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篇(1)

關(guān)鍵詞：PPP；項(xiàng)目融資；金融風(fēng)險(xiǎn)

0引言

PPP的含義就是“公私合營制”，它是一種特殊的融資模式。1992年，英國政府提出了這個(gè)模式的概念。通過將公共部門的政策方面的優(yōu)勢和私人部門的其他優(yōu)勢合并，達(dá)成一個(gè)雙贏的目標(biāo)。但是這個(gè)模式由于存在著回收周期長的特點(diǎn)，使得項(xiàng)目存在很大的金融方面的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可能會帶來一定程度的損失。因此，本文通過研究和探索，希望可以找到解決此問題的最好的方法，盡量減小這一模式之下的項(xiàng)目損失。

1PPP融資模式的定義

隨著目前項(xiàng)目發(fā)展的越來越快，項(xiàng)目融資已經(jīng)成為了一個(gè)愈來愈流行的名詞。PPP模式在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。這個(gè)此最早出現(xiàn)在1982年，英國政府簽訂長期的協(xié)議，代替政府建設(shè)和管理一些公共的服務(wù)。而本文將對PPP模式進(jìn)行一個(gè)詳盡的定義，來論證其理論基礎(chǔ)。

1.1狹義定義

狹義的PPP模式是指所有的融資模式的總稱，這種含義下的PPP模式更加強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，并且強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目需要去衡量其價(jià)值，通過價(jià)值來估測風(fēng)險(xiǎn)，而項(xiàng)目的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)一定程度上是成正相關(guān)的。

1.2廣義定義

PPP模式的廣義定義是指一些公共的部門通過和私人企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)運(yùn)營者建立合作的關(guān)系，將公共產(chǎn)品建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)轉(zhuǎn)移到私人的一種形式。雖然在國際上，私人部門參與公共設(shè)施的建設(shè)已經(jīng)有很長的發(fā)展歷史，但是PPP模式的發(fā)展卻是最新提出來的一種發(fā)展形態(tài)。

2PPP模式的目標(biāo)與運(yùn)作思路

2.1PPP模式的目標(biāo)

PPP模式的目標(biāo)分為低層次目標(biāo)和高層次目標(biāo)兩層。具體的含義就是指，低層次目標(biāo)也就是在特定的項(xiàng)目中所設(shè)定的短期的目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)一般是比較容易實(shí)現(xiàn)的。而高層次目標(biāo)則是指將私人的部門引入到公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中立，并且與私人部門進(jìn)行長期的綜合的合作。

2.2PPP模式的運(yùn)作思路

PPP模式在一定程度上打破了基礎(chǔ)設(shè)施只能由政府建造的規(guī)則，在一定程度上改善了基礎(chǔ)設(shè)施建造的質(zhì)量。政府和企業(yè)之間存在著伙伴關(guān)系，但是雙方的權(quán)利與義務(wù)如何確定是這個(gè)模式中存在的最核心的問題。因此，合理地將權(quán)利和義務(wù)分配好才能夠保證項(xiàng)目順利完成。而PPP項(xiàng)目的運(yùn)作思路是從中心擴(kuò)散開來，呈金字塔的管理方式。頂部自然是政府，它是項(xiàng)目的制定者，政府不僅需要確定項(xiàng)目在運(yùn)行時(shí)的具體的目標(biāo)，制定相關(guān)的實(shí)施策略，也要對私人部門在建設(shè)公共設(shè)施的過程中對其進(jìn)行監(jiān)督和約束，從而保證其項(xiàng)目的質(zhì)量。而金字塔的底部則是這些參與建設(shè)公共設(shè)施的私人部門，他們通過與政府簽訂協(xié)議，從而和政府進(jìn)行合作，與政府相互配合，從而促進(jìn)項(xiàng)目可以達(dá)到建設(shè)的目標(biāo)，完成項(xiàng)目。

3風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

3.1金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)的含義是因?yàn)榄h(huán)境中存在的各種各樣的超出預(yù)計(jì)結(jié)果的可能性，這種可能性會在一定的程度上帶來一定的損失。而對于金融風(fēng)險(xiǎn)來說，國際上還沒有一個(gè)固定的定義，但是總結(jié)有如下觀點(diǎn)：①金融風(fēng)險(xiǎn)主要指的是在公司、企業(yè)或者和金融有關(guān)的行業(yè)中，由于金融活動(dòng)或者投資所帶來的損失，這種損失可能是之前所無法預(yù)計(jì)的。②金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的不穩(wěn)定的因素而使得市場參與者的現(xiàn)金流量出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況。③金融風(fēng)險(xiǎn)是指在從事金融活動(dòng)的時(shí)候，由于各種政策發(fā)生的變化，而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的損失。因此，可以看到，金融風(fēng)險(xiǎn)存在多種不同的角度和解釋，這些角度日趨復(fù)雜化。

3.2PPP項(xiàng)目中金融風(fēng)險(xiǎn)的含義

從上文的金融風(fēng)險(xiǎn)可以看出，很多學(xué)者認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)是從事金融活動(dòng)而帶來的損失，而PPP項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)則是指在項(xiàng)目融資的整個(gè)過程中出現(xiàn)的由于設(shè)備材料采購，勞務(wù)購買等活動(dòng)中的基礎(chǔ)變量的往不利的方向發(fā)生改變，因此導(dǎo)致了項(xiàng)目活動(dòng)中項(xiàng)目的成本高于預(yù)算值，包括了由于匯率的變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由于利率的變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)等等。

4PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)

4.1PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

PPP項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上不同于一般的金融風(fēng)險(xiǎn)，他還有PPP項(xiàng)目中金融風(fēng)險(xiǎn)自己獨(dú)具的特征，例如擴(kuò)散性和客觀性等，并且由于PPP項(xiàng)目自身存在金融數(shù)額大，金融回收的周期比較長等特征，PPP項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)還有以下的特征：①風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性。風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性的意思就是，在PPP項(xiàng)目中，會出現(xiàn)一些發(fā)起人自己都無法控制的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是由于一些外部的因素導(dǎo)致的，所以這種風(fēng)險(xiǎn)是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我們只能夠想辦法將風(fēng)險(xiǎn)降到最低而不能夠完全的避免這風(fēng)險(xiǎn)。②風(fēng)險(xiǎn)的承受期長。PPP項(xiàng)目一般都是經(jīng)營期比較長的項(xiàng)目，而在這種長的過程中，必不可少的會面臨著金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，時(shí)間越長，外部的環(huán)境就會變化越大，就會使得金融風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，這種風(fēng)險(xiǎn)一般都有很長時(shí)間的承受期。而這個(gè)期間可能會達(dá)到很多年，甚至有些是從項(xiàng)目開始直至項(xiàng)目結(jié)束。③風(fēng)險(xiǎn)的不確定性高。日前，國際上的利率變化幅度很大，導(dǎo)致金融行業(yè)由于匯率劇烈波動(dòng)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)方面的危機(jī)，例如，在1994年的時(shí)候，由于墨西哥的金融危機(jī)，使得墨西哥比索貶值，并且貶值非常大，同樣，英國巴林銀行的倒閉、中國的中航油這些事件，都使得人們對金融產(chǎn)品的擔(dān)憂愈來愈高，因此，也就越來越警惕對于金融產(chǎn)品的投資。而這些案例，讓人們可以很清晰的看到，金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生存在著很高的不確定性，這些風(fēng)險(xiǎn)很難被事先預(yù)測。因此，這也給項(xiàng)目管理金融風(fēng)險(xiǎn)的人帶來了很大的管理困難。④風(fēng)險(xiǎn)的疊加性和累積性。風(fēng)險(xiǎn)和其他因子一樣，存在著一定程度的疊加和累積，而這些疊加和累積具體就是指很多不同的風(fēng)險(xiǎn)因子交纏在一起，像一些原子產(chǎn)生化學(xué)反映那樣互相影響，互相作用，產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)因素很大的分子。那么，風(fēng)險(xiǎn)可以疊加和累積的原因是什么呢？首先，匯率等基礎(chǔ)金融發(fā)生波動(dòng)的時(shí)候，各種不同因素之間本身就具有一定的相關(guān)聯(lián)性，例如，不同的國家存在的利率比例，在匯率市場上就會被體現(xiàn)成不同國家之間的匯率的波動(dòng)，這種情況下，由于匯率的變化，就使得金融風(fēng)險(xiǎn)疊加的可能性增加。風(fēng)險(xiǎn)疊加就像一個(gè)氣球那樣，慢慢的不斷地累積，等到到達(dá)一個(gè)最大點(diǎn)的時(shí)候，最終就會爆發(fā)，而這種爆發(fā)帶來的就是不可預(yù)計(jì)的非常嚴(yán)重的損失。⑤風(fēng)險(xiǎn)的互動(dòng)性。這種特點(diǎn)和相關(guān)性差不多，也就是說當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)疊加到一定程度的時(shí)候，其產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)影響會帶動(dòng)PPP項(xiàng)目中其他的風(fēng)險(xiǎn)也產(chǎn)生，例如因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致無法按時(shí)完工、由于資金不夠填補(bǔ)漏洞而無法按照合約進(jìn)行項(xiàng)目合作等等。

