序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資與風(fēng)險(xiǎn)管理范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

    關(guān)鍵詞: 科技評(píng)估 風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)管理

    1 科技評(píng)估

    1.1 科技評(píng)估的概念

    2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評(píng)估管理暫行辦法》將科技評(píng)估定義為“是指由科技評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的,遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn),運(yùn)用科學(xué)、可行的方法對(duì)科技政策、科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動(dòng)有關(guān)的行為所進(jìn)行的專業(yè)化咨詢和評(píng)判活動(dòng)”。從更廣泛的意義上來講,科技評(píng)估是對(duì)與科學(xué)技術(shù)活動(dòng)有關(guān)的行為,根據(jù)委托者的明確目的,由專門的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實(shí)和數(shù)據(jù),按照專門的規(guī)范、程序,遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn),運(yùn)用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專業(yè)化判斷活動(dòng)。其結(jié)果要?dú)w結(jié)為能夠回答委托者特定目的評(píng)估結(jié)論和評(píng)估分析。

    1.2 科技評(píng)估的范疇

    科技評(píng)估的范疇主要是職能性評(píng)估和經(jīng)營(yíng)性評(píng)估兩大方面,職能性評(píng)估是指對(duì)政府科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷,為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營(yíng)性評(píng)估是指對(duì)企業(yè)或其他社會(huì)組織與科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷,為他們對(duì)被評(píng)事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,科技評(píng)估作為一種咨詢活動(dòng),不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù),還應(yīng)深入到市場(chǎng)中的各類科技活動(dòng)之中,接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評(píng)估任務(wù),如企業(yè)投資項(xiàng)目的科技評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的科技評(píng)估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評(píng)估等。

    1.3 科技評(píng)估的分類

    科技評(píng)估可從不同角度分類。從評(píng)估時(shí)間上,可分為事先評(píng)估、事中評(píng)估、事后評(píng)估和跟蹤評(píng)估四類。事先評(píng)估是在某項(xiàng)科技活動(dòng)實(shí)施前所進(jìn)行的評(píng)估,主要包括實(shí)施該項(xiàng)活動(dòng)必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測(cè)的性質(zhì),但不同于一般的預(yù)測(cè)分析;事中評(píng)估是在科技活動(dòng)實(shí)施過程中進(jìn)行的監(jiān)督性評(píng)估,著重檢驗(yàn)是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃執(zhí)行,對(duì)前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較,并對(duì)未來進(jìn)行預(yù)估,以發(fā)現(xiàn)問題,調(diào)整或修正目標(biāo)與策略;事后評(píng)估是科技活動(dòng)完成后進(jìn)行的評(píng)估。另外,從評(píng)估空間上,可分為國家評(píng)估和地方評(píng)估;從評(píng)估規(guī)模上,可分為宏觀評(píng)估、中觀評(píng)估和微觀評(píng)估;從評(píng)估方法上分,可分為定性評(píng)估、定量評(píng)估及定性與定量相結(jié)合的評(píng)估;從評(píng)估形式上,可分為通信評(píng)估、會(huì)議評(píng)估、調(diào)查評(píng)估、專訪評(píng)估和組合評(píng)估等。

    1.4 科技評(píng)估的方法

    評(píng)估方法有廣義和狹義兩種概念,廣義概念包括評(píng)估準(zhǔn)備、評(píng)估設(shè)計(jì)、信息獲取、評(píng)估分析與綜合、撰寫評(píng)估報(bào)告等評(píng)估活動(dòng)全過程的方法,狹義概念特指評(píng)估分析與綜合的方法。

    科技評(píng)估可選用的方法多種多樣,關(guān)鍵是要依據(jù)不同對(duì)象,有針對(duì)性地選擇評(píng)估方法。常用的分析評(píng)價(jià)方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于計(jì)算機(jī)技術(shù)的評(píng)估方法等。

    2 風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

    風(fēng)險(xiǎn)管理是通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制,以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿,都是企圖運(yùn)用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法,有效地?cái)U(kuò)大投資活動(dòng)的有利因素,控制和抑制不利因素,達(dá)到以最小的成本,安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資利益的最大化。

    2.1 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

    風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步,是指對(duì)企業(yè)面臨的,以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣、錯(cuò)綜復(fù)雜,無論是潛在的,還是實(shí)際存在的,是靜態(tài)的,還是動(dòng)態(tài)的,是企業(yè)內(nèi)部的,還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的,所有這些風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期和某一特定條件下是否客觀存在,存在的條件是什么,以及損害發(fā)生的可能性等,都是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段應(yīng)予以回答的問題。在風(fēng)險(xiǎn)投資中,風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為兩類:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由公司之外的各種因素引起的,如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn),是不能通過多角化投資而分散的,因此又稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有政治風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作可分散風(fēng)險(xiǎn),它是由公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來的,如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費(fèi)者需求的改變、市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)以及法律訴訟等,其可以通過多角化投資組合而分散,是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資者,其關(guān)心的往往只是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過合理的投資組合而得到分散。

    2.2 風(fēng)險(xiǎn)衡量

    風(fēng)險(xiǎn)衡量對(duì)已經(jīng)識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)估,以確定其損害程度的過程。風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法分為定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法和定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法兩大類,定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法又可分為主觀評(píng)價(jià)法和客觀評(píng)價(jià)法,傳統(tǒng)的主觀評(píng)價(jià)法主要有觀察法、資產(chǎn)負(fù)債表透視法和事件推測(cè)法等?，F(xiàn)代的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起,并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上,由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時(shí)完成綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素與測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)臨界值的雙重任務(wù)?，F(xiàn)代客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法中,最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法,“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的最重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率,然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán),最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總,就得到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值,將其對(duì)比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度。定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有風(fēng)險(xiǎn)圖法、決策樹法等。2.3 風(fēng)險(xiǎn)控制

    風(fēng)險(xiǎn)控制是指在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析之后,實(shí)施各種風(fēng)險(xiǎn)控制工具,力圖在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前消除各種隱患,減少損失產(chǎn)生的原因及實(shí)質(zhì)性因素,將損失的后果減少到最低限度。實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的步驟是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)——風(fēng)險(xiǎn)決策——實(shí)施決策方案——方案的成果評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)抑制等。

    3 科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

    科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理既有聯(lián)系也有區(qū)別,科技評(píng)估作為一種專業(yè)化判斷活動(dòng),在介入風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理后,其任務(wù)便是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和衡量,其結(jié)果作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)施方案的依據(jù)?？梢?在風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中,科技評(píng)估實(shí)質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量的過程,而風(fēng)險(xiǎn)管理還包括了風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)施過程,這樣科技評(píng)估就可以作為風(fēng)險(xiǎn)管理一個(gè)組成部分,實(shí)現(xiàn)兩者的有機(jī)結(jié)合,促進(jìn)共同發(fā)展。科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系如附圖所示:

    3.1 科技評(píng)估是提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理效率的重要手段

    科技評(píng)估經(jīng)過近十年的發(fā)展,已有一整套較為完備的評(píng)估規(guī)范和技術(shù)方法,在評(píng)估設(shè)計(jì)、評(píng)估信息采集、綜合分析、評(píng)估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟,同時(shí),由于科技評(píng)估機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期致力于國家和地方各類科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科研機(jī)構(gòu)等方面的評(píng)估,對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機(jī)構(gòu)無法比擬的。而我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于起步階段,國家還未出臺(tái)較為完備的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的行政法規(guī),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還很不健全,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,因此,將科技評(píng)估運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中將能充分發(fā)揮其作用,提高管理效率。

