務(wù)危機(jī)。其中較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因就是過(guò)度負(fù)債。由于籌資結(jié)構(gòu)的不合理，公司負(fù)債過(guò)重，償還能力下降，陷入循環(huán)負(fù)債的境地，導(dǎo)致籌資成本過(guò)高，企業(yè)的盈利能力也會(huì)隨之下降。因此，償債高峰過(guò)早到來(lái)，使償債能力再次下降，終將面臨著巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)公司的支付能力變?nèi)鯐r(shí)，凈現(xiàn)金流也必然減少，財(cái)務(wù)流動(dòng)性變差，直接造成公司的經(jīng)營(yíng)能力的下降，間接造成銷(xiāo)售量減少、現(xiàn)金流量減少，入不敷出、資不抵債，最終公司將會(huì)遭遇財(cái)務(wù)困境。而且現(xiàn)金的管理薄弱和不當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目也同樣會(huì)使公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，由于現(xiàn)金流量的減少，會(huì)導(dǎo)致負(fù)債的增加。而不當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目使得投資回報(bào)率低、盈利能力減弱。雖然盈利能力減弱不必然會(huì)引起財(cái)務(wù)危機(jī)，但會(huì)造成公司變現(xiàn)困難或不能及時(shí)變現(xiàn)，不能及時(shí)償還到期債務(wù)，因而引發(fā)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.管理者行為不規(guī)范

管理者自身的行為不規(guī)范也是引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的重大征兆。管理者擅自挪用公司經(jīng)營(yíng)管理資金，在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)中，不難發(fā)現(xiàn)，許多財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)自于管理者自身的行為不規(guī)范。管理者或股東挪用公司公款，違規(guī)炒作股票此類(lèi)事情時(shí)有發(fā)生。當(dāng)其私自占用公司經(jīng)營(yíng)管理資金時(shí)，不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)使得管理者有機(jī)可趁，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

管理者行為不規(guī)范不僅體現(xiàn)在擅自挪用公司資金上，同時(shí)也體現(xiàn)在管理者隨意處置公司資產(chǎn)方面。由于經(jīng)營(yíng)管理者通常是該該公司的大股東，所以，常常不遵守公司規(guī)章制度，甚至是法律制度，，隨意處置公司資產(chǎn)，為企業(yè)造成無(wú)法挽回的巨大損失或浪費(fèi)。也都是因?yàn)閮?nèi)部管理制度的欠缺和疏忽，同時(shí)也是因?yàn)闆](méi)有相應(yīng)的制約措施和監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致公司面臨不必要的財(cái)務(wù)困境。

提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表也是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一大重要因素，也是識(shí)別企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)危機(jī)的重要征兆。當(dāng)公司處于財(cái)務(wù)危機(jī)中時(shí)，其償債能力，盈利能力都有所下降，也正因如此，企業(yè)繼續(xù)籌資償債，所以就出現(xiàn)了虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)事故。虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表能夠使得公司在籌款上下工夫，用來(lái)填補(bǔ)其債務(wù)空缺。處于財(cái)務(wù)困境的公司大多使用資產(chǎn)重組、非經(jīng)營(yíng)性損益、會(huì)計(jì)調(diào)整等多項(xiàng)手段來(lái)提供虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表用來(lái)掩飾公司正在面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（一）不盲目追逐多元化和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模

先不要盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，更不要采取在未經(jīng)嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算下盲目擴(kuò)張多元化的戰(zhàn)略。在體現(xiàn)企業(yè)多元化之前，培育核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，確立企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略性地位，不要沒(méi)有目的，不分主次的多元化。要在某一個(gè)產(chǎn)品上占用絕對(duì)的壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)時(shí)，經(jīng)過(guò)嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算逐漸實(shí)行多元化，不過(guò)快擴(kuò)大公司的規(guī)模，使企業(yè)資金狀況保持良好，現(xiàn)金凈流量穩(wěn)步上升。在有主打產(chǎn)品和主打市場(chǎng)的條件下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化。同時(shí)，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，監(jiān)控財(cái)務(wù)狀況，了解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盡早識(shí)別和判斷潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，為后來(lái)的財(cái)務(wù)決策奠定基礎(chǔ)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)，從而提高決策的正確性。

（二）完善財(cái)務(wù)管理機(jī)制

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化和發(fā)展，企業(yè)隨時(shí)都要經(jīng)受財(cái)務(wù)危機(jī)的考驗(yàn)，哪怕是經(jīng)營(yíng)狀況一直良好的企業(yè)，也會(huì)存在著或大或小，可大可小的潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。這是無(wú)論企業(yè)發(fā)展到什么時(shí)期都可能經(jīng)歷的，也是企業(yè)無(wú)論正處于什么時(shí)期都必須事先考慮和準(zhǔn)備的。面對(duì)潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，損失往往也是很難避免的，所以，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是監(jiān)控，檢測(cè)，識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，是企業(yè)防患于未然的最好的辦法。