4.2PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的成因

PPP項(xiàng)目中產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅與外部的環(huán)境有一定的聯(lián)系，而且和PPP項(xiàng)目融資模式自身有一定的聯(lián)系。

4.2.1PPP項(xiàng)目融資模式

本文從PPP項(xiàng)目的角度出發(fā)，從一開始的融資分析到最后的項(xiàng)目運(yùn)營，這個(gè)過程需要花費(fèi)很長的一段時(shí)間來解決中間的很多步驟，有些項(xiàng)目經(jīng)常超過十年以上。這么長的時(shí)間會導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目不僅僅面臨著當(dāng)期存在的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著未來可能存在的各種不確定的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)的相互累積，導(dǎo)致PPP項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)率非常之大。除此之外，由于PPP項(xiàng)目一般都是投資成本比價(jià)高的項(xiàng)目，因此，其融資模式比較復(fù)雜，其資金來源很大一部分是通過外匯融資的方法取得貸款。而這種貸款在另一個(gè)角度上使得PPP項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)加大。

4.2.2外部環(huán)境因素

在目前整個(gè)國際的經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，很多國家的政府都放任匯率波動(dòng)，基本對于匯率波動(dòng)不加以管理。因此在這種趨勢這下，就導(dǎo)致了很多的金融產(chǎn)品越來越多，大量的經(jīng)濟(jì)投機(jī)出現(xiàn)并且進(jìn)一步地?cái)U(kuò)展開來。而對于國際來說，每個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)狀況都是不一樣的，但是卻都不得不面臨著通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對于PPP項(xiàng)目而言，在項(xiàng)目的每一個(gè)階段遇見金融風(fēng)險(xiǎn)是必然的事情。對于我國來說，2005年7月21日，我國開始實(shí)行對于浮動(dòng)匯率的制度。并且逐步放開了對于資本項(xiàng)目的外匯管制。2009年上半年期間，我國銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約的金額達(dá)到954.7美元，占國內(nèi)的金融產(chǎn)品90%左右。

5結(jié)語

面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先要學(xué)會識別風(fēng)險(xiǎn)，然后才能對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)地管理和避免，不同的項(xiàng)目在建設(shè)的時(shí)期所遇見的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)則是指由于項(xiàng)目在進(jìn)行的過程中因?yàn)楦鞣N不同的金融變量發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)包含著各種不同的方面，并且具有文中提到的很多其他項(xiàng)目所不具有的特征。本文通過對PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的成因、特征等的研究總結(jié)，通過實(shí)證分析說明了PPP模式存在的問題和解決問題的方法。幫助PPP項(xiàng)目有針對性地進(jìn)行自我反思，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)。用積累的知識來幫助不同的項(xiàng)目找尋不同的對策，以此來保證PPP項(xiàng)目在建設(shè)的過程中可以順利的完成。

參考文獻(xiàn)：

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篇(2)

【關(guān)鍵詞】 市政工程;項(xiàng)目融資;風(fēng)險(xiǎn);控制

一、市政工程和項(xiàng)目融資概述

項(xiàng)目融資是指以建設(shè)項(xiàng)目來籌措資金,并且僅項(xiàng)目自身預(yù)期的收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。工程項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量為其慣勞資金(如銀行貸款)的償還提供保證的,換言之,工程項(xiàng)目融資用來保證項(xiàng)目債務(wù)資金償還的資金來源主要依賴于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度,即項(xiàng)目未來的可用于償還債務(wù)的凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。項(xiàng)目融資是通過項(xiàng)目來融資或以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資,往往無追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。僅僅依賴于項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流及控制權(quán),因而風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及相應(yīng)的實(shí)施機(jī)制成為最重要的問題。正是工程項(xiàng)目融資的這項(xiàng)特性這導(dǎo)致了項(xiàng)目目融資意義大、風(fēng)險(xiǎn)大,如何優(yōu)化項(xiàng)目融資管理、防范融風(fēng)險(xiǎn)就尤為重要。市政工程項(xiàng)目融資是工程項(xiàng)目融資的一種。

二、市政工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)

工程項(xiàng)目投融資作為一種中長期的融資類型,特別適合于向市政工程這種包括基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施等大中型項(xiàng)目的建設(shè)上,其正日益受到歡迎。在享受新的投融資方式帶來的種種好處時(shí),也給項(xiàng)目帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。市政工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種:

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目融資參加者是否有能力并是否愿意履行所承擔(dān)的信用保證責(zé)任。信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目整個(gè)過程。一般來說,貸款銀行一樣與項(xiàng)目發(fā)起人,都非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用度。

2.生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也成運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和運(yùn)營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)和生產(chǎn)經(jīng)營等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱,它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到項(xiàng)目參與者是否有足夠的現(xiàn)金流量支付生產(chǎn)運(yùn)營費(fèi)用和償還各方貸款。

3.市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的成本水平下能否按計(jì)劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量以及產(chǎn)品市場需求量與市場價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資要求簽訂長期的產(chǎn)品銷售合同作為融資的支持。一般來說,像市政工程這種公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資項(xiàng)目,都有對項(xiàng)目參與者的擔(dān)保機(jī)制,但還是存在其所申請的價(jià)格得不到批準(zhǔn)的危險(xiǎn)。

4.管理風(fēng)險(xiǎn)。主要是指工程項(xiàng)目融資因管理水平和質(zhì)量的問題而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。從項(xiàng)目的開發(fā)到運(yùn)營,每一環(huán)節(jié)每部分都需執(zhí)行機(jī)構(gòu)有較高的整體駕馭能力和豐富的管理經(jīng)驗(yàn),如果哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,就極有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而影響到工程項(xiàng)目的完成,影響管理風(fēng)險(xiǎn)因素可能有風(fēng)險(xiǎn)管理水平落后,客觀條件的制約等。

5.政治風(fēng)險(xiǎn)。市政工程項(xiàng)目融資可能還會因?yàn)?國家政治突發(fā)事件,政府人事改變而導(dǎo)致的國家或者當(dāng)?shù)卣叩母淖?如項(xiàng)目因突發(fā)事件而被征用或者被打斷。

6.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)簡單色說就是由于工程為了生態(tài)或者環(huán)保的需要而增加的投入或者被迫中斷而造成的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),在當(dāng)今隨著人們越來越關(guān)注城市建設(shè)對環(huán)境和人身健康的影響,環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的不確定性有增加的趨勢。

7.金融風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面在項(xiàng)目融資中,項(xiàng)目發(fā)起人與貸款人難以對金融市場上可能出現(xiàn)的變化分析和預(yù)測而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),如通貨膨脹,匯率波動(dòng)、利率上漲和國際貿(mào)易政策的變化等這些因素會引發(fā)項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)。

8.完工風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資主要風(fēng)險(xiǎn)之一,主要包括項(xiàng)目無法完工,延期完工或者成本超支和完工質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn),主要存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段。完工風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目公司而言意味著利息支出的增加以及貸款償還期限的延長,甚至導(dǎo)致市場機(jī)會的流失。這也是市政工程項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)之一。

三、對風(fēng)險(xiǎn)的控制

1.信用風(fēng)險(xiǎn)的控制。首先對于銀行來說,在工程項(xiàng)目參與者貸款時(shí),應(yīng)該嚴(yán)格的審查參與者的信用和資歷,并依據(jù)情況分析工程預(yù)期收益,來預(yù)估其還貸履約能力。當(dāng)工程項(xiàng)目參與者的資歷或者信用不足夠是,貸款銀行應(yīng)該要求他們出具具有效力的擔(dān)?；蛘哂薪鹑跈C(jī)構(gòu)出具履約保函,確保它們有足夠的還貸能力。另外,項(xiàng)目發(fā)起人,在確定項(xiàng)目參與者時(shí),也應(yīng)該審查他們的資歷和信用,來減少或者消除風(fēng)險(xiǎn)。

2.生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的控制。生產(chǎn)或者運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的管理一般是通過一系列融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實(shí)施,在這里,項(xiàng)目發(fā)起人通過讓項(xiàng)目承包商和設(shè)備提供商出具技術(shù)資歷和提供技術(shù)保障,轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。另外,貸款銀行為了避免受風(fēng)險(xiǎn)的影響,可能會請相關(guān)專業(yè)的獨(dú)立工程師對項(xiàng)目的技術(shù)的可行性,計(jì)劃的合理性和執(zhí)行性的大小以及項(xiàng)目預(yù)算等可行性提出專業(yè)意見,并就此提供建議。

3.市場風(fēng)險(xiǎn)的控制。在項(xiàng)目籌劃階段投資方應(yīng)該做好充分的市場調(diào)研和預(yù)測,減少投資的盲目性。規(guī)避項(xiàng)目融資過程中的市場風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法是簽訂長期的產(chǎn)品銷售合同來作為融資的支持。產(chǎn)品的銷售數(shù)量應(yīng)為這一時(shí)期項(xiàng)目所生產(chǎn)的全部或至少大部分產(chǎn)品,產(chǎn)品銷售協(xié)議的期限要與融資期限一致。銷售價(jià)格上可以采用可變化的定價(jià)公式或者固定價(jià)格定價(jià)方式,要考慮到通貨膨脹、利率和匯率的變化,才能有助于降低項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)。

