序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇項(xiàng)目盈利及償債能力分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價(jià)指標(biāo)體系

企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)?，F(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制，它排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制及會(huì)計(jì)估計(jì)等人為因素對報(bào)表數(shù)據(jù)的影響，因此運(yùn)用現(xiàn)金流量表信息分析企業(yè)償債能力更能體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的會(huì)計(jì)信息?；诂F(xiàn)金流信息建立償債能力評價(jià)指標(biāo)體系，更能從動(dòng)態(tài)角度反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所獲取的現(xiàn)金流量對企業(yè)債務(wù)償還能力的影響。筆者認(rèn)為，基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價(jià)指標(biāo)體系包括資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債比率、現(xiàn)金利息比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率四個(gè)重要指標(biāo)。

(一)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)在任何業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系中都占有重要地位，基于現(xiàn)金流信息設(shè)計(jì)的企業(yè)償債能力指標(biāo)體系也不例外。本文繼續(xù)使用該指標(biāo)以體現(xiàn)企業(yè)的債務(wù)水平和財(cái)務(wù)杠桿利用程度。

(二)現(xiàn)金負(fù)債比率從眾多企業(yè)實(shí)踐看，債務(wù)償還依賴于企業(yè)主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金產(chǎn)出能力，應(yīng)將主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量作為對債務(wù)的支撐因素?；诖嗽虍a(chǎn)生了現(xiàn)金負(fù)債比率，該指標(biāo)是企業(yè)3年平均經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與期末負(fù)債總額的比率。

上式中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指一定時(shí)期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價(jià)物的流入量與流出量差額，其數(shù)值取于現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金負(fù)債比率反映企業(yè)長期償債能力，而年經(jīng)營現(xiàn)金流量基于收付實(shí)現(xiàn)制而易受非正常因素干擾，因此上式取其3年平均值來消除債務(wù)資金產(chǎn)生的現(xiàn)金滯后效應(yīng)影響；期末負(fù)債總額數(shù)據(jù)取值于資產(chǎn)負(fù)債表。一般而言，該指標(biāo)越大，說明現(xiàn)金收益對企業(yè)長期債務(wù)的保障能力越強(qiáng)，但不同行業(yè)區(qū)別較大，需要有針對性地進(jìn)行具體分析。

(三)現(xiàn)金利息比率雖然利潤是償債資金的源泉，但企業(yè)的本金和利息是以現(xiàn)金而非利潤支付。傳統(tǒng)指標(biāo)體系中已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)收益對償付債務(wù)利息的保障程度。然而由于現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)收項(xiàng)目大量存在，而利息作為一種短期內(nèi)必須用現(xiàn)金支付的費(fèi)用，僅有利潤保障遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在企業(yè)正常運(yùn)作情況下，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不僅應(yīng)包括已實(shí)現(xiàn)的利潤和利息支出，還應(yīng)包括固定資產(chǎn)折舊補(bǔ)償，因而本文以現(xiàn)金利息比率替代已獲利息倍數(shù)比率。現(xiàn)金利息比率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期利息支出的比值。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，利息支出是當(dāng)年應(yīng)付利息總量，兩種數(shù)據(jù)取值于現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金利息比率指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金收益是所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)。該指標(biāo)充分反映了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金利潤的能力對債務(wù)利息的保障程度，即企業(yè)現(xiàn)金償付的底線是否有保障。

(四)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營現(xiàn)金流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，該指標(biāo)從現(xiàn)金流動(dòng)角度反映企業(yè)當(dāng)期短期負(fù)債的償付能力。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指當(dāng)年企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，流動(dòng)負(fù)債指企業(yè)年末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行再次修正。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入越多，企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

二、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價(jià)指標(biāo)體系效用

為正確認(rèn)識基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價(jià)指標(biāo)體系評價(jià)效用，筆者擬將企業(yè)傳統(tǒng)償債能力評價(jià)指標(biāo)體系效用和基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價(jià)指標(biāo)體系效用一同進(jìn)行分析。由于無法用過去的指標(biāo)預(yù)測未來，也不宜用現(xiàn)在的指標(biāo)檢驗(yàn)過去，因此對償債能力指標(biāo)體系優(yōu)劣評價(jià)較困難。在此筆者通過兩種償債能力指標(biāo)體系下償債能力對企業(yè)未來盈利能力變化的影響來檢驗(yàn)償債能力指標(biāo)效用。

(一)樣本選取及分析方法首先，本文選擇1998年至2004年年報(bào)數(shù)據(jù)完整的上市公司數(shù)據(jù)樣本(樣本數(shù)據(jù)來源于深圳市國泰安信息技術(shù)有限公司的中國股票市場研究數(shù)據(jù)庫CSMAR SYS-TEM2.2系統(tǒng))共686個(gè)，不包括在此期間新上市及退市的上市公司，及適用特殊評價(jià)指標(biāo)的金融類上市公司，對數(shù)據(jù)處理中原始數(shù)據(jù)不全的個(gè)別公司數(shù)據(jù)通過構(gòu)稽關(guān)系計(jì)算得出。其次，本文采用因子分析的實(shí)證分析方法進(jìn)行分析。多元統(tǒng)計(jì)分析中的因子分析法構(gòu)造綜合評價(jià)時(shí)所采用的權(quán)數(shù)是從數(shù)學(xué)變化中伴隨生成而非人為確定，具有客觀性。因子分析通過研究多個(gè)指標(biāo)相關(guān)矩陣的內(nèi)部依賴關(guān)系，找出控制所有變量的少數(shù)公因子，將每個(gè)指標(biāo)變量表示成公因子的線性組合，以再現(xiàn)原始變量與因子之問的相關(guān)關(guān)系。每個(gè)公因子都將原變量所表示的信息重新整合，代表某種特定的評價(jià)意義，反映企業(yè)某種特定的能力信息，而意義相近的指標(biāo)代表相同信息的部分，其權(quán)重也會(huì)在處理中整合，去掉重疊部分避免了重復(fù)加權(quán)的可能。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來源于CSMAR SYSTEM2.2，指標(biāo)數(shù)據(jù)計(jì)算處理采用EXCLE2000，數(shù)據(jù)庫采用ACCESS2000軟件，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、因子分析及相關(guān)性分析等采用SPSSl3.0統(tǒng)計(jì)軟件。

篇(2)

關(guān)鍵詞：償債能力 財(cái)務(wù)指標(biāo) 結(jié)構(gòu)分析 趨勢分析

償債能力是指一個(gè)公司償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此，償債能力的分析不僅債權(quán)人關(guān)心，股東和經(jīng)營者都非常重視。影響企業(yè)償債能力的因素有很多，其中主要包括：資產(chǎn)的流動(dòng)性、資產(chǎn)的規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)的流動(dòng)性、權(quán)益結(jié)構(gòu)、盈利能力等。要想正確分析某公司的償債能力就需要對上述內(nèi)容采用一定的方法進(jìn)行全面分析，下面我們以某上市公司為例，詳細(xì)論述如何利用上市公司對外報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息分析其償債能力。

一、短期償債能力的分析

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

分析短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比等。

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

根據(jù)國際通用的經(jīng)驗(yàn)值，流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2。當(dāng)計(jì)算出來的流動(dòng)比率大于2，則該公司的短期償債能力強(qiáng)，反之較弱。但并不是流動(dòng)比率越高越好，因?yàn)榱鲃?dòng)比率越高，公司的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額越大，流動(dòng)資產(chǎn)占用資金過多就會(huì)對公司的盈利能力造成影響，從而影響公司長期的發(fā)展，需要結(jié)合結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分析。某公司流動(dòng)比率見表1-1。

表1-1 某公司流動(dòng)比率

■

從指標(biāo)值看，該公司2007年流動(dòng)比率過低，2008、2009年流動(dòng)比率呈增長趨勢，且2008、2009年流動(dòng)比率均偏高。應(yīng)進(jìn)一步分析其原因。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款

速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的區(qū)別在于速動(dòng)比率在計(jì)算時(shí)剔除了存貨等在流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性相對較差的項(xiàng)目，充分保證了對將要到期債務(wù)的償還能力。由于速動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，因此只要有足額的速動(dòng)資產(chǎn)就可以保障公司的短期債務(wù)的償還。一般情況下，速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1。當(dāng)計(jì)算出來的速動(dòng)比率大于1，則該公司的短期償債能力強(qiáng)，反之較弱。利用速動(dòng)比率分析公司的短期償債能力也應(yīng)注意該指標(biāo)過高對公司造成的影響。某公司速動(dòng)比率見表1-2。

