序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇財務戰(zhàn)略論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

(一)產(chǎn)品生命周期理論

1966年，美國哈佛大學教授R•Vernon基于M•Posner(1961)的“技術差距”理論，在《產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易》一文中提出產(chǎn)品生命周期理論［1］。產(chǎn)品生命周期理論假設產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點為標志。在引入階段，新產(chǎn)品被投放到市場中，此時市場上的產(chǎn)品差異小，消費者對產(chǎn)品缺乏了解，除了少數(shù)追求新奇的顧客外，幾乎無人購買該產(chǎn)品。因為買家的遲疑，其銷售額增長緩慢。當產(chǎn)品逐漸被消費者與市場接受，在市場上站住腳并且占有一定市場份額時，消費者將大量涌入該產(chǎn)品市場，產(chǎn)品開始進入成長階段，這一階段的銷售額增長迅速。當市場有效需求和供應基本平衡，銷售額的增長會放緩，產(chǎn)品進入成熟階段。此時，產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模擴大，變?yōu)榇笈可a(chǎn)，市場銷售量趨于穩(wěn)定。當消費者的消費習慣發(fā)生改變或是隨著科學技術的發(fā)展市場上出現(xiàn)新的替代品時，產(chǎn)品進入了衰退階段。市場上已經(jīng)老化了的產(chǎn)品因為不能適應市場需求，而被市場上其他具有更好性能以及更低價格的新產(chǎn)品替代。進入衰退階段的產(chǎn)品銷售量逐步減少，銷售額會持續(xù)下降，直到該產(chǎn)品完全撤出市場。

(二)財務風險與經(jīng)營風險反向搭配原理

財務風險與經(jīng)營風險反向搭配原理，是指企業(yè)應根據(jù)產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段所面對的不同經(jīng)營風險，制定出具有與經(jīng)營風險大小相反的財務風險戰(zhàn)略。企業(yè)或產(chǎn)品特定發(fā)展階段制定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定了經(jīng)營風險的大小，而企業(yè)的資本結構則決定了財務風險的大小，企業(yè)的總風險由財務風險與經(jīng)營風險共同決定。從邏輯上看，財務風險與經(jīng)營風險的搭配方式可分為四種類型:高財務風險與高經(jīng)營風險搭配，低財務風險與低經(jīng)營風險搭配，高財務風險與低經(jīng)營風險搭配，低財務風險與高經(jīng)營風險搭配。但在現(xiàn)實情況中，有兩種是無法實現(xiàn)的，即高財務風險與高經(jīng)營風險的搭配，以及低財務風險與低經(jīng)營風險的搭配。分析財務風險與經(jīng)營風險搭配方式的合理性以及可行性之前，需要注意的是:同一種籌資方式，對投資人與企業(yè)而言，它所帶來的財務風險是不同的。就企業(yè)籌集權益資金而言，由于法律上企業(yè)沒有必須償還權益投資的義務，并且在股利分配上可以根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況以及現(xiàn)金流量制定股利分配政策，給股東的分紅可以酌情考慮有無以及多寡，權益籌資方式具有很大的彈性，因此，對企業(yè)來說風險小，而對投資人來說風險大。企業(yè)在籌集債務資金后，經(jīng)營狀況無論好壞以及現(xiàn)金流量多少，都必須按合同約定償還債務本金，并且按期以固定的票面利率支付固定的利息，缺乏彈性，因此，債務籌資方式對于企業(yè)來說風險大，而對于債權人來說風險小。1．無法實現(xiàn)的風險搭配方式。一是高財務風險與高經(jīng)營風險搭配。這種搭配方式的總體風險很高。對于風險投資者來說，在這種搭配方式的基礎上，他們需要投入的權益資本很小，若是成功則投資回報率會非常高;如果投資失敗，他們損失的也只是投入的很小的權益資本。同時，在計算過投資項目失敗的概率后，風險投資者會通過一系列的風險投資組合來分散自己的風險，因此個別投資項目失敗的后果仍然是在他們可以承受的范圍內(nèi)。但這種風險搭配方式吸引風險投資者的前提是企業(yè)能夠找到債權人獲取債務資金。而這種搭配并不符合債權人的要求。因為對于債權人而言，投入大部分資金到具有高經(jīng)營風險的企業(yè)，投資成功也只是得到以固定利息為基礎的有限回報，而權益投資人則獲得剩余大部分的收益;如果失敗，他們將無法收回本金。也就是說，債權人以很少的回報承擔了很大的風險。因此，這種搭配在現(xiàn)實狀況中會因找不到債權人而無法實現(xiàn)。二是低財務風險與低經(jīng)營風險搭配。這種搭配方式的總體風險很低。采用這種搭配的企業(yè)會擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務不多，因此在償還債務方面有著較好的保障，是符合債權人要求的，但是并不符合權益投資人的期望。對于權益投資人來說，低經(jīng)營風險意味著較低的投資資本報酬率，低財務風險則反映了企業(yè)的財務杠桿也較低，自然權益投資人所能得到的權益報酬率也不會高。更關鍵的問題在于，只要改變企業(yè)的財務戰(zhàn)略，而不需要投入大量成本并承擔較大的風險來改變其經(jīng)營戰(zhàn)略，就可以增加企業(yè)的價值。絕大部分成功的收購都以這種企業(yè)為對象，因此，這種資本結構的企業(yè)會吸引許多的收購者。為了避免被收購的下場，明智的管理者是不采用這種風險搭配的。因此，低財務風險與低經(jīng)營風險搭配，實際上是無法實現(xiàn)的。2．可行的風險搭配方式。一是高財務風險與低經(jīng)營風險搭配。這種搭配方式的總體風險中等。對于權益投資人而言，較高的經(jīng)營風險，也意味著較高的預期報酬，因此這種搭配方式符合他們的要求。權益資本通常來源于專業(yè)的投資機構，他們專門從事高風險投資，通過一系列的投資組合分散風險，從而在總體上獲得很高的回報，因此他們并不介意個別項目的失敗。對于債權人來說，這種資本結構是可以接受的，債務在不超過清算資產(chǎn)價值的范圍內(nèi)，債權人會適當?shù)赝度胭Y金。因此，高財務風險與低經(jīng)營風險搭配是一種可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。從企業(yè)角度而言，經(jīng)營風險高的企業(yè)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，鑒于權益籌資具有償還彈性，因而企業(yè)相較債務資本來說更愿意使用權益資本。這種搭配方式是同時符合股東與債權人期望的現(xiàn)實搭配。二是低財務風險與高經(jīng)營風險搭配。這種搭配方式的總體風險中等。對于債權人而言，經(jīng)營風險低的企業(yè)，經(jīng)營現(xiàn)金流入穩(wěn)定，企業(yè)無法償還債務的風險較小，債權人愿意為其提供較多的貸款。對于權益投資人來說企業(yè)的經(jīng)營風險低，如果不利用財務杠桿來提高企業(yè)的財務風險，總體的回報率會很低。但提高財務風險可以提高財務權益報酬率，因此權益投資人愿意投入資金來提高企業(yè)的負債權益比例，因此這種風險搭配是既符合債權人要求也符合股東期望的現(xiàn)實搭配。綜上所述，在制定資本結構時，財務風險與經(jīng)營風險反向搭配是必須遵守的一項戰(zhàn)略性原則。這兩種風險只有反向搭配才是合理的，可以實現(xiàn)的。

二產(chǎn)品生命周期各階段的具體戰(zhàn)略

(一)引入階段的經(jīng)營風險與財務戰(zhàn)略

1．經(jīng)營風險。盡管引入階段的產(chǎn)品設計新穎，但是質(zhì)量需要提高，特別是可靠性。市場上剛出現(xiàn)的新產(chǎn)品，前景通常具有很大的不確定性，但同時也具有競爭對手很少的優(yōu)勢。生產(chǎn)者為了促進消費者購買，擴大銷路，不得不投入大量的促銷費用，對產(chǎn)品進行宣傳和推廣［2］。由此導致這一階段產(chǎn)品營銷成本高，廣告費用大。另外，由于生產(chǎn)技術方面的限制，該階段產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)成本高，產(chǎn)品銷售價格偏高，導致用戶很少，通常只有高收入用戶會嘗試新的產(chǎn)品。產(chǎn)品的獨特性和客戶的高收入使得價格彈性較小，可以采用高價格、高毛利的政策，但是銷量小使得凈利潤較低。這一階段企業(yè)應著力于擴大市場份額，爭取在市場中站穩(wěn)腳跟，企業(yè)應當采用將投資主要用于研究與開發(fā)和技術改進，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量。2．財務戰(zhàn)略。產(chǎn)品能否成功開發(fā)出來，開發(fā)成功的產(chǎn)品是否能為消費所接受，為消費者所接受的產(chǎn)品又是否能夠達到規(guī)模生產(chǎn)，能夠進行大規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品是否可以獲得相應的市場份額，等等。這一系列的不確定性都導致了引入階段具有非常高的經(jīng)營風險。通常，新產(chǎn)品市場命運只有兩種結果:成功或失敗。成功的新產(chǎn)品將進入成長階段，而失敗的新產(chǎn)品則無法收回前期研究開發(fā)、市場開發(fā)和設備投資成本?！霸撈陂g企業(yè)財務管理人員必須做好兩種準備:一是產(chǎn)品可能失敗即不被市場接受;二是產(chǎn)品成功后對設備、材料、人力等經(jīng)濟資源需求急增，導致對資金需求的巨大增長?！保?］鑒于引入階段的高經(jīng)營風險，按照經(jīng)營風險和財務風險的反向搭配原理，此時應采用低財務風險的資本結構以及低財務風險的財務戰(zhàn)略。產(chǎn)品生命周期的引入階段是具有最高的經(jīng)營風險的階段。新產(chǎn)品是否有銷路，是否被既定消費者所接受，如果受到發(fā)展和成本的制約，市場能否擴大到足夠的規(guī)模，如果所有這些方面都沒有問題，企業(yè)能否獲得足夠的市場份額來判斷其在行業(yè)中的地位，以上這些都是復雜的風險。經(jīng)營風險高意味著這一時期所能容忍的財務風險比較低，因此在融資方面權益融資是最合適的。但是，即便是這種權益投資也不可能吸引到所有能夠接受高風險的潛在投資者。這些風險投資者通常期望得到高回報，這種高回報將以資本利得的形式分配給投資者［4］。因為在引入階段，企業(yè)所具有的負的現(xiàn)金流量使得股利的支付成為不可能。資本利得的優(yōu)勢獲得了這種追求高風險高回報的風險資本投資者的關注。在企業(yè)獲得正的現(xiàn)金流并開始支付股利之前，支付股利會限制企業(yè)的發(fā)展以及風險投資者們?nèi)〉玫馁Y本利得的大小，因此，無論是企業(yè)本身或是投資者都不希望受到支付股利的限制。要實現(xiàn)風險投資者所要求的資本利得，讓企業(yè)認為產(chǎn)品在發(fā)揮作用并且它的市場潛能使得投資在財務上更有吸引力，就需要在這些權益的價值增加時尋找購買者。對風險投資者而言，最具有吸引力的途徑是企業(yè)在股票交易所公開發(fā)行，企業(yè)可以在這一階段公開發(fā)行股票而不分配股利。