4.管理風(fēng)險(xiǎn)的控制。構(gòu)建高素質(zhì)的人才結(jié)構(gòu)是防范管理風(fēng)險(xiǎn)重要措施由于項(xiàng)目融資管理難度系數(shù)高,工作量大,需要有一批專業(yè)的具有較高駕馭能力和管理經(jīng)驗(yàn)的專門人員經(jīng)行項(xiàng)目工程的管理。另外,還可成立法律,金融,行政,公關(guān),安全等各方面的專門小組來配合組織者的工作,降低風(fēng)險(xiǎn)。

5.政治風(fēng)險(xiǎn)的控制。政治風(fēng)險(xiǎn)對工程項(xiàng)目融資的影響非常巨大,項(xiàng)目參與者應(yīng)該廣泛搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政治,金融稅收、當(dāng)?shù)卣藙?dòng)反映等方面的信息對未來進(jìn)行政治預(yù)測,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。還可以通過向商業(yè)保險(xiǎn)公司政治風(fēng)險(xiǎn)官方機(jī)構(gòu)投?；驕p少或者轉(zhuǎn)移這類風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

6.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的控制。項(xiàng)目投資者在投資項(xiàng)目之前應(yīng)該對項(xiàng)目所在地的環(huán)境和以及相關(guān)的環(huán)境法律法規(guī)做充分的了解,在項(xiàng)目的可行性報(bào)告中應(yīng)該充分考慮環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn),把環(huán)境保護(hù)列作為投資的一部分,并制定環(huán)境保護(hù)計(jì)劃。并且,還應(yīng)該對未來可能加強(qiáng)的環(huán)境立法和環(huán)境管制做充分的考慮。

7.金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性,項(xiàng)目參與者應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注,匯率,利率和國際貿(mào)易政策的變化。國內(nèi)銀行參與項(xiàng)目融資,應(yīng)該盡量使用人民幣貸款,這能夠最大程度上地減少對外匯貸款還本付息的壓力,增強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的能力。另外對于外國投資者來說,人民幣的可兌換性金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵因素。銀行貸款可要求國家計(jì)委和國家外匯管理局就外匯兌換和匯出問題出具安慰函,以增強(qiáng)國外銀行和發(fā)起人對項(xiàng)目的信心。這些都可以減少項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)然其中最主要的是人民幣的可兌換性

篇(3)

關(guān)鍵詞：工程項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)管理 重要性

2012年以后，我國由于受到國際金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)影響，加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，GDP增長幅度快速回落，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，總理多次提出了。把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。國家發(fā)改委僅5月21日一天就審批了100多個(gè)項(xiàng)目，相當(dāng)于5月份前20天的總和。隨著穩(wěn)增長政策大力度出臺，投資將成為我國今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重點(diǎn)。面對快速增長的投資項(xiàng)目，如何在成千上萬計(jì)的工程建設(shè)項(xiàng)目開工的同時(shí)做到有條不紊，需要加強(qiáng)對工程項(xiàng)目實(shí)施過程中的經(jīng)濟(jì)管理工程，合理籌劃工程項(xiàng)目的運(yùn)營，進(jìn)而提高工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

一、工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理的主要內(nèi)容

工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)管理是工程項(xiàng)目建設(shè)的重要內(nèi)容。工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理的主要內(nèi)容包括了：現(xiàn)代工程項(xiàng)目管理的主要內(nèi)容，投資方案和經(jīng)濟(jì)評價(jià)，工程招投標(biāo)及工程合同，融資管理等等內(nèi)容。從程序角度來看，工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理包括了投資管理、項(xiàng)目實(shí)施管理以及竣工驗(yàn)收管理等三個(gè)相互聯(lián)系的部分。在這三個(gè)方面，最重要的是投資管理部分，由于工程項(xiàng)目投資規(guī)模大，投資決策直接決定了項(xiàng)目管理的優(yōu)劣，工程項(xiàng)目質(zhì)量要求越高工程項(xiàng)目投資也就越大，對工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)影響也就越大。因此，在進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理過程中，要在確保項(xiàng)目質(zhì)量的前提下，不斷的降低工程的造價(jià)，進(jìn)而合理搭配人力、物力和財(cái)力，確保工程項(xiàng)目獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益，是工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理的根本目標(biāo)。

二、工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理的重要性分析

（一）加強(qiáng)施工項(xiàng)目管理

施工項(xiàng)目管理囊括了項(xiàng)目成本控制、安全質(zhì)量、行政管理等諸多方面，可以說是提高建筑業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。由于工程項(xiàng)目施工的點(diǎn)多面廣、項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)復(fù)雜、管理難度大，所以科學(xué)的成本管理至關(guān)重要。要立足于提高企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，不能單純的靠人海戰(zhàn)術(shù)進(jìn)行施工，既要提高單個(gè)勞動(dòng)者的生產(chǎn)效率，又要通過激勵(lì)手段來最大限度的發(fā)揮施工人員的主觀能動(dòng)性，以不斷提高施工過程的產(chǎn)出效率。二是要加強(qiáng)安全質(zhì)量管理。安全質(zhì)量是提高工程項(xiàng)目施工經(jīng)濟(jì)效益的前提，經(jīng)濟(jì)效益再好的建筑項(xiàng)目，一旦出現(xiàn)安全質(zhì)量問題，那么無論是經(jīng)濟(jì)上還是企業(yè)資信方面都會造成巨大的損失，進(jìn)而影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。三是加強(qiáng)行政管理。工程項(xiàng)目施工的行政管理主要是指思想政治工作的開展，由于工程項(xiàng)目施工施工隱蔽工程較多，工程施工中的節(jié)約和浪費(fèi)很難衡量到個(gè)人，更不可能完全靠施工監(jiān)理去監(jiān)督檢查。所以廣泛開展思想政治工作非常重要，要讓企業(yè)職工認(rèn)識到企業(yè)發(fā)展和個(gè)人前途、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和個(gè)人收益之間的關(guān)系。增強(qiáng)職工對建筑工程的主人翁意識，以達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益和促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的目的。

（二）提高項(xiàng)目融資管理水平

工程項(xiàng)目融資組織實(shí)施方式是確保工程項(xiàng)目融資順利開展的保證。項(xiàng)目進(jìn)行融資過程中，不是依靠項(xiàng)目投資人本身的信譽(yù)問題，而主要是依賴投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益以及項(xiàng)目投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因此，項(xiàng)目融資是建立在項(xiàng)目為主體條件下的融資安排，也就是項(xiàng)目導(dǎo)向融資。貸款銀行對待項(xiàng)目融資主要是通過項(xiàng)目能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量水平來衡量貸款人的貸款歸還能力，在外部借貸資金難以保障項(xiàng)目需求的情況下，投資人也可以依靠貸款作為抵押來獲得銀行的信貸資金，進(jìn)而可以獲得更多的貸款，滿足項(xiàng)目資金需要。在項(xiàng)目進(jìn)行融資中，項(xiàng)目信貸資金投資方要考慮到風(fēng)險(xiǎn)識別以及各種可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，確定貸款人既項(xiàng)目實(shí)施人可能要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大能力。進(jìn)而充分的根據(jù)項(xiàng)目的各種有利條件，設(shè)計(jì)出符合貸款人承擔(dān)能力的合理的融資結(jié)構(gòu)。要采用控制工程等措施來從投資的管理、組織以及經(jīng)濟(jì)措施等角度進(jìn)行項(xiàng)目的進(jìn)度控制，防止各階段可能出現(xiàn)的項(xiàng)目運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，通過流程優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的穩(wěn)健運(yùn)行。

（三）提高對合同的管理水平

在工程項(xiàng)目管理中，工程項(xiàng)目程序復(fù)雜、建設(shè)周期長，而且在建設(shè)過程中涉及到方方面面的部門，例如，從項(xiàng)目立項(xiàng)的政府部門到項(xiàng)目設(shè)計(jì)部門，到項(xiàng)目實(shí)施中的材料供應(yīng)商等等，可能在一個(gè)項(xiàng)目建設(shè)過程中，要與上百個(gè)單位部門進(jìn)行合作或發(fā)生交往。這項(xiàng)項(xiàng)目參與者在和項(xiàng)目主辦方進(jìn)行合作過程中，往往通過合同的形式來進(jìn)行相互權(quán)利和義務(wù)的管理。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國建設(shè)投資變得較為集中，而且在面臨國際化競爭的狀況下，對合同管理的要求越來越高。在這種情況下，在工程項(xiàng)目建設(shè)初期，需要通過制定一個(gè)高水平的合同來約束項(xiàng)目參與各方，進(jìn)而為合同的順利實(shí)施提供保障。對項(xiàng)目管理方來說，規(guī)范合理的合同既是贏得合同業(yè)主的信任的需要，更是保護(hù)工程實(shí)施方義務(wù)的重要保障。在進(jìn)行合同計(jì)劃過程中，需要考慮到合同計(jì)價(jià)、工程項(xiàng)目交付、以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容。合同計(jì)劃的重要性主要體現(xiàn)在：一是合同計(jì)劃是決定了合同的組織結(jié)構(gòu)以及雙方的權(quán)利和義務(wù)，通過對合同各方的權(quán)利和義務(wù)的界定，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對整個(gè)項(xiàng)目的有效管理。二是合同計(jì)劃是項(xiàng)目順利實(shí)施的有效保障，通過合同中對參與各方的重大關(guān)系的協(xié)調(diào)，防止出現(xiàn)因?yàn)轫?xiàng)目實(shí)施過程中不協(xié)調(diào)因素對項(xiàng)目造成的重大損失。三是項(xiàng)目實(shí)施的重要手段，正確的的進(jìn)行合同計(jì)劃的實(shí)施，可以確保合同內(nèi)容得到協(xié)調(diào)，減少可能出現(xiàn)的爭執(zhí)，進(jìn)而確保合同整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