表1-2 某公司速動(dòng)比率

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從指標(biāo)值看，該公司2007年速動(dòng)比率很低，短期償債能力較弱，但2008、2009年速動(dòng)比率呈上升趨勢，且2008年、2009年該指標(biāo)值均過高，應(yīng)進(jìn)一步結(jié)合結(jié)構(gòu)分析其原因。

3.現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比

資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)為現(xiàn)金資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及其等價(jià)物?，F(xiàn)金是指可動(dòng)用的資金，包括庫存現(xiàn)金和活期存款及能取出的定期存款等?，F(xiàn)金等價(jià)物是指期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、金額確定的交易性金融資產(chǎn)。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）÷ 流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率比速動(dòng)比率更為保守。該指標(biāo)值越高，短期償債能力就越強(qiáng)，但如果該指標(biāo)值過高，則說明企業(yè)持有的現(xiàn)金過多，沒有充分有效利用貨幣資金。某公司現(xiàn)金比率見表1-3。

表1-3 某公司現(xiàn)金比率

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從指標(biāo)值看，該公司2007年度短期償債能力很弱，但現(xiàn)金比率2008年迅速增長，2009年雖有所下降，但指標(biāo)值仍然偏高，說明該公司貨幣資金量充足，應(yīng)考慮如何有效利用。

4.現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比

現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。如果說前三個(gè)指標(biāo)反映的都是靜態(tài)值，那么該指標(biāo)則屬于辦動(dòng)態(tài)指標(biāo)，它反映下一年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量對流動(dòng)負(fù)債的保障程度，是對靜態(tài)指標(biāo)的重要補(bǔ)充。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)在計(jì)算時(shí)，由于無法取得下一年度的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，一般用上一年度的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量代替。該指標(biāo)值越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。該指標(biāo)充分考慮了下一期的經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金在支付了正常經(jīng)營活動(dòng)開支后，還能夠償還到期債務(wù)的能力，是對靜態(tài)指標(biāo)的重要補(bǔ)充。該指標(biāo)的缺陷是，流動(dòng)負(fù)債還是靜態(tài)值，不能代表下一期的動(dòng)態(tài)情況。某公司現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率見表1-4 。

表1-4 某公司現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率

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從指標(biāo)值看，該公司2007年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值低，短期償債能力弱，但2008年大幅上升，2009年雖有所下降，但仍接近1，說明該公司2008、2009年度經(jīng)營活動(dòng)能力很強(qiáng)，能充分滿足公司的短期資金需求，包括支付需求和償債需求。

通過以上四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以對公司的短期償債能力有一個(gè)較為全面的了解，但由于財(cái)務(wù)指標(biāo)具有一定的局限性，我們還需要再結(jié)合趨勢和結(jié)構(gòu)分析對公司的短期償債能力做進(jìn)一步的分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性包括：（1）指標(biāo)結(jié)果有時(shí)相互之間會(huì)矛盾。（2）財(cái)務(wù)指標(biāo)是靜態(tài)值，是時(shí)點(diǎn)數(shù)，不代表整個(gè)期間的平均水平，并且沒有考慮以后期間各因素變動(dòng)對指標(biāo)值的影響。（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)過于籠統(tǒng)，沒有對影響公司短期償債能力的各個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性具體甄別，不能準(zhǔn)確反映償債能力。（4）財(cái)務(wù)指標(biāo)考慮的因素不夠全面。

（二）趨勢分析

在趨勢分析中，我們主要通過對流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債中各項(xiàng)目的流動(dòng)性進(jìn)行具體分析，來準(zhǔn)確判斷公司短期償債能力的強(qiáng)弱。其中資產(chǎn)中流動(dòng)性強(qiáng)的項(xiàng)目增長得越快，公司的短期償債能力就越強(qiáng)。還以某上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告為例，趨勢分析見表1-5、1-6、圖1-1。

表1-5 某公司短期償債能力的

絕對額趨勢分析

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表1-6某公司短期償債能力的

定基趨勢分析

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■圖1-1某公司短期償債能力的

絕對額趨勢分析

從趨勢上看，該公司2008、2009年度流動(dòng)資產(chǎn)呈上升趨勢，而且增長迅速，而流動(dòng)負(fù)債2008年急劇下降，2009年雖有所增長，但增長后的數(shù)額仍低于2007年度數(shù)額。我們通過閱讀其財(cái)務(wù)報(bào)告中的管理層說明部分了解到：2008年由于該公司新增A股上市增加了募集資金使貨幣資金增長了531%，該項(xiàng)目變動(dòng)增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性，2009年貨幣資金有所減少的原因是由于投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的凈流出造成的，說明公司在加大投資力度，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高資金的利用效率。流動(dòng)負(fù)債2008年驟減的主要原因是，當(dāng)年歸還了全部短期借款，2009年雖新增了短期融資，以代替長期融資，但流動(dòng)負(fù)債總體上呈下降趨勢。

根據(jù)上述信息得出，該公司2008、2009年度短期償債能力急劇增強(qiáng)的主要原因是貨幣資金大幅增長，而流動(dòng)負(fù)債又在大幅下降所致。所以2008、2009年度流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率急劇增大，另外，由于該公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量呈增長趨勢，說明公司經(jīng)營活動(dòng)獲利能力強(qiáng)，進(jìn)一步保障了公司的短期償債能力。

（三）結(jié)構(gòu)分析

短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析主要包括流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)各項(xiàng)目占總資產(chǎn)的比重，流動(dòng)負(fù)債占權(quán)益總額的比重分析。通過分析流動(dòng)資產(chǎn)及各項(xiàng)目在資產(chǎn)中所占的比重，可以進(jìn)一步了解各項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其管理效率，對公司后期獲益能力的影響，從而判斷公司償債能力的強(qiáng)弱。通過分析流動(dòng)負(fù)債占權(quán)益總額的比重，可以了解公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和資本成本的高低。

表1-7某公司短期償債能力結(jié)構(gòu)分析

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從結(jié)構(gòu)上看，該公司2007年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較低，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，這是造成2007年短期償債能力弱的主要原因，2008、2009年流動(dòng)資產(chǎn)所占比重增長較快，接近理想結(jié)構(gòu)比率40%，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力增強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金2008、2009年所占比重增長較快，這也是2008、2009年度短期償債能力增強(qiáng)的主要原因。另外，由于2007年流動(dòng)負(fù)債在權(quán)益總額中所占比例較高，高于理想比例30%，造成2007年短期償債能力弱，2008年流動(dòng)負(fù)債所占比重急速下降，2009年比重有所增加，但該比重仍然較低，使得該公司2008、2009年度短期償債能力有了很大改善。但同時(shí)我們應(yīng)注意到，該結(jié)構(gòu)下，流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金過多，降低了公司的獲益能力，公司應(yīng)進(jìn)一步做好投資計(jì)劃，增強(qiáng)資金的盈利能力；另外，該資本結(jié)構(gòu)下資金成本高， 財(cái)務(wù)彈性小，沒能充分利用財(cái)務(wù)杠桿獲取杠桿利益。公司應(yīng)在保證短期償債能力的情況下，可適度調(diào)整籌資比例結(jié)構(gòu)，降低籌資成本。

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二、長期償債能力分析

長期償債能力是指公司長期償還全部債務(wù)的能力，它受很多因素的影響，包括資本結(jié)構(gòu)、長期獲利能力、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量等。在分析長期償債能力時(shí)我們通常用資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，并結(jié)合趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析。

（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。它反映企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度。計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%

該指標(biāo)值的國際標(biāo)準(zhǔn)值為50%。該比率低，表明公司對負(fù)債的保障程度高，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。反之亦然。但該指標(biāo)值并不是越低越好，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過低往往表明公司沒能充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。某公司資產(chǎn)負(fù)債率見表2-1。

表2-1某公司資產(chǎn)負(fù)債率

■

該公司2007年資產(chǎn)負(fù)債率較高，長期償債能力較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，2008、2009年度指標(biāo)值驟減，且呈下降趨勢，表明該公司2008、2009年度長期償債能力極強(qiáng)，但由于資產(chǎn)負(fù)債率過低，公司無法獲得負(fù)債經(jīng)營帶來的好處，應(yīng)進(jìn)一步結(jié)合結(jié)構(gòu)分析調(diào)整其籌資結(jié)構(gòu)。

