序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資產(chǎn)負(fù)債率概念范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

現(xiàn)行使用的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率公式表述形式為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。即：

[資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100%]

或[R=la100%] (1)

式中：R代表資產(chǎn)負(fù)債率;l代表負(fù)債總額;a代表資產(chǎn)總額。

資產(chǎn)負(fù)債率通常是資產(chǎn)負(fù)債表中最主要的分析指標(biāo)。企業(yè)是以創(chuàng)造利益為主要目的的機(jī)構(gòu)，追求的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)是持續(xù)且有提高的穩(wěn)定經(jīng)營。企業(yè)在經(jīng)營過程中，除了創(chuàng)建初期投入的資金，通常需要多渠道籌資和融資以供企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模所需，并將所獲得的資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營所需的流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，從而構(gòu)成了企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。

資產(chǎn)負(fù)債率的影響因素分析

在理解式(1)時(shí)，首先應(yīng)該明確的是企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的量，且在某一數(shù)值范圍內(nèi)不斷變化。

假設(shè)某企業(yè)經(jīng)營過程中的兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別表示為時(shí)刻1(t1)、時(shí)刻2(t2)，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別用R1、R2表示，從t1到t2過程中資產(chǎn)負(fù)債率的增量用[R]表示，因此，兩個(gè)時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)系可用下式表示。

[R2=R1+R] (2)

式中：R1代表t1時(shí)刻資產(chǎn)負(fù)債率，[R]代表資產(chǎn)負(fù)債率增量，R2代表t2時(shí)刻資產(chǎn)負(fù)債率。

如果企業(yè)經(jīng)營較上年同期實(shí)現(xiàn)了利潤增長，且利潤增長額大于資產(chǎn)負(fù)債額的增長幅度，則資產(chǎn)負(fù)債率增量[R]為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率R2小于t1時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率R1，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值呈下降的趨勢(shì)，此種情況可以稱為企業(yè)的良性經(jīng)營，良性經(jīng)營可以為企業(yè)帶來正面效益。當(dāng)企業(yè)良性經(jīng)營時(shí)，企業(yè)的凈現(xiàn)金流呈現(xiàn)增大的態(tài)勢(shì)，說明企業(yè)在t2時(shí)刻有較強(qiáng)的支付能力、能夠償債，可以保證債權(quán)人的權(quán)益，增強(qiáng)了債權(quán)人的信心，這將反過來提高了企業(yè)再融資的能力。反之，[R]為正數(shù)，R2大于R1，導(dǎo)致t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率呈增長的趨勢(shì)，此種情況可以稱為企業(yè)的非良性經(jīng)營。

用式(1)獲得的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值作為衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況和債權(quán)人資產(chǎn)的安全性指標(biāo)時(shí)，不僅要看該數(shù)值的大小，還應(yīng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行較詳細(xì)的分析，并弄懂各個(gè)微量之間的數(shù)值關(guān)系，只有如此才能確定該數(shù)值的資產(chǎn)負(fù)債率是否處于合理的狀態(tài)。

(一)資產(chǎn)分析

一般情況下，認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和長期投資等幾個(gè)方面。

1. 流動(dòng)資產(chǎn)分析。流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額大小及占總資產(chǎn)的比重、結(jié)構(gòu)及質(zhì)量與企業(yè)t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率高低的關(guān)系至關(guān)重要，如果流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額較大且占企業(yè)總資產(chǎn)的比重也較大，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)性資金占據(jù)了主導(dǎo)位置，此種情況下即使企業(yè)t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)略高一些也可以認(rèn)為是合理的。

企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)t2時(shí)刻的賬戶資金(包含貨幣資金)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等流動(dòng)資產(chǎn)占企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的比重。企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)除了上述內(nèi)容外，有時(shí)還包括待處理資產(chǎn)、待攤費(fèi)用以及相對(duì)固化或社會(huì)費(fèi)用掛賬資產(chǎn)等內(nèi)容。若前者所占比重較大，就可認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，反之認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)結(jié)構(gòu)合理時(shí)，表明企業(yè)t2時(shí)刻具有較強(qiáng)的付現(xiàn)能力。 企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量指企業(yè)賬戶中的呆賬、壞賬數(shù)量及比重。

2. 固定資產(chǎn)分析。控制好企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模對(duì)企業(yè)的良性發(fā)展十分重要，并且還應(yīng)該注意如下兩點(diǎn)。①固定資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重。固定資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重一般在50% ~ 60%比較合理。過高會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)不足，使企業(yè)生產(chǎn)發(fā)生困難，企業(yè)的變現(xiàn)能力、償還債務(wù)的能力變差。②生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占總固定資產(chǎn)的比重。如果比重過低，表明該企業(yè)非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)比重過大，將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營可能面臨困難，對(duì)擴(kuò)大生產(chǎn)不利。另一方面，企業(yè)列入t2時(shí)刻的固定資產(chǎn)折舊額就較多，使企業(yè)的效益變差，結(jié)果將增大企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

3. 長期投資分析。目前在很多企業(yè)的經(jīng)營過程中，都會(huì)將一定比例的資產(chǎn)用于投資以實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的目的。企業(yè)的投資是否合理和可行，一般要考慮投資額占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重還要考慮所投資項(xiàng)目的回報(bào)率能否高于融資利率，若投資回報(bào)率高于融資利率，就表明該投資項(xiàng)目是合理和可行的。

(二)負(fù)債分析

從式(1)可以知道，企業(yè)的負(fù)債總額越高，則企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高。但不能簡單地只看企業(yè)負(fù)債的總額，還應(yīng)對(duì)負(fù)債的結(jié)構(gòu)、性質(zhì)進(jìn)行較詳細(xì)的分析。

企業(yè)負(fù)債一般按其償還期的長短分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。

1. 流動(dòng)負(fù)債分析。流動(dòng)負(fù)債指企業(yè)在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期貸款、應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)付工資等項(xiàng)目。

(1)短期借款分析。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)向銀行等債權(quán)人借入資金越多。因此企業(yè)決定向銀行融資時(shí)(尤其是短期借款)，首先應(yīng)分析市場(chǎng)形勢(shì)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，進(jìn)而決定是否舉債，以及融資規(guī)模的大小。一般來說，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，企業(yè)的主要產(chǎn)品符合國家政策支持的領(lǐng)域，企業(yè)屬于朝陽行業(yè)，就可以大膽進(jìn)行舉債，可以較大規(guī)模的融資。比如幾年前房地產(chǎn)行業(yè)處于大發(fā)展階段時(shí)，全國房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均達(dá)到了74.1%也被認(rèn)為是合理的。

其次，企業(yè)融資時(shí)應(yīng)分析融資后的獲利水平的大小，即與舉債利息相比的結(jié)果。如果企業(yè)獲利高于舉債利息，說明舉債是有利可圖的，高出的越多，則企業(yè)t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率就可以越大些。

(2)結(jié)算負(fù)債分析。結(jié)算負(fù)債分析主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等內(nèi)容，結(jié)算負(fù)債分析主要體現(xiàn)在企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)。如果企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)較好，則可以存在較高的結(jié)算負(fù)債，并適當(dāng)提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值。

2. 長期負(fù)債分析。企業(yè)的長期負(fù)債與短期流動(dòng)負(fù)債相比，具有所借貸資金使用時(shí)間長、應(yīng)付利息相對(duì)較高、負(fù)債絕對(duì)數(shù)可能較大等特征。針對(duì)該特點(diǎn)，如果企業(yè)能夠根據(jù)自身主流產(chǎn)品所處的階段和盈利大小狀況，有效地利用長期負(fù)債，則會(huì)為企業(yè)帶來巨大的利益和合理布局的時(shí)間。反之，如果企業(yè)經(jīng)營不善，就會(huì)使企業(yè)面臨著較短期負(fù)債更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，甚至使企業(yè)陷入絕境。

因此，企業(yè)進(jìn)行長期負(fù)債融資時(shí)，首先要考慮以下兩個(gè)方面的問題。①長期負(fù)債臨界點(diǎn)。即總資產(chǎn)獲利率等于舉債利息率的時(shí)值點(diǎn)。舉債前應(yīng)慎重分析臨界點(diǎn)，總資產(chǎn)獲利率應(yīng)大于臨界點(diǎn)，且超過的越多越好?？傎Y產(chǎn)獲利率超過臨界點(diǎn)的數(shù)值越大，就應(yīng)該進(jìn)行越大規(guī)模的長期負(fù)債融資。②市場(chǎng)形勢(shì)。企業(yè)長期負(fù)債融資時(shí)應(yīng)進(jìn)行慎重、 細(xì)致、全因素的市場(chǎng)形勢(shì)分析。如果市場(chǎng)前景看好，可以為企業(yè)帶來豐厚的利益回報(bào)，就可以進(jìn)行較大規(guī)模的舉債。若前景不明朗，或不確定的因素較多，就不宜進(jìn)行大規(guī)模的長期負(fù)債融資。

(三)資產(chǎn)負(fù)債率公式的修正

經(jīng)過對(duì)式(1)進(jìn)行較詳細(xì)的分析后，應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率公式修正為式(3)的形式：

[R=i=1nlii=1mai100%a1=i=1pa1i] (3)

式中：R代表資產(chǎn)負(fù)債率;[i=1mai]代表資產(chǎn)總額(包含流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資等內(nèi)容)，a1代表流動(dòng)資產(chǎn)，[i=1pa1i]代表流動(dòng)資產(chǎn)總額，[i=1nli]代表負(fù)債總額(包含流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債等內(nèi)容)。

確定企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)考慮的其他因素對(duì)某一特定的企業(yè)來說，某一時(shí)期合理的資產(chǎn)負(fù)債率是個(gè)在一定區(qū)域內(nèi)的變量。可能出現(xiàn)某一時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債率較高，而另一時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債率較低，這都是合理的情況。確定某一企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，不僅要結(jié)合式(3)進(jìn)行上面所述的詳細(xì)分析，找到影響因素，確定每一個(gè)子項(xiàng)合理的數(shù)值，還應(yīng)該作其他的必要分析，下面以我國的房地產(chǎn)行業(yè)為例進(jìn)行說明。

1. 企業(yè)所在行業(yè)的歷史階段分析。表1所示為1997 ~ 2010年14年間中國房地產(chǎn)行業(yè)平均的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值，數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計(jì)年鑒(2010-2011)。可以看出，1997 ~ 2003年的7年間，中國房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，而2004 ~ 2010年的7年間，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率略微有所降低。