總之，工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)管理與傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理模式無論是運(yùn)營方式、融資管理、組織管理還是合同管理都存在很大的區(qū)別，需要我們正確認(rèn)識，并正確加以利用。同時(shí)工程項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理也有不同的分類，需要我們結(jié)合企業(yè)項(xiàng)目實(shí)際去合理利用。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉伊生.建設(shè)工程項(xiàng)目管理的發(fā)展趨勢―集成化[J].建筑經(jīng)濟(jì)，2008，（1）

篇(4)

摘 要 近些年，隨著全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移，很多國家紛紛開始從事對外工程的業(yè)務(wù)，由于各國承包商之間競爭程度的加劇，工程設(shè)計(jì)和建設(shè)業(yè)務(wù)的融資問題變得愈發(fā)重要。工程承包商以各種方式進(jìn)行投資與協(xié)助業(yè)主解決資金問題，成為影響國際工程承包市場規(guī)模和承包商市場份額的重要因素。因此中國的工程承包商也應(yīng)該積極探索國際項(xiàng)目融資模式，來增強(qiáng)自己的國際競爭力。

關(guān)鍵詞 國際工程承包 項(xiàng)目融資 融資方式選擇

（一）國際工程承包的融資方式

1.銀行授信和銀行貸款

授信業(yè)務(wù)是指銀行根據(jù)符合對外授信條件的法人客戶的書面申請，綜合評價(jià)法人客戶的全面情況及提供的擔(dān)保狀況，以此確定該客戶在一定期限內(nèi)可使用的信用額度，并與之簽訂授信合同。授信的范圍包括對客戶的本外幣貸款；貿(mào)易融資；貼現(xiàn)；承兌；擔(dān)保及信用證等業(yè)務(wù)。

2.出口賣方信貸

我國銀行為了鼓勵(lì)本國承包商向工程所在國出口本國機(jī)電產(chǎn)品，成套設(shè)備或高新技術(shù)產(chǎn)品等，為本國承包商提供的出口信貸支持。用于解決本國出口商延期付款銷售大型設(shè)備或承包國外工程項(xiàng)目所面臨的資金周轉(zhuǎn)困難，此類融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于手續(xù)比較簡單，申請時(shí)間短，使用范圍廣，出口信貸使用利率低于市場利率，出口商融資成本較低。由于承包商采用延期付款的方式收回工程承包款，因此會提高承包商的資產(chǎn)負(fù)債比率，加之承包商需要向出口銀行還款付息，承包商所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對較大，應(yīng)該與出口信貸保險(xiǎn)相結(jié)合，我國是中國出口信用保險(xiǎn)公司承保出口商履行合同所面臨的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和國家風(fēng)險(xiǎn)。

3.從公共部門渠道獲得貸款、擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)，獲取政策性金融支持

使用政策性金融機(jī)構(gòu)的出口買方信貸，中國進(jìn)出口銀行和國家開發(fā)銀行是中國的出口信貸政策性金融機(jī)構(gòu)。中國的工程承包商應(yīng)充分利用這一資金來源來開展國際項(xiàng)目融資。另外，出口信貸機(jī)構(gòu)承保的貸款對商業(yè)銀行來說非常具有吸引力，因?yàn)殂y行監(jiān)管部門一般允許出口信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放一些資金支持這類貸款。這為工程承包商協(xié)助業(yè)主從本國出口信貸機(jī)構(gòu)獲取信貸支持創(chuàng)造了有利條件。中國出口信用保險(xiǎn)公司是我國唯一承辦政策性信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

4.融資租賃

設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購得，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用，當(dāng)企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。企業(yè)可用少量資金取得所需的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備， 提高了融資效益，資金利用率， 緩解承包商固定資金和流動(dòng)資金不足的局面。但租賃融資也有著其一定的弊端，比如在招標(biāo)過程中，如果承包商均采用租賃方式，會降低承包商的中標(biāo)幾率，因?yàn)檎袠?biāo)者會認(rèn)為承包商缺乏擁有某項(xiàng)工程所需重要設(shè)備的能力。

5.項(xiàng)目融資

5.1工程承包商作為發(fā)起人（開發(fā)商），直接股權(quán)投資。

如果經(jīng)過工程承包商的風(fēng)險(xiǎn)分析和財(cái)務(wù)分析，工程項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率達(dá)到了承包商作為投資人的要求，那么工程承包商可以作為發(fā)起人，參與大型工程項(xiàng)目的投資開發(fā)。建設(shè)運(yùn)營移交（“BOT”）、公私合作伙伴關(guān)系（“PPP”）、基于資產(chǎn)的證券化（“ABS”）是承包商可采用的項(xiàng)目融資的典型模式。

BOT是指項(xiàng)目所在國為項(xiàng)目提供特許協(xié)議，項(xiàng)目投資者和經(jīng)營者將基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營權(quán)抵押融資，自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)和項(xiàng)目經(jīng)營，期限結(jié)束后項(xiàng)目歸還政府。PPP運(yùn)營模式與BOT相似，主要是用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目融資，政府與私營商簽訂長期協(xié)議，授權(quán)私營商代替政府建設(shè)、運(yùn)營或管理公共基礎(chǔ)設(shè)施并向公眾提供公共服務(wù)。上述兩類融資方式一定程度上將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了政府，但由于利潤率較高，充分發(fā)揮了企業(yè)的積極性，是一種股權(quán)與債權(quán)，資本市場和公共市場建設(shè)結(jié)合的融資形式。ABS是通過國際資本市場發(fā)行債券的方式籌集資金，以該項(xiàng)目的未來收益為保證的一種融資方式。ABS融資方式的成本相對較低，負(fù)債不顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上，將融資風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偨o國際證券市場的眾多投資者。

5.2工程承包商作為外部股權(quán)投資者參與項(xiàng)目融資。

工程承包商為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲取工程承包合同，進(jìn)行部分股權(quán)融資，一般股權(quán)所占份額不大。中國的工程承包商在國際工程項(xiàng)目融資中，通過外部股權(quán)投資的方式參與國際大型工程項(xiàng)目的股權(quán)投資，從而獲得項(xiàng)目，不僅可以短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)承包建設(shè)合同的收益，而且長期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)投資收益。

5.3協(xié)助業(yè)主獲取商業(yè)性金融支持。

商業(yè)性金融是社會經(jīng)濟(jì)生活的金融服務(wù)主渠道。有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的金融需求一般由商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)來滿足。商業(yè)性金融主要包括商業(yè)銀行貸款與發(fā)行債券。通常來說，尋找商業(yè)銀行貸款比發(fā)行債券要容易，如果中國的工程承包商投資項(xiàng)目的所在國資本市場存在，那么中國的工程承包商就應(yīng)該仔細(xì)考慮在該市場至少募集部分的資金。這不僅有利于擴(kuò)大債務(wù)融資的渠道，而且有利于控制所投資項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國際工程承包融資方式的選擇

在進(jìn)行項(xiàng)目融資的過程中，承包商不應(yīng)該僅通過唯一的渠道融資，這樣會加大項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該根據(jù)項(xiàng)目執(zhí)行的不同時(shí)期需求，來采取不同的融資方式，采取多元化融資方式，對于流動(dòng)資金貸款，可以采用銀行信用額度，銀行透支等方式；對于長期貸款，可以根據(jù)當(dāng)前項(xiàng)目現(xiàn)金流和項(xiàng)目未來盈利能力等諸多方面決定其融資方式。面對不同的融資方式，承包商應(yīng)該在同等條件下選擇融資成本小而利潤率相對較高的方式。承包商在中標(biāo)之后，可以根據(jù)所承擔(dān)項(xiàng)目分包給不同的分包商來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)， 擴(kuò)大項(xiàng)目的融資渠道，降低融資成本。

參考文獻(xiàn)：

篇(5)

關(guān)鍵詞： BT模式；項(xiàng)目融資；風(fēng)險(xiǎn)；對策

Abstract: the BT project financing is currently popular infrastructure construction financing mode, BOT is a variant, in practice there are many uncertain risk factors. This paper briefly analyzed the BT model of risk and its prevention measures and puts forward suggestions to optimize the mode of BT.