為了預(yù)報(bào)和確認(rèn)企業(yè)即將面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是必不可少的。只有建立了財(cái)務(wù)危機(jī)防范措施，在企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)才不至于束手無(wú)策、損失巨大。同時(shí)企業(yè)應(yīng)該完善財(cái)務(wù)管理制度，加強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理，提高資金使用效率，增強(qiáng)現(xiàn)金流量，注重企業(yè)投資，避免投資失敗而導(dǎo)致的資金周轉(zhuǎn)不靈。強(qiáng)化現(xiàn)金管理，盡量使籌資結(jié)構(gòu)合理，不過(guò)分依賴(lài)負(fù)債和借款，以此減少企業(yè)資不抵債的可能性。此外，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，減低破產(chǎn)的可能。

篇(4)

Abstract：Constructing financial crisis pre-warning system is the necessity to the development of capital market in China. This paper analyzes the possibility of constructing financial crisis pre-warning system of the listed companies from three aspects ， theory，economics and technology， and works out the new thought and basic framework of constructing financial crisis pre-warning system so as to prevent and resolve the financial crisis of the listed companies.

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警系統(tǒng)

Key Word：Listed company Financial crisis Pre-warning system

隨著經(jīng)濟(jì)一體化，經(jīng)營(yíng)全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機(jī)。一旦財(cái)務(wù)危機(jī)無(wú)法化解，就會(huì)被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財(cái)務(wù)危機(jī)，亟待建立適合我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)而建立起來(lái)的一種機(jī)制，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還沒(méi)有公認(rèn)的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專(zhuān)門(mén)組織根據(jù)財(cái)務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理和統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機(jī)制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)情況和危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)方，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)非正常波動(dòng)或財(cái)務(wù)危機(jī)的原因，挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系中所隱藏的問(wèn)題，以督促企業(yè)管理部門(mén)提前采取防范或預(yù)防措施，為管理部門(mén)提供決策和風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，它是企業(yè)專(zhuān)門(mén)組織預(yù)警-報(bào)警-排警的有機(jī)管理過(guò)程體系。

2構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性

從理論上看，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國(guó)企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于我國(guó)上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)上的，為上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認(rèn)警情-排警對(duì)策（預(yù)警-報(bào)警-排警）的邏輯機(jī)理，為我國(guó)上市公司提供一種危機(jī)預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機(jī)，提高企業(yè)危機(jī)預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。

從實(shí)踐上看，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時(shí)地、有針對(duì)性的調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的勢(shì)頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機(jī)信號(hào)，越可以減少其在會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等方面所支付的費(fèi)用。同時(shí)，有利于證監(jiān)部門(mén)加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益。

3構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的可行性

3.1理論依據(jù)

我國(guó)20世紀(jì)80年代初有了經(jīng)濟(jì)預(yù)警的概念，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財(cái)務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的全過(guò)程，不斷成熟的財(cái)務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對(duì)大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中的危機(jī)管理不僅是對(duì)危機(jī)全過(guò)程的監(jiān)測(cè)和控制，而且是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門(mén)于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》，表明我國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制不斷健全和完善。證券市場(chǎng)的退市機(jī)制是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強(qiáng)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場(chǎng)朝良性方向發(fā)展。

3.2經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是在危機(jī)前建立的，這個(gè)時(shí)候上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)力雄厚，完全可以滿(mǎn)足構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立起來(lái)以后，為公司解決財(cái)務(wù)危機(jī)提供了有效分析手段和控制對(duì)策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，保證了公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，可以彌補(bǔ)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，即危機(jī)管理支出小于危機(jī)管理所帶來(lái)的收益。

3.3技術(shù)支撐

上市公司的財(cái)務(wù)資料相對(duì)容易搜集，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息為依據(jù)，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型和進(jìn)行預(yù)警分析時(shí)，要運(yùn)用大量的財(cái)務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財(cái)務(wù)披露制度較為健全。同時(shí)，又處于公開(kāi)的市場(chǎng)監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管力度的加大，將進(jìn)一步抑制會(huì)計(jì)造假者的造假動(dòng)機(jī)，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運(yùn)行。

4構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的新思路

財(cái)務(wù)危機(jī)有潛伏、發(fā)作、惡化三個(gè)階段，在各個(gè)階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對(duì)策，這一系列的對(duì)策就構(gòu)成了本文財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。

財(cái)務(wù)危機(jī)的潛伏時(shí)期，上市公司處在一個(gè)多變的環(huán)境之中，公司的市場(chǎng)狀況、產(chǎn)品的升級(jí)換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格政策變動(dòng)、金融市場(chǎng)的波動(dòng)、利率和外匯市場(chǎng)的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，就需要有一個(gè)專(zhuān)門(mén)組織對(duì)企業(yè)內(nèi)外的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機(jī)制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機(jī)制。

財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)作時(shí)期，在證監(jiān)部門(mén)的財(cái)務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須對(duì)收集的內(nèi)外財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選擇能夠明顯反映公司財(cái)務(wù)狀況特征的指標(biāo)體系，不僅要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標(biāo)，通過(guò)現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準(zhǔn)確判斷財(cái)務(wù)危機(jī)是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時(shí)反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對(duì)策。指標(biāo)分析和模型分析構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機(jī)制。