原因是前期中國房地產(chǎn)業(yè)國家政策大力扶持，而后期國家進(jìn)行了一些必要的宏觀調(diào)控，尤其2008年是國家宏觀調(diào)控較嚴(yán)重的一年，結(jié)果本年度的資產(chǎn)負(fù)債率也最低為72.3%。

2. 企業(yè)的屬性分析。應(yīng)分析本企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的屬性、規(guī)模，是否是上市公司等方面，這些都對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生影響。例如，表2所示為1997~2010年14年間中國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司平均的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值。結(jié)合表1可以發(fā)現(xiàn)，上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率明顯小于全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，原因是上市公司具有更多的融資渠道。

表3所示為2010年幾類不同行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，從表3中的數(shù)據(jù)可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率最高的行業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樵撔袠I(yè)的利潤較低。其次，房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也已處于高位，一旦國家政策對(duì)其實(shí)行較大的調(diào)控，就有泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。但到目前為止，雖然中國的第三產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，卻沒有大面積的破產(chǎn)，最主要的原因就是這兩個(gè)行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)較充足，其中房地產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要由房屋的預(yù)售制度提供。

3. 企業(yè)的成長階段分析。對(duì)某一特定的企業(yè)來說，在企業(yè)的不同成長階段其合理的資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過程。推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的核心因素主要是投資規(guī)模、盈利能力和融資方式。一般而言，企業(yè)創(chuàng)建初期投資規(guī)模較小、融資信譽(yù)不高、盈利能力較差，企業(yè)處于較低的資產(chǎn)負(fù)債率水平，但該階段的資產(chǎn)負(fù)債率是低質(zhì)量的合理資產(chǎn)負(fù)債率。在企業(yè)的高速成長期，投資規(guī)模加大、盈利能力較弱、債務(wù)融資比重高，會(huì)使其合理的資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。在企業(yè)的成熟期，投資規(guī)模趨于穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)，權(quán)益融資比重上升，企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢(shì)。

4. 政策與形勢(shì)分析。主要包括企業(yè)所在行業(yè)的行業(yè)政策和某一階段的未來國際形勢(shì)分析。

在用式(3)確定企業(yè)的合理資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，應(yīng)注意的一點(diǎn)是：較高的資產(chǎn)負(fù)債率不一定就不合理，也不意味著就一定存在著較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的主流產(chǎn)品符合國家行業(yè)政策扶持的規(guī)定，即使t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率較高，但若該企業(yè)的現(xiàn)金流穩(wěn)定、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例合理，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就不高。如從表1中可以看出，在1997 ~ 2003年的7年間雖然房地產(chǎn)行業(yè)的合理資產(chǎn)負(fù)債率均超過了75%，但絕大多數(shù)的房企都賺了個(gè)盆滿缽溢，房地產(chǎn)行業(yè)蒸蒸日上。

反之，如果企業(yè)的現(xiàn)金流波動(dòng)較大、流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)高于流動(dòng)資產(chǎn)，則即使企業(yè)t2時(shí)刻的資產(chǎn)負(fù)債率較低，也是不合理的，仍然存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。如近階段低效益的傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)就面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)降低合理的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。

如果分析的企業(yè)是跨國公司，確定企業(yè)的合理資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)還應(yīng)考慮國際形勢(shì)方面的因素，包括：戰(zhàn)爭、國外主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)政策、匯率水平、世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。

結(jié)論

資產(chǎn)負(fù)債率是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)償還債務(wù)能力和警示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。根據(jù)財(cái)政部《企業(yè)績效評(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》(2002)規(guī)定的指標(biāo)，認(rèn)為50%是企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率參考指標(biāo)(國際上公認(rèn)該指標(biāo)應(yīng)為60%)。

本文從資產(chǎn)負(fù)債率的概念出發(fā)，探討了資產(chǎn)負(fù)債率公式的理解與運(yùn)用。本文研究認(rèn)為，當(dāng)使用資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力和警示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)進(jìn)行全面詳細(xì)的分析，不僅要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值的大小，還應(yīng)結(jié)合考慮企業(yè)當(dāng)期的流動(dòng)資產(chǎn)大小和結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)融資債務(wù)的結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行企業(yè)的其他影響要素分析。只有如此，才能使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于較合理的水平，才能使企業(yè)既規(guī)避了發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，又抓住了發(fā)展良機(jī)。

【注】本文受福建省高校產(chǎn)學(xué)研重大科技計(jì)劃項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：2012H6016)課題資助。

篇(2)

關(guān)鍵詞：負(fù)債；資產(chǎn)；資產(chǎn)負(fù)債表；資產(chǎn)負(fù)債率

現(xiàn)代中國家庭，無論貧富與否，幾乎都是負(fù)債的，很多甚至可以說是債臺(tái)高筑。大到房貸、車貸，小到信用卡；近期如每月的水電費(fèi)，長遠(yuǎn)至子女教育基金和父母的贍養(yǎng)費(fèi)，這些都使你負(fù)債累累，更別說應(yīng)對(duì)意外情況的儲(chǔ)備和向親朋借來的錢了。所以現(xiàn)實(shí)就是殘酷的，搞文藝的人說人生就是一場(chǎng)修行，其言下之意就是活著很苦，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的話來說，人生就是一段還債的旅程。

一、負(fù)債概念在中國的興起和現(xiàn)狀

大概在近二十年前，美國老太太貸款買房的故事一夜之間好像風(fēng)靡了全中國。美國老太太和中國老太太都有一套房子，不同的是前者是年輕時(shí)向銀行借款買的，每月還債，卻早早地享受了；而后者省吃儉用攢了一輩子錢付全款買了套房，有房之日已是白發(fā)蒼蒼。于是這種提前消費(fèi)，負(fù)債享受的生活方式一下子得到了大家的推崇。主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在告訴我們：現(xiàn)代人的現(xiàn)代生活就是應(yīng)該負(fù)債的，不負(fù)債簡直太傻太天真。好像懂點(diǎn)經(jīng)濟(jì)的人都在說，假如你的債務(wù)成本是5%，而你另外可以有10%的利潤率，那肯定是負(fù)債去投資更劃算。于是每個(gè)人都理所當(dāng)然地負(fù)債，卻沒有意識(shí)到負(fù)債完全是把雙刃劍，它看似總是可以錦上添花，但它的風(fēng)險(xiǎn)卻也可以雪上加霜。所以當(dāng)你看到新聞里播報(bào)著各個(gè)國家所出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)時(shí)，不要只是覺得那是一條離你遙遠(yuǎn)的國際新聞，也許悲劇下一秒就會(huì)發(fā)生在你的身上。

誠然，面對(duì)中國駭人聽聞的房價(jià)，以及進(jìn)口以后被翻倍的車價(jià)，不貸款對(duì)于普通的中國老百姓來說確實(shí)是不可能的。如果我們的生存環(huán)境是毫無風(fēng)險(xiǎn)的，那貸款負(fù)債都不成問題。但世界經(jīng)濟(jì)總有周期，投資也總有風(fēng)險(xiǎn)，所以即使你富可敵國，也容易出現(xiàn)資不抵債的情況。而一旦資金鏈鍛煉，無論是對(duì)企業(yè)還是個(gè)人，都是非常危險(xiǎn)的。所以不要盲目負(fù)債了，首先還是坐下來好好理一下自己口袋里的錢，數(shù)數(shù)銀行卡上的零，了解一下什么是合理負(fù)責(zé)。

二、資產(chǎn)負(fù)債表的概念

“資產(chǎn)負(fù)債表”是一個(gè)專業(yè)而洋氣的詞，而很多人都以為自己很清楚家庭負(fù)債情況，實(shí)際上卻并非如此。比如房子，你會(huì)歸納到你的資產(chǎn)里面，還是負(fù)債里面？這取決于你是貸款買房還是全款付清。很多人也許有不止一套房子，他們都自豪地認(rèn)為這些房子都是他們的資產(chǎn)，實(shí)際上也許只有一套才是，其他的全還在供月供，房產(chǎn)證都在銀行那里，怎么可能算做資產(chǎn)呢？羅伯特那本風(fēng)靡全球的《富爸爸，窮爸爸》就告訴了全世界：你的房子不是一項(xiàng)資產(chǎn)，而是一項(xiàng)負(fù)債。后來美國的信貸市場(chǎng)崩潰，無數(shù)人失去了他們的房子，很多公司宣告破產(chǎn)，財(cái)富像烈日下的水蒸氣一樣迅速蒸發(fā)。距離羅伯特的斷論已經(jīng)過去14年了，中國房地產(chǎn)的春天好像真的正在離去，中國房市搖搖欲墜，此時(shí)你是否也會(huì)因你的房子欠款，而且欠款數(shù)額比你的房子價(jià)值更多？因此，到底什么是資產(chǎn)，這是首先需要分清楚的。大致來講，資產(chǎn)包括：現(xiàn)金，活期和定期存款，國債，基金和股票，房地產(chǎn)，汽車和家電等。負(fù)債包括：信用卡貸款余額，汽車貸款余額，房屋貸款余額，向私人的借款等。

三、負(fù)債的警戒線

（一）資產(chǎn)負(fù)債率的概念

真正弄清楚了家庭資產(chǎn)負(fù)債表，就可以進(jìn)入第二步：資產(chǎn)負(fù)債率。負(fù)債是有一個(gè)警戒線的，也就是要看負(fù)債的數(shù)量是否適度。而適度情況又要根據(jù)不同的家庭結(jié)構(gòu)、個(gè)人偏好、收入水平來衡量。通俗來說，是否影響家庭生活質(zhì)量可以算做一條重要的檢驗(yàn)負(fù)債是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。例如房子和車子，它們本身都是為了提高我們的生活品質(zhì)，但如果購買它們所需要償還的每個(gè)月的貸款使我們的生活陷入窘迫，那顯然是拉響了負(fù)債警報(bào)器。那么按照理論來說，負(fù)債是有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的，即資產(chǎn)負(fù)債率，它體現(xiàn)了一個(gè)家庭的綜合還債能力，是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比例。如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，那每月承擔(dān)的利息就會(huì)增加，當(dāng)一個(gè)家庭遇到突況，往往會(huì)捉襟見肘，出現(xiàn)巨大的負(fù)擔(dān)。通常一個(gè)家庭的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%上下比較合適。只是現(xiàn)在大多數(shù)的年輕人，有的為了提前享受安逸生活，有的為結(jié)婚等現(xiàn)實(shí)原因所迫，每月的房貸可以占收入五成甚至更多。這就為以后的家庭財(cái)務(wù)危機(jī)埋下了隱患。