    3.2 科技評(píng)估方法是衡量風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效工具

    定量和定性方法相結(jié)合是科技評(píng)估方法應(yīng)用的基本思路,這與現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)所采取的方法既有相近又有其獨(dú)到之處,科技評(píng)估中最常用的方法是多指標(biāo)綜合評(píng)估方法,它是在對(duì)多個(gè)影響因素進(jìn)行分析研究之后,設(shè)計(jì)一套相應(yīng)的評(píng)估指標(biāo)體系,并對(duì)每一個(gè)評(píng)估指標(biāo)都制定具體的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的計(jì)算方法,使其能對(duì)金額、人數(shù)等可計(jì)量的指標(biāo)進(jìn)行定量評(píng)估,同時(shí)對(duì)社會(huì)影響等因素亦可做定性評(píng)估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計(jì)量的數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評(píng)估方法衡量投資風(fēng)險(xiǎn)也更為準(zhǔn)確、可信。 

    3.3 科技評(píng)估是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理創(chuàng)新的動(dòng)力

    引入評(píng)估機(jī)制,使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離,使得風(fēng)險(xiǎn)投資管理更為透明化,也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過獨(dú)立的、專業(yè)化的評(píng)估中介組織的運(yùn)作,將能使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理層能更客觀地認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn),從而可集中精力于投資決策,通過管理體制的創(chuàng)新,保證投資的科學(xué)性和安全性,也提高了投資成功率。

    3.4 科技評(píng)估參與風(fēng)險(xiǎn)投資管理是其自身發(fā)展的需要

    科技評(píng)估工作現(xiàn)階段主要是為各級(jí)科技行政管理部門,主要是國家和省、市科技管理部門服務(wù),而且大部分科技評(píng)估機(jī)構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位,如軟科學(xué)研究機(jī)構(gòu)、科技咨詢機(jī)構(gòu)、科技情報(bào)機(jī)構(gòu)等部門產(chǎn)生,但由科技管理部門所屬的單位評(píng)估科技管理部門的科技項(xiàng)目、科技計(jì)劃等等,在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而,評(píng)估水平難以提高。因此,科技評(píng)估機(jī)構(gòu)作為一種社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu),和各類資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)一樣,應(yīng)逐步社會(huì)化和多元化,如參與到風(fēng)險(xiǎn)投資管理的咨詢工作中,只有社會(huì)化、多元化,才能充分引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,優(yōu)勝劣汰,提高評(píng)估水平,促進(jìn)科技評(píng)估事業(yè)的發(fā)展。

篇(2)

    關(guān)鍵詞 投資效益 投資決策 投資風(fēng)險(xiǎn)防范 投資項(xiàng)目評(píng)估

    根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2005年10月20日的數(shù)據(jù),2005年前三季度,我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng),國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)9.4%,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資為57 061億元,同比增長(zhǎng)26.1%,增幅比去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題之一,仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大,投資結(jié)構(gòu)不盡合理。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體和國民經(jīng)濟(jì)的基本單位,必須是以贏利為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。企業(yè)的投資活動(dòng),作為企業(yè)使用資金的主要途徑之一,是企業(yè)在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得優(yōu)勢(shì)的核心環(huán)節(jié)之一。在未來五年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的關(guān)鍵時(shí)期,為實(shí)現(xiàn)建設(shè)節(jié)約型社會(huì)、和諧社會(huì)和環(huán)境友好型社會(huì)的宏偉目標(biāo),關(guān)鍵之一是不斷提高投資效益,將經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面轉(zhuǎn)入科學(xué)發(fā)展觀的軌道。

    1 投資效益好壞是決定能否實(shí)現(xiàn)投資目的的中心內(nèi)容

    投資作為中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎,在需求和供給兩個(gè)方面發(fā)揮重要作用。一方面,投資活動(dòng)具有當(dāng)期的投資需求效應(yīng),即通過對(duì)各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構(gòu)成社會(huì)總需求的一部分,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);另一方面,投資活動(dòng)的成果,將成為社會(huì)總供給的一部分,滿足將來社會(huì)可能的消費(fèi)需要,這就是投資活動(dòng)的供給效應(yīng)。

    就企業(yè)投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),比如購買設(shè)備、建造廠房、購買生產(chǎn)原材料等,以便獲得投資利潤(rùn)。它是企業(yè)運(yùn)用資金的主要領(lǐng)域之一,也是企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑。

    從投資活動(dòng)全過程看,每個(gè)投資項(xiàng)目都有一個(gè)整體目標(biāo),即在一定時(shí)間內(nèi),按投資預(yù)算的要求,用最少的資金投入,實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合,搞好項(xiàng)目建設(shè),使其達(dá)到設(shè)計(jì)質(zhì)量的要求,從而取得良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。因此,在選擇分析投資項(xiàng)目時(shí),應(yīng)按照系統(tǒng)論的觀點(diǎn),圍繞投資效益這個(gè)核心,把項(xiàng)目的內(nèi)部條件與外部環(huán)境結(jié)合起來,把局部利益和全局利益結(jié)合起來,把當(dāng)前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來,把定量分析和定性分析結(jié)合起來,綜合評(píng)價(jià)分析項(xiàng)目系統(tǒng)各要素之間、系統(tǒng)與要素之間以及系統(tǒng)和環(huán)境之間的相互作用和相互聯(lián)系,以實(shí)現(xiàn)既定的投資目標(biāo)。

    2 投資項(xiàng)目決策依據(jù)和若干標(biāo)準(zhǔn)

    投資項(xiàng)目的決策,是指為實(shí)現(xiàn)一定的投資目標(biāo),在充分占有信息和經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件,借助于科學(xué)的理論和方法,從若干備選投資方案中,選擇一個(gè)滿意合理的方案而進(jìn)行的分析判斷工作。對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的科學(xué)決策,除進(jìn)行宏觀投資環(huán)境分析和微觀項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析外,還要專門分析投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)用系統(tǒng)分析原理,綜合考慮每個(gè)方案的優(yōu)劣,最后做出取舍。而且,投資項(xiàng)目決策,是服務(wù)服從于總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求,和企業(yè)的技術(shù)開發(fā)戰(zhàn)略、產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略以及人力資源戰(zhàn)略密切相關(guān)。投資決策的質(zhì)量影響因素較多,主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學(xué)的決策程序和優(yōu)秀的決策者素質(zhì)。

    選擇投資項(xiàng)目的主要依據(jù)是項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告。投資項(xiàng)目的可行性研究不僅是投資項(xiàng)目本身的一個(gè)工作環(huán)節(jié),也是做出正確投資決策、進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)和籌措資金的重要依據(jù)?？尚行匝芯抗ぷ?就是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行研究、分析、論證和評(píng)價(jià),以確定項(xiàng)目是否符合技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)合理、實(shí)施可行要求的一系列活動(dòng),通過對(duì)項(xiàng)目收益和風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算分析,判斷投資和資金回收的安全性。投資項(xiàng)目的可行性研究工作,作為一種科學(xué)分析論證項(xiàng)目的方法,已普遍被世界各國采用。可行性研究的結(jié)論,是投資決策的重要依據(jù)。在分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性時(shí),要做到宏觀與微觀相結(jié)合、靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合以及專業(yè)分析與綜合分析相結(jié)合。

    投資項(xiàng)目可行性分析中的宏觀分析,主要是分析投資環(huán)境,即分析研究投資項(xiàng)目所在的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境和自然條件環(huán)境。具體內(nèi)容有:①在選擇投資項(xiàng)目時(shí),首先是了解項(xiàng)目所在地(國)的政治環(huán)境,包括項(xiàng)目的審批程序、審批手續(xù)、政府機(jī)構(gòu)的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關(guān);②經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)投資項(xiàng)目的影響;③法律環(huán)境。一個(gè)良好的法律環(huán)境,能有效的保護(hù)投資者的既得利益,穩(wěn)定投資者的投資方向,并不斷擴(kuò)大投資規(guī)模;④社會(huì)文化環(huán)境。社會(huì)文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當(dāng)?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣、教育水平、宗教信仰和價(jià)值觀念等;⑤自然地理環(huán)境。主要分析項(xiàng)目所在地的地理位置和自然資源。對(duì)于地理位置,應(yīng)分析交通便利程度、地質(zhì)情況和氣候條件等;對(duì)于自然資源,應(yīng)分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。