(二)成長階段的經(jīng)營風險與財務戰(zhàn)略

1．經(jīng)營風險。成長階段的標志是產(chǎn)品銷量持續(xù)增加，產(chǎn)品的銷費群體已經(jīng)擴大。此時消費者會接受質(zhì)量不同的產(chǎn)品，換言之這個階段的消費者對產(chǎn)品的質(zhì)量要求不高。生產(chǎn)產(chǎn)品的各個廠家之間在技術和性能方面具有較大的差異。企業(yè)為擴大市場占有率會增加產(chǎn)品的促銷與宣傳費用，因而廣告費用較高，但分擔在每單位銷售收入上的廣告費用在下降。此時的需求大于供給，生產(chǎn)能力不足，需要轉(zhuǎn)向大批量生產(chǎn)，并建立批發(fā)分銷渠道。由于市場擴大，涌入大量競爭者，企業(yè)之間的競爭變?yōu)槿瞬排c資源的爭奪，同時會出現(xiàn)意外事件如兼并與并購等，引起市場動蕩。由于需求大于供給，產(chǎn)品價格達到最高，單位產(chǎn)品凈利潤也最高。在這一階段企業(yè)應著力于追求最大的市場份額，并維持到成熟階段的到來。如果在成熟階段到來時只獲得了一個較小的市場份額，則投資于前期開拓市場方面的資金很難得到補償。企業(yè)對處于成長階段的產(chǎn)品應采取的主要戰(zhàn)略是市場營銷，對企業(yè)而言，這是改變質(zhì)量形象和價格形象的好時機，企業(yè)應努力提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品特色，提高知名度，同時明確真正的目標市場，努力擴大市場占有率，挖掘潛在市場。這一階段的經(jīng)營風險有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性相對引入階段而言降低了。但是，由于市場競爭激烈程度的增加，以及市場的不確定性增加，經(jīng)營風險依然維持在較高的水平。產(chǎn)品市場份額的多寡以及該份額能否保持到成熟階段，決定了此時經(jīng)營風險的大小。2．財務戰(zhàn)略。鑒于成長階段較高的經(jīng)營風險，選擇的財務戰(zhàn)略理應具有較低風險。一旦新產(chǎn)品或服務成功地進入市場，銷售數(shù)量就開始快速增長。這不僅代表產(chǎn)品整體業(yè)務風險降低，而且表明需要調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略。這一階段的競爭策略應重點強調(diào)營銷活動，以確保產(chǎn)品銷售增長令人滿意，并且能夠增加企業(yè)市場份額和擴大銷售量。這都表明，經(jīng)營風險盡管比引入階段降低了，但在銷售額快速增長的階段仍然很高。“在融資決策時，仍需考慮財務風險，采用合理的資本結構，避免盲目舉債，過分投資，加劇經(jīng)營風險和財務風險”。［5］因此要控制資金來源財務風險，需要繼續(xù)使用權益融資。對于最初的風險投資者，通常希望進行投資組合獲得比這一階段更高的回報率，此時，他們的退出是符合各方利益的。由于企業(yè)的總風險在從啟動到增長的過程中降低了，新的資本回報也必然降低。相應地，原來的風險投資者們可能對未來的融資不感興趣，因為他們必須支付越來越高的價格。風險投資者要實現(xiàn)他們的利得并將收益投入到更高風險的投資中。這意味著需要識別新的權益投資者來替代原有的風險投資者和提供高速增長階段所需的資金。這一階段，由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，但這要受到諸多法律限制。更具吸引力的做法是讓股票公開上市。由于企業(yè)在產(chǎn)品的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策。對于企業(yè)而言，合適的融資方式依然是公開發(fā)行股票。而新的權益投資者主要是被企業(yè)未來的經(jīng)濟增長前景所吸引。在企業(yè)股票的高市盈率中，已經(jīng)反映了這種增長前景。在計算當前股價時，用收益乘以現(xiàn)有的每股盈余。意味著企業(yè)在發(fā)展階段的每股盈余必須有實質(zhì)性的增長，這一目標應當通過在快速增長的市場中贏得統(tǒng)治地位來實現(xiàn)。在成長階段，企業(yè)需要采用大規(guī)模追加投資的財務戰(zhàn)略。無論是為擴大市場份額而投資于市場營銷活動還是為轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)而投資于設備與技術，都需要企業(yè)追加投資，因而需要產(chǎn)品帶來相對于引入階段更多的現(xiàn)金流。大規(guī)模的追加投資限制了成長階段股利的分配，但新的權益投資者不會在意這一階段的低股利政策，因為他們所關注的是企業(yè)未來的經(jīng)濟增長前景。在產(chǎn)品生命周期的最初兩個階段中，企業(yè)擁有主要發(fā)展機會來發(fā)展其實質(zhì)性的競爭優(yōu)勢，并將在以后的、現(xiàn)金流量為正的、成熟的階段中發(fā)揮這些優(yōu)勢。

(三)成熟階段的經(jīng)營風險與財務戰(zhàn)略

1．經(jīng)營風險。競爭者之間出現(xiàn)激烈的價格競爭，標志著成熟階段的開始，盡管這一階段的產(chǎn)品市場巨大，但市場已經(jīng)基本飽和，產(chǎn)品已被大多數(shù)的消費者所接受，市場需求量漸趨飽和，新的消費者群體逐漸減少，主要依靠原有的消費者的重復購買支撐，銷售量基本穩(wěn)定。產(chǎn)品逐步標準化，差異變得不明顯，技術和質(zhì)量改進緩慢。生產(chǎn)穩(wěn)定，局部生產(chǎn)能力過剩。由于競爭激烈，產(chǎn)品價格開始下降，毛利率和凈利潤同時都下降。“此時，應進一步完善產(chǎn)品質(zhì)量的控制制度，嚴格產(chǎn)品成本控制標準，保證產(chǎn)品在質(zhì)量和成本上的競爭優(yōu)勢。”［6］企業(yè)在此期間應集中改善產(chǎn)品質(zhì)量，利用規(guī)模效益降低產(chǎn)品成本，并根據(jù)市場需求設計和生產(chǎn)能夠滿足消費者需要的新產(chǎn)品，開創(chuàng)新市場，在價格方面應實行優(yōu)惠，運用多種定價技巧，以保持原有市場和吸引新的細分市場。經(jīng)營重點放在保護市場和開拓新市場上，“對于成熟市場來說，不是量的增加而是量的保持，維持客戶關系遠比宣傳作用大”［7］。由于整個行業(yè)銷售額達到整個產(chǎn)品生命周期中最大的規(guī)模，并且保持在一個較為穩(wěn)定的水平，企業(yè)如果想要擴大市場份額，會遇到其他競爭企業(yè)的頑強抵抗，并引發(fā)價格競爭。此時擴大市場份額已經(jīng)變得很困難，在這方面投入資金已經(jīng)沒有必要，“過分的宣傳只會徒增成本、降低利潤”［8］，企業(yè)經(jīng)營的著重點應在于保持市場份額的同時提高投資報酬率。企業(yè)的經(jīng)營風險與產(chǎn)品處于成長階段時相比，已進一步降低到中等水平。因為引入階段和成長階段的高風險因素已經(jīng)消失，市場份額、銷售額以及盈利能力都處于比較穩(wěn)定的水平，現(xiàn)金流量額也相對容易預測。經(jīng)營風險主要決定于穩(wěn)定的銷售額能夠持續(xù)的時間的長短，以及總盈利水平的高低。2．財務戰(zhàn)略。與低經(jīng)營風險相適應，企業(yè)可以采用較高財務風險的財務戰(zhàn)略，引入債務融資，此時的現(xiàn)金流和使用債務資金的能力在再投資的過程中變得非常重要。其原因在于:引入債務融資會令財務風險增大，這是因為企業(yè)需要獲得大量現(xiàn)金凈流量來償還債務。但對于債權人而言，低經(jīng)營風險的企業(yè)具有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，可以為償債以及支付利息提供保障，因此，債權人愿意提供債權資金。同時，權益投資者要求企業(yè)支付更高的股利。提高股息率是必要的，因為此時的經(jīng)濟增長前景遠不如生命周期的引入階段。低增長前景主要體現(xiàn)在較低的市盈率上，從而股票價格降低。市盈率倍數(shù)的降低是由于每股收益保持在一個較高的水平并且有所增加。從而導致一個最終的結果，即更穩(wěn)定的股票價格。此時與引入階段通過以資本利得的形式回報給投資者不同，更多的投資回報來源于股利分配。因此，股利支付率和當前新的每股收益同比例增加，從而顯著增加了股利支付［9］。

(四)衰退階段的經(jīng)營風險與財務戰(zhàn)略

篇(2)

（一）引入期經(jīng)營風險

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期時，市場的新鮮感較強，但消費者擔心產(chǎn)品可靠性不足，因此，出于提高產(chǎn)品銷量的考慮，企業(yè)需要進行大規(guī)模的宣傳，產(chǎn)品營銷費用激增，但產(chǎn)品銷量卻沒有保障，因此，從發(fā)展戰(zhàn)略思維來看，企業(yè)在本階段應重點投資于技術研發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和消費者認可度。此時的企業(yè)經(jīng)營風險較高，產(chǎn)品研發(fā)費用能否收回、市場是否認可新產(chǎn)品、初始戰(zhàn)略是否正確等都是未知數(shù)，企業(yè)面臨分化，即：如果產(chǎn)品推廣成功，獲得市場認可，則產(chǎn)品隨即進入下一個生命周期；如果產(chǎn)品推廣失敗，企業(yè)投資便形成沉沒成本。

（二）成長期經(jīng)營風險

進入成長期階段，企業(yè)產(chǎn)品銷量攀升，同類產(chǎn)品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開始籌謀差異化競爭，個別企業(yè)的生產(chǎn)能力和技術水平形成突破。雖然此階段中的產(chǎn)品宣傳費用仍然保持較高比例，但銷量增加所能帶來的利潤增長使得產(chǎn)品單位成本呈下降趨勢，在市場需求大于供給的情況下，產(chǎn)品單位價格居高不下，繼續(xù)吸引更多的廠商參與到同類產(chǎn)品競爭中來，此時企業(yè)的經(jīng)營風險主要體現(xiàn)為資金流風險，即處于高速發(fā)展中的企業(yè)需要持續(xù)不斷的資金維持，一旦企業(yè)資金斷流，經(jīng)營狀況就會急轉(zhuǎn)直下。值得注意的是，此階段企業(yè)的生產(chǎn)不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業(yè)之間的競爭加劇，越來越多的企業(yè)生產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品，消費者偏好容易發(fā)生變化，因此，如何謀劃自身產(chǎn)品戰(zhàn)略定位和培養(yǎng)忠實的客戶群成為企業(yè)面臨的主要問題。