（二）家庭資金的流動(dòng)性

大多數(shù)的中國家庭很少去計(jì)算自己的資產(chǎn)負(fù)債率是多少，其實(shí)為了保持平衡的財(cái)務(wù)水平，通過掌握家庭里的資金流動(dòng)性是一個(gè)方便簡單的辦法。有貸款就必須保證一定的流動(dòng)性資金，因?yàn)楹芏喽际敲吭卤仨毎磿r(shí)償還的。家庭資產(chǎn)的流動(dòng)性可以通過流動(dòng)比率和償債能力比率來衡量。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與每月支出的比?，F(xiàn)金、活期存款，以及貨幣基金等，都是在出現(xiàn)需要急用的情況下，可以迅速變現(xiàn)并且不會(huì)帶來損失的資產(chǎn)。如果流動(dòng)的資產(chǎn)能維持半年及以上的負(fù)債，那一個(gè)家庭的資產(chǎn)狀況相對(duì)比較安全?？墒侨绻鲃?dòng)性比率太高了也有負(fù)面影響，過多的閑置資金沒有被合理利用，家庭理財(cái)收益出現(xiàn)下降趨勢(shì)，同樣是得不償失的。償債能力比率是每月可支配的收入和每月要償還的債務(wù)之比。對(duì)于一個(gè)擁有穩(wěn)定收入的家庭來說，這個(gè)比率一般為3比較合適。如果是家庭收入不穩(wěn)定，該比率還應(yīng)該提升，否則就有淪為房奴或者卡奴的危險(xiǎn)。

四、還債能力

每個(gè)人的還債能力都不能一概而論。

（一）年齡因素

不同的年齡有完全不同的償債能力，這也就是為什么退休以后的人無法再貸款買房。從年齡的角度來看，個(gè)人負(fù)債的比例是一個(gè)拋物線。通常情況下，30歲之前由于剛進(jìn)入工作崗位，經(jīng)驗(yàn)少，業(yè)績水平不高，因此收入減少，而且結(jié)婚生子面臨巨大開支，是拋物線的上升階段；45歲之后進(jìn)入退居二線的工作狀態(tài)，升遷的機(jī)會(huì)減少，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也逐漸降低，因此是拋物線的下降部分；而30-45歲之間通常是一個(gè)人的職業(yè)生涯黃金時(shí)期，收入穩(wěn)步上升，抗壓能力非常強(qiáng)，因此是拋物線的峰頂。

（二）其他因素

除了年齡這個(gè)因素，職業(yè)本身的穩(wěn)定性、個(gè)人的身體健康狀況、是否有撫養(yǎng)子女貨贍養(yǎng)老人的情況等，都共同決定了一個(gè)人可以負(fù)債的比例大小。另外，相對(duì)于目前的生活，當(dāng)期和預(yù)期的消費(fèi)情況也是一個(gè)重要因素。當(dāng)期消費(fèi)即每個(gè)月的剛性支出，如水電費(fèi)和吃穿用度；預(yù)期消費(fèi)即長遠(yuǎn)的消費(fèi)，包括買房、買車，或進(jìn)行生意上的投資等。通常情況下，當(dāng)期消費(fèi)在月收入中占的比例越小，負(fù)債能力也就越大，反之則越小。不過孩子的教育和保險(xiǎn)是個(gè)例外。貸款支付大學(xué)學(xué)費(fèi)或職業(yè)培訓(xùn)費(fèi)用，雖然增加了現(xiàn)期的花費(fèi)，但是將來的收入水平會(huì)因此而提高。保險(xiǎn)之所以不能完全歸于負(fù)債的行列，是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)對(duì)未來負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了有效的保障。

五、辨清不同性質(zhì)的負(fù)債以及合理管理負(fù)債

在認(rèn)清了資產(chǎn)以及負(fù)債的真正內(nèi)涵以后，還需要稍加分辨什么是好債，什么是壞債。好債可以創(chuàng)造價(jià)值，并且在你的控制范圍內(nèi)。負(fù)債來進(jìn)行一定的理財(cái)夜市可行的，因?yàn)榭梢詣?chuàng)造出更多的價(jià)值，實(shí)際上也就是增加了貨幣的流動(dòng)性。而壞債是消耗性的債務(wù)，首當(dāng)其沖的就是汽車。因?yàn)槠嚨馁H值速度實(shí)在是驚人，而且它本身也是個(gè)消耗品。即使你購買了一輛新車后把其放在家中從不使用，你依然要向政府繳稅，每年的路橋費(fèi)也是不能少的。更別說你在使用汽車的時(shí)候，燃油費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、保養(yǎng)費(fèi)，都是一筆驚人的開銷。所以如果沒有能力負(fù)擔(dān)汽車這樣的商品，一個(gè)家庭應(yīng)該毫不猶豫地從家庭購物清單里把它刪去。

所以，管理你的負(fù)債與管理你的資產(chǎn)一樣重要。每一種負(fù)債都有其優(yōu)缺點(diǎn)，比如商業(yè)貸款批得比較快，但公積金貸款的利率會(huì)低很多，而向親朋好友借錢雖然沒有什么經(jīng)濟(jì)成本，但是人情債更難償還。所以管理自己的負(fù)債其實(shí)并不困難，比如少辦幾張信用卡，不要選擇超出自身償還能力的商品等。只要合理規(guī)劃收入和支出，兩者良好匹配，從自己家庭的實(shí)際情況出發(fā)，負(fù)債就能成為一件安全的好事情。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 資產(chǎn)負(fù)債表.東奧會(huì)計(jì)在線[引用日期2012-10-30].

篇(3)

關(guān)鍵詞：生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司；資本結(jié)構(gòu)；績效

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）11-0-02

自1958年Medigliani和Miller提出著名的MM理論后，無數(shù)學(xué)者就資本結(jié)構(gòu)展開深入而系統(tǒng)的研究，其中主要以相關(guān)理論的研究、影響因素的研究以及資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的研究為主流方向。眾多研究表明資 本結(jié)構(gòu)與績效確實(shí)相關(guān)，且不同行業(yè)偏好的資本結(jié)構(gòu)有明顯的差異性。負(fù)債對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營效益有著不可忽視的影響，因此本文依然探討資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的關(guān)系。

不同學(xué)者對(duì)于公司績效的含義看法不一，在實(shí)證分析中應(yīng)用廣泛的主要有財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，托賓Q值和EVA。國內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)和績效關(guān)系的影響研究眾多而沒有統(tǒng)一定論，因地區(qū)、行業(yè)及各種宏觀微觀影響因素，企業(yè)所處環(huán)境也有很大不同，本文選擇特定某一行業(yè)探究其近幾年資本結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系，假設(shè)兩者呈負(fù)相關(guān)。

本文以中國證券交易網(wǎng)劃分的所有生物醫(yī)藥企業(yè)為研究總體，選取各公司2006-2010每年末的數(shù)據(jù)，以多元線性回歸為主要方法進(jìn)行實(shí)證分析。在樣本空間的篩選上，原始數(shù)據(jù)的篩選遵循以下幾個(gè)原則：（1）剔除ST *ST類的公司以及主營業(yè)務(wù)收益率小于零的公司。（2）剔除一些數(shù)據(jù)遺漏不全或不予披露的公司。（3）選擇的是連續(xù)五年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此剔除2006年及以后上市的公司。最終的研究樣本包括100家生物醫(yī)藥上市公司。資本結(jié)構(gòu)有狹義和廣義之分，本文采用廣義的資本結(jié)構(gòu)，即認(rèn)為短期負(fù)債與長期負(fù)債有同樣功效；又因?yàn)樽C券市場(chǎng)的波動(dòng)性，以實(shí)證中通常采用的資產(chǎn)負(fù)債率為度量指標(biāo)。

公司績效概念寬泛，本文以財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡量公司績效的方式，具體采用每股收益（凈利潤/流通股股數(shù)）、主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）、總資產(chǎn)收益率（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）、凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/平均股東權(quán)益）衡量公司的盈利能力，分別記為X1，X2，X3，X4。

本文采用統(tǒng)計(jì)學(xué)里的多元線性回歸模型，其一般形式如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ξ，其中β0，β1，β2，β3，β4為模型的參數(shù)，ξ為誤差項(xiàng)。在研究資本結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系之前，先對(duì)各個(gè)變量關(guān)系進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)并了解它們的變化趨勢(shì)。根據(jù)生物醫(yī)藥行業(yè)100家上市公司的數(shù)據(jù)，按年度計(jì)算分析各財(cái)務(wù)指標(biāo)，詳見表1。

表1描述了資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)五年的最大值、最小值、均值和標(biāo)準(zhǔn)差。從表中可以看出，生物醫(yī)藥行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年下降的趨勢(shì)，其離散程度呈上升趨勢(shì)且離散程度較大。100家上市公司的總平均資產(chǎn)負(fù)債率為39.2497%，相較與其他行業(yè)偏低。

為進(jìn)一步探究將資產(chǎn)負(fù)債率與其他指標(biāo)的關(guān)系，將資產(chǎn)負(fù)債率劃分為幾個(gè)區(qū)間，分別統(tǒng)計(jì)每個(gè)區(qū)間上市公司的個(gè)數(shù)和各財(cái)務(wù)比率的總平均數(shù)據(jù)，詳見表2：

表2中描述了資產(chǎn)負(fù)債率處于不同區(qū)間的樣本數(shù)、均值以及各變量的均值。 從表中可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率處在40%-50%的上市公司最多，有26家，其余區(qū)間分布較平均；資產(chǎn)負(fù)債率處在0-20%的上市公司各個(gè)經(jīng)營指標(biāo)是最好的。隨著資產(chǎn)負(fù)債率的遞增，平均每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均都表現(xiàn)出明顯的遞減趨勢(shì)。

根據(jù)樣本數(shù)據(jù)，利用Excel對(duì)100家上市公司2006～2010年的平均數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸，結(jié)果如下：

在本次回歸中，Significance F= 6.9281E-130.05，說明回歸方程通過了顯著水平α=0.05的F檢驗(yàn)，R= 0.6936，R2 = 0.4812 ，說明資本結(jié)構(gòu)與每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率之間的線性關(guān)系是顯著的，其中能被回歸方程解釋的變量有48.03%。在四個(gè)回歸系數(shù)中，β2、β3和β4都通過了檢驗(yàn)，只有β1未通過檢驗(yàn)。