2.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值，它反映企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營成果支付利息費(fèi)用的能力。計(jì)算公式如下：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用

其中，息稅前利潤等于利潤總額加利息費(fèi)用，由于利息費(fèi)用在公司對外報(bào)送的財(cái)務(wù)報(bào)表中無法取得，所以我們一般用利潤表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用來代替。

該指標(biāo)值越高， 說明企業(yè)支付負(fù)債利息的能力就越強(qiáng)。一般來說，該指標(biāo)值應(yīng)大于等于1，說明企業(yè)所賺取的利潤除支付利息外，還有盈余。如果該比率小于1 ，則說明企業(yè)賺取的利潤不足以支付利息費(fèi)用，此時(shí)企業(yè)進(jìn)一步籌資將面臨較大的困難，應(yīng)引起高度重視。

表2-2某公司利息保障倍數(shù)

■

該公司利息保障倍數(shù)較高，尤其2008、2009年度指標(biāo)值急劇增長，說明該公司付息能力強(qiáng)，所賺取的利潤除償還利息外，還有較大盈余。后期籌資沒有問題。

在分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)當(dāng)中資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，企業(yè)的償債壓力將會(huì)很大，如果后期經(jīng)營不善，公司將會(huì)面臨無法償還到期債務(wù)，甚至破產(chǎn)的情況。因此我們在做長期償債能力分析時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)，如果該指標(biāo)高于50%，應(yīng)引起高度重視。

長期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)也具有一定的局限性，例如指標(biāo)值是靜態(tài)值，無法反應(yīng)期間的平均水平和各因素的變動(dòng)對指標(biāo)值的影響。還有財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合性較強(qiáng)，無法對影響企業(yè)長期償債能力的具體因素進(jìn)行甄別，因此我們還需要結(jié)合趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析對企業(yè)長期償債能力進(jìn)一步了解。

2．趨勢分析

趨勢分析主要針對能夠影響企業(yè)長期償債能力的重要項(xiàng)目變動(dòng)趨勢進(jìn)行分析，從而判斷影響長期償債能力變動(dòng)的主要因素。還以某公司為例：

表2-3 某上市公司長期償債能力的

絕對額趨勢分析

■

表2-4某上市公司長期償債能力的

定基趨勢分析

■

從趨勢上看，該公司資產(chǎn)規(guī)模呈增長趨勢，負(fù)債呈下降趨勢，是資產(chǎn)負(fù)債率下降的原因所在，息稅前利潤呈上升趨勢，因此該公司長期償債能力越來越強(qiáng)，這與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果一致。

3.結(jié)構(gòu)分析

長期償債能力的結(jié)構(gòu)分析主要是通過分析負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步了解影響企業(yè)長期償債能力的主要因素。

表2-5某上市公司長期償債

能力的結(jié)構(gòu)分析

■

■

從結(jié)構(gòu)上看，該公司2007年負(fù)債所占比例較大，股東權(quán)益所占比重較小，負(fù)債總額中流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，因此2007年該公司償債壓力較大，尤其是短期償債壓力非常大，這與前面的分析結(jié)果一致；2008年負(fù)債所占比重驟降，其中流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債都大幅度減少，2009年雖有所增加，但總體比重還是較低，因此2008、2009年度公司償債能力急劇加強(qiáng)，主要是權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大改變所致。

綜合以上分析得出，該公司長期償債能力2007年較弱，2008、2009年長期償債能力呈急劇上升趨勢，主要是由于公司調(diào)整了權(quán)益結(jié)構(gòu)，減少了負(fù)債，增加了所有者權(quán)益，同時(shí)資產(chǎn)總額得以增長所致。

其實(shí)影響企業(yè)償債能力的因素還有很多，例如資產(chǎn)的質(zhì)量、營運(yùn)能力、企業(yè)的籌資能力、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、企業(yè)信用度、企業(yè)潛在的負(fù)債等。這些影響因素有一些在財(cái)務(wù)報(bào)表中我們能夠直接找到，有些需要實(shí)地調(diào)查了解。這些因素的分析是對償債能力分析的一個(gè)重要補(bǔ)充。當(dāng)償債能力的指標(biāo)值較低時(shí)，如果企業(yè)的營運(yùn)能力或籌資能力等較強(qiáng)，也能進(jìn)一步彌補(bǔ)企業(yè)償債能力的不足。因此我們在進(jìn)行報(bào)表分析時(shí)，不要就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)，要進(jìn)行細(xì)致分析，精確了解企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)信息以及各財(cái)務(wù)項(xiàng)目的具體情況，做出正確的結(jié)論。

參考文獻(xiàn)：

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篇(3)

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)報(bào)表 會(huì)計(jì)報(bào)表附注 償債能力

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)和資本市場不斷發(fā)展，會(huì)計(jì)信息使用者不再滿足于會(huì)計(jì)報(bào)表所列數(shù)據(jù)所展示的信息，會(huì)計(jì)報(bào)表附注對會(huì)計(jì)信息使用者的決策行為起著越來越重要的作用。對于分析企業(yè)償債能力來講也不例外，如果不注重對會(huì)計(jì)附注信息的充分使用，可能會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。

1 會(huì)計(jì)報(bào)表附注

會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了讓會(huì)計(jì)信息的使用者能更詳細(xì)、更深入地理解會(huì)計(jì)報(bào)表的信息而對會(huì)計(jì)報(bào)表本身所不能反映的會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制原則、方法以及會(huì)計(jì)報(bào)表中重要科目等進(jìn)行的必要的、相關(guān)的解釋。它是對會(huì)計(jì)報(bào)表中數(shù)據(jù)進(jìn)行的背景性或結(jié)構(gòu)性等說明，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告不可或缺的組成部分。

會(huì)計(jì)附注之所以不可或缺是因?yàn)闀?huì)計(jì)報(bào)表所到格式、反映形式和反映內(nèi)容等方面的限制，只能反映量化的、貨幣化的符合會(huì)計(jì)要素定義和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的會(huì)計(jì)信息。對于那些對會(huì)計(jì)信息使用者有重要影響但與會(huì)計(jì)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)不一樣以及重要的非貨幣和非量化信息就無法在會(huì)計(jì)報(bào)表中得到反映。

會(huì)計(jì)報(bào)表附注不僅提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，又增強(qiáng)了會(huì)計(jì)報(bào)表的信息相關(guān)性。會(huì)計(jì)報(bào)表中的信息大部分是一個(gè)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的結(jié)果或合計(jì)，并不反映該經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的過程情況。這對于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者，如（潛在）投資者、債權(quán)人、政府部門等深層次了會(huì)計(jì)主體的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況和經(jīng)營成果，并做出正確的行為判斷是十分必要的。會(huì)計(jì)報(bào)表附注體現(xiàn)了會(huì)計(jì)信息的完整性，增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的可理解性，提高了會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性和相關(guān)性。報(bào)表使用者對會(huì)計(jì)信息需求不斷深入，報(bào)表附注的內(nèi)容也相應(yīng)不斷擴(kuò)展。

一般來講是，企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注主要內(nèi)容包括：①企業(yè)的基本情況；②財(cái)務(wù)報(bào)表的編制基礎(chǔ)；③重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)；④會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更以及差錯(cuò)更正的說明；⑤報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；⑥報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；⑦或有事項(xiàng)；⑧資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)；⑨關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易等。

2 企業(yè)償債能力

企業(yè)的償債能力包括短期償債能力與長期償債能力。一般來講，不論短期償債能力還是長期債能力，人們都傾向于使用會(huì)計(jì)指標(biāo)來衡量，短期償債能力一般使用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率衡量，它是比較企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，得出企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)相對比企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比率大小；長期償債能力主要使用資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。而筆者認(rèn)為，上述償債能力是靜態(tài)的償債能力，而動(dòng)態(tài)的償債能力，尤其是長期償債能力還需對企業(yè)的經(jīng)營能力和盈利能力進(jìn)行分析，正常的生產(chǎn)經(jīng)營以及利潤的合理結(jié)構(gòu)與良好的增長是企業(yè)長期償債能力最根本的保障。

上述衡量企業(yè)償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)均取自會(huì)計(jì)報(bào)表，而對會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)與質(zhì)量并沒有進(jìn)行分析