財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化時(shí)期，財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)存在，如果不能及時(shí)控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機(jī)，公司管理層就要立即啟動(dòng)財(cái)務(wù)危機(jī)處理小組，迅速分析財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，及時(shí)采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營(yíng)。由于財(cái)務(wù)危機(jī)有突發(fā)性，要求公司管理層要有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。

任何一項(xiàng)管理活動(dòng)都離不開(kāi)管理者，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理也不例外，要有一個(gè)專(zhuān)門(mén)組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報(bào)警-排警的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警過(guò)程機(jī)理，還需要有實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)制，它包含了組織體系和組織過(guò)程。組織體系就是構(gòu)建一個(gè)專(zhuān)門(mén)為危機(jī)預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過(guò)程則是在危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)施中的預(yù)警-報(bào)警-排警邏輯過(guò)程。

此財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以專(zhuān)門(mén)組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報(bào)警-排警三項(xiàng)活動(dòng)，與前面的研究相比，克服了將組織機(jī)制、信息處理機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)管理機(jī)制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施提供了新思路。

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篇(5)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 預(yù)警組織結(jié)構(gòu) 預(yù)警機(jī)構(gòu)建立

一、后危機(jī)對(duì)公司預(yù)警的啟示

08年以美國(guó)次貸危機(jī)為導(dǎo)火線的經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響了整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，眾多國(guó)際性集團(tuán)都深陷危機(jī)。如雷曼、通用等巨型公司都因?yàn)樵愀獾呢?cái)務(wù)狀況引發(fā)經(jīng)營(yíng)危機(jī)最終導(dǎo)致破產(chǎn)而不得不受到經(jīng)濟(jì)保護(hù)。這些危機(jī)的表象是貨幣但是從公司內(nèi)部而言，就是盲目的擴(kuò)展，沒(méi)有節(jié)制的“發(fā)展”導(dǎo)致公司處在一種極為不穩(wěn)定的高比例負(fù)債資本結(jié)構(gòu)中運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力隨之下降。一旦遇到危機(jī)就會(huì)使得公司陷入困境，很多公司尤其是大型公司和財(cái)團(tuán)一夜之間就資不抵債而導(dǎo)致倒閉。這些危機(jī)所帶來(lái)的公司接的振蕩引起了實(shí)務(wù)工作者和理論研究者的高度關(guān)注。本文將從財(cái)務(wù)預(yù)警的角度分析如何降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高公司抵御危機(jī)的應(yīng)變能力，從而具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的組織構(gòu)建

公司建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)必須建立在與之相配合的公司組織的領(lǐng)導(dǎo)下，這樣才能發(fā)揮其功能，即公司組織認(rèn)可并與之配合才能使得財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)在公司運(yùn)行中起到真正的作用，所以要建立預(yù)警系統(tǒng)必須線完成預(yù)警組織機(jī)構(gòu)。

（一）由公司決策層直接領(lǐng)導(dǎo)的預(yù)警系統(tǒng)

此種模式就是在公司決策層下直接設(shè)置獨(dú)立的預(yù)警部門(mén)。此類(lèi)組織模式需要設(shè)置預(yù)警信息小組、預(yù)警監(jiān)測(cè)小組、預(yù)警處理小組，其中預(yù)警信息組主要負(fù)責(zé)對(duì)財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行收集與處理；預(yù)警監(jiān)測(cè)組則是負(fù)責(zé)預(yù)警模型的確立與調(diào)整，財(cái)務(wù)危機(jī)監(jiān)測(cè)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警情況進(jìn)行監(jiān)督與反饋；預(yù)警處理組則負(fù)責(zé)對(duì)形成的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行處理，即采用相應(yīng)的策略應(yīng)對(duì)與處理危機(jī)，消除危機(jī)所造成的隱患和威脅。獨(dú)立預(yù)警部門(mén)在工作中相對(duì)獨(dú)立，其不會(huì)直接參與公司的經(jīng)營(yíng)，直接向決策層負(fù)責(zé)。組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)是具有獨(dú)立性且分工明確，有利于細(xì)致深入的開(kāi)展財(cái)務(wù)預(yù)警工作，同時(shí)其結(jié)論相對(duì)獨(dú)立與客觀，保證了公正性和權(quán)威性。

（二）財(cái)務(wù)主管領(lǐng)導(dǎo)的預(yù)警系統(tǒng)

這種組織結(jié)構(gòu)是在財(cái)務(wù)主管的領(lǐng)導(dǎo)下建立財(cái)務(wù)預(yù)警部門(mén)。其不是一個(gè)獨(dú)立的部門(mén)只是一個(gè)預(yù)警小組，其成員有專(zhuān)門(mén)的分析人員、經(jīng)營(yíng)管理人員、市場(chǎng)分析人員等組成，其中設(shè)置信息收集與分析、危機(jī)監(jiān)測(cè)、危機(jī)處理等崗位，并有專(zhuān)職人員負(fù)責(zé)。預(yù)警小組內(nèi)的不同崗位與人員都有其專(zhuān)長(zhǎng)，并發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)發(fā)揮預(yù)警系統(tǒng)的作用。此類(lèi)組織模式有點(diǎn)是財(cái)務(wù)預(yù)警工作由財(cái)務(wù)部門(mén)直接開(kāi)展，其對(duì)信息獲取更加直接且高效，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的處理也更加的直接而準(zhǔn)確，提高了預(yù)警系統(tǒng)的效率。