Key words : BT model; project financing; risk; countermeasure

中圖分類號：K826.16文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

引言：

BT是Build（建設(shè)）和Transfer（移交）英文縮寫形式，即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)的一種融資模式，BOT模式的一種變異形式，指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過程。BT模式已經(jīng)成為項(xiàng)目融資的一種新模式，為地方政府資金不足而又需要建設(shè)大型項(xiàng)目的難題提供了解決途徑。

1 BT模式下的融資風(fēng)險(xiǎn)

融資模式都存在著風(fēng)險(xiǎn)，從BT項(xiàng)目管理工作的實(shí)際操作中可以看出，BT項(xiàng)目融資有著諸多不確定因素。

1.1 BT項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)

BT項(xiàng)目建成驗(yàn)收合格后BT項(xiàng)目公司不參與項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營，而是移交給政府或其委托機(jī)構(gòu)，從BT項(xiàng)目公司的角度來看，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)主要集中于項(xiàng)目的建設(shè)期。具體風(fēng)險(xiǎn)類別有：不可抗力風(fēng)險(xiǎn)S1、政治法律風(fēng)險(xiǎn)S2、金融風(fēng)險(xiǎn)S3、市場風(fēng)險(xiǎn)S4、項(xiàng)目公司資金周轉(zhuǎn)能力風(fēng)險(xiǎn)S5、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)S6等。以下就主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述。

（1）政治法律風(fēng)險(xiǎn)S2

目前我國沒有針對BT模式的法律法規(guī)，實(shí)際操作中只能參考相關(guān)的法律法規(guī)來進(jìn)行。在法律監(jiān)管缺失或不完善的情況下，容易發(fā)生錢權(quán)交易等腐敗行為。但隨著BT模式的逐漸推廣和應(yīng)用，相信相關(guān)法律法規(guī)會日益完善。

（2）金融風(fēng)險(xiǎn)S3

金融風(fēng)險(xiǎn)是指一定量金融資產(chǎn)在未來時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。隨著金融一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)日趨復(fù)雜化和多樣化，金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性愈加突出。對于金融經(jīng)營，風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，我們要做的，就是學(xué)好如何去控制風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)制金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（3）市場風(fēng)險(xiǎn)S4

市場風(fēng)險(xiǎn)一般是指影響行業(yè)所有公司的外部因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、匯率變動(dòng)、市場需求和政府行業(yè)政策的變化等。企業(yè)在投融資活動(dòng)中，應(yīng)注意關(guān)注整體市場的風(fēng)云變幻，一旦發(fā)現(xiàn)新的市場風(fēng)險(xiǎn)來臨，需做出及時(shí)準(zhǔn)確的判斷和決定，迅速調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)融資戰(zhàn)略，以避免金融風(fēng)暴來臨之時(shí)錯(cuò)誤的融資擴(kuò)張等給企業(yè)造成更大的經(jīng)濟(jì)損失。由于BT項(xiàng)目公司不參與生產(chǎn)運(yùn)營，因此它所承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指建設(shè)期內(nèi)生產(chǎn)項(xiàng)目所需的原材料、勞動(dòng)力等的價(jià)格變化對項(xiàng)目預(yù)期收入帶來的不利影響。

（4）項(xiàng)目公司資金周轉(zhuǎn)能力風(fēng)險(xiǎn)S5

BT模式的特殊性要求項(xiàng)目公司有較高的資金周轉(zhuǎn)能力。資金周轉(zhuǎn)發(fā)生問題會對項(xiàng)目資金鏈產(chǎn)生影響，不利于整個(gè)項(xiàng)目的順利進(jìn)行。這也是BT模式區(qū)別于傳統(tǒng)融資模式特殊的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)S6

環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)是指工程項(xiàng)目建設(shè)過程中由于不滿足國家相關(guān)環(huán)保法規(guī)要求而發(fā)生的增加資金投入或項(xiàng)目被迫停工的風(fēng)險(xiǎn)。主要因?yàn)轫?xiàng)目工程過程中產(chǎn)生廢棄物、有害物質(zhì)處理措施不當(dāng)，以及能源使用低效和不可生資源排放物的回收不規(guī)范等。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析，不能只重視對單一風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)分析而忽視風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響關(guān)系。可以考慮利用系統(tǒng)結(jié)構(gòu)分析的方法來分析模式下各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。首先請項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專家分析不同風(fēng)險(xiǎn)兩兩之間的相互作用關(guān)系，然后在此基礎(chǔ)上，建立各風(fēng)險(xiǎn)因素間的相互影響的關(guān)系矩陣A，其中當(dāng)i≠j 時(shí)，Xij＝1表示風(fēng)險(xiǎn)Sii 和風(fēng)險(xiǎn)Sj之間相互作用，而Xij =0則表示風(fēng)險(xiǎn)Si 、Sj 相互不影響；當(dāng)i＝j(luò) 時(shí)，Xij＝1。

（3）計(jì)算公式：M ＝(A +I )r ，其中I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數(shù)r根據(jù)下式?jīng)Q定，式中，I為與A同階次的單位矩陣，最大傳遞次數(shù)r根據(jù)下式?jīng)Q定：

􀀢(A +I )≠(A +I )2

(A +I )r＝(A +I )r+1＝…＝(A +I )n

由此可得可達(dá)關(guān)系矩陣：M ＝(A +I )r ，對可達(dá)矩陣進(jìn)行區(qū)域劃分和級位劃分，理清各風(fēng)險(xiǎn)要素間的層級關(guān)系，然后通過去各層次的強(qiáng)關(guān)聯(lián)要素、去要素間的越級二元關(guān)系、去自身到達(dá)的二元關(guān)系的縮約和簡化處理，得到反映系統(tǒng)遞階結(jié)構(gòu)的骨架矩陣，據(jù)此繪制要素間多級遞階有向圖，得到BT模式融資各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

之間的關(guān)系圖如下所示：

圖1 BT模式項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系圖

通過分析風(fēng)險(xiǎn)間的相互影響關(guān)系，可以判斷兩風(fēng)險(xiǎn)因素間是否存在影響關(guān)系，這樣風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果更客觀和準(zhǔn)確。

2 BT融資風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)有其必然性和偶然性，要對BT項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)予以充分的重視，進(jìn)而做好防范措施，減少影響損失。

2.1 增強(qiáng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力

參與BT項(xiàng)目融資的企業(yè)要具備幾個(gè)基本條件：一是良好的信譽(yù)、足夠的資本和較強(qiáng)的融資能力。二是選擇的項(xiàng)目應(yīng)是熟悉的領(lǐng)域。三是有較強(qiáng)的施工組織能力。

2.2 做好項(xiàng)目調(diào)研和評估工作

施工企業(yè)進(jìn)入項(xiàng)目融資之前，要做好調(diào)查研究和項(xiàng)目評估工作，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其來源，成立專門的調(diào)研組，進(jìn)行實(shí)地考察并通過信息網(wǎng)絡(luò)、報(bào)刊雜志等途徑進(jìn)行調(diào)查，然后對調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，以提供決策依據(jù)。

2.3 遵循風(fēng)險(xiǎn)分配原則

項(xiàng)目業(yè)主和投資者應(yīng)本著合作雙贏的原則，降低工程成本，提高投資效益，合理地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配。要做到這些一是要堅(jiān)持實(shí)事求是的原則，二是堅(jiān)持合法原則。三是堅(jiān)持公平原則。四是堅(jiān)持最低成本原則。

2.4 采取多項(xiàng)措施遏制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生

(1) 控制對策

一是規(guī)范合同條款以減少合同條款缺陷帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二要加強(qiáng)對合同的監(jiān)督，加強(qiáng)合同資料和工程資料的管理。三要編制合理成本控制計(jì)劃，防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和擴(kuò)大。

(2) 轉(zhuǎn)移對策

將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)有意識地轉(zhuǎn)給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)，如工程保險(xiǎn)。

(3) 分散對策

加大工程合同的劃分標(biāo)段，采取建設(shè)項(xiàng)目總承包或分包、多家單位聯(lián)合成立項(xiàng)目公司的措施來共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在拓寬施工面的同時(shí)達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)分散的目的。

(4) 自負(fù)對策

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)損失無法轉(zhuǎn)移并且不能分散時(shí)，均需由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)人自負(fù)，因此要對可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行綜合分析預(yù)測，并采取預(yù)留備用費(fèi)等措施以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失。

3 BT模式的優(yōu)化

通過對BT模式的融資風(fēng)險(xiǎn)分析并結(jié)合在工程中的實(shí)踐和發(fā)展方向，對BT模式提出優(yōu)化意見，見下圖2所示。

圖2 優(yōu)化的BT模式圖

它具有如下特點(diǎn)：

（1）加強(qiáng)工程招標(biāo)的作用。將BT項(xiàng)目納入招標(biāo)范圍，通過公開招標(biāo)來確定中標(biāo)人，公開以擇優(yōu)的方式確定承包商，可以降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

（2）強(qiáng)調(diào)咨詢機(jī)構(gòu)的作用。政府和BT項(xiàng)目公司可以引入第三方的中介服務(wù)，通過簽訂法律咨詢合同、造價(jià)咨詢合同等給政府或BT項(xiàng)目公司提供關(guān)于BT投資方面專業(yè)服務(wù)，可以有效地降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

（3）加強(qiáng)審計(jì)的作用。

①施工前審計(jì)。主要對項(xiàng)目審批手續(xù)是否完備以及項(xiàng)目資金的落實(shí)情況、招投標(biāo)程序是否規(guī)范等方面進(jìn)行審計(jì)。

②施工階段審計(jì)。這個(gè)階段的審計(jì)主要針對設(shè)計(jì)變更以及工程簽證、進(jìn)度工程量等方面，與此同時(shí)加強(qiáng)對工程質(zhì)量的監(jiān)督。

