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篇(1)

關鍵詞：通貨膨脹;通貨緊縮;特征;差異

通貨膨脹和通貨緊縮是經(jīng)濟學界探討的熱點問題，尤其在20世紀80年代開始，出現(xiàn)的通貨膨脹現(xiàn)象更是成為了各大學者研究的焦點。雖然二者是相對概念，但同時也有一定的聯(lián)系。如何有效的規(guī)避經(jīng)濟風險是經(jīng)濟學中應探討的重要課題。

一、通貨膨脹概述

1.通貨膨脹的概念

通貨膨脹簡單來說就是指貨幣貶值、物價上漲的現(xiàn)象。由于紙幣發(fā)行量超過了物品在流通中的需求量，這樣紙幣就會不值錢，而物價也會隨之上漲，是一種不正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。通貨膨脹是當今社會的特殊現(xiàn)象，因為只有在紙幣流通的時代才會出現(xiàn)通貨膨脹，在金銀貨幣流通的時代下是不會出現(xiàn)這種情況的。

要判斷是不是通貨膨脹現(xiàn)象，首先要看物價上漲的情況，如果是一種商品或幾種商品的物價上升，就只是個別物品的供求情況;如果只是一時的物價上漲，也不能說明這是通貨膨脹現(xiàn)象。只有在一定時期內(nèi)，物價持續(xù)上漲，紙幣持續(xù)貶值時才斷定為通貨膨脹現(xiàn)象。

2.通貨膨脹對社會經(jīng)濟的影響

對于出現(xiàn)通貨膨脹的經(jīng)濟現(xiàn)象，其對社會經(jīng)濟也產(chǎn)生了一定的影響。適度的通貨膨脹會促進經(jīng)濟的增長，政府會采取一定的手段，加大財政的投資，因此會在一定程度上增加經(jīng)濟的增長，但是，如果通貨膨脹發(fā)展得過于持久，就會對經(jīng)濟產(chǎn)生負面的影響，不利于社會經(jīng)濟朝著健康的方向發(fā)展。

通貨膨脹現(xiàn)象一旦爆發(fā)，那么對于社會上那些固定收入者會造成一定的損失，而那些收入不固定的人員卻可以從中受益。而債權人也會因為通貨膨脹受到損失，相反，債務人就會從中受利。

3.通貨膨脹的成因

社會出現(xiàn)通貨膨脹的經(jīng)濟現(xiàn)象是由很多原因?qū)е碌?，大概分為四點。

（1）需求擴張成因

在社會供求關系中，如果總需求大于總供給的話，就會出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象，那么勢必會造成物價上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象。造成社會供求關系緊張的局面可能是因為貨幣的發(fā)行。如果貨幣大量發(fā)行，流通在市面上的紙幣不值錢，那么勢必會出現(xiàn)過多的貨幣追逐較少的商品，進而引發(fā)通貨膨脹。如果總需求持續(xù)增長，但是總供給服務卻在增加，那么供需矛盾緊張也勢必會爆發(fā)通貨膨脹。

（2）成本推動成因

當人們要求提高自己的工資，那么企業(yè)的雇傭成本提高，勢必會讓商品的價格提高，如此一來，物價上漲也勢必會引發(fā)通貨膨脹。還有可能市場出現(xiàn)了壟斷行為，一些利益商為了謀取高額利潤就會壟斷商品的價格，當價格的上漲速度超過了其成本支出的增加速度時，也容易引發(fā)通貨膨脹現(xiàn)象。

（3）結(jié)構性原因

所謂結(jié)構性原因，不是因為供求矛盾和成本推動的原因，僅僅是因為經(jīng)濟結(jié)構的因素導致的通貨膨脹現(xiàn)象。例如，一種關鍵性的商品由于供求比例失調(diào)，導致商品供不應求，這樣一來，該種商品的價格勢必會大幅度上漲，由于關鍵性的商品的價格變化也會帶動其他商品的價格上漲。這樣一來，那些發(fā)展較快的部門的工資也會上調(diào)，而其他部門為了趕超其步伐也同樣上調(diào)工資比例。但是企業(yè)的成本投入增加，生產(chǎn)率卻沒有提高，物價水平也會隨著增加，經(jīng)濟結(jié)構失衡最終也會導致通貨膨脹的發(fā)生。

（4）貨幣供給量過多

在通貨膨脹現(xiàn)象的研究領域中，有些學者持現(xiàn)代貨幣主義通貨膨脹理論，該種觀點認為如果貨幣供給量過多的話，也會導致通貨膨脹的發(fā)生，這對社會的資源配置以及市場運行的規(guī)律都有著不利的影響。

二、通貨緊縮概述

1.通貨緊縮的概念

通貨緊縮是與通貨膨脹相對的經(jīng)濟現(xiàn)象，指的是流通貨幣減少，而商品和勞務的價格卻普遍降低。對于通貨緊縮的概念，經(jīng)濟學家們各執(zhí)己見，雖然沒有統(tǒng)一的定義，但是對于其含義可以歸納為三種。

第一種觀點認為是經(jīng)濟衰退的貨幣表現(xiàn)，即流通貨幣減少，供給量在一定時期內(nèi)持續(xù)下降，且物價也隨之下跌，經(jīng)濟衰退;第二種觀點認為通貨緊縮是貨幣現(xiàn)象，主要的表現(xiàn)就是貨幣供給量減少，物價下降;第三種觀點認為通貨緊縮主要就是指物價的全面下降。無論哪種觀點，總之通貨緊縮最主要的表現(xiàn)就是商品和勞務在一定時期內(nèi)持續(xù)下降的現(xiàn)象。

2.通貨緊縮對經(jīng)濟的影響

對于出現(xiàn)通貨緊縮的現(xiàn)象，人們并沒有像通貨膨脹那樣重視，認為該種經(jīng)濟現(xiàn)象的危害較小，實則不然，通貨緊縮與通貨膨脹一樣，同樣會對社會經(jīng)濟造成嚴重的危害。

通貨緊縮會加速經(jīng)濟的衰退，由于物價全面下降，各種商品的價格也隨之下降，勢必會讓各大企業(yè)損失慘重，企業(yè)沒有賺取足夠的利潤，會讓很多商品停產(chǎn)，長此下去很多企業(yè)將倒閉，社會經(jīng)濟也必然受到影響。通貨緊縮還會導致很多人員失業(yè)，企業(yè)倒閉，必然會遣散一些員工，造成人員閑置。商品價格下跌，物價下降，那么對于債務人來說也無疑是個重大打擊，債務負擔也會影響他們正常的投資活動，一定程度上也對經(jīng)濟增長造成了負面影響。長此下去，可能還會引發(fā)銀行危機。因此，其帶來的危害不容小覷，一旦出現(xiàn)通貨緊縮的現(xiàn)象，國家必須采取相關措施，及時應對。

3.通貨緊縮的成因

通貨緊縮與通貨膨脹相比，其成因較為簡單，主要是貨幣供給量引發(fā)的不正常經(jīng)濟現(xiàn)象，大致概括為以下兩點。

（1）供給方面

通貨緊縮最主要的表現(xiàn)就是物價下降，商品價格嚴重下跌主要是由于供大于求，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品被閑置，人們對此的需求與產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的供給發(fā)生了嚴重的不平衡，供給過剩勢必會導致物價下降，引發(fā)通貨緊縮。尤其在2002年，我國出現(xiàn)了嚴重的通貨緊縮的現(xiàn)象，當時正處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，很多企業(yè)盲目投資和建設，造成了生產(chǎn)能力的過剩。針對這一現(xiàn)象，我國當時并沒有很好的解決，長期下去，造成了很多資源的浪費和閑置，經(jīng)濟效益也受到了嚴重的損失。

（2）需求方面

改革開放以來，雖然我國的經(jīng)濟發(fā)展有了飛躍式的進步，人們的消費觀念也隨之開放起來。但是，我國居民受傳統(tǒng)觀念的影響，從消費角度分析，大多數(shù)居民都將目光放在住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等方面，對于其他產(chǎn)品的消費仍然比較保守。居民的消費需求與商品的供求不成正比，也勢必會引發(fā)通貨緊縮的現(xiàn)象。

對于企業(yè)來說，產(chǎn)品供給能力過剩也會減少其投資需求，商品大幅度降價會讓很多企業(yè)受到嚴重的損失，其經(jīng)濟利益不能很好的實現(xiàn)，勢必也會影響企業(yè)的投資需求。