（三）應(yīng)急性質(zhì)的預(yù)警機(jī)構(gòu)

此類(lèi)預(yù)警系統(tǒng)組織模式是一種臨時(shí)性的預(yù)警機(jī)構(gòu)，其建立的目的就是應(yīng)對(duì)公司出現(xiàn)的異常經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī)。通常臨時(shí)性的危機(jī)處理機(jī)構(gòu)都直接向公司領(lǐng)導(dǎo)層負(fù)責(zé)，待危機(jī)消除后就會(huì)撤銷(xiāo)臨時(shí)機(jī)構(gòu)。這種組織模式只是一種應(yīng)激性措施，其效果不能與前面兩種組織模式相比。

總之，公司要建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)首先應(yīng)從組織機(jī)構(gòu)設(shè)置上入手，即選擇第一或者第二種組織模式，建立適應(yīng)自身管理需求的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu)，這樣才能為財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立打下基礎(chǔ)，才能使得財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)現(xiàn)其預(yù)警與化解危機(jī)的功能得到發(fā)揮。

三、公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)作用與系統(tǒng)構(gòu)成

在危機(jī)中倒閉的公司給業(yè)界提供了研究從產(chǎn)生到危機(jī)整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，研究發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)的公司中財(cái)務(wù)危機(jī)是其不可回避的重要因素。雖然通用、雷曼等公司的破產(chǎn)與本輪金融為有直接的關(guān)系，但是危機(jī)僅僅是壓斷公司利益鏈條的最后一根稻草，其根本原因就是在公司的高速發(fā)展中，其財(cái)務(wù)管理已經(jīng)失去了對(duì)資本和債務(wù)之間的協(xié)調(diào)作用，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿率過(guò)高從而導(dǎo)致了資金鏈條的斷裂。由此可見(jiàn)不論公司的規(guī)模如何，其危機(jī)意識(shí)是永遠(yuǎn)不能忘掉的管理理念，無(wú)論從宏觀還是微觀角度，公司都應(yīng)在管理中建立預(yù)警系統(tǒng)，為財(cái)務(wù)管理和資本運(yùn)作站崗放哨，在出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候?yàn)楣緵Q策發(fā)出預(yù)警，使得經(jīng)營(yíng)者在決策與管理中利用有效的措施來(lái)提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，做到防患于未然。這就是公司管理中財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的價(jià)值。

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通常有四個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成：財(cái)務(wù)預(yù)警咨詢(xún)；預(yù)警決策；預(yù)警執(zhí)行；預(yù)警監(jiān)督。其處理過(guò)程是發(fā)現(xiàn)危機(jī)；尋找源頭；分析本質(zhì)；處理危機(jī)等。從其具體作用看，財(cái)務(wù)預(yù)警咨詢(xún)系統(tǒng)就是將公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納與對(duì)比，以此為公司的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)與準(zhǔn)確判斷危機(jī)提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)預(yù)警決策系統(tǒng)就是反應(yīng)與實(shí)現(xiàn)咨詢(xún)系統(tǒng)的數(shù)量化管理后作出的反應(yīng)結(jié)果，是財(cái)務(wù)預(yù)警的起始點(diǎn)；財(cái)務(wù)預(yù)警執(zhí)行系統(tǒng)是對(duì)決策的執(zhí)行，也是實(shí)現(xiàn)預(yù)警系統(tǒng)功能實(shí)現(xiàn)的重要過(guò)程；當(dāng)咨詢(xún)與決策、執(zhí)行系統(tǒng)的運(yùn)行隨著某一項(xiàng)工作實(shí)現(xiàn)并達(dá)成目標(biāo)后，監(jiān)督系統(tǒng)就會(huì)對(duì)本次財(cái)務(wù)預(yù)警的過(guò)程進(jìn)行評(píng)價(jià)，以此將成功或者失敗的信息反饋給決策層，并以此對(duì)其管理進(jìn)行調(diào)適。

四、結(jié)束語(yǔ)

總之，在后危機(jī)所形成的潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)必須組織并建立符合自身管理需求的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，其系統(tǒng)的構(gòu)成必須可以保證企業(yè)的整體績(jī)效，可以靈活的運(yùn)用各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為公司的正常經(jīng)營(yíng)服務(wù)，同時(shí)也可在海量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中獲得風(fēng)險(xiǎn)信息，以此啟動(dòng)相應(yīng)的防控措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)就需要企業(yè)的預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)滿(mǎn)足信息捕捉準(zhǔn)確、信息分析科學(xué)需求，并通過(guò)高效的組織運(yùn)作完成對(duì)危機(jī)的處理，這才是公司預(yù)警機(jī)構(gòu)研究的價(jià)值所在。

