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篇(1)

[關(guān)鍵詞]股票市場(chǎng)；貨幣政策調(diào)控；互動(dòng)；政策建議

股票市場(chǎng)與貨幣政策調(diào)控之間存在互動(dòng)關(guān)系，而且越來(lái)越密切。股票市場(chǎng)的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過(guò)貨幣供應(yīng)變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場(chǎng)。在我國(guó)股市深刻變化的今天，對(duì)股票市場(chǎng)與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于股票市場(chǎng)與貨幣政策調(diào)控的研究，近年來(lái)越來(lái)越受到各國(guó)政府和學(xué)者的關(guān)注。

(一)在關(guān)于股票市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)系方面

陸蓉(2003)通過(guò)構(gòu)建向量誤差修正模型進(jìn)行脈沖反應(yīng)分析和方差分解，度量了股票市場(chǎng)的貨幣政策效應(yīng)，她認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)，很大程度上取決于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的一體化程度。楚爾鳴(2005)進(jìn)一步的實(shí)證分析表明，中國(guó)貨幣政策通過(guò)貨幣供應(yīng)量作用于股票市場(chǎng)的效應(yīng)明顯，但傳導(dǎo)過(guò)程中的“q”渠道和“財(cái)富效應(yīng)”渠道等并沒(méi)有充分發(fā)揮作用。宋宸剛、譚曉蓉(2001)還對(duì)股市泡沫的產(chǎn)生及其對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響作了分析，這個(gè)研究對(duì)當(dāng)前股市或許具有現(xiàn)實(shí)意義。

具體深入到貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面，茍文均(2000)分析了資本市場(chǎng)有效傳導(dǎo)貨幣政策的條件，探討了貨幣政策變革的基本方向。欒怡(2001)開(kāi)始注重資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)貨幣政策有效性的影響。江其務(wù)(2001)、許祥秦(2001)在研究中國(guó)貨幣政策失效問(wèn)題時(shí)提到股票市場(chǎng)的因素，進(jìn)而陳柳欽(2002)系統(tǒng)分析了資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響，并重點(diǎn)闡明了我國(guó)資本市場(chǎng)有效傳導(dǎo)貨幣政策的阻礙因素。劉志陽(yáng)(2002)則從實(shí)證分析的角度提出貨幣政策的股市傳導(dǎo)機(jī)制模型并進(jìn)行檢驗(yàn)，得出結(jié)論：貨幣政策與資本市場(chǎng)的相關(guān)度在逐步增強(qiáng)，這使得資本市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的有效性產(chǎn)生了較大沖擊；當(dāng)局應(yīng)對(duì)現(xiàn)有貨幣政策框架進(jìn)行調(diào)整，重點(diǎn)是貨幣政策中介目標(biāo)的利率取向和最終目標(biāo)的股價(jià)參考。劉嶺(2003)進(jìn)一步通過(guò)分析不同貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，討論了QFII對(duì)中國(guó)貨幣政策有效性的影響。許崇正(2003)則詳細(xì)分析了中國(guó)股票市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策低效的原因，并且與陳建新(2003)提出了扭轉(zhuǎn)中國(guó)股市傳導(dǎo)貨幣政策低效的對(duì)策。

(二)在股票市場(chǎng)與貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的關(guān)系方面

1．與最終目標(biāo)的關(guān)系研究。Borio.C(1994)認(rèn)為在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)中，央行沒(méi)有理由去關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。只有當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響到貨幣政策最終目標(biāo)時(shí)，貨幣政策才應(yīng)干預(yù)資本市場(chǎng)。而國(guó)內(nèi)學(xué)者錢小安(1998)在研究了資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)貨幣政策的影響后指出，資產(chǎn)價(jià)格變化對(duì)貨幣需求的穩(wěn)定性、貨幣政策的執(zhí)行會(huì)產(chǎn)生較大的沖擊，應(yīng)在確定貨幣政策目標(biāo)、運(yùn)用貨幣政策等方面作出相應(yīng)的調(diào)整。Friedman(2000)通過(guò)對(duì)美國(guó)股票價(jià)格在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期中對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出的影響進(jìn)行實(shí)證分析，認(rèn)為股票價(jià)格對(duì)產(chǎn)出和通貨膨脹的影響并不顯著。但就我國(guó)情況，謝平、焦瑾璞(2002)認(rèn)為1999年下半年開(kāi)始的貨幣政策機(jī)制緊縮效應(yīng)與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)在增強(qiáng)。央行為提高穩(wěn)健貨幣政策的有效性應(yīng)當(dāng)關(guān)注股票市場(chǎng)的發(fā)展。同期，易綱等人(2002)借助模型分析發(fā)現(xiàn)，貨幣數(shù)量與通貨膨脹的關(guān)系不僅取決于商品和服務(wù)的價(jià)格，而且在一定意義上取決于股市。當(dāng)股市價(jià)格偏離穩(wěn)態(tài)越來(lái)越遠(yuǎn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將是不安全的。因此，央行制定貨幣政策應(yīng)同時(shí)考慮股市價(jià)格和商品與服務(wù)的價(jià)格，但是央行的根本目標(biāo)仍是維護(hù)幣值的穩(wěn)定。較權(quán)威的中國(guó)人民銀行研究局課題組(2002)的研究報(bào)告也認(rèn)為對(duì)股市波動(dòng)央行應(yīng)關(guān)注但沒(méi)必要盯住。

2．與中介目標(biāo)的關(guān)系研究。貨幣需求方面：Friedman(1988)認(rèn)為股票市場(chǎng)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、交易效應(yīng)和替代效應(yīng)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響。Friedman&McComac(1991)分析了美國(guó)和日本的股票價(jià)格與貨幣需求的關(guān)系，結(jié)果顯示股票價(jià)格對(duì)貨幣需求具有負(fù)向影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者易行健等人(2004)實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣需求的影響，估計(jì)了包含股票市場(chǎng)成交額的季度貨幣需求函數(shù)，得出我國(guó)股票市場(chǎng)成交額減少了各個(gè)層次貨幣需求的結(jié)論。進(jìn)而趙明勛(2005)實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)貨幣需求的綜合效應(yīng)，結(jié)果表明股票市場(chǎng)的發(fā)展傾向于減少狹義和廣義的貨幣需求，且對(duì)廣義貨幣需求的影響小于對(duì)狹義貨幣需求的影響。

具體到股票二級(jí)市場(chǎng)，據(jù)石建民(2001)、高莉、樊衛(wèi)東(2001)的實(shí)證研究表明，股票二級(jí)市場(chǎng)對(duì)貨幣需求具有統(tǒng)計(jì)顯著性，為正相關(guān)關(guān)系。股票二級(jí)市場(chǎng)對(duì)M1需求的影響要大于對(duì)M2的影響。

貨幣供給方面：周英章、孫崎嶇(2002)對(duì)中國(guó)1993—2001年股市價(jià)格波動(dòng)與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)二者之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但股市價(jià)格波動(dòng)明顯領(lǐng)先于貨幣供應(yīng)量且對(duì)貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性構(gòu)成較強(qiáng)的正向沖擊，從而加大了央行貨幣調(diào)控的難度，削弱了宏觀需求管理的有效性，故建議貨幣政策應(yīng)密切關(guān)注股價(jià)波動(dòng)。在股票價(jià)格對(duì)各層次的貨幣供應(yīng)量影響方面，王維安、楊靖(2003)通過(guò)對(duì)中國(guó)1999～2002年的實(shí)證分析認(rèn)為，股價(jià)變化引起的替代效應(yīng)和轉(zhuǎn)換效應(yīng)是存在的，替代效應(yīng)作用于短期，而轉(zhuǎn)換效應(yīng)會(huì)在一段時(shí)滯后顯現(xiàn)。金德環(huán)、李勝利(2004)則進(jìn)一步研究了中國(guó)股市價(jià)格和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果顯示股市價(jià)格和M0、M2之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，它可以用貨幣供應(yīng)量M0和M2來(lái)解釋，但股價(jià)變化不是引起貨幣供應(yīng)量變化的原因。

(三)在股票市場(chǎng)與利率手段的關(guān)系方面

Rigobon＆Sack(2001)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每升降5％就可能導(dǎo)致利率升降25個(gè)基本點(diǎn)，利率對(duì)股市波動(dòng)的反應(yīng)強(qiáng)烈。國(guó)內(nèi)學(xué)者王軍波、鄧述慧(1999)通過(guò)分析央行利率政策對(duì)股票市場(chǎng)的短期和長(zhǎng)期影響，發(fā)現(xiàn)利率政策在短期和長(zhǎng)期上對(duì)股價(jià)波動(dòng)幅度、股票成交量等都有顯著的影響，只是對(duì)股票市場(chǎng)的短期影響有反?，F(xiàn)象，而長(zhǎng)期影響則是穩(wěn)定的。但是高俊峰(2004)在分析利率政策對(duì)我國(guó)股市的短期和長(zhǎng)期效應(yīng)后，則認(rèn)為我國(guó)利率政策對(duì)股市的短期效應(yīng)非常明顯，但長(zhǎng)期效應(yīng)與理論分析有出入。他認(rèn)為長(zhǎng)期效應(yīng)還要受資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的完善程度、相互間溝通程度以及長(zhǎng)短期證券工具的豐富程度的制約，而這恰是我國(guó)的不足。具體到利率調(diào)整對(duì)股票交易量的影響方面，李敏、金光(2004)通過(guò)實(shí)證分析認(rèn)為該影響存在時(shí)滯，這一時(shí)滯約在15到30天之間；而且利率調(diào)整不對(duì)股票交易量產(chǎn)生決定性影響。