    因此,利用工程經(jīng)濟(jì)和系統(tǒng)分析原理,對(duì)企業(yè)的投資決策進(jìn)行分析,是降低投資風(fēng)險(xiǎn),取得合理的投資組合,選擇滿意的投資決策方案,保證企業(yè)取得預(yù)期投資收益的必要前提。企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)行為,都要圍繞取得經(jīng)濟(jì)效益服務(wù)。通常,在評(píng)價(jià)分析投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益時(shí),一般有兩大類方法:靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法,主要用于項(xiàng)目方案的初選階段。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法具有簡(jiǎn)潔、直觀的優(yōu)點(diǎn),但有未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異以及資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法即考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法。該方法比較符合資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律,使評(píng)價(jià)結(jié)果更符合資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律,評(píng)價(jià)結(jié)果更符合實(shí)際情況。常用的具體方法有凈現(xiàn)值(npv)和內(nèi)部收益率(irr)。

    在確定投資項(xiàng)目的投資方案時(shí),應(yīng)用系統(tǒng)分析原理,從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求出發(fā),全面分析企業(yè)所處的環(huán)境和自身的綜合能力,確定投資目標(biāo)。然后,從分析投資項(xiàng)目所在地的投資環(huán)境入手,為實(shí)現(xiàn)投資既定目標(biāo),對(duì)工程項(xiàng)目的各個(gè)方面進(jìn)行分析比較、論證,選擇靜態(tài)分析指標(biāo)(投資回收期和投資收益率),以及動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)(凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率)作為項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),以減少投資風(fēng)險(xiǎn),為投資決策提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),從而全面提高企業(yè)的投資決策效果,達(dá)到其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí),需要對(duì)產(chǎn)品的成本情況和市場(chǎng)銷量以及銷售價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)與分析。消費(fèi)者的購買行為總的來說是由其購買動(dòng)機(jī)的推動(dòng)而發(fā)生的,受很多因素的影響,這些因素可以分為兩大類,一是外部影響因素,包括社會(huì)因素、經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)因素等,另一類是內(nèi)在因素,即個(gè)性心理因素。因此,對(duì)消費(fèi)者的購買決策過程進(jìn)行研究能夠影響投資的實(shí)現(xiàn)程度。

    3 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范

    當(dāng)投資者做出投資決策時(shí),不僅要考慮預(yù)期回報(bào),還必須分析比較投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于投資回報(bào)的波動(dòng)幅度的大小。通過恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合,利用投資資產(chǎn)的多樣化,能夠分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的結(jié)構(gòu)包括資產(chǎn)配置和投資組合的最優(yōu)化,以此來實(shí)現(xiàn)既定投資目標(biāo)下的最佳回報(bào)。

    由于項(xiàng)目投資特有的時(shí)間長(zhǎng)、金額大、決策復(fù)雜、影響投資效果的因素多等特點(diǎn),決定了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為政治法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)等方面。按投資項(xiàng)目的進(jìn)度劃分,項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在:首先,在項(xiàng)目前期開發(fā)階段可能導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)因素有:情況不明,倉促?zèng)Q策;方法不對(duì),估算有誤;考慮不周,缺項(xiàng)漏項(xiàng);弄虛作假,不負(fù)責(zé)任;審查不細(xì),把關(guān)不嚴(yán)等。其次,在項(xiàng)目實(shí)施階段導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)有:建設(shè)施工工期拖延;工程與設(shè)備存在質(zhì)量問題;項(xiàng)目建設(shè)組織管理不嚴(yán)。最后,項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)初期階段導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)有:經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不利變化;忽視人員素質(zhì)的提高與培訓(xùn);經(jīng)營(yíng)管理體制不健全。

    目前,許多投資項(xiàng)目的可行性研究不重視項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),僅局限于不確定性分析中簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)分析,甚至只憑借經(jīng)驗(yàn)和直覺主觀臆斷,對(duì)項(xiàng)目建成后可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)測(cè)不夠,為項(xiàng)目的實(shí)施留下安全隱患。因此,強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),做好投資項(xiàng)目前期工作中可行性研究的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目科學(xué)化的根本保證。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)主要包括以下幾方面:

    (1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果不了解市場(chǎng)和變化趨勢(shì),項(xiàng)目建設(shè)就成了無源之水。在國家宏觀調(diào)控政策的引導(dǎo)下,只有梳理清楚投資的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)環(huán)境后,才有可能避免重復(fù)建設(shè),才有可能合理地利用有限資源,做出最佳決策,獲得最好的投資效益。巨大的市場(chǎng)空間并不代表投資項(xiàng)目所占的市場(chǎng)份額,只有通過市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略研究和組織實(shí)施,同時(shí)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況及潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行深入研究,才能準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)適合于項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

    (2)資源及原燃料、動(dòng)力供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。在科學(xué)發(fā)展觀的引導(dǎo)下,企業(yè)的投資活動(dòng)需要統(tǒng)籌資源和投資的關(guān)系。首先,要從項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的客觀要求出發(fā),研究資源的約束和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的制約;其次,也要從履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任角度,投資有利于建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)的投資項(xiàng)目,并減少各種浪費(fèi),走內(nèi)涵式的發(fā)展道路。因此,在項(xiàng)目可行性研究階段,需對(duì)原材料,尤其是資源性原材料的儲(chǔ)藏量、開采量或生產(chǎn)量、消耗量及供應(yīng)量予以高度重視。對(duì)項(xiàng)目所需原燃料、動(dòng)力的供應(yīng)條件、供應(yīng)方式能否既滿足項(xiàng)目生產(chǎn)需要同時(shí)經(jīng)濟(jì)合理地加以利用,認(rèn)真加以落實(shí)。

    (3)技術(shù)工藝風(fēng)險(xiǎn)。投資活動(dòng)作為企業(yè)不斷提高自主創(chuàng)新能力的重要途徑之一,應(yīng)該在投資項(xiàng)目可行性研究中,既要處理好技術(shù)的先進(jìn)性、適用性問題。又要充分考慮技術(shù)可行性基礎(chǔ)上的自主創(chuàng)新空間。通過投資項(xiàng)目采用國內(nèi)外的先進(jìn)技術(shù),通過在實(shí)際生產(chǎn)過程中消化吸收,有可能產(chǎn)生自主和創(chuàng)新的跨越式發(fā)展機(jī)會(huì),并在市場(chǎng)需求的推動(dòng)下,集合一定時(shí)間內(nèi)的人力資源和資金,切實(shí)提高自主創(chuàng)新能力,會(huì)較快產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。

    (4)資金風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)投資項(xiàng)目而言,資金籌措是先落實(shí)投資項(xiàng)目資本金后,根據(jù)投資項(xiàng)目的具體情況,籌集銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、外商資金等。加強(qiáng)投資項(xiàng)目籌資風(fēng)險(xiǎn)防范,需重點(diǎn)分析籌資渠道的穩(wěn)定性,并嚴(yán)格遵循合理性、效益性、科學(xué)性的原則。盡量選擇資金成本低的籌資途徑,減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。