參考文獻(xiàn)：

[1]韓素蘭.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建研究[J].咸寧學(xué)院學(xué)報(bào)，2011，（02）

篇(6)

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；公司治理；股權(quán)結(jié)構(gòu)

中圖分類(lèi)號(hào)：C93

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2011）06-0031-02

1 股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理分析的背景

金融危機(jī)的爆發(fā)，使得公司治理再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，金融危機(jī)影響了緊密聯(lián)系的世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)家的眾多企業(yè)，這些企業(yè)是受害者，也是被譴責(zé)者，不少觀點(diǎn)認(rèn)為金融危機(jī)應(yīng)歸咎于這些企業(yè)，暫不言論這些觀點(diǎn)正確與否，目前應(yīng)關(guān)注的，就是如何在金融危機(jī)中，進(jìn)行有效的公司治理。

整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很大程度上依賴(lài)于這個(gè)經(jīng)濟(jì)體中無(wú)數(shù)的企業(yè)，由此可見(jiàn)，企業(yè)發(fā)展的好壞，直接關(guān)系著世界經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)發(fā)展。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的載體，企業(yè)結(jié)構(gòu)卻是公司發(fā)展好壞的直接因素，不同結(jié)構(gòu)的的企業(yè)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展就會(huì)產(chǎn)生很大的影響，包括企業(yè)危機(jī)應(yīng)對(duì)能力。股份制是現(xiàn)代公司的主要實(shí)現(xiàn)形式，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了所有權(quán)與管理權(quán)相分離的關(guān)系，公司治理就是在這一基礎(chǔ)上形成的，是企業(yè)不同利益主體在企業(yè)這個(gè)組織形式下的博弈，是企業(yè)所有者與企業(yè)管理者的矛盾和依賴(lài)的機(jī)制。

2 股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性分析

公司治理是企業(yè)多方面、多角度的一個(gè)整體的治理概念，包含有不同的內(nèi)容，囊括了諸如外部的法律環(huán)境、投資者保護(hù)和內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東構(gòu)成和組織機(jī)構(gòu)等，是一種在所有者、高級(jí)管理階層、董事會(huì)和公司其他利害相關(guān)者之間的多重博弈形式。其中，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理產(chǎn)生的根本，是這一治理的基礎(chǔ)與主體內(nèi)容，在金融危機(jī)下，我們看到了各種公司的種種不同表現(xiàn)，為何企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)能力不同呢，原因是多方面的，但我認(rèn)為，很重要的一點(diǎn)，應(yīng)該來(lái)源于不同企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異。金融危機(jī)下，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)差異的存在，對(duì)企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力產(chǎn)生了深刻影響，進(jìn)而可以把優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，作為公司治理的一個(gè)有效途徑。

股權(quán)是一個(gè)股份制企業(yè)存在的根本，股權(quán)結(jié)構(gòu)能直接決定一個(gè)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，股權(quán)在各個(gè)企業(yè)中有自己的構(gòu)成形式，且通常存在很大的差異，無(wú)論是企業(yè)性質(zhì)上的差異、還是企業(yè)地區(qū)上的差異，都是現(xiàn)存于企業(yè)中的一種必然，不可能用一個(gè)具有相對(duì)治理優(yōu)勢(shì)的公司股權(quán)模式，來(lái)硬性地作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，否則，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)置就會(huì)弱化其在公司治理中的作用，甚至可能起了完全相反的作用，達(dá)不到公司治理的目標(biāo)，更會(huì)由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，對(duì)企業(yè)現(xiàn)期業(yè)績(jī)和未來(lái)績(jī)效產(chǎn)生不利的影響。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的關(guān)系，有不同的表現(xiàn)形式，股權(quán)是公司治理的存在基礎(chǔ)，是整個(gè)治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，無(wú)論是在整個(gè)治理過(guò)程中的協(xié)調(diào)，還是在評(píng)價(jià)對(duì)整個(gè)治理結(jié)果的影響，都占有重要地位。特別是在金融危機(jī)中，這種關(guān)系表現(xiàn)的更為強(qiáng)烈了。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)首先決定了各股份的構(gòu)成比例、股東通過(guò)持有股份產(chǎn)生一系列的權(quán)利與義務(wù)，組織了不同形式的股東大會(huì)，進(jìn)而決定了整個(gè)內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制的構(gòu)成和運(yùn)行，是公司治理中的內(nèi)部治理主體。公司股權(quán)分置，決定了企業(yè)的治理成本、激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制，不同公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會(huì)對(duì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，一個(gè)股權(quán)較為集中而又沒(méi)有管理層參股的企業(yè)，組織中的各個(gè)機(jī)構(gòu)不具有相對(duì)規(guī)模，獨(dú)立性方面比較弱，機(jī)構(gòu)人員所具有的管理職能就會(huì)難以有效履行，迫于被更換的壓力而聽(tīng)從于控股股東，最為典型的就是家族控股企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司治理所表現(xiàn)的低效率；而一個(gè)股權(quán)相對(duì)分散，不存在絕對(duì)控股的大股東，那么企業(yè)中的機(jī)構(gòu)人員可能就會(huì)更為完善，獨(dú)立性會(huì)較強(qiáng)，管理層的職能更能得到充分發(fā)揮，無(wú)論是哪一類(lèi)企業(yè)，都是產(chǎn)生于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，公司治理都是必然的，最終的治理效果也由此決定。