三、通貨膨脹與通貨緊縮的異同

筆者對通貨膨脹與通貨緊縮均做了上述的相關闡述，雖然通貨膨脹與通貨緊縮是兩個特殊的經(jīng)濟現(xiàn)象，但二者既有區(qū)別又有聯(lián)系。

1.區(qū)別

（1）含義不同

二者的含義不同，是兩個不同的經(jīng)濟學理念，兩種不同的經(jīng)濟現(xiàn)象。通貨膨脹是貨幣發(fā)行量大于社會商品所需的數(shù)量，造成了貨幣貶值，物價上漲。而通貨緊縮則是由于物價持續(xù)下降，導致的貨幣升值的現(xiàn)象。

（2）實質(zhì)不同

通貨膨脹的實質(zhì)是社會總需求大于總供給，而通貨緊縮則恰恰相反，社會總需求小于社會總供給。

（3）表現(xiàn)不同

二者的表現(xiàn)明顯不同，通貨膨脹最主要的表現(xiàn)是貨幣貶值、物價上漲，而通貨緊縮則是物價持續(xù)下降，貨幣相對來說升值。

（4）產(chǎn)生的原因不同

出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象主要是社會需求方面出現(xiàn)變化，供不應求時自然會引發(fā)通貨膨脹。當各種成本增加時，產(chǎn)品價格也會隨著上調(diào)，物價也會上漲。貨幣發(fā)行量過多，經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構不合理等均會引發(fā)通貨膨脹的發(fā)生。

而通貨緊縮的發(fā)生原因相對來說較為簡單，主要由于生產(chǎn)能力相對過剩，因而從賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場。此外，國外經(jīng)濟危機以及貨幣的供應量增長乏力等因素也是引發(fā)通貨緊縮的重要因素。

（5）危害性不同

二者的危害性不同，通貨膨脹的發(fā)生，對人民的生活和經(jīng)濟增長都有了很大的影響。人們手里的錢不值錢了，其實際收入也會減少，生活水平自然下降;而債務人從中得利，債權人損失嚴重。通貨緊縮發(fā)生時，在短期內(nèi)有利于提高居民的生活水平，物品價格下降，人們購買力也就增加。但長此下去，就會大大減少投資方的投資需求，生產(chǎn)投資減少，社會經(jīng)濟也不會發(fā)展，對社會和居民生活都會造成影響。而此時，債務人負擔加重，債權人從中受利。

（6）解決方法不同

由于二者產(chǎn)生的原因不同，性質(zhì)不同，其解決方法也有所不同。對于抑制通貨膨脹，國家必須要實行相應的從緊貨幣政策，減少貨幣的發(fā)行量，控制信貸規(guī)模。而對于通貨緊縮，國家要采取積極的財政政策和相應的貨幣政策，加大投資力度，擴大內(nèi)需，促進消費，拉動經(jīng)濟的增長。

①抑制通貨膨脹的相關對策

首先，國家應積極調(diào)解和控制社會的總需求。其中包括投資需求和消費需求，只有合理的調(diào)解，以達到供求關系平衡，才能很好的控制通貨膨脹的現(xiàn)象。政府部門應合理制定相關的財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)收支平衡，控制貨幣的投放，讓貨幣供給量與商品流通的貨幣量相適應，避免出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。

其次，增加商品的有效供給，國家在相應控制社會總需求的同時，也要注重增加商品的有效供給。不能一味的控制需求量，而減少供給量，這樣治標不治本，還會引發(fā)通貨膨脹的現(xiàn)象。政府和相關企業(yè)都要合理控制成本的投入，減少成本，擴大生產(chǎn)，提高經(jīng)濟效益。

②抑制通貨緊縮的相關對策

針對通貨緊縮的現(xiàn)象，國家也應采取相應的財政政策和貨幣政策，加大投資力度，促進企業(yè)的投資需求。同時擴大內(nèi)需，積極促進居民的正當消費。還要適當增加貨幣的供應量，達到供需平衡的狀態(tài)。

目前我國是市場經(jīng)濟，因此，在市場經(jīng)濟體制下，國家應遵循其發(fā)展規(guī)律，有效地實行宏觀管理。加大改革力度，對于那些損失慘重的企業(yè)積極扶持，出臺相應的政策法規(guī)，減輕其負擔，幫助企業(yè)渡過難關。同時，完善我國各項保障制度，提高居民的生活水平，讓居民可以正當消費，促進經(jīng)濟的發(fā)展。

2.聯(lián)系

二者雖然含義不同，性質(zhì)不同，危害不同，但也有必然的聯(lián)系，在一定時期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化。首先，二者都是社會的供求關系出現(xiàn)了不平衡而導致的不正常的經(jīng)濟現(xiàn)象，都與貨幣發(fā)行量息息相關。其次，二者的不正常的經(jīng)濟現(xiàn)象均會對社會產(chǎn)生一定的影響，長此下去，都會影響正常的經(jīng)濟秩序，需盡快抑制。

雖然二者是經(jīng)濟發(fā)展過程中的一個周期的兩個階段，但是在一定條件下二者是可以相互轉(zhuǎn)化的。通貨膨脹向通貨緊縮轉(zhuǎn)化是在一段時期內(nèi)，國家全面的、持續(xù)的、大幅度的價格上升轉(zhuǎn)化為全面的、持續(xù)的、大幅度價格下降的過程。比如，在第一次世界大戰(zhàn)時期，美國的各項經(jīng)濟指標都呈上升的趨勢，美國工業(yè)開始了飛快的發(fā)展，經(jīng)濟進入了繁榮期，直到1929年美國出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象。但是受經(jīng)濟危機的影響，美國股市暴跌，物價也全面下降，出現(xiàn)了通貨緊縮的現(xiàn)象。

而通貨緊縮向通貨膨脹轉(zhuǎn)化的過程也是在一定時期內(nèi)，國家一旦出現(xiàn)了通貨膨脹的現(xiàn)象，各國政府會紛紛出臺相應的政策法規(guī)，來抑制形態(tài)的惡性發(fā)展，采取一系列的措施復蘇經(jīng)濟，但是在經(jīng)濟高速發(fā)展的同時，通貨膨脹也會隨之到來。

因此，二者雖然是不同的經(jīng)濟學概念，不同的經(jīng)濟現(xiàn)象，但是二者在一定時期內(nèi)可以互相轉(zhuǎn)化，聯(lián)系密切。

四、結(jié)束語

綜上所述，通貨膨脹與通貨緊縮一直是經(jīng)濟學領域研究的焦點話題，二者是在供求關系不平衡條件下出現(xiàn)的不正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。本文闡述了二者各自的相關概述、產(chǎn)生的原因、對社會經(jīng)濟的影響以及相關的對策分析，并分析了二者的區(qū)別與聯(lián)系。可見，在市場經(jīng)濟的作用下，很多因素不受控制，容易引發(fā)通貨膨脹和通貨緊縮的現(xiàn)象，因此，一旦發(fā)現(xiàn)任何苗頭，國家應及時采取措施抑制，避免其嚴重危害社會的經(jīng)濟。

參考文獻：

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[2]楊林.中國通貨膨脹與通貨緊縮周期性循環(huán)研究――基于經(jīng)濟制度扭曲的視角[J].蘭州大學學報，2011（22）：55～56.