3 會(huì)計(jì)報(bào)表附注對企業(yè)償債能力分析的作用

會(huì)計(jì)報(bào)表附注對企業(yè)償債能力分析的作用主要通過補(bǔ)充會(huì)計(jì)報(bào)表中沒有的信息以及對會(huì)計(jì)報(bào)表中數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量進(jìn)行必要說明來進(jìn)一步對企業(yè)的償債能力作出真實(shí)的、深刻的分析，以得到正確的分析結(jié)論。以下是會(huì)計(jì)報(bào)表附注中對企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響的重要組成部分，是正確分析企業(yè)償債能力必須關(guān)注的內(nèi)容。

3.1 企業(yè)的基本情況 這部分主要介紹企業(yè)的基本信息，是分析財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)需要了解的必要的背景信息。這部分具體內(nèi)容包括：①企業(yè)注冊地、組織形式等；②企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和主要經(jīng)營活動(dòng)；③母公司以及集團(tuán)最終控制人的名稱。

這部分當(dāng)中重點(diǎn)關(guān)注的地方是企業(yè)主要經(jīng)營活動(dòng)變化，因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)的變化將對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生重要的影響。如果主營業(yè)務(wù)屬于現(xiàn)金牛行業(yè)或行業(yè)現(xiàn)金牛周期，雖然會(huì)對企業(yè)長遠(yuǎn)盈利能力與預(yù)期產(chǎn)生影響，但會(huì)提升企業(yè)短期和中期償債能力；相反，如果處于夕陽行業(yè)，即使企業(yè)現(xiàn)在的較好，企業(yè)的中長期償債能力都會(huì)受到負(fù)面影響。

3.2 財(cái)務(wù)報(bào)表的編制基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)報(bào)表的編制基礎(chǔ)主要是持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)或清算基礎(chǔ)。持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)是分析企業(yè)長期償債能力的前提，如果企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了清算過程，以清算基礎(chǔ)編制會(huì)計(jì)報(bào)表，那么企業(yè)的短期償債能力將成為唯一關(guān)注的問題，企業(yè)將不具有中長期償債能力。

3.3 重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì) 會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告中所采用的原則、基礎(chǔ)與處理方法。會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)披露其選擇的重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)。

會(huì)計(jì)政策對企業(yè)“紙面”利潤影響很大，這也是比較各期會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)必須要關(guān)注的問題，也影響到企業(yè)各期償債能力的可比性。

3.4 會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更以及差錯(cuò)更正的說明 會(huì)計(jì)政策變更是指企業(yè)對相同的交易或事項(xiàng)由原來采用的會(huì)計(jì)政策改用另一會(huì)計(jì)政策的行為。一般情況下，會(huì)計(jì)政策不得隨意變更。但在符合相關(guān)規(guī)定的情況下，企業(yè)可以變更會(huì)計(jì)政策。與會(huì)計(jì)政策相同，會(huì)計(jì)估計(jì)的基礎(chǔ)如果發(fā)生變化，會(huì)計(jì)估計(jì)也需要進(jìn)行變更。企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，不可能完全不出現(xiàn)差錯(cuò)，對于出現(xiàn)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)在發(fā)現(xiàn)時(shí)需要根據(jù)差錯(cuò)的性質(zhì)、時(shí)間以及發(fā)現(xiàn)差錯(cuò)的時(shí)間進(jìn)行更正。

其中，會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更對企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營狀況與成果的影響是長期的，而會(huì)計(jì)差錯(cuò)對企業(yè)經(jīng)營狀況與成果的影響是短期的。所以，如果會(huì)計(jì)差錯(cuò)的金額不大，則在分析企業(yè)償債能力時(shí)無須過多關(guān)注。而對于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，則應(yīng)該認(rèn)真分析其對企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力的影響性質(zhì)與金額。

3.5 報(bào)表重要項(xiàng)目的說明 一般情況下，企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注中大部分內(nèi)容都是對企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中重要項(xiàng)目進(jìn)行的說明。該說明包括對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表中所列重要項(xiàng)目進(jìn)行文字與數(shù)字描述相結(jié)合的說明。

該部分是分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注對企業(yè)償債能力影響的重要組成部分。對該部分的分析直接可能辨別出各個(gè)主要會(huì)計(jì)科目數(shù)據(jù)的質(zhì)量與結(jié)構(gòu)，進(jìn)而判斷出企業(yè)真實(shí)的償債能力。

比如，營業(yè)收入和營業(yè)外收入的構(gòu)成以及與去年相比變動(dòng)的影響、各項(xiàng)負(fù)債的賬期等對各個(gè)債權(quán)人來講十分重要。營業(yè)收入中占主要部分是的新產(chǎn)品還是老產(chǎn)品，營業(yè)外收入中的各項(xiàng)收入是否能夠在今后幾年中也可得到。

3.6 或有事項(xiàng) 或有事項(xiàng)是指過去的交易或事項(xiàng)形成的、其結(jié)果須由某些未來事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項(xiàng)。或有事項(xiàng)在企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表及附注中主要體現(xiàn)為或有負(fù)債和或有資產(chǎn)。

或有負(fù)債在滿足一定條件下可在會(huì)計(jì)報(bào)表中被列示為預(yù)計(jì)負(fù)債，而對于其他或有負(fù)債（不包括極小可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的或有負(fù)債）則在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中進(jìn)行披露，包括或有負(fù)債的種類及其形成原因，經(jīng)濟(jì)利益流出不確定性的說明，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)影響以及獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄缘??；蛴胸?fù)債不被列示與會(huì)計(jì)報(bào)表，容易被人忽視。但或有負(fù)債對企業(yè)償債能力的影響卻是重大的。當(dāng)未來事項(xiàng)明確后，或有負(fù)債將會(huì)確定是否被確認(rèn)為負(fù)債。對于謹(jǐn)慎的債權(quán)人來講，或有負(fù)債是必須關(guān)注的重要內(nèi)容。

3.7 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易 關(guān)聯(lián)方關(guān)系對企業(yè)償債能力的影響主要在于關(guān)聯(lián)交易的金額與價(jià)格。關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格必須公正、合理、市場化。對于不公正、不合理、非市場化的關(guān)聯(lián)交易必然導(dǎo)致交易雙方利益輸送。利潤輸送的結(jié)果不是導(dǎo)致企業(yè)的利潤虛增就是虛減，使得會(huì)計(jì)信息使用者無法識別出企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)情況，進(jìn)而影響了對企業(yè)償債能力的分析。

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論 從以上分析可以看出，由于會(huì)計(jì)報(bào)表本身的局限性，僅依據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表得出的企業(yè)的償債能力可能是片面的，甚至可能是錯(cuò)誤的，從而誤導(dǎo)了決策。因而，只有注重會(huì)計(jì)表附注在分析企業(yè)償債能力方面的作用，仔細(xì)閱讀、深入理解會(huì)計(jì)表附注，才能正確評價(jià)企業(yè)的償債能力。

在眾多會(huì)計(jì)報(bào)表附注內(nèi)容中，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目的詳細(xì)說明、關(guān)聯(lián)交易以及企業(yè)的會(huì)計(jì)政策與估計(jì)。

4.2 建議 鑒于會(huì)計(jì)報(bào)表附注對企業(yè)償債能力分析的重要性，企業(yè)在披露會(huì)計(jì)報(bào)表附注時(shí)應(yīng)進(jìn)一步提高會(huì)計(jì)報(bào)表附注信息的質(zhì)量，進(jìn)一步增強(qiáng)會(huì)計(jì)報(bào)表附注信息的相關(guān)性和準(zhǔn)確性。-

參考文獻(xiàn)：

篇(4)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；內(nèi)部分析指標(biāo)體系；外部分析指標(biāo)體系。

企業(yè)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容包括：a.外部分析內(nèi)容。企業(yè)償債能力分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析；社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析；企業(yè)綜合實(shí)力分析。b.內(nèi)部分析內(nèi)容。除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析。

另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

c.專題分析。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)，結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對性地進(jìn)行一些專題分析。