（三）成熟期經(jīng)營風險

企業(yè)產(chǎn)品進入成熟期的標志是廠商之間開始激烈的價格競爭，產(chǎn)品市場規(guī)模雖然達到最大，但也已經(jīng)是飽和狀態(tài)，市場中的企業(yè)產(chǎn)品份額已經(jīng)較為穩(wěn)定，廠商利潤率在競爭中逐漸下降，生產(chǎn)者剩余減少，消費者剩余增加，出于維持既定市場份額的考慮，各家廠商都會利用各種營銷手段來保持自己的市場份額，但也會同時遭到其他廠商的頑強抵抗，形成低價競爭的惡性循環(huán)。因此，大企業(yè)的戰(zhàn)略重心此時往往轉(zhuǎn)向鞏固市場份額和創(chuàng)新產(chǎn)品，大量的小企業(yè)則會因為經(jīng)營效率低下而被市場淘汰。在成熟期階段，企業(yè)經(jīng)營相對于引入期和成長期的不確定性已經(jīng)消失，強勢企業(yè)的產(chǎn)品市場份額、銷售量、生產(chǎn)能力以及盈利能力都較為穩(wěn)定，企業(yè)現(xiàn)金流量比率也比較容易預測，因此經(jīng)營風險主要表現(xiàn)為創(chuàng)新型產(chǎn)品的技術沖擊，企業(yè)需要繼續(xù)投入高額費用來支持新產(chǎn)品研發(fā)，保持持續(xù)盈利能力。

（四）衰退期經(jīng)營風險

特定產(chǎn)品進入衰退期后，產(chǎn)品性能已無法再提升，消費者對相對落后的產(chǎn)品偏好繼續(xù)下降，由于長期的價格競爭，產(chǎn)品價格已經(jīng)被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進入該行業(yè)。此時眾多企業(yè)往往出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，有些中型廠商會依靠較為靈活的經(jīng)營機制和相對充裕的資金實力而選擇在此階段轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略，小企業(yè)破產(chǎn)重組，只有剩下的大企業(yè)能夠依賴壟斷優(yōu)勢而繼續(xù)維持經(jīng)營。衰退期階段企業(yè)的經(jīng)營風險也同樣因綜合實力和規(guī)模差異等因素而有所不同，大型企業(yè)、中型企業(yè)以及小型企業(yè)的抗淘汰能力以此遞減，如果企業(yè)無法合理控制成本投入與維持費用，衰退期階段的產(chǎn)品毛利率就無法保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。

二、企業(yè)經(jīng)營風險與財務風險的搭配分析

（一）高財務風險與高經(jīng)營風險搭配

以創(chuàng)業(yè)型高科技公司為例，如果產(chǎn)品處于引入期，經(jīng)營風險較高，而公司需要通過負債來籌集研發(fā)資金，在市場規(guī)模并不確定的條件下，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的可能性就較大，一般情況下，只有風險偏好者傾向于這種搭配，因為此階段投入的資金具有較強的杠桿性質(zhì)，少量投入就可以開始冒險活動。如果企業(yè)獲得成功，那么風險投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業(yè)發(fā)展失敗，風險投資者損失的也只是較少的資本金。而債權人承擔風險則較大，一旦產(chǎn)品市場推廣失敗或銷售效果未達到預期，債權人將由于前期投入過高而面臨較大損失。

（二）低財務風險與高經(jīng)營風險搭配

同樣以處于初創(chuàng)期的高科技公司為例，經(jīng)營風險水平較高，如果公司希望承擔較低的財務風險，則必須選擇權益籌資作為主要的資金來源，同時不使用或少使用負債籌資，以此來達成低財務風險和高經(jīng)營風險的平衡，避免企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的情況。低財務風險和高經(jīng)營風險的搭配也符合債權人和股東的期望，因為企業(yè)的發(fā)展風險程度在投資人心理可以接受的范圍內(nèi)。值得注意的是，權益融資是以犧牲企業(yè)控制權為前提的，初始經(jīng)營者對于企業(yè)的控制權有所降低，企業(yè)面臨控制權“易主”風險。

（三）高財務風險與低經(jīng)營風險搭配

高財務風險和低經(jīng)營風險搭配使得企業(yè)總體風險處于中等水平，以經(jīng)營公用事業(yè)的公司為例，公司本身的經(jīng)營風險較低，但因為需要大量的負債籌資來維持公用建設，因此公司面臨的財務風險較高。此時，對于權益投資人來說，如果其不采取增大財務杠桿的方法來增加資本報酬率，權益投資人就會面臨低經(jīng)營風險和低資本回報率共存的尷尬局面，權益投資人不愿意接受這種風險搭配方式；對于債權人來說，這種搭配方式意味著企業(yè)必須以穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為償債保證，公用事業(yè)單位的自然屬性決定了債權人對這種風險搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。

（四）低財務風險與低經(jīng)營風險搭配

這是一種企業(yè)總體風險最低的搭配組合方式。對于一家正處于成熟期的企業(yè)而言，企業(yè)經(jīng)營風險低，現(xiàn)金流量充足，只需借入很少的債務，因此財務風險很低，債權投資人偏好這種搭配方式，因為企業(yè)的償債能力有保證。權益投資人則一般不會偏好這種搭配，因為財務杠桿率和投資報酬率都很低，權益報酬率自然不會太高。低財務風險的企業(yè)一般會尋求繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的經(jīng)營風險在規(guī)模擴張過程中也會不斷增大，因此，對于債權投資人來說，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風險組合。

三、產(chǎn)品生命周期下的企業(yè)財務戰(zhàn)略

（一）產(chǎn)品處于引入階段的財務戰(zhàn)略

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期階段，經(jīng)營風險逐漸提高，新產(chǎn)品生產(chǎn)是否順利、市場能否接受新產(chǎn)品、企業(yè)能否獲得初始市場份額等是未知數(shù)，從對于風險搭配的分析內(nèi)容可知，高經(jīng)營風險需要與低財務風險搭配，因此，此階段企業(yè)的財務戰(zhàn)略應為“高權益融資-低債務融資”，這種財務戰(zhàn)略也與產(chǎn)品的引入期階段特征相符，企業(yè)資金主要來源于風險投資者的特性和產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿非蟆案唢L險、高回報”的投資者的注意。

（二）產(chǎn)品處于成長階段的財務戰(zhàn)略

成長期企業(yè)的經(jīng)營風險雖然有所降低，但是企業(yè)營銷費用、管理費用增長也較快，企業(yè)之間的競爭格局開始形成，在產(chǎn)品質(zhì)量還不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)綜合風險依然較高，因此，財務戰(zhàn)略制定者應該充分考慮該階段對于企業(yè)未來成長的重要性，以全部采用權益籌資的財務戰(zhàn)略來控制財務風險。同時，出于搶占市場份額的考慮，企業(yè)需要通過增加產(chǎn)品銷量來提升主營利潤率，這就要求企業(yè)利用充沛的現(xiàn)金流量來擴大經(jīng)營，保持足夠的利潤率，將股利分配保持在相對較低的水平。

（三）產(chǎn)品處于成熟階段的財務戰(zhàn)略

一旦產(chǎn)品進入成熟期，產(chǎn)品的市場份額和利潤率就會相對穩(wěn)定。該階段企業(yè)的經(jīng)營風險進一步降低，企業(yè)主要考慮如何保持自己的市場份額，并在與其他企業(yè)的競爭中保持競爭優(yōu)勢。此時企業(yè)的戰(zhàn)略重點應該轉(zhuǎn)移到如何提高生產(chǎn)效率上來，企業(yè)經(jīng)營得當就可以獲得大量的凈現(xiàn)金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會增強。該階段企業(yè)的發(fā)展前景低于初創(chuàng)期階段，表現(xiàn)為股票價格的下跌，此時企業(yè)需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數(shù)以穩(wěn)定股價。

（四）產(chǎn)品處于衰退期的財務戰(zhàn)略

篇(3)

（一）投資戰(zhàn)略

供電企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要解決企業(yè)在戰(zhàn)略實施期內(nèi)的投資目標、投資規(guī)模、投資方式和投資時間等問題。投資戰(zhàn)略主要側(cè)重于對資金的投向、規(guī)模和構成等的管理，且與融資戰(zhàn)略密不可分，企業(yè)融資的目標是為了投資，要依據(jù)投資戰(zhàn)略來確定融資的規(guī)模與時間等。

（二）成本戰(zhàn)略

供電企業(yè)在制定與實施投資戰(zhàn)略時，還需要成本戰(zhàn)略的支撐與配合，成本戰(zhàn)略是企業(yè)全面分析研究成本的一切活動，通過控制成本驅(qū)動因素，重組價值鏈，降低企業(yè)的成本。供電企業(yè)在實施財務戰(zhàn)略時，應合理確定利潤留用與分配比例及分配形式，以提高企業(yè)潛在的收益能力，從而提高企業(yè)的價值。與此同時，供電企業(yè)在其財務戰(zhàn)略的制定與實施中，要不可避免的進行風險分析，建立財務危機預警系統(tǒng)和相應的激勵機制，加強融資、投資、成本風險管理，降低財務危機，提高企業(yè)效益。

二、供電企業(yè)基于EVA的財務戰(zhàn)略設計思路

（一）供電企業(yè)基于EVA的財務戰(zhàn)略基本內(nèi)容

財務戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略的統(tǒng)籌下，以企業(yè)價值分析為基礎，以促進企業(yè)資金長期均衡有效流轉(zhuǎn)和配置為標準，以維持企業(yè)長期盈利為目標的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動。一般來說，供電企業(yè)的財務戰(zhàn)略管理包括三方面的內(nèi)容。1.財務戰(zhàn)略的價值取向。供電企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的要求是建立以價值管理為核心的財務戰(zhàn)略管理體系。價值管理是一個綜合性的管理工具，既可以將價值創(chuàng)造的理念深入到公司管理層與員工之中，又與企業(yè)的股東的目標一致，從而有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化。2.設計供電企業(yè)的業(yè)績評價標準。財務戰(zhàn)略主要從提高企業(yè)競爭力的角度評價業(yè)績，將業(yè)績評價指標與戰(zhàn)略管理相結合，根據(jù)企業(yè)的不同戰(zhàn)略，確定不同的業(yè)績評價標準。一般來說，供電企業(yè)在設計預計評價標準時，應注意以下兩方面的問題：一是公司管理層應建立創(chuàng)造EVA的管理理念，EVA不僅是有效的業(yè)績評價指標，也是企業(yè)全面管理的架構，是企業(yè)實施戰(zhàn)略評估的基礎；二是以EVA為基礎的業(yè)績評價指標體系，在EVA理念下，供電企業(yè)應設計一套以EVA為基礎的財務和非財務業(yè)績評價指標體系，作為公司管理層為實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標而應當實現(xiàn)的指標。3.建立有效的組織結構和管理程序。供電企業(yè)應根據(jù)企業(yè)財務戰(zhàn)略目標、業(yè)績標準和價值管理要求，層層分解，落實責任，形成條理清晰的財務組織模式，并對各個組織層次的部門、人員設定相應的業(yè)績標準、考核要求、薪酬與福利等。