③工程結(jié)算階段審計(jì)。主要是針對工程量計(jì)算的合理和準(zhǔn)確性、取費(fèi)基數(shù)以及材料設(shè)備的價(jià)格的合理性等方面的審查。

（4）采取聯(lián)合開發(fā)的策略。這不僅可以滿足投資者的不同需求，而且可以充分發(fā)揮投資各方的優(yōu)勢，可以降低風(fēng)險(xiǎn)及其帶來的損失。例如引入銀行財(cái)團(tuán)作為投資方，這不僅可以降低項(xiàng)目中標(biāo)人的融資成本，而且銀行還可以更好的監(jiān)管貸款的使用，這在一定程度上可以降低工程項(xiàng)目的還款風(fēng)險(xiǎn)，有利于工程項(xiàng)目順利有序的完成。

4 結(jié)語

當(dāng)前我國基礎(chǔ)設(shè)施的投融資方式發(fā)展變化日新月異，包括BOT、BT模式等在內(nèi)的多種渠道在籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，引入市場競爭機(jī)制方面發(fā)揮著日益顯著的作用，這在一定程度上顯示了建筑市場改革發(fā)展的方向和趨勢。本文在BT模式融資風(fēng)險(xiǎn)識別的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究了BT模式融資各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步提出了應(yīng)對BT模式融資風(fēng)險(xiǎn)的措施，提出了BT模式的優(yōu)化意見，對于降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮著一定作用。

參考文獻(xiàn)：

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[3]黃 歌，蒙鵬程．關(guān)于BT模式在我國運(yùn)用的探討[J]．工程建設(shè)，2007，39:（4）：56-60．

篇(6)

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目融資財(cái)務(wù)控制項(xiàng)目工程建設(shè)

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，工程建設(shè)項(xiàng)目已呈現(xiàn)出規(guī)模和資金擴(kuò)大化的趨勢。這就對企業(yè)的項(xiàng)目融資和財(cái)務(wù)控制提出了更高的要求。企業(yè)只有做好了項(xiàng)目融資和財(cái)務(wù)控制才能保障企業(yè)的健康快速發(fā)展。本文簡單的討論了企業(yè)的項(xiàng)目融資和財(cái)務(wù)控制。

一、企業(yè)項(xiàng)目工程建設(shè)的前期準(zhǔn)備

企業(yè)項(xiàng)目工程建設(shè)必須按照基本建設(shè)項(xiàng)目的審批要求，做好項(xiàng)目工程建設(shè)的前期準(zhǔn)備工作。前期的準(zhǔn)備工作主要是：第一步，企業(yè)委托咨詢機(jī)構(gòu)編制項(xiàng)目建議書，然后上報(bào)給當(dāng)?shù)匕l(fā)改委審批項(xiàng)目建議書。第二步，依據(jù)審批下來的項(xiàng)目建議書辦理土地預(yù)審報(bào)告、建設(shè)用地規(guī)劃意見和環(huán)境影響評價(jià)報(bào)告。第三步，前面兩步完成后，向上申報(bào)審批項(xiàng)目可行性研究報(bào)告。第四步，根據(jù)審批下來的可行性研究報(bào)告申請建設(shè)用地規(guī)劃許可，再辦理初步的設(shè)計(jì)審批和預(yù)算批復(fù)及施工圖設(shè)計(jì)。第五步，根據(jù)審批下來的施工圖設(shè)計(jì)和預(yù)算批復(fù)辦理土地征用手續(xù)和投資計(jì)劃通知。第六步，根據(jù)辦好的土地證和投資計(jì)劃辦理建設(shè)工程規(guī)劃許可證。第七步，拿上述有效證件到招標(biāo)辦辦理招標(biāo)投標(biāo)手續(xù)。第八步，經(jīng)過公開招標(biāo)選擇施工單位后，辦理企業(yè)項(xiàng)目工程建設(shè)許可證。只有上述流程工作均已辦理完畢，才能正式進(jìn)入項(xiàng)目工程施工階段。

二、企業(yè)項(xiàng)目工程建設(shè)中的融資

項(xiàng)目融資是在上世紀(jì)70年代末興起的一種新的融資方式。項(xiàng)目融資又叫現(xiàn)金流量融資，是指為建設(shè)、經(jīng)營項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人，即項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司以項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量作為還款保證，為項(xiàng)目籌措資金，屬于無追索權(quán)或有限追索權(quán)融資。

目前項(xiàng)目融資的主要模式有：

(1)項(xiàng)目公司融資模式。主要是指企業(yè)通過建立一個(gè)項(xiàng)目公司來專門安排融資。這種模式又分為單一項(xiàng)目子公司和合資項(xiàng)目公司兩種基本形式。單一項(xiàng)目子公司形式就是指企業(yè)建立一個(gè)項(xiàng)目子公司，用這個(gè)項(xiàng)目子公司與其他投資者組成一個(gè)合資機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。合資項(xiàng)目公司形式就是指由所有投資者一起組建一個(gè)項(xiàng)目公司，再以這個(gè)項(xiàng)目公司的名義進(jìn)行項(xiàng)目融資。

(2)直接融資模式。主要是指由項(xiàng)目工程投資者直接進(jìn)行項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)融資安排中的相應(yīng)責(zé)任和義務(wù)。這種方式一般適用于資信狀況較好并且公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)良好的企業(yè)。

(3)生產(chǎn)支付的融資模式。主要是指以項(xiàng)目銷售收益和產(chǎn)品的所有權(quán)作為擔(dān)保品來進(jìn)行融資，比如天然氣、石油的開發(fā)。在項(xiàng)目投產(chǎn)后，借款方不以產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而是直接以產(chǎn)品來償還債務(wù)。

(4)設(shè)施使用協(xié)議融資模式。就是指主體為一個(gè)工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議的融資模式。這種融資模式主要應(yīng)用于天然氣管道、石油、港口、碼頭及發(fā)電設(shè)施等。實(shí)際上就是設(shè)施的使用者在融資期間按期向提供者支付相應(yīng)的設(shè)備使用費(fèi)。

三、企業(yè)項(xiàng)目工程建設(shè)中的財(cái)務(wù)控制

(一)企業(yè)項(xiàng)目工程財(cái)務(wù)控制的目標(biāo)

企業(yè)項(xiàng)目工程財(cái)務(wù)控制的目標(biāo)是保證資產(chǎn)的安全、施工的高效、財(cái)務(wù)報(bào)告和會計(jì)信息的可靠。其主要作用有： 第一，保護(hù)企業(yè)項(xiàng)目工程資產(chǎn)的完整和安全，防止資產(chǎn)的流失；第二，有利于管理層順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)；第三，確保項(xiàng)目工程中的財(cái)務(wù)會計(jì)資料的完整性和真實(shí)性。

(二)企業(yè)項(xiàng)目工程財(cái)務(wù)控制的措施

(1)項(xiàng)目決策階段的控制。項(xiàng)目決策是企業(yè)項(xiàng)目工程業(yè)務(wù)的首要環(huán)節(jié)，包括可行性研究、項(xiàng)目建議書和設(shè)計(jì)任務(wù)書等階段。財(cái)務(wù)人員要分析和評審可行性研究報(bào)告和項(xiàng)目建議書的技術(shù)經(jīng)濟(jì)性，并且復(fù)核已編制的設(shè)計(jì)概算。企業(yè)財(cái)務(wù)部門要用合適的方式審核施工圖預(yù)算。審查內(nèi)容主要包括定額套用的正確性、工程量的準(zhǔn)確性和費(fèi)用的合理性。企業(yè)財(cái)務(wù)部門也要參與工程合同的簽訂，并要審核合同的金額、結(jié)算方式、支付條件和時(shí)間等內(nèi)容。

(2)項(xiàng)目施工階段及支付工程款的控制。項(xiàng)目施工過程的控制主要包括工程質(zhì)量的控制、工程進(jìn)度的控制以及工程款項(xiàng)的支付、工程變更簽證和合同價(jià)格調(diào)整的控制。監(jiān)督施工部門要嚴(yán)格按照設(shè)計(jì)的圖紙及規(guī)范對施工質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督和驗(yàn)收。施工階段工程投資控制主要是工程進(jìn)度款的審核和工程量的計(jì)算，要按照內(nèi)部付款規(guī)定的程序和實(shí)際完成的工程量支付工程進(jìn)度款。同時(shí)，嚴(yán)格執(zhí)行變更程序，嚴(yán)抓變更簽證的手續(xù)，要實(shí)行工程變更令制度。

(3)項(xiàng)目竣工結(jié)算階段控制。在工程竣工后，財(cái)會人員要進(jìn)行各項(xiàng)清理工作，主要工作包括處理賬務(wù)、整理會計(jì)資料、清償債權(quán)債務(wù)和核實(shí)財(cái)產(chǎn)物資。財(cái)會人員要根據(jù)合同規(guī)定仔細(xì)審核竣工結(jié)算書，并提留相應(yīng)的質(zhì)保金。企業(yè)項(xiàng)目工程完工后，財(cái)會人員還要進(jìn)行后評價(jià)工作。原則上不得串位項(xiàng)目之間的資金，如果項(xiàng)目需墊資，就要提出申請并辦理相關(guān)的審批手續(xù)。