    (5)投資建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。投資項(xiàng)目廠址選擇必須符合工業(yè)布局及城市規(guī)劃要求,并靠近原料、燃料或產(chǎn)品主要銷售地,靠近水源、電源,交通運(yùn)輸條件及協(xié)作配套條件要方便經(jīng)濟(jì)。工程地質(zhì)和水文條件要滿足項(xiàng)目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,盡量提高土地利用效率。投資設(shè)施布置應(yīng)符合國家的現(xiàn)行防火、安全、衛(wèi)生、交通運(yùn)輸及環(huán)保生態(tài)等有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的規(guī)定,通過客觀、公正、科學(xué)地進(jìn)行多廠址比選,以取得較好的投資效益。

    投資項(xiàng)目還包括:項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力等。實(shí)質(zhì)上,風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)投資項(xiàng)目的始終。通過提升投資決策水平,減少因投資決策失誤帶來的低水平重復(fù)建設(shè),杜絕在狹小領(lǐng)域的同業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng),則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額,減少各種投資浪費(fèi),不斷提高投資效益。同時(shí),也只有加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)防范,避開形形的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失,實(shí)現(xiàn)投資效益最大化的投資目標(biāo)。

    參考文獻(xiàn)

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篇(3)

【關(guān)鍵詞】 金屬礦山開采項(xiàng)目投資； 風(fēng)險(xiǎn)管理； 概率樹分析法

一、引言

一個(gè)正式運(yùn)營(yíng)的金屬礦山開采項(xiàng)目由三個(gè)階段構(gòu)成：一是礦山品位和儲(chǔ)量的估算，這是礦山投資決策的重要依據(jù)；二是礦山的開工建設(shè)階段，即礦山投資的實(shí)施階段；三是礦石的回采和礦山經(jīng)營(yíng)階段，即礦山投資回收和盈利階段。為了獲得一定的收益，投資者在投資前應(yīng)對(duì)開采項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)估，而金屬礦藏的開采項(xiàng)目又不同于其他行業(yè)的投資項(xiàng)目，主要表現(xiàn)在：礦石開采項(xiàng)目投資數(shù)額大、建設(shè)周期長(zhǎng)、面臨的不確定性因素多。為此，就需要用一定的方法進(jìn)行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理的方法有很多種，選擇其中的一種或幾種對(duì)投資進(jìn)行估算和預(yù)測(cè)，能在客觀的基礎(chǔ)上為投資者提供一定的決策依據(jù)和參考。風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)決策以及風(fēng)險(xiǎn)管理后評(píng)價(jià)。

二、礦山投資中的風(fēng)險(xiǎn)類型

風(fēng)險(xiǎn)的存在是多種多樣的，隨著項(xiàng)目壽命周期的推移，風(fēng)險(xiǎn)的重要性也會(huì)發(fā)生改變。根據(jù)礦山投資項(xiàng)目特點(diǎn)，可將風(fēng)險(xiǎn)大致分為以下幾類：

自然和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：指礦山賦存條件及其開采對(duì)周邊環(huán)境造成的影響。

政策性風(fēng)險(xiǎn)：指由于政府法律、法規(guī)及政策和地方法規(guī)的頒布實(shí)施而造成損害的風(fēng)險(xiǎn)。

管理風(fēng)險(xiǎn)：指在礦業(yè)項(xiàng)目投資過程中，由于管理失誤而導(dǎo)致礦業(yè)項(xiàng)目投資失敗或遭受損失的可能性。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：指由于技術(shù)的進(jìn)步或生產(chǎn)方式的改變而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

資金風(fēng)險(xiǎn)：指由于資金不能及時(shí)供應(yīng)而導(dǎo)致礦業(yè)項(xiàng)目投資活動(dòng)某一環(huán)節(jié)中斷的可能性。

人力資源風(fēng)險(xiǎn)：指由于人員的變更或團(tuán)隊(duì)中人員的整體素質(zhì)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的投資決策產(chǎn)生的影響。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）：這種風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目實(shí)施后的運(yùn)營(yíng)階段，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)項(xiàng)目資金回收及盈利狀況的影響。

三、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是指在對(duì)不利事件所導(dǎo)致?lián)p失的歷史資料分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用概率統(tǒng)計(jì)等方法對(duì)特定不利事件發(fā)生的概率以及風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生所造成的損失作出定量估計(jì)的過程。

（一）風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)方法

風(fēng)險(xiǎn)的概率估計(jì)既有客觀方面的，也有主觀方面的。風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是不確定的，不可能全面估計(jì)到投資過程中所有風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，只有在客觀估計(jì)的基礎(chǔ)上，施加人為的主觀判斷，把風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失降到最小。

1.客觀概率估計(jì)

客觀概率即實(shí)際發(fā)生的概率，是指用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大小，主要基于大量的歷史先例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析而計(jì)算出客觀概率。

在礦山開采項(xiàng)目中，可以借鑒相似項(xiàng)目的數(shù)據(jù)來推定。客觀概率估計(jì)法最大的缺點(diǎn)是需要足夠的信息，而且這些信息的采集相對(duì)不易。

（1）估算礦石的品位和儲(chǔ)量以及金屬回收率。欲投資一個(gè)礦山開采項(xiàng)目，首先必須估算品位和儲(chǔ)量。一個(gè)礦床的礦量、品位及空間分布，是對(duì)礦床進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、可行性研究、井巷規(guī)劃設(shè)計(jì)以及開采優(yōu)化的基礎(chǔ)，是礦山投資決策的重要依據(jù)。在實(shí)踐中，國際上通常的做法是：在對(duì)礦床進(jìn)行初步評(píng)價(jià)或數(shù)據(jù)量不足時(shí)選用比較簡(jiǎn)單的方法（一般是距離N次方反比法：一個(gè)樣品的權(quán)值等于樣品到單元中心距離的N次方的倒數(shù)1/dN）。步驟：一是以估計(jì)單元塊中心為圓心，以影響半徑r為半徑作圓，確定影響范圍（見圖1），在三維狀態(tài)下呈球狀；二是計(jì)算落入影響范圍內(nèi)每一樣品到被估單元中心的距離；三是計(jì)算單元塊的品位：

3.概率樹分析

概率樹分析的一般步驟：

（1）詳細(xì)列出各種影響決策的風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、開采成本、礦石價(jià)格等；

（2）專家小組法估算出風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生的個(gè)數(shù)；

（3）分別確定每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，概率之和等于1；

（4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率以及相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPVj；

求方案凈現(xiàn)值的期望值E（NPV）：

4.實(shí)例分析

某赤鐵礦，鐵平均品位x=53.32%。其資料如下：礦山年生產(chǎn)規(guī)模：A=5萬噸/年（礦山年生產(chǎn)規(guī)模按國土資源部國土資發(fā)[2004]208號(hào)文件鐵礦最低生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模：5萬噸/年）；保有鐵礦石儲(chǔ)量：55萬噸；采礦損失率？滋：20%；采礦回收率H：80%；礦石貧化率p：10%；單位采礦綜合成本C：180元/礦石噸（含人工工資、利息等）；礦山可利用鐵礦石量A：45萬噸；單位稅費(fèi)t：按銷售價(jià)的15%計(jì)算（不考慮所得稅）；單位銷售單價(jià)V：300元/噸。

預(yù)計(jì)方案初始投資56.25百萬元（預(yù)計(jì)增加投資在20%以內(nèi)），建設(shè)期一年，第二年初投產(chǎn)，項(xiàng)目期10年（不含建設(shè)期），期末（第11年末）回收殘值。根據(jù)目前的鐵礦石價(jià)格及其變動(dòng)趨勢(shì)，年收入估計(jì)為6.13～19.5百萬元。

根據(jù)上述狀況，選擇在其壽命期內(nèi)5種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，凈現(xiàn)值及概率見表1。