三、二者的互動(dòng)分析

股票市場(chǎng)和貨幣政策調(diào)控二者之間存在互動(dòng)關(guān)系：

(一)股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策調(diào)控的影響

1．股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。貨幣政策股票市場(chǎng)傳導(dǎo)的財(cái)富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，它們所成立的前提是：金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)是一體的，沒(méi)有阻滯。也就是說(shuō)，要具有充分發(fā)展的金融市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)資金配置效率高，現(xiàn)實(shí)中歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)接近于此。

近兩年我國(guó)股票市場(chǎng)成功地進(jìn)行了股權(quán)分置改革，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有股和法人股的全流通，流通市值占GDP的比重迅速上升，股市規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，股市發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，這是有利因素。但種種制約因素使我國(guó)的證券市場(chǎng)并沒(méi)有呈現(xiàn)出明顯的財(cái)富效應(yīng)來(lái)響應(yīng)央行貨幣政策的傳導(dǎo)：①貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互分割，一體化程度不高，貨幣和證券兩種資產(chǎn)自身的聯(lián)接效應(yīng)以及兩種資產(chǎn)價(jià)格的聯(lián)接效應(yīng)還有市場(chǎng)之間市場(chǎng)交易的非對(duì)稱信息對(duì)稱化效應(yīng)不明顯。②我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)性太強(qiáng)，股票價(jià)格易縱，上市公司信息披露造假，市場(chǎng)信用體系并不健全，相關(guān)的法律法規(guī)急需完善。③市場(chǎng)規(guī)模尚需進(jìn)一步擴(kuò)大。

2．股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)貨幣政策調(diào)控最終目標(biāo)的影響。傳統(tǒng)意義上貨幣政策最終目標(biāo)是維持物價(jià)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種只關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格水平，不顧及虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)格的目標(biāo)取向，在貨幣政策的實(shí)施過(guò)程中遭受到越來(lái)越多的尷尬和無(wú)奈。事實(shí)證明：股票價(jià)格已不能再排除在貨幣政策視野范圍之外。隨著資本市場(chǎng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中日益重要、流通市值占GDP比重日益提高以及股指和GDP的相關(guān)度日益加強(qiáng)，貨幣政策通過(guò)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響必然會(huì)日益加深，這其中作為主要表現(xiàn)形式的股價(jià)波動(dòng)對(duì)央行貨幣政策調(diào)控最終目標(biāo)的完善已提出迫切要求。

3．股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)貨幣政策調(diào)控中介目標(biāo)的影響。我國(guó)將貨幣政策中介目標(biāo)定為貨幣供應(yīng)量，與其相應(yīng)的操作手段是基礎(chǔ)貨幣。貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣投放的多少和貨幣乘數(shù)的大小。股票市場(chǎng)的發(fā)展將深刻影響貨幣供應(yīng)量。因?yàn)榘殡S其發(fā)展，大量社會(huì)閑置資金將進(jìn)人股市，銀行、企業(yè)和居民的原有貨幣需求將發(fā)生變化，從而基礎(chǔ)貨幣在他們之間的分配比例也將改變，這將影響基礎(chǔ)貨幣的創(chuàng)造能力。而且由于股票價(jià)格的上漲，居民會(huì)減少現(xiàn)金持有，更多地進(jìn)行證券投資，從而造成流通中現(xiàn)金漏損減少，貨幣乘數(shù)增大。股票市場(chǎng)的發(fā)展還將使居民、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者和商業(yè)銀行通過(guò)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)進(jìn)行資金配置的互動(dòng)加強(qiáng)，這將影響商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的穩(wěn)定性，從而影響貨幣政策的執(zhí)行效力?？尚械慕鉀Q方法是在貨幣政策的調(diào)控方式上更多的采用利率手段，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)的利率變化將通過(guò)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，從而幫助央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策意圖。

(二)貨幣政策調(diào)控對(duì)股票市場(chǎng)的影響

貨幣政策調(diào)控對(duì)股票市場(chǎng)的影響，集中體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上。上文提及的貨幣政策的利率調(diào)控手段，實(shí)質(zhì)上就是央行通過(guò)利率變化來(lái)改變貨幣和證券這兩種資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格，從而吸引資金由貨幣市場(chǎng)流向資本市場(chǎng)，最終影響股票價(jià)格。貨幣供應(yīng)量的變化同樣會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。當(dāng)央行增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，居民手中持有的現(xiàn)金將增加，貨幣的邊際收益下降，而就短期看居民出于交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求變化不大，投機(jī)需求則會(huì)出現(xiàn)較大變化，于是股票價(jià)格將被推高。

四、政策建議

為了實(shí)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)和貨幣政策調(diào)控的良好互動(dòng)，政府應(yīng)在如下三個(gè)方面調(diào)整完善政策：

1．央行在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)關(guān)注股價(jià)波動(dòng)

2006年來(lái)我國(guó)股市發(fā)展迅猛，資本市場(chǎng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活中的位置愈發(fā)重要，股指與GDP的相關(guān)度也在加強(qiáng)，這意味著股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)會(huì)日益明顯。而央行將股票價(jià)格納入貨幣政策視線將適逢時(shí)機(jī)。

2．推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

股票市場(chǎng)的深入發(fā)展將使作為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量越來(lái)越不具有可控性、可測(cè)性和相關(guān)性。利率手段將成為可行的目標(biāo)取向。而這要求政府有力推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，形成合理的利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以有效聯(lián)接貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。

篇(2)

關(guān)鍵詞：稅收手段；稅收杠桿；房地產(chǎn)市場(chǎng)；房產(chǎn)稅；供求平衡；宏觀調(diào)控

前言

就發(fā)展歷程來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展至今不過(guò)短短的十幾年，已初步建立了房地產(chǎn)稅收體系。房地產(chǎn)稅收促進(jìn)了房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，在完善稅制、發(fā)揮稅收聚財(cái)功能、進(jìn)一步發(fā)揮稅收經(jīng)濟(jì)杠桿作用、保護(hù)和合理使用土地資源等方面起到了積極作用。但與國(guó)外相比,我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，房地產(chǎn)稅收體系中有許多不完善的地方，嚴(yán)重影響和阻礙了房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。國(guó)外成功的調(diào)控經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的措施對(duì)于我國(guó)政府進(jìn)一步完善房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控體系，無(wú)疑是值得借鑒和學(xué)習(xí)的。

一、國(guó)外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本做法

各國(guó)對(duì)利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)均有自己的觀點(diǎn)和措施，如果拋開(kāi)文化背景和歷史因素不看，歸納起來(lái)其共性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是世界各國(guó)都非常重視住房保障體系的建立和健全，房地產(chǎn)市場(chǎng)中的政府稅收手段這只“有形之手”，絕大部分情況下也都是針對(duì)住房保障問(wèn)題的；二是為確保房地產(chǎn)市場(chǎng)的和諧發(fā)展，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的稅收調(diào)控政策主要分為兩個(gè)層面：對(duì)供給的掌控與對(duì)需求的調(diào)控。其中大多數(shù)國(guó)家主要致力于在需求的調(diào)控方面做文章。如果單純從供給方面調(diào)控，勢(shì)必進(jìn)一步加劇供求關(guān)系的扭曲，客觀上增加需求方對(duì)價(jià)格上漲的預(yù)期，實(shí)際的結(jié)果便是房地產(chǎn)價(jià)格不但沒(méi)壓下來(lái)，反而與日俱增。因此，在掌控供給的基礎(chǔ)上，發(fā)揮稅收政策對(duì)需求的調(diào)控就顯得極為必要。

（一）以高額稅率對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行征稅，有效抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為