如公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量分析、資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析等。d.關(guān)于財(cái)務(wù)分析與相關(guān)學(xué)科關(guān)系的探討。隨著市場經(jīng)濟(jì)改革的深入，我國財(cái)會(huì)學(xué)界學(xué)科體系的改革也進(jìn)入一個(gè)新的階段，由20世紀(jì)80年代初期的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之爭深入到各二級學(xué)科，這是理論發(fā)展的必然。學(xué)科的分分合合是由于環(huán)境的變遷，歷史的發(fā)展而致，是科學(xué)發(fā)展的客觀規(guī)律。進(jìn)入20世紀(jì)到90年代，財(cái)會(huì)論壇上就有財(cái)務(wù)分析要獨(dú)立成科的微弱聲音，到了現(xiàn)在，對此論題的討論越來越熱烈，且似乎已達(dá)成共識，即由于市場機(jī)制、競爭機(jī)制的逐步完善，財(cái)務(wù)分析必須獨(dú)立出來。那么，獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析學(xué)科在財(cái)會(huì)學(xué)眾多學(xué)科中地位如何，包括哪些內(nèi)容，與其原附著的學(xué)科關(guān)系如何？這不是一個(gè)簡單的減法問題，而是一個(gè)漫長的選擇和甄別的過程。

1內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置，主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要，可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)和管理的特殊需要靈活設(shè)置，其內(nèi)容相當(dāng)廣泛。

一般說來，可從籌資、投資等方面設(shè)置。

1.1企業(yè)籌資分析。

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集，這樣，籌資分析便成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在籌資分析中，首先要分析企業(yè)的資金需要量，其次分析企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力；再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)；最后確定一個(gè)合理的籌資方案并與資金供應(yīng)者進(jìn)行協(xié)商，使企業(yè)籌資活動(dòng)順利進(jìn)行?？稍O(shè)置籌資結(jié)構(gòu)比率、資金成本率等指標(biāo)。

1.2企業(yè)投資分析。

企業(yè)對投資活動(dòng)首先應(yīng)進(jìn)行可行性分析，為投資決策提供依據(jù)，這是投資分析的重點(diǎn)；其次應(yīng)對投資活動(dòng)進(jìn)行事中分析，以控制投資規(guī)模，提高投資效益；最后對投資活動(dòng)進(jìn)行事后分析，以考核投資效果、評價(jià)投資業(yè)績，為改善企業(yè)今后的投資決策提供依據(jù)。企業(yè)在投資分析時(shí)一般需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、資金成本和現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)因素。在投資階段為考察投資方案的可行，可設(shè)置內(nèi)含報(bào)酬率，為考察投資的收益可設(shè)置投資報(bào)酬率、投資回收期等指標(biāo)。[]

2外部分析指標(biāo)體系。

2.1企業(yè)償債能力。

分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力，通過對它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按債務(wù)償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2.1.1短期償債能力，是指一個(gè)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。設(shè)置該指標(biāo)對外部信息需要者非常重要。對于企業(yè)來講，該指標(biāo)也至關(guān)重要，短期償債能力的大小，主要取決于企業(yè)營運(yùn)資金的大小以及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的高低。

另外，可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)，準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設(shè)置以下指標(biāo)：流動(dòng)比率；速動(dòng)或酸性測驗(yàn)比率；現(xiàn)金比率。

2.1.2長期償債能力，是指企業(yè)以資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。對長期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系，分析長期償債能力時(shí)不能不重視企業(yè)的獲利能力，這是因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外，債務(wù)與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多，除資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益外。還有長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等因素。長期償債能力指標(biāo)有：已獲利息倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率。

2.2企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析。

資產(chǎn)運(yùn)用效率是指對企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。企業(yè)經(jīng)管的目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入，企業(yè)必須憑借資產(chǎn)、運(yùn)用資產(chǎn)才能取得營業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表示其運(yùn)用效率越高，利潤越大。企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)有無過量投資？有無因設(shè)備短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)不足？有無因資產(chǎn)閑置而導(dǎo)致利潤降低？凡此各種問題，皆為企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人及其他相關(guān)人士所關(guān)切。通過分析資產(chǎn)運(yùn)用效率，則可以評價(jià)企業(yè)營業(yè)收入與各項(xiàng)營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.3盈利能力分析。

盈利能力分析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營之目的，在于使企業(yè)盈利且使其經(jīng)營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。

各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關(guān)切。投資者關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因?yàn)樗麄兊耐顿Y報(bào)酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業(yè)盈列增加還能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權(quán)人來講，利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益以及各種稅費(fèi)上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對于職工來講，則是豐厚報(bào)酬及資金的來源，并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設(shè)施的不斷完善的重要保障。

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標(biāo)有：銷售利潤率；成本費(fèi)用利潤率；資產(chǎn)總額利潤率；資本金利潤率；權(quán)益利潤率。股票上市公司除上述指標(biāo)外，還可借助以下指標(biāo)：每股盈余；每股股利；市盈率；股東權(quán)益報(bào)酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析。

社會(huì)貢獻(xiàn)能力是從國家或社會(huì)的角度衡量企業(yè)對國家或社會(huì)的貢獻(xiàn)水平。企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤。但作為社會(huì)主義國家的企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的，還必須包括對社會(huì)的貢獻(xiàn)。對盈利企業(yè)可用實(shí)現(xiàn)利稅來衡量，但對一些主要體現(xiàn)為社會(huì)效益的企業(yè)講，則無法適用。故為此設(shè)計(jì)的社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率可兼顧反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益兩個(gè)方面對國家、社會(huì)的貢獻(xiàn)情況。

2.5綜合財(cái)務(wù)能力分析。

篇(5)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)比率；財(cái)務(wù)指標(biāo)；評價(jià)

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）05-0-01

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的相關(guān)理論

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是對已完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，通過采用一系列專門的方法將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和其他資料轉(zhuǎn)化為有用的信息，為公司決策者和信息使用者提供參考信息。財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，最常用的分析方法主要有：比較分析法、比率分析法、因素分析法及趨勢分析法。這些財(cái)務(wù)分析的方法中，比率分析法對公司同一時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力分析最全面，因此比率分析法在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中占有十分重要的地位。

比率分析法是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的比率關(guān)系，從相對數(shù)上對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行分析。該方法可以認(rèn)識公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本規(guī)律，反映公司盈利能力、償債能力及營運(yùn)能力等狀況，同時(shí)可以將所得公司本期數(shù)據(jù)橫向和縱向比較，全面揭示公司財(cái)務(wù)狀況發(fā)展變化的情況。

二、財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的選取

財(cái)務(wù)比率分析法中常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有短期償債能力指標(biāo)、長期償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)管理指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)。

1.短期償債能力指標(biāo)。評價(jià)公司短期償債能力的指標(biāo)主要是流動(dòng)比率。流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債，反映公司可用短期內(nèi)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。通常，流動(dòng)比率越高，反映公司的短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益就越有保障。但流動(dòng)比率也不能太高，太高則說明公司流動(dòng)資產(chǎn)被占用太多，影響資金使用的效率和公司獲利的能力，一般認(rèn)為較合理的最低流動(dòng)比率為2。

2.長期償債能力指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率是評價(jià)公司長期償債能力的主要指標(biāo)，它是在一定時(shí)間點(diǎn)上公司負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映在公司總資產(chǎn)中通過負(fù)債籌集的有多少，該指標(biāo)揭示了公司經(jīng)營者對債權(quán)人債務(wù)的保障程度。該比率的大小，與公司經(jīng)營者的思想密切相關(guān)，保守經(jīng)營者的比率會(huì)較低，激進(jìn)的則會(huì)較高。因此該比率又能夠反映公司經(jīng)營的活力。

3.資產(chǎn)管理指標(biāo)。資產(chǎn)管理指標(biāo)又稱為資產(chǎn)營運(yùn)效率比率，是評價(jià)公司營運(yùn)能力的指標(biāo)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 銷售收入÷平均應(yīng)收賬款，該比率反映了應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。一般應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期就越短，表明能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，增加公司短期償債的能力，同時(shí)反映了公司管理應(yīng)收賬款方面的效率。

4.盈利能力指標(biāo)。盈利能力指公司獲取利潤的能力，是衡量公司長足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。

資產(chǎn)凈利率= （凈利潤÷平均資產(chǎn)總額） ×100 %，該指標(biāo)反映了包括負(fù)債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)總體獲利的能力。該比率越高，說明資產(chǎn)利用率就越高，整個(gè)公司的盈利能力則越強(qiáng)，公司財(cái)務(wù)管理水平也越高。