（二）風(fēng)險(xiǎn)決策

風(fēng)險(xiǎn)決策首先取決于投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度不同的人決策的結(jié)果也會(huì)有所不同。典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度有三種表現(xiàn)形式：風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性、風(fēng)險(xiǎn)偏愛。與之對(duì)應(yīng)的是決策的準(zhǔn)則：滿意度準(zhǔn)則、最小方差準(zhǔn)則、期望值準(zhǔn)則和期望值方差準(zhǔn)則。

基于上例應(yīng)當(dāng)選擇滿意度準(zhǔn)則：即投資方案實(shí)施后的結(jié)果是否能滿足決策人想要的收益水平。在工程實(shí)踐中，對(duì)一項(xiàng)投資的決策既不能找到一切方案，也不可能比較一切方案。投資決策的結(jié)果是89.14%可能得到收益，即方案可以接受。

四、結(jié)論

風(fēng)險(xiǎn)管理的目的不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，而是管理風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過程，其有效性表現(xiàn)為某一時(shí)點(diǎn)的一種狀態(tài)或條件。礦山開采項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理就是通過各要素有效地發(fā)揮其功能，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的范圍之內(nèi)，促進(jìn)項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一項(xiàng)投資活動(dòng)是否能夠取得預(yù)期的收益取決于項(xiàng)目各個(gè)方面的信息收集是不是全面和完備，因此，建立全方位、多角度的風(fēng)險(xiǎn)信息收集渠道，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息過濾、梳理、整合、分類，是風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵。

同時(shí)，應(yīng)當(dāng)完善風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)和持續(xù)改進(jìn)機(jī)制，建立相應(yīng)的問責(zé)機(jī)制，形成風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì)相容約束和執(zhí)行驅(qū)動(dòng)力，保障各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理要素達(dá)到預(yù)期的效果，同時(shí)保障風(fēng)險(xiǎn)管理走向規(guī)范化、定期化、制度化。逐步完善風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的差距分析和反應(yīng)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理部門和相關(guān)業(yè)務(wù)管理部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為和風(fēng)險(xiǎn)敞口的實(shí)時(shí)監(jiān)控，找出與預(yù)定目標(biāo)的差距，及時(shí)采取措施作出調(diào)整，保障風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

【參考文獻(xiàn)】

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篇(4)

摘 要：投資者在承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通常希望獲得一定的收益，投資組合如何來平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益就顯得非常重要，平衡交易是投資組合管理的主題。機(jī)構(gòu)投資者通常對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)格外關(guān)注，在投資過程最后，需要評(píng)估獲得的收益與預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)是否匹配。

關(guān)鍵詞：投資組合；風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)估

一、前言

機(jī)構(gòu)投資者是擁有巨量資金進(jìn)行投資的實(shí)體，它與個(gè)人投資者不同。當(dāng)它投資于各類資產(chǎn)時(shí)時(shí)，必須了解整個(gè)資產(chǎn)類別的運(yùn)營(yíng)情況，對(duì)于組合管理者來說，還可以此為基礎(chǔ)比照投資和管理的目標(biāo)對(duì)下一期的投資活動(dòng)作出相應(yīng)的調(diào)整。評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則。由于機(jī)構(gòu)投資者將投資組合的資產(chǎn)分類選定后，通常會(huì)根據(jù)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)狀況將其分給不同類型的投資經(jīng)理，從而尤為關(guān)注所管理的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是否能夠與將來所能獲得的收益相匹配，所以，資產(chǎn)組合的績(jī)效評(píng)估對(duì)投資者來說就顯得十分重要。

二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估是度量和評(píng)估投資管理決定的過程。它可以分成三個(gè)步驟：業(yè)績(jī)度量，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和業(yè)績(jī)考核。

業(yè)績(jī)度量關(guān)注投資收益的情況，并以總風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的形式和基準(zhǔn)進(jìn)行比較。投資收益是一個(gè)很簡(jiǎn)單但也很重要的概念，即最初的本金能帶來多少收益，這里的收益是廣義的，包括現(xiàn)金流入和資產(chǎn)升值。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的第一步是恰當(dāng)?shù)腞t度量期限收益率，通常的標(biāo)準(zhǔn)是用時(shí)間加權(quán)收益率來作評(píng)估。該方法涉及在現(xiàn)金流發(fā)生變化前一個(gè)通常標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資組合進(jìn)行估值，假設(shè)是每日收益率，那么T天的月收益率為：

（1+R）=[（1+R1）（1+R2）……（1+RT）]

時(shí)間加權(quán)收益率提供了一個(gè)不對(duì)現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)刻或金額敏感的度量。

業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將投資組合的業(yè)績(jī)和基準(zhǔn)分解為不同品種的收益率業(yè)績(jī)和基準(zhǔn)。通常包括資產(chǎn)分配、貨幣選擇、行業(yè)選擇和證券選擇。對(duì)于市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇者來說，當(dāng)他預(yù)期市場(chǎng)行情將上升時(shí)，他將選擇貝塔值相對(duì)較大的組合；而當(dāng)他預(yù)期市場(chǎng)行情將下跌時(shí)，將選擇貝塔值相對(duì)較小的組合。通過調(diào)整投資組合中的資產(chǎn)類別來獲得相對(duì)更高的收益。

業(yè)績(jī)考核是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整業(yè)績(jī)和投資技巧的評(píng)估，判斷投資組合取得的超常收益是投資技巧還是運(yùn)氣的成分起了重要作用。業(yè)績(jī)測(cè)度的含義不僅是計(jì)算資產(chǎn)組合的平均收益率，還要考慮其所承受的風(fēng)險(xiǎn)狀況，在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上的收益率數(shù)據(jù)才具有可比性。業(yè)績(jī)度量必須根據(jù)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整，可以通過多種方法實(shí)現(xiàn)，主要是基于標(biāo)準(zhǔn)差或者回歸系數(shù)，主要包括詹森測(cè)度與特雷納測(cè)度等。

詹森測(cè)度與特雷納測(cè)度在選擇資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)上是一致的，二者都以資產(chǎn)組合的值作為風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度，但在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方面存在差異。詹森測(cè)度測(cè)量了資產(chǎn)組合收益率與均衡收益的偏離程度，而特雷納測(cè)度則測(cè)量了資產(chǎn)組合的單位風(fēng)險(xiǎn)獲利能力。但在進(jìn)行測(cè)度時(shí)首先需要對(duì)投資組合面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定義，特別是風(fēng)險(xiǎn)是以基準(zhǔn)的絕對(duì)形式還是相對(duì)形式。

三、風(fēng)險(xiǎn)度量

業(yè)績(jī)測(cè)度的含義不僅是計(jì)算資產(chǎn)組合的平均收益率，還要考慮其所承受的風(fēng)險(xiǎn)狀況，在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上的收益率數(shù)據(jù)才具有可比性。

絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以與投資初始價(jià)值相關(guān)的差額形式進(jìn)行度量，在這里采用標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)度量，定義P為初始投資組合的價(jià)值，RP為收益率，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的形式為：

σ（ΔP）=σ（ΔP/P）×P=σ（Rp）×P

e=Rp-RB

相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以與基準(zhǔn)指數(shù)相關(guān)的形式進(jìn)行度量，它反映了主動(dòng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。定義B為基準(zhǔn)收益率，偏差為也被稱為追蹤誤差。相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)為：

σ（e）P=[σ（Rp-RB）]×P=[σ（ΔP/P-ΔB/B）]×P=ω×P

ω稱為追蹤誤差波動(dòng)率，定義σp與σB為投資組合收益率和基準(zhǔn)收益率的波動(dòng)率，ρ為它們之間的相關(guān)系數(shù)，則偏差的方差為：