房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升，與城市一般居民的需求在結(jié)構(gòu)和支付能力上存在著雙重矛盾。這種異?，F(xiàn)象，主要是房地產(chǎn)投機(jī)性需求造成的。各國(guó)在利用重稅抑制投機(jī)行為的做法主要有種：一是利用高額地皮稅的征收有效抑制了房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的投機(jī)行為。如在法國(guó)，購(gòu)房者除要繳納高額地皮稅外，還需支付住房稅或空房稅，這導(dǎo)致了長(zhǎng)期以來(lái)法國(guó)人不把房地產(chǎn)市場(chǎng)視為投資或財(cái)產(chǎn)保值的重要領(lǐng)域；二是采用逐步升級(jí)的辦法，用重稅打擊投機(jī)。如韓國(guó)的做法是，從2007年起，將對(duì)出售第二套房產(chǎn)的賣主征收50%的資本收益稅，對(duì)擁有第三套住房的賣主征收60%的資本收益稅。也就是說(shuō)，投機(jī)者賣掉一套住房，政府就拿走一半，使投機(jī)者無(wú)利可圖甚至虧本；三是對(duì)房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)征收高稅。例如，美國(guó)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)征收的稅收要占到其全部財(cái)產(chǎn)稅收入的80％。而我國(guó)在房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)涉及稅種相對(duì)較少，稅負(fù)相對(duì)較輕，這就降低了房地產(chǎn)保有者的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，在客觀上增加了房地產(chǎn)投機(jī)者的需求。

（二）對(duì)低收入購(gòu)房者給予稅收方面的優(yōu)惠或補(bǔ)貼

房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)升溫，導(dǎo)致越來(lái)越多的低收入者購(gòu)買住房時(shí)力不從心。為了有效的緩和房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求矛盾，平衡供求關(guān)系，許多國(guó)家都對(duì)低收入購(gòu)房者給予了稅收方面的優(yōu)惠或出臺(tái)了各種補(bǔ)貼方案：一是對(duì)低收入者和老年人購(gòu)房和租房的稅收優(yōu)惠政策。如美國(guó)為了使低收入者能買得起和租得起房子,美國(guó)國(guó)會(huì)在1986年通過(guò)了低收入者購(gòu)房和租房稅收抵扣的法案,并在1993年成為永久性的法令。根據(jù)這項(xiàng)法令,聯(lián)邦每年給各州分配稅收抵扣的最高限額(每人1.25美元乘以各州的人口),房屋的業(yè)主可在10年內(nèi)每年接受個(gè)人所得稅的直接抵扣。而凡已到或已超過(guò)55歲的納稅人(或其配偶),出售其住房時(shí),符合一定條件可享受一次性扣除125000美元售房納稅贏利的政策；二是實(shí)施廉租房制度，運(yùn)用各級(jí)稅收對(duì)廉租房進(jìn)行補(bǔ)貼。如法國(guó)政府規(guī)定，各大城市必須建設(shè)一定數(shù)量的廉租房，其比例約為總住房面積的15%至20%。廉租房的存在使得房屋買賣市場(chǎng)需求減少，房?jī)r(jià)因此處于穩(wěn)定狀態(tài)。除此之外，政府還長(zhǎng)期運(yùn)用稅收推行租房補(bǔ)貼等福利制度，社會(huì)各階層的無(wú)房戶都可在租房時(shí)享受政府相關(guān)的稅收補(bǔ)貼，而建造廉租房的房地產(chǎn)企業(yè)也可獲得中央政府在稅收方面的優(yōu)惠或補(bǔ)貼；三是利用稅收收入推行福利住房，滿足低收入階層的住房需求。所謂“福利住房”，是指由國(guó)家資助建造、租金較低、專門租給低收入者的住宅。例如德國(guó)，多年來(lái)，政府投入了巨額資金，大規(guī)模興建了許多“福利住房”，很好的滿足了市場(chǎng)尤其是低收入階層對(duì)“福利住房”的需求，而這些“福利住房”的預(yù)算絕大部分都來(lái)自于國(guó)家的稅收收入。特別是在北歐一些高稅收，高福利的國(guó)家，政府利用稅款建造福利住房已經(jīng)是家常便飯。

（三）充分運(yùn)用稅收杠桿促進(jìn)住宅業(yè)的發(fā)展。雖然各國(guó)政府施行的具體措施不同，但均對(duì)從事開(kāi)發(fā)廉價(jià)住房、福利房、或是集體籌資建房等有利于調(diào)控房?jī)r(jià)的商業(yè)行為予以了稅收方面的支持。一是對(duì)利用抵押貸款購(gòu)買、建造和大修自己房屋的業(yè)主,在征收個(gè)人所得稅時(shí)減免抵押貸款的利息支出。二是對(duì)擁有自己住房的業(yè)主,還可減免地方稅、財(cái)產(chǎn)稅等。三是對(duì)出租房屋的業(yè)主實(shí)行稅收豁免政策。四是豁免出售自用住房(又稱主住宅)收益的個(gè)人所得稅。如美國(guó)按照現(xiàn)行的稅法,出售一套自用居住滿二年以上的住宅,如果是單身,其售價(jià)與購(gòu)入價(jià)的差價(jià)收入不超過(guò)25萬(wàn)美元,就可免稅；如果是已婚家庭,差價(jià)收入不超過(guò)50萬(wàn)美元,也可免稅。由于美國(guó)房?jī)r(jià)一直比較平穩(wěn),售房差價(jià)收益很難超過(guò)這一限額,這意味著美國(guó)房屋的出售幾乎都是免去所得稅的。這不僅提高了消費(fèi)者的居住條件,同時(shí)也活躍了房地產(chǎn)市場(chǎng),擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的有效需求,推動(dòng)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

（四）設(shè)計(jì)差別性稅收政策體系，即對(duì)房地產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)區(qū)分有償和無(wú)償，并考慮實(shí)際占有權(quán)屬時(shí)間長(zhǎng)短征稅。這雖然不能從根本上完全區(qū)分正常房產(chǎn)需求和投機(jī)性房地產(chǎn)需求，但可以在相當(dāng)程度上實(shí)現(xiàn)二者在稅收政策上的差別性對(duì)待，保護(hù)合理的理性需求，增加投機(jī)性需求的交易成本。

從國(guó)際稅收實(shí)踐來(lái)看，當(dāng)房地產(chǎn)發(fā)生買賣等有償轉(zhuǎn)讓時(shí)，大多數(shù)國(guó)家都規(guī)定應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)讓收益增值部分課稅。美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)、芬蘭等國(guó)家，把房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益歸入個(gè)人或法人的綜合收益，征收個(gè)人所得稅或法人稅（公司所得稅），其中美國(guó)實(shí)行15%到34%的累進(jìn)稅率。意大利將從買入到轉(zhuǎn)讓時(shí)的價(jià)格上漲部分作為稅基，按照價(jià)格增長(zhǎng)幅度采用累進(jìn)制，按5%至30%的稅率征收不動(dòng)產(chǎn)增值稅。

（五）針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)征收不動(dòng)產(chǎn)稅、財(cái)產(chǎn)稅，以防止房地產(chǎn)市場(chǎng)中的商業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)欺詐，漏稅等非法行為。所謂不動(dòng)產(chǎn)稅，是對(duì)土地或房屋所有或占有者征收的稅，依據(jù)為不動(dòng)產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。不動(dòng)產(chǎn)又可分為三種類型：一是將土地、房屋和有關(guān)建筑物、機(jī)械以及其他固定資產(chǎn)綜合在一起而課征的不動(dòng)產(chǎn)稅。如巴西、日本、芬蘭、加拿大等的不動(dòng)產(chǎn)稅；二是只對(duì)土地和房屋合并征收的房地產(chǎn)稅，如墨西哥、波蘭的房地產(chǎn)稅，泰國(guó)的住宅建筑稅等；三是單獨(dú)對(duì)土地或房屋課征的土地稅或房屋稅。土地有地畝稅（面積稅）和地價(jià)稅兩種形式，西方多采用地價(jià)稅（主要采用估價(jià)計(jì)稅方法）。除此之外，在不征收不動(dòng)產(chǎn)稅的國(guó)家，一般征收財(cái)產(chǎn)稅，如美國(guó)、英國(guó)、瑞典、瑞士、丹麥、挪威、荷蘭等國(guó)，操作辦法是將不動(dòng)產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)捆在一起，就納稅人在某一時(shí)點(diǎn)的所有財(cái)產(chǎn)課征一般財(cái)產(chǎn)稅，計(jì)稅依據(jù)是財(cái)產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。其中美國(guó)的財(cái)產(chǎn)稅最具代表性。當(dāng)然還有定期不動(dòng)產(chǎn)增值稅：該稅種主要是針對(duì)占有房地產(chǎn)超一定年限的產(chǎn)權(quán)所有者征收，通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)的重新評(píng)估，對(duì)其增值額征收，一般為5年期和10年期增值稅兩種。因此，以上三種針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的征稅有效地保證了房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，避免了業(yè)主控制或低效率使用房產(chǎn)，刺激了交易活動(dòng)，這既繁榮了房地產(chǎn)市場(chǎng)，又推動(dòng)了房地產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，同時(shí)也打擊了房地產(chǎn)市場(chǎng)中的投機(jī)行為和非法交易行為。