三、財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的局限性

本文總結(jié)出財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性主要有以下4點(diǎn)：

1.在實(shí)際操作中流動(dòng)比率分析存在一定的局限性：首先，計(jì)算流動(dòng)比率的數(shù)據(jù)是采用資產(chǎn)負(fù)債表日的時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，是靜態(tài)地看待公司償債能力。同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表存在粉飾的可能性。其次，流動(dòng)比率越高，不能說明公司有足夠的償債資金，該比率高可能是因?yàn)閼?yīng)收賬款增多、存貨積壓、或待攤費(fèi)用等增加所引起的。

2.資產(chǎn)負(fù)債率的局限性：公司存在適當(dāng)?shù)呢?fù)債時(shí)能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，因此這個(gè)比率不能反映公司未來的發(fā)展?fàn)顩r。公司在能力范圍內(nèi)可以通過舉債，取得足夠資金投入到高報(bào)酬率的項(xiàng)目中，對公司長遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)是有利的。

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的局限性：首先，不能及時(shí)地提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)相關(guān)信息。其反映的是某一段時(shí)期的周轉(zhuǎn)情況，只能在期末根據(jù)應(yīng)收賬款平均占用額和年銷售額計(jì)算出來。其次，沒有充分考慮應(yīng)收賬款的回收時(shí)間，無法準(zhǔn)確反映報(bào)表的年度內(nèi)收回賬款的進(jìn)程及均衡情況，同時(shí)不能對跨年度的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行連續(xù)反映。

4.資產(chǎn)凈利率的局限性存在于以下方面：（1）該比率受公司經(jīng)營成果影響的同時(shí)還受利潤分配政策的影響。（2）計(jì)算該指標(biāo)的兩個(gè)數(shù)據(jù)在時(shí)點(diǎn)上不一致，缺少時(shí)間上的相關(guān)性，計(jì)算口徑不一致，得出的數(shù)值不夠客觀。（3）在經(jīng)營期，由投入資本、受捐贈(zèng)、資本溢價(jià)和資產(chǎn)升值等原因引起的實(shí)收資本或資本公積的增加，不是資本的增值，向投資者分配的當(dāng)期利潤也不包括在資產(chǎn)負(fù)債表期末的“未分配利潤”項(xiàng)目中。

四、財(cái)務(wù)指標(biāo)的改進(jìn)措施

結(jié)合實(shí)際情況，針對上述的各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的局限性，本文提出了一些合理性的建議。

1.計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，將每一流動(dòng)資產(chǎn)短期變現(xiàn)的能力表現(xiàn)為一個(gè)變現(xiàn)權(quán)數(shù)，用該變現(xiàn)權(quán)數(shù)乘以流動(dòng)資產(chǎn)來修正公司的流動(dòng)資產(chǎn)，以得到更客觀真實(shí)的流動(dòng)比率。若得出的比率數(shù)值大于1，表明公司短期現(xiàn)金償債的能力非常強(qiáng)，是因?yàn)樾碌牧鲃?dòng)資產(chǎn)數(shù)值是根據(jù)變現(xiàn)權(quán)數(shù)得出來的，整個(gè)公司流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性類似現(xiàn)金。

2.分析長期償債能力時(shí)既要看資產(chǎn)負(fù)債率，又要看資產(chǎn)報(bào)酬率。若公司資產(chǎn)的獲利能力強(qiáng)，則可以擁有較高的資產(chǎn)負(fù)債率。但是對于資產(chǎn)報(bào)酬率高同時(shí)投資回收期相對長的項(xiàng)目而言，其獲利在當(dāng)期不能反映。因此經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)全面考慮，審時(shí)度勢，兼顧股東、債權(quán)人等多方的利益，做出適當(dāng)?shù)呢?fù)債決策。

3.考慮應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)用本期收回的應(yīng)收賬款數(shù)值代替公式中 “銷售收入”。通過替換能客觀反映季節(jié)性差異懸殊和結(jié)算時(shí)采用大量現(xiàn)金公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問題，更真是反映了其周轉(zhuǎn)情況。

4.對于資產(chǎn)凈利率首先考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，將年初的凈資產(chǎn)折算成年末的價(jià)值，與年末的凈資產(chǎn)值相加，平均算出年內(nèi)的平均資產(chǎn)總額，計(jì)算口徑保持一致，得到較為客觀的數(shù)據(jù)。其次應(yīng)該重視公司的利潤分配政策，防止通過調(diào)整利潤分配政策進(jìn)行數(shù)據(jù)粉飾。最后，考慮資產(chǎn)凈利率時(shí)，應(yīng)扣除報(bào)告期內(nèi)因客觀原因而產(chǎn)生的增減額，同時(shí)加上向投資者所分配的當(dāng)年利潤。

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篇(6)

一、企業(yè)償債能力影響因素

企業(yè)的償債能力指企業(yè)償還各種到期債務(wù)本息的能力，它關(guān)系到企業(yè)的安全運(yùn)轉(zhuǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展的重要前提。以往對企業(yè)償債能力的分析建立在對現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上，而非持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上。這種分析基礎(chǔ)并不符合企業(yè)將來的實(shí)際運(yùn)行情況，企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此對企業(yè)償債能力的分析應(yīng)建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上。

在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，影響企業(yè)償債能力的兩個(gè)根本因素是企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流。一方面，利潤是企業(yè)償還債務(wù)的最主要資金來源，要真正了解到企業(yè)的償債能力，就必須了解企業(yè)的盈利能力。如果企業(yè)的盈利能力很弱，且處于衰退階段以及夕陽行業(yè)，即使其各項(xiàng)償債能力指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)，可能短期具有一定的償債能力，但從長期來看，該企業(yè)的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，且處于發(fā)展階段以及朝陽行業(yè)，即便從償債能力指標(biāo)分析，企業(yè)的短期償債能力較差，但從長期來看，該企業(yè)的償債能力是可以肯定的，例如某些公司通過舉債獲取資金，投入到報(bào)酬率較高的項(xiàng)目上，既保證了債務(wù)資金的償還，又實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，為未來長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另一方面，事實(shí)證明，決定企業(yè)興衰存亡的是現(xiàn)金流，企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)，而持續(xù)經(jīng)營所獲得的現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)最有保障的來源。在發(fā)達(dá)國家，大約80%的破產(chǎn)公司從會(huì)計(jì)上看屬于獲利公司，導(dǎo)致它們倒閉的不是由于賬面虧損，而是因?yàn)楝F(xiàn)金不足，此外，如果企業(yè)的盈利沒有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，表明企業(yè)的盈利質(zhì)量不高，盈利能力不可靠、不可持續(xù)。相反，如果企業(yè)的盈利有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，表明企業(yè)的盈利能力是真實(shí)可靠的，是可持續(xù)的。

企業(yè)通過再融資來償還債務(wù)也是一種選擇，但顯然不屬于常規(guī)做法，而且再融資能否成功仍然取決于企業(yè)未來是否具有良好的盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流。以上市公司再融資為例，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》明確要求上市公司的盈利能力必須具有可持續(xù)性，規(guī)定了“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；最近二十四個(gè)月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下降百分之五十以上”等條件。

二、企業(yè)償債能力動(dòng)態(tài)分析模型

現(xiàn)金債務(wù)總額比是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率，是評價(jià)企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力的重要指標(biāo)，同時(shí)也是預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)可能性的重要指標(biāo)。指標(biāo)值越高，表明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，破產(chǎn)的可能性越小，反之，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)的靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。如果掌握了未來一定期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金債務(wù)總額比的動(dòng)態(tài)變化趨勢，從某種意義上說，也就掌握了企業(yè)償債能力的動(dòng)態(tài)變化趨勢。以下將基于現(xiàn)金債務(wù)總額比這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流，構(gòu)建一個(gè)對企業(yè)償債能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析的模型。

企業(yè)負(fù)債的增加額與企業(yè)增加的資金需求量之間有著密切的關(guān)系，為了準(zhǔn)確地測算出企業(yè)負(fù)債的增加額，首先要準(zhǔn)確地測算出企業(yè)增加的資金需求量。