3 不同股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理績(jī)效影響的分析

從理論上說(shuō)，當(dāng)一個(gè)公司股權(quán)相對(duì)集中，并出現(xiàn)一個(gè)絕對(duì)控股股東時(shí)，絕對(duì)控股股東會(huì)擁有更強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，而其他一些相對(duì)控股股東，在企業(yè)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)就會(huì)急劇減弱，利益緊隨著絕對(duì)控股股東，在這種股權(quán)相對(duì)集中的情況下,絕對(duì)控股股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實(shí)施實(shí)質(zhì)性的決策，相對(duì)控股股東只能緊緊追隨絕對(duì)控股股東的決策，股權(quán)難以得到有效制衡，眾多小股東是股權(quán)競(jìng)爭(zhēng)中的弱者，加之公司管理層沒(méi)有股權(quán)，超級(jí)股東的“一人決策”很容易成為企業(yè)的決策，由此產(chǎn)生權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的程度較強(qiáng)，企業(yè)更換具體的管理層人員就會(huì)顯得較為頻繁與易行。管理層及其組織結(jié)構(gòu)常常形同虛設(shè)，公司治理會(huì)背離原本的關(guān)系，不再是企業(yè)所有者與企業(yè)各級(jí)管理者的博弈，而更多的表現(xiàn)為依所有者所言行事，絕對(duì)控股股東占用公司資金現(xiàn)象的發(fā)生比例往往高于股權(quán)分散的公司，進(jìn)行有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)并購(gòu)行為，但并不能真正對(duì)企業(yè)發(fā)展有利，只會(huì)造成企業(yè)資金的濫用、誤用，由于競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于強(qiáng)化，會(huì)導(dǎo)致公司治理的低效率，甚至是公司治理的沒(méi)必要性，完全聽(tīng)任于股東的組織形式，不能真正減少風(fēng)險(xiǎn)，即使部分減少了風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)由于一系列不合理組織機(jī)制的消極影響所抵消。

當(dāng)一個(gè)公司的股權(quán)相對(duì)分散時(shí)，由于各個(gè)股東都沒(méi)有絕對(duì)控制企業(yè)的能力，對(duì)公司的相對(duì)影響力，沒(méi)有哪一個(gè)股東能夠?qū)ζ髽I(yè)實(shí)施絕對(duì)控制，眾多股東的參與有利于企業(yè)股權(quán)達(dá)到制衡，加之管理層的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，管理層雖然不能滿(mǎn)足各股東的具體利益，加之管理層也有不同于治理層的利益與目標(biāo)，但必然會(huì)考慮到股東和整個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，在各種復(fù)雜利益與目標(biāo)的交叉中，公司治理就有了存在的必要性，治理效果也會(huì)更加明顯。在這種類(lèi)型的企業(yè)中，公司管理機(jī)構(gòu)較為健全，內(nèi)部牽涉也較強(qiáng)。管理層不用完全聽(tīng)任于某一股東，管理職能能夠真正得到執(zhí)行，雖然這樣會(huì)加劇公司的風(fēng)險(xiǎn)，使公司治理存在現(xiàn)實(shí)的必要性，但這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更有利于股東加入到公司的管理之中。多角度決定公司治理方向與治理進(jìn)程，通過(guò)優(yōu)化的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)公司管理層人員的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，使得公司管理層也能對(duì)企業(yè)擁有資產(chǎn)權(quán)益，提高管理層的管理積極性，使得公司治理層與公司管理層的目標(biāo)具有趨同性，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，這可以看作是公司治理所要達(dá)到的一個(gè)目標(biāo)之一。

在金融危機(jī)下，不同企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，是否和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)存在某一種正相關(guān)關(guān)系呢，即具有更分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司，是否具有更強(qiáng)的應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，必須通過(guò)實(shí)證的方法來(lái)檢驗(yàn)這一相關(guān)關(guān)系，為了分析金融危機(jī)下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理業(yè)績(jī)的影響，重點(diǎn)選擇了我國(guó)股權(quán)較為集中的家族企業(yè)和股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散的股份制企業(yè)為案例，進(jìn)行近似于實(shí)證的對(duì)比分析，在金融危機(jī)背景下，檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)能力的相關(guān)關(guān)系，也為公司治理的績(jī)效提供一個(gè)評(píng)估指標(biāo)。