回歸結(jié)果顯示X1、X2、X3的回歸系數(shù)為負(fù)；X4，即凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為正，這與實(shí)際情況不符，究其原因可能是自變量之間的多重共線性，為避免多重共線性的影響，本文采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的向后剔除法逐個(gè)剔除變量，以獲得擬合較好的變量，具體方法如下：

（1）剔除X1后進(jìn)行多元線性回歸，記錄SSE。（2）分別剔除余下三個(gè)變量進(jìn)行線性回歸，并記錄SSEi ，i =1，2，3。（3）分別計(jì)算SSEi和SSE的差值，剔除差值最小的變量。重復(fù)這個(gè)步驟，剔除X4。

（2）通過剔除其他變量，得到擬合較好的X3，即總資產(chǎn)收益率，這樣避免了自變量之間的相關(guān)性。將資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)收益率進(jìn)行線性回歸，具體結(jié)果如下：

回歸結(jié)果順利通過α=0.05的F檢驗(yàn)，R2 =0.2885，說明能被回歸方程解釋的變量有28.9%，結(jié)果較為滿意?；貧w方程為=50.17897-1.27897 X3，說明資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)，資本結(jié)構(gòu)的提高對(duì)公司業(yè)績帶來負(fù)面影響。

實(shí)證分析結(jié)果與原假設(shè)相一致，即資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。在多元回歸模型中，資產(chǎn)負(fù)債率與主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率相關(guān)性顯著，與每股收益呈負(fù)相關(guān)但不顯著。本次結(jié)果顯示資本結(jié)構(gòu)與總資產(chǎn)收益率的擬合更好，與眾多學(xué)者傾向的凈資產(chǎn)收益率有所不同。

結(jié)論

負(fù)債作為雙刃劍既能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，又會(huì)增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響經(jīng)營績效。本文提出資本結(jié)構(gòu)與績效呈負(fù)相關(guān)的假設(shè)，并用多元回歸分析法對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)100家上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明資本結(jié)構(gòu)確與績效呈顯著負(fù)相關(guān)，上市公司的債務(wù)融資沒有起到提高績效的作用。

實(shí)證結(jié)果與權(quán)衡理論存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)區(qū)間相悖，可能是因?yàn)槲覈膫鶆?wù)市場(chǎng)還不夠成熟，公司債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，債務(wù)的控制效應(yīng)難以發(fā)揮作用。另一方面，公司的治理結(jié)構(gòu)尚不健全，管理層難以發(fā)揮負(fù)債的激勵(lì)和約束效應(yīng)。因此我國要大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，減少行政干預(yù)，在政策上給予必要的支持，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]萬萍.不同成長性上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效實(shí)證研究[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2009.

[2]樂菲菲，徐偉等.電子行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效之相關(guān)性淺探[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2011，31（03）：80-82

[3]張星文，鐘金萍等.房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的實(shí)證研究―基于時(shí)間序列分析[J].會(huì)計(jì)之友，2011（09）：83-85.

篇(4)

關(guān)鍵詞：管理層薪酬；企業(yè)績效；上市公司

中圖分類號(hào)：F279.23 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）003-0-01

一、薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)概念

上市公司管理層就是從事公司戰(zhàn)略性決策并直接對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和績效負(fù)責(zé)的人員。 “薪酬”是指用人單位以貨幣形式支付給員工的勞動(dòng)報(bào)酬。薪酬主要包括以現(xiàn)金形式直接支付的工資和通過福利和服務(wù)支付的間接薪酬。企業(yè)績效是指公司在一定經(jīng)營期間有效利用資源后實(shí)現(xiàn)的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。

二、研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)

1.研究假設(shè)

（1）H1：管理層薪酬與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系；

（2）H2：企業(yè)規(guī)模越小，管理層薪酬與企業(yè)績效正相關(guān)性越大；

（3）H3：資產(chǎn)負(fù)債率越高，管理層薪酬與企業(yè)績效正相關(guān)性越大。

2.模型的建立

本文建立了單變量回歸模型。本文選擇了盈利性指標(biāo)每股收益來反映企業(yè)績效。

建立模型： C=a+βp+e

其中，C是管理層薪酬水平；p是企業(yè)績效，e是其他項(xiàng)目，a是常數(shù)，也就是管理層固定工資，β是薪酬績效敏感度系數(shù)，反映管理層薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系。

三、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析

1.樣本選取

本文大部分關(guān)于公司治理的數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫（RESSET），其中包括中同境內(nèi)深圳證券交易所2016年部分上市公司的股票代碼、高管年度薪酬總額、每股收益、凈資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)等指標(biāo)。

2.檢驗(yàn)結(jié)果及分析

（1）描述性分析

①總體樣本的描述性分析表

在表4.1中，每股收益的均值是0.374142，最大值是3.7100，最小為-1.3085，表現(xiàn)出大的差異；薪酬總額的均值為4575162.37，最大值56046778，最小值168570，因此存在著明顯的差異?？偟膩碚f，上述變量都有統(tǒng)計(jì)意義。從圖4.1可以看出我國管理層薪酬總額大多集中在一千萬左右，薪酬差距大。

②不同規(guī)模企業(yè)管理層薪酬描述性分析

將企業(yè)劃分為小型企業(yè)、中型企業(yè)、大型企業(yè)三種，資產(chǎn)總額小于10億的為小型企業(yè)，資產(chǎn)總額大于10億而小于30億的為中型企業(yè)，資產(chǎn)總額大于30億的為大型企業(yè)。

小型企業(yè)無論是極大值、極小值還是均值都小于中型企業(yè)和大型企業(yè)，大型企業(yè)的極大值、極小值還是均值都大于小型企業(yè)和中型企業(yè)。所以，企業(yè)規(guī)模與管理層薪酬總額是正相關(guān)關(guān)系。

③不同資產(chǎn)負(fù)債率管理層薪酬描述性分析

表4.3顯示出，隨著資產(chǎn)負(fù)債率從小到大變化，企業(yè)管理層薪酬的極大值、極小值還是均值都在由小變大。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與管理層薪酬總額是正相關(guān)關(guān)系。

（2）回歸分析

①通過對(duì)樣本總體管理層薪酬與企業(yè)績效回歸分析，上市公司管理層薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性系數(shù)為0.32，sig為0.000遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于0.005，歸方程十分顯著，所以模型通過了檢驗(yàn)，回歸方程的擬合度和調(diào)整的擬合優(yōu)度分別為0.282和0.279，可以支持H1的成立。

②通過對(duì)企業(yè)規(guī)模不同時(shí)管理層薪酬與企業(yè)績效回歸分析，從sig值來看都通過了檢驗(yàn)。這就說明解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋能力較高，模型有很好的擬合度。在中型企業(yè)和大型企業(yè)中，兩者相關(guān)系數(shù)都沒有小型企業(yè)的高，這就證明了H2是成立的。

③通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率不同管理層薪酬與企業(yè)績效的回歸分析，可以看出，隨著資產(chǎn)負(fù)債率

四、主要結(jié)論和政策建議

1.實(shí)證結(jié)論

本文分析了管理者薪酬與企業(yè)績效關(guān)系，選取了代表管理層薪酬與企業(yè)績效的變量，并對(duì)其進(jìn)行了簡單的解釋，選取樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)與分析，從而得出結(jié)論。主要有以下結(jié)論：

（1）上市公司管理層薪酬與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。

（2）企業(yè)規(guī)模越小，上市公司管理層薪酬與企業(yè)績效正相關(guān)性越大。

（3）資產(chǎn)負(fù)債率越高，管理層薪酬與企業(yè)績效正相關(guān)性越大。

2.政策建議

在現(xiàn)代企業(yè)中，管理者作為企業(yè)的主導(dǎo)力量，是企業(yè)核心競(jìng)爭力的源泉，本文根據(jù)的實(shí)證研究結(jié)果并結(jié)合我國公司的實(shí)際情況提出如下幾點(diǎn)建議。

（1）加快建立市場(chǎng)化的經(jīng)理人選聘機(jī)制；

（2）完善公司管理層人員激勵(lì)機(jī)制；

（3）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)薪酬委員會(huì)建設(shè)；

（4）建立科學(xué)的高管業(yè)績考評(píng)體系；

（5）加強(qiáng)管理層薪酬信息披露，讓市場(chǎng)參與者監(jiān)督。

參考文獻(xiàn)：

[1]方軍雄.高管權(quán)力與企業(yè)薪酬變動(dòng)的非對(duì)稱性[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011（4）：107-120.

[2]謝獲寶，張茜，李艷華.高管現(xiàn)金薪酬激勵(lì)效應(yīng)研究[J].財(cái)政O督，2012（11）：12.

篇(5)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；償債能力分析；

陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)隨著改革開放的深入發(fā)展和中國特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日趨完善，我國房地產(chǎn)行業(yè)逐漸呈現(xiàn)出一種活躍發(fā)展的勢(shì)態(tài)。比如當(dāng)下的"房地產(chǎn)熱"等虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的現(xiàn)象廣泛存在。由于我國的房地產(chǎn)企業(yè)起步較晚、缺乏雄厚的基礎(chǔ)、規(guī)模較小， 企業(yè)運(yùn)行沒有實(shí)現(xiàn)其一定的標(biāo)準(zhǔn)， 與國外房地產(chǎn)業(yè)比相差程度高。同時(shí)又受國家宏觀政策調(diào)控影響， 國際經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響，金融政策的嚴(yán)格控制， 使得我國很多房地產(chǎn)企業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是企業(yè)生存發(fā)展需要迫切解決的現(xiàn)實(shí)問題。

本文以企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論為基礎(chǔ)，通過理論與實(shí)際相結(jié)合的原則，以陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司為例，通過分析其償債能力，制定其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，并得出有一定意義的結(jié)論和建議。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)受多種不確定因素的影響，未能實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 是指由于利用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益產(chǎn)生大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 是企業(yè)在籌資、投資、資金運(yùn)營及利潤分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)中因各種因素而導(dǎo)致的對(duì)企業(yè)的生存、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。[1]