篇(2)

關鍵詞：PPI；通貨膨脹

一、問題提出

通貨膨脹是經(jīng)濟體中主要的商品和勞務價格的長時間持續(xù)上漲，對通貨膨脹水平的測量主要是由政府承擔，近年來由于通貨膨脹與居民生活、企業(yè)經(jīng)營成本、宏觀經(jīng)濟發(fā)展階段和健康度等各個指標具有直接或者間接的聯(lián)系，所以很多科研單位、投資銀行等機構也開始重視對通貨膨脹的測量和預測。通常認為，量測通貨膨脹的指標包括：一是消費者物價指數(shù)（CPI），CPI是最典型和最常用的衡量通貨膨脹的指標，主要是由居民消費者經(jīng)常購置的商品和勞務的價格籃子組成，用于衡量居民日常消費所承受的價格上漲水平。在很多發(fā)達國家，CPI指標不僅僅用于衡量價格總水平的上漲，還用于在工資水平的修訂和勞資談判等各項工作中，并作為工資和特別稅種等指數(shù)化調(diào)整的重要標桿。此外，CPI指標的變化還與經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展熱度以及貨幣政策有效性等宏觀經(jīng)濟政策指標有明顯的關系，所以也是制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策方向的主要指標。

二是生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI），PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標，也是制定有關經(jīng)濟政策和國民經(jīng)濟核算的重要依據(jù)。目前，我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個。

三是GDP平減指數(shù)（GDP deflator）是指現(xiàn)價GDP增長與剔除價格變化后的GDP增長之間的比值。與CPI類似，GDP平減指數(shù)也是衡量宏觀價格總水平變動的重要指標。但是與CPI不同之處在于，GDP平減指數(shù)包含的范圍更加廣泛，不僅涉及全部的商品和服務，還包含了生產(chǎn)資料、進出口情況等，是更加宏觀和更加全面的指標。

CPI、PPI和GDP平減指數(shù)是衡量通貨膨脹問題最主要的指標，也是制定宏觀經(jīng)濟政策必須重視的關鍵指標。除此之外，衡量價格變動的指標還包括批發(fā)物價指數(shù)（WPI）；生活成本指數(shù)（CLI），商品價格指數(shù)（commodity price index）等等。每一種衡量通貨膨脹的指標都具有不同的出發(fā)點和特征，其衡量的結(jié)果也具有不同的政策含義。

我國近年來理論界和實業(yè)界對對通貨膨脹的解釋和研究主要集中在對CPI的理解和研究上，重視CPI指標變化帶來的宏觀政策影響和含義。應該認識到，僅僅通過CPI認識通貨膨脹的問題具有一定的局限性，CPI變化主要反映了我國總需求層面的變化和貨幣政策的調(diào)整，認識通貨膨脹問題必須還要看到實體經(jīng)濟和供給層面的影響，這些問題的解決就依靠認真的分析PPI等指標的波動和成因分析。本文的出發(fā)點是在對我國CPI指標變化進行分析和解釋的基礎上，重視對PPI指標的分析，進而解釋反映實體經(jīng)濟和供給層面的因素對通貨膨脹總體水平和走勢的影響，從而從總供給和總需求兩個方面提出更加全面和系統(tǒng)的通貨膨脹治理政策。

二、國內(nèi)研究的進展和文獻綜述

近年來，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和通貨膨脹問題日益成為宏觀經(jīng)濟管理中的重要問題，我國國內(nèi)理論界也開始深入分析通貨膨脹深層原因，以及將總供給和總需求納入到統(tǒng)一的框架中，討論通貨膨脹的問題。主體來說，我國近年來關于通貨膨脹問題的討論、特別是對PPI的重新認識可以分為三個方面的問題：一是PPI與CPI的區(qū)別和具體的傳導途徑；二是PPI與CPI走勢不一致的原因分析；三是基于PPI趨勢分析的通貨膨脹治理政策的提出。

第一，在CPI與PPI的關系問題上，爭論的較為激烈。賀力平、樊綱、胡嘉妮（2008）運用2001年1月至2008年7月中國消費者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)，進行格蘭杰因果檢驗。提出消費者價格指數(shù)(CPI)與生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)是相互聯(lián)系并有顯著區(qū)別的概念。討論中可以引出三個結(jié)論：第一，消費者價格指數(shù)與生產(chǎn)者價格指數(shù)在概念上既有密切聯(lián)系，又有重要區(qū)別。從構成上看，兩個價格指數(shù)之間可能存在多種因果關系或非因果關系。第二，針對中國近年來數(shù)據(jù)的計量檢驗表明，消費者價格指數(shù)是生產(chǎn)者價格指數(shù)的單方向的格蘭杰原因，即前者的滯后值可幫助預測后者，而后者卻對前者無此作用。第三，就消費者價格指數(shù)較多地反映消費需求因素而生產(chǎn)者價格指數(shù)較多地反映工業(yè)原料供給因素而言，上述計量結(jié)果可以進一步引申為:在近年來影響以消費者價格指數(shù)來衡量的國內(nèi)通貨膨脹走勢中,需求因素相對顯著于供給因素。

篇(3)

關鍵詞：通貨膨脹壓力；P-Star；產(chǎn)出缺口；菲利普斯曲線

基金項目：國家社會科學基金資助項目(08CJY002)；教育部人文社會科學研究項目(07JC790055)；上海市教育發(fā)展基金會晨光計劃項目(2007CG71)；上海市教委高水平特色發(fā)展項目“金融信用知識創(chuàng)新體系”資助。作者簡介：賈德奎(1978－)，男，寧夏同心人，管理學博士，上海立信會計學院中國立信風險管理研究院副教授，主要從事貨幣理論與政策研究。

中圖分類號：F123.9　文獻標識碼：A　文章編號：i006-1096(2009)04-0021-03　收稿日期：2009-05-04

通貨膨脹壓力IP(Inflation Pressure)是指未來某個給定時期的價格總水平相比較上一期的可能上升程度。通貨膨脹壓力測度即通過數(shù)量方法對物價總水平的變動趨勢進行度量，其主要目的在于幫助貨幣當局準確把握宏觀經(jīng)濟形勢，并進而提高貨幣政策的決策效率及調(diào)控效果。近年來，世界上越來越多的國家采用了通貨膨脹目標制的貨幣政策調(diào)控框架，這要求貨幣當局有準確判斷未來通貨膨脹發(fā)展趨勢的能力。正基于此，對通貨膨脹壓力的研究成為學者們所關注的一個重要理論問題。

一、相關文獻述評

在已有文獻中，有學者運用產(chǎn)出缺口同價格變化率之間的關系來估計通貨膨脹壓力，也有學者運用貨幣流通速度與其趨勢值之間的偏移率來測算通貨膨脹壓力。除此之外，20世紀90年代以來在國際上得到廣泛應用的P－Star模型，也是測度通貨膨脹壓力的一種較好的嘗試。

基于貨幣流通速度偏移率的通貨膨脹壓力測度，假定當經(jīng)濟增長過程中的貨幣需求量出現(xiàn)變化時，貨幣供給的增長速度能與經(jīng)濟增長所需要的貨幣需求增長速度保持一致，在此條件下，價格總水平將保持不變，此時的貨幣流通速度可定義為均衡貨幣流通速度。根據(jù)費雪的現(xiàn)金交易方程式Y(jié)P＝MV可以得出，當實際貨幣流通速度與均衡貨幣流通速度出現(xiàn)偏離時，價格水平將存在著調(diào)整壓力。其中，如果實際貨幣流通速度低于均衡流通速度，則意味著未來價格水平存在著向上的調(diào)整壓力，即可能會發(fā)生通貨膨脹。余根錢(1993)利用上述通貨膨脹壓力測度方法，對改革開放以來我國歷年(1979～1992)的通貨膨脹壓力進行測算。結(jié)果表明，基于貨幣流通速度偏移率而建立的方程是一種預測物價總水平的理想模型。Miquel Faig和Bel6n Jerez(2005)利用美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)(1892～2003)，通過研究貨幣流通速度偏移狀況來間接度量通貨膨脹壓力，并最終得出公眾持有貨幣的動機變化會改變貨幣流通速度并引致通貨膨脹。Lars RisbJerg(2006)利用貨幣流通速度偏移率對丹麥的通貨膨脹壓力進行測度，并通過考察通貨膨脹壓力的周期性變化，來驗證貨幣量增長、通貨膨脹與經(jīng)濟周期之間的內(nèi)在聯(lián)系。