二、國(guó)外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

從以上國(guó)外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本做法，可以總結(jié)出其主要特點(diǎn)：一是大多數(shù)國(guó)家對(duì)房產(chǎn)和土地合一征收，適用統(tǒng)一的稅制；二是國(guó)外房地產(chǎn)稅收的征稅范圍既包括城鎮(zhèn)，也包括農(nóng)村；三是大多數(shù)國(guó)家按房屋和土地的評(píng)估值征收房地產(chǎn)稅，評(píng)估價(jià)值根據(jù)房地產(chǎn)坐落地點(diǎn)、建筑結(jié)構(gòu)、成新程度等因素確定，相當(dāng)于市場(chǎng)價(jià)值的一定比例。與此相適應(yīng)，大多數(shù)國(guó)家建立了比較完備的房地產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估制度，按照一定的周期對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估；四是大多數(shù)國(guó)家房地產(chǎn)稅的納稅人是房地產(chǎn)的所有者，或者是對(duì)所有者和使用者均課稅；五是在大多數(shù)國(guó)家房地產(chǎn)稅是地方政府的主要稅種，構(gòu)成了地方財(cái)政收入的主要來(lái)源。

三、國(guó)外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)借鑒

（一）充分利用稅收手段加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，尤其是對(duì)那些圖謀暴利的房地產(chǎn)企業(yè)征稅高稅，堅(jiān)決打擊各種投機(jī)行為。

眾所周知，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)屬于暴利行業(yè)，年增長(zhǎng)率極高。房地產(chǎn)廠商的一舉一動(dòng)，牽動(dòng)著社會(huì)上千家萬(wàn)戶的心，甚至影響了滬深股市的走勢(shì)，給股市帶來(lái)了一定的安全隱患。老百姓對(duì)房?jī)r(jià)居高不下的抱怨，媒體對(duì)房地產(chǎn)泡沫的置疑，專家對(duì)房地產(chǎn)隱患的責(zé)問(wèn)，使得征收高稅打擊房地產(chǎn)投機(jī)行為已經(jīng)到了刻不容緩的地步。因此借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)征新的統(tǒng)一規(guī)范的“房地產(chǎn)稅”，增大稅收對(duì)房地產(chǎn)存量的稅收調(diào)節(jié)很有必要。筆者認(rèn)為，我國(guó)改革后的房地產(chǎn)稅其基本思路是否可作如下考慮：

1.將現(xiàn)行房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)的房地產(chǎn)稅和城市房地產(chǎn)稅合并，對(duì)土地、房產(chǎn)開(kāi)征統(tǒng)一的房地產(chǎn)稅；

2.按房地產(chǎn)評(píng)估價(jià)值作為計(jì)稅依據(jù)，以客觀地反映房地產(chǎn)價(jià)值；

3.適當(dāng)擴(kuò)大征稅范圍，將發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村納入房地產(chǎn)體系；

4.體現(xiàn)區(qū)別征收原則，對(duì)第一套自住房免稅，第二套自住房征稅，第三套以上加成征收；

5.房地產(chǎn)稅應(yīng)逐步發(fā)展成為地方主體稅種，因此應(yīng)在法律層面上對(duì)房地產(chǎn)稅征收范圍、基本稅率確定、浮動(dòng)幅度等方面賦予地方相應(yīng)的立法和管理權(quán)限。

（二）切實(shí)利用稅收杠桿促進(jìn)住宅業(yè)的發(fā)展，同時(shí)制定相關(guān)稅收政策，對(duì)低收入者和老年人購(gòu)房和租房實(shí)行稅收優(yōu)惠或補(bǔ)貼。

稅收政策是國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的重要手段，是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)配置的有效方法，我國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒美國(guó)稅收政策中支持住宅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方法來(lái)改革我國(guó)稅收杠桿，支持我國(guó)住宅產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，由于我國(guó)還處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，存在一定的貧富差異，存在相當(dāng)多的低收入者，合理地解決低收入者居住問(wèn)題是關(guān)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)安全的重要問(wèn)題。如果通過(guò)稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)老年人購(gòu)房和售房,不僅能完善社會(huì)保障體系，解決老年人的居住問(wèn)題，使他們可以安度晚年，而且還能有效地增加二手房市場(chǎng)的房源，激活樓市，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。

（三）開(kāi)征“房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益?zhèn)€人所得稅”，即對(duì)有償轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)產(chǎn)生的利潤(rùn)征稅。房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的差別性稅收在房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)應(yīng)針對(duì)消費(fèi)性需求和投機(jī)性需求實(shí)行差別性稅收政策，這是當(dāng)前稅收政策調(diào)控的力度點(diǎn)所在。

具體做法可以參照國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)購(gòu)買房產(chǎn)一年內(nèi)的轉(zhuǎn)讓所得征收25%的所得稅，三年內(nèi)的轉(zhuǎn)讓所得的征收15%的所得稅，三年以上的免征。開(kāi)征房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益?zhèn)€人所得稅可以在保護(hù)真實(shí)購(gòu)房需求的同時(shí)，有效地抑制投機(jī)性需求，降低泡沫風(fēng)險(xiǎn)。其次是對(duì)購(gòu)入未滿三年的商品住房轉(zhuǎn)讓征收5％營(yíng)業(yè)稅，以及營(yíng)業(yè)稅稅額7％的城建稅和3%的教育費(fèi)附加，三年以上減半征收。之所以采用“組合拳”，是因?yàn)閮H僅征收營(yíng)業(yè)稅的調(diào)控力度有限，而且也容易讓房地產(chǎn)投機(jī)需求將稅負(fù)向后轉(zhuǎn)嫁。沿海一些城市的實(shí)踐已經(jīng)表明了這一點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

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[3]鄧宏乾.中國(guó)房地產(chǎn)稅制研究[M].武漢:華中師范大學(xué)出版社,2000.12.

篇(3)

一、序論

1.提出中心論題;

2，說(shuō)明寫作意圖。

二、本論

(一)培育建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的前提條件

1.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，為建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的產(chǎn)生創(chuàng)造了宏觀環(huán)境;

2.建筑產(chǎn)品市場(chǎng)的形成，對(duì)建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的培育提出了現(xiàn)實(shí)的要求;

3.城鄉(xiāng)體制改革的深化，為建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的形成提供了可靠的保證;

4.建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的建立，是建筑行業(yè)用工特殊性的內(nèi)在要求。

(二)目前建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的基本現(xiàn)狀

1.供大于求的買方市場(chǎng);

2.有市無(wú)場(chǎng)的隱形市場(chǎng);

3.易進(jìn)難出的畸形市場(chǎng);

4.交易無(wú)序的自發(fā)市場(chǎng)。

(三)培育和完善建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)的對(duì)策

1.統(tǒng)一思想認(rèn)識(shí)，變自發(fā)交易為自覺(jué)調(diào)控;

2.加快建章立制，變無(wú)序交易為規(guī)范交易;

3.健全市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，變隱形交易為有形交易;

4.調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，變個(gè)別流動(dòng)為隊(duì)伍流動(dòng);

5，深化用工改革，變單向流動(dòng)為雙向流動(dòng)。

三、結(jié)論

1，概述當(dāng)前的建筑勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)和我們的任務(wù);

2.呼應(yīng)開(kāi)頭的序言。

篇(4)

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)管理，現(xiàn)代企業(yè)管理

一、在企業(yè)的投資決策上

企業(yè)資金的投資決策，是企業(yè)運(yùn)行管理中的一項(xiàng)最重要的工作。而投資決策指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)資金數(shù)量、投向和所要預(yù)測(cè)的結(jié)果（即目的）進(jìn)行的一種經(jīng)濟(jì)策劃活動(dòng)。對(duì)投資決策進(jìn)行預(yù)決算的主體是企業(yè)的財(cái)務(wù)部門。免費(fèi)論文，企業(yè)財(cái)務(wù)管理。反過(guò)來(lái)說(shuō)就是企業(yè)財(cái)務(wù)部門對(duì)企業(yè)投資決策有著直接作用。但真正起到?jīng)Q策性作用的，還應(yīng)由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決策層作出決定，是決策主體，具有決定性作用。而企業(yè)財(cái)務(wù)管理在企業(yè)投資決策中只起到協(xié)助作用，是以執(zhí)行的方式直接參與運(yùn)作，沒(méi)有決定性意義。其主要表現(xiàn)在投資決策中，對(duì)預(yù)算進(jìn)行直接作用，而沒(méi)有決定與否決權(quán)，對(duì)決算只是以直接參與的方式執(zhí)行，是執(zhí)行主體，與企業(yè)決策層形成協(xié)作關(guān)系，但不能脫離相關(guān)決策層而獨(dú)立存在。另外，對(duì)于企業(yè)其他管理工作與財(cái)務(wù)管理工作之間的關(guān)系，是相互滲透，相互協(xié)調(diào)的，而不是相互獨(dú)立和分離，其目標(biāo)都是為企業(yè)的發(fā)展的總目標(biāo)而各施其職、各盡其責(zé)來(lái)完成自己的工作，最終為企業(yè)的發(fā)展和繁榮盡自己的努力。如果互相之間脫離而形成自我獨(dú)立，離開(kāi)了其他管理工作的協(xié)調(diào)配套，其管理就變成空中樓閣，是具有盲目性的。