鑒于我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，某一股東持股比例的20%和50%可以作為我進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)分析的分水嶺，因?yàn)槌止杀壤陀?0%、高于20%和低于50%、高于50%，股東就會(huì)采用不同的會(huì)計(jì)方法來(lái)核算股權(quán)投資的成本與收益，這些不同的方法，或多或少會(huì)影響到公司治理的績(jī)效，近似把持股超過(guò)50%的某一個(gè)股東稱(chēng)為“超級(jí)股東”，擁有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，像我國(guó)一些家族企業(yè)，控股權(quán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50%，話(huà)語(yǔ)權(quán)更加絕對(duì)了。而持股比例低于20%、特別是10%以下，股權(quán)制衡就會(huì)很明顯，最終在整個(gè)金融危機(jī)中，表現(xiàn)出了較好的應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力。

像廣東榕泰、健康元藥業(yè)（原為太太藥業(yè)）等企業(yè)，是我國(guó)較為典型的“家族式企業(yè)”，整個(gè)家族控股遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50%的股份，而像中國(guó)華源集團(tuán)這樣股權(quán)較為分散的，最大的股東控股權(quán)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20%，分析這兩類(lèi)企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力，我們選取了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這一指標(biāo)來(lái)說(shuō)明，如表所示：

如上圖，可以看出所選擇的幾家上市公司，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致了這些企業(yè)在金融危機(jī)中的表現(xiàn)有如此大的差異，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力顯著不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)更分散的企業(yè)，受金融危機(jī)的影響較小，有較強(qiáng)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，能夠在危機(jī)中實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展，而股權(quán)較為集中的企業(yè)，應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力則會(huì)較弱一些。

4 結(jié)論

通過(guò)以上分析，近似認(rèn)為一個(gè)優(yōu)化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，必然能對(duì)公司治理產(chǎn)生積極的作用，作為公司治理的根源與治理的內(nèi)容主體，股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司治理的其他方面產(chǎn)生深刻影響，諸如股權(quán)結(jié)構(gòu)所決定的股東結(jié)構(gòu)、公司管理組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、外部監(jiān)督機(jī)制和法律環(huán)境等，這些治理內(nèi)容，必須組合成一個(gè)有機(jī)的結(jié)合體，才能有效地達(dá)到公司治理的預(yù)期成果，顧此失彼的做法往往是公司治理失敗的主要原因，而股權(quán)結(jié)構(gòu)的突出地位，決定了股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的先行性，從優(yōu)化企業(yè)股權(quán)著手，根本上進(jìn)行有效的公司治理，在金融危機(jī)中，這一點(diǎn)更為關(guān)鍵。通過(guò)金融危機(jī)的一次實(shí)時(shí)檢驗(yàn)，在公司治理方面找到一個(gè)突破口，進(jìn)行有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置，現(xiàn)在看來(lái)，依據(jù)企業(yè)自身情況，多方面、多角度、多途徑地進(jìn)行，才是可取之舉。

參考文獻(xiàn)

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篇(7)

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)環(huán)境 財(cái)務(wù)危機(jī) 規(guī)律 全局性

一、財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵及表現(xiàn)

目前對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的規(guī)范性界定國(guó)內(nèi)外還沒(méi)有權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)術(shù)界也沒(méi)有認(rèn)同度較高的統(tǒng)一定義。總的來(lái)說(shuō)，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的解釋有兩種主流觀點(diǎn)：第一種，將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為企業(yè)宣告失敗和破產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。如Altman（1968）認(rèn)為財(cái)務(wù)危機(jī)是“進(jìn)入法定破產(chǎn)、重整和被接管的企業(yè)”。第二種，基于財(cái)務(wù)危機(jī)的輕重程度定義不同的財(cái)務(wù)危機(jī)，因此企業(yè)可能處于不同類(lèi)型財(cái)務(wù)危機(jī)的各個(gè)階段，但不一定破產(chǎn)倒閉。

從內(nèi)涵來(lái)講，財(cái)務(wù)危機(jī)主要是由財(cái)務(wù)困境導(dǎo)致財(cái)務(wù)惡化，進(jìn)而循序漸進(jìn)地產(chǎn)生更加嚴(yán)重的后果。雖財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)困境的誘因都是始于資金管理不當(dāng)而造成現(xiàn)金流短缺，但兩者引起的后果嚴(yán)重程度不同，財(cái)務(wù)困境可通過(guò)采取有效的應(yīng)對(duì)措施和財(cái)務(wù)管理策略加以化解；而企業(yè)一旦面臨財(cái)務(wù)危機(jī)則須及時(shí)實(shí)施必要且有針對(duì)性的舉措，否則必會(huì)走到破產(chǎn)的地步。因而從管理的角度看，在將財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)困境加以區(qū)分的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)危機(jī)的重要性會(huì)使企業(yè)在日常管理中重視財(cái)務(wù)困境的及時(shí)解決，防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，從而避免破產(chǎn)的窘境。

總體而言，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的定性描述大多集中在無(wú)償債能力或破產(chǎn)清算等方面。由此，借鑒國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)危機(jī)理論研究成果，將財(cái)務(wù)危機(jī)定義為：由于企業(yè)自身經(jīng)管不善、財(cái)務(wù)狀況惡化，而使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力遭受影響，甚至威脅到企業(yè)生存與發(fā)展的經(jīng)濟(jì)困境，其具體表現(xiàn)包括持續(xù)虧損、流動(dòng)資金短缺、償付能力喪失、違約、倒閉或破產(chǎn)等。