基于產(chǎn)出缺口的通貨膨脹壓力測度，其理論基礎為菲利普斯曲線所描述的價格水平與經(jīng)濟增長率之間的正相關關系。正是利用實際GDP增長率對其潛在值(或均衡值)的偏離來間接度量經(jīng)濟中的通貨膨脹壓力。新西蘭儲備銀行從上世紀90年代以來，就以產(chǎn)出缺口作為經(jīng)濟中通貨膨脹壓力的重要衡量指標，并進而為貨幣當局的政策決策和操作提供依據(jù)。Stefan Gerlach等(2006)利用不同方法對中國i982年~2003年間的產(chǎn)出缺口進行估計，并研究了產(chǎn)出缺口與通貨膨脹之間的關系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當考慮了價格管制放松、貿(mào)易自由化及匯率制度改革等不可觀測變量后，產(chǎn)出缺口變化能夠較好地解釋中國多年以來的通貨膨脹變動趨勢。國內(nèi)許多學者也進行了類似研究。劉樹成(1997)通過研究改革開放前后中國的“產(chǎn)出－物價”菲利普斯曲線發(fā)現(xiàn)，我國隨著市場經(jīng)濟體制的完善，市場機制開始發(fā)揮作用，經(jīng)濟增長率與物價上漲率之間呈現(xiàn)出基本菲利普斯曲線所表明的同向變動關系。范從來(2000)通過研究中國的“產(chǎn)出－物價”菲利普斯曲線的形狀，發(fā)現(xiàn)中國的經(jīng)濟增長率和價格水平之間存在著基本的菲利普斯曲線所表明的同向變動關系，并據(jù)此提出反通貨緊縮應該成為貨幣政策的一個重要目標。石柱鮮、黃紅梅、石慶華(2004)通過對中國產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率關系的分析，表明中國的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率具有顯著的正相關關系，并且這種相關關系比較穩(wěn)定。劉金全、金春雨、鄭挺國(2006)以菲利普斯曲線和“奧肯定律”為理論依據(jù)，通過采用具有區(qū)制轉(zhuǎn)移的狀態(tài)空間模型，對經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率之間的關系進行經(jīng)驗分析。研究發(fā)現(xiàn)，中國的經(jīng)濟增長率與通貨膨脹率之間并不存在短期菲利普斯曲線所描述的直接關系，但存在著長期菲利普斯曲線下經(jīng)濟增長波動性與通貨膨脹波動性之間的緊密聯(lián)系。

基于貨幣需求理論中的費雪現(xiàn)金交易方程式，美聯(lián)儲的Hallman Jeffrey等三位研究人員(1989)提出了一種估計通貨膨脹壓力的模型，即所謂的P－Star模型。國內(nèi)外許多學者利用P－Star模型對相應國家或地區(qū)的通貨膨脹壓力進行實證研究，得出的結(jié)論表明該模型能夠應用于大多數(shù)經(jīng)濟體的通貨膨脹壓力測度。Peter Hoeller和Pierre Poret(1991)通過實證研究以評估P－Star模型的有效性。結(jié)果表明，P－Star模型在解釋過去的通貨膨脹變化軌跡時，要比單一依賴產(chǎn)出缺口的模型更為出色；不僅如此，在對樣本中大多數(shù)國家的研究中發(fā)現(xiàn)，在長期通貨膨脹壓力的預測方面，P―Star模型也優(yōu)于基于金融市場變量的其他模型。但令人遺憾的是，在預測短期通貨膨脹壓力方面，P-Star模型表現(xiàn)出相應的不足。其主要原因在于，P-Star模型既無法有效識別出事先的貨幣流通速度和潛在產(chǎn)出水平的暫時性沖擊因素，也無法識別出類似的永久性沖擊因素。楊運杰、張永軍(2007)估計了P－Star模型的經(jīng)驗方程，并且研究表明運用P-Star方程來估算通貨膨脹壓力的變化，可以為國家價格總水平的調(diào)控提供參考。

在許多標準模型中，產(chǎn)出缺口是解釋通貨膨脹的主要變量，而在P－Star模型中，貨幣流通速度對均衡趨勢的偏離也是決定通貨膨脹水平的重要因素。P-Star模型基于傳統(tǒng)的古典貨幣數(shù)量論，即就長期而言，價格水平取決于貨幣供應量。P-Star模型的貨幣政策含義在于貨幣當局在短期或長期內(nèi)影響貨幣供應量的能力。

不同的通貨膨脹壓力測度方法既可以互為補充，又能夠彼此驗證，因此各具借鑒意義。但在具體研究中，測度方法

的選擇應該基于現(xiàn)實的經(jīng)濟特征?；诖耍紤]到中國過去所經(jīng)歷的通貨膨脹上漲的主要引致原因，即主要表現(xiàn)為經(jīng)濟增長過快下的需求驅(qū)動特征，下面將利用菲利普斯曲線所描述的產(chǎn)出與通貨膨脹之間的關系式，通過估計產(chǎn)出缺口，以對中國宏觀經(jīng)濟中的通貨膨脹壓力進行測度。

二、產(chǎn)出缺口估計及模型建立

利用菲利普斯曲線所描述的產(chǎn)出與通貨膨脹之間的關系對通貨膨脹壓力進行測度，首先需要準確地估計產(chǎn)出缺口，然后通過建立產(chǎn)出缺口和通貨膨脹之間的回歸方程式進行計量分析，最后對通貨膨脹壓力進行測度。

(一)產(chǎn)出缺口估計

在已有的學術文獻中，從理論上估算產(chǎn)出缺口的方法有結(jié)構性方法與非結(jié)構性方法兩大類。結(jié)構性方法的代表是生產(chǎn)函數(shù)方法，但通過生產(chǎn)函數(shù)法估算潛在產(chǎn)出時必須使用失業(yè)率、企業(yè)開工率、固定資產(chǎn)使用率等指標，而在中國沒有企業(yè)開工率、固定資產(chǎn)使用率的正式統(tǒng)計，對失業(yè)率的統(tǒng)計只有城市登記失業(yè)率一項，該指標對農(nóng)村失業(yè)及城市中下崗等情況沒有進行統(tǒng)計，因此在中國直接使用生產(chǎn)函數(shù)法計算潛在產(chǎn)出有比較大的困難。

非結(jié)構性方法也稱為統(tǒng)計方法，是直接根據(jù)實際產(chǎn)出估計潛在產(chǎn)出，不需要其他統(tǒng)計指標，其中最具代表性的是HP濾波方法。即如果Y是包含趨勢成分和波動成分的經(jīng)濟時間序列，Y是其中含有的趨勢成分，Y：是其中含有的波動成分，則利用liP濾波可以將經(jīng)濟變量序列中長期增長趨勢和短期經(jīng)濟波動成分T分離出來。下面采用HP濾波法估算潛在產(chǎn)出時，因使用的是年度數(shù)據(jù)，故采用了OECD的建議，取r=25。估算結(jié)果如下表所示。

(二)模型建立

基于菲利普斯曲線所描述的產(chǎn)出與通貨膨脹之間的關系，可建立下述計量模型。

上式中為時期的通貨膨脹率，Gap，為時期的產(chǎn)出缺口，真為擾動項。上式的經(jīng)濟學含義為，當期的通貨膨脹水平受過去的通貨膨脹水平及產(chǎn)出缺口的影響，即產(chǎn)出缺口是影響通貨膨脹水平的重要因素。其中，在正的產(chǎn)出缺口下，通貨膨脹有上升的壓力；在負的產(chǎn)出缺口下，通貨膨脹則有下降的壓力。下面將利用中國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。通過上述模型，對中國近期的通貨膨脹壓力進行測度。

三、實證及結(jié)果分析

計量分析所用的CPI及產(chǎn)出缺口數(shù)據(jù)均為年度數(shù)據(jù)。CPI數(shù)據(jù)來源為GCER中國經(jīng)濟研究服務中心的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，產(chǎn)出缺口采用上面利用HP濾波方法的估計值。方程中的CPI和產(chǎn)出缺口分別取一階滯后項，最后使用最小二乘法(OLS)進行回歸分析，結(jié)果如下表所示，

從回歸結(jié)果看，各變量系數(shù)的‘統(tǒng)計量都比較顯著，DW值為1.32，為67.1％，調(diào)整后的及R為62％，計量結(jié)果比較理想。

根據(jù)上述回歸方程，參考張曉晶(2008)關于穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率的解釋，可以計算出不同穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率水平下的GDP增長率。如果仍然假定社會可承受的通貨膨脹率水平在5％以下，則相對應的GDP增長率為9.41％；并且從下表可以看出，通貨膨脹率為0時，GDP增長率為7.39％。由此根據(jù)下表可以得出，穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率上升1個百分點與GDP增速提高0.4個百分點是相對應的；并且可以看出，中國如果出現(xiàn)9％以上的GDP增長率，則經(jīng)濟將面臨較大的通貨膨脹壓力。

四、簡要結(jié)論

筆者利用HP濾波方法估計中國近年(1992―2007)的產(chǎn)出缺口狀況，并建立描述中國宏觀經(jīng)濟中產(chǎn)出缺口與通貨膨脹之間關系的菲利普斯曲線方程式，最后采用計量方法進行實證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)展過快是中國近年來出現(xiàn)通貨膨脹的主要因素；不僅如此，中國2007年前后曾出現(xiàn)的通貨膨脹上漲也主要由經(jīng)濟增長偏快所引致。通過考察不同穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率水平所對應的GDP增長率可以發(fā)現(xiàn)，中國的穩(wěn)態(tài)通貨膨脹率上升1個百分點與GDP增速提高0.4個百分點是相對應的。由此可以得出，中國如果持續(xù)出現(xiàn)9％以上的GDP增長率，則宏觀經(jīng)濟將面臨較大的通貨膨脹壓力，這一結(jié)論也為中國過去30年的經(jīng)濟實踐所證實。