二、在資金運(yùn)作上

企業(yè)資金的運(yùn)作，是通過(guò)財(cái)務(wù)管理部門來(lái)執(zhí)行的，而企業(yè)資金的增值則是通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)。其主要表現(xiàn)在企業(yè)資金運(yùn)作中，財(cái)務(wù)管理部門根據(jù)生產(chǎn)情況、銷售情況和庫(kù)存（原料和產(chǎn)品）情況對(duì)資金進(jìn)行調(diào)控，使有限的資金得到合理的調(diào)配，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大化。這也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理所追求的最終目標(biāo)，同樣也是企業(yè)管理的最主要目標(biāo)。

然而，往往有些企業(yè)財(cái)務(wù)管理在管理工作中表現(xiàn)出來(lái)的企業(yè)價(jià)值只是高額的賬面利潤(rùn)，表面上看是增高，效益高。事實(shí)上，這些高額利潤(rùn)的賬面利潤(rùn)背后往往隱藏著一些難以表露的實(shí)情，如呆賬、壞賬的存在而引起的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不良和一些技術(shù)落后、質(zhì)量差的產(chǎn)品造成的庫(kù)存積壓，都不同程度地拖著資金周轉(zhuǎn)的后腿，其結(jié)果表現(xiàn)為賬面利潤(rùn)高，實(shí)際現(xiàn)金凈利潤(rùn)懸空。

三、在成本控制上

成本管理是財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)之一。傳統(tǒng)意義上的成本管理即節(jié)約成本、減少支出。免費(fèi)論文，企業(yè)財(cái)務(wù)管理。其實(shí)降低成本必然能夠增加利潤(rùn)，但成本增加并不意味著利潤(rùn)減少。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景下，其強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)。在市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)控下，物價(jià)經(jīng)常變動(dòng)，產(chǎn)品升級(jí)換代周期縮短，這一切使得不同時(shí)期的產(chǎn)品成本具有很多不可比因素。如果只是簡(jiǎn)單強(qiáng)調(diào)降低成本而使企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)固步不前，產(chǎn)品質(zhì)量得不到保證，由此降低產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力而與市場(chǎng)失之交臂，從戰(zhàn)略上動(dòng)搖了企業(yè)的生產(chǎn)基礎(chǔ)。所以，控制成本要根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)調(diào)整，而不是一味地簡(jiǎn)單地強(qiáng)調(diào)降低成本。對(duì)于財(cái)務(wù)意義上的成本管理是成本效益管理，是要節(jié)約那些效率不高的成本，控制那些管理不善的費(fèi)用，減少那些不必要的支出。至于那些能夠給企業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高質(zhì)量、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益，還有那些雖然看起來(lái)增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看能使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和蓬勃發(fā)展的費(fèi)用支出，則必須給予保證和支持，作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能部門應(yīng)靈活掌握市場(chǎng)行情，運(yùn)用現(xiàn)代高科技產(chǎn)品——多媒體計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，尋找相關(guān)信息，適當(dāng)調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)資金，協(xié)同生產(chǎn)管理部門，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，把成本控制在適當(dāng)價(jià)位，使生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品既能具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力又能創(chuàng)造出高額利潤(rùn)，才能為企業(yè)的蓬勃發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。

四、在利潤(rùn)分配上

作為利潤(rùn)分配的直接執(zhí)行部門，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門在利潤(rùn)分配上起著直接作用，其對(duì)企業(yè)資金在各部門的共同努力下創(chuàng)造出來(lái)的用于報(bào)酬分配上的那部分利潤(rùn)的分配，是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下以分配原則為基礎(chǔ)進(jìn)行分配，能夠體現(xiàn)企業(yè)職員的貢獻(xiàn)程度，使工作人員能夠持續(xù)地為企業(yè)生產(chǎn)付出勞動(dòng)，從而推動(dòng)企業(yè)不斷向前發(fā)展，這已成為一種習(xí)慣性規(guī)律，也是企業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。利?rùn)分配的合理與否直接關(guān)系到每個(gè)員工的經(jīng)濟(jì)利益，反過(guò)來(lái)關(guān)系著企業(yè)的運(yùn)作是否正常，從而影響到企業(yè)整體目標(biāo)。所以，作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理職能部門應(yīng)當(dāng)以新經(jīng)濟(jì)政策條件下的分配原則進(jìn)行合理分配，使員工勞有所得，多勞多得，少勞少得，不勞不得。免費(fèi)論文，企業(yè)財(cái)務(wù)管理。免費(fèi)論文，企業(yè)財(cái)務(wù)管理。同時(shí)還要根據(jù)技術(shù)層次、知識(shí)結(jié)構(gòu)、貢獻(xiàn)大小來(lái)作為依據(jù)使工資報(bào)酬能真正體現(xiàn)所付出的勞動(dòng)量、技術(shù)系數(shù)和貢獻(xiàn)量以實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。當(dāng)然對(duì)于股份制的利潤(rùn)分配，不可能以短期利益而喪失遠(yuǎn)景目標(biāo)。以上這些雖然與財(cái)務(wù)職能部門關(guān)系不大，其分配主體是由股東執(zhí)行但執(zhí)行主體應(yīng)認(rèn)真做好相關(guān)工作，既能以企業(yè)效益在合理分配下實(shí)現(xiàn)最大化。其意義在于能夠調(diào)動(dòng)職員的工作積極性，以最大的工作熱情換取最高的收益，從而在真正意義上使企業(yè)的效益已不可爭(zhēng)議得到最佳體現(xiàn)。

五、在信息處理上

篇(5)

日本央行貨幣政策框架轉(zhuǎn)變

日本新型QQE政策主要由兩部分組成：收益率曲線調(diào)控和通脹超調(diào)承諾。收益率曲線調(diào)控是指調(diào)節(jié)短端以及長(zhǎng)端利率，繼續(xù)購(gòu)買日本國(guó)債直至10年期債券收益率在0附近，并且放棄了持有國(guó)債的平均剩余期限指引；通脹超調(diào)承諾是指央行承諾擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣水平直至CPI超過(guò)2%并且穩(wěn)定在2%的上方（通過(guò)加速基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)）；維持其他資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，維持交易所交易基金（ETF）和房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）購(gòu)買每年6萬(wàn)億和900億日元。這意味著日本央行的QQE貨幣政策框架發(fā)生了改變，由過(guò)去的購(gòu)債量目標(biāo)改為鎖定十年期國(guó)債收益率的價(jià)格目標(biāo)。通脹超調(diào)承諾在日本央行今年的幾篇工作論文中可見(jiàn)端倪。

日本央行在今年8月的兩篇工作論文中得到的結(jié)論分別為：提升通脹目標(biāo)和降低名義利率下限在生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢的背景下也仍有助于防止通脹滑向零通脹均衡，而且有助于解決發(fā)達(dá)國(guó)家的低通脹。日本央行對(duì)通脹的預(yù)測(cè)對(duì)私人部門的預(yù)期有重要影響。這兩篇論文的主要結(jié)論分別指向日本央行在今年1月實(shí)行的負(fù)利率政策和本次會(huì)議的提高通脹容忍度。至此，日本央行的四大政策工具轉(zhuǎn)變?yōu)椋憾唐谡呃?、長(zhǎng)端利率、資產(chǎn)購(gòu)買（ETF、REITs）、基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張。日本央行公布決議時(shí)，日元匯率大幅波動(dòng)，先是貶至102.6水平，而后便掉頭回升，9月21日美元兌日元收于100.3，距離突破100大關(guān)僅一步之遙，日元出現(xiàn)先貶后升的趨勢(shì)。

目前，日本央行擔(dān)心長(zhǎng)期利率目標(biāo)略高于當(dāng)前水平、拋棄購(gòu)債量目標(biāo)會(huì)給市場(chǎng)傳遞收緊的信號(hào)，對(duì)日元匯率造成影響，因此量?jī)r(jià)目標(biāo)暫時(shí)均予以保留。本次貨幣政策決議雖然改變了政策框架，但并沒(méi)有擴(kuò)展資產(chǎn)購(gòu)買、債券購(gòu)買的范圍，對(duì)于過(guò)去市場(chǎng)擔(dān)心的日本可購(gòu)國(guó)債有限、負(fù)利率的負(fù)面效應(yīng)嚴(yán)重等問(wèn)題仍然是突破不了的邊界。如果政策調(diào)控的要求使得日本央行不斷接近購(gòu)債量的極限，市場(chǎng)可能預(yù)期日本央行將不得不放棄其政策目標(biāo)，從而再度對(duì)日本央行失去信心，帶來(lái)日元的升值和長(zhǎng)端利率的反彈。

雖然通脹超調(diào)承諾旨在向市場(chǎng)傳遞信心，但日本央行過(guò)去一直堅(jiān)持2%的通脹目標(biāo)，日本卻依然通縮已久，這可能使得“通脹超調(diào)承諾”對(duì)于信心和預(yù)期的帶動(dòng)非常有限和脆弱。