ω2=σ2P-2ρσPσB+σ2B

采用絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)還是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量取決于交易或者投資如何進(jìn)行評(píng)判，通常對(duì)于銀行交易組合或?qū)_基金來說，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量。而對(duì)收益要求較高的投資組合來說通常使用相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。

絕對(duì)收益率和相對(duì)收益率的度量，貫穿在整個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)始終，夏普比率是平均收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分與絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的比率：

SR=[υ（Rp）-RF]σ（RP）

夏普測(cè)度的含義就是每單位總風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得的超額報(bào)酬。夏普測(cè)度越大，說明單位風(fēng)險(xiǎn)的獲利能力越高，從而投資業(yè)績(jī)?cè)胶?。夏普比率重點(diǎn)考慮以絕對(duì)形式度量的總體風(fēng)險(xiǎn)，由于總體風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)，這種度量方法在投資組合不是特別分散的情況下比較適用，此時(shí)投資組合具有較大的特殊風(fēng)險(xiǎn)。

通常使用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率的形式來表示業(yè)績(jī)更為直觀，假設(shè)使用相關(guān)的基準(zhǔn)收益率RB來度量平均收益率和風(fēng)險(xiǎn)，可以采用調(diào)整投資組合P的杠桿來使它的波動(dòng)率和B保持一致。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整業(yè)績(jī)?yōu)椋?/p>

RAPP=RF+σBσP[μ（Rp）-RF]

通常風(fēng)險(xiǎn)通過基于收益率的信息，主要是投資組合收益的歷史時(shí)間序列來度量。另一方面，對(duì)于某些新的金融工具，因?yàn)槿狈v史數(shù)據(jù)，難以收集到相關(guān)的有效信息。這種投資組合可用用基于頭寸的風(fēng)險(xiǎn)度量來解決。

四、結(jié)論

資產(chǎn)組合的績(jī)效評(píng)估，在投資管理中處于十分重要的地位。機(jī)構(gòu)投資者通常比個(gè)人投資者更為關(guān)注投資的風(fēng)險(xiǎn)，也效評(píng)估能夠使投資者判斷組合投資的經(jīng)營(yíng)管理者是否達(dá)到了預(yù)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是否有效地控制了風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合在一起來評(píng)價(jià)投資的效率；其次能使投資者對(duì)不同組合投資經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行比較評(píng)價(jià)，選擇更加有利的投資對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)管理上的投資組合管理績(jī)效評(píng)估不僅僅是對(duì)組合投資管理的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，而且能讓投資者根據(jù)各自的投資風(fēng)格，選擇不同的行業(yè)和證券，提升自己的組合管理水平。

（作者單位：中國政法大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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篇(5)

一、投資公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

（一）認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

在本文研究過程中，通過對(duì)一些投資公司的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，投資公司在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理重要性的認(rèn)識(shí)方面，已經(jīng)有了很大提升。能夠認(rèn)識(shí)到公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)揮的作用和意義，并且在制度設(shè)計(jì)和人才配置方面，加大了對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的投入。

（二）注意規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并能夠及時(shí)提出預(yù)警

投資公司在財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)上，都比較注意財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。尤其是對(duì)一些大型的投資項(xiàng)目，其?務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是非常重視的，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)的各個(gè)部分，都有著比較明確的檢查程序，通過這種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)設(shè)計(jì)以及日常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)的檢查控制，在一定程度上降低了投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、存在的不足問題

（一）對(duì)市場(chǎng)分析和投資預(yù)測(cè)缺乏有效的系統(tǒng)工具

投資公司的無論是項(xiàng)目投資還是股權(quán)類、財(cái)務(wù)類投資，在準(zhǔn)確分析市場(chǎng)和通過系統(tǒng)工具分析判斷投資標(biāo)的的價(jià)值方面，一直在不斷探索。不過這些問題幾乎是所有投資公司的薄弱環(huán)節(jié)，在經(jīng)濟(jì)不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一般問題不大。不過有時(shí)投資公司在投資過程中，救護(hù)由于對(duì)項(xiàng)目的洞察能力不足，而導(dǎo)致投資失敗，從而導(dǎo)致較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）監(jiān)督約束機(jī)制不夠健全

投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理一般是以財(cái)務(wù)部門為主開展的，但是相關(guān)人員崗位的設(shè)置，缺乏必要的監(jiān)督機(jī)制。這就導(dǎo)致可能會(huì)會(huì)出現(xiàn)一些因?yàn)樯婕暗斤L(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)事人的項(xiàng)目，在盡職調(diào)查中做的不夠細(xì)致合規(guī)，從而為后期埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。監(jiān)督約束機(jī)制不夠健全，在一定程度上容易導(dǎo)致投資公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的文化沒有真正形成

從一些投資公司的在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際做法來看，在日常工作中雖然也在不斷倡導(dǎo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理文化，但是，畢竟投資公司是追去企業(yè)投資收益的。在某些風(fēng)險(xiǎn)較大，而利潤(rùn)比較誘人的項(xiàng)目面前，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理就會(huì)顯得比較被動(dòng)，可能會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)管理讓位于對(duì)利潤(rùn)的追求。這種沒沒有真正內(nèi)化與投資公司血液的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，也是投資公司存在的一個(gè)重要問題。

三、投資公司提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量策略措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是投資公司在資金管理過程中，必須要重視和做好的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。雖然面臨新的問題，但是只要認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)源泉，合理選擇規(guī)避措施，就可以在很大程度上降低投資公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)文化建設(shè)

對(duì)投資公司來說，投資利潤(rùn)也許能夠決定公司發(fā)展的水平高低，而風(fēng)險(xiǎn)則是決定公司存續(xù)的關(guān)鍵因素。這就需要投資公司要不斷加強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理文化建設(shè)，讓這種風(fēng)險(xiǎn)管理文化，真正融入到每一位員工的內(nèi)心深處，讓員工在日常各類工作中，首先要將風(fēng)險(xiǎn)考慮在前，提升公司的的整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)水平，這對(duì)公司建立持久穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，是非常必要的。

（二）加強(qiáng)前期市場(chǎng)分析及規(guī)劃

要將投資者進(jìn)行有效歸類，按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力、收益心理預(yù)期以及投資周期預(yù)期等項(xiàng)目進(jìn)行分門別類。將可用于投資的運(yùn)作項(xiàng)目按照收益高低、風(fēng)險(xiǎn)高低、周期長(zhǎng)短以及其他要求進(jìn)行歸類。為投資者尋找適合他們的投資項(xiàng)目，在確保投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低的基礎(chǔ)之上盡可能多的為其獲取投資收益。建立投資者風(fēng)險(xiǎn)信息披露制度，盡量做到事無巨細(xì)的向投資者進(jìn)行各種風(fēng)險(xiǎn)的科普及預(yù)防手段宣講。

（三）加強(qiáng)員工學(xué)習(xí)力度

組織學(xué)習(xí)的主要內(nèi)容不僅要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的知識(shí)及技能學(xué)習(xí)，同時(shí)也要加強(qiáng)市場(chǎng)投資方面的知識(shí)學(xué)習(xí)。加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控知識(shí)學(xué)習(xí)能夠確保企業(yè)員工更為及時(shí)的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、感應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與抵御風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)及投資者避開最大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)市場(chǎng)投資方面的學(xué)習(xí)能夠讓投資呈現(xiàn)出更為多元化的發(fā)展，能夠更為靈活的進(jìn)行投資活動(dòng)，能夠通過靈活多樣的投資行為分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)監(jiān)督機(jī)制建設(shè)

投資公司要建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制，在處理公司日常財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)時(shí)，需要不同人員進(jìn)行崗位分離，利用不同職責(zé)的獨(dú)立性，使其之間相互制約和監(jiān)督。通過人員崗位的分離與獨(dú)立設(shè)計(jì)，保障任何財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目，資金流向，是按照嚴(yán)格的公司程序進(jìn)行，個(gè)人無論是誰，不能影響正常的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序進(jìn)行。