篇(4)

關鍵詞:產(chǎn)出缺口;貨幣缺口;通貨膨脹

中圖分類號:F822.2 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2009)12-0018-04

一、引言

通貨膨脹是指一般價格水平持續(xù)上升的過程,或貨幣價值持續(xù)下降的過程。通貨膨脹形成的原因主要是本國貨幣供應量增長過快和總需求的過度膨脹。關于前者,美國經(jīng)濟學家弗里德曼(Friedman,1970)把貨幣主義的思想加入到對通貨膨脹的定義中:認為通貨膨脹在任何時候都是一個貨幣現(xiàn)象。關于后者,經(jīng)典宏觀經(jīng)濟學理論認為,總供給和總需求的關系是決定價格總水平變動最主要的原因?？偣┣笾g的差距,即產(chǎn)出缺口,等于實際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之差,它反映了總需求和總供給之間的差異,是觀測通貨膨脹壓力的重要指標。通常情況下,如果出現(xiàn)正的產(chǎn)出缺口,即總供給小于總需求,則會產(chǎn)生通貨膨脹壓力。反之,如果出現(xiàn)負的產(chǎn)出缺口,即總供給大于總需求的情況,則產(chǎn)生通貨緊縮的壓力。

本文利用1999-2007年季度時間序列數(shù)據(jù),對產(chǎn)出缺口和貨幣缺口對中國通貨膨脹的影響進行了實證分析。

二、基于菲利普斯曲線的產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的模型

關于產(chǎn)出缺口與通貨膨脹的研究,可以追溯到菲利普斯(Philips,1958)所建立的Philips曲線,產(chǎn)出缺口通過菲利普斯曲線影響通貨膨脹(Smets,1995;Svensson,1998)。菲利普斯在研究貨幣工資變化率與失業(yè)率之間的關系時,運用英國1861-1913年間的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)這兩個變量間存在非線性、負相關關系:?棕t=c0+?茁ut+?著t

?棕t是貨幣工資增長率,ut是失業(yè)率,?著t是擾動項,?茁

Friedman (1968)對傳統(tǒng)的菲利普斯曲線所代表的政策含義提出批評,指出貨幣的一次性變化無法使實際經(jīng)濟變量持久改變,即政策無效。他在菲利普斯曲線中引入預期與自然失業(yè)率的概念,認為通貨膨脹由實際失業(yè)率與自然失業(yè)率的差及預期通貨膨脹決定,預期是指適應性預期,即通貨膨脹預期是對過去若干期通貨膨脹的加權平均。Friedman(1968)的菲利普斯曲線可以表示為:

?仔t=?仔te+?茁(ut-ut*)+?著t

這里?仔te是通貨膨脹預期,ut*是自然失業(yè)率。奧肯法則是將產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率連接的紐帶,根據(jù)奧肯定律(Okun,1965),可以用產(chǎn)出缺口代替菲利普斯曲線中失業(yè)率與自然失業(yè)率的差,于是有如下形式的Friedman菲利普斯曲線(趙昕東,2008):

?仔t=?仔te+?茁(Yt-Yt*)+?著t

這里Yt是實際產(chǎn)出,Yt*是潛在產(chǎn)出,Yt-Yt*是產(chǎn)出缺口。附加預期的菲利普斯曲線表明,預期通貨膨脹率越高,實際通貨膨脹率也越高。通貨膨脹率由兩部分組成:一部分是通貨膨脹預期,另一部分是產(chǎn)出缺口。當存在正的產(chǎn)出缺口時,工資及價格水平將上升,實際通貨膨脹率將高于預期通貨膨脹率;反之,如果存在負的產(chǎn)出缺口,則意味著失業(yè)率的上升,將減少工資和價格的上漲,實際通貨膨脹率低于預期通貨膨脹率。

對于產(chǎn)出缺口估計的關鍵是計算出潛在產(chǎn)出。潛在產(chǎn)出一般是指非加速通貨膨脹的情況下,現(xiàn)有的勞動力、資本和技術所能實現(xiàn)的生產(chǎn)水平。潛在產(chǎn)出最早的定義來自于美國經(jīng)濟學家奧肯,Okun(1962)認為,潛在產(chǎn)出不是由無限需求決定的最大可能產(chǎn)出,而是在價格穩(wěn)定和自由市場經(jīng)濟的目標下,總需求水平達到失業(yè)率為4%的水平時的最大可能產(chǎn)出。潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口的分析之所以重要,是因為它們與失業(yè)和通貨膨脹是緊密相聯(lián)的。

一些學者對中國的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹的關系進行了檢驗,如王煜(2005)應用HP濾波方法估算了中國的潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口,通過基于向量自回歸模型的格蘭杰因果檢驗實證分析了產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率的關系,結(jié)果表明中國存在著傳統(tǒng)的菲利普斯曲線。許召元(2005)利用Kalman濾波估計了1979-2004年中國的潛在經(jīng)濟增長率和產(chǎn)出缺口,然后檢驗了中國經(jīng)濟增長與通貨膨脹率之間的交替關系。

三、基于H-P濾波方法的產(chǎn)出缺口和貨幣缺口的衡量

本文的各個變量為:M2為廣義貨幣供應量;GDP為國內(nèi)生產(chǎn)總值;CPI為消費者價格指數(shù)。為了滿足對數(shù)據(jù)樣本的要求,同時也為了避免年度數(shù)據(jù)掩蓋了變量在一年內(nèi)發(fā)生的波動,本文采用的數(shù)據(jù)是從1999年第一季度到2007年第四季度的季度時間序列數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng)濟景氣月報》各期。GDP和貨幣供應量M2有明顯的季節(jié)變動的趨勢,因此首先對GDP和M2進行了X12乘法季節(jié)調(diào)整,以消除季節(jié)變動對數(shù)據(jù)的影響。

在宏觀經(jīng)濟學中,人們非常關心序列組成成分中的長期趨勢,Hodrick-Prescott濾波是被廣泛使用的一種方法。該方法在Hodrick and Prescott(1980)分析戰(zhàn)后美國經(jīng)濟周期的論文中首次使用。本文運用H-P濾波衡量了產(chǎn)出缺口和貨幣缺口。圖1為產(chǎn)出缺口,從中可以看到1999年以來中國宏觀經(jīng)濟的波動,其中1999年到2001年第三季度產(chǎn)出缺口為正;2001年第四季度到2005年第三季度,產(chǎn)出缺口為負;從2005年第四季度開始,產(chǎn)出缺口基本上為正值。圖2為貨幣缺口,貨幣缺口絕對值較大,說明中國貨幣缺口的波動幅度大且不穩(wěn)定。

四、產(chǎn)出缺口和貨幣缺口對中國通貨膨脹影響的實證檢驗

(一)建立VAR模型

本文將利用VAR(向量自回歸)模型,而不是靜態(tài)回歸模型。主要是因為:第一,鑒于當前引起中國通貨膨脹的因素,除了傳統(tǒng)的產(chǎn)出缺口以外,貨幣供應量的增長過快所引起的流動性過剩,也是通貨膨脹的一個重要因素。第二,由于VAR模型不受先驗經(jīng)濟理論的限制,直接透過時間序列數(shù)據(jù)本身的特征進行研究,先驗知識只用來考慮及選用納入模型之經(jīng)濟變量,因此,本文將運用VAR模型直接去考慮產(chǎn)出缺口和貨幣缺口與中國通貨膨脹的動態(tài)關系。向量自回歸(Vector Auto Regressive, VAR)模型是1980年由西姆斯(Sims)提出來的。這種模型采用多方程聯(lián)立形成,它是用模型中所有內(nèi)生當期變量對它們的若干期滯后值進行回歸,從而估計全部內(nèi)生變量的動態(tài)關系。

(二)單位根檢驗

首先對變量的平穩(wěn)性進行檢驗,使用ADF法檢驗產(chǎn)出缺口(hpcyclegdp)、貨幣缺口(hpcyclem2)、和通貨膨脹(cpi)的穩(wěn)定性,檢驗結(jié)果如表1所示。經(jīng)過ADF檢驗可知,這三個變量均是平穩(wěn)的。