日本央行的政策意圖

其實(shí)，對(duì)長(zhǎng)期收益率目標(biāo)的使用并非沒(méi)有先例，第二次世界大戰(zhàn)期間，美聯(lián)儲(chǔ)也曾經(jīng)采取過(guò)以長(zhǎng)期收益率為目標(biāo)的貨幣政策框架。1942年4月，為了降低戰(zhàn)爭(zhēng)所需資金的融資成本，美聯(lián)儲(chǔ)將短期國(guó)庫(kù)券（treasury bills）收益率鎖定在0.375%，將長(zhǎng)期國(guó)債收益率的上限定為2.5%，對(duì)短期收益率的鎖定結(jié)束于1947年，對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的調(diào)控則一直持續(xù)至1951年。

而日本央行本次的政策意圖則不盡相同。9月21日，日本央行在發(fā)言中曾提到，收益率曲線過(guò)于平坦可能對(duì)經(jīng)濟(jì)不利。而早在9月初，日本央行審議委員櫻井真就曾發(fā)言稱，將考慮采取措施改變國(guó)債收益率曲線的形狀，因?yàn)閲?guó)債收益率相比預(yù)期趨平。這樣來(lái)看，此次日本央行設(shè)置長(zhǎng)期利率目標(biāo)、提出控制收益率曲線的重要意圖之一可能是希望通過(guò)鎖定長(zhǎng)端，使得收益率曲線能夠更加陡峭，不過(guò)這使得日本央行加大了未來(lái)進(jìn)一步實(shí)行負(fù)利率的可能性。

篇(6)

關(guān)鍵詞：土地政策；宏觀調(diào)控；微觀規(guī)制；房地產(chǎn)；差異

一、引言

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主要是通過(guò)經(jīng)濟(jì)政策（Economic Policy）來(lái)進(jìn)行的。經(jīng)濟(jì)政策是政府根據(jù)一定時(shí)期的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問(wèn)題和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)而制定的各種措施和規(guī)定。從其范圍來(lái)看，可以分為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀調(diào)控政策主要有財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策；而土地政策是為達(dá)到特定的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，政府部門制定和實(shí)施的與土地利用有關(guān)的政策措施和手段。

土地政策參與宏觀調(diào)控作為中央加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的重大戰(zhàn)略舉措，于2003年首次提出，目前很多學(xué)者也認(rèn)為土地是宏觀調(diào)控的手段，國(guó)土資源部是宏觀調(diào)控的重要部門，運(yùn)用土地政策參與宏觀調(diào)控，是我國(guó)特殊國(guó)情特殊發(fā)展階段的正確選擇。如盧為民（2008）在《土地政策與宏觀調(diào)控》中從土地的生產(chǎn)要素理論、土地的資產(chǎn)理論、土地產(chǎn)權(quán)理論和特殊體制背景下的特殊選擇等方面闡述了土地政策作為宏觀調(diào)控手段的理論依據(jù)，并設(shè)計(jì)了提高我國(guó)土地調(diào)控有效性的路徑[1]。尹鋒（2007）在其論文《土地政策的宏觀調(diào)控績(jī)效研究》中提到，土地政策參與宏觀調(diào)控的總體目標(biāo)應(yīng)該是：嚴(yán)格保護(hù)耕地，嚴(yán)格控制建設(shè)用地總量，實(shí)現(xiàn)人與自然的和諧相處和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)；在此前提下，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)冷熱的具體情況，適當(dāng)微調(diào)年度建設(shè)用地的供應(yīng)量和企業(yè)取得土地的成本，以調(diào)控投資增長(zhǎng)的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)[2]。

但從另一個(gè)角度，土地作為一種基礎(chǔ)而重要的生產(chǎn)要素，其供給量的有限決定了土地是稀缺資源。而稀缺資源的價(jià)值主要由需求決定，而土地的需求又是一種“引致需求”，宏觀調(diào)控的目的在于通過(guò)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)總量和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)微觀主體決策的引導(dǎo)，進(jìn)而影響到對(duì)土地要素的利用，所以宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控決定了市場(chǎng)對(duì)土地生產(chǎn)要素的需求，而我們不可能通過(guò)土地政策來(lái)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，畢竟宏觀經(jīng)濟(jì)是一個(gè)龐大的系統(tǒng)，是眾多要素利用的市場(chǎng)行為博弈的結(jié)果，土地要素的利用只是其中一個(gè)。這兩者的差異可以從以下幾個(gè)方面來(lái)分析。

二、宏觀調(diào)控與土地政策的差異分析

1、內(nèi)涵屬性差異

宏觀調(diào)控主要是針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，是政府運(yùn)用宏觀調(diào)控政策調(diào)節(jié)和控制宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，提高資源配置效率、協(xié)調(diào)社會(huì)成員利益和增加社會(huì)福利、保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展?，F(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)是不可避免的，雖然理論上市場(chǎng)機(jī)制能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)至均衡水平，但在經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡之前可能需要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)蕭條，意味著民眾必須付出這段時(shí)期的總體社會(huì)福利下降的代價(jià)[3]。因此，政府在必要時(shí)可以運(yùn)用一定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（如財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策等）去調(diào)控經(jīng)濟(jì)總量及其運(yùn)行，以減少依靠市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)出現(xiàn)時(shí)滯而產(chǎn)生的高昂成本。因此宏觀調(diào)控的內(nèi)涵是調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)總量，但其作用的結(jié)果又必然會(huì)間接地影響到微觀主體的行為。而正是這種直接對(duì)象與間接結(jié)果的傳導(dǎo)才體現(xiàn)出宏觀調(diào)控的有效性，這也是宏觀調(diào)控必須有堅(jiān)實(shí)微觀政策規(guī)制的原因。

而土地作為一種基礎(chǔ)生產(chǎn)要素，土地政策指為達(dá)到一定的目標(biāo)，相關(guān)政府部門制定和實(shí)施的與土地利用有關(guān)的政策措施，如土地利用規(guī)劃、土地利用計(jì)劃和土地稅收政策等。因此土地政策當(dāng)屬于微觀市場(chǎng)的范疇，而對(duì)于微觀市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)或干預(yù)屬于微觀政府規(guī)制（Regulation）范疇。從規(guī)制的本意來(lái)看，是指政府或政府授權(quán)的職能部門以維護(hù)公眾利益為目的而實(shí)施的矯正和改善“微觀市場(chǎng)失靈”的活動(dòng)，是政府對(duì)企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為所進(jìn)行的限制或制約。因此作為一種基本的微觀制度安排，土地政策是對(duì)土地及其房地產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)及其社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響的直接的政府規(guī)定。

2、政策目標(biāo)差異

宏觀調(diào)控的結(jié)果會(huì)影響到微觀主體的行為決策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但宏觀調(diào)控的對(duì)象卻并不直接針對(duì)具體的行業(yè)和部門，否則宏觀調(diào)控就等同于微觀規(guī)制。作為微觀市場(chǎng)調(diào)節(jié)的土地政策的目標(biāo)卻是直接針對(duì)具體產(chǎn)業(yè)，如政府通過(guò)土地的收購(gòu)、儲(chǔ)備并有計(jì)劃地投放市場(chǎng)，增強(qiáng)其對(duì)土地及房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)；通過(guò)用地結(jié)構(gòu)調(diào)整以抑制商品房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)和控制相關(guān)產(chǎn)業(yè)用地需求。土地投資在固定資產(chǎn)投資中有著重要地位，也就是通常的“地根”，且在土地投資之后還會(huì)帶來(lái)一系列的其他投資，如工業(yè)用地后的廠房、機(jī)器設(shè)備投資，商住用地后的房屋建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置等投資，還有高速公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)建設(shè)中的大量材料等。同時(shí)社會(huì)發(fā)展存在著許多不公平的因素，如地區(qū)發(fā)展差異、城鄉(xiāng)收入水平差距、中低收入階層住房困難、農(nóng)民被征土地補(bǔ)償?shù)葐?wèn)題。國(guó)家通過(guò)土地政策維護(hù)公民權(quán)益，加大對(duì)廉租、公租房和經(jīng)濟(jì)適用房的土地供應(yīng)量以保證低收入群體的基本居住，這些土地政策都可為社會(huì)公平與和諧發(fā)展起到促進(jìn)作用。

另一方面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)也論及宏觀調(diào)控的目標(biāo)主要是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡。而實(shí)施微觀土地政策的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)土地資源配置效率、保障居民居住條件的改善、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展、推進(jìn)社會(huì)公平穩(wěn)定。因此兩者的目標(biāo)差異是顯而易見(jiàn)的。