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型及其影響因素

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型

企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是一個(gè)完整的系統(tǒng)，其包括融資、投資、資金回收、收益分配這四個(gè)環(huán)節(jié)，在各個(gè)活動(dòng)環(huán)節(jié)都可能會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是個(gè)綜合性較強(qiáng)的概念。首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也同樣涉及到了該企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的各環(huán)節(jié)、該企業(yè)內(nèi)部的各方面以及該企業(yè)環(huán)境中的各因素。其次，企業(yè)中的其他風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等，其影響的效果最終也同樣會(huì)歸結(jié)到該企業(yè)的財(cái)務(wù)成果上。 因此按照財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體內(nèi)容，財(cái)風(fēng)險(xiǎn)主要由融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及類型決定了影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素是多種多樣的。只有了解了影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，才能進(jìn)行合理調(diào)控，從而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低的合理范圍內(nèi)。而對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，一般的影響因素有以下幾點(diǎn)。

（1）企業(yè)是否有合理的融資結(jié)構(gòu)，是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素之一。不合理的融資結(jié)構(gòu)會(huì)帶來較大的資金成本，導(dǎo)致負(fù)債過大，帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）是否有合理謹(jǐn)慎的拿地制度也是影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。不合理的拿地政策會(huì)導(dǎo)致過多資金凍結(jié)，使資金無法在短的時(shí)間內(nèi)帶來收益。

（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化，可以促進(jìn)銷售，利于資金循環(huán)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。

二、陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)以及房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）企業(yè)背景

陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的總稱是陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司，成立于1984年，總部位于深圳。它是以集中銷售、租賃、物業(yè)管理為一體，物業(yè)品種齊全的大型房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)。陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)是一個(gè)典型的資金密集型行業(yè)，對(duì)于一個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)來說，健康的資金鏈相當(dāng)重要。但是由于我國的金融市場(chǎng)發(fā)展落后于形勢(shì)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)過多依賴銀行貸款，籌集資金的途徑有限等問題， 使得房地產(chǎn)行業(yè)的資金狀況一直處于臨界狀態(tài)。目前，政府為了控制房價(jià)過快增長， 推出一系列宏觀調(diào)控政策， 對(duì)各大銀行均收緊了房地產(chǎn)貸款限額， 很多房地產(chǎn)企業(yè)面臨著較大的壓力。

（二）目前房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

2010年， 隨著我國房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的加深， 房地產(chǎn)市場(chǎng)已有回歸常態(tài)的趨勢(shì)， 對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈的影響主要體現(xiàn)在資金籌集、資金使用以及資金回收三方面。

1.資金籌集--融資全面收緊

受我國宏觀調(diào)控政策的影響， 房地產(chǎn)企業(yè)籌資渠道全面收緊， 銀行貸款限額收縮， "定向?qū)捤? 政策限制資金流向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)， 資金來源結(jié)構(gòu)變化明顯。主要表現(xiàn)在： 企業(yè)自籌資金比重有所增加， 國內(nèi)貸款所占比重下降， 利用外資比重明顯下降。在國內(nèi)融資困難加大的情況下， 借助海外融資將是房地產(chǎn)企業(yè)緩解融資困境的有效途徑。外資的使用將減小我國房地產(chǎn)企業(yè)受宏觀政策調(diào)控的影響， 也有利于企業(yè)管理的升級(jí)創(chuàng)新， 因此我國房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)積極拓寬外資的融資渠道， 提升資金管理能力。

2.資金使用--面臨土地價(jià)格高壓

在房地產(chǎn)開發(fā)成本中， 土地費(fèi)用、各種稅費(fèi)等土地成本比例達(dá)四成左右， 是房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)中最主要的成本， 其不確定性也是最大。房地產(chǎn)企業(yè)在2009年、2010年拿地迅猛，但地價(jià)較高。在嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策下，房價(jià)漲幅明顯速度變慢， 部分地區(qū)房價(jià)下降， 市場(chǎng)成交量持續(xù)低迷， 房地產(chǎn)企業(yè)資金籌集受到很大限制。另外財(cái)政部、 國土資源部等五部發(fā)文加強(qiáng)土地出讓管理， 規(guī)定繳納土地款原則上不超過一年，首次繳納比例不低于5 0%。 如果這一政策嚴(yán)格執(zhí)行， 之前進(jìn)行土地儲(chǔ)備的房地產(chǎn)企業(yè)將面臨巨大的資金壓力。

3.資金回收--樓市交易慘淡

房地產(chǎn)市場(chǎng)受限購、限價(jià)政策以及房產(chǎn)稅區(qū)域可能擴(kuò)大的影響， 房價(jià)下降期望逐步加強(qiáng)， 市場(chǎng)觀望態(tài)度進(jìn)一步加重， 市場(chǎng)成交量下降。2011年房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量為940萬平方米， 同比下降1 0%， 房地產(chǎn)企業(yè)的銷售房子可以直接拿回的資金受阻， 其資金狀況面臨巨大挑戰(zhàn)。因此，降低商品房庫存、促進(jìn)銷售、加快資金回籠， 成為房地產(chǎn)企業(yè)的重要任務(wù)。

三、陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因

陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)實(shí)行的是資本金制度，但是在企業(yè)開發(fā)的初期階段以負(fù)債開發(fā)為主，自有資本比例相當(dāng)?shù)?。大量的開發(fā)資金來源于銀行貸款。如果公司以負(fù)債形式進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益，公司將無法歸還所欠的債務(wù)。當(dāng)前，我國房地產(chǎn)企業(yè)的資金大部分來源于銀行貸款、預(yù)收款以及外資投入，企業(yè)可自由支配且無需償還的資金較少。這就使得國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)過分依賴于貸款和預(yù)收款，其資產(chǎn)負(fù)債率高，承擔(dān)利息費(fèi)用高，資金周轉(zhuǎn)余地小。這是房地產(chǎn)企業(yè)無力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因[2]。

（二）陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

本文從償債能力入手，通過計(jì)算分析營運(yùn)資本、速動(dòng)比率等數(shù)據(jù)，從而對(duì)該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。企業(yè)償債分析的內(nèi)容受企業(yè)負(fù)債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[2]。

1.從短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。資產(chǎn)的流動(dòng)性、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)等是影響短期償債能力的主要因素。[3]

（1）營運(yùn)資本的計(jì)算與分析

營運(yùn)資本是指公司對(duì)于短期資產(chǎn)的投資， 如現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)讓證券、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)。凈營運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的余額。[4]在靜態(tài)上分析：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的營運(yùn)資本說明其有一定的償債能力，因?yàn)槠淞鲃?dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)了流動(dòng)負(fù)債后還有一定剩余，即37，106，336，746.00元。從動(dòng)態(tài)上分析：該公司的短期償債能力與近三年第一季度的營運(yùn)資本進(jìn)行對(duì)比，可得出從2010年開始到2012年，營運(yùn)資本年年遞增，并且增加幅度明顯。從2010年至2012年增加了16，697，560，938元。營運(yùn)資本之所以增加是因?yàn)樵撈髽I(yè)當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的增長速度比流動(dòng)負(fù)債的增長速度快。同時(shí)，營運(yùn)資本的增加也說明陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的短期償債能力每年都有明顯增強(qiáng)，并且用于日常經(jīng)營需要的資本也穩(wěn)步增強(qiáng)。

（2）速動(dòng)比率的計(jì)算與分析

速動(dòng)比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。計(jì)算速動(dòng)比率的關(guān)鍵在于計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)資產(chǎn)就是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨的差額。速動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常，如果速動(dòng)比率為100%，就說明企業(yè)有償債能力；相反，如果速動(dòng)比率低于100%，就說明企業(yè)的償債能力不強(qiáng)。因此，該指標(biāo)越低，企業(yè)償債能力越差。但是如果該指標(biāo)過高，則說明企業(yè)擁有了過多的貨幣性資產(chǎn)，也就意味著失去了一些較好的投資及獲利機(jī)會(huì)。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債。從動(dòng)態(tài)上分析：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的短期償債能力與近三年來第一季度的速動(dòng)比率進(jìn)行對(duì)比，可得出從2010年開始到2012年，速動(dòng)比率年年遞增，并且增加幅度很明顯。由2010年的0.48到2011年的0.52，再到2012年的0.65，共增加了0.17。速動(dòng)比率之所以增加是因?yàn)樵撈髽I(yè)的期末流動(dòng)資產(chǎn)中，速動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模降低，存貨周轉(zhuǎn)加快的結(jié)果。但是，從靜態(tài)上分析：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的速動(dòng)比率為0.65，遠(yuǎn)低于企業(yè)的安全邊際1，說明其償債能力很低，短期債務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)，也可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

（3）現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析

現(xiàn)金比率是通過計(jì)算企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與其流動(dòng)負(fù)債之間的比率，來衡量企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。通常在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金及其等價(jià)物的流動(dòng)性是最好的，可以用于償還企業(yè)的短期債務(wù)。由于現(xiàn)金比率是量度所有資產(chǎn)中相對(duì)于當(dāng)前負(fù)債最具流動(dòng)性的項(xiàng)目，因此，用現(xiàn)金比率來衡量企業(yè)的償債能力是最為保險(xiǎn)的。其公式為：現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債。從動(dòng)態(tài)上分析：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的短期償債能力與三年來第一季度的現(xiàn)金比率進(jìn)行對(duì)比，可得出從2010年開始到2012年，現(xiàn)金比率波動(dòng)較大，但是總體幅度不大。由2010年的0.37到2011年的0.33，再到2012年的0.41。從靜態(tài)上分析：企業(yè)2012年第一季度的現(xiàn)金比率為0.41，從總體上看還比較高，表明該企業(yè)有一定的償債能力。

2.從長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)長期債務(wù)到期時(shí)企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負(fù)債的能力。長期償債能力分析對(duì)企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者以及與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都有極其重要的意義。因此，一個(gè)企業(yè)具有良好的長期償債能力其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較小。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析

資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力，尤其是反映企業(yè)長期的償債能力的重要指標(biāo)。它也是指企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比率。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。資產(chǎn)負(fù)債率同時(shí)指企業(yè)資產(chǎn)總額中債權(quán)人提供資金所占的比重，也可用于反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。對(duì)于企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率為50%為合適，這樣利于風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。如果指標(biāo)大于了100%，說明該企業(yè)已經(jīng)資不抵債，可以視為達(dá)到破產(chǎn)警戒線。由2010年的0.6到2012年的0.7，增加了0.1，也同時(shí)越來越偏離了50%。說明陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的長期償債能力每年都有較為減弱，從而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有增大的趨勢(shì)。