篇(6)

[關(guān)鍵詞]旅游 投資項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)管理 市場(chǎng)定位 金融風(fēng)險(xiǎn)

一、旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵及其構(gòu)成因素

旅游投資項(xiàng)目管理具有一般項(xiàng)目管理的特點(diǎn)，也有其自身的特點(diǎn)和獨(dú)特性，根據(jù)對(duì)于旅游投資項(xiàng)目特征的歸納研究，旅游投資項(xiàng)目具有關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、敏感性、專用性、依托性、投資額度大回收周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，正是由于這些特征使得旅游投資項(xiàng)目隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)一項(xiàng)數(shù)據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)資料顯示旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理所面臨的困難在2005年~2010年期間以每年7.3%的速度在增加。

根據(jù)旅游投資項(xiàng)目特征及其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域和內(nèi)容的影響和作用的闡述，構(gòu)成旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的因素主要有下面幾個(gè)方面：項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，其主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目核心風(fēng)險(xiǎn)，其主要包括設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些外在風(fēng)險(xiǎn)因素與企業(yè)自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的水平和狀況一起構(gòu)成了旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要因素。

二、目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀、存在的主要問題及其原因探討

我國旅游投資主體對(duì)于旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的起步相對(duì)較晚，主要始于2003年隨著加入WTO步伐和程度的加快加深。數(shù)據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，2004年~2010年期間我國旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的投入增加幅度年均達(dá)到了5.7%，2010年總水平達(dá)到了2004年全年投入總額的11.3倍，旅游投資項(xiàng)目主體中超過30%的比例初步建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的識(shí)別防范機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理所覆蓋的領(lǐng)域和范圍在2010底達(dá)到了48.3%。但就其中存在的問題歸納總結(jié)起來主要有以下幾個(gè)方面。

1.旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)于生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估應(yīng)對(duì)機(jī)制及其實(shí)施方法等還缺乏有效的方案和模式。目前旅游投資項(xiàng)目投資和開發(fā)過程中對(duì)于生態(tài)環(huán)境的外部性影響和作用日益顯現(xiàn)出來，有的甚至出現(xiàn)了旅游項(xiàng)目開發(fā)中對(duì)于生態(tài)環(huán)境的破壞性開采和過度開發(fā)問題，同時(shí)反過來生態(tài)環(huán)境的破壞給旅游項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)帶來了巨大負(fù)面作用，有數(shù)據(jù)調(diào)查資料顯示2009年期間全國旅游投資項(xiàng)目開發(fā)中由于生態(tài)環(huán)境的破壞引發(fā)的整個(gè)旅游行業(yè)的損失達(dá)到了數(shù)十億美元。

2.旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中旅游項(xiàng)目市場(chǎng)定位不夠清晰、價(jià)值定位趨同化問題嚴(yán)重。目前在伴隨著旅游業(yè)快速蓬勃發(fā)展的同時(shí)，旅游投資項(xiàng)目開發(fā)的重復(fù)性建設(shè)和市場(chǎng)定位趨同化現(xiàn)象已經(jīng)影響了整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和升級(jí)工作。數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，2008年~2010年期間投資開發(fā)的旅游項(xiàng)目中約有48.3%的旅游項(xiàng)目的市場(chǎng)定位趨同率在87.9%以上，這與同期國外旅游投資項(xiàng)目的市場(chǎng)定位創(chuàng)新存在較大差距，改期間歐美國家旅游投資項(xiàng)目的市場(chǎng)定位集中化系數(shù)只有0.23，呈現(xiàn)出較弱的趨同化程度。

3.旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)于項(xiàng)目工程建設(shè)中的金融風(fēng)險(xiǎn)及其融資方式估計(jì)不足和融資渠道過于單一。目前我國旅游投資項(xiàng)目由于受到多種主客觀因素影響特別是國家金融資本市場(chǎng)管制等方面的影響，其項(xiàng)目施工和工程進(jìn)展中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，與國外該項(xiàng)指標(biāo)平均水平相比要高出了20%~30%之間的幅度，造成這一狀況的重要原因在于旅游投資項(xiàng)目過窄的融資渠道和治理機(jī)制。

三、旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中上述幾個(gè)主要問題的建議和對(duì)策

根據(jù)旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵及其構(gòu)成因素的闡述，在分析了目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的基本現(xiàn)狀、存在問題及其原因的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)旅游市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和理論特別是對(duì)我國旅游市場(chǎng)項(xiàng)目管理深刻的調(diào)查研究和細(xì)致的統(tǒng)計(jì)分析，從下面幾個(gè)方面提出新形勢(shì)下旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的建議和對(duì)策。

1.在生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面，旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該從當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境系統(tǒng)的角度出發(fā)衡量旅游項(xiàng)目的開發(fā)對(duì)于生態(tài)環(huán)境的壓力、影響及其相關(guān)硬性指標(biāo)的達(dá)標(biāo)要求，以創(chuàng)造旅游投資項(xiàng)目對(duì)于當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)的良性循環(huán)和對(duì)于項(xiàng)目本身的支持程度。旅游投資項(xiàng)目與當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境方面的和諧發(fā)展，不但是衡量一個(gè)旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)準(zhǔn)，也是按照日益嚴(yán)格的大眾環(huán)保意識(shí)和不斷升級(jí)的國家各級(jí)政府的環(huán)保法規(guī)的需要，為此需要研究如何在旅游投資項(xiàng)目開發(fā)中融入和表達(dá)對(duì)于生態(tài)環(huán)境關(guān)注和重視的解決方案和模式。

2.在市場(chǎng)定位風(fēng)險(xiǎn)方面，旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該在對(duì)于旅游市場(chǎng)產(chǎn)品服務(wù)組合和旅游市場(chǎng)細(xì)分需求深刻的市場(chǎng)調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，以差異化營(yíng)銷策略將旅游項(xiàng)目的開發(fā)定位在具有一定市場(chǎng)規(guī)模和鮮明需求特征的旅游細(xì)分市場(chǎng)之上。當(dāng)前旅游市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)組合結(jié)構(gòu)層次相對(duì)單一、新產(chǎn)品開發(fā)力度不足以及市場(chǎng)定位和目標(biāo)客戶群體相對(duì)集中，加大了旅游投資項(xiàng)目開發(fā)中的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得旅游投資項(xiàng)目所開發(fā)產(chǎn)品的差異化缺乏足夠的表達(dá)方式，其所向目標(biāo)客戶提供的有區(qū)別價(jià)值和利益缺乏有效載體。

3.在金融風(fēng)險(xiǎn)方面，旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該針對(duì)后金融危機(jī)的時(shí)代背景和當(dāng)前緊縮貨幣政策及其高通脹壓力的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)于旅游項(xiàng)目特別是其工程施工階段的金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出適當(dāng)評(píng)估，同時(shí)積極拓寬旅游項(xiàng)目開發(fā)中的融資渠道。旅游項(xiàng)目投資別是施工階段由于目前多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得其中的金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到了提高，特別是旅游投資項(xiàng)目目前相對(duì)狹窄的融資渠道，使得資金的使用效率和使用成本都與正常指標(biāo)值產(chǎn)生了較大的偏離。

四、總結(jié)

本文對(duì)于新形勢(shì)下的旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的問題進(jìn)行了研究和探討，主要就當(dāng)前旅游投資項(xiàng)目中的生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)定位風(fēng)險(xiǎn)以及金融風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題提出了相應(yīng)的解決方法和策略，希望本文的分析和研究有助于新時(shí)期下旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高。