(三)格蘭杰因果檢驗

Granger因果檢驗要求變量必須是平穩(wěn)的,經(jīng)過ADF檢驗,得知通貨膨脹(cpi)、產(chǎn)出缺口(hpcyclegdp)、貨幣缺口(hpcyclem2)是平穩(wěn)時間序列,可以進行格蘭杰因果檢驗,根據(jù)AIC和SC最小化準則,本文選取滯后期為1,檢驗結(jié)果如表2所示。根據(jù)格蘭杰因果檢驗,可以得出如下的結(jié)論:

第一,產(chǎn)出缺口和通貨膨脹存在單向的格蘭杰因果關系,即產(chǎn)出缺口是中國通貨膨脹的格蘭杰原因,但通貨膨脹不是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因。第二,貨幣缺口和通貨膨脹存在雙向的格蘭杰因果關系,即貨幣缺口是中國通貨膨脹的格蘭杰原因,且中國通貨膨脹也是貨幣缺口的格蘭杰原因。第三,貨幣缺口和產(chǎn)出缺口存在單向的格蘭杰因果關系,即貨幣缺口是中國產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因,但產(chǎn)出缺口不是貨幣缺口的格蘭杰原因。

(四)產(chǎn)出缺口、貨幣缺口與中國通貨膨脹的動態(tài)關系檢驗

1. 脈沖響應函數(shù)。從圖3可以看出通貨膨脹對產(chǎn)出缺口的脈沖響應呈現(xiàn)正方向的變動,1-2期通貨膨脹對產(chǎn)出缺口新息的脈沖響應有較大的上升趨勢,以后呈現(xiàn)下降趨勢,并在長期內(nèi)趨于平穩(wěn)。這說明產(chǎn)出缺口增加在短期內(nèi)對中國的通貨膨脹有著較大的拉動作用,但從長期來看,這種拉動作用有下降的趨勢,呈現(xiàn)邊際效用遞減的趨勢。從圖4可以看出,通貨膨脹對貨幣缺口的脈沖響應一直是正值,1-3期,通貨膨脹對貨幣缺口的脈沖響應有大幅度的上升趨勢,雖然從第3期開始下降,但下降幅度不大。這說明貨幣缺口與通貨膨脹之間存在正方向的變動關系。對比圖3和圖4,可以看出通貨膨脹對貨幣缺口的脈沖響應遠遠大于對產(chǎn)出缺口的脈沖響應,這說明貨幣缺口對中國通貨膨脹的影響較大。從圖5可以看出,1-3期產(chǎn)出缺口對貨幣缺口的脈沖響應是正向的變動關系,這說明短期內(nèi),貨幣缺口的增加促使了產(chǎn)出缺口的增加;但從長期來看,產(chǎn)出缺口和貨幣缺口存在反向的變動關系,且逐漸趨于平穩(wěn)。

2. 方差分解。從表3對通貨膨脹(cpi)的方差分解中可以看出,中國通貨膨脹的變化中受自身的擾動項的沖擊影響的成分越來越少,從第1期的100%逐漸下降到第10期的83.08%;受貨幣缺口擾動項沖擊影響的成分越來越大,到第10期上升為15.78%,貨幣缺口對中國通貨膨脹的貢獻呈現(xiàn)上升的趨勢,即貨幣缺口對中國通貨膨脹的影響較大;產(chǎn)出缺口擾動項對通貨膨脹的沖擊一直穩(wěn)定在1.12%~1.37%之間,說明產(chǎn)出缺口對中國通貨膨脹的影響較小、比較平穩(wěn),并且遠遠小于貨幣缺口波動對通貨膨脹波動的貢獻。

五、結(jié)論

本文利用1999-2007年的季度時間序列數(shù)據(jù)分析了貨幣缺口和產(chǎn)出缺口對中國通貨膨脹的影響,得出了如下的結(jié)論:

第一,貨幣缺口和通貨膨脹存在雙向的格蘭杰因果關系,即貨幣缺口是中國通貨膨脹的格蘭杰原因,并且通貨膨脹也是中國貨幣缺口的格蘭杰原因;貨幣缺口和產(chǎn)出缺口存在單向的格蘭杰因果關系,即貨幣缺口是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因,反之不成立;產(chǎn)出缺口和通貨膨脹不存在因果關系,即產(chǎn)出缺口不是中國通貨膨脹的格蘭杰原因,同時通貨膨脹也不是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因。

第二,貨幣缺口和產(chǎn)出缺口增加在短期內(nèi)可能對中國的通貨膨脹有著較大的拉動作用,但從長期來看,這種拉動作用有下降的趨勢,呈現(xiàn)邊際效用遞減的趨勢。且通貨膨脹對貨幣缺口的脈沖響應遠遠大于對產(chǎn)出缺口的脈沖響應,產(chǎn)出缺口波動對中國通貨膨脹的貢獻比較平穩(wěn),并且遠遠小于貨幣缺口波動對通貨膨脹的貢獻。

第三,產(chǎn)出缺口通過菲利普斯曲線影響通貨膨脹,當產(chǎn)出缺口增加時通貨膨脹的壓力就會增加,當產(chǎn)出缺口下降時通貨膨脹的壓力就會下降。正是由于這個原因,所以產(chǎn)出缺口在貨幣政策實際制定中起著非常重要的作用。在短期,準確地判斷產(chǎn)出缺口的方向和大小,可以更有針對性地對當前中國宏觀經(jīng)濟進行分析,制定具體宏觀調(diào)控措施,以調(diào)控經(jīng)濟的運行,熨平經(jīng)濟周期的波動。

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[4]許召元.中國的潛在產(chǎn)出、產(chǎn)出缺口及產(chǎn)量通貨膨脹交替關系[J].數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究,2005,(12).

The Analysis of the Impact of Output Gap and Currency Gap on China's Inflation

Wang Kai1,Pang Zhen2

(1. School of Management and Economics, Northwest University, Xi'an 710127, China;

2. School of Humanities and Arts, Xi'an Electronics and Technology University, Xi'an 710071, China)

篇(5)

關鍵詞：通貨膨脹目標制；貨幣政策；匯率制度；金融穩(wěn)定

一、 通貨膨脹目標制的含義

通貨膨脹目標制貨幣政策即中央銀行把維持一定范圍的通貨膨脹率也作為貨幣政策的一個目標.當貨幣當局預測的通貨膨脹率高于原有目標通貨膨脹率的上限，則會采用如提高存款準備金或利率的緊縮性貨幣政策。反之，當預期的通貨膨脹率低于原有目標通貨膨脹率的下限時，貨幣當局便傾向使用擴張性的貨幣政策。當然，如果預期的通貨膨脹率在目標通貨膨脹的區(qū)間內(nèi)，則貨幣政策執(zhí)行者會保持原有政策不變。通貨膨脹目標制的作用主要有：1、使貨幣當局的職責更清晰、更明確、更專注，避免政治壓力和承擔其它不切實際的目標；2、便于穩(wěn)定公眾預期，易于理解和交流，有利于利率穩(wěn)定和提升貨幣當局的公信力；3、提供一個制度架構，有利于貨幣政策的規(guī)范化、制度化；4、便于評估和管控。正是由于其以上特點，近年來通貨膨脹目標制受到眾多國家的追捧。

二、我國逐步趨于滿足實行通貨膨脹目標制的條件

Mishkin（2003）定義通貨膨脹目標制包含五個元素：1、公開宣布數(shù)量化的中期通脹目標；2、制度上承諾把物價穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標；3、充分利用各種信息以決定工具變量，而不僅限于貨幣供給或匯率方面的信息；4、更高的透明性，包括與公眾就政策計劃、目標、決策過程等的溝通；5、貨幣當局的問責機制。目前，我國實行以盯住貨幣總量目標的貨幣政策制度，但隨著我國匯率制度改革的深化和央行職能的不斷完善，我國逐步趨向于滿足實行通貨膨脹目標制的條件。

（一）人民幣匯率制度改革的不斷深化。

1.固定匯率制度逐步向管理浮動匯率制發(fā)展。

回顧我國匯率制度的發(fā)展歷程，我國先后經(jīng)歷了固定匯率制、雙軌制、并軌及自2005年開始實施有管理的浮動制度。我國匯率不再單一地盯住美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。但參考一籃子貨幣不等于盯住這一籃子，它還需要將市場供求關系作為另一個重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。隨著我國人民幣匯率制度改革的不斷深化，將逐漸邁向浮動匯率制，也就逐漸放開匯率這一“錨”。這將有利于實行通貨膨脹目標制，把通貨膨脹作為主要的中介目標，從而更有效地達到穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長等央行的最終目標。