（二）供電企業(yè)基于EVA的財務戰(zhàn)略適用性分析

基于EVA的財務戰(zhàn)略為企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定與實施提出了新的思路，與其他財務戰(zhàn)略的思想意義，有其本身的適用性。供電企業(yè)需要對其建設項目進行不斷投資，占用大量資本，而且部分項目的投資期較長，獲得投資收益的時間也較長，這往往會導致企業(yè)當期的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標較低。但以EVA作為考核指標能很好地避免上述不合理之處，主要體現(xiàn)在：1.EVA目標值在設定時就考慮了企業(yè)未來投資計劃和發(fā)展階段，EVA考核的不是企業(yè)的絕對值，而是增加值，將企業(yè)實際完成的EVA與目標值相比較，這能真實反映企業(yè)當年的經(jīng)營效率和管理者的業(yè)績。2.EVA阻止那些投資收益少與資本成本的行為，鼓勵投資一定要增加股東財富，使企業(yè)管理人員的眼光更具有長遠性，并對其短期行為進行懲罰。

（三）供電企業(yè)基于EVA的財務戰(zhàn)略的運用原則

1.適用性。供電企業(yè)在設計財務戰(zhàn)略時，一方面要考慮企業(yè)自身的特點，另一方面要考慮會計調(diào)整的可能性與可行性，考慮資本成本的計算問題，從而制定真正適合供電企業(yè)的基于EVA的財務戰(zhàn)略。2.逐步性。供電企業(yè)在設計基于EVA的財務戰(zhàn)略時，應逐步將EVA應用于企業(yè)各個階層，讓所有員工都關注EVA，必須確認各個層級的關鍵價值驅(qū)動因素，各個層級的考核要與EVA掛鉤。3.結合性。供電企業(yè)在實施EVA時，應將EVA同企業(yè)的整體戰(zhàn)略結合起來，財務戰(zhàn)略本身就是企業(yè)戰(zhàn)略的組成部分，不能把財務戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略割裂開來。因此，企業(yè)應將戰(zhàn)略與業(yè)務經(jīng)營相結合，不斷分析價值驅(qū)動因素，設計價值提升策略與方案，真正把基于EVA的財務戰(zhàn)略與企業(yè)整體戰(zhàn)略有機結合起來。4.可理解性。由于EVA會計調(diào)整以及企業(yè)資本成本的復雜性，使得很多企業(yè)對EVA望而卻步，因此，供電企業(yè)在采用基于EVA的財務戰(zhàn)略時，應注重財務戰(zhàn)略的可理解性，應采用自上而下的培訓方式，使企業(yè)員工能真正理解EVA，只有這樣，才能很好地實現(xiàn)財務戰(zhàn)略。5.溝通性。信息與溝通已經(jīng)成為企業(yè)內(nèi)部控制的重要組成部分，財務戰(zhàn)略的制定與實施也離不開信息與溝通，供電企業(yè)應加大對信息系統(tǒng)的投資力度，對每個部門的戰(zhàn)略進行評價。在增強信息系統(tǒng)的同時，企業(yè)的各部門之間、上下級之間應經(jīng)常采用對話的方式進行溝通，促使各個部門共同為企業(yè)EVA的提升而努力。

（四）供電企業(yè)基于EVA的財務戰(zhàn)略的實施步驟

供電企業(yè)在實施基于EVA的財務戰(zhàn)略時，應安排好實施步驟，確?；贓VA的財務戰(zhàn)略能很好地貫徹到企業(yè)中。

三、供電企業(yè)基于EVA的財務戰(zhàn)略分析

（一）基于EVA的融資戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA的融資戰(zhàn)略主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.正確認識股權融資成本。EVA與企業(yè)價值最大化的總體目標一致，EVA是供電企業(yè)籌資決策與總體目標的橋梁，達到了EVA目標，也就達到了企業(yè)創(chuàng)造價值的目標。EVA可強化資產(chǎn)成本的概念，EVA中的權益資本成本是一種機會成本，以投資者的期望報酬率表示，且不應低于市場的一般預期報酬率。供電企業(yè)應正確認識股權融資成本，合理確定股權融資與債權融資比例。2.業(yè)績評價。EVA指標揭開了會計利潤的面紗，EVA指標包括融資成本，企業(yè)的收入不僅要彌補經(jīng)營成本，還要彌補資本成本。將EVA指標引入供電企業(yè)的業(yè)績評價體系，可以促進企業(yè)重新權衡債務融資與股權融資的利弊，不再因為債務資本利息會降低企業(yè)利潤而排斥債務融資。3.增強自身的融資能力。根據(jù)EVA理念，企業(yè)賒銷形成的應收賬款、存貨占用資金及閑置資金都是有成本的，在EVA壓力下，供電企業(yè)管理者必須努力提高資本運用能力，提高流動資金使用效率，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。融資決策的目標EVA與企業(yè)的價值最大化目標一致，供電企業(yè)的加權平均資本成本越低，EVA就越大，企業(yè)在達到最優(yōu)資本結構的同時，必然也就達到了總資本成本最低，也就是EVA的最大化和企業(yè)價值的最大值。

（二）基于EVA的投資戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA的投資戰(zhàn)略主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.EVA對戰(zhàn)略投資方向的定位。EVA考慮了所有可能的資本成本，一旦供電企業(yè)的投資項目已經(jīng)實施，項目負責人就必須對此項目負責，他們在做決策時就會綜合各種生產(chǎn)能力，并進行盈利能力分析。資料顯示，有些企業(yè)在采用EVA為決策標準后，暫停了一些已經(jīng)實施的項目，主要是因為這些項目的EVA＜0，不能給企業(yè)創(chuàng)造價值。2.EVA對企業(yè)閑置生產(chǎn)能力問題的解決。閑置生產(chǎn)能力的不同會給供電企業(yè)帶來兩種影響，一是企業(yè)的閑置生產(chǎn)能力非常大，致使目前項目的生產(chǎn)能力根本無法收回其支出，即EVA＜0；另一種是項目的EVA＞0，但存在閑置生產(chǎn)能力。對于第一種情況，供電企業(yè)應安裝EVA的決策標準，將項目暫停，并處理相關的生產(chǎn)能力，尋求更好的投資機會；對于第二種情況，供電企業(yè)不應暫停項目，而是充分利用閑置生產(chǎn)能力，應當尋求更好的投資項目和機會。但并不是任何項目只要能利用現(xiàn)有的閑置生產(chǎn)能力就可以投資，還應具備一定的條件：EVA的邊際貢獻＞0，即只有新項目的EVA邊際貢獻＞0時才具備投資條件，否則不具備。3.EVA對項目各階段評估標準的統(tǒng)一。首先，EVA可以進行項目前評估，即對項目進行可行性分析，采用的方法是預測項目每年可能帶來的EVA，并將其貼現(xiàn)成現(xiàn)值，貼現(xiàn)方法和NPV的貼現(xiàn)計算方法相同，結果也相同，即EVA現(xiàn)值=NPV，而NPV方法是目前最常用的項目可行性分析方法，所以EVA也有該效果。其次，EVA可以進行項目后評估，即對項目的實施效果進行分析評價。此外，EVA作為項目評估的關鍵優(yōu)勢在于，其可以將項目前后的評估統(tǒng)一起來，以EVA為評估標準不會造成項目評估脫節(jié)的現(xiàn)象，因為EVA在進行項目估計時具有“跟蹤”功能，使項目預期投入資本及其成本均在后期實施中得到充分反映。4.EVA對日常投資決策的改進。EVA考慮資本成本對投資的影響，即把資產(chǎn)負債表轉(zhuǎn)化成另一種支出項目清單，投資人員就可以對任何項目進行成本與收益之間的比較，從而做出準確的判斷。

（三）基于EVA的成本戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA成本戰(zhàn)略的核心是將EVA與作業(yè)成本法相結合。將EVA應用于作業(yè)成本法中，可以得到一個改善的管理系統(tǒng)，幫助供電企業(yè)經(jīng)營者集中精力于所有能夠使企業(yè)價值最大化的必要因素之上。1．EVA與作業(yè)成本法結合的目標。（1）更加準確地反映企業(yè)的生產(chǎn)成本，為企業(yè)決策提供更加準確的成本信息。（2）明確EVA在哪里產(chǎn)生，明確和評估哪些過程和業(yè)務改善并能增加EVA，為企業(yè)創(chuàng)造價值。（3）把企業(yè)的經(jīng)營計劃與EVA戰(zhàn)略聯(lián)系起來。（4）把EVA的有關決策落實到機場組織，以達到可以操作的水平。（5）分配企業(yè)的全部資本成本，把作用成本系統(tǒng)和EVA有機聯(lián)系起來，反映資本費用和資本動因。通過上述EVA與作業(yè)成本法結合的具體目標分析，供電企業(yè)可以實施EVA與作業(yè)成本法集成，從而把直接成本、間接成本以及資本成本追加到具體成本對象中去。2.EVA與作業(yè)成本法集成的實施步驟。第一步，收集企業(yè)數(shù)據(jù)。作業(yè)成本法實施過程中需要財務會計系統(tǒng)與管理信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟增加值計算過程中需要企業(yè)資產(chǎn)負債表及盈虧平衡表中的數(shù)據(jù)，并需要對數(shù)據(jù)進行分析，確定需要調(diào)整的項目。第二步，確定企業(yè)的主要作業(yè)，并進行資源設計。企業(yè)在實施這一步時應避免發(fā)生兩個極端：一是作業(yè)數(shù)據(jù)太多，這樣不僅不能得到更多的信息，而且會造成實施困難；另一個是作業(yè)數(shù)據(jù)太少，難以揭示作業(yè)改進機會，不能滿足企業(yè)實施作業(yè)成本考核與分析的目的。第三步，計算期間費用與資本費用。將期間費用向作業(yè)成本分攤，建立作業(yè)成本庫。企業(yè)作業(yè)量的多少決定著資源的耗用量，資源耗用量的高低與最終產(chǎn)出量沒有直接關系，資源動因反映作業(yè)對資源的耗用情況，是把資源庫價值分配到各作業(yè)成本庫的依據(jù)。根據(jù)作業(yè)資本相關性分析將資本費用向作業(yè)成本分攤。資本成本的計算與EVA中的資本成本計算項相同，利用作業(yè)資本相關性分析就可以獲得各個作業(yè)的資本成本。將各個作業(yè)的期間費用與資本成本相加，就可以得到各個作業(yè)的總成本。