(4)應(yīng)收賬款和設(shè)備銷售的管理及控制。公司要有一整套完整的信用管理制度，對客戶進(jìn)行信用評估和動(dòng)態(tài)跟蹤管理。對不同資信等級的客戶給予不同的信用額度和信用期。對信用下降的客戶要實(shí)行擔(dān)保、減少支付并加強(qiáng)催收。項(xiàng)目工程部門要實(shí)時(shí)跟蹤業(yè)主項(xiàng)目建設(shè)和項(xiàng)目資金情況，以防不測。

(5)項(xiàng)目工程物資的控制。企業(yè)要對項(xiàng)目工程和工程物資進(jìn)行定期或不定期的清查。對于各工程應(yīng)承擔(dān)的間接費(fèi)用，企業(yè)財(cái)務(wù)部門必須制定相應(yīng)的月份間接費(fèi)用分配表，并做好相關(guān)的成本明細(xì)單記錄。對于“項(xiàng)目收入和成本明細(xì)單” 企業(yè)要進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，并分析實(shí)際進(jìn)度與計(jì)劃進(jìn)度是否一致。年末，對淘汰的存貨物資要按規(guī)定計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

四、結(jié)語

綜上所述，可以看出企業(yè)項(xiàng)目工程建設(shè)中的融資與財(cái)務(wù)控制對于一個(gè)項(xiàng)目工程的完成有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)可以通過項(xiàng)目融資來集結(jié)項(xiàng)目所需要的資金，并通過財(cái)務(wù)控制降低工程成本，節(jié)約項(xiàng)目資金，把成本控制在預(yù)算范圍內(nèi)，保障項(xiàng)目工程的順利進(jìn)行?？傊?，企業(yè)項(xiàng)目工程的融資與財(cái)務(wù)控制是企業(yè)健康快速發(fā)展的基本需要，是企業(yè)提高核心競爭力的必然需求。

參考文獻(xiàn)：

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【關(guān)鍵詞】 高速公路 項(xiàng)目融資 現(xiàn)金流

項(xiàng)目融資（Project Finance）是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng)。高速公路項(xiàng)目融資以專門為高速公路項(xiàng)目融資和經(jīng)營而成立的項(xiàng)目公司為主體，以高速公路項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況和項(xiàng)目建成，投入使用后的現(xiàn)金流量作為還款保證進(jìn)行融資。項(xiàng)目融資金額大，擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜，融資成本高，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)項(xiàng)目融資過程之中。

一、高速公路項(xiàng)目現(xiàn)金流分析

高速公路項(xiàng)目通過銀行貸款、股票融資、債券融資、利用外資、BOT融資方式、資產(chǎn)證券化（ABS）、保險(xiǎn)資金投資計(jì)劃和信托資金等籌得資金形成現(xiàn)金流入；購買原料、支付工資用以構(gòu)建高速公路項(xiàng)目、對外投資、償還債務(wù)本息、分發(fā)股利等構(gòu)成現(xiàn)金支出。高速公路現(xiàn)金流的特點(diǎn)是總體上現(xiàn)金流入量和流出量都很大。其中建設(shè)期現(xiàn)金投入量巨大，凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為負(fù)值；運(yùn)營期以收取的車輛通行費(fèi)為現(xiàn)金流入，穩(wěn)定可預(yù)測，風(fēng)險(xiǎn)小，且隨著車流量的逐步上升而穩(wěn)步增加。

二、高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識別過程

風(fēng)險(xiǎn)識別就是風(fēng)險(xiǎn)主體逐漸認(rèn)識到自身存在哪些方面風(fēng)險(xiǎn)的過程，它是風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)的識別主要包括收集現(xiàn)金流信息及相關(guān)數(shù)據(jù)、分析不確定性、分析影響及后果、確定風(fēng)險(xiǎn)事件并進(jìn)行歸類、編制風(fēng)險(xiǎn)識別報(bào)告等，如圖2所示。

1、收集現(xiàn)金流信息及相關(guān)數(shù)據(jù)

信息或數(shù)據(jù)的不完備是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。收集與風(fēng)險(xiǎn)事件直接相關(guān)的現(xiàn)金流量信息可能比較困難，但是可以從已完工并運(yùn)行一定時(shí)間的高速公路項(xiàng)目相關(guān)資料中獲得，也可以通過同行業(yè)類似項(xiàng)目的現(xiàn)金流信息及數(shù)據(jù)預(yù)測本項(xiàng)目相關(guān)數(shù)據(jù)。需要注意的是，風(fēng)險(xiǎn)事件并不是孤立存在的，一些與其有直接或者間接聯(lián)系的信息，如工程項(xiàng)目環(huán)境方面的數(shù)據(jù)資料、類似工程的有關(guān)數(shù)據(jù)資料、工程的設(shè)計(jì)施工文件等等，都可以補(bǔ)充到信息數(shù)據(jù)中去。

2、分析不確定性

在基本現(xiàn)金流信息及相關(guān)數(shù)據(jù)收集的基礎(chǔ)上，應(yīng)從以下幾個(gè)方面對工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量的不確定性進(jìn)行分析。

（1）不同融資方式的不確定性分析。高速公路項(xiàng)目融資采用的方式有：銀行貸款、股票融資、債券融資、利用外資、BOT融資方式、資產(chǎn)證券化（ABS）、保險(xiǎn)資金投資計(jì)劃和信托資金等。不同的項(xiàng)目融資方式具有的融資風(fēng)險(xiǎn)大小不一。

（2）不同建設(shè)階段的不確定性分析。高速公路項(xiàng)目從前期可行性研究到正常運(yùn)營需要經(jīng)歷前期研究、建設(shè)實(shí)施、運(yùn)營三個(gè)階段，不同階段下現(xiàn)金流的表現(xiàn)特征及可能導(dǎo)致的損失程度也各不相同，風(fēng)險(xiǎn)各異。建設(shè)工期一般較長，且建設(shè)過程中許多條件也會發(fā)生變化。因此，對高速公路項(xiàng)目建設(shè)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)分析對保證高速公路項(xiàng)目的順利實(shí)施和完工具有非常重要的意義。

（3）不同角度、不同運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)下的不確定性分析。根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)的來源，可將高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)、政府管理風(fēng)險(xiǎn)、外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等；根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，可將高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)具體包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。

3、分析、確定風(fēng)險(xiǎn)并編制風(fēng)險(xiǎn)識別報(bào)告

在工程項(xiàng)目融資不確定性分析的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的影響及后果進(jìn)行進(jìn)一步分析，然后對這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納、分類。在風(fēng)險(xiǎn)分類的基礎(chǔ)上，編制出風(fēng)險(xiǎn)識別報(bào)告，并到共享數(shù)據(jù)庫中去。該報(bào)告是風(fēng)險(xiǎn)識別的成果，它包括已識別的風(fēng)險(xiǎn)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。它將項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)匯總并按類別進(jìn)行排列，使項(xiàng)目管理人員充分意識到可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，還能使其預(yù)感到風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的連鎖反應(yīng)。

三、現(xiàn)金流指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

對現(xiàn)金流量實(shí)行有效、動(dòng)態(tài)的管理，還必須依托于現(xiàn)金流量分析指標(biāo)。這些指標(biāo)包括效率比率、償債能力、債務(wù)比率、充足性比率、獲利能力比率及財(cái)務(wù)管理比率等?，F(xiàn)金流量指標(biāo)可以反映和監(jiān)控項(xiàng)目現(xiàn)金流，有利于評價(jià)高速公路項(xiàng)目融資現(xiàn)金管理質(zhì)量。

其中，效率比率包括現(xiàn)金占有率、資產(chǎn)的現(xiàn)金流量目標(biāo)率；償債能力包括現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率、到期債務(wù)本息償付比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等；債務(wù)覆蓋比率及債務(wù)承受比率；充足性比率包括現(xiàn)金流量充足率；獲利能力比率包括經(jīng)營利潤凈現(xiàn)金率、通行費(fèi)收入增長率；財(cái)務(wù)管理比率包括普通股現(xiàn)金流量比率、支付現(xiàn)金股利的現(xiàn)金流量比率。具體計(jì)算公式如表1所示。

四、我國上市高速公路現(xiàn)金流量指標(biāo)實(shí)證分析

根據(jù)高速公路項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識別過程，本文收集了我國17家高速公路類上市公司三年相關(guān)數(shù)據(jù)，對其效率比率、償債能力、債務(wù)比率、充足性比率、獲利能力比率及財(cái)務(wù)管理比率等指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析。

1、效率比率

現(xiàn)金占有率指標(biāo)用以衡量流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，比值越大說明現(xiàn)金資產(chǎn)越富余，越有能力償付到期債務(wù)。但是該比率不是越大越好，越大導(dǎo)致資產(chǎn)的盈利性降低。由現(xiàn)金比率（20%）與流動(dòng)比率（200%）可以推出，合理的現(xiàn)金占有率為大于或等于10%。項(xiàng)目組可以結(jié)合考慮同行標(biāo)準(zhǔn)，確定理想的比率。