2.強制結(jié)售匯制度的不斷放開。

強制結(jié)售匯制度自1994年開始實施，具體要求是我國外匯管理體制除國家規(guī)定的外匯賬戶可以保留外， 企業(yè)和個人手中的外匯都必須賣給外匯指定銀行，而外匯指定銀行則必須把高于國家外匯管理局批準頭寸額度外的外匯在市場上賣出。通常買入這些多余外匯的一般是中國人民銀行，這就導致我國外匯儲備不斷增加。強制結(jié)售匯制迫使我國央行在制定貨幣政策時受到該制度的捆綁，喪失部分獨立性，這也是為什么我國多次調(diào)整存款準備金率，卻很少影響市場流動性的原因。

（二）人民銀行專業(yè)化程度不斷深化。

2003年將中國人民銀行對銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構的監(jiān)管職能分離出來，并和中央金融工委的相關職能進行整合，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。有關金融監(jiān)管職責調(diào)整后，人民銀行新的職能正式表述為“制定和執(zhí)行貨幣政策、維護金融穩(wěn)定、提供金融服務?！?這些新的變化，進一步強化了人民銀行作為我國的中央銀行在實施金融宏觀調(diào)控、保持幣值穩(wěn)定、促進經(jīng)濟可持續(xù)增長和防范化解系統(tǒng)性金融風險中的重要作用。也正是這一分工，使我國央行的職能更加專業(yè)化，職責更加明確清晰。

（三）中國人民銀行政策透明度不斷增強。

中國人民銀行現(xiàn)公開的出版物眾多，包括《中國金融年鑒》（中英文版）、《中國人民銀行文告》、《金融時報》、《中國金融》、《金融博覽》、《金融研究》、《金融會計》、《中國金融家》、《金融電子化》、《中國錢幣》和《中國貨幣市場》等。這些刊物有半月刊，有月刊也有年刊，通過這眾多的刊物，央行能很好的達到與公眾交流的目的，其政策的透明度也不斷在增強。

通過不斷深化匯率體制改革和完善人民銀行職能，逐步由盯住貨幣總量目標過渡到通貨膨脹目標制，從而克服傳統(tǒng)貨幣政策框架下單純盯住貨幣總量的弊端，實現(xiàn)規(guī)則性和靈活性的高度統(tǒng)一。通貨膨脹目標制的實行也提高了貨幣 政策的透明度，通過與公眾的交流，一方面有利于增強公眾對貨幣政策的信心，另一方面也有利于公眾對中央銀行貨幣政策的實績進行評估。這都能更有效地用于維持金融穩(wěn)定。（作者單位：西南財經(jīng)大學中國金融研究中心）

參考文獻

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[8]Frederic S. Mishkin，2001，“Inflation Targeting”

篇(6)

關鍵詞:通貨膨脹;目標制;必要性;實施條件

西方發(fā)達國家采用通貨膨脹目標制之后在促進經(jīng)濟增長及抵制通貨膨脹方面取得了良好成效。2007年中國CPI同比上漲4.8%,2008年全年CPI上漲5.9%,2009年由于受到金融危機及國家宏觀調(diào)控政策的影響,CPI同比下降0.7%,根據(jù)國家統(tǒng)計局2010年4月15號公布的第一季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù),CPI同比增長2.2%。由此可見,目前我國通貨膨脹現(xiàn)象是一個需要關注的問題,如何控制物價上漲是政府需要調(diào)控的重點。我國能否采用通貨膨脹目標制這種新型的貨幣政策來進行宏觀調(diào)控顯得尤為重要。

一、通貨膨脹目標制的內(nèi)容

通貨膨脹目標制的基本含義是央行明確以物價穩(wěn)定為目標,首先確定將來某一階段的目標通貨膨脹率,然后根據(jù)當前的經(jīng)濟局勢對未來的通貨膨脹率進行估測,兩相對比,如果預測值大于目標通貨膨脹率,則實行緊縮性貨幣政策,反之則實行擴張性貨幣政策。通貨膨脹目標制的優(yōu)點是提高了貨幣政策的透明性,有利于增強公眾對物價穩(wěn)定的信心,也方便公眾對央行的貨幣政策進行評價和監(jiān)督。這種制度安排要求中央銀行把實現(xiàn)低通貨膨脹作為自己的職責。通貨膨脹目標制具有兼顧規(guī)則性與靈活性、可以增加政策的透明度和中央銀行的信譽、對通貨膨脹的控制更直接和穩(wěn)定、減小經(jīng)濟波動、有助于央行擺脫通貨膨脹壓力,實現(xiàn)既定目標等特點。

二、實行通貨膨脹目標制的條件

一國想要轉(zhuǎn)變貨幣政策制度為通貨膨脹目標制必須具備以下幾個條件:

(一)技能條件

因為通貨膨脹目標的實現(xiàn)往往在很多年以后,但是在這期間會出現(xiàn)很多的不確定因素,所以這需要中央銀行對經(jīng)濟的運行有充分的了解,能對貨幣政策的傳導過程制定一個相對準確的發(fā)展步驟,并且對未來的通貨膨脹有準確的預期。因此,為了取得準確的數(shù)字,就需要有大量的高、專人才,才能在獲得的、短期的、歷史的數(shù)據(jù)中提煉出未來的數(shù)據(jù)信號。在發(fā)達的國家,他們有高、專人才,在操作和理論方面勝人一籌,實現(xiàn)起來自然容易;但是,發(fā)展中國家則不然,這就需要有IMF給予一定的支持。

(二)制度條件

因為中央銀行必須獨立行使通貨膨脹目標制的貨幣政策,不允許政治給予壓力,所以就必須依靠制定一些相應的法律法規(guī)來約束以及確定中央銀行的獨立自主地位,《中央銀行法》明確規(guī)定,貨幣政策的首要目標是穩(wěn)定物價,當這個目標與其他目標發(fā)生沖突時,其他目標無條件服從于這個首要目標。財政也不可以通過鑄幣稅的形式向中央銀行施加壓力,使中央銀行不得不印鈔。還有就是透明度的要求,這也是利于監(jiān)督,使其不會偏離最終的目標。

(三)市場條件

穩(wěn)定而健全的金融市場是可以保證貨幣政策傳導機制的有效。貨幣政策的操作會通過金融工具及數(shù)量而最終影響實際經(jīng)濟活動,比如物價。傳導途徑一般分為兩種:一是價格途徑,比如利率。大部分國家通過公開市場操作來調(diào)控短期利率,這樣就必須有一個完善且足夠大的貨幣市場來運作,而且從短期利率發(fā)展到長期利率進而又發(fā)展到整個經(jīng)濟體系,就需要有完善的銀行信貸體系及高效的金融市場。只有這樣,傳導機制才得以發(fā)揮作用。二是數(shù)量途徑,比如貨幣供應量。這也需要一個完整的貨幣市場和資本市場才得以完成整個傳導機制。

(四)經(jīng)濟條件

經(jīng)濟穩(wěn)定是現(xiàn)實通貨膨脹目標制的必要提前,以新西蘭、加拿大為先例。這個條件主要是為了更好的把握以及實現(xiàn)目標,建立公眾對中央銀行的信任。還要健全經(jīng)濟結(jié)構,解除價格管制和對日用品價格以及匯率的變化過于敏感。

三、我國是否合適實行通貨膨脹目標制的條件

想要從其他的貨幣政策轉(zhuǎn)而實行通貨膨脹目標制的貨幣政策,是需要滿足幾個條件,它們分別是技能條件、制度條件、市場條件和經(jīng)濟條件。下面來分析看看我國是否有實行通貨膨脹目標制的前提。

(一)是否滿足技能條件

雖然我國的科學教育水平已經(jīng)和國際上接軌,每年都有大量的學生出國留學,也有大量的海歸派在國內(nèi)從事科研事業(yè),中央銀行總部已經(jīng)匯聚了大量的高端人才。但與發(fā)達國家相比,我國在預測通貨膨脹時做的并不規(guī)范,數(shù)據(jù)收集明顯滯后,而且無法保證數(shù)據(jù)的真實性;統(tǒng)計數(shù)據(jù)的整理口徑也與國外的有出入,還有個別統(tǒng)計指標與國外是大相徑庭,這就使得我們無法判斷所利用的數(shù)據(jù)是否正確、合理,無從比較?；谶@樣的原因,我國就很難用一個正統(tǒng)的模型進行預測。