四、結語

篇(4)

寫作畢業(yè)論文是學生在校學習期間的重要實踐環(huán)節(jié)之一，是實施財務管理專業(yè)教學計劃，實現(xiàn)培養(yǎng)目標的必不可少的實踐環(huán)節(jié)；是對學生學業(yè)水平和研究、分析、解決問題能力的綜合檢驗；也是學生在校期間，運用所學的知識和獲得的分析問題、解決問題的能力，進行理論與實際相結合的最后一次重要的訓練。這對于保證教學質(zhì)量和保證合格畢業(yè)生的培養(yǎng)質(zhì)量，具有重要的意義。因此，畢業(yè)生必須十分重視畢業(yè)論文（設計）的寫作，確保畢業(yè)論文寫作任務的完成。

二、畢業(yè)論文（設計）可選擇三種類型：

1、畢業(yè)論文：結合專業(yè)特點和實際工作內(nèi)容選擇適當題目，進行研究、分析，提出自己的觀點，得出結論或形成解決問題的思路、建議。

2、方案設計：對實際工作中的具體某一問題，進行分析研究，提出較完善解決方案或制度設計。

3、調(diào)研報告：對與本專業(yè)相關的某一社會狀況，進行調(diào)查研究，運用所學知識，進行分析說明。

注意：無論哪種類型，都必須結合自己所學專業(yè)知識和實習工作崗位，最后成果要求對本單位工作具有一定的實際應用價值或?qū)δ骋活I域工作具有一定理論指導作用。

三、可選擇的指導老師信息教師姓名

聯(lián)系電話

五、提醒

1、項目、提綱和文稿完成后及時以電子文檔發(fā)給指導教師，接受指導教師的指導并在指導教師要求的時間內(nèi)補充、完善。畢業(yè)論文（設計）（字數(shù)在3000字以上），要求結合實習單位和實習工作實際，主題突出，思路清晰，觀點明確，語言流暢，結構嚴謹，分析現(xiàn)象探索實質(zhì)，發(fā)現(xiàn)問題找出原因，總結經(jīng)驗教訓，并提出改進措施。

2、學生與指導老師雙向選擇；

3、論文題目僅供參考，具體請與指導老師商量溝通后定題；題目選定后，報經(jīng)系上同意后最多可以改動一次。

4、選定指導老師后，非報經(jīng)系上同意，不得隨意變動；

5、請每位同學積極按時完成各階段任務，凡有未及時完成的，警告一次，相應成績降低一個等級，但仍需在15日內(nèi)補齊；出現(xiàn)第二次，取消成績。

6、如果不按規(guī)定時間完成論文寫作步驟，或者在論文寫作中不認真寫作、敷衍了事，指導老師可以拒絕繼續(xù)指導論文寫作。

7、超過論文定稿時間一周，仍未定稿者，視為論文未通過，畢業(yè)論文（設計）成績?yōu)椴患案瘛?/p>

六、參考題目

（一）畢業(yè)論文參考題目：

接合工作實際與指導老師共同確定，也可參考以下題：

會計部分

1、 會計假設的歷史演變及其未來發(fā)展

2、 談談會計國際化問題

3、 略論我國會計模式的構建

4、 論知識經(jīng)濟時代會計重心的轉(zhuǎn)移

5、 淺談人力資源的計量方法

6、 市場經(jīng)濟條件下企業(yè)會計職能的轉(zhuǎn)變

7、 淺談市場經(jīng)濟與會計的服務職能

8、 人力資源會計理論的特殊性

9、 從虛擬公司的興起談會計主體假設

10、 論環(huán)境會計主體的內(nèi)涵及表現(xiàn)形式

11、 從會計環(huán)境的變化看我國實證會計范式的發(fā)展

12、 淺析實證會計理論

13、 論知識經(jīng)濟下無形資產(chǎn)的本質(zhì)特征及管理

14、 淺論人力資源會計

15、 論21世紀經(jīng)濟環(huán)境的變化會計面臨新的挑戰(zhàn)

16、 論會計控制對象──受托責任的完成過程和結果

17、 人力資源會計的理論基礎及其確認與計量

18、 試論會計方法的選擇和應用

19、 構建宏觀會計與戰(zhàn)略會計的初步設想

20、 論穩(wěn)健性原則在會計中的運用

21、 建立具有中國特色的會計理論

22、 淺談會計政策變更的會計核算方法

23、 切實加快傳統(tǒng)會計教學模式改革

24、 中國傳統(tǒng)會計文化的若干特征

25、 淺析公允價值在債務重組中的確定

26、 知識經(jīng)濟與會計創(chuàng)新--人力資源、無形資產(chǎn)會計理論的探討

27、 芻議權責發(fā)生制

28、 試論會計信息的失真

29、 論商譽及其會計處理

篇(5)

【關鍵詞】 企業(yè)財務分析 防范措施 內(nèi)審制度 負債比率

1. 企業(yè)財務風險的成因分析

1.1外部原因

一是宏觀經(jīng)濟變化。宏觀經(jīng)濟的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的，其不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。二是稅收法律規(guī)范變化。任何企業(yè)都有法定的納稅義務。稅負是企業(yè)的一項費用，會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對企業(yè)理財有重要影響。企業(yè)無不希望在不違反稅法的前提下減少稅務負擔。稅負的減少，只能靠精心安排和籌資、投資和利潤分配等財務決策。但是如果稅收法律發(fā)生變化會使企業(yè)的財務決策出現(xiàn)不確定性，從而引起企業(yè)的財務風險。三是利率、匯率變動的影響。由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財務風險；如果未來市場利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著市場利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，公司債券可能遭到贖回的壓力，則企業(yè)還本負擔加重，從而加大了企業(yè)財務風險。

1.2 內(nèi)部原因

一是理財者風險意識淡薄。二是企業(yè)內(nèi)部財務關系不順。單個企業(yè)與內(nèi)部各部門之間或企業(yè)集團內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。三是財務決策缺乏嚴肅性。財務決策失誤是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。四是資本結構不合理，財務治理制度不健全。五是營運賒銷存在的風險。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導致企業(yè)應收賬款大量增加，這一方面由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款到期無法收回，直至成為壞賬。

2. 企業(yè)財務風險防范措施

2.1提高企業(yè)財務風險意識

企業(yè)財務風險意識，是企業(yè)在進行財務活動時對市場可能出現(xiàn)的消極情況的一種自我防范意識，任何市場都是有風險的，因此，企業(yè)作為市場的參與者，一定要有必要的風險意識。因為企業(yè)處于一個多變的環(huán)境之中，特別是企業(yè)的市場狀況、產(chǎn)品的升級換代速度、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業(yè)的財務狀況、籌資能力和償債能力等產(chǎn)生巨大影響，如果企業(yè)缺乏有效市場適應能力，也沒有建立必須的風險準備基金，當市場任何一個環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)就可能由于適應能力較差，而導致財務危機的出現(xiàn)。一個成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會自覺的培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強企業(yè)的抗風險能力，同時關注和跟蹤經(jīng)濟環(huán)境變化的各種因素，及時有效的調(diào)整起經(jīng)營戰(zhàn)略和財務方針以達到預防財務危機發(fā)生的目的。

2.2完善企業(yè)財務風險管理制度

完善企業(yè)財務風險管理制度強調(diào)在財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制和財務分析等財務管理過程中，必須系統(tǒng)全面的識別、分析與測試財務風險，采取科學的方法防范與控制財務分析，并對管理效果做出客觀評價。這表明了企業(yè)財務活動的風險性特征，強調(diào)企業(yè)整個財務活動是一種風險性活動，要求管理者在進行財務管理時必須關注財務風險這一客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。

2.3完善企業(yè)法人治理結構

公司法人內(nèi)部理結構實質(zhì)上是一種委托——合約，這一相互制衡的組織結構，側(cè)重于監(jiān)督與制衡，而忽視了激勵合約，委托——下的道德風險與成本是不能僅靠監(jiān)督與制制衡的。因為，公司的動力歸根到底源于公司各利益主體在公司統(tǒng)一目標下實現(xiàn)自身利益主體之間合作中產(chǎn)生的外在性內(nèi)部化，這就必須要有有效的激勵機制來配合。由于董事會處于法人治理結構的核心，以強化監(jiān)督和加強激勵為目標重新構建董事會就成為優(yōu)化公司治理結構的主要內(nèi)容。

2.4強化企業(yè)內(nèi)審制度

簽于企業(yè)內(nèi)部控制的重要性，企業(yè)必須建立健全內(nèi)部審計制度。良好的內(nèi)部控制制度應包括獨立于企業(yè)其他部門的內(nèi)部審計制度。同時，要通過強化審計監(jiān)督及時發(fā)現(xiàn)和改善會計控制系統(tǒng)存在的問題。通過強化企業(yè)內(nèi)外部審計對企業(yè)會計控制系統(tǒng)所實施的監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)會計控制系統(tǒng)中存在的問題，提出改善會計控制系統(tǒng)的措施與對策，并將審計結果向企業(yè)董事會或最高管理當局匯報，企業(yè)的內(nèi)部控制制度一貫獨立高效、中間層次較少、結構緊湊并且富有彈性、反映靈敏、高效迅速，是依賴于財務管理組織來構建的人力資源和物資資源相結合的財務管理機制。在良好的內(nèi)部控制制度前提下建立財務信息、網(wǎng)絡，可以保證及時獲得數(shù)量多、質(zhì)量優(yōu)的財務信息，為正確進行企業(yè)各項財務決策和風險識別創(chuàng)造條件。

2.5保持合理負債比率

企業(yè)的負債比率多少為適度，并無定論。但一般來說它必須與企業(yè)的償債能力相匹配。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權益的那一部分資產(chǎn)才是償債的來源，因此，舉債規(guī)模應與企業(yè)所有者權益相適就，一般來說不應該超過凈資產(chǎn)的數(shù)額。但是，不同企業(yè)情況千差萬別，負債比率的確定主要考慮三個因素：蠃利能力高低、行業(yè)特征、資金周轉(zhuǎn)速度。

2.6加強資金的流動性

對于現(xiàn)金流動性管理企業(yè)可以根據(jù)資金負債的期限結構調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系，通過建立流動性資產(chǎn)組合進行流動性風險管理。由于流動性風險是一種資產(chǎn)負債結構性的風險，很難在市場上化解，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負債匹配關系來解決。企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負債的期限結構，將未來的現(xiàn)金流入與流與按期限進行分裝組合，尋找出現(xiàn)正現(xiàn)金流和資金缺口的時點。不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負債結構來防范流動性風險。

結束語

對于現(xiàn)代制度下的企業(yè)來說，財務風險是客觀存在的，我國企業(yè)財務風險的防范研究設計許多方方面面，是一項長期的、非常復雜的的系統(tǒng)工程，本文沒有完全顧及到，希望這篇論文能會對企業(yè)財務風險的識別和防范起到一定的指導作用。

參考文獻：

[1] 嚴真紅，我國企業(yè)財務風險的成因及其防范[J]，上海會計，2005（2）.