（2）凈資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析

凈資產(chǎn)負(fù)債率是指某企業(yè)的負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率?？梢杂脕矸从晨傎Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。如果某企業(yè)的凈資產(chǎn)負(fù)債率過高，說明企業(yè)負(fù)債過高。從企業(yè)的所有者和其經(jīng)營者的角度看，如果該指標(biāo)過低，則不利于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以及取得較好的財(cái)務(wù)杠桿收益。因此，適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營也是有益的。一般會(huì)認(rèn)為凈資產(chǎn)負(fù)債率為100%最為合適。從靜態(tài)上看：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的凈資產(chǎn)負(fù)債率為2.37，遠(yuǎn)高于100%，表明所有者權(quán)益對(duì)所負(fù)債可償還的保證程度較低，這樣債權(quán)人就較不安全。從動(dòng)態(tài)上分析：該企業(yè)的長期償債能力與近三年第一季度的凈資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行對(duì)比，可得出從2010年開始到2012年凈資產(chǎn)負(fù)債率年年遞增，增加幅度較為明顯。2010年到2012年增加了0.85，但明顯偏離了100%。從此角度看，說明陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的長期償債能力每年都有明顯減弱，從而大大增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）長期負(fù)債率的計(jì)算與分析

長期負(fù)債率是分析該企業(yè)的長期償債能力的重要指標(biāo)之一。通過企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)資產(chǎn)之間的比率來進(jìn)行計(jì)算。長期負(fù)債率越低，該企業(yè)的長期償債能力就會(huì)越強(qiáng)，這樣對(duì)于債權(quán)人來說，其安全性也就越高了。從動(dòng)態(tài)上分析：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的長期償債能力與近三年來第一季度的長期負(fù)債率進(jìn)行對(duì)比，得出從2010年開始到2012年，長期負(fù)債率持續(xù)上升，增長幅度明顯。尤其是2012年，由于非流動(dòng)負(fù)債大大增加，而非流動(dòng)資產(chǎn)卻較前年有所下降，因此導(dǎo)致長期負(fù)債率明顯上升。從靜態(tài)上分析：陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)2012年第一季度的長期負(fù)債率為3.14，較為偏高。從此角度看說明其長期償債能力較低，對(duì)債權(quán)人來說，其安全性也較低。該企業(yè)存在不可忽視的長期償債風(fēng)險(xiǎn)。

四、陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制和預(yù)防措施

基于上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，并結(jié)合陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)控股股份有限公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，提出了解決其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，同時(shí)也可作為該公司應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思路：

（一）要合理調(diào)節(jié)融資結(jié)構(gòu)

陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的流動(dòng)負(fù)債以及負(fù)債總額等都偏大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率等比率過高。這樣會(huì)帶來不容忽視的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由此可看出，造成陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要的原因便是資金壓力。據(jù)資料顯示，陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)將商業(yè)地產(chǎn)定位于"城市區(qū)域綜合運(yùn)營開發(fā)"，導(dǎo)致每個(gè)項(xiàng)目所需要的資金量很大。因此要合理地調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，合理減少負(fù)債，從而降低目前的資產(chǎn)負(fù)債率，使其盡力保持在50%，從而減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)還應(yīng)該尋找一條不同的融資渠道，來擺脫困局。如果按其計(jì)劃，能夠順利在香港上市的話，港股融資渠道眾多，可使用的工具包括發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券或者股權(quán)融資，任何時(shí)候只要股東同意或有人愿意購買就可以集資，而在A股上市的房地產(chǎn)企業(yè)因房地產(chǎn)調(diào)控則無法進(jìn)行再融資。通過以上調(diào)節(jié)，使其融資更加合理，從而減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）進(jìn)行戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移

陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)從去年已經(jīng)開始進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，分拆商業(yè)地產(chǎn)，將商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合到招商商置進(jìn)行運(yùn)作。做大做強(qiáng)商業(yè)地產(chǎn)是招商地產(chǎn)的一個(gè)重要的戰(zhàn)略方向。這是非常好的趨勢(shì)。此外，陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司集團(tuán)的支持和強(qiáng)大背景，是陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)今后發(fā)展的最大優(yōu)勢(shì)。在招商集團(tuán)的幫助和支持下，企業(yè)可以獲取一些更好的資源。對(duì)企業(yè)未來的業(yè)務(wù)增長和利潤增長有推動(dòng)作用。同時(shí)結(jié)合產(chǎn)業(yè)協(xié)同，尤其在產(chǎn)業(yè)方面進(jìn)行相互協(xié)同，獲取更多土地資源。這在某種程度上來講，也會(huì)給招商集團(tuán)公司帶來更好的競(jìng)爭力。這樣進(jìn)行戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，尋找新的機(jī)遇，更好地發(fā)展強(qiáng)大企業(yè)。

（三）合理開發(fā)土地以及加大營銷的力度

每個(gè)房地產(chǎn)公司都要開發(fā)土地，這是公司維持生產(chǎn)的主要行為。面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)應(yīng)該要采取更謹(jǐn)慎的開發(fā)政策。譬如像四線城市，地價(jià)相對(duì)較低，是一個(gè)不錯(cuò)的嘗試。同時(shí)也要盡量保證拿下來的地塊具有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，要有很好的創(chuàng)造效益的能力。同時(shí)還要更有效的發(fā)揚(yáng)陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)在全國老客戶的資源，擴(kuò)大銷售業(yè)績。過去陜西安德房地產(chǎn)開發(fā)有限公司地產(chǎn)過多地將重心放在一二線城市以及高端產(chǎn)品。今后應(yīng)該有所調(diào)整，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，適當(dāng)?shù)乜紤]三四線城市和大眾化產(chǎn)品，從而提高銷售量，加快資金循環(huán)，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)。

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篇(6)

關(guān)健詞：電力行業(yè) 盈利能力 資本結(jié)構(gòu)

目前我國國內(nèi)電力行業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的浪潮下一直扮演著能源行業(yè)方面重要的角色，但就企業(yè)存在的內(nèi)部問題而言一定程度上限制了它的進(jìn)一步發(fā)展。這些內(nèi)部問題集中體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，受到所處地區(qū)本身的影響，各地區(qū)電力行業(yè)上市公司在盈利主要來源、盈利結(jié)構(gòu)組成、盈利能力都存在一定程度的差異，各地區(qū)電力行業(yè)上市公司在企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、業(yè)績表現(xiàn)、整體盈利財(cái)務(wù)報(bào)表幾個(gè)方面顯示都存在著不同程度的差距。第二，從國內(nèi)電力行業(yè)上市公司的絕大部分盈利情況來判斷，其盈利能力與發(fā)達(dá)國家同等規(guī)模企業(yè)相比存在較大的差距，是由公司在管理模式的科學(xué)性和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上不合理等多方面的因素導(dǎo)致的。第三，處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期和國外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的資本市場(chǎng)一向和國內(nèi)電力行業(yè)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)配置和企業(yè)盈利能力方面存在著如歷史原因造成的產(chǎn)權(quán)不清晰、現(xiàn)實(shí)上經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的信息失靈、對(duì)經(jīng)營方向上的決策不科學(xué)等多個(gè)需要迫切解決的問題。因此，深入研究我國電力行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)配置組成與盈利能力表現(xiàn)多方面的關(guān)聯(lián)程度就對(duì)國內(nèi)電力行業(yè)上市公司的持續(xù)發(fā)展具有相當(dāng)重要的實(shí)踐和理論指導(dǎo)意義。

一、資本結(jié)構(gòu)配置及公司盈利能力的相關(guān)基礎(chǔ)理論

（一）資本配置結(jié)構(gòu)的概念

公司資本結(jié)構(gòu)配置定義為通過在市場(chǎng)上籌集資金占有公司的總體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一定的比例。資本結(jié)構(gòu)配置的定義可分為廣義和狹義兩個(gè)方面，廣義的資本配置結(jié)構(gòu)是指公司各個(gè)部分所占該公司總體資本比例。狹義的資本配置結(jié)構(gòu)則只是指上市公司的長期負(fù)債和股權(quán)兩方面以一定比例所組成的企業(yè)總體資本。廣義和狹義的差異主要體現(xiàn)在對(duì)資本結(jié)構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn)上，廣義的資本結(jié)構(gòu)衡量的是企業(yè)各種資本的組成比例，狹義的資本結(jié)構(gòu)衡量的是公司長期負(fù)債和股權(quán)資本兩方面的組成比例，但均是對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況好壞的重要評(píng)判指征。

（二）資本配置結(jié)構(gòu)的評(píng)判指標(biāo)體系

從公司的所定下的短長經(jīng)營目標(biāo)來看，通過對(duì)短期資本配置結(jié)構(gòu)多個(gè)指標(biāo)和長期資本配置結(jié)構(gòu)指標(biāo)兩方面深入考慮，可從短期、長期上市公司的清債能力、公司對(duì)資本的運(yùn)用效率財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行進(jìn)一步分析.

（三）公司盈利能力的評(píng)判指標(biāo)體系

上市公司的盈利能力分析是衡量企業(yè)在其價(jià)值上的大小重要指標(biāo)，可以用來衡量上市公司投資者的獲利回報(bào)比。反映上市公司盈利的評(píng)判指標(biāo)多方面，由企業(yè)銷售所獲得利潤、企業(yè)經(jīng)營利潤率、總資產(chǎn)收益率、收益總額、長期資本收益、上市公司每股凈資產(chǎn)和每股收益等多個(gè)指標(biāo)。

（四）資本配置結(jié)構(gòu)與公司盈利能力的相關(guān)聯(lián)程度分析

上市公司的盈利能力不僅對(duì)公司價(jià)值觀能否得到實(shí)現(xiàn)起著至為關(guān)鍵的作用而且也是衡量公司清償債務(wù)能力的重要指標(biāo)因子。通過深入研究我們已經(jīng)了解到企業(yè)資本配置結(jié)構(gòu)與公司在市場(chǎng)上的盈利能力之間存在明顯的關(guān)聯(lián)。利用權(quán)衡模型得出公司整體價(jià)值與公司債權(quán)資本兩者的比例關(guān)系大致呈現(xiàn)出數(shù)學(xué)上U型圖的關(guān)系。權(quán)衡模型的理念引入公司財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及其成本的方法對(duì)公司的資本配置結(jié)構(gòu)和整體盈利能力的相互關(guān)聯(lián)程度作出更為全面的研究。另一種則是利用信號(hào)傳遞理論，基本理念針對(duì)市場(chǎng)在交易過程中信息不對(duì)稱來展開。企業(yè)經(jīng)營管理者作為公司的直接掌管經(jīng)營者會(huì)在一定程度上比企業(yè)產(chǎn)權(quán)所有者、市場(chǎng)上的投資者掌握更多內(nèi)部信息，也就是三者間存在著一定程度信息傳遞鴻溝。從信號(hào)傳遞理論基本得出企業(yè)整體實(shí)力素質(zhì)較好的企業(yè)可以在長期盈利能力方面采用的財(cái)務(wù)杠桿力度能夠更大，進(jìn)而公司的價(jià)值度也隨之增加。