(二)是否滿足制度條件

查看制度條件,主要是從中央銀行的獨立性和實行政策的透明度來考查的。從以前的情況來看,我國的政府對物價的干預頗多,中央銀行并不是完全獨立行使職責的。自1995年以后頒布的《中國人民銀行法》中規(guī)定"中國人民銀行不得對政府財政透支,不得直接認購、包銷國債和其他政府債券",這樣的規(guī)定限制了政府因為赤字來要求中央銀行印鈔的行為,從一定程度上確保了中央銀行的獨立性,但是與美國這樣的發(fā)達國家相比,我國的獨立性還比較低。

(三)是否滿足市場條件

就目前的情況而言,我國的貨幣市場發(fā)達度不夠,資本市場又不斷的出問題,國有商業(yè)銀行巨額的不良貸款,且有關于金融市場的法律、法規(guī)不健全,這就使得我國的傳導機制無法很好的發(fā)揮作用。自改革開放以來,我國就不斷的在改善金融市場的狀況,但直到現(xiàn)在也效果不佳,況且建立一個良好的金融市場不是朝夕之事,看來我國在建立完善的金融市場還需再接再厲。

(四)是否滿足經(jīng)濟條件

自改革開放以來,我國的經(jīng)濟增長速度很快,人民生活水平提高,醫(yī)療保險也有了保證,經(jīng)濟在近幾年內(nèi)也發(fā)展良好,只有最近幾年內(nèi)的通貨膨脹率稍高,不過這也剛好是轉(zhuǎn)而實行通貨膨脹目標制的最佳時機。

綜上所述,我國從嚴格意義上來說不滿足實行通貨膨脹目標制的四個前提條件,但是這并不能說明我國完全不能實行通貨膨脹目標制,借鑒實行了通貨膨脹目標制國家的經(jīng)驗,也有很多國家是在并不完全滿足這幾點條件的情況下就開始實行此貨幣政策的,比如以色列。所以只能這樣說,我國目前并不適合立刻采取通貨膨脹目標制,但是卻可以漸進的采取通貨膨脹目標制。

四、對我國貨幣框架政策的調(diào)整建議

(一)確定一個低的通貨膨脹名義錨

在最近幾年里面M2(廣義貨幣量)的增速一直比名義GDP的增速高出幾個百分點,使問題變得更加復雜,但是釘住貨幣量目標和信貸增長己經(jīng)成為中國人民銀行表明其政策意圖重要的手段,所以,貨幣量增長目標對于中國的貨幣政策并不是一個合適的且有效的名義錨。

雖說我國現(xiàn)在立即實施通貨膨脹目標制不具有可行性,但可以漸進的采取。同時,在該貨幣政策中確定一個低的通貨膨脹名義錨還是有必要的。相信釘住一個低的通貨膨脹率是適合中國現(xiàn)在的國情的,它會有助于鎖定通貨膨脹預期,而且它與其他的目標相比,還有一定的優(yōu)勢。

(二)增強人民銀行的透明度和責任度

通常情況下,要提高透明度,就要做到三公開,即決策的目標公開,實現(xiàn)過程公開,決策結(jié)果公開。一是加強貨幣政策信息的披露機制,按季度發(fā)表《中國貨幣政策執(zhí)行報告》,讓各層次了解貨幣信貸的運行情況,面臨的主要問題等;二是召開貨幣政策委員會季度例會和貨幣政策專家咨詢會;三是貨幣政策委員會季度例會后,及時向社會新聞稿,公布相關信息;四是定期做通貨膨脹實時和預測的報告,向公眾和市場告知近期經(jīng)濟和金融的發(fā)展狀況;五是在新擬定的貨幣信貸政策出臺前,向公眾公開征求意見;六是創(chuàng)建一個可以精確預測通貨膨脹率的模型,引導公眾對其的合理預期。實際上,單單這種做法還是不夠的,還要考慮如何合理的引導公眾的預期,以便于更好的實現(xiàn)通貨膨脹目標。

五、結(jié)束語

我國目前從嚴格意義上來看,并不具備立即實施通貨膨脹目標制的條件。但這并不意味著以后也會將其拒之門外,在中長期內(nèi)應放棄貨幣供應量目標,實行通膨脹目標制。一直到目前為止,我國實行的都是雙重名義錨,價格穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定。這兩個名義錨有總體目標中都是占有一定權重的,只要逐漸的改變它們的權重就行了,嘗試在一段較長的時間內(nèi),比如十年,弱化匯率穩(wěn)定名義錨的權重,強化價格穩(wěn)定名義錨的權重,直至匯率穩(wěn)定完全服從于價格穩(wěn)定即可。在這段較長的時間里,不但要逐漸強化價格穩(wěn)定名義錨的權重,還要改善所有的提前條件和國內(nèi)的技術、制度、市場和經(jīng)濟等,等到這些事情都做完了,我國就自然而然的過渡到通貨膨脹目標制了。

參考文獻:

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篇(7)

Abstract： Price stability has become the priority of Government's macro-control. To avoid the larger negative effects brought by inflation due to various causes to economic development， we must take related measures， continue to combine the total policy and structure policy and integrate the short-term emergency plans and measures and the system which can guarantee the normal operation and expected function action of long-term system， take various policy， and use various of measures with target to reduce various adverse factors which may cause price rose， avoid the spread of inflation， and ensure the stable development of economy.

關鍵詞： 通貨膨脹；物價穩(wěn)定；成因；治理

Key words： inflation；price stability；the cause；governance

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）29-0158-03

0 引言

2011年的兩會政府報告中指出將穩(wěn)定物價水平作為2011年宏觀調(diào)控的首要任務。雖然，自2011年7月份以來CPI與PPI增速放緩，我國穩(wěn)定物價的各項政策逐漸顯出成效，但控制通貨膨脹，保證中國經(jīng)濟健康發(fā)展，仍然是我們當前發(fā)展中的重要問題。

1 通貨膨脹的經(jīng)濟學含義

通貨膨脹（Inflation）通常情況下就是指由于貨幣發(fā)行得過多，超過了市場上所需要的數(shù)量而導致的紙幣不如以前購買力強的這樣一種現(xiàn)象。它最本質(zhì)的特征就是社會的總需求和總供給不平衡，前者大于后者。

紙幣流通的發(fā)展的必然趨向表明，紙幣發(fā)行量大小必須要和它所代表的金銀貨幣價值量大小相符合，這個量要是不能夠相互大致的吻合的話就可能出現(xiàn)紙幣購買力下降，物價上漲這樣的情況，由此導致市場上出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹僅僅是在紙幣流通的情況下才會出現(xiàn)，要是它只是處在金銀貨幣流通的情況下就不可能出現(xiàn)。由于金銀貨幣本來就擁有價值，不會隨著時間的變化或者是市場的需求量而貶值，所以它能夠具備貯藏手段的職能，能夠自行的調(diào)節(jié)流通中的貨幣量大小，讓它和商品流通中要求的貨幣量相互吻合。但是在紙幣流通的環(huán)境下，由于紙幣只是一個貨幣的符號所以自己不具備金銀貨幣那樣的價值，所以不可能擁有貯藏手段，所以說，紙幣的發(fā)行量務必要和市場上商品流通所需的量相符合，要是超出了范圍就產(chǎn)生貶值。

就通貨膨脹的認知度這個方面來講的話，非常具有代表學派總體上可以分為兩個類別：新古典綜合派和貨幣學派。按照新古典綜合派代表的觀點來說，社會總需求大于社會總供給所引起的物價不斷的整體上上漲的情況就叫做通貨膨脹；按照貨幣學派為代表的觀點來說，通貨膨脹就是一種比較單純貨幣現(xiàn)象。而且常常是出現(xiàn)在貨幣增加的速度大大高于產(chǎn)品增加的速度的情況下。各個單位產(chǎn)品所包含的貨幣量增加的越來越快的話，它的通貨膨脹率就會隨之提高。

2 我國目前通貨膨脹的成因

我國目前的通貨膨脹是由流動性過剩，成本推動，預期等多種因素造成。

2.1 流動性過剩引發(fā)通脹