[2] 唐曉云，略論企業(yè)財務風險管理[J]，財務與會計，2006（2）.

篇(6)

關鍵詞：創(chuàng)新型人才；協(xié)同培養(yǎng)；“政產(chǎn)學研”

中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）13-0084-02

《中華人民共和國高等教育法》第一章總則第五條規(guī)定“高等教育的任務是培養(yǎng)具有創(chuàng)新精神和實踐能力的高級專門人才，發(fā)展科學技術文化，促進社會主義現(xiàn)代化建設”。《“十二五”期間遼寧省普通高等學校本科教學改革與質(zhì)量提高工程的實施意見》中明確指出：“緊緊圍繞人才培養(yǎng)這一根本任務，以全面實施素質(zhì)教育為戰(zhàn)略主題，以提高本科教學質(zhì)量為核心，以強化大學生創(chuàng)新實踐能力培養(yǎng)為重點，以提高教師隊伍的教學能力為關鍵，著力創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式，著力改革體制機制，著力推進優(yōu)質(zhì)教育資源共享”，將創(chuàng)新能力的培養(yǎng)提高到了一個歷史高度。為完成這一戰(zhàn)略目標，協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才是實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標的必然選擇。協(xié)同培養(yǎng)可以實現(xiàn)多元化培養(yǎng)方式的有機交融，理論與實踐的高度契合，社會需求和人才培養(yǎng)的必然選擇。因此本文從綜合能力提升的視角，探討借由“政產(chǎn)學研”的協(xié)同方式來培養(yǎng)創(chuàng)新型人才。

一、基本概念界定

人才培養(yǎng)是大學與生俱來的基本職能，也是大學之于社會的主要意義所在。在當今快速變化的時代，協(xié)同培養(yǎng)高素質(zhì)創(chuàng)新型人才日益重要，也成為高校培養(yǎng)人才的主要目標。因此要研究如何實現(xiàn)協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，就需要對創(chuàng)新型人才和協(xié)同培養(yǎng)的內(nèi)涵展開論述。

1.創(chuàng)新型人才。創(chuàng)新型人才的內(nèi)涵是具有創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力并能夠取得創(chuàng)新成果的人。

2.協(xié)同培養(yǎng)。協(xié)同培養(yǎng)是在合作教育理念基礎上演化發(fā)展而來。1906年，赫爾曼?施奈德提出了旨在通過工學交替提高人才培養(yǎng)適用性，為學生職業(yè)能力拓展提供實踐機會的合作教育模式。1971年，德國學者Haken在系統(tǒng)論中最早提出了協(xié)同的概念，即系統(tǒng)中各子系統(tǒng)的相互協(xié)調(diào)、合作或同步的聯(lián)合作用及集體行為，結果是產(chǎn)生了1+1>2的協(xié)同效應。因此，現(xiàn)代教育理論將社會某一系統(tǒng)的資源要素與教育系統(tǒng)的資源要素相互聯(lián)系與作用產(chǎn)生協(xié)同效應的社會現(xiàn)象稱之為協(xié)同教育圈。因此，本文的協(xié)同培養(yǎng)是指在培養(yǎng)創(chuàng)新型人才過程中，高校內(nèi)部各部門、各院系、各相關者和高校外部政府、企業(yè)、科研院所等機構相互配合、協(xié)作培養(yǎng)的過程。

二、基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)模式框架

為了有效提升創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)實效，提出了經(jīng)由“政產(chǎn)學研”多元協(xié)同培養(yǎng)提升綜合能力的創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式的基本構想。本文創(chuàng)建了閉環(huán)式協(xié)同運行機制架構，其主要包括“創(chuàng)新型人才”培養(yǎng)目標、協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)、協(xié)同培養(yǎng)的過程系統(tǒng)、協(xié)同培養(yǎng)質(zhì)量評價系統(tǒng)四個模塊緊密合作的“循環(huán)上升體系”，如圖1所示。

1.“創(chuàng)新型人才”培養(yǎng)目標。創(chuàng)新型人才的內(nèi)涵是具有創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力并能夠取得創(chuàng)新成果的人。這其中：創(chuàng)新意識是驅(qū)使個體進行創(chuàng)新的心理動機；創(chuàng)新思維是開展創(chuàng)新活動智能結構的關鍵，是以獨特性和新穎性為目標的思維活動；創(chuàng)新能力是擁有淵博的知識，廣闊的視野，綜合、交叉和開拓新領域的能力，它包括獲取知識能力、運用知識能力和運用創(chuàng)新思維的研究和實驗能力等等綜合能力；創(chuàng)新精神是指要具有能夠綜合運用已有的知識、信息、技能和方法，提出新方法、新觀點的思維能力和進行發(fā)明創(chuàng)造、改革、革新的意志、信心、勇氣和智慧。通過四個方面的培養(yǎng)，使得學生取得綜合能力的提升，并實現(xiàn)創(chuàng)新成果。這是協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才的目標。

2.協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)。為了培養(yǎng)大學生的創(chuàng)新精神和創(chuàng)新意識，首先需要在高校內(nèi)部創(chuàng)建一種“協(xié)同培養(yǎng)的文化”。這一文化系統(tǒng)的結構包括精神層、制度層、物質(zhì)層三個層面。①精神層。精神層是校園全體人員共同的意識活動，通過樹立“協(xié)同創(chuàng)新、共同成長”等口號的價值觀念來統(tǒng)一思想、激勵行為。②制度層。制度層則是具有本校文化特色的各種規(guī)章制度和行為準則等，通過三個層面的制度來達到“協(xié)同創(chuàng)新”：第一個層面是參與主體，即學生間、學生教師間協(xié)同。大學生創(chuàng)新意識的非?；钴S，學生與學生之間交流順暢，極易碰撞出創(chuàng)新思維火花；因此，無論課內(nèi)還是課外通過組建學生團隊，比如競賽團隊、科研小組、社團等，通過團隊探討、自我管理、組織實施等環(huán)節(jié)，可以實現(xiàn)提升創(chuàng)新意識和能力的目的，這就是學生間協(xié)同。師生協(xié)同是一種全新的人際關系，學生與導師之間圍繞課題、大賽、項目等建立起共同探討的關系，從而充分發(fā)揮出學生的主觀能動性和創(chuàng)造性。第二個層面是部門、院系協(xié)同?，F(xiàn)在高校中普遍存在著各個職能部門、各個院系不協(xié)調(diào)問題：比如各職能部門（教務處、人事、財務、科研、后勤等部門）溝通不足，教改政策不配套，難以確保以人才培養(yǎng)為中心；各個院系之間不溝通或溝通很少，無法實現(xiàn)資源共享、跨專業(yè)團隊建設、跨學科培養(yǎng)等。因此針對這一情況，可以通過根據(jù)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)流程改進職能部門的協(xié)調(diào)配合；可以通過職能部門、各院系共同設定課程、創(chuàng)建跨專業(yè)團隊等工作，促進創(chuàng)新性人才培養(yǎng)目標的實現(xiàn)。因此需要以系統(tǒng)整合思想為指導，各部門、各院系圍繞創(chuàng)新型人才培養(yǎng)目標建章立制，形成優(yōu)質(zhì)教育的系統(tǒng)合力。第三個層面是“政產(chǎn)學研”協(xié)同。政府是國家戰(zhàn)略方針的制定者，是獲取資金和政策支持的重要來源，是管理協(xié)調(diào)促進融合的保障，因此為實現(xiàn)富有成效的合作過程，政府的作用至關重要。企業(yè)和科研院所的發(fā)展離不開人才，人才培養(yǎng)離不開高校，因此通過創(chuàng)建創(chuàng)新（創(chuàng)業(yè)）中心、科技園、孵化基地為載體的政產(chǎn)學研合作模式，更有利于各自目標的實現(xiàn)。③物質(zhì)層。物質(zhì)層是組織中凝聚這本組織精神文化的生產(chǎn)經(jīng)營過程和產(chǎn)品的總和，對于高校來說，更多體現(xiàn)在各個社團、各種實驗中心、各樣實習基地、各式科技園地、各類創(chuàng)新型人才等方面。三個層面的校園文化系統(tǒng)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，并包容了其他協(xié)同培養(yǎng)方的組織文化，從而激勵大學生的創(chuàng)新精神和意識。

3.協(xié)同培養(yǎng)的過程系統(tǒng)。對于具有創(chuàng)新精神和意識的大學生們，下一步的培養(yǎng)就是創(chuàng)新思維和能力的培養(yǎng)。這一基于“雙師制”的協(xié)同培養(yǎng)過程系統(tǒng)包括兩個子系統(tǒng)：第一個是認識系統(tǒng)，就是通過“政產(chǎn)學研”組成的“管理委員會”協(xié)商設定的課程系統(tǒng)，通過這一系統(tǒng)來提高大學生的知識儲備；第二個是行為系統(tǒng)，是將“認知”付諸行動的過程，它可以通過多種形式來實現(xiàn)，具體包括實驗（習）、社團活動、畢業(yè)論文（政府、企業(yè)等真題）、大賽（創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、各種專業(yè)的全國賽事等）、科研項目（比如校內(nèi)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目、省市國家項目、企業(yè)橫向課題等）、實踐（包括勤工儉學、頂崗實習、創(chuàng)業(yè)等）形式?！罢J知和行為”系統(tǒng)的互動，前提是在“雙導師（校內(nèi)外）”指導下完成。所謂的“雙導師”就為每個學生配備校內(nèi)與校外兩個導師，兩者共同開展“認知和行為”學習的制度。通過這一基于“雙師制”的協(xié)同培養(yǎng)過程系統(tǒng)，實現(xiàn)創(chuàng)新思維和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。

4.協(xié)同培養(yǎng)質(zhì)量評價系統(tǒng)?！罢a(chǎn)學研”協(xié)同培養(yǎng)人才是跨組織多目標的戰(zhàn)略協(xié)同，是在各要素的協(xié)同作用下通過人才培養(yǎng)過程協(xié)同來實現(xiàn)的?；诰C合能力提升的創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式，在協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)（創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神）和過程系統(tǒng)（創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力）互動下，實現(xiàn)“政產(chǎn)學研”各自的創(chuàng)新成果：學生綜合能力得以提升、學校培養(yǎng)目標得以實現(xiàn)、企業(yè)和研究院所人才需求得以滿足、政府戰(zhàn)略目標得以實現(xiàn)。這些目標的實現(xiàn)也是下一次培養(yǎng)周期開展的動力源泉。