參考文獻(xiàn)：

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投資銀行是在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷與交易，進(jìn)行企業(yè)并購與重組、基金與資產(chǎn)管理、金融工具創(chuàng)新，提供投融資咨詢和財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。素有“資本的心臟”之稱的投資銀行，在優(yōu)化資源配置和促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著越來越重要的作用。但投資銀行自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定了其也要面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作對(duì)于我國投資銀行的發(fā)展至關(guān)重要。

一、中國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題分析

1.我國投資銀行業(yè)務(wù)范圍單一，創(chuàng)新業(yè)務(wù)暴露風(fēng)險(xiǎn)管理滯后

在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面，我國投資銀行表現(xiàn)出兩個(gè)特征：一是業(yè)務(wù)范圍單一，普遍集中于一級(jí)市場(chǎng)承銷和二級(jí)市場(chǎng)、自營(yíng)服務(wù)；二是在為數(shù)不多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，又普遍表現(xiàn)出暴露風(fēng)險(xiǎn)管理不足的特點(diǎn)。業(yè)務(wù)范圍單一影響公司盈利，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露則會(huì)增大公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以風(fēng)險(xiǎn)投資為例，隨著信息科技的快速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)逐步成為我國投資銀行的重要業(yè)務(wù)，但這會(huì)使投資銀行承擔(dān)較大的信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，但許多公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和外部金融監(jiān)管相對(duì)滯后，缺乏對(duì)這些復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品所暗藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行強(qiáng)有力的內(nèi)、外監(jiān)管手段，增大投資銀行運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，在進(jìn)行諸如此類金融創(chuàng)新的過程中，常常出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和技術(shù)滯后現(xiàn)象。

2.我國投資銀行資產(chǎn)規(guī)模較小，融資渠道不夠通暢

截至2013年12月31日，我國115家證券公司總資產(chǎn)為2.08萬億元，而高盛2007年的資產(chǎn)總值就已經(jīng)達(dá)到了8590億美元，摩根斯坦利2007年的資產(chǎn)總值也達(dá)到了7490億美元 。即是說，我國所有投資銀行截至2013年的總資產(chǎn)尚且不如美國一家投資銀行2007年的總資產(chǎn)，可見我國投資銀行資產(chǎn)規(guī)模確實(shí)較小。制約我國投資銀行資產(chǎn)規(guī)模的主要原因在于我國投資銀行融資渠道不暢。我國仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，投資銀行不能開展具有穩(wěn)定資金來源的儲(chǔ)戶存款業(yè)務(wù)，其主要資金來源于銀行間拆借。在銀行間拆借市場(chǎng)通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求，然后將這些具有不穩(wěn)定性與高成本性的資金用于業(yè)務(wù)和投資。當(dāng)公司用較少的自有資本和大量借貸來維持運(yùn)營(yíng)的資金需求時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)必然放大貨幣市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，進(jìn)而削弱投行的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。

3.制度缺陷擴(kuò)大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，人才缺乏制約風(fēng)險(xiǎn)管理能力

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由政策的變動(dòng)、法律、法規(guī)的修訂以及市場(chǎng)的變化等外部因素而引起的風(fēng)險(xiǎn)。而我國投資銀行監(jiān)管制度中存在的缺陷擴(kuò)大了投資銀行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國的投資銀行監(jiān)管體制建設(shè)仍然滯后，一方面，面對(duì)層出不窮的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和瞬息萬變的金融市場(chǎng)行情，監(jiān)管體系尚未跟上；另一方面，監(jiān)管重點(diǎn)錯(cuò)位現(xiàn)象比較普遍，比如重機(jī)構(gòu)、輕業(yè)務(wù)，重場(chǎng)內(nèi)、輕場(chǎng)外，重傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、輕創(chuàng)新業(yè)務(wù)的情況就比較嚴(yán)重。制度缺陷會(huì)增大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而人才缺乏又制約風(fēng)險(xiǎn)管理能力。投資銀行對(duì)從業(yè)人員專業(yè)素養(yǎng)要求較高，但我國投資銀行發(fā)展歷史短，自身經(jīng)驗(yàn)匱乏；舉國體制不比國外，國外經(jīng)驗(yàn)的直接借鑒幾不可行。所以，人才的缺乏制約著我國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

二、中國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策探索

1.樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)

樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)就是要求投資銀行業(yè)要從戰(zhàn)略的高度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理加以重視，將風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的政策，建立企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。筆者以為，我國投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理理念應(yīng)該是：明確風(fēng)險(xiǎn)敞口，有效控制，及時(shí)溝通，防范為主，補(bǔ)救為輔，重視風(fēng)險(xiǎn)量化，結(jié)合定性分析，實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，投資公司還要完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。首先是組織結(jié)構(gòu)建設(shè)，讓每一單位有不同的職責(zé)，而且在低層次上，無重疊

管理，進(jìn)而形成一種制衡系統(tǒng)；其次是內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，包括防火墻機(jī)制、員工獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰機(jī)制等，切實(shí)杜絕道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；最后是技術(shù)手段上，嘗試實(shí)行逆周期損失準(zhǔn)備制度，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不過于集中于高風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品以及動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)等技術(shù)手段的利用?？傊?，要從組織結(jié)構(gòu)的宏觀架構(gòu)到具體技術(shù)手段的微觀完善，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

2.加強(qiáng)外部監(jiān)管體制建設(shè)，推進(jìn)內(nèi)、外監(jiān)管齊抓并舉

2008年全球金融危機(jī)導(dǎo)致的直接原因可以歸納為兩個(gè)方面，一是金融創(chuàng)新過度，一是外部監(jiān)管不力。在我國金融市場(chǎng)不斷發(fā)展的當(dāng)下，加強(qiáng)外部監(jiān)管體制建設(shè)，推進(jìn)內(nèi)、外監(jiān)管齊抓并舉十分必要。充分考慮我國金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，在巴塞爾協(xié)議的資本和風(fēng)險(xiǎn)的水平上，充分考慮信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)的致命問題，政府作為“看得見的手”必須為投資銀行創(chuàng)設(shè)良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。具體工作中，一是要做好市場(chǎng)準(zhǔn)入和市場(chǎng)推出監(jiān)管工作，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入、保證規(guī)范經(jīng)營(yíng)，妥善處理市場(chǎng)退出，采取各種措施減少市場(chǎng)退出對(duì)金融體系的影響，這是保持金融市場(chǎng)良性運(yùn)行的必要制度；二是在投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)上，除了杠桿比率的限定之外，證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)不同的業(yè)務(wù)種類設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)提比例和凈資本要求。

3.注重高素質(zhì)、專業(yè)化人才隊(duì)伍建設(shè)

在本輪金融危機(jī)之后，宏觀監(jiān)管和微觀監(jiān)管并重的全面風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)已經(jīng)基本在政府、社會(huì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)和投資銀行中建立起來，我國投資銀行能否順利全面實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理體系，關(guān)鍵就在于人才的培養(yǎng)。高素質(zhì)、專業(yè)化的人才隊(duì)伍建設(shè)需要投資銀行站在全球的高度打造人才。筆者以為，人才的培養(yǎng)途徑不外乎兩個(gè)方面：引進(jìn)和鍛造。引進(jìn)，就是要求投資銀行不要忽略對(duì)外來人才的引進(jìn)，通過國外高素質(zhì)人才的引進(jìn)提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，同時(shí)，注重“內(nèi)外”人才的交流和結(jié)合，讓國內(nèi)人才到國外進(jìn)修，與國際一流人才交流等；鍛造，投資銀行一方面加強(qiáng)對(duì)既有員工培訓(xùn)工作，另一方面注重校企聯(lián)合培養(yǎng)工作，力求培育一直專業(yè)化、高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。