根據(jù)資產(chǎn)與營業(yè)收入之間線性相關(guān)程度的強(qiáng)弱，將資產(chǎn)區(qū)分為敏感資產(chǎn)和非敏感資產(chǎn)，與營業(yè)收入之間存在高度線性相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)，稱為敏感資產(chǎn)；與營業(yè)收入之間不存在高度線性相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)，稱為非敏感資產(chǎn)。一般情況下，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等都會(huì)隨著營業(yè)收入的增加而相應(yīng)地增加，屬于敏感資產(chǎn)，無形資產(chǎn)不隨營業(yè)收入的增加而增加，屬于非敏感資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是否屬于敏感資產(chǎn)，取決于企業(yè)的生產(chǎn)能力是否得到充分利用，如果生產(chǎn)能力已接近飽和，那么營業(yè)收入的增加，就需要擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，此時(shí)固定資產(chǎn)屬于敏感資產(chǎn)，相反，則不屬于敏感資產(chǎn)。為便于分析，假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)能力尚未得到充分利用，營業(yè)收入的增加無需增加固定資產(chǎn)，非敏感資產(chǎn)與營業(yè)收入之間弱度相關(guān)。

由于資產(chǎn)是對資金的占用形成的，因此企業(yè)資產(chǎn)的大小等于其資金需求量。以某項(xiàng)敏感資產(chǎn)為因變量，以營業(yè)收入為自變量，采用最小二乘法對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸分析，可以得到回歸方程：A=β0+βY+μ，其中，A為資金需求總量，Y為營業(yè)收入，β0為固定資金需求量；β為單位變動(dòng)資金需求量，即營業(yè)收入每增加1元，資金需求量將平均增加β元。

其次，假設(shè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理，且外部融資全部通過負(fù)債形式予以解決，根據(jù)會(huì)計(jì)公式“外部融資額=資產(chǎn)增加額（增加的資金需求量）-負(fù)債（經(jīng)營性負(fù)債）增加額-留存收益增加額”，則負(fù)債增加額=資產(chǎn)增加額（增加的資金需求量）-留存收益增加額，同時(shí)假設(shè)：（1）初始期的營業(yè)收入為Y0，營業(yè)收入的平均增長率為g，且g>0；（2）初始期的債務(wù)余額為D0；（3）債務(wù)利率為r、銷售凈利率為R、股利支付率為f及銷售現(xiàn)金比率為c都為期間平均數(shù)，且R、f、c均大于0，則第t期的經(jīng)營性現(xiàn)金流Ct可以表示為：Y0（1+g）tc，第t期的債務(wù)余額可以表示為：

Dt=βgYt-1-YtR（1-f）+Dt-1（1+r）

=βgY0（1+g）t-1-Y0（1+g）tR（1-f）+Dt-1（1+r）

=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-1（1+r）

Dt-1=Y0（1+g）t-2[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r），將其帶入上式，可得

Dt=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Y0（1+g）t-2（1+r）[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r）2

依次類推，可以得出，

Dt=Y0[βg-（1+g）R（1-f）]（1+g）t-1-（1+r）t-1]/（g-r）+D1（1+r）t-1

=Y0[βg-（1+g）R（1-f）][（1+g）t-1-（1+r）t-1]（1+g）/（g-r）+βgY0（1+r）t-1-Y0（1+g）R（1-f）（1+r）t-1+D0（1+r）t

將等式兩邊同除以Ct，則可以得出第t期現(xiàn)金債務(wù)總額比的倒數(shù)：

Dt/Ct=[βg-（1+g）R（1-f）][1-（1+r）t-1/（1+g）t-1]/（g-r）c+βg（1+r）t-1/（1+g）tc-R（1-f）（1+r）t-1/（1+g）t-1c+D0（1+r）t/Y0（1+g）tc

當(dāng)g

當(dāng)g>r時(shí)，t∞，Ct/Dt的極限值為（g-r）c/[βg-（1+g）R（1-f）]；

當(dāng)g>r時(shí)，且β

當(dāng)g>r時(shí)，且β>R（1-f）時(shí)，t∞，g∞，Ct/Dt將趨近于c/[β-R（1-f）]；

當(dāng)g>r時(shí)，且β>R（1-f）時(shí)，t∞，gr，Ct/Dt將趨近于0。

三、結(jié)論

當(dāng)企業(yè)的營業(yè)收入平均增長率g一定時(shí)，平均債務(wù)利率r越低，企業(yè)的償債能力越趨于穩(wěn)定，且償債能力越強(qiáng)，相反，平均債務(wù)利率越高，企業(yè)的償債能力越弱，以至于企業(yè)喪失償債能力，目前我國不少的高利貸拖垮中小企業(yè)現(xiàn)象充分證明了這一點(diǎn)。“優(yōu)序融資理論”（Pecking Order Theory）也認(rèn)為，企業(yè)融資決策的依據(jù)是盡量使用低成本的融資方式，不存在一個(gè)理想的杠桿比例目標(biāo)，低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)（如抵押貸款或債券）較之高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)（如信用債券）更能傳遞積極信息。因此，企業(yè)應(yīng)努力降低平均債務(wù)利率?？梢圆扇∫韵麓胧撼浞掷蒙舷掠侮P(guān)聯(lián)企業(yè)的無息債務(wù)；一般情況下，短期債務(wù)的利率低于長期債務(wù)的利率，企業(yè)應(yīng)提高財(cái)務(wù)管理水平，較多地利用短期債務(wù)；在銀行信貸緊縮的情況下，短期債務(wù)利率較高，以長期債券替換短期借款有利于降低平均債務(wù)利率。

當(dāng)單位變動(dòng)資金需求量β大于單位留存收益額R（1-f）時(shí)，即使?fàn)I業(yè)收入平均增長率g大于平均債務(wù)利率r，但如果兩者的數(shù)值相差不大，現(xiàn)金債務(wù)總額比將最終穩(wěn)定在較低水平上，企業(yè)的償債能力較弱，這表明：（1）即使企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績良好，也不宜持續(xù)采用高財(cái)務(wù)杠桿的方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高速擴(kuò)張，否則很容易陷入流動(dòng)性財(cái)務(wù)困境，而且一旦宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮，將導(dǎo)致企業(yè)的營業(yè)收入增長率下降，或銷售回款率下降，或融資成本上升，企業(yè)將面臨巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （2）企業(yè)在經(jīng)營好的時(shí)候要儲(chǔ)備現(xiàn)金或舉借少量債務(wù)，保持較低的杠桿比例，以避免將來投資時(shí)采用昂貴的外部融資方式或錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)營業(yè)收入平均增長率g大于平均債務(wù)利率r，且單位留存收益額R（1-f）一定時(shí)，單位變動(dòng)資金需求量β越小，企業(yè)的償債能力越趨于穩(wěn)定，且償債能力越強(qiáng)，相反，單位變動(dòng)資金需求量越大，企業(yè)的償債能力越弱。如果單位變動(dòng)資金需求量β小于單位留存收益額R（1-f），企業(yè)增加的留存收益不僅能夠滿足增加的資金需求，使得企業(yè)無需增加債務(wù)，還能夠消化存量債務(wù)。因此，企業(yè)應(yīng)努力提高應(yīng)收賬款、存貨等敏感資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，降低單位變動(dòng)資金需求量，同時(shí)要積極加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提高銷售凈利率。

最后，企業(yè)必須注意合理安排到期債務(wù)，原因在于當(dāng)現(xiàn)金債務(wù)總額比一定時(shí)，當(dāng)期的到期債務(wù)越小，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，企業(yè)的償債能力越弱，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

參考文獻(xiàn)：

[1]財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評價(jià)中心：《2011中級會(huì)計(jì)資格：財(cái)務(wù)管理》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2010年版。

[2]曲喜和：《中小企業(yè)長期償債能力動(dòng)態(tài)分析方法探討》，《商業(yè)會(huì)計(jì)》2011年第15期。

篇(7)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析 償債能力 銀行信貸

1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析在商業(yè)銀行信貸管理中的重要性

所謂企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析，就是指依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告、報(bào)表資料、財(cái)務(wù)核算等資料對企業(yè)的經(jīng)營管理情況進(jìn)行的一種財(cái)務(wù)評價(jià)和分析活動(dòng)，它直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)管理狀況。對銀行而言，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析能夠使其更好地了解和掌握受信企業(yè)的經(jīng)營情況，從而有重點(diǎn)、有針對性地開展信貸業(yè)務(wù)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，銀行需要結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表反映出來的數(shù)據(jù)，將其過去和目前的財(cái)務(wù)資料有機(jī)整合起來，從而進(jìn)行比較分析，以便更好地預(yù)測其未來的財(cái)務(wù)發(fā)展走勢，提高其決策的科學(xué)性。

2 商業(yè)銀行對于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容

2.1 償債能力分析

企業(yè)的償債能力主要包括短期償債能力和長期償債能力。結(jié)合受信企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，對企業(yè)的償債能力分析如下：