本文所構建的基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)模式，這一系統(tǒng)的實現(xiàn)需要“政產(chǎn)學研”多方的努力，需要建立相應的政策、制度作為保障，需要各個子系統(tǒng)的建立完善和相互協(xié)調(diào)促進，這樣才能實現(xiàn)協(xié)同目標。

參考文獻：

篇(7)

[關鍵詞]中小企業(yè)；融資；障礙因素；策略

[中圖分類號] F276.3；F235.99［文獻標識碼］ A

[文章編號] 1673－0461（2009）01－0085－04

基金項目：本文是國家自然科學基金項目《企業(yè)公民：信用治理及其評價制度體系研究――基于社會責任視角的分析》（70772008）和河北省科技廳軟科學項目《河北省科技型民營企業(yè)信用管理制度體系研究》（07457203D-7）的階段性成果。

日前銀監(jiān)會主席劉明康上周末在銀監(jiān)會、央行和世界銀行共同舉辦的“小企業(yè)融資國際研討會”上表示；融資問題已成為制約小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中小企業(yè)融資難是困擾我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的頑癥之一。目前，我國已注冊的中小企業(yè)數(shù)量已超過1000萬家，占全部注冊企業(yè)數(shù)的99%，工業(yè)生產(chǎn)總值占全部工業(yè)生產(chǎn)總值60%以上，提供的就業(yè)機會約占全國社會就業(yè)機會的75%，約80%的新增就業(yè)人口是由中小企業(yè)吸收的[1]，顯然在國民經(jīng)濟體系中，中小企業(yè)正發(fā)揮著重要的作用。盡管各級政府多次出臺各項支持中小企業(yè)的鼓勵政策，但依然破解無方。目前我國很多中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級低和市場風險大等原因，融資矛盾有愈]愈烈之勢。如何借鑒國際的先進經(jīng)驗，并結合中國的金融體系，探索出一條解決我國中小企業(yè)貸款“瓶頸”問題的道路，正是筆者此文的立意所在。

一、我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀概述

在市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)通常是通過內(nèi)源融資和外源融資兩種方式獲取設立與運營的資金。前者是企業(yè)不斷將自己的儲蓄、留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。 而后者是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為對本企業(yè)投資的過程。從我國目前狀況來看，一方面，中小企業(yè)內(nèi)源融資狀況是普遍不佳的。8%的中小企業(yè)分配過程中留利不足，自我積累意識差，在稅收政策上，由于新稅制的實施，中小企業(yè)失去了往日的稅負優(yōu)勢，內(nèi)源融資,源水枯竭，由于企業(yè)規(guī)模小，折舊費率過低，無法滿足企業(yè)進行固定資產(chǎn)更新改造的需要。另一方面，外源性融資的形勢與難度更不容樂觀。因為內(nèi)源融資的成本一般低于外源融資，但問題在于現(xiàn)代經(jīng)濟社會中的企業(yè)僅僅靠內(nèi)部積累是難以滿足全部資金需求的。所以在經(jīng)濟日益市場化、信用化和證券化過程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權融資和企業(yè)債權融資兩種方式，它是資金使用者與資金提供者直接交易的融資方式，但由于其融資的高交易成本使得我國多數(shù)中小企業(yè)還只能在直接融資市場之外徘徊，間接融資是通過金融媒介進行的融資，能夠以較低的成本來完成融資過程，因而成為我國中小企業(yè)主要的融資選擇，但由于經(jīng)營規(guī)模的限制以及我國資本市場的不完善、不成熟，中小企業(yè)間接融資之路也是遇到了重重困難，據(jù)統(tǒng)計,對中小企業(yè)的貸款規(guī)模只占信貸總額的8%左右，貸款投入量少，且在投向上多偏好國有企業(yè)，3%的企業(yè)信用擔保制度不健全，使企業(yè)融資艱難，障礙重重[2]。中小企業(yè)抵押擔保難落實。為中小企業(yè)服務的金融機構不健全、實力弱、服務滯后。中小企業(yè)自身的經(jīng)營風險和缺乏信用觀念，也影響其融資能力。

在我國中小企業(yè)融資難的問題一直沒有得到較好地解決，造成這些企業(yè)融資成本過高，持續(xù)發(fā)展十分艱難，例如在浙江溫州民營經(jīng)濟發(fā)達的地方，給中小民營企業(yè)的流動貸款只占整個國有銀行流動貸款總額的1%，一些企業(yè)因為暫時資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境，有的甚至因此倒閉。很多企業(yè)被迫轉(zhuǎn)而向民間金融求助，民間金融實際上就是高利貸，貸款條件苛刻不說，一年期利率起碼是15%，高的有些達到25%～30％，而國有銀行一年期貸款的法定利率不到7%。據(jù)說，民間金融規(guī)模在8000億元人民幣，即使按最低標準折算下來，中小企業(yè)每年要事付利息600多億元。而與之形成鮮明對照的是，國有大中型企業(yè)，外資企業(yè)，采礦、鐵路、電信、電力等基礎行業(yè)以及政府債券則成為銀行爭相放貸和投資的對象，有些企業(yè)甚至存在資金供給過剩的情況。這些現(xiàn)象說明雖然我國中小企業(yè)融資難題已存在過多年，但許多困擾中小企業(yè)融資的障礙因素并未完全消除，總體上融資困難的現(xiàn)狀并未改觀。

二、我國中小企業(yè)融資存在的障礙因素剖析

1.尚未建立切合市場經(jīng)濟發(fā)展需求的國家金融調(diào)控體系

盡管金融與資本市場的改革已進行多年，可我國中小企業(yè)融資難的問題依然沒有明顯改觀。在我國目前，許多銀行即便對那些愿意接受高貸款利率的中小企業(yè)，在沒有信用保證的條件下不會放貸。這就是所謂銀行貸款的“逆向選擇”。目前，社會各方在解決此類問題上，大都實行“一對一”模式，即銀行直接面對企業(yè)，由企業(yè)提供相應的擔保和抵押資產(chǎn)等。但這種模式并不利于中小企業(yè)融資，易使商業(yè)銀行的“指揮棒”傾向風險小、利潤高的產(chǎn)業(yè)。從國際成功案例看，銀行存貸款的利差至少在10個百分點以上，商業(yè)銀行才能夠覆蓋成本和風險。這意味著貸款利率須在15％左右甚至更高。但我國傳統(tǒng)上對高利率保持警惕甚至反感，而且最高司法解釋對超過中央銀行基本利率4倍以上的民間借貸利率不予保護。在這種情況下，商業(yè)銀行如何通過貸款定價，實現(xiàn)向中小企業(yè)貸款的商業(yè)可持續(xù)性，使激勵機制真正發(fā)揮作用，是需要進一步研究的重大課題。

中小企業(yè)融資難的核心原因主要是我國缺少符合市場經(jīng)濟發(fā)展要求的政策性金融體系。當然包括發(fā)達國家在內(nèi)商業(yè)銀行的貸款力度不可能覆蓋全部中小企業(yè)，發(fā)達國家同樣需要政策性金融和商業(yè)性金融相互配合，而在我國由于計劃經(jīng)濟體制的影響政策性金融調(diào)控力度一直比較強，政策銀行的主要目標是支持國家重點建設項目和關系國計民生，而相反，商業(yè)性金融則是剛剛才進行機制轉(zhuǎn)軌，很多方面還帶有明顯的行政部門的色彩，目前還不能適應國家經(jīng)濟和資本市場發(fā)展的客觀需要，四大商業(yè)銀行的出于直接的經(jīng)濟利益的動機，其關注的[光和服務的中心也僅放在那些有比較雄厚經(jīng)濟實力的大型企業(yè)或跨國公司身上。目前我國企業(yè)與居民儲蓄率為40％，外匯儲備高達7,100億美元，銀行存貸差76,000億元人民幣[3]，毫無疑問，中國不存在任何意義上的資本短缺。中國也不存在信息不足和交通不便。那么，中國出現(xiàn)這種資金供給者偏好大規(guī)模經(jīng)營、避免向中小企業(yè)提供資金的現(xiàn)象即“金融抑制”的原因何在？只能是政府的政策不當所導致的扭曲，即在政策性金融調(diào)控體系與機制缺失，對廣大關系到民生的中小企業(yè)的融投資問題并沒有建立起完善的支持發(fā)展機制與體系。監(jiān)管部門制定的優(yōu)先貸款目錄之類的政策使金融資源配置出現(xiàn)了嚴重的扭曲。以1998年的宏觀調(diào)控為例，政策“有保有壓”，壓的是競爭性行業(yè)和中小企業(yè)，保的是基礎性行業(yè)和大企業(yè)，直接導致貸款向“大規(guī)模經(jīng)營”傾斜，從而加劇了金融抑制。

2.國有商業(yè)銀行的改革與轉(zhuǎn)制并非到位，不存在真正意義的商業(yè)銀行

國有商業(yè)銀行不愿向中小企業(yè)貸款，擺在桌面上的理由無非是風險大、規(guī)模小、成本高。但據(jù)江浙某地調(diào)查，國有商業(yè)銀行中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是個人信貸，不良貸款率不到10%，其次，是中小企業(yè)貸款，不良貸款率不到20%，而國有大中型企業(yè)以及政府其他項目的貸款不良貸款率高達50%以上，如果扣除信用環(huán)境差以及與國有企業(yè)攀比的因素，前二者不良貸款率將會欠大降低。因此，實際上國有商業(yè)銀行的貸款不是以贏利和市場而是以政策和政治為導向的，只要跟著政策走，貸款收不回，反正國家會背著，這種非市場化的思維滯后行為嚴重困擾著我國國有銀行的商業(yè)化進程，也使中小企業(yè)的融資環(huán)境難以得到根本改善。

3.中小企業(yè)的管理制度有待健全、信用建設相對滯后

我國中小企業(yè)組織水平和產(chǎn)業(yè)水平的普遍低下也增加了融資的風險以及資金利用的低效。各企業(yè)間沒有形成一個專業(yè)化的高效的社會大工業(yè)，而是各自為政、相互重疊，使銀行無法借助完整的企業(yè)組織鏈來發(fā)揮融通資金的作用，導致社會信用資源緊張。中小企業(yè)普遍低下的管理水平也影響了其良好融資信用的建立，企業(yè)管理人員的非規(guī)范化行為在我國中小企業(yè)中表現(xiàn)得相當明顯。中小企業(yè)的低資信等級增加了資金提供者的資金損失風險，使很多金融機構對中小企業(yè)只能望而卻步。