資產(chǎn)的現(xiàn)金流量目標(biāo)率反映每一元資產(chǎn)所能獲得的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)反映資產(chǎn)運(yùn)營狀態(tài)是否處于良性循環(huán)，比值以大為好，如表2所示。

從表2可以看出，17家上市公司中大部分企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量目標(biāo)率低于0.1，總體而言，資產(chǎn)運(yùn)營狀況需要改善?，F(xiàn)資在三年均保持了最高的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量目標(biāo)率，資產(chǎn)運(yùn)營狀態(tài)良好。

2、償債能力

流動(dòng)性是指償還到期短期債務(wù)的能力。傳統(tǒng)分析方法中用資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)受流動(dòng)資產(chǎn)本身變現(xiàn)能力和定價(jià)方法的限制，不能真實(shí)地反映其償債能力?，F(xiàn)實(shí)中，擁有大量流動(dòng)資產(chǎn)但陷于財(cái)務(wù)困境，資金流斷裂而破產(chǎn)的情況大量存在。從現(xiàn)金流量角度考慮則能更加真實(shí)準(zhǔn)確地反映項(xiàng)目的真實(shí)償債能力，還原項(xiàng)目組的財(cái)務(wù)真實(shí)狀況，有效性更強(qiáng)。

短期償債能力中，現(xiàn)金比率表明一元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。由于流動(dòng)負(fù)債期限短（通常低于一年），因此需準(zhǔn)備一定量的現(xiàn)金儲備用于歸還本息，否則易陷入短期財(cái)務(wù)困境。一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率大于或等于20%比較理想?，F(xiàn)金流量比率表明每一元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，說明償債能力越強(qiáng)。當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量比率超過允許的規(guī)模，則短期內(nèi)財(cái)務(wù)可能出現(xiàn)危機(jī)。因此，項(xiàng)目組應(yīng)加大對現(xiàn)金負(fù)債比率的控制，防范償債風(fēng)險(xiǎn)。

長期償債能力中，到期債務(wù)本息償付比率衡量本期內(nèi)到期的債務(wù)本金以及相關(guān)利息可由經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量支付的程度。若小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支付本期到期的債務(wù)本息；反之，則足夠用于支付。現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標(biāo)可反映企業(yè)變現(xiàn)能力及支付約定利息的能力?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)，表明每一元利息費(fèi)用用多少倍的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量作為保障。它比利潤基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用于支付利息的是現(xiàn)金，不是利潤。經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比表明用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力，比率越高，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。

表3顯示，從趨勢上看，除四川成渝處于上行通道中，其他16家高速公路公司經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比指標(biāo)波動(dòng)或者下降幅度較大?，F(xiàn)資具有最高的現(xiàn)金流量債務(wù)比，并且超過了0.5，具有良好的長期償債能力。從整體上看，我國高速公路項(xiàng)目現(xiàn)金流量債務(wù)比較低，面臨著長期償債風(fēng)險(xiǎn)，這主要是由于我國高速公路項(xiàng)目融資主要依賴借款引起的。因此，整個(gè)行業(yè)需要拓寬融資渠道，積極嘗試不同的融資方式，以避免將企業(yè)暴露在巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)之下。

3、債務(wù)覆蓋比率及債務(wù)承受比率

債務(wù)覆蓋率是貸款銀行對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的基本評價(jià)指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率是項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值。債務(wù)覆蓋率可以進(jìn)一步分為單一年度債務(wù)覆蓋率DCRt和累計(jì)債務(wù)覆蓋率∑DCRt兩個(gè)指標(biāo)。NCt為扣除一切項(xiàng)目支出后的凈現(xiàn)金流量；RPt為第t年到期債務(wù)本金；IEt為第t年應(yīng)付利息費(fèi)用；LEt為第t年應(yīng)付的項(xiàng)目租賃費(fèi)用。其表達(dá)式為：

DCRt=（NCt+

RPt+IEt+LEt）/（RPt+

IEt+LEt）

在項(xiàng)目融資過程中，貸款銀行對該指標(biāo)的要求為大于1。通常狀況下，該值介于1.0―1.5之間。如果該高速公路項(xiàng)目存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，則DCRt的值也相應(yīng)增加。

∑DCRt=（NCt+RPt+IEt+LEt+∑NCt）/（RPt+IEt+LEt）

式中，∑NCt表示第一年到第t-1年項(xiàng)目未分配的凈現(xiàn)金流量?！艱CRt的取值范圍為1.5―2.0之間。

項(xiàng)目債務(wù)承受比率CR=PV/D，即項(xiàng)目現(xiàn)金流量（PV）的現(xiàn)值與預(yù)期貸款規(guī)模（D）的比值。在項(xiàng)目融資過程中經(jīng)常使用的取值范圍為1.3―1.5之間。

4、充足性比率

現(xiàn)金流量充足率指標(biāo)用于衡量項(xiàng)目通過經(jīng)營活動(dòng)是否能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金以保障償付債務(wù)、進(jìn)行固定資產(chǎn)再投資和支付股利等基本活動(dòng)。由于這些活動(dòng)所需現(xiàn)金均是項(xiàng)目基本的現(xiàn)金需求，項(xiàng)目組應(yīng)通過自身經(jīng)營活動(dòng)來保障這些現(xiàn)金支出，即該指標(biāo)的期望值應(yīng)大于1。若該指標(biāo)連續(xù)幾年均大于1，說明有較大能力滿足現(xiàn)金要求；若小于1則意味著企業(yè)不得不依賴于其他來源（籌資或處置資產(chǎn)、投資等）來支付。

5、獲利能力比率

經(jīng)營利潤凈現(xiàn)金率反映在企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中，現(xiàn)金收益所占比重的大小，即當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保證的，這個(gè)指標(biāo)能反映企業(yè)經(jīng)營的真實(shí)的獲利能力。當(dāng)收益帶來了賬面利潤但并未增加相應(yīng)現(xiàn)金流入時(shí)，這種利潤是低質(zhì)量的。因此，單純使用營業(yè)利潤率不能反映企業(yè)經(jīng)營的真實(shí)獲利能力。若該指標(biāo)小于1，說明企業(yè)的賬面利潤沒有實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流入作為保證，或者說企業(yè)的利潤來源于非正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。這是企業(yè)管理者所不愿見到的。因此，該指標(biāo)期望值應(yīng)該是大于1。該指標(biāo)作為獲利能力指標(biāo)，可以輔助稅后凈利潤指標(biāo)評價(jià)企業(yè)獲利能力的質(zhì)量。

表4說明，通行費(fèi)收入增長率主要反映了投入運(yùn)營后的高速公路項(xiàng)目在通行費(fèi)收入上的增幅。較大的增幅意味著此高速公路項(xiàng)目收益增長較快，發(fā)展迅速，給項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流入將不斷增加。

從經(jīng)營利潤凈現(xiàn)金率普遍大于1可以看出，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的利潤有相應(yīng)的現(xiàn)金支撐。其主要原因是由于高速公路現(xiàn)金流入主要來自于通行費(fèi)收入。這些收入都是以現(xiàn)金形式實(shí)現(xiàn)的。這一點(diǎn)也在通行費(fèi)收入增長率及每股經(jīng)營現(xiàn)金流量上得以體現(xiàn)。從基本面角度來看，我國現(xiàn)在汽車數(shù)量在增加，城市化規(guī)模在擴(kuò)大，這些都將促進(jìn)高速公路行業(yè)的發(fā)展。以前高速公路里程數(shù)的擴(kuò)張要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于汽車數(shù)量的增長，最近兩年，汽車數(shù)量出現(xiàn)了較大幅度的增長，使得這兩個(gè)數(shù)據(jù)終于出現(xiàn)了平衡，從而帶來相關(guān)上市公司業(yè)績的提升。2008年有9家公司通行費(fèi)收入出現(xiàn)負(fù)增長，而2009年基本實(shí)現(xiàn)正增長，并且有5家上市公司通行費(fèi)收入增長率超過了10%。由此，我國高速公路上市公司獲利能力逐步改善，表現(xiàn)良好。

6、財(cái)務(wù)管理比率

普通股的現(xiàn)金流量比率旨在反映流通在外普通股的現(xiàn)金流量。支付現(xiàn)金股利的現(xiàn)金流量比率反映了現(xiàn)金股利宣布日企業(yè)年度內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量支付本年度現(xiàn)金股利的比率。

從表6中看出，贛粵高速、現(xiàn)資三年平均每股經(jīng)營現(xiàn)金流量超過1元，處于行業(yè)領(lǐng)先位置。楚天高速、重慶路橋和四川成渝三年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量總體呈上升趨勢，表現(xiàn)出良好的財(cái)務(wù)管理比率?；浉咚貯、湖南投資、東莞控股及海南高速每股經(jīng)營現(xiàn)金流量遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快，現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和經(jīng)營管理中的影響就越大。以上建立的現(xiàn)金流量指標(biāo)體系能夠更客觀、全面地評價(jià)高速公路項(xiàng)目融資的財(cái)務(wù)狀況。高速公路項(xiàng)目組可以參照文中建立的現(xiàn)金流指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析，以此來反映項(xiàng)目未來的償債能力、變現(xiàn)能力和各種支付能力，更利于融資風(fēng)險(xiǎn)分析及現(xiàn)金流管理。

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