二、國內(nèi)電力行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)配置與盈利能力的關(guān)聯(lián)實(shí)際分析

國內(nèi)電力行業(yè)資本結(jié)構(gòu)配置與公司盈利能力之間存在明顯的關(guān)聯(lián)，研究證實(shí)電力行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)絕大部分由多種不同的成分所構(gòu)成。本文在對(duì)21家國內(nèi)電力行業(yè)上市公司抽樣分析的基礎(chǔ)上，得出21家國內(nèi)電力行業(yè)上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為37%，標(biāo)準(zhǔn)差為15.32%，其中資產(chǎn)負(fù)債率較高的分別為長沙電力、河南豫能、通寶能源、烏江電力和桂冠電力五家企業(yè)，這5家電力行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)的負(fù)債率高達(dá)56%，而從近期及5年企業(yè)市場(chǎng)規(guī)劃的趨勢(shì)來看，由于電力行業(yè)在產(chǎn)業(yè)上的不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)隨之進(jìn)一步增長。

根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)結(jié)果，綜合分析得出：第一，國內(nèi)電力行業(yè)上市企業(yè)在資金的使用效率方面來講，資產(chǎn)負(fù)債率的不斷高企使電力行業(yè)上市后在股票市場(chǎng)上的融資成本大幅上漲，進(jìn)一步影響到電力行業(yè)上市企業(yè)的整體資本收益率。第二，由于國內(nèi)電力行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升影響到市場(chǎng)融資渠道的拓展。

21家國內(nèi)電力行業(yè)上市企業(yè)抽樣統(tǒng)計(jì)得出凈資產(chǎn)收益率平均數(shù)為14%，標(biāo)準(zhǔn)差為9%，21家上市企業(yè)在這個(gè)方面呈現(xiàn)出比較大的振蕩性，而抽樣調(diào)查得出凈利潤增長率的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到49%，國內(nèi)電力行業(yè)上市公司之間因此在持續(xù)發(fā)展方面存在不同程度的隱患。

因此對(duì)21家國內(nèi)電力行業(yè)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)配置與其盈利能力關(guān)聯(lián)度指標(biāo)分析得出在資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等多個(gè)指標(biāo)都存在著明顯關(guān)聯(lián)，21家國內(nèi)電力行業(yè)上市企業(yè)的資產(chǎn)平均負(fù)債率與其資金流動(dòng)比率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，而與電力主營業(yè)務(wù)利潤率關(guān)聯(lián)系數(shù)最大達(dá)到0.5，與國內(nèi)電力行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)聯(lián)系數(shù)僅為0.05。

篇(7)

新準(zhǔn)則對(duì)金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整較大，金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和會(huì)計(jì)科目發(fā)生了重大變化。

(一)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變動(dòng)

對(duì)比樣本銀行的新舊表數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)、總負(fù)債和所有者權(quán)益均出現(xiàn)變動(dòng)。通過橫向分析，可以發(fā)現(xiàn)，2009—2011年末，相同會(huì)計(jì)年度末新表中總資產(chǎn)相比舊表中總資產(chǎn)的變化分別為0．17%、－0．25%和－0．44%，總負(fù)債變化分別為0．13%、0．09%、－0．13%，所有者權(quán)益變化分別為0．47%、－4．78%、－5．40%。其中，所有者權(quán)益變化幅度最大(見圖1)。通過縱向分析，相比舊表數(shù)據(jù)，新表中相同會(huì)計(jì)年度末的總資產(chǎn)、總負(fù)債和所有者權(quán)益2009—2011年連續(xù)三年的變動(dòng)情況為先增后減。其中，2009年末新表數(shù)據(jù)都高于舊表數(shù)據(jù)，表明新準(zhǔn)則的首次執(zhí)行當(dāng)年，使得資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面規(guī)模有所擴(kuò)大。而2010年、2011年末新表數(shù)據(jù)低于舊表數(shù)據(jù)，2010年末總負(fù)債數(shù)據(jù)除外。新準(zhǔn)則的后續(xù)執(zhí)行基本上均調(diào)減了樣本銀行資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益賬面規(guī)模。由于新準(zhǔn)則對(duì)金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及會(huì)計(jì)科目調(diào)整較大，單純依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表或?qū)徲?jì)報(bào)告難以追溯新舊表相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)原因。這里僅對(duì)所有者權(quán)益進(jìn)行討論。樣本銀行在新表附注中對(duì)該銀行的所有者權(quán)益等調(diào)整情況進(jìn)行了披露。根據(jù)披露信息，執(zhí)行新準(zhǔn)則后調(diào)減2009年期末分配利潤1．76億元，提取當(dāng)期法定盈余公積0．02億元，調(diào)增一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金1．52億元，合計(jì)調(diào)減所有者權(quán)益0．22億元。盡管發(fā)生了上述調(diào)整，但2009年末新表中所有者權(quán)益還是比舊表中有所增加。本文的樣本銀行所有者權(quán)益變動(dòng)與司振強(qiáng)對(duì)幾大上市銀行的研究結(jié)果是一致的。

(二)資產(chǎn)負(fù)債率變化

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的一個(gè)重要指標(biāo)。由于行業(yè)的特殊性，資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)金融業(yè)來說不如工商企業(yè)重要，但有一定的參考價(jià)值。在金融子行業(yè)，銀行的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)要高得多。通過橫向比較新舊表中樣本銀行的資產(chǎn)負(fù)債率(見表1)，可以發(fā)現(xiàn)，2009年末新表下該銀行資產(chǎn)負(fù)債率略低于舊表水平，2010—2011年末新表的該銀行資產(chǎn)負(fù)債率均高于舊表水平，即在后續(xù)年份中發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。新舊表中資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)與資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整狀況是一致的。2009年末該銀行資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)的原因是可以歸結(jié)為在新準(zhǔn)則執(zhí)行當(dāng)年，相比資產(chǎn)和負(fù)債，所有者權(quán)益調(diào)增幅度較大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率變低。而在2010年和2011年末，新準(zhǔn)則對(duì)所有者權(quán)益調(diào)減幅度更大，資產(chǎn)負(fù)債率便相應(yīng)變高?？v向上，新舊表中該銀行的資產(chǎn)負(fù)債率均很高，在2009—2011年均持續(xù)升高。

(三)小結(jié)

樣本銀行執(zhí)行新準(zhǔn)則首個(gè)會(huì)計(jì)年度，總資產(chǎn)和總負(fù)債、所有者權(quán)益均有所增加，其中所有者權(quán)益增加幅度最大，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率降低。這種變動(dòng)與現(xiàn)有研究中上市銀行首次執(zhí)行新準(zhǔn)則的情況基本一致。表面上看，似乎新準(zhǔn)則與穩(wěn)健性是相悖的。其實(shí)，根據(jù)披露信息，在第一個(gè)會(huì)計(jì)年度中，新準(zhǔn)則還是對(duì)所有者權(quán)益進(jìn)行了調(diào)減，這不能不說體現(xiàn)了新準(zhǔn)則的穩(wěn)健性。在執(zhí)行新準(zhǔn)則的后續(xù)兩年年末，執(zhí)行新準(zhǔn)則后本文的樣本銀行的所有者權(quán)益卻是連續(xù)被調(diào)減5%左右，總資產(chǎn)和總負(fù)債也大致相同，因此資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)上升。所以，總體上講，新準(zhǔn)則的執(zhí)行體現(xiàn)了較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

二、損益的變動(dòng)

新準(zhǔn)則對(duì)金融企業(yè)損益類會(huì)計(jì)科目和利潤表結(jié)構(gòu)進(jìn)行了較大調(diào)整。首先，新準(zhǔn)則下的營業(yè)收入含義已經(jīng)發(fā)生很大變化，已經(jīng)將利息支出和手續(xù)費(fèi)及傭金支出扣除，并因此增加了利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入等，所以進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)比較需要注意。其次，調(diào)整了一些會(huì)計(jì)科目。例如，將“手續(xù)費(fèi)收入”改為“手續(xù)費(fèi)及傭金收入”，將“利息收入”和“金融機(jī)構(gòu)往來利息收入”兩個(gè)科目在新表中合并為“利息收入”一個(gè)科目。另一個(gè)較為重要的調(diào)整是將原先的“提取壞賬準(zhǔn)備”改為“資產(chǎn)減值損失”，等等。調(diào)整后，新準(zhǔn)則的新表更符合金融業(yè)業(yè)務(wù)的特征和發(fā)展需要。下面將比較和分析樣本銀行主要利潤指標(biāo)的變化。

(一)主要利潤指標(biāo)的變動(dòng)比較

損益類財(cái)務(wù)指標(biāo)較多。在主要利潤指標(biāo)選取上，這里首先采用營業(yè)收入、利潤總額和凈利潤這三大指標(biāo)進(jìn)行比較和分析，并統(tǒng)一按照新表口徑對(duì)舊表數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。通過橫向分析發(fā)現(xiàn)，2009—2011年新表中的利潤總額和凈利潤均明顯低于舊表數(shù)據(jù)，但是2009年、2011年新表的營業(yè)收入?yún)s高于舊表數(shù)據(jù)，僅有2010年新表的營業(yè)收入低于舊表數(shù)據(jù)。在變動(dòng)幅度上，與舊表相比，新表2009—2011年該銀行營業(yè)收入分別變動(dòng)為0．61%、－5．05%和0．70%，利潤總額分別變動(dòng)－19．78%、48．74%和－8．97%，凈利潤分別變動(dòng)－28．23%、－61．69%和－14．22%，其中凈利潤變動(dòng)幅度最大，營業(yè)收入變動(dòng)最小(見圖2)。通過縱向分析發(fā)現(xiàn)，2009—2011年，舊表的營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤均逐年遞增;而在新表中，營業(yè)收入是遞增的，但利潤總額和凈利潤卻出現(xiàn)了波動(dòng)，在2010年出現(xiàn)下降。在變動(dòng)幅度上，執(zhí)行新準(zhǔn)則前后主要利潤指標(biāo)的變動(dòng)均呈現(xiàn)“V”型走向，即調(diào)減幅度為由小變大再變小(見圖2)。