3、實(shí)施措施差異

政府實(shí)行宏觀調(diào)控政策的前提條件是由于宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性、公共物品供給的有效性不足、負(fù)的外部效應(yīng)等所導(dǎo)致的市場(chǎng)宏觀失靈。故而在通常的論述中，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的措施包括財(cái)政政策、貨幣政策、外貿(mào)政策、產(chǎn)業(yè)政策等，這些政策手段要相互配合、協(xié)調(diào)一致，并且必須把握好政策的時(shí)機(jī)和力度，這體現(xiàn)出宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策綜合性和間接引導(dǎo)性的特點(diǎn)[4]。而實(shí)施微觀土地政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù)是由于政府對(duì)一級(jí)土地市場(chǎng)的壟斷、對(duì)稀缺土地資源的過(guò)分競(jìng)爭(zhēng)（招、拍、掛形成“地王”頻出）而導(dǎo)致的地價(jià)高漲、房地產(chǎn)市場(chǎng)信息不對(duì)稱、開(kāi)發(fā)商市場(chǎng)壟斷、流動(dòng)性充足而帶來(lái)投資性需求劇增等原因所造成的市場(chǎng)微觀失靈。故而微觀土地政策主要有土地利用規(guī)劃、用途管制、供地計(jì)劃、房地產(chǎn)價(jià)格規(guī)制、房地產(chǎn)稅收調(diào)整等，具有很強(qiáng)的針對(duì)性和直接強(qiáng)制性的特點(diǎn)。

三、宏觀調(diào)控下土地政策的制定建議

透過(guò)以上分析，作為微觀規(guī)制的土地政策只能作為調(diào)節(jié)微觀市場(chǎng)的工具之一，不能參與代替宏觀調(diào)控政策。其根本原因表現(xiàn)在：①特有的土地出讓制度為地方政府青睞“土地財(cái)政”創(chuàng)造了條件，而這種對(duì)“土地財(cái)政”過(guò)渡依賴，導(dǎo)致地方政府不斷突破每年的用地計(jì)劃，使得中央政府的土地政策難以落實(shí)；②對(duì)高GDP增長(zhǎng)率的盲目崇拜和對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的認(rèn)識(shí)不清，導(dǎo)致地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率盲目崇拜，并采取簡(jiǎn)單有效的方法―鼓勵(lì)投資，尤其是房地產(chǎn)投資來(lái)刺激短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這樣的過(guò)熱投資定會(huì)引起國(guó)民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)；③土地政策的制定依靠突擊治理和整頓，缺乏長(zhǎng)期性和持續(xù)性，其自由裁量權(quán)比較大，往往是某個(gè)部門就能隨時(shí)出臺(tái)，這樣不利于市場(chǎng)主體形成穩(wěn)定的預(yù)期，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)環(huán)境有很大的影響。因此，若要土地政策切實(shí)產(chǎn)生作用，為宏觀市場(chǎng)運(yùn)行提供一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的微觀制度環(huán)境，可以從以下幾個(gè)方面加以考慮：

1、明確土地政策目標(biāo)定位

國(guó)家的宏觀調(diào)控有其明確的目標(biāo)，作為微觀范疇的土地政策就是要協(xié)助實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標(biāo)而不是對(duì)沖或削弱宏觀調(diào)控。在土地政策與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系中，后者對(duì)前者的影響是主導(dǎo)，而土地政策對(duì)宏觀調(diào)控的作用機(jī)制只能是協(xié)助。比如早在2006年3月國(guó)務(wù)院發(fā)出的《關(guān)于加快推進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知》中就指出，“過(guò)度投資導(dǎo)致部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題仍然沒(méi)有得到根本解決。鋼鐵、電解鋁、電石、鐵合金、焦炭、汽車等行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)明顯過(guò)剩”。很明顯，產(chǎn)業(yè)建設(shè)生產(chǎn)離不開(kāi)土地，那么國(guó)家有調(diào)控政策，并且一些產(chǎn)業(yè)用地也已列入禁止供地目錄，為什么這么多過(guò)剩行業(yè)仍能順利建設(shè)投產(chǎn)？直到今年，國(guó)家還在調(diào)控鋼鐵、電解鋁、焦炭等的產(chǎn)能。可以說(shuō)明，這么多產(chǎn)能的擴(kuò)張，土地是先行，而這個(gè)閘門如果地方政府能真正嚴(yán)格“把守”，這會(huì)對(duì)宏觀調(diào)控是一個(gè)促進(jìn)，反之會(huì)削弱宏觀調(diào)控的效果。

2、把握好土地和房地產(chǎn)政策的力度

市場(chǎng)有其自身的運(yùn)行規(guī)律，政府應(yīng)盡量少用行政手段和短期強(qiáng)硬手段來(lái)壓制市場(chǎng)。土地政策的制定和實(shí)施，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行合理的必要干預(yù)，可以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。同時(shí)要看到政策的長(zhǎng)期效果，盡可能讓房地產(chǎn)市場(chǎng)本身發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。2006年-2010年的很多政策中均有關(guān)于增加居住用地有效供應(yīng)、明確保障性住房、中小套型普通商品住房的建設(shè)數(shù)量和比例、加快保障性安居工程建設(shè)、土地增值稅的征收管理等的論述，而2011年1月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出安居工程建設(shè)、住房用地供應(yīng)、稅收調(diào)整等措施，說(shuō)明以前的政策并未真正落到實(shí)處。再如違法用地和囤積土地這兩個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，雖然政府明白長(zhǎng)期存在但卻沒(méi)能從根本上加以制止，國(guó)土資源部近期的嚴(yán)厲約談才表明整改的力度，顯得力度很大，而這卻只會(huì)給市場(chǎng)造成利用行政力量強(qiáng)制打壓的不利影響。這里的焦點(diǎn)就在于長(zhǎng)期以來(lái)積累的問(wèn)題想在某個(gè)時(shí)點(diǎn)通過(guò)政策來(lái)強(qiáng)制一次性扭轉(zhuǎn)，必定會(huì)造成宏觀市場(chǎng)的非正常波動(dòng)。

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篇(7)

論文摘要 近年來(lái)我國(guó)實(shí)施“從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策”。貨幣政策由穩(wěn)健到從緊的變化，也使得我國(guó)的股票和基金市場(chǎng)做出了相應(yīng)的回應(yīng)。貨幣政策通過(guò)利率、的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具等政策工具，從資金可得性和相對(duì)收益率這兩大渠道對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。本文以此來(lái)淺窺國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的控制和影響及其決策制定。

一 、簡(jiǎn)述我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策

1．從穩(wěn)健的貨幣政策到從緊的貨幣政策

穩(wěn)健的貨幣政策是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化的征兆來(lái)調(diào)節(jié)政策取向當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，貨幣政策偏向擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱時(shí)，貨幣政策偏向緊縮。這種政策取向的調(diào)整，最終反應(yīng)在物價(jià)上，就是保持物價(jià)的基本穩(wěn)定。穩(wěn)健的貨幣政策供應(yīng)的手段有：①小度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率；②公開(kāi)市場(chǎng)操作；③日益重要的利率手段運(yùn)用；④票據(jù)再貼現(xiàn)政策、窗口指導(dǎo)以及對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)的提示來(lái)實(shí)施宏觀調(diào)控。

緊縮的貨幣政策是指由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱等因素影響而采取的由控制貨幣供應(yīng)量來(lái)抑制貨幣的過(guò)快流動(dòng)，從而抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的財(cái)政政策。緊縮的貨幣政策一般在兩種情況下得以應(yīng)用。①是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象并沒(méi)有得到明顯有效的控制。②是必須切實(shí)加強(qiáng)金融資源配置對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)作用。

從以上的論述中可以看出，2008年的從緊的貨幣政策是必然的。2007年我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱現(xiàn)象及股票市場(chǎng)投機(jī)過(guò)熱現(xiàn)象在中央九次提高準(zhǔn)備金率的情況下依然沒(méi)有減落的跡象；2007年來(lái)自食品和能源的價(jià)格波動(dòng)較大，從而為穩(wěn)定物價(jià)的貨幣政策目標(biāo)帶來(lái)不利。而隨著物價(jià)的持續(xù)上漲，通貨膨脹率也在不斷的上升。根據(jù)通貨膨脹的兩個(gè)根源情況，需求拉動(dòng)型和供給推動(dòng)型。目前在需求的角度看，貨幣供給較多。從供給方面看則是由于豬肉和其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)周邊物價(jià)上漲；而相應(yīng)的措施——降低糧價(jià)、增加糧食進(jìn)口，又會(huì)沖擊農(nóng)民的收入和他們的積極性。2008年不論是從抑制過(guò)熱經(jīng)濟(jì)或是抑制我國(guó)的通貨膨脹的目的出發(fā)；也為保證社會(huì)和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定；應(yīng)實(shí)施從緊的貨幣政策。

2．2000年以來(lái)的貨幣政策

（1）積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化，改革外幣管理體制

為推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)人民銀行決定自9月21日起實(shí)施新的外幣利率管理體制。