二、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下公司財(cái)務(wù)危機(jī)的成因

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的具體原因分析，既有內(nèi)部的，也有外部的。其中，內(nèi)部原因主要包括公司治理結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理不善，營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)性較差，債務(wù)過(guò)高，投資決策失誤等。外部原因主要有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不完善的法律、法規(guī)、政策等。

（一）財(cái)務(wù)危機(jī)形成的內(nèi)部因素

企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)直至破產(chǎn)的內(nèi)部誘因主要有公司治理和經(jīng)營(yíng)管理兩方面。

1.公司治理結(jié)構(gòu)方面的誘因分析。

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)結(jié)構(gòu)包括股權(quán)構(gòu)成和股權(quán)集中度兩層含義。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，所有權(quán)和控制權(quán)的分離程度決定著股東在公司治理中對(duì)公司戰(zhàn)略決策的影響程度；股權(quán)集中度是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)和穩(wěn)定性強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的重要性日益凸顯，使得傳統(tǒng)的“所有權(quán)”和“控制權(quán)”理念面臨新的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)外大量研究表明，股權(quán)過(guò)度集中或分散都不利于公司治理的有效運(yùn)行，而使公司面臨過(guò)大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）董事會(huì)治理行為弱化。企業(yè)因董事會(huì)治理缺陷而誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)主要包括董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)成員構(gòu)成、董事會(huì)會(huì)議頻率。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下，規(guī)范而有效率的董事會(huì)是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。董事會(huì)規(guī)模過(guò)小不利于對(duì)委托人的監(jiān)督；規(guī)模過(guò)大的董事會(huì)易存在“搭便車(chē)”的心理，董事會(huì)同樣容易被委托人控制。公司內(nèi)委托關(guān)系的存在，使股東、董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層之間，存在較強(qiáng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。董事會(huì)的獨(dú)立性可抑制控股股東的“隧道挖掘”行為，有利于監(jiān)督和決策兩項(xiàng)基本職能的實(shí)現(xiàn)，提高公司價(jià)值。

（3）監(jiān)事會(huì)職能缺失。公司治理最核心的是股東、董事會(huì)和管理層間的受托責(zé)任關(guān)系，監(jiān)事會(huì)為保證受托責(zé)任的有效履行，應(yīng)在該特定的受托責(zé)任關(guān)系中確保受托人履行自身責(zé)任。綜合學(xué)者們的研究，監(jiān)事會(huì)職能缺失的原因主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性較弱，監(jiān)事會(huì)成員大部分是職工或大股東所安排的。第二，監(jiān)事會(huì)成員能力不足。第三，職責(zé)沖突。監(jiān)事會(huì)的職責(zé)安排與獨(dú)立董事職責(zé)、企業(yè)高管和職代會(huì)的監(jiān)督存在一定的相容性，監(jiān)督問(wèn)題一旦發(fā)生很可能會(huì)出現(xiàn)互相推諉的現(xiàn)象。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理方面的誘因分析。

（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵原因，由于產(chǎn)品市場(chǎng)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、管理模式和政策法規(guī)等經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化所帶來(lái)的公司收益的不確定性，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多，如企業(yè)對(duì)產(chǎn)品售價(jià)的調(diào)控能力、單位變動(dòng)成本的變化及經(jīng)營(yíng)管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗(yàn)等。從原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)、總體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的五大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面：

①企業(yè)生產(chǎn)方面的危機(jī)誘因。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中隱藏的誘發(fā)因素主要有：生產(chǎn)資料價(jià)格的波動(dòng)，原材料供應(yīng)不足；過(guò)高的生產(chǎn)成本、費(fèi)用；生產(chǎn)設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新投入不夠；不科學(xué)的物流管理、存貨管理；企業(yè)循環(huán)生產(chǎn)流程水平低等。

②企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)方面的危機(jī)誘因。企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)就是在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，旨在滿(mǎn)足顧客需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其誘因主要有：產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的缺陷、忽視消費(fèi)者需求、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)近視癥、產(chǎn)品錯(cuò)誤定價(jià)、企業(yè)對(duì)產(chǎn)品售價(jià)的調(diào)控力較弱等。

③企業(yè)戰(zhàn)略管理方面的危機(jī)誘因。一個(gè)完整的企業(yè)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略制定、執(zhí)行、評(píng)價(jià)與控制過(guò)程。企業(yè)在戰(zhàn)略管理方面的危機(jī)誘因集中體現(xiàn)在戰(zhàn)略制定和動(dòng)態(tài)調(diào)整兩階段，戰(zhàn)略執(zhí)行、評(píng)價(jià)和控制貫穿于企業(yè)各個(gè)管理活動(dòng)。因此，企業(yè)戰(zhàn)略管理對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響主要是戰(zhàn)略制定階段的危機(jī)誘因和缺乏根據(jù)內(nèi)外環(huán)境變化對(duì)戰(zhàn)略的適時(shí)調(diào)整。