4.中小企業(yè)經(jīng)營風險與財務風險偏大，融資成本過高

由于中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模小，自有經(jīng)濟資源資產(chǎn)少,參與市場競爭時的壓力大，面臨的經(jīng)營風險和財務風險相對較大。按我國目前所使用的企業(yè)規(guī)模劃分標準，年銷售收入和資產(chǎn)總額均在 5,000萬元以上，5億元以下的為中型企業(yè)，年銷售收入和資產(chǎn)總額均在5,000 萬元以下的為小型企業(yè)。中小企業(yè)屬于資產(chǎn)較少的行列，我國大型企業(yè)2002年年均產(chǎn)值(年均產(chǎn)值= 相對企業(yè)總產(chǎn)值/ 對應企業(yè)數(shù)) 達到5.22 億元，而中小企業(yè)的年均產(chǎn)值才0. 31億元[4]，從資產(chǎn)和產(chǎn)值與抗風險能力的高度正相關性來看，中小企業(yè)抵抗風險能力較弱。

此外，與國有大中型企業(yè)相比，中小企業(yè)在借款時不僅與優(yōu)惠利率無緣，而且還要支付比國有大中型企業(yè)借款付出多得多的浮動利息；由于銀行對中小企業(yè)的貸款多采取抵押或擔保方不僅手續(xù)繁雜，還要為尋求擔?；虻盅旱戎行∑髽I(yè)還要付出諸如擔保費、抵押資產(chǎn)評估等相關費用；加上正規(guī)融資渠道的狹窄和阻塞使許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間高利借貸，所有這些因素都使中小企業(yè)特別是中小民營企業(yè)在市場競爭中處于不利地位。

5.承擔風險與獲取收益之間不成適當比例

對于民間的理性投資者而言，在投資過程中最關心的莫過于最終的收益和所面臨的相關風險，在收益相同的情況下選擇風險最小的投資項目，在風險相同的情況下選擇收益最大的投資項目。我國絕大部分的資金供給者屬于非政府的理性投資者，中小企業(yè)具有的相對于大型企業(yè)存在風險高和單位資金收益不高的特點，其在很大程度上決定了融資的困難，要徹底解決中小企業(yè)融資難問題，必須妥善處理對中小企業(yè)投資過程中風險與收益不匹配問題。

三、解決我國中小企業(yè)融資難題的應對思路

1.始終遵行宏觀政策與微觀方法并重的原則

由于中小企業(yè)融資難題涉及到許多制約因素，在解決時業(yè)應該從宏觀的政府與制度的改革層面，以及微觀的企業(yè)管理、誠信建設和中介服務機構工作的改進等方面，進行綜合治理，把制度建設與企業(yè)融資環(huán)境、內(nèi)部機制改善有機結合，才可能找到解決問題的有效策略和措施?！吨袊斀?jīng)報》記者近日在重慶市調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國家開發(fā)銀行重慶市分行，政府、社會、中介和企業(yè)等四方共同創(chuàng)立的“四位一體”融資模式，有效破解了中小企業(yè)融資難題，提高了企業(yè)的誠信度。所謂“四位一體”，概括起來就是市、區(qū)（縣）政府主管門構建機構化融資平臺，孵化企業(yè)信用，受理和組織民主評議、管理中小企業(yè)申請貸款項目；市，區(qū)縣中小企業(yè)信用擔保機構作為社會中介提供擔保；開發(fā)銀行批發(fā)式審批貸款；中小金融機構受托辦理貸款發(fā)放和結算。重慶市一郊區(qū)縣簽訂貸款協(xié)議，發(fā)放貸款6億多，支持中小企業(yè)70多戶。開發(fā)銀行重慶市分行2005年計劃增至區(qū)縣27個，試點覆蓋率達到60％。同時，利用2004年至2007年3年政策性銀行主導“四位一體”模式。

重慶萬州經(jīng)濟委員會副主任向育容說：“‘四位一體’貸款模式在萬州實施后，取得了良好的效果。首批8個中小企業(yè)放貸1．08億元，不僅為企業(yè)發(fā)展解決了資金之急，而且創(chuàng)造了良好的社會經(jīng)濟效益”。

中小企業(yè)信用促進會是“四位一體”模式中的重要環(huán)節(jié)；也是解決中小企業(yè)融資難題的關鍵部分。所謂中小企業(yè)信用促進會，就是會員將企業(yè)所有信息，包括高級主管人事檔案，資產(chǎn)狀況等用表記錄入檔。隨著企業(yè)申請貸款次數(shù)的增多，企業(yè)信用等級也將不斷提高。同時，為保證信息的真實性和專管辦和擔保中心以及企業(yè)之間相互監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)有虛報，等級將自動降級。通過進入促進會并申請到貸款的很多中小企業(yè)，現(xiàn)在都由原來去各家銀行“四處籌錢”，變?yōu)榱算y行主動“上門服務”，企業(yè)融資進入了良性循環(huán)的軌道。

2.構建中小企業(yè)信用評價體系，重視企業(yè)誠信文化建設

我國目前社會信用監(jiān)督體系的不完善，是中小企業(yè)與金融機構之間信息不對稱，中小企業(yè)的管理者隨意拖欠借款，資金擁有者不敢或不愿意向中小企業(yè)投資的重要原因。中小企業(yè)的管理者或擁有者，對自己信用的輕視，或社會對其懲罰力度的嚴重不足，使得中小企業(yè)的決策者在守約和違約之間有所選擇。如果社會監(jiān)督機制作用小，決策者可能更傾向于違約，造成相當一部分中小企業(yè)不講信用，也殃及其他一些講信用或尚未建立自己信用的中小企業(yè)。對于融資者的資信進行評估時，資產(chǎn)負債是比較顯性的，而信用水平則很難進行量化的評估。投資者在分析中小企業(yè)的資信時，除了資產(chǎn)因素外，將其信用也大打折扣。社會信用監(jiān)督體系的建立，只靠市場運作不夠，還必須借助政府的力量，同時加大對違約者的制裁，只有這樣才能使投資機構評估中小企業(yè)資信時能夠客觀公正，不帶有偏見。

解決中小企業(yè)融資難題應從中小企業(yè)的資信評級入手，建立針對不同類型中小企業(yè)的權威資信評級標準或者信用評價體系，并根據(jù)不同資信標準設計不同的金融工具。我國目前一些地方和機構設立了企業(yè)資信評級機構，但存在評級標準不一，權威性差的問題。同時資信評估機構對中小企業(yè)的動態(tài)監(jiān)督弱，不能及時地報告中小企業(yè)的資信級別。我國在各地應設立專門的信用監(jiān)督機構，對中小企業(yè)的資信進行跟蹤監(jiān)督，定期公布中小企業(yè)的資信級別，對中小企業(yè)的管理者或擁有者實現(xiàn)有效的監(jiān)督，也使投資者能迅速合理投資。同時中小企業(yè)必須首先做好企業(yè)的內(nèi)功，把誠信守法經(jīng)營作為其立身之本，在競爭中培養(yǎng)其良好的信譽，才可能獲得信用評估較高級別，從而根本上消除融資的障礙。

3.改善中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)機制，營造良好的外部環(huán)境

提高中小企業(yè)的融資功能必須本著內(nèi)外兼顧、標本兼治的宗旨，既要注重中小企業(yè)自身的機制建設，更要加強中小企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的完善，給中小企業(yè)以明確合理的市場定位，變中小企業(yè)為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分為社會主義市場經(jīng)濟中平等的一員，惟此中小企業(yè)才可能在市場準入、融資等相關政策的制定與落實上享有與大中型企業(yè)一樣的國民待遇，從而賦予中小企業(yè)在合法條件下自由活動的空間。同時政府機關應該加強對中小企業(yè)提供必要的服務的職能，改善有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的外部環(huán)境，從而使中小企業(yè)融資問題得以真正解決。比如包括對中小企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和引導，按照中小企業(yè)與大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的合理分工幫助一些中小企業(yè)進行適當?shù)漠a(chǎn)業(yè)定位，提供信息、技術、管理、財務等方面的咨詢服務，幫助中小企業(yè)進行人才培訓。還包括對中小企業(yè)進行必要的財稅和市場支持。通過提高稅基、規(guī)定適度的起征點或免征額，降低稅率等方法對中小企業(yè)進行必要的支持。并把具體的財政補帖和稅收優(yōu)惠程度與中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)有機聯(lián)系起來。引導其按照國家產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的方向發(fā)展。

4.不斷優(yōu)化中小企業(yè)信用擔保制度，設立扶持國家中小企業(yè)的國家投資基金

借鑒國際成功經(jīng)驗與結合我國國情，創(chuàng)建由政府、金融機構、中小企業(yè)共同參與的信用擔保系統(tǒng)。成立中小企業(yè)信用擔?；穑韶斦芸?、金融機構和中小企業(yè)聯(lián)合出資成立，擔保對象要符合我國產(chǎn)業(yè)政策導向、產(chǎn)品適銷對路、有經(jīng)濟效益、有發(fā)展前景尤其是那些國家大力支持的行業(yè)融資，使民間借貸今后在滿足中小企業(yè)融資中變得更為快捷有效。同時，為改善國家財政資金和融資渠道單一的難題，需要專門設立國家中小企業(yè)投資基金專門用于中小企業(yè)在有利于國計民生的產(chǎn)業(yè)中得到更多的支持與發(fā)展。在目前中小企業(yè)外源性融資中資金來源主要是銀行貸款，而在這單一的融資渠道中中小企業(yè)一般又被限定在抵押或擔保貸款這一條件苛刻的狹窄通道中。融資渠道的狹窄和阻滯決定了中小企業(yè)在我國金融市場中只能占據(jù)與其地位極不相稱的市場份額，到2004年底中小企業(yè)從國有商業(yè)銀行取得的貸款只占國有商業(yè)銀行貸款余額的1/3左右[5]，這和中小企業(yè)在產(chǎn)值、就業(yè)等方面對國民經(jīng)濟的貢獻相比顯然不成比例。尋找新的國家中小企業(yè)投資基金這一融資渠道是必然的選擇。

作為我國最具比較優(yōu)勢的企業(yè)主體，中小企業(yè)已開始成為我國經(jīng)濟發(fā)展的新經(jīng)濟增長點，但為了解決困擾中小企業(yè)融資障礙因素并非簡單問題，需要從戰(zhàn)略高度，采用系統(tǒng)化的方法大力進行綜合治理，內(nèi)外兼修，對中小企業(yè)進行全方位支持，才能真正改善其融資難的現(xiàn)狀，促進其步入良性發(fā)展軌道。

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An Analysis of Financing Barriers of Small and Medium-sized Enterprises in China and Solutions to Them

Ye Chenyi 1，Ye Chenyun2，Pei Fucai 3

(1. Accounting School,Shijiazhuang University of Economics,Shijiazhuang 050031, China; 2. Business Management School,North China Electric Power University,Beijing 102206, China; 3. Tianjin Tianshili Group Corporation Limited,Tianjin 300402, China )