2.1.1 短期償債能力。短期償債能力是銀行衡量企業(yè)貸款償還能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映了企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)利用其流動(dòng)資金進(jìn)行賬務(wù)償還的實(shí)際能力。對于銀行業(yè)而言，受信企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，其按期收回本金和利息的幾率就越大。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是判斷企業(yè)短期償債能力的兩個(gè)非常重要的指標(biāo)，它們與短期償債能力呈正相關(guān)性。同時(shí)，銀行在進(jìn)行企業(yè)短期償債能力分析時(shí)，還必須結(jié)合其存貨情況和應(yīng)收賬款情況進(jìn)行分析。以下通過A公司的報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

表1 A公司主要會(huì)計(jì)科目余額表 單位：萬元

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從表1 A公司主要會(huì)計(jì)科目余額表可以看出，A公司三年的平均流動(dòng)比率為154%，速動(dòng)比率為101%，速動(dòng)比率大于1，在正常范圍之內(nèi)；但是A公司的速動(dòng)資產(chǎn)中三年應(yīng)收賬款占比分別為90%、84%、87%，平均占比87%。由此可見，A公司銷售以賒銷為主，資金回籠速度較慢。從銀行信貸來說，雖然速動(dòng)比率稍高一些，但其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)也相對較大，對于A公司這樣的公司是否放貸還需結(jié)合其他指標(biāo)進(jìn)行分析。

2.1.2 長期償債能力。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，它更全面地反映了企業(yè)在較長時(shí)期內(nèi)的資本運(yùn)行情況以及其獲利能力。銀行在考察企業(yè)的長期償債能力時(shí)，常以產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率以及利息保障倍數(shù)等作為主要衡量標(biāo)準(zhǔn)。其中，資產(chǎn)負(fù)債率是評價(jià)企業(yè)總體償債水平的主要指標(biāo)，它與其償債能力呈負(fù)相關(guān)性。但這并不是絕對的，有時(shí)負(fù)債率太低說明企業(yè)過于保守，不適合作為貸款對象。從銀行實(shí)際操作來看，資產(chǎn)負(fù)債率范圍一般在30%至60%之間方考慮貸款。具體分析時(shí)，銀行要結(jié)合受信企業(yè)所處的行業(yè)、發(fā)展階段以及同行業(yè)的平均水平進(jìn)行綜合評價(jià)。

產(chǎn)權(quán)比率反映的是負(fù)債與所有者投資比率間的關(guān)系。一般地，負(fù)債比例越高，所有者的投資比例就越小，同時(shí)銀行的債權(quán)安全性也就相應(yīng)降低。產(chǎn)權(quán)比率是建立在企業(yè)凈資產(chǎn)保障基礎(chǔ)上的，而凈資產(chǎn)中無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待處理財(cái)產(chǎn)損益等都不易形成支付能力，銀行在具體使用時(shí)，應(yīng)作進(jìn)一步分析。

利息保障倍數(shù)主要用來衡量企業(yè)長期償債能力。企業(yè)利息費(fèi)用的支出包括了計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的那部分利息支出和資本化的利息。由于在實(shí)際還貸過程中，企業(yè)常會(huì)一次性還本付息，因此，銀行必須根據(jù)企業(yè)經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流量和本息合付總量進(jìn)行對比分析。

2.2 資產(chǎn)的運(yùn)營能力

資產(chǎn)的運(yùn)營能力反映了其資產(chǎn)的管理效率，它主要以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等為衡量標(biāo)準(zhǔn)。銀行作為債權(quán)人，關(guān)心的是受信企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度及還款時(shí)間的長短，因?yàn)檫@些都影響了銀行收回借款的保證程度。存貨周轉(zhuǎn)率則反映了產(chǎn)品在市場中的銷售狀況。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)若過高，則說明頻繁采購會(huì)增加訂貨的成本，同時(shí)也容易失去市場銷售的機(jī)會(huì)，導(dǎo)致資金回籠困難；反之，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)若過低，則說明企業(yè)的產(chǎn)品滯銷，會(huì)占用大量的流動(dòng)資金，從而影響資金使用效率，增加了倉儲(chǔ)成本和管理上的難度，這種狀況對于銀行來說都是不利的。因此，受信企業(yè)必須維持一個(gè)比較合理的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。在實(shí)際應(yīng)用中，銀行必須結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)營能力的分析。

2.3 盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中獲取利潤的能力，它是企業(yè)存續(xù)下去的必要條件之一，主要以銷售利潤率和總資產(chǎn)報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析。銀行為企業(yè)提供貸款時(shí)，實(shí)質(zhì)上是希望企業(yè)能夠用盈利作為償還債務(wù)的來源，而不是在非常情況下緊急處置有關(guān)資產(chǎn)獲取非經(jīng)營性收入來償還。因此，銀行必須立足企業(yè)發(fā)展實(shí)際，廣泛收集其各方面的盈利信息，以經(jīng)營性凈收益為重點(diǎn)進(jìn)行盈利能力的分析。同樣在實(shí)際應(yīng)用中，銀行必須結(jié)合受信企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行盈利能力的分析。

3 利用現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)，進(jìn)一步完善對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析

在實(shí)際應(yīng)用中，銀行必須結(jié)合利潤表和現(xiàn)金流量表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的分析。

3.1 現(xiàn)金流量的構(gòu)成與趨勢分析

企業(yè)的現(xiàn)金流量主要包括經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。一般的，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在長期內(nèi)要能夠滿足投資活動(dòng)的需求。表2是A公司現(xiàn)金流量分析表：

表2 A公司現(xiàn)金流量分析表 單位：萬元

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通過A公司在三個(gè)會(huì)計(jì)期間的數(shù)據(jù)比較可以看出，前兩年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量均為負(fù)數(shù)，更不用說滿足投資活動(dòng)現(xiàn)金的需要?；I資現(xiàn)金流量是投資現(xiàn)金流量的149.34%，說明A公司的投資現(xiàn)金流量全部來自籌資活動(dòng)，沒有來源于自有資金的部分。對銀行信貸來說，意味著信貸資金收回存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行對類似A公司的客戶通常不應(yīng)放貸。

3.2 現(xiàn)金流量償債能力分析

在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，現(xiàn)金流量償債能力分也是銀行分析的重點(diǎn)，其值為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值。這一指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流量對到期債務(wù)的保障程度，越大則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。

3.3 現(xiàn)金流量盈利質(zhì)量分析

現(xiàn)金流量盈利質(zhì)量分析是銀行財(cái)務(wù)報(bào)告分析的又一重要組成，是衡量企業(yè)盈利質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)，在分析時(shí)主要涉及以下幾個(gè)指標(biāo)：

3.3.1 主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入比例。該指標(biāo)主要反映了企業(yè)在進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，其現(xiàn)金收入量與主營業(yè)務(wù)總收入間的比例關(guān)系。其比值越接近于1，則其盈利質(zhì)量越高。

表3 A公司主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金及主營業(yè)務(wù)收入 單位：萬元

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根據(jù)表3，A公司主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入的比率分別為80.74%、101.30%、63.66%，三個(gè)會(huì)計(jì)期間累計(jì)未收回主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金為4421萬元，占了累計(jì)凈利潤6038.07萬元的73.22%。由此可見，該公司盈利質(zhì)量不高。

3.3.2 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比例。這一指標(biāo)與經(jīng)營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入比例具有一定的相似之處。但需要注意的是，在進(jìn)行分析時(shí)，銀行除了要考慮企業(yè)的主要業(yè)務(wù)收入外，還必須將其攤銷、折舊、抵押等項(xiàng)目收入計(jì)算在內(nèi)，以保證其分析數(shù)據(jù)的完整性。這些非付現(xiàn)項(xiàng)目數(shù)值越大，企業(yè)的營業(yè)利潤就相應(yīng)減小，其比例就越大，當(dāng)接近于1，說明其盈利質(zhì)量就越高，放貸可行性越大。

3.3.3 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。在日常經(jīng)營活動(dòng)中，當(dāng)企業(yè)的盈利來源主要為營業(yè)性收入，且存貨量和應(yīng)收賬款增長幅度不明顯時(shí)，其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率就大于1。而A公司的該指標(biāo)數(shù)值：-35.40%、-4.30%、29.73%，由此可見，A公司營運(yùn)情況存在一定問題，盈利質(zhì)量不高。

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