   （2）積極推進(jìn)個(gè)人信用制度建設(shè)，實(shí)施儲(chǔ)蓄實(shí)名制

為了規(guī)范儲(chǔ)蓄行為，推進(jìn)個(gè)人信用制度建設(shè)，中國(guó)人民銀行決定，自2005年4月1日起實(shí)施儲(chǔ)蓄存款實(shí)名制。

（3）鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行金融業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新

2005年2月14日，人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，公布《證券公司質(zhì)押貸款管理辦法》，允許商業(yè)銀行對(duì)證券公司以股票質(zhì)押取得貸款。

（4）加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，引導(dǎo)資金流向

2005年4月，人民銀行發(fā)文，允許除郵政儲(chǔ)匯局以外的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)辦“教育儲(chǔ)蓄存款”，免交利息所得稅；同年8月， 公布《助學(xué)貸款實(shí)施辦法》；同年6月，與國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)文， 要求各商業(yè)銀行嚴(yán)格按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求，扶優(yōu)限劣，對(duì)淘汰的落后生產(chǎn)能力、工業(yè)、產(chǎn)品和重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目限制或禁止貸款，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。9月，針對(duì)封閉貸款實(shí)施中存在的一些問(wèn)題，發(fā)出《關(guān)于堅(jiān)持封閉貸款貸款條件、從嚴(yán)控制封閉貸款發(fā)放的通知》，要求嚴(yán)格控制封閉貸款的發(fā)放條件，防范風(fēng)險(xiǎn)。

（5）積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)建設(shè)

批準(zhǔn)第二批證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)從事融資業(yè)務(wù)。2005年6月，為發(fā)展貨幣市場(chǎng)，拓寬企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司融資渠道， 允許財(cái)務(wù)公司進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。2005年11月9日，允許全國(guó)首家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)——中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部開(kāi)業(yè)，這有利于促進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，形成全國(guó)性的統(tǒng)一的票據(jù)市場(chǎng)，也為央行再貼現(xiàn)操作提供了廣闊的空間。

（6）改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)規(guī)范民間信用

2005年7月，決定將縣及縣以下的郵政儲(chǔ)蓄資金以再貸款形式反還農(nóng)村信用社使用，集中用于支持農(nóng)村信用社對(duì)農(nóng)民、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的信貸投入，并重點(diǎn)用于發(fā)放農(nóng)戶貸款、及時(shí)滿足農(nóng)民從事種養(yǎng)業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工運(yùn)輸以及農(nóng)村消費(fèi)信貸等合理資金需求。

二 、我國(guó)的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析

1．貨幣政策工具對(duì)資本市場(chǎng)的影響分析

中央銀行的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，可以從以下四個(gè)方面加以分析：

（1）利率

中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率，對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。一般來(lái)說(shuō)，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。究其原因有兩方面；一方面，利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響到股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，直接增加公司盈利，證券收益增多，價(jià)格也隨之上升。

（2）中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響

當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給增加。這就會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，這又會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲。

（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響

中央銀行可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。

（4）選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響

為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國(guó)在中央銀行貨幣政策通過(guò)貸款計(jì)劃實(shí)行總量控制的前提下，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對(duì)待的方針。

2．貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的資金存量和流量的調(diào)控作用

近年來(lái)，貨幣政策對(duì)社會(huì)資金的存量流量及其結(jié)構(gòu)均起到很強(qiáng)的調(diào)控作用。其中，利率政策在調(diào)控中起著關(guān)鍵作用。它既決定著社會(huì)資金增量的流動(dòng)性大小，又影響著社會(huì)資金在各領(lǐng)域的分布和變現(xiàn)能力的大小決定其持有資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金的難易程度和迅速程度，又通過(guò)利率調(diào)整后金融工具預(yù)期收益率的再調(diào)整決定資金在證券市場(chǎng)和其他領(lǐng)域之間流向和流量的變動(dòng)。

3．貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)資金存量和流量的調(diào)控力度將逐步加大

這具體體現(xiàn)在：①隨著貨幣政策宏觀調(diào)控方式從以信貸規(guī)模為主的直接調(diào)控方式以法定存款準(zhǔn)備金率、備付金率、利率、再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等政策工具的綜合運(yùn)用為特征的間接調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具的運(yùn)用對(duì)證券市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)資金流出、流入量的影響將會(huì)不斷加大；②貨幣政策與證券監(jiān)管政策的協(xié)同力度加大；③從對(duì)社會(huì)資金流量和信用總量的調(diào)節(jié)方面，人民銀行越來(lái)越重視對(duì)流入股市資金量的“微調(diào)”。

4．貨幣政策的調(diào)控方式趨向間接化、市場(chǎng)化和杠桿化

貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)為：①人民銀行逐步放棄對(duì)貸款規(guī)模的管理；②改進(jìn)基礎(chǔ)貨幣管理。以m1和m2為中介目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策工具來(lái)調(diào)控貨幣供應(yīng)量；③改革現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備金制度；④加強(qiáng)包括增發(fā)短期國(guó)債、完善國(guó)債結(jié)算和托管體系等在內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)，大力開(kāi)展以國(guó)庫(kù)券、中央銀行融資券和政策性金融債券為載體的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；⑤通過(guò)適當(dāng)簡(jiǎn)化利率種類，調(diào)整利率結(jié)構(gòu)、合理確定各利率水平倆今年一步發(fā)揮利率的杠桿作用。

三 、貨幣政策實(shí)施對(duì)證券市場(chǎng)影響的具體分析與對(duì)策

1．貨幣政策走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)資金可得性的影響

①?gòu)木o的貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整將促使證券市場(chǎng)可吸納的資金量穩(wěn)定適度減少；②存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將使證券市場(chǎng)的資金面更加嚴(yán)緊。由此會(huì)給商業(yè)銀行系統(tǒng)帶來(lái)不可利用資金的增加，從而通過(guò)商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債和同業(yè)拆借等渠道進(jìn)入證券市場(chǎng)。另外，中央銀行年內(nèi)的多次加息，也不利于預(yù)期引導(dǎo)增量介入證券市場(chǎng)。

2．貨幣政策走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)相對(duì)收益率的影響

貨幣政策的實(shí)施，通過(guò)利率這一杠桿來(lái)影響證券投資的相對(duì)收益率，而相對(duì)收益率的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)，有決定著資金在儲(chǔ)蓄存款和政券市場(chǎng)之間相互轉(zhuǎn)化的方向和數(shù)量。降息通過(guò)儲(chǔ)蓄存款收益的減少國(guó)債、股票和企業(yè)債券價(jià)格的提高而提高了證券投資的相對(duì)收益率，從而引導(dǎo)儲(chǔ)蓄存款投入證券市場(chǎng)。反之，則減少了證券市場(chǎng)的資金投入。而在證券市場(chǎng)資金量既定的情況下，現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)又決定著國(guó)債、股票和企業(yè)債券收益率的大小，從而進(jìn)一步引發(fā)資金在國(guó)債、股票和企業(yè)債券市場(chǎng)的再分配。

3．我國(guó)具體貨幣政策分析及對(duì)證券市場(chǎng)的影響

央行決定從2007年12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，調(diào)高了27個(gè)基點(diǎn)。這次央行年內(nèi)的第六次加息的突然而至令人大感意外。

從時(shí)間點(diǎn)看，2007年的此次加息的確有些意外。之前11月份cpi數(shù)據(jù)出臺(tái)，因其創(chuàng)出11年來(lái)新高，市場(chǎng)曾廣泛預(yù)期加息舉動(dòng)將隨之而至。但是，面對(duì)市場(chǎng)慣性化的思維模式，央行卻選擇了“按兵不動(dòng)”。也正是因此，有關(guān)匯率政策將成為主要選擇工具、12月份cpi漲幅數(shù)據(jù)將會(huì)回落等說(shuō)法開(kāi)始盛行，這似乎在一定程度上解釋了央行的靜默舉動(dòng)。然而，偏偏在市場(chǎng)對(duì)年底再次加息逐步“放松警惕”之時(shí)，卻最終成為政策預(yù)期兌現(xiàn)之刻。

對(duì)于此次加息出臺(tái)時(shí)間的意外性的原因，可以從兩個(gè)方面加以分析：①中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”，利率政策作為傳統(tǒng)的貨幣政策工具，盡管長(zhǎng)期看有逐步被匯率政策替代的可能性，但是總歸難以被徹底摒棄。畢竟加息能夠通過(guò)提高企業(yè)的融資成本和存款的流出成本，發(fā)揮抑制投資過(guò)熱的作用；②加息的政策效果一直備受爭(zhēng)議。由于此次物價(jià)上漲主要源自于農(nóng)產(chǎn)品成本的推動(dòng)，單純加息動(dòng)作不僅無(wú)助于增加農(nóng)產(chǎn)品供給，反而可能增加其生產(chǎn)成本，成為推高價(jià)格上行的因素。央行行長(zhǎng)周小川日前對(duì)此表示出一定認(rèn)同，他表示“由于cpi漲幅中食品價(jià)格上漲貢獻(xiàn)較大，加息對(duì)這種情形是否有效正在研究之中”。