(二)主要利潤指標(biāo)變動(dòng)的原因分析

關(guān)于新舊表利潤指標(biāo)變動(dòng)原因，需要對(duì)樣本銀行的營業(yè)收入和營業(yè)支出兩方面分別分析。

1．營業(yè)收入變動(dòng)分析

根據(jù)新表，樣本銀行營業(yè)收入主要為利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益，此外還有公允價(jià)值變動(dòng)收益和少量的其他業(yè)務(wù)收入。2009—2011年，新舊表中手續(xù)費(fèi)及傭金收入與手續(xù)費(fèi)及傭金支出兩個(gè)會(huì)計(jì)科目沒有變化;新舊表中該銀行投資收入逐年遞增，且增幅非常大，其中2009年新舊表數(shù)據(jù)一致，2010年和2011年則各有消長;新表確認(rèn)的2009年和2011年利息凈收入高于舊表數(shù)據(jù)，最終導(dǎo)致這兩年新表的營業(yè)收入高于舊表。其原因在于:關(guān)于貸款利息的確認(rèn)方法，過去是按照貸款合同本金和合同利息計(jì)算確認(rèn)，新準(zhǔn)則按貸款的攤余成本和實(shí)際利息計(jì)算確認(rèn)，因而會(huì)出現(xiàn)差異。新舊表營業(yè)收入的一個(gè)重大區(qū)別是新表單列“公允價(jià)值變動(dòng)收益”。根據(jù)新表，2009—2011年樣本銀行的公允價(jià)值變動(dòng)收益分別為－0．08億元、－0．28億元和－0．23億元。根據(jù)新表的附注，公允價(jià)值變動(dòng)源于交易性金融資產(chǎn)出現(xiàn)賬面虧損，而樣本銀行的交易性金融資產(chǎn)為債券。利息凈收入是樣本銀行營業(yè)收入的主要來源，2009—2011年利息凈收入在營業(yè)收入中所占比例均為50%以上，這與我國銀行業(yè)總體情況是一致的。但在新舊表中，利息凈收入的占比均持續(xù)下降，主要原因在于該銀行在存貸款之外側(cè)重發(fā)展票據(jù)貼現(xiàn)等表外業(yè)務(wù)。結(jié)構(gòu)上，新舊表的主要變化是，新表將舊表的“利息收入”和“金融機(jī)構(gòu)往來利息收入”兩個(gè)科目合并為“利息收入”一個(gè)科目，將“利息支出”和“金融機(jī)構(gòu)往來利息支出”兩個(gè)科目在新表中合并為“利息支出”一個(gè)科目。2011年新表還對(duì)舊表的“金融企業(yè)往來利息收入”和“金融企業(yè)往來利息支出”等按照新準(zhǔn)則進(jìn)行了分解和調(diào)整，導(dǎo)致新表的利息收入和利息支出大幅減少，因而新表中利息凈收入的占比低于舊表，但總體上變動(dòng)不大。

2．營業(yè)支出變動(dòng)分析

新舊表營業(yè)支出口徑不一。根據(jù)新表，樣本銀行營業(yè)支出主要為營業(yè)稅金及附加、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和資產(chǎn)減值損失與其他業(yè)務(wù)成本;舊表的營業(yè)支出不僅包括業(yè)務(wù)及管理費(fèi)和提取呆壞賬準(zhǔn)備，而且包括利息支出和手續(xù)費(fèi)支出、固定資產(chǎn)折舊以及其他營業(yè)支出。因此，通過按照新表口徑對(duì)舊表的營業(yè)支出進(jìn)行調(diào)整，并比較和分析對(duì)應(yīng)重要會(huì)計(jì)科目，發(fā)現(xiàn)新舊表的營業(yè)稅金及附加、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)略有變動(dòng)，基本上可以忽略不計(jì)。但是，新表中資產(chǎn)減值損失數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于舊表中提取呆壞賬準(zhǔn)備，原因在于兩者的口徑、確認(rèn)原則、具體方法都發(fā)生變化。［5］

3．凈利潤變動(dòng)分析

利潤總額減去所得稅即為凈利潤。新舊表的所得稅計(jì)提方法不同。新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)———所得稅》摒棄了過去的應(yīng)付稅款法、遞延法和損益表債務(wù)法，采用了國際通行的資產(chǎn)負(fù)債債務(wù)法。通過數(shù)據(jù)對(duì)比，樣本銀行2009年、2011年新表所得稅數(shù)據(jù)略高于舊表數(shù)據(jù)，2010年新表的所得稅數(shù)據(jù)則低于舊表數(shù)據(jù)。樣本銀行所得稅的變動(dòng)對(duì)凈利潤的影響較為有限。相比所得稅，利潤總額變動(dòng)是影響該銀行凈利潤的主要因素。執(zhí)行新準(zhǔn)則后，樣本銀行的利潤總額出現(xiàn)較大變動(dòng)，而凈利潤的變動(dòng)與利潤總額基本一致(見圖2)。

(三)小結(jié)

大多數(shù)情形下，新準(zhǔn)則調(diào)減樣本銀行的收入，并調(diào)增其支出，導(dǎo)致連續(xù)三年凈利潤均變小，且變動(dòng)幅度較大。而其中的因素是多方面的，既有收支各項(xiàng)的調(diào)整，又有利潤計(jì)算方法的變更。其中，一個(gè)重要原因是新準(zhǔn)則采用按權(quán)責(zé)發(fā)生制，這對(duì)營業(yè)收入和營業(yè)支出的確認(rèn)帶來很大變化。樣本銀行執(zhí)行新準(zhǔn)則后損益類財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)，一方面要認(rèn)識(shí)到這屬于模擬收益(proformaearnings)的變動(dòng)，另一方面要看到新準(zhǔn)則執(zhí)行的效果，能夠很好地體現(xiàn)新準(zhǔn)則的穩(wěn)健性。

三、現(xiàn)金流量的變動(dòng)

由于新準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)認(rèn)定和分類出現(xiàn)了重大變化，新舊表下現(xiàn)金流量差異明顯。

(一)現(xiàn)金流量總體狀況

較之于舊表，2009—2011年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別變動(dòng)為10．63%、1．21%和2．17%，投資性凈現(xiàn)金流分別變動(dòng)－62．33%、－8．83%和14．14%，籌資性凈現(xiàn)金流沒有變動(dòng)。其中，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流和投資性凈現(xiàn)金流及它們下級(jí)會(huì)計(jì)科目絕大多數(shù)都發(fā)生了變動(dòng)，特別是投資性凈現(xiàn)金流及其下級(jí)會(huì)計(jì)科目變化更大，但籌資性凈現(xiàn)金流沒有變化(見圖3)。通過縱向分析，可以發(fā)現(xiàn)，新舊表中樣本銀行經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、投資性凈現(xiàn)金流雖然變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度不同，但均是遞增的。而新舊表中籌資性凈現(xiàn)金流雖然沒有變動(dòng)，卻出現(xiàn)較大波動(dòng)。

(二)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)影響經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的主要因素是利息收支。新舊表對(duì)利息確認(rèn)的差異在現(xiàn)金流量表中主要體現(xiàn)為相關(guān)的現(xiàn)金流量指標(biāo)發(fā)生了變化。比較而言，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)相對(duì)較小。(三)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)在投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，新舊表的變動(dòng)范圍和變動(dòng)幅度較大。除2011年“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”在新舊表均發(fā)生并數(shù)據(jù)一致外，其他會(huì)計(jì)科目都有變動(dòng)。新表對(duì)舊表2010—2011年沒有記載的“收回投資收到的現(xiàn)金”和“取得投資收益收到的現(xiàn)金”按照新準(zhǔn)則進(jìn)行了確認(rèn)，并且數(shù)額巨大，新表還對(duì)2010—2011年舊表雖有記載但數(shù)額不大的“投資支付的現(xiàn)金”進(jìn)行擴(kuò)大確認(rèn)。這些最終導(dǎo)致樣本銀行執(zhí)行新準(zhǔn)則后投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出現(xiàn)巨大變動(dòng)。

(三)小結(jié)

樣本銀行的現(xiàn)金流量指標(biāo)變動(dòng)較大，原因在于:一方面，新準(zhǔn)則對(duì)投資、利息等與金融業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)處理上做出了新的規(guī)定;另一方面，樣本銀行在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)之外重點(diǎn)發(fā)展票據(jù)貼現(xiàn)、債券投資等業(yè)務(wù)。因此，執(zhí)行新準(zhǔn)則后，不同類型的現(xiàn)金流量變動(dòng)差異便凸顯。

四、監(jiān)管指標(biāo)的變動(dòng)

我國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)先后了《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見》《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》一系列規(guī)范文件，建立了一套適合我國國情并逐步與國際接軌的監(jiān)管體系。其中，資本充足水平、不良貸款率、存貸比和流動(dòng)性比例等大部分監(jiān)管指標(biāo)是根據(jù)監(jiān)管口徑計(jì)算，因此這些監(jiān)管指標(biāo)沒有發(fā)生變動(dòng)。但是，部分監(jiān)管指標(biāo)的計(jì)算涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，會(huì)受到新準(zhǔn)則的影響而發(fā)生變化，主要是撥備覆蓋率。新準(zhǔn)則對(duì)貸款損失準(zhǔn)備的核算引入了“預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值”和“實(shí)際利率”的概念。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)———金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，貸款損失準(zhǔn)備必須反映未來可收回貸款的凈現(xiàn)值，商業(yè)銀行應(yīng)按照現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備。新準(zhǔn)則的這種規(guī)定與《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào):金融工具確認(rèn)和計(jì)量》(IAS39)基本上一致。但是，以公允價(jià)值使用為標(biāo)志的會(huì)計(jì)原則中性化與監(jiān)管審慎原則容易產(chǎn)生沖突。而原有的銀行業(yè)監(jiān)管政策要求商業(yè)銀行按照貸款風(fēng)險(xiǎn)分類的結(jié)果計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備(包括貸款專項(xiàng)準(zhǔn)備和一般準(zhǔn)備)。樣本銀行執(zhí)行新準(zhǔn)則后對(duì)貸款損失準(zhǔn)備調(diào)減較大，導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)中的撥備覆蓋率和貸款撥備率大幅變小。

五、結(